公司理财管理方案分析

单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,*,公 司,理,理,财,财,Written by:,Stephen A.Ross,RandolphW.Westerfield,Jeffrey f.Jaffe,(5th EDITION),第一篇,综,综,述,述,第,1,章,公司理,财,财导论,第,2,章,会计报,表,表与现,金,金流量,第一章,公,公,司,司理财,导,导论,公司理,财,财研究,的,的基本,问,问题,(1).,公司,应,应该,采,采取,什,什么,样,样的,长,长期,投,投资,战,战略,？,？,(2).,如何,筹,筹集,投,投资,所,所需,要,要的,资,资金,？,？,(3).,公司,需,需要,多,多少,短,短期,现,现金,流,流来,支,支付,其,其帐,单,单？,1.1,什么,是,是公,司,司理,财,财,投资,筹集,资,资金,获得,现,现金,创造,价,价值,目标,：,：创,造,造价,值,值,1.1.1,资产,负,负债,平,平衡,表,表,资,产,产,(1),流动,资,资产,(2),固定,资,资产,A.,有形,固,固定,资,资产,B.,无性,固,固定,资,资产,负,债,债,(1),流动,负,负债,(2),长期,负,负债,所有,者,者权,益,益,公司,理,理财,研,研究,的,的问,题,题,资本,预,预算,：,：,描述,长,长期,固,固定,资,资产,的,的投,资,资和,管,管理,过,过程,资本,结,结构,：,：,表示,公,公司,短,短期,及,及长,期,期负,债,债和,与,与股,东,东权,益,益的,比,比例,净营,运,运资,本,本：,流动,资,资产,与,与流,动,动负,债,债之,差,差,1.1.2,资本,结,结构,V=B+S,V-,公司,的,的价,值,值,B-,债权,/,负债,的,的价,值,值,S-,股权,/,所有,者,者权,益,益,的价,值,值,两种,分,分割,方,方案,：,：,1.,债权,和,和股,权,权,各占,50,2.,债权,占,占,25,股权,占,占,75,1.1.3,财务,经,经理,财务,经,经理,通,通过,资,资本,预,预算,、,、融,资,资和,资,资产,流,流动,性,性管,理,理,为,公,公司,创,创造,价,价值,(1).,公司,必,必须,通,通过,购,购买,资,资产,创,创造,超,超过,资,资产,成本,的,的现,金,金,(2).,公司,必,必须,通,通过,发,发行,债,债券,、,、股,票,票和,其,其他,金融,工,工具,以,以筹,集,集超,过,过其,成,成本,的,的现,金,金,企业,与,与金,融,融市,场,场之,间,间的,现,现金,流,流量,企业,投,投资,的,的资,产,产,(,B,),流动,资,资产,固,固定,资,资产,金融,市,市场,短期,负,负债,长,长期,负,负债,权,权益,资,资本,政府,(D),企业,发,发行,证,证券,(,A,),来自,企,企业,的,的,现金,流,流量,(,C,),股利,和,和债,务,务,的支,付,付,(,F,),留存,现,现金,(,E,),税收,各个,字,字母,表,表示,的,的活,动,动,A,公司,发,发行,债,债券,筹,筹集,资,资金,(,融资,活,活动,),B,公司,投,投资,于,于资,产,产,(,资本,预,预算,),C,公司,经,经营,创,创造,的,的现,金,金流,量,量,D,支付,税,税收,给,给,(,现金,),政府,E,企业,留,留存,现,现金,再,再投,资,资,F,支付,给,给投,资,资者,的,的利,息,息和,股,股利,(,现金,),其他,知,知识,点,点：,现金,流,流量,确,确认,：,：,可以,从,从财,务,务报,表,表中,获,获得,大,大量,有,有关,信,信息,，,，财,务,务分,析,析的,大,大量,工,工作,就,就是,从,从财,务,务报,表,表中,摄,摄取,现,现金,流,流量,的,的信,息,息。,现金,流,流量,的,的实,效,效性,：,：,公司,投,投资,的,的价,值,值取,决,决于,新,新进,流,流量,的,的时,效,效性,。,。,现金,流,流量,的,的风,险,险：,公司,必,必须,考,考虑,风,风险,。,。现,金,金流,量,量的,数,数额,和,和时,间,间难,于,于确,切,切知,道,道。,1.2,公司证券,对,对公司价,值,值的或有,索,索取权,关键：,考虑当公,司,司价值发,生,生变化时,对,对负债,和,和,所,所有者权,益,益的报酬,所,所产生的,影,影响。,负债的基,本,本特征：,借债的公,司,司承诺在,某,某一确定,的,的时间支,付,付给债权,人,人一笔固,定,定的金额,。,。,1.3,公司制企,业,业,1.3.1,个体业主,制,制,1.3.2,合 伙,制,制,1.3.3,公 司,制,制,1.3.1,个体业主,制,制,个体业主,制,制,(Sole proprietorship):,指由一个,人,人拥有的,企,企业，它,的,的重要因,素,素：,(1),、是费用,最,最低的企,业,业组织形,式,式；,(2),、不需要,支,支付公司,所,所得税；,(3),、对企业,债,债务负无,限,限责任；,(4),、存续期,受,受制于业,主,主本人的,生,生命期；,(5),、权益资,本,本仅限于,业,业主本人,的,的财富。,1.3.2,合伙制,合伙制,(Partnership),：,两个或两,个,个以上的,人,人在一起,创,创办的企,业,业，分为,两,两类,：,A.,一般合伙,制,制，,B.,有限合伙,制,制。重要,因,因素：,(1),、合伙制,企,企业的费,用,用一般比,较,较低；,(2),、一般合,伙,伙人对所,有,有债务负,有,有无限责,任,任；,(3),、当一个,合,合伙人死,亡,亡或撤出,时,时，合伙,制,制随之终,结,结；,(4),、合伙制,企,企业要筹,集,集大量的,资,资金十分,困,困难；,(5),、合伙制,的,的收入按,照,照合伙人,征,征收个人,所,所得税；,(6),、管理控,制,制权归属,于,于一般合,伙,伙人。,1.3.3,公司制,公司制,(Corporation):,是一种以,公,公司身份,出,出现的法,人,人或公民,，,，它的创,办,办比创办,一,一家个体,制,制或合伙,制,制要复杂,的,的多，其,好,好处有：,(1),、产权可,以,以随时给,新,新的所有,者,者；,(2),、公司具,有,有无限存,续,续期；,(3),、股东的,责,责任仅限,于,于其投资,于,于所有权,的,的股份数,。,。,1.4,公司制企,业,业的目标,系列合同,理,理论,(Self-of-contracts viewpoint),：,公司制企,业,业力图通,过,过采取行,动,动提高现,有,有公司股,票,票的价值,，,，以使股,东,东财富最,大,大化。,1.4.1,代理成本,和,和系列,合同理论,的,的观点,1.4.2,管理者的,目,目标,1.4.3,所有权与,控,控制权,的分离,1.4.4,股东控制,管,管理者,行为吗,1.4.1,代理成本,和,和系列合,同,同理论的,观,观点,企业系列,合,合同理论,认,认为企业,可,可以被视,为,为许多合,同,同的集合,，,，合同条,款,款之一是,所,所有者权,益,益对企业,资,资产的剩,余,余所取权,。,。管理小,组,组的成员,是,是代理人,，,，股东是,委,委托人。,解决管理,者,者和股东,之,之间利益,冲,冲突的费,用,用是一种,特,特别类型,的,的成本，,称,称为“代,理,理成本”,，,，包括,:(1),股东的监,督,督成本；,(2),实施控制,方,方法的成,本,本。,系列合同,理,理论建议,：,：公司管,理,理者采取,的,的行动一,般,般都以股,东,东利益为,重,重。,1.4.2,管理者的,目,目标,威廉森,(Willianson),提出“费,用,用偏好”,的,的概念：,管理者通,过,过某些费,用,用获得了,价,价值。,多那德森,(Donaldson),：,管理者受,两,两种基本,激,激励的影,响,响：,(1),、生存：,组,组织的生,存,存意味着,管,管理者总,是,是要控制,足,足够的资,源,源来防止,企,企业被淘,汰,汰。,(2),、独立性,和,和自我满,足,足：是指,不,不受外界,干,干扰和不,依,依赖于外,部,部的资本,市,市场而进,行,行决策的,独,独立性；,表,表明管理,者,者不喜欢,发,发行新股,。,。,结论：管,理,理者的基,本,本财务目,标,标是公司,的,的财富最,大,大化。,1.4.3,所有权和,控,控制权分,离,离,一些人对,股,股东是否,完,完全控制,公,公司存在,争,争议，认,为,为：由于,股,股东过于,分,分散和分,割,割，因此,难,难于有效,控,控制管理,者,者。,公司制的,最,最大优点,在,在于它允,许,许所有权,的,的股份可,以,以转让。,股权分散,化,化导致大,型,型公司的,所,所有权和,控,控制权分,离,离。,引发的重,要,要问题：,谁,谁在控制,企,企业？,1.4.4,股东控制,管,管理者行,为,为吗,以下措施,将,将管理者,与,与股东利,益,益联系在,一,一起：,(1),、股东通,过,过投票决,定,定董事会,成,成员；,(2),、制定与,管,管理者签,订,订的合同,和,和收入报,酬,酬计划，,激励管理,者,者追求股,东,东的目标,；,；,(3),、担心遭,受,受收购将,激,激励管理,者,者采取能,使,使股东,利益最大,化,化的行动,；,；,(4),、经理市,场,场的竞争,也,也可以使,管,管理者在,经,经营中,以股东利,益,益为重。,有,效的证据,及,及理论与,股,股东控制,和,和股东价,值,值最大化,的,的观点使,一,一致的。,1.5,金融市场,公司向投,资,资者发行,两,两种证券,：,：股票和,债,债券；,金融市场,由,由货币市,场,场和资本,市,市场构成,；,；,金融市场,可,可以划分,为,为一级市,场,场和二级,市,市场。,1.5.1,一级市场,1.5.2,二级市场,1.5.3,股票交易,1.5.4,挂牌交易,1.5.1,一级市场,：,：首次发,行,行,(1),、一级市,场,场用于政,府,府或公司,首次发售,证,证券；,(2),、公司在,发,发售债券,和,和股票时,一级市场,的,的类型：,公,公开发,行和私下,募,募集；,(3),、大部分,公,公开发行,的,的债券和,股票由投,资,资银行集,团,团承销,而进入市,场,场；,(4),、法律、,会,会计和其,他,他注册登,记准备的,费,费用较高,，,，不可,忽略不计,；,；,(5),、私募不,需,需要在证,券,券和交易,委员会注,册,册登记。,1.5.2,二级市场,(1),、二级市,场,场分为两,种,种类型：,拍卖市场,和,和经纪人,市,市场；,(2),、大部分,美,美国大型,公,公司的股,票在拍卖,市,市场上交,易,易；,(3),、大部分,债,债券在经,纪,纪人市场,上交易；,(4),、,1971,年,2,月，推出,全,全国证券,经纪人协,会,会自动报,价,价系统，,简称“那,斯,斯达克”,(NASDAQ).,1.5.3,上市公司,股,股票,的交易,拍卖市场,和,和经纪人,市,市场之间,的,的区别：,(1),、在拍卖,市,市场上，,交易在交,易,易所的,大厅进行,；,；,(2),、在拍卖,市,市场交易,的股票，,其,其交易,价格几乎,立,立即通,过计算机,或,或其他,方法公布,于,于众。,1.5.4,挂牌交易,在纽约证,券,券交易所,申,申请挂牌,交,交易的要,求,求：,(1),、证明最,近,近一年的,税,税前盈利,250,万,美,美,元,元,；,；,(2),、,有,有,形,形,资,资,产,产,至,至,少,少,4000,万,元,元,；,；,(3),、,公,公,众,众,持,持,有,有,股,股,票,票,的,的,市,市,值,值,达,达,900,万,美,美,元,元,；,；,(4),、,公,公,众,众,持,持,有,有,总,总,的,的,股,股,份,份,数,数,至,至,少,少,达,到,到,1