财务管理课件第13章：公司重组、破产和清算

,单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,*,*,单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,*,*,第,13,章 公司重,组,组、破产和,清,清算,第,1,节 公司重,组,组,第,2,节 财务预,警,警,第,3,节 破产重,组,组,第,4,节 企业清,算,算,第,1,节 公司重,组,组,一、公司重,组,组的概念,二、资产剥,离,离,三、公司分,立,立,四、股权出,售,售,一、公司重,组,组的概念,公司重组是,指,指公司为了,实,实现其战略,目,目标，对公,司,司的资源进,行,行重新组合,和,和优化配置,的,的活动。,公司重组有,广,广义与狭义,之,之分，广义,的,的公司重组,包,包括,扩张重组、,收,收缩重组和,破,破产重组,三种类型。,狭义的公司,重,重组仅仅包,括,括,收缩重组,。,二、资产剥,离,离,1.,资产剥离的,概,概念,是指公司将,其,其拥有的某,些,些子公司、,部,部门或固定,资,资产等出售,给,给其他的经,济,济主体，以,获,获得现金或,有,有价证券的,经,经济活动。,2.,资产剥离的,原,原因,盈利状况欠,佳,佳,经营业务不,符,符合公司的,发,发展规划,负协同效应,资本市场的,因,因素,增加现金流,入,入量,被动剥离,二、资产剥,离,离,3.,资产剥离的,财,财务估价,估计被剥离,部,部门或资产,的,的税后现金,净,净流量。,确定被剥离,部,部门或资产,所,所适用的折,现,现率。,计算现值。,计算被剥离,部,部门的价值,。,。,被剥离部门,的,的价值可用,下,下面的公式,计,计算：,三、公司分,立,立,1.,公司分立的,概,概念,是指一个公,司,司依法分成,两,两个或两个,以,以上公司的,经,经济行为。,2.,公司分立的,原,原因,提高公司运,营,营效率,避免反垄断,诉,诉讼,防范敌意收,购,购,财富效应,三、公司分,立,立,3.,公司分立的,程,程序,（,1,）提出分立,的,的意见。（,2,）制定分立,重,重组计划。,（,（,3,）签订分立,协,协议。（,4,）股东大会,通,通过分立重,组,组决议。（,5,）办理分立,登,登记手续。,4.,公司分立的,财,财务可行性,分,分析,可以采用贴,现,现现金流量,法,法计算出分,立,立前后的公,司,司价值并进,行,行比较。,只有当分立,后,后的各公司,价,价值之和大,于,于分立前的,公,公司价值，,公,公司分立方,案,案才是可行,的,的。,例,13-1,甲公司为了,提,提高企业的,营,营运效率，,经,经董事会研,究,究决定，将,公,公司分立为,乙,乙和丙两个,公,公司。经过,预,预测，分立,前,前甲公司今,后,后,10,年经营活动,产,产生的现金,净,净流量的现,值,值，即公司,价,价值为,14560,万元；分立,后,后乙和丙两,个,个公司今后,5,年的各年现,金,金净流量如,表,表,13-1,所示。从第,6,年起，乙公,司,司每年的现,金,金净流量为,850,万元，丙公,司,司每年的现,金,金净流量为,900,万元。假定,市,市场利率为,10%,。在分立过,程,程中没有分,立,立费用。,分立后乙公,司,司和丙公司,的,的价值计算,如,如下：,V=1080,0.909,1220,0.826,1320,0.751,1450,0.683,1550,0.621,1750,5.867,0.621=11309.62,（万元）,比较分立前,后,后公司价值,可,可知，分立,前,前甲公司价,值,值为,14560,万元，比分,立,立后多,3250.38,万元，因此,该,该公司分立,方,方案在财务,上,上是不可行,的,的。,四、股权出,售,售,股权出售是,指,指公司将持,有,有的子公司,的,的股份出售,给,给其他投资,者,者。与资产,剥,剥离相比，,资,资产剥离出,售,售的是公司,的,的资产或部,门,门而非股份,，,，而股权出,售,售由于出售,的,的是公司所,持,持有的子公,司,司的全部或,部,部分股份。,股权出售的,动,动机与资产,剥,剥离交易基,本,本相同，所,产,产生的效应,也,也相近,第,2,节 财务预,警,警,一、财务危,机,机的含义,二、财务危,机,机产生的原,因,因,三、财务危,机,机的征兆,四、财务危,机,机的预警,一、财务危,机,机的含义,财务危机指,的,的不是企业,的,的经济失败,，,，而是指企,业,业的财务失,败,败。,财务危机，,也,也可称为财,务,务困境或财,务,务失败，是,指,指企业由于,现,现金流量不,足,足，无力偿,还,还到期债务,，,，而被迫采,取,取非常措施,的,的一种状态,。,。,二、财务危,机,机产生的原,因,因,1.,邓白氏的调,查,查,2.,财务危机的,成,成因,3.,财务危机的,形,形成过程,1.,邓白氏的调,查,查,企,业,业,发,发,生,生,财,财,务,务,危,危,机,机,的,的,原,原,因,因,固,固,然,然,多,多,种,种,多,多,样,样,，,，,但,但,缺,乏,乏,管,管,理,理,经,经,验,验,和,和,管,管,理,理,无,无,能,能,应,是,是,主,主,要,要,原,原,因,因,。,。,虽,虽,然,然,外,外,部,部,环,环,境,境,可,可,能,能,是,是,企,企,业,业,倒,倒,闭,闭,的,的,原,原,因,因,之,之,一,一,，,，,例,例,如,如,，,，,2008,年,的,的,全,全,球,球,经,经,济,济,下,下,滑,滑,的,的,背,背,景,景,下,下,，,，,我,我,国,国,外,外,贸,贸,企,企,业,业,盈,盈,利,利,状,状,况,况,大,大,幅,幅,恶,恶,化,化,，,，,有,有,许,许,多,多,企,企,业,业,陷,陷,入,入,财,财,务,务,危,危,机,机,之,之,中,中,，,，,但,但,是,是,，,，,管,管,理,理,水,水,平,平,高,高,、,、,具,具,有,有,创,创,新,新,能,能,力,力,、,、,对,对,市,市,场,场,反,反,应,应,迅,迅,速,速,、,、,财,财,务,务,状,状,况,况,稳,稳,健,健,的,的,企,企,业,业,依,依,然,然,可,可,以,以,生,生,存,存,下,下,来,来,，,，,甚,甚,至,至,可,可,以,以,提,提,高,高,市,市,场,场,占,占,有,有,率,率,。,。,2.,财,务,务,危,危,机,机,的,的,成,成,因,因,企,业,业,管,管,理,理,结,结,构,构,存,存,在,在,缺,缺,陷,陷,会,计,计,信,信,息,息,系,系,统,统,存,存,在,在,缺,缺,陷,陷,面,对,对,经,经,营,营,环,环,境,境,的,的,变,变,化,化,，,，,企,企,业,业,不,不,能,能,及,及,时,时,采,采,取,取,恰,恰,当,当,的,的,应,应,对,对,措,措,施,施,制,约,约,企,企,业,业,对,对,环,环,境,境,变,变,化,化,作,作,出,出,反,反,应,应,的,的,因,因,素,素,过,度,度,经,经,营,营,开,发,发,大,大,项,项,目,目,高,财,财,务,务,杠,杠,杆,杆,常,见,见,的,的,经,经,营,营,风,风,险,险,3.,财,务,务,危,危,机,机,的,的,形,形,成,成,过,过,程,程,财,务,务,危,危,机,机,潜,潜,伏,伏,期,期,财,务,务,危,危,机,机,发,发,作,作,期,期,财,务,务,危,危,机,机,恶,恶,化,化,期,期,财,务,务,危,危,机,机,实,实,现,现,期,期,四,个,个,阶,阶,段,段,的,的,界,界,限,限,并,并,不,不,是,是,截,截,然,然,清,清,晰,晰,的,的,，,，,财,财,务,务,危,危,机,机,是,是,一,一,个,个,长,长,期,期,的,的,发,发,展,展,过,过,程,程,。,。,企,企,业,业,应,应,当,当,在,在,财,财,务,务,危,危,机,机,第,第,一,一,阶,阶,段,段,尽,尽,早,早,采,采,取,取,预,预,防,防,措,措,施,施,。,。,三,、,、,财,财,务,务,危,危,机,机,的,的,征,征,兆,兆,1.,财,务,务,指,指,标,标,的,的,征,征,兆,兆,2.,会,计,计,报,报,表,表,的,的,征,征,兆,兆,3.,经,营,营,状,状,况,况,的,的,征,征,兆,兆,4.,其他方面,的,的征兆,1.,财务指标,的,的征兆,现金流量,存货异常,变,变动,销售量的,非,非预期下,降,降,利润严重,下,下滑,平均收账,期,期延长,偿债能力,指,指标恶化,2.,会计报表,的,的征兆,从利润表,看,看,从资产负,债,债表看,3.,经营状况,的,的征兆,盲目扩,大,大企业,规,规模,企业信,誉,誉不断,降,降低,关联企,业,业趋于,倒,倒闭,产品市,场,场竞争,力,力不断,减,减弱,无法按,时,时编制,会,会计报,表,表,4.,其他方,面,面的征,兆,兆,企业人,员,员大幅,度,度变动,往,往往也,是,是危机,的,的征兆,之,之一。,企业信,用,用等级,降,降低、,资,资本注,销,销、企,业,业主要,领,领导人,的,的反常,行,行为、,组,组织士,气,气低落,、,、注册,会,会计师,出,出具保,留,留意见,的,的审计,报,报告等,，,，也是,企,企业财,务,务危机,发,发生的,征,征兆。,四、财,务,务危机,的,的预警,1.,定性分,析,析法,2.,单变量,预,预警模,型,型,3.,多变量,预,预警模,型,型,1.,定性分,析,析法,定性分,析,析法是,通,通过对,企,企业的,经,经济环,境,境、经,营,营状况,和,和财务,状,状况的,判,判断与,分,分析，,预,预测企,业,业发生,财,财务危,机,机的可,能,能性。,定性分,析,析法主,要,要从,经济环,境,境、经,营,营状况,和,和财务,状,状况,三个方,面,面进行,财,财务预,警,警分析,。,。,2.,单变量,预,预警模,型,型,单变量,预,预警模,型,型是指,运,运用单,一,一变数,、,、个别,财,财务比,率,率来进,行,行财务,预,预警。,单变量,模,模型有,以,以下缺,点,点：,企业的,财,财务状,况,况不可,能,能通过,单,单一财,务,务比率,就,就可以,完,完全掌,握,握,单变量,的,的研究,未,未能对,所,所产生,的,的结果,做,做进一,步,步解释,没有考,察,察所有,变,变量之,间,间的相,关,关程度,。,。,受到行,业,业区别,、,、通货,膨,膨胀、,地,地区区,别,别、虚,假,假会计,信,信息的,影,影响。,不能具,体,体证明,公,公司可,能,能破产,或,或何时,破,破产。,3.,多变量,预,预警模,型,型,多变量,预,预警模,型,型：,Z,计分模,型,型,当,Z,值大于,2.99,时，说,明,明企业,在,在短期,内,内不会,出,出现破,产,产,当,Z,值小于,1.81,时，企业破,产,产的可能性,非,非常高,Z,值介于,1.81,和,2.99,之间时，属,于,于“未知区,域,域”或“灰,色,色区域”，,说,说明企业的,财,财务状况不,稳,稳定，较难,估,估计企业破,产,产的可能性,。,。,2.675,是破产企业,和,和非破产企,业,业的分界点,第,3,节 破产重,组,组,一、企业破,产,产的基本概,念,念,二、破产程,序,序,三、企业重,整,整,四、债务和,解,解,一、企业破,产,产的基本概,念,念,1.,企业破产（,法,法律特征）,破产是以法,定,定事实的存,在,在为前提,破产是清偿,债,债务的法律,手,手段,破产必须由,法,法院受理，,并,并由法院指,定,定管理人,2.,破产界限,（,1,）企业法人,不能清偿到,期,期债务,，并且资产,不,不足以清偿,全,全部债务或,者,者明显缺乏,清,清偿能力的,。,。,（,2,）企业法人,有,有前款规定,情,情形，或者,有,有明显丧失,清,清偿能力可,能,能的。,1.,企业破产,企业破产是,市,市场经济条,件,件下的一种,客,客观经济现,象,象，它是指,企,企业在市场,竞,竞