弹性论乘数论吸收论货币论

单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,*,国 际 金 融,第一章 国际收支,第三节 国际收支理论,一、弹性分析理论（The Elasticity Approach）,国际收支弹性分析理论，也称“弹性分析法”，旨在运用马歇尔的弹性理论，分析汇率变动在国际收支调节中的作用，主要研究汇率变化对进出口的影响；特别注重分析进出口商品需求弹性；注重货币贬值改善国际收支所需要的条件。,（一）马歇尔勒纳条件,马歇尔勒纳条件（Marshall-Lerner Condition）有四个假定：,1、贸易商品的供给弹性几乎为无穷大。,2、不考虑资本流动，贸易收支等同于国际收支。,3、其他条件（包括收入、其他商品价格、偏好等）不变。,4、贬值前贸易账户处于平衡状态，即出口等于进口。,令,F,为外汇汇率（直接标价法），,X,为以本币表示的出口额，,M,为以外币表示的进口额，,B,为以本币表示的贸易账户差额。则有：,即贸易差额是进出口和汇率的函数。对此函数的变量,F,求导数得：,根据第4条,X=FM,，即1=代入上式，得：,其中，括号里的第一项为出口量变动率对汇率变动率的比，根据弹性的定义，它就是出口需求对汇率的弹性，简称出口需求弹性，记为,，即：,同理，括号里的第二项为进口需求弹性，记为,m,，由于本币贬值对进口影响的方向与出口相反，若 取正值，则 取负值，所以有：,将两个字母代入模型，则模型变为：,对此模型而言，使贸易账户净差额增加的必要条件是大于0，而只有使,+,m,-1大于0，才能使大于0。所以,：,+,m,1,这个条件就是经济学中著名的马歇尔勒纳条件，即指在上述假定条件下，如果一国进出口商品的需求价格弹性之和大于1，该国货币贬值会带来贸易收支帐户的改善。因此，马歇尔勒纳条件是指通过贬值本币实现贸易账户净差额增加的必要条件。,需要说明的是，,与,m,虽然是进出口需求弹性，但汇率的变化只有通过价格的变动才能作用于进出口，所以，进出口需求弹性实质是价格需求弹性的一种表示形式。另外，商品和劳务对汇率的变动有相同反映，所以，将贸易账户B换成经常账户CA，该条件仍然成立。,（二）毕肯载克罗宾逊梅茨勒条件（Bickerdike-Robinson-Metzler Condition）,马歇尔勒纳条件假定供给弹性无穷大，但实际上供给弹性不一定无穷大。在进出口供给弹性不是无穷大的一般情况下，马歇尔勒纳条件不再适用。,原因在于出口供给受到供给能力的限制，当出口品需求量增加时，出口品的本币价格会提高。所以，通过贬值扩大出口能否获得更多的外汇收入，取决于出口供给与出口需求弹性和进口供给与进口需求弹性的比较。,如果用,和,m,分别代表出口供给弹性和进口供给弹性，那么，当,m,m,时，本币贬值就会使贸易净差额减少；当,m,m,时，本币贬值会使贸易净差额增加；而当,m,=,m,时，本币贬值不会使贸易净差额发生变化。所以，当进出口供给弹性不是无穷大时，通过较为复杂的推导可得出本币贬值使国际收支得到改善的条件：,此条件称为毕肯戴克罗宾逊梅茨勒条件。,（三）贬值的时滞问题J形曲线效应（J-curve Effect）,贬值是否能立即引起进出口数量的变化，从而改善国际收支状况？通常认为在短期内，即便马歇尔勒纳条件成立，贬值也并不能立即引起贸易数量的变化，从进出口品相对价格的变动到贸易数量的增减需要一段时间，即存在时滞。在这一期间内，贬值不仅不能改善国际收支，反而会使其状况恶化。这一现象被称为“J形曲线效应”，它描述了本币贬值后经常项目收支差额变化的时间轨迹，由于酷似字母J而得名。,J曲线效应,（J Curve）,TB,t,0,t,o,根据经济学家马吉（）的划分，这一过程可以分为以下三个阶段：,1货币合同阶段（Currency-Contract Period）。在这一阶段，进出口合同是在贬值以前签订的，进出口数量和价格不会因为贬值而立即变化。,2传导阶段（PassThrough Period）。在这一阶段，进出口价格在签订合同时开始改变，而数量由于进出口供求粘性还不会改变。,3数量调整阶段（Quantity-Adjustment Period）。穿越了传导阶段以后，进出口数量开始能够随着价格变动进行调整，贬值对贸易收支的正效应开始起作用，国际收支逆差逐渐得以改善。,（四）弹性分析法的政策含义及评述,弹性分析法产生于20世纪2030年代，此时正值金本位的末期，国际金融秩序混乱，许多国家企图通过本币贬值获得贸易利益，但贬值是否能获得利益实际上并没有得到证实，弹性分析法在此时的政策意义非常明确：,本币贬值未必能得到利益，贬值的效果与一国的经济条件有关。,弹性分析法建立在局部均衡分析的基础上，仅限于分析汇率变化对进出口市场的影响，而没有考虑对社会总支出和总收入的影响，这与20年代经济学发展的状况有关，因为当时宏观经济学体系尚未建立，所以，弹性分析法以微观经济学为基础是历史的产物。,尽管弹性分析考虑的因素较少，但其意义重大，因为在国际经济领域里，进出口是构成经常项目的主要内容，而经常项目对一国的经济影响重大，所以，进出口历来受到国家经济政策关注。弹性分析法无论是对于制定宏观经济政策还是对于其他国际经济理论的建立都有不可低估的影响。,二、国际收支的乘数分析法（乘数论）,乘数分析法（Multiplier Approach）又称收入分析法（Income Approach），其,基本假设是：,经济处于非充分就业状态，即汇率和价格固定不变而收入可变；不考虑国际间的资本流动，国际收支等同于贸易收支。其基本结论是：自主性支出的变动通过乘数效应引起国民收入的成倍变动，进而影响进口支出的变动，影响程度取决于一国边际进口倾向和进出口需求收入弹性的大小以及一国开放程度的高低。,（一）收入乘数,在小国开放经济的假设前提下外贸乘数可用下述方法求出：根据凯恩斯模型，开放经济条件下国民收入恒等式如下：,式中：消费,C,=,C,0,+,cY,；投资,I,=；政府支出,G,=；,出口,X,=；进口,M,=+m 。,将,C、I、G、X、M,的表达式代入国民收入恒等式并进行整理有：,将Y项全部移至左边，得：,即：,将上式中的国民收入水平对构成有效需求的各个自主性开支求导：,此处，即是小国开放经济（Small Open Economy）的,外贸乘数,（Foreign Trade Multiplier）或称开放经济乘数（Open Economy Multiplier），它指在开放经济条件下，有效需求变动使国民收入成倍变动的倍数。所谓小国开放经济，是指一国的经济规模足够小，其进出口活动对世界经济总量不会产生影响。显然，开放经济乘数小于封闭经济乘数。其原因是任何自主开支所导致的总需求的每一轮增加都将会有一部分由进口来满足，因而每一轮收入的增加将小于封闭经济条件下的收入的增加。这样，在开放经济中，自主支出乘数作用小于封闭经济下的乘数作用。,（二）收入的调整,收入分析法认为进口随着国民收入的变动而增减，因此贸易差额必然受到国民收入变动的影响。不考虑国际间的资本流动，国际收支差额（,B,）等同于贸易收支差额：,上式表明一国可以通过需求管理政策来调整国际收支。,当一国国际收支出现赤字时，当局可以采取紧缩性的财政政策和货币政策，使国民收入减少，从而减少进口支出，改善国际收支；当一国国际收支出现盈余时，当局可以采取扩张性的财政政策与货币政策，使国民收入增加，从而增加进口支出，使国际收支盈余减少。由于本国边际进口倾向（）为进口需求收入弹性（）与开放程度（）之积，因此，通过收入变动来调整国际收支的效果，取决于本国进口需求收入弹性和开放程度，并与它们正相关。,由于出口和自主性进口的变动除了直接影响国际收支以外，还会通过国民收入的变化，使引致性进口发生变动，从而进一步影响国际收支状况。因此，一些学者把收入效应与弹性分析强调的替代效应结合起来，修正了贬值能够改善国际收支的马歇尔勒纳条件。在小国经济假定下，贬值能否改善国际收支的必要条件是,哈伯格条件,（Harberger Condition）:,如果在分析贬值对国际收支的影响进一步考虑外国回应的作用，那么，哈伯格条件就需进一步修正为：,式中：,m*,为贸易伙伴国的边际进口倾向。这就是说，在进出口供给弹性无穷大的情况下，大国只有在进出口需求弹性的绝对值之和大于本国和外国的边际进口倾向之和再加1时，贬值才能够有效地改善国际收支。,（三）乘数分析法的政策含义及评述,乘数分析法的政策含义体现在两个方面：（1）一国可以通过需求管理政策来调整国际收支。当一国国际收支出现赤字时，当局可以采取紧缩性的财政政策和货币政策，使国民收入减少，从而减少进口支出，改善国际收支；当一国国际收支出现盈余时，当局可以采取扩张性的货币与财政政策，使国民收入增加，从而增加进口支出，使国际收支盈余减少。（2）本国货币贬值的效果不仅取决于进出口商品的需求弹性和供给弹性，也受到两国进口乘数的影响，,乘数分析法表明，贬值效果的实现比马歇尔勒纳条件要求的更高，贬值改善贸易逆差的可能性更小。,乘数分析法阐述了对外贸易与国民收入之间的关系以及各国经济通过进出口途径相互影响的原理。这一原理不仅对国际收支的研究具有重要意义，对研究一国贸易与经济增长以及分析促进经济增长的政策均有意义，可以说，乘数分析法是宏观经济领域中的基础性理论，掌握这一理论对理解宏观经济运行至关重要。乘数分析法建立在凯恩斯乘数原理的基础上，模型中没有考虑货币和价格因素的作用，也没有考虑资本的流动。这表明，国际收支分析研究还可以进一步深入。,三、国际收支的吸收分析法（吸收论）,吸收分析法的基本精神来自于凯恩斯主义有效需求理论，以有效需求的变化来影响国民收入和支出行为，从而调整国际收支。其基本结构如下：,如果定义总吸收 ，贸易差额 ，并把吸收与收入联系起来，则有：,或 1.1,设 1.2,式中：,Y、C、I、G、X、M、a,（）、,A,0,分别代表国民收入、消费支出、投资支出、政府支出、出口、进口、边际吸收倾向以及独立于收入之外的自主吸收。将1.2式代入1.1：,1.3,1.1式表示，国际收支盈余是吸收相对于收入不足的表现而国际收支赤字则是吸收相对于收入过多的反映。因此，国际收支的改善可以通过下列几种方式实现：（1）收入水平增加而吸收不变；（2）收入水平不变而吸收减少；（3）收入水平增加的同时吸收减少；（4）收入水平的增加大于吸收的增加：（5）收入水平的减少小于吸收的减少。贬值能否改善国际收支，取决于贬值能否使国民收入的变动相对于吸收水平而提高。从1.3式可以看出，贬值的效果可以改变以下三个变量来实现：（1），它代表贬值对收入的直接影响；（2）,a,，它代表贬值通过收入变化对吸收的间接影响；（3），它代表贬值对吸收的直接影响。,（一）贬值对国民收入水平的影响,1、闲置资源效应（Idle Resources Effect）。,2、贸易条件效应（Terms of Trade Effect）。,（二）贬值对吸收的直接影响,1、现金余额效应（Real Cash Balance Effect）。,2、收入再分配效应（Redistribution of Income Effect）。,3、货币幻觉效应（Money Illusion Effect）。,4、其他直接效应（Miscellaneous Direct）。Absorption Effects）,（1）税收效应。,（2）预期效应。,（三）吸收分析法的政策含义及评述,吸收分析法有强烈的政策搭配取向。当国际收支出现逆差时，在采用货币贬值的同时，若国内存在着闲置资源，应采用扩张型财政货币政策来增加收入；若国内各项资源已经达到充分就业，经济处于通货膨胀时，应采用紧缩型财政货币政策来减少吸收，从而使内部经济与外部经济同时达到平衡。,吸收分析法建立在国民收入核算恒等式基础之上，它通过把总收入和总支出与进出口联系起来，将一国国际收支的决定和变动与整个宏观经济状况结合起来进行分析是一种宏观分析。虽然吸收分析法也研究贬