保荐人考试辅导-证券基础知识

单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,*,保荐人考试辅导证券基础知识,辅导教材,证券市场基础知识,证券知识读本,证券交易,证券投资分析,第一节 证券及证券市场概述,证券,第一类：,商品证券：证明有商品所有权或使用权的凭证，提货单、运货单、仓库栈单,货币证券：取得货币索取权的有价证券，包括商业证券和银行证券,资本证券：由金融投资或与金融投资直接联系的活动产生的，是有价证券的主要形式,第二类：,公募证券与私募证券,第三类：,上市证券与非上市证券,证券市场,1.特征：价值、财产权利、风险直接交换的场所。,2 .结构,层次结构：一、二级市场；品种结构；交易所结构。,3 .功能,筹资-投资；定价；资本配置,证券发行人,证券投资人,证券市场中介机构,自律性组织,证券监管机构,证券市场参与者,企业和事业法人：国有企业、国有资产控股企业和上市公司，事业法人可用自有资金和有权自行支配的预算外资金进行证券投资,金融机构,证券经营机构,商业银行,保险公司,各类基金,证券投资基金,社保基金,社会公益基金,机构投资者,一、中国证券市场发展进程,二、发行市场与交易市场,三、中小企业板市场,特点：,两个不变：运行遵循的法律、法规和部门规章与主板市场相同；上市公司符合主板发行上市条件和信息披露。,四个独立：运行独立；监察独立；代码独立；指数独立。,实行比主板更为严格的信息披露制度：,建立募集资金使用定期审计制度；建立涉及公司发展战略、生产经营、新产品开发、经营业绩和财务状况等内容的年度报告说明会制度；建立定期报告披露上市公司股东持股分布制度；建立上市公司及中介机构诚信管理系统；建立退市制度。,证券市场,四、代办股份转让市场,（一）代办股份转让,2001年，中国证券业发布券商可以其自有或租用的业务设施，为非上市公司提供股份转让业务，主要解决STAQ、NET系统挂牌公司的股份流通问题，以及从交易所退市的股票。,（二）股份报价转让,2006年，中国证监会批复同意中关村科技园非上市公司股份有限公司股份进入股份转让系统进行股份报价，拓宽了股份转让系统的功能，它利用证券公司代办股份转让系统现有的技术和市场网络，为投资者转让非上市股份有限公司股份提供报价服务。,五、证券公司,（一）注册资本的三个要求,1.经营证券经纪、投资咨询、证券交易以及相关的财务顾问，最低注册资本：5000万；,2 .经营承销与保荐、证券自营、证券资产管理，最低注册资本：1亿元；,3 .经营证券经纪、承销与保荐、证券自营、资产管理，最低注册资本：5亿元。,（二）创新类试点证券公司,申请条件,1.客户交易结算资金管理,2.客户资产管理业务合规性与风险处理,3 .净资本要求,（三）规范类证券公司,申请条件,1.摸清风险底数,2 .保证金独立存管,3 .规范运作,4 .公司治理,5 .高级管理人员任职要求,（四）证券公司主要业务,承销与保荐；自营业务；咨询业务；交易业务；财务顾问业务；资产管理业务；融资融券业务。,六、证券登记结算公司,职能：,1.证券账户、结算账户的设立与管理；,2 .证券的存管和过户；,3 .证券持有人名册登记及权益登记；,4 .证券交易所上市证券交易的清算、交收几相关管理；,5 .受发行人委托派发证券权益；,七、证券从业人员的行为规范与准则,第二节 证券产品股票、债券与证券投资基金,股票,定义,性质,特征,类型,股票的价值,票面价值,账面价值,清算价值,内在价值,国家股,法人股,社会公众股,外资股,境内上市外资股：B股,境外上市外资股：H股、N股、S股、红筹股与ADR,我国现行的股票类型,债券,定义,票面要素,特征,债券分类,按发行主体分类,按计息与付息方式分类,按利率是否固定分类,按债券形态分类,债券与股票的比较,债券,定义,性质,特征,国家债券,按偿还期限分类,按资金用途分类,按流通与否分类,按发行本位分类,国际债券,外国债券,欧洲债券,政府债券,证券投资基金,定义,特征,契约型基金与公司型基金,封闭式基金与开放式基金,基金当事人,持有人,管理人,托管人,关系,证券投资基金,基金资产净值的计算,基金收益,基金的信息披露,开放式基金的设立条件,开放式基金募集的基金份额总额超过核准的最低募集份额总额，并且基金份额持有人人数达到100人以上,开放式基金的销售方式,基金管理人负责发售，可以委托商业银行、证券公司等经认定的其他机构代理基金份额的,第三节 证券产品其他产品,金融衍生工具,概念,特征,金融衍生工具的分类,金融期货,定义,特征,分类,金融期货的理论价格,金融期货的风险控制,1.保证金制度,2.价格限制制度,3.持仓限额制度,4.大户持仓报告制度,5.强行平仓制度,6.强制减仓制度,7.结算担保金制度,8.风险警示制度,金融期权,定义,特征,与金融期货的区别,价格与影响因素,备兑权证,属于广义的认股权证，持有者可按某一特定价格购买某种股票或几种股票组合，投资者为获得这一权利，需要付出费用，即备兑权证发行价,备兑权证由有关股票对应的上市公司以外的第三者发行，通常由资信良好的金融机构发行,交易所交易基金(ETFs),上市开放式基金（LOFs),登记在证券登记结算系统中的基金份额只能在交易所交易，不能直接申请赎回；登记在注册登记系统中的基金份额只能申请赎回，不能直接在交易所交易,投资者如需将登记在证券登记结算系统中的基金份额申请赎回，或将登记在注册登记系统中的基金份额通过交易所交易，应当先办理跨系统转登记手续,第四节 证券交易,一、证券交易特征、种类与方式,1.交易特征,A.流动性；B.收益性；C.风险性,2 .交易种类,A.股票交易；B.债券交易；C.基金交易；D.衍生工具交易,3 .交易方式,A.现货交易；B.远期交易与期货交易；C.回购交易；D.信用交易（投资者通过交付保证金取得经纪人信用而进行的交易，包括：保证金买空和保证金卖空，如融资融券业务）,二、证券交易场所与登记结算机构,1 .证券交易所,2 .场外市场,（1）店头市场（柜台市场）,（2）银行间债券市场（主要交易方式： A.债券现货交易； B.债券回购交易）,（3）商业银行债券柜台市场（使得以机构投资者为主的银行间债券市场通过柜台交易面向全社会各类投资者）,3 .登记结算机构,为证券交易提供集中登记、存管与结算服务，其业务范围：证券账户、结算账户的设立和管理；证券的存管和过户；证券持有人名册登记及权益登记；证券和资金的清算交收及相关管理；受发行人的委托派发证券权益；提供与证券登记结算业务有关的查询、信息、咨询和培训业务。,三、证券交易程序,1 .开户,2 .委托,3 .成交,4 .结算,四、证券交易机制,1 .定期交易系统与连续交易系统,2 .指令驱动系统与报价驱动系统,五、交易席位,1 .有形席位（场内报盘）与无形席位（场外报盘）,2 .普通席位（A股席位）与专用席位（B股席位）,六、证券账户管理,1 .账户种类,（1）人民币普通账户,（2）人民币特种账户,（3）基金账户,七、证券登记,1 .初始登记,（1）股份登记,A,.股份首次公开发行和增发登记,B,.送股及公积金转赠股本登记,C,.配股登记,（2）基金登记,（3）债券登记,2 .变更登记,3 .退出登记,八、证券托管,九、委托买卖,1 .资金存取,（1）证券营业部自办资金存取,（2）委托银行代理存取,（3）银证转账存取,（4）客户交易结算资金第三方存管,2 .委托形式,（1）柜台委托,（2）非柜台委托,A,.电话委托,B,.传真委托和函电委托,C,.自助终端委托,D,.网上委托,十、股票交易报价,1.限价委托,2.市价委托,（1）上海交易所,A.最优五档即时成交剩余撤消申报（在对手方实时最优5个价位内以对手方价格为成交价逐次成交，剩余未成交部分自动撤消）；,B.最优五档即时成交剩余转限价申报。,（2）深圳交易所,A.对手方最优价格申报（对手方队列的最优价格）；,B.本方最优价格申报（本方队列最优价格）；,C.最优五档即时成交剩余撤消申报；,D.即时成交剩余撤消申报；,E.全额成交或撤消申报；,十一、债券交易,全价交易,买卖债券时，以含有应计利息的价格申报并成交的交易；,净价交易,买卖债券时，以不含有应计利息的价格申报并成交的交易。在净价交易的情况下，成交价格与债券的应计利息是分解的，价格随行就市，应计利息则根据票面利率按天计算。,十二、竞价与交易费用,1 .竞价原则,价格优先、时间优先,2 .竞价方式,集合竞价、连续竞价,3 .交易费用,（1）佣金：（千分之三）,（2）过户费：（,A,股，上海：千分之一，深圳免收；,B,股千分之零点五）,（3）印花税：（千分之三）,十三、网上发行类型,1 .网上竞价,2 .网上定价（向二级市场投资者配售；对一般投资者上网发行和对法人战略投资者；一般法人配售相结合的发行；询价方式（我国股票首次发行价格确定方式）；网上 询价，发行公司向询价对象询价，确定发行价格区间和相应的市盈率区间。累计投票询价，发行价格区间确定后，发行人和保荐机构在发行区间向询价对象进行累计投标询价，并根据累计投标询价的结果确定发行价格和发行市盈率。 ）,十四、公司行为服务与特别交易,（一）公司行为服务,1.分红派息（流程）,2.配股交款（流程）,3.可转债转股（流程）,（二）特别交易,1.大宗交易,2.回转交易（投资者买入的证券，经确认成交后，在交收前全部或部分卖出。）,（三）中小企业板股票的特别处理,（1）暂停上市（最近1个会计年度股东权益为负；或公司受到交易所谴责后，在24个月内再次受到公开谴责；或连续20个交易日公司股票每日收盘价均低于每股面值；等等）,（2）恢复上市,首个中期报告显示股东权益为正；或公司违规为其控股股东及其关联方提供的资金已全部归还，等等。,（3）终止上市,暂停后，首个中期报告显示股东权益仍为负；或暂停后，首个中期报告显示对外担保余额超过5000万元且占公司净资产50%以上；或暂停后，首个中期报告显示公司违规为其控股股东及其关联方提供的资金未全部归还；等等。,（四）主板证券的摘牌、停牌与复牌,（1）摘牌：上市期届满或依法不再具备上市条件，交易所可终止其上市交易，予以摘牌；,（2）停牌：股票、封闭式基金出现异常，交易所可作出停牌规定；对涉嫌违规交易的证券可实施特别停牌，等等。,（3）复牌：复牌时间根据交易所的规定实施。,（五）主板证券的特别处理,1 .,*ST,：退市风险警示（连续两年亏损公司）,2,.ST：其他特别处理（最近一个会计年度股东权益为负）,暂停上市：连续三年亏损，或有重大违法行为或提供虚假会计报告。,恢复上市：实施退市风险警示的上市公司股票在被证券交易所暂停上市期间，若有扭转亏损并盈利，可申请恢复上市。,终止上市：不具备上市条件，或有虚假财务报告，或连续三年亏损，或公司解散。,十五、代办股份转让,1.代办股份转让业务,（1）发展历史,（2）规则,2.非上市股份有限公司股份报价转让（中关村科技园非上市公司）,3.股份报价转让与股份转让系统、交易所股票交易的区别,十六、证券自营业务,特点,（1）决策自主性,（2）风险性,（3）收益的不稳定性,主要风险,（1）法律风险（内幕交易、操纵市场）,（2）市场风险（市场价格波动）,（3）经营风险（决策及操作失误）,禁止行为,（1）内幕交易,（2）操纵市场,十七、资产业务,业务种类,（1）为单一客户办理定向资产管理业务,（2）为多个客户办理集合资产管理业务,（3）为客户办理特定目的的专向资产管理业务,风险,（1）法律风险（内幕交易、操纵市场）,（2）市场风险（控制市场风险能力）,（3）经营风险（投资决策、操作失误）,（4）管理风险（管理不善而造成的违规操作，致使客户：资产损失、违约与纠纷）,法律责任,从事禁止性行为，违反证券公司客户资产管理业务试行办法的行为，均需承担相应的法律责任。,十八、融资融券业务,1.融资融券业务规定,未经证监会批准，任何券商不得向客户融资、融券，也不得为客户与客户、客户与他人之间的融资融券活动提供任何便利和服务；,2 .融资融券账户体系,证券公司：以自己的名义，在证券登记结算机构分别开立融券专用账户、客户信用担保账户、信用交易证券交收账户和信用交易资金交收账户；在商业银行分别开立融资专用资金账户和客户信用交易担保资金账户。,客户：在证券公司开立信用证券账户和信用资金台账，在存管银行开立信用资金账户。,3 .融资融券交易操作,（1）证券公司接受客户交易委托，应当按照交易所规定的格式申报；,（2）融资买入、融券卖出的申报数量应当为100股或其整数倍；,（3）融券卖出的申报价格不得低于其前收盘价；,（4）客户融资买入证券后，可通过卖券还款或直接还款的方式向证券公司偿还融入资金；,（5）客户融券卖出后，可通过买券或直接还券的方式向证券公司偿还融入证券；,（6）客户卖出信用证券账户内证券所得价款，须先偿还其融资欠款；,（7）未了结相关融券交易前，客户融券卖出所得款除买券外不得他用；,（8）证券公司根据与客户的约定采取强制平仓措施的，应按照交易所规定的格式申报强制平仓指令。,4 .融资融券业务的风险与控制,（1）客户信用风险,（2）市场风险,（3）业务规模及集中度风险,（4）业务管理风险,（5）信用技术风险,十九、债券回购交易,1 .债券质押式回购交易,正回购方（卖出回购方、资金融入方）在将债券出质给逆回购方（买入返售方、资金融出方）融入资金的同时，双方约定在将来某一指定日期，由正回购方按约定回购利率计算的资金额向逆回购方返回资金，逆回购方向正回购方返回原出质债券的融资行为。,债券质押回购交易是以债券为抵押品拆借资金的信用行为，是一种融资方式。,目前，沪深证券交易所的证券回购券种主要是国债和企业债。全国银行同业拆借中心的债券回购券种是国债、融资券和特种金融债券（以商业银行等金融机构为主的机构投资者之间以询价方式进行的债券交易）。,2 .债券买断式回购交易（开放式回购）,（1）概念：债券持有人（正回购方）在将一笔债券卖给债券购买方（逆回购方）的同时，交易双方约定在未来某一日期，再由卖方（正回购方）以约定价格从买方（逆回购方）购回相等数量同种债券的交易行为。,（2）买断式回购与质押式回购的区别,初始交易时债券持有人（正回购方）是将债券“卖”给债券购买方（逆回购方），而不是质押冻结，债券所有权随交易的发生而转移。该债券在协议期内可以由债券买方（逆回购方）自由支配，即债券购买方（逆回购方）只要保证在协议期满能够有相等数量同种债券卖给债券持有人（正回购方），就可以在协议期内对该债券自由地进行再回购或买卖等操作。,二十、清算与交收,1.清算,每个结算参与人成交的证券数量与价款分别予以轧抵，对证券和资金的应收或应付净额进行的处理过程。,2 .交收,履行合约行为，买方支付一定款项以获得所购证券，卖方交付一定证券以获得相应的价款。,3 .清算与交收的联系与区别,联系：清算是交收的基础保证，交收是清算的后续与完成。,区别：清算是对应收、应付证券及价款的轧抵计算，确定应收、应付净额，并不发生财产实际转移；交收是对应收、应付净额的收付，发生财产的实际转移。,4 .清算与交收的原则,（1）净额清算原则（差额清算）,（2）共同对手方原则（由于结算机构充当对手方，卖出证券的投资者相当于将证券卖给了结算机构，买入证券的投资者相当于从结算机构买入证券，买卖双方无需担心对方的信用）,（3）银货对付原则（款券两讫，钱货两清。结算机构与参与人“一手交钱，一手交货”。）,（4）分级结算原则（证券登记公司与结算参与人的集中清算交收；结算参与人与客户的清算交收）,二十一、保险资金的投资,2004年规定，允许保险资金直接入市，可投资人民币普通股票、可转换公司债券。其方式,：,（1）一级市场申购，包括市值配售、网上网下申购、以战略投资者身份参与配售；,（2）二级市场交易。保险机构投资者持有一家上市公司的股票不得达到该上市公司人民币普通股票的30%。 .,二十二、社保基金的投资,社保基金投资的范围限于银行存款、买卖国债、投资基金、股票、一定信用等级的企业债、金融债。规定：,（1）银行存款和国债投资不得低于50%，其中，银行存款不得低于10%；,（2）企业债、金融债投资的比例不得高于10%；,（3）证券投资基金、股票投资的比例不得高于40%。,二十三、企业年金的投资,企业年金基金财产的投资范围限于银行存款、国债和其他具有良好流动性的金融产品，包括：短期债券回购、可转换债、投资性保险产品、证券投资基金、股票。规定：投资股票等权益类产品及投资性保险产品、股票基金的比例，不高于基金净资产的30%，其中，投资股票的比例不高于基金净资产的20%。,第五节 证券投资分析,一、证券投资分析的主要流派,1.基本分析流派,2 .技术分析流派,3 .心理分析流派,4 .学术分析流派,二、证券投资分析的主要方法,1 .基本分析方法,2 .技术分析方法,3 .证券组合分析方法,三、有效资本市场理论,（一）有效资本市场假设,在一个有效资本市场上，有关某个资本品的全部信息能够迅速、完整和准确地被某个关注它的投资者得到，进而该资本品的购买者能够根据这些信息明确地判断出该资本品的价值，从而以符合价值的价格购买该资本品。,在一个有效的证券市场上，证券价格曲线上的任一点的价格均具最真实、最准确地反映了该证券发行人在该时点的全部信息。,（二）有效资本市场的前提条件,1.信息公开的有效性，即信息充分、真实、及时；,2.信息从公开到被接受的有效性，即投资者获得信息的有效性；,3.信息接收者对获得信息作出判断的有效性，即作出合理及时的价值判断；,4.信息接收者依照判断实施投资的有效性。,（三）有效资本市场形式,第一种：强式有效市场,信息产生、公开、处理和反馈是同时的，即信息公开的真实、处理的正确，反馈的准确；,第二种：半强式有效资本市场,信息公开的有效性受到破坏，即投资者获得的只是发行者公开出来的信息，并不是发行者的全部信息，甚至可能还有虚假信息；,强式和半强式有效市场的区别：信息公开的有效性是否被破坏，是否存在未公开的“内幕信息”,第三种：弱式有效市场,不仅信息从产生到公开的有效性受到破坏，而且投资者对信息的价值判断的有效性也受到损坏。不是每一位投资者对所披露的信息能作出全面、正确、及时和理性的解读和判断，只有专业人员才可能对所披露的信息作出有效的判断。,无效市场,信息从产生到被公开的有效性和投资者对信息价值判断的有效性受到损坏，即存在“内幕信息”和“专业知识”获取超额利润的可能性。,四、债券利率期限与结构理论,无偏预期理论,结论：未来预期即期利率在量上等于远期利率。不同形状的利率期限结构反映了市场对未来即期利率的不同变化预期。人们对未来即期利率预期的变化主要源自人们对通货膨胀预期的变化。,流动性偏好理论,由于资金需求的不确定性和风险的不可预知性，投资者在同样的收益率下，更倾向于（偏好）购买短期证券。它以对未来即期利率的不同预期为基础。,市场分割理论,受法律、偏好等因素的制约，证券市场的供需双方不能无成本在资金不同期限证券之间自由转移，证券市场不是一个整体，而是被分割为长、中、短市场。在这种分割状态下，不同期限债券的即期利率取决于各市场独立的资金供求，即使不同市场之间在理论上出现了套利机会，但由于跨市场转移的成本很高，所以资金不会在不同市场之间转移。,五、股票内在价值的计算,现金流贴现模型,（一种资产的内在价值等于预期现金流的贴现值）,零增长模型,（股息增长率等于零）,不变增长模型,（股息按照不变的增长率增长）,可变增长模型,（,1,、,股利在 T 时间内，g 增长是可变的; 2、在T后，股利变动增长是不变的。）,（见债券与股票估值PPT）,市盈率与市净率估价法,（1）市盈率（价格收益比；本益比）,市盈率=每股价格/每股收益,（用于考察股票的内在价值，多为长期投资者所重视）,（2）市净率（净资产倍率）,市净率=每股价格/每股净资产,（用于考察股票的供求状况，更为短期投资者所关注）,六、宏观经济分析,（一）评价宏观经济形势基本变量,1.国民经济总体指标,（1）国内生产总值,（2）工业增加值,（3）失业率,（4）通货膨胀,（5）国际收支,2.消费指标,（1）社会消费品零售总额,（2）城乡居民储蓄存款余额,3 .金融指标,（1）总量指标,（2）利率,（3）汇率,（4）外汇储备,4 .财政指标,（1）财政收入,（2）财政支出,（二）宏观经济运行与证券市场,1 . GDP变动,2 .经济周期变动,3 .通货变动,（三）宏观经济政策分析,财政政策,货币政策,收入政策,国际收支,国际金融环境变化对中国股市的影响,（1）人民币汇率预期对股市的影响（,A.,人民资产价值对外资的吸引力； B.人民币资本类行业或企业对投资者的吸引力，如金融、房地产、零售商等。）,（2）国际金融市场与中国经济和股市的双向影响,（四）股票市场的供给与需求,供给因素：,A,.宏观经济环境；B.制度因素（股权分置改革；证券法、公司法的重新修订；C.融资融券业务）；上市公司质量。,需求因素：A.宏观经济环境；B.政策因素；C.居民资产结构的调整；D.机构投资者的培育与壮大；E.资本市场的对外开放。,七、行业分析,产业分类,根据产业发展与国民经济周期性变化,（,1,）成长型产业,（,2,）周期型产业，受经济周期影响较大（珠宝业、耐用品制造业）,（,3,）防御型产业，它与周期型产业相反。（食品业、公共事业）,（,4,）成长周期型产业,2,.,根据产业未来预期的发展前景,（,1,）朝阳产业 （,2,）夕阳产业,3,.,按照产业所采用技术的先进程度,（,1,）新兴产业 （,2,）传统产业,4,.,按照产业的要素集约度,（,1,） 资本密集型 （,2,）技术密集型 （,3,）劳动密集型,5,.,我国上市公司分类,（一）分类原则与方法,（1）当公司某类业务的营业收入比重大于或等于50%，则将其划入该业务相对应的类别；,（2）当公司没有一类业务的营业收入大于或等于50%时，如果某类业务营业收入比重比其他业务收入比重均高出30%，则将该公司划入此类业务相对应的行业类别；,（3）否则，将其划为综合类。,（二）分类,指引将上市公司的经济活动分为门类、大类两级，中类作为支持性分类参考。指引将上市公司分为13个门类，综合类以及90个大类和288个中类。,（一）产业周期与证券市场,幼稚期是风险大、收益小的时期，其风险主要是：技术风险和市场风险。,成长期是产业发展的黄金时代，风险是：管理风险和市场风险。,成熟期是企业利润进入一个稳定期，风险较小，收益较高。,衰退期的产业即使还存在，也只能维持正常的利润水平，其风险是生存风险。,（二）行业分类,完全竞争,特点：企业的产品无差异，所有的企业都无法控制产品的市场价格。在现实经济中，这类市场较少见，初级产品市场类型接近完全竞争市场。,不完全竞争,许多生产者生产同种但不同质产品的市场情形，制成品的市场属于这种类型。,寡头垄断,相对少量的生产者在某种产品的生产中占据很大市场份额的情形。资本密集型、技术密集型产品，如汽车、钢铁、石油等市场。,完全垄断,独家生产某种特质产品，分为,（1） 政府完全垄断，如国营铁路、邮电等；,（2）私人完全垄断，如根据政府授权特许经营等,。,（三）经济周期与行业,增长型行业,行业的运动状态与经济活动总水平的周期及其振幅无关（如计算机和打印机制造业）,周期型行业,行业的运动状态与经济周期直接相关（消费品业、耐用品制造业）,防守型行业,其产业的产品需求相对稳定，不受经济周期衰退的影响（食品业和公共事业）,（四）影响行业兴衰的因素,技术进步,产业政策（产业结构政策、产业组织政策、产业技术政策、产业布局政策）,产业组织创新,社会习惯的改变,经济全球化,八、公司分析,（一）公司行业地位分析,（二）公司经济区位分析（区位内的自然条件与基础条件；区位内政府的产业政策；区位内的经济特色）,（三）公司产品分析,A.产品的竞争能力（成本优势；技术优势；质量优势）；,B.产品的市场占有能力（地域分布；同类产品市场占有率）；,C.产品的品牌战略；,（四）公司经营能力分析,A.公司法人治理结构；,B.公司经理层的素质；,C.公司从业人员素质与创新能力；,（五）公司成长性分析,A.公司经营战略；,B.公司规模变动特征及扩张潜力分析；,（六）上市公司基本分析的调研（重点）,A.公司所属行业分析,（产业进入壁垒、产业内外竞争、政府对产业的支持与管制、国民经济波动对产业的影响）,B.公司背景与历史沿革,（公司关联企业、公司股本规模、股本结构、主要产品及主要利润来源）,C.公司经营管理,（公司员工技术层次、公司组织结构与管理体制、生产能力和生产效率、原材料及其供应）,D.公司市场营销,（主要产品及市场弹性、产品覆盖地区及占有率、销售成本几费用控制、主要竞争对手的市场占有率）,E.公司研发,（研发经费、新产品开发频率与市场需求等）,F.公司的融资与投资,（融资资金的主要用途、公司投资结构、投资项目的可行性等）,九、公司财务分析,（一）财务报表,1.资产负债表,2 .利润及利润分配表,3 .现金流量表,（二）公司财务比率分析,财务比率分析的数据来自利润表和资产负债表,净资产收益率,偿债能力分析,资本结构分析,经营效率分析,盈利能力分析,投资收益分析,(1)净资产收益率,净资产收益率=净利润/所有者权益*100%,=净利润/总资产（总资产利润率）*总资产/所有者权益（财务杠杆）*100%,净利润/总资产=净利润/销售额（销售利润率）*销售额/总资产（总资产周转率）*100%,即：净资产收益率=销售利润率*总资产周转率*财务杠杆,(2)偿债能力比率,流动比率（反映短期偿债能力，一般认为，生产企业合理的流动最低比率是2）,流动比率=流动资产/流动负债,速动比率（通常认为不应低于1）,速动比率=（流动资产-存货）/流动负债,利息保障倍数（衡量偿付借款利息的能力）,利息支付倍数=税息前利润/利息费用,应收账款（反映企业应收账款的效率）,应收账款周转率=销售收入/平均应收账款,(3)资本结构比率,股东权益比率（反映企业基本财务结构是否稳定）,股东权益比率=股东权益/资产总额*100%,=股东权益/（负债总额+股东权益总额）*100%,资产负债率（衡量企业在清算时保护债权人利益的程度）,资产负债率=负债总额/资产总额*100%,股东权益与固定资产比率（衡量财务结构是否稳定的一个指标）,股东权益与固定资产比率=股东权益/固定资产总额*100%,(4)经营效率分析,存货周转率=销货成本/平均存货,存货周转天数=360/存货周转率,固定资产周转率（衡量企业运用固定资产效率的指标）,固定资产周转率=销售收入/平均固定资产,主营业务收入增长率（衡量公司产品生命周期，盘度公司发展所处阶段）,主营业务收入增长率=（本期主营业务收入-上期主营业务收入）/上期主营业务收入*100%,(5)盈利能力分析,销售毛利率（企业销售净利率的基础）,销售毛利率=（销售收入-销售成本）/销售收入*100%,销售净利率=净利/销售收入*100%,净利指税后利润,主营业务利润率（反映公司获利水平）,主营业务利润率=主营业务利润/主营业务收入*100%,(6)投资收益分析,每股净收益（反映普通股获利水平）,普通股每股净收益=（净利-优先股息）/发行在外的加权平均普通股股数,股息发放率=每股股利/每股净收益*100%,每股净资产（反映每股所代表的股东权益）,每股净资产=净资产/发行在外的普通股股数,（7）现金流量分析,流动性分析,（1）现金到期债务比=经营现金净流量/本期到期的债务,（2）现金流动负债比=经营现金净流量/流动负债,（3）现金债务总额比=经营现金净流量/债务总额,获取现金能力分析,（1）销售现金比率=经营现金净流量/销售收入,（2）每股营业现金流量=经营现金净流量/普通股股数,（3）全部资产现金回收率=经营现金净流量/资产总额,大纲要求掌握,企业估值方法,注：本教材没有这部分内容，只有：资产重组时，被兼并方企业资产评估作价可采用三种方法：第一，重置成本法；第二，市场法；第三，收入法。,大纲要求掌握（在财务管理学中涉及）,（1）现金流量模型,（2）经济利润模型,（3）相对价值模型,（4）我国目前关于企业估值方法及规定,九、证券投资技术分析,技术分析是通过分析证券市场的市场行为，对市场未来的价格变化趋势进行预测的研究活动，分析股票市场过去和现在的市场行为。,市场行为主要有三个方面：第一，价格高低变化；第二，成交量变化；第三；完成变化所经过的时间。简单说就是：价、量、时。,（一）技术分析理论的三大假设,假设一：市场行为包括一切信息。,认为影响股票价格的全部因素都反映在市场行为中，没有必要对影响股票价格因素的具体过程内容过分关心；,假设二：价格沿趋势波动，并保持趋势。,认为股票价格的变动是按照一定规律进行的，股票价格有保持原来方向的惯性；,假设三：历史会重复。,认为，市场中进行买卖的人会受到心理学中某些理论的制约，即在某一场合得到某种结果，那么，下一次碰到相同或类似的场合，就会得到相似的结果。,（二）技术分析的4维空间：价、量、时、空,价和量是市场行为最基本的表现；,时间和空间是市场潜在能量的表现；,成交量与价格的趋势；,时间、空间与价格趋势的关系。,（三）技术分析方法的分类,1.指标法,数值和数值之间的相互联系，直接反映股票市场所处的状态，进而提供建议。主要的指标有：相对强弱指标（RSI）、随机指标（KD）、方向指标（DMI）、MACD、OBV、心理线、乖离率等。,2.切线法,按照一定的发方式和原则在由价格数据所绘制的图表中画出一些直线，然后根据这些直线推测价格未来的发展，这些直线就是切线。切线主要起支撑和压力作用，支撑线和压力线向后的延伸位置对价格的波动起到一定的制约作用。著名的切线有：趋势线、通道线、黄金分割线、甘氏线、速度线等。,3.形态法,根据价格在一段时间所走过的轨迹的形态预测股票价格未来趋势的方法。著名的形态有：双顶（M）、双底（W）。,4.K线法,将价格变化用K线图表示出来，推测市场多空双方的力量对比，进而判断哪方占据优势。,5.波浪理论,把价格的上下波动和不同时期的持续上涨下降看成与波浪的上下起伏一样，价格遵循波浪起伏规律。数清波浪是其关键。,6.循环周期理论,价格的高点和低点的出现，在时间上存在一定的规律性。,（四）技术分析的局限性,每种技术分析方法只注重证券市场的某个方面，从特殊的角度进行分析研究。而证券市场的运行方式是不断发生变化的，不可能每次都能全面周到地应对。各种突然出现的偶然因素也会使技术分析方法束手无策。,技术分析要与基本分析相结合；,同时使用多个而不是一个技术分析方法；,每个结论要不断修正；,对技术分析不要寄予过高的希望。技术分析能够避免错误，但不能避免全部错误；,技术分析是一种工具，决定因素是人。人的偏好和习惯影响工具选择，自然也影响技术分析结果。,（五）证券组合管理,1.组合管理的特点,A.投资的分散性；B.风险与收益的匹配性。,2 .组合管理方法,A.被动管理；B.主动管理。,3 .组合管理的步骤,A.确定投资政策；B.投资分析；C.组建证券投资组合；D.投资组合修正；E.投资组合业绩评估。,（六）投资组合分析,单个政权的收益和风险,两种证券组合的收益和风险,最优证券组合,第六节 证券市场监管体系,（一）证券市场法律制度,1.国家法律,（1）证券法,（2）公司法,（3）证券投资基金法,（4）刑法涉及证券犯罪规定,（5）信托法,2.高法关于虚假陈述引发的民事赔偿案件的若干规定,3.国务院关于推进资本市场改革开放和稳定发展的若干意见,4.行政法规和部门规章,（1）证监会关于股票发行核准程序,（2）合格境外机构投资者境内证券投资管理规定,（3）外资参股证券公司设立规则,（4）外资参股基金管理公司设立规则,（二）证券市场的监管体系,1.证券市场监管原则,（1）依法监管,（2）保护投资者利益,（3）“三公”原则,（4）监督与自律相结合原则,2.国际证监会公布的证券监管目标,（1）保护投资者,（2）透明和信息公开,（3）降低系统风险,3.证券市场监管机构,（1）中国证监会,（2）中国证监会派出机构（在上海、深圳等地设立9个稽查局；在省、自治区、直辖市、计划单列市设立36个证监局）,（3）自律性管理机构,A.证券交易所,B.证券业协会,（三）证券市场监管内容,（1）信息披露,（2）操纵市场,（3）欺诈行为,（4）内幕交易,（四）证券市场诚信建设主要内容,1.上市公司诚信行为,2.证券公司诚信行为,3.中介机构诚信行为,4.机构投资者诚信行为,5.交易所、登记结算公司诚信行为,6.证券监管机构诚信行为,7.行业自律组织诚信行为,第七节 证券市场对外开放,1.开放的三个阶段,（1）完全可控的对外开放；,（2）适度控制下的半开放状态,（3）完全开放,2.在国际市场募集资金,（1）以B股、H股N股等股权融资为突破口；,（2）运用ADR和GDR方式在国际市场筹资，在纽交所、NASDAQ市场、美国OTC市场挂牌以及按144A规则发行。,3.开放国内资本市场,（1）按照我国政府对WTO的承诺，有步骤的开放证券业；,（2）引进境外合格的机构投资者（QFII）。,4.境内上市外资股(B股)公司非上市外资股流通问题,凡发行上市前属于中外合资企业的B股公司，应就非上市外资股上市流通的问题征求原中外合资企业审批部门的意见，在获得原审批部门同意后，向中国证监会报送非上市外资股上市流通的申请方案。,经中国证监会核准，B股公司外资发起人股，自公司成立之日起三年后，可以在B股市场上流通；外资非发起人股可以直接在B股市场上流通。,5.境外,合格机构投资者(QFII)资格要求,（一）申请人的财务稳健，资信良好，达到中国证监会规定的资产规模等条件；,（二）申请人的从业人员符合所在国家或者地区的有关从业资格的要求；,（三）申请人有健全的治理结构和完善的内控制度，经营行为规范，近3年未受到监管机构的重大处罚；,（四）申请人所在国家或者地区有完善的法律和监管制度，其证券监管机构已与中国证监会签订监管合作谅解备忘录，并保持着有效的监管合作关系；,合格机构投资者条件,基金管理机构：经营基金业务达五年以上，最近一个会计年度管理的资产不少于一百亿美元；,保险公司：经营保险业务达三十年以上，实收资本不少于十亿美元，最近一个会计年度管理的证券资产不少于一百亿美元；,证券公司：经营证券业务达三十年以上，实收资本不少于十亿美元，最近一个会计年度管理的证券资产不少于一百亿美元；,商业银行：最近一个会计年度，总资产在世界排名前一百名以内，管理的证券资产不少于一百亿美元。,合格投资者投资运作,合格投资者可以委托在境内设立的证券公司等投资管理机构，进行境内证券投资管理；,合格投资者的境内股票投资，应当遵守中国证监会规定的持股比例限制和国家其他有关规定；,境外投资者履行信息披露义务时，应当合并计算其持有的同一上市公司的境内上市股和境外上市股，并遵守信息披露的有关的法律法规；,证券公司等机构保存合格投资者的委托记录、交易记录等资料的时间应当不少于20年；,合格投资者的境内证券投资活动，应当遵守证券交易所、证券登记结算机构的有关规定。,合格机构投资者可投资的金融工具,(一)在证券交易所挂牌交易的除境内上市外资股以外的股票；,(二)在证券交易所挂牌交易的国债；,(三)在证券交易所挂牌交易的可转换债券和企业债券；,(四)中国证监会批准的其他金融工具。,合格机构投资者投资管理规定,每个合格投资者只能委托一个投资机构，遵守下列规定：,(一)单个合格投资者对单个上市公司的持股比例，不超过该上市公司股份总数的百分之十；,(二)所有合格投资者对单个上市公司的持股比例总和，不超过该上市公司股份总数的百分之二十。,6.境内合格机构投资者（QDII）,基金、集合计划可投资于下列金融产品或工具：,1. 银行存款、可转让存单、银行承兑汇票、银行票据、商业票据、回购协议、短期政府债券等货币市场工具；,2. 政府债券、公司债券、可转换债券、住房按揭支持证券、资产支持证券等及经中国证监会认可的国际金融组织(附件2)发行的证券；,3. 已与中国证监会签署双边监管合作谅解备忘录的国家或地区(附件3)证券市场挂牌交易的普通股、优先股、全球存托凭证和美国存托凭证、房地产信托凭证；,4. 在已与中国证监会签署双边监管合作谅解备忘录的国家或地区证券监管机构登记注册的公募基金；,5. 与固定收益、股权、信用、商品指数、基金等标的物挂钩的结构性投资产品；,6. 远期合约、互换及经中国证监会认可的境外交易所(附件4)上市交易的权证、期权、期货等金融衍生产品。,投资比例限制,1. 单只基金、集合计划持有同一家银行的存款不得超过基金、集合计划净值的20%。在基金、集合计划托管账户的存款可以不受上述限制。,2. 单只基金、集合计划持有同一机构(政府、国际金融组织除外)发行的证券市值不得超过基金、集合计划净值的10%。指数基金可以不受上述限制。,3. 单只基金、集合计划持有与中国证监会签署双边监管合作谅解备忘录国家或地区以外的其他国家或地区证券市场挂牌交易的证券资产不得超过基金、集合计划资产净值的10%，其中持有任一国家或地区市场的证券资产不得超过基金、集合计划资产净值的3%。,4. 基金、集合计划不得购买证券用于控制或影响发行该证券的机构或其管理层。同一境内机构投资者管理的全部基金、集合计划不得持有同一机构10%以上具有投票权的证券发行总量。指数基金可以不受上述限制。,前项投资比例限制应当合并计算同一机构境内外上市的总股本，同时应当一并计算全球存托凭证和美国存托凭证所代表的基础证券，并假设对持有的股本权证行使转换。,5. 单只基金、集合计划持有非流动性资产市值不得超过基金、集合计划净值的10%。,6.单只基金、集合计划持有境外基金的市值合计不得超过基金、集合计划净值的10%。持有货币市场基金可以不受上述限制。,7.同一境内机构投资者管理的全部基金、集合计划持有任何一只境外基金，不得超过该境外基金总份额的20%。,7.外资参股证券公司,外资参股证券公司应当符合下列条件： (一)注册资本符合证券法关于综合类证券公司注册资本的规定； (二)股东具备本规则规定的资格条件，其出资比例、出资方式符合本规则的规定； (三)按照中国证监会的规定取得证券从业资格的人员不少于50人，并有必要的会计、法律和计算机专业人员； (四)有健全的内部管理、风险控制和对承销、经纪、自营等业务在机构、人员、信息、业务执行等方面分开管理的制度，有适当的内部控制技术系统； (五)有符合要求的营业场所和合格的交易设施； (六)中国证监会规定的其他审慎性条件。,外资参股证券公司的境外股东条件：, (一)所在国家具有完善的证券法律和监管制度，其证券监管机构已与中国证监会签定证券监管合作谅解备忘录，并保持着有效的监管合作关系； (二)在所在国家具有合法的证券经营资格，经营金融业务十年以上，近三年未受到过证券监管机构和司法机关的重大处罚； (三)近三年各项风险监控指标符合所在国家法律的规定和证券监管机构的要求； (四)具有完善的内部控制制度； (五)在国际证券市场上有良好的声誉和经营业绩； (六)中国证监会规定的其他审慎性条件。,外资参股证券公司的境内股东,条件,外资参股证券公司的境内股东，应当至少有一名是内资证券公司。但内资证券公司变更为外资参股证券公司的，不在此限。,境内股东中的内资证券公司，应当至少有一名的持股比例或在外资参股证券公司中拥有的权益比例不低于三分之一。 内资证券公司变更为外资参股证券公司后，应当至少有一名内资股东的持股比例不低于三分之一。,8.外资参股中国基金管理公司,外资参股中国基金管理公司的条件：,(1)为依其所在国家法律设立，并合法存续的金融机构，近三年未受到证券监管机构和司法机关的重大处罚；(2)所在国家具有完善的证券法律和监管制度，其证券监管机构已与中国证监会签定证券监管合作谅解备忘录，并保持着有效的监管合作关系；(3)实收资本不少于三亿元人民币的等值自由兑换货币；(4)中国证监会规定的其他审慎性条件。如果外资不符合上述条件，但其母公司或者子公司符合条件，那么其母公司或者子公司可以作为外资参股基金管理公司的境外股东。,加入WTO时中国政府承诺，在外资参股的基金管理公司中外资持股比例或者拥有的权益比例累计（包括直接持有和间接持有）不超过33，在中国加入WTO后三年内，该比例可达到49。,外资参股基金公司的境外股东条件,一、依法设立、合法存续并具有金融资产管理经验的机构，资信良好,近3年未受处罚；二、其所在国家监管机构与我会签订监管合作谅解备忘录；三、实缴资本不少于3亿元人民币的等值可自由兑换货币；四、股东不得持有其他股东的股份或者拥有其他股东的权益，不得与其他股东同属一个实际控制人或者有其他关联关系；五、中外合资公司外资出资比例或者拥有的权益比例，累计（包括直接持有和间接持有）不得超过国家证券业对外开放所作的承诺；六、一家机构或者同一实际控制人控制的多家机构参股基金管理公司的数量不得超过两家，其中控股基金公司的数量不得超过1家。,9.全国社保基金境外投资管理人应具备以下条件,：,(一)财务稳健，资信良好，风险控制指标符合所在国家或地区法律规定和监管机构的要求；(二)经营资产管理业务达6年以上，最近一个会计年度管理的资产不少于50亿美元(或等值货币)；(三)从业人员符合所在国家或者地区的有关从业资格要求；(四)有健全的治理结构和完善的内控制度，经营行为规范；(五)近3年未受到所在国家或者地区监管机构的重大处罚；(六)在中国境外设立并登记注册，所在国家或者地区法律和金融监管制度完善，监管机构与证监会签订监管合作谅解备忘录，并保持着有效的监管合作关系。,社保基金境外投资产品,(一)银行存款；(二)外国政府债券、国际金融组织债券、外国机构债券和外国公司债券；(三)中国政府或者企业在境外发行的债券；(四)银行票据、大额可转让存单等货币市场产品；(五)股票；(六)基金；(七)掉期、远期等衍生金融工具；,谢谢！,