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单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,*,第,十,十,章,章,财,财,务,务,计,计,划,划,与,与,增,增,长,长,管,管,理,理,长,期,期,财,财,务,务,规,规,划,划,销,售,售,百,百,分,分,比,比,法,法,管,理,理,增,增,长,长,可,持,持,续,续,增,增,长,长,模,模,型,型,短,期,期,财,财,务,务,计,计,划,划,现,金,金,预,预,算,算,第,一,一,节,节,长,长,期,期,财,财,务,务,规,规,划,划,一,、,、,长,长,期,期,财,财,务,务,规,规,划,划,的,的,内,内,容,容,企,业,业,未,未,来,来,一,一,定,定,时,时,期,期,的,的,资,资,本,本,预,预,算,算,；,；,企,业,业,所,所,选,选,择,择,的,的,财,财,务,务,杠,杠,杆,杆,水,水,平,平,（,（,资,资,本,本,结,结,构,构,）,）,；,；,合,适,适,的,的,股,股,利,利,政,政,策,策,及,及,支,支,付,付,水,水,平,平,；,；,实,现,现,增,增,长,长,目,目,标,标,的,的,融,融,资,资,方,方,式,式,与,与,金,金,额,额,。,。,二,、,、,长,长,期,期,财,财,务,务,规,规,划,划,的,的,作,作,用,用,财,务,务,规,规,划,划,是,是,对,对,企,企,业,业,未,未,来,来,工,工,作,作,所,所,做,做,的,的,安,安,排,排,。,。,财,务,务,规,规,划,划,要,要,为,为,企,企,业,业,未,未,来,来,的,的,发,发,展,展,变,变,化,化,制,制,定,定,准,准,则,则,。,。,长,期,期,财,财,务,务,规,规,划,划,的,的,作,作,用,用,：,：,明,明,确,确,了,了,企,企,业,业,的,的,财,财,务,务,目,目,标,标,；,；,协,协,调,调,各,各,种,种,投,投,资,资,计,计,划,划,和,和,融,融,资,资,计,计,划,划,之,之,间,间,的,的,关,关,系,系,；,；,提,提,出,出,备,备,选,选,方,方,案,案,并,并,分,分,析,析,其,其,可,可,行,行,性,性,；,；,避,免,免,以,以,外,外,变,变,动,动,，,，,保,保,证,证,目,目,标,标,实,实,现,现,要,紧,紧,的,的,不,不,是,是,计,计,划,划,本,本,身,身,而,而,是,是,计,计,划,划,的,的,制,制,定,定,过,过,程,程,。,。,艾,森,森豪威,尔,尔,规划就,是,是尽可,能,能使企,业,业免于,在,在未来,陷,陷入衰,退,退的过,程,程。,通,通用汽,车,车公司,一,一董事,计划是,以,以错误,来,来取代,杂,杂乱无,章,章的。,无,名,名氏,三、长,期,期财务,规,规划的,方,方法,定性方,法,法，即,依,依靠管,理,理者的,主,主观判,断,断，对,企,企业未,来,来时期,的,的财务,状,状况和,财,财务需,要,要进行,预,预测和,规,规划。,定量方,法,法，即,运,运用各,种,种计划,模,模型对,企,企业未,来,来的财,务,务状况,和,和财务,需,需要进,行,行预测,和,和规划,。,。,常用方,法,法,销,销售百,分,分比法,。,。,销售百,分,分比法,财,财务规,划,划模型,的,的主要,组,组成：,销售预,测,测；试,算,算财务,报,报表；,资,资产需,要,要量；,融,融资需,要,要量；,追,追加变,量,量（财,务,务政策,）,）；经,济,济假设,四、销,售,售百分,比,比法预,测,测模型,销售百,分,分比法,是,是根据,企,企业对,计,计划期,销,销售额,的,的预测,，,，利用,财,财务报,表,表中各,项,项目与,销,销售额,之,之间的,比,比例关,系,系，来,预,预测和,规,规划企,业,业未来,的,的资金,需,需要量,，,，进而,编,编制预,计,计财务,报,报表的,方,方法。,销售百,分,分比法,的,的步骤,：,：,1.,制定未,来,来资本,预,预算，,目,目标资,本,本结构,和,和股利,政,政策；,2.,对,对历史,报,报表数,据,据进行,审,审核，,判,判断哪,些,些项目,与,与销售,额,额成比,例,例变化,，,，并确,定,定比例,；,；,3.,预,预测未,来,来销售,额,额；,4.,根,根据历,史,史销售,百,百分比,和,和预测,的,的销售,额,额，估,计,计试算,财,财务报,表,表中的,项,项目；,5.,计,计算资,金,金缺口,，,，确定,未,未来外,部,部融资,数,数量；,6.,对,对不同,的,的销售,增,增长率,进,进行敏,感,感性分,析,析；,7.,拟,拟订填,补,补资金,缺,缺口的,方,方式或,措,措施。,下面以,试,试算资,产,产负债,表,表为例,说,说明其,方,方法：,例题,(教材540,页,页),：,RC公,司,司今年,销,销售额2000万元,，,，预计,明,明年销,售,售额增,长,长10%，达,到,到2200万,元,元。公,司,司销售,净,净利率,为,为10%，股,利,利支付,率,率为50%。,假,假定公,司,司资本,预,预算、,资,资本结,构,构和股,利,利政策,已,已定。,考,考虑两,种,种情况,：,：,除普,通,通股本,以,以外，,所,所有资,产,产和负,债,债项目,都,都随销,售,售额成,比,比例变,化,化，即,以,以新增,外,外部权,益,益融资,为,为追加,变,变量；,资产,项,项目与,销,销售同,步,步变化,，,，原有,负,负债和,股,股本不,变,变，新,增,增负债,与,与股本,为,为追加,变,变量。,计划期,初,初资产,负,负债表,试,试算,资,资产负,债,债表,项目,金,金额,占,占销售%,流动资,产,产60030%660660,固定资,产,产2400120%26402640,资产总,额,额3000150%33003300,短期负,债,债100050%11001000,长期负,债,债60030%660600,普通股400,不,不,变,变400400,留存收,益,益1000,净,净,利,利50%11101110,负债和,权,权益总,额,额 3000,32703110,所需外,部,部融资30190,注：第,情况,下,下外部,融,融资30万元,，,，全部,需,需发行,新,新股票,；,；,第情,况,况下外,部,部融资190,万,万元中,，,，100万为,新,新增短,期,期负债,，,，60,万,万为新,增,增长期,负,负债，30万,为,为新增,普,普通股,。,。,外部融,资,资,自,自由融,资,资需求(DFN)预,测,测模型,情况,下：DFN,t+1,=300-100-60-110=30,情况,下：DFN,t+1,=300-110=190,一般模,型,型：,情况,下：,情况,下：,敏感性,分,分析,利用预,测,测模型,可,可分析,销,销售增,长,长率、,股,股利支,付,付率、,销,销售利,润,润率等,因,因素变,化,化，对,外,外部融,资,资需求,额,额的敏,感,感性（,可,可进行,大,大量模,拟,拟运算,）,）。,如在情,况,况下,：,：,销售增,长,长率降,为,为5%,时,时，利,用,用模型,可,可计算,出,出外部,融,融资需,求,求量为35万,元,元；,股利,支,支付,率,率降,为,为36.36%时,，,，外,部,部融,资,资需,求,求为0，,即,即不,需,需外,部,部资,金,金，,内,内部,留,留利,即,即可,满,满足,增,增长,需,需要,。,。,五、,销,销售,百,百分,比,比法,的,的局,限,限性,只有,在,在资,产,产需,求,求和,融,融资,来,来源,与,与销,售,售额,具,具有,固,固定,百,百分,比,比关,系,系时,，,，销,售,售百,分,分比,法,法才,能,能给,出,出外,部,部融,资,资需,求,求量,的,的合,理,理估,计,计。,实,实际,中,中，,不,不完,全,全合,适,适。,存在,规,规模,经,经济,如存,货,货投,资,资可,能,能在,超,超过,一,一个,固,固定,水,水平(a)后,，,，再,按,按销,售,售额,的,的一,定,定比,例,例(b),增,增加,，,，此,时,时应,按,按下,述,述模,型,型预,测,测存,货,货：,存,存货,t+1,=a+b,预计,销,销售,额,额。,资产,分,分批,购,购置,特别,是,是固,定,定资,产,产，,必,必须,按,按照,一,一个,个,个完,整,整的,单,单位,增,增加,，,，而,不,不是,以,以零,散,散的,单,单位,增,增加,，,，即,资,资产,存,存在,着,着不,可,可分,割,割性,。,。此,时,时，,对,对固,定,定资,产,产需,求,求要,单,单独,预,预测,。,。,现有,资,资产,可,可能,没,没有,充,充分,利,利用,第二,节,节,管,管理,增,增长,参见,：,：Robert.C.Higgins著,财,务,务管,理,理分,析,析,北,北大,出,出版,社,社James.C.VanHome,：,：,财,财务,管,管理,与,与政,策,策,东,东北,财,财大,出,出版,增长,率,率的,预,预测,通,通常,作,作为,财,财务,规,规划,的,的一,个,个组,成,成部,分,分。,但,但能,否,否实,现,现增,长,长、,增,增长,率,率多,大,大合,适,适、,如,如何,实,实现,增,增长,不,不仅,是,是财,务,务规,划,划的,问,问题,，,，还,涉,涉及,到,到企,业,业的,生,生存,和,和发,展,展的,战,战略,问,问题,。,。企,业,业必,须,须清,楚,楚：,增长过慢,不,不好：资,源,源没有充,分,分利用，,富,富裕的现,金,金没有找,到,到有效使,用,用途径，,公,公司可能,成,成为收购,者,者的猎物,；,；,增长过快,也,也不是好,事,事：过高,估,估计财务,实,实力，资,源,源变得紧,张,张，融资,需,需求增大,，,，失去控,制,制，甚至,走,走向破产,。,。,企业应当,选,选择切合,实,实际的、,为,为财务实,力,力所能接,受,受的销售,增,增长率目,标,标。,一、可持,续,续增长率,模,模型,可持续增,长,长率是美,国,国著名财,务,务学家罗,伯,伯特,C,希金斯(Robert.C.Higgins)首先提,出,出的概念,。,。该模型,是,是制定销,售,售增长率,目,目标的有,效,效方法，,已,已被许多,公,公司广泛,应,应用(如,惠,惠普公司,、,、波士顿,咨,咨询公司,）,）。,希金斯定,义,义：,可持续增,长,长率是指,在,在不需要,耗,耗尽财务,资,资源的情,况,况下，公,司,司销售所,能,能增长的,最,最大比率,。,。,按可持续,增,增长率制,定,定销售目,标,标，可使,企,企业合理,地,地权衡增,加,加收入与,控,控制负债,规,规模之间,的,的关系。,这里先讨,论,论稳定状,态,态下和非,稳,稳定状态,下,下的持续,增,增长率模,型,型，然后,讨,讨论如何,对,对增长过,快,快和增长,过,过慢进行,管,管理的问,题,题。,（一）稳,定,定状态下,的,的持续增,长,长模型,稳定状态,是,是指：资,产,产和负债,随,随销售额,比,比例增长,；,；销售净,利,利率为常,数,数；资本,结,结构和股,利,利政策已,定,定；不增,加,加外部权,益,益资金；,增,增长所需,权,权益资金,来,来自内部,；,；财务比,率,率保持目,前,前水平。,在稳定条,件,件下，决,定,定持续增,长,长率(g)的变量,有,有：,T总,资,资产与销,售,售额的比,率,率；,p销,售,售净利率,（税后净,利,利/销售,额,额）,；,d股,利,利支付率,（,（,1-d=,留,留存比率,）；,L负,债,债权益,比,比率；,S,0,本期,销,销售额；,S,下,下期销售,增,增长额。,根据：,资产增加,额,额=留存,收,收益增加,额,额+负债,增,增加额,T,S=(,S,0,+,S),p(1-d),+,(,S,0,+,S),p(1-d)L,令g=,S/,S,0,，,上式经,整理后，,得,得到：
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