(精品)高小新选股策略

,专业创造价值 规范赢得信赖,DingFeng,Asset Management,上海鼎锋资产管理有限公司,2010年6月,“,高小新,”,选股策略,（,从苏宁电器、东方园林到“高小新”,）,鼎锋资产,-“2009年度最佳私募基金,”,王小刚,（鼎锋资产合伙人、副总经理、 16年证券二级市场投资经验）。,2009年底 上海鼎锋资产,2006-2009年 国元证券 投资管理部,1996-2005年 国泰君安证券 投资管理部及资产管理部,1994-1996年 广东美的电器集团 证券投资部,1994年 毕业于中央财经大学,2,演讲人简介,目 录,第一部分：成功案例：苏宁电器、东方园林,第二部分：复利与高成长,第三部分：高小新选股策略,第四部分：鼎锋资产与高小新,苏宁电器月,K,线图,29.70,1347.22 =,4436%,4,苏宁电器,成功案例：,东方园林,东方园林日,K,线图,99.00,279.28 =,182%,5,东方园林,成功案例：,苏宁电器,目 录,第一部分：成功案例：苏宁电器、东方园林,第二部分：复利与高成长,第三部分：高小新选股策略,第四部分：鼎锋资产与高小新,假设现有,1,万元，两种假设条件下，后面,N,年的资产是？,假设条件,第,1,年,第,2,年,第,10,年,第,20,年,第,30,年,第,50,年,每年收益率都是,25.9%,（以上年年底为基数）,假设第,1,年赚,1,倍,第二年亏,50%,第三年赚,1,倍,第四年亏,50%,如此,-,循环,-,1.259,万,2,万,1.585,万,1,万,10,万,1,万,100,万,1,万,1000,万,1,万,10,亿,1,万,7,复利,复利与高成长,高成长,复利创造奇迹！,爱因斯坦说：世界第八大奇迹是复利。,持续,50,年、,23%,左右的净资产复合增长率，成就了巴菲特,400,亿美元的身家，成为世界第二大富豪。,对于投资者来说，如何,持续地、稳定地获利,，是决定长期成败的关健。,8,复 利,复利与高成长,高成长,我们定义的高成长,三星级成长,：,可预期三年时间以上，净利润复合增长率在30%以上。,五星级成长：,可预期5年左右甚至以上时间内，净利润复合增长率在50%以上。,9,高成长,复利与高成长,复利,市值=市盈率,X,净利润,市盈率（,P/E）：,市场波动带来市盈率的变动。受市场整体、行业波动影响。大部分时间里我们无法准确地把握市盈率波动的规律。,净利润：,对于某些类型的公司，我们对其净利润的把握程度要远高于市盈率。,10,高成长,复利与高成长,复利,市值 =市盈率,X,净利润利润高增长，是降低风险，提高收益的基础,降低风险,（市盈率下降时，净利润提升）,：,在市盈率降低50%的情况下，净利润提高1倍，则股价不变。,例：2005年，上证综指1300-1000点，苏宁市盈率从04年的25倍降至18倍左右，但股价未跌反涨80%左右，2005年净利润上升96%是主要影响因素。,提高收益,（市场上涨+市盈率上升+净利润提升 ）,：,例：2007年上证综指6000点时，苏宁市盈率从04年刚上市的15倍升至72倍（+约4倍）。净利润则从1.9亿，上升至15亿（+约7倍）。股价则上涨44倍（股改多送25%的收益）,11,高成长,复利与高成长,复利,72,50,33,27,25,18,04,年中,30,亿,04,年上市时,48,亿,05,年,67,亿,06,年,400,亿,07,年,1094,亿,08,年,542,亿,09,年,990,亿,12,高成长,复利与高成长,复利,13,高成长,复利与高成长,复利,高成长之最成功实例：沃尔玛,14,总体涨幅,1.92-2000,亿=1041倍 最高涨幅 0.01-60.00=6000倍！,高成长,复利与高成长,复利,目 录,第一部分：成功案例：苏宁电器、东方园林,第二部分：复利与高成长,第三部分：高小新选股策略,第四部分：鼎锋资产与高小新,苏宁电器、东方园林 与 高小新,苏宁电器,东方园林,备注,高,高成长,苏宁5年100%左右成长,高送转,苏宁创纪录,高股价,第一高价股,小,小公司,中小板,小市值,苏宁30亿，东方园林50亿,小股本,总股本都在1亿股内,新,新公司,刚上市即被关注,新产业,东方园林为第一家园林企业,新模式,苏宁为,A,股第一家家电连锁,高成长,高小新策略：,高送转,高股价,高送转,送转在成熟市场是数字游戏，但在不成熟的,A,股市场是影响股价短期波动的重要因素,。,17,高成长,高小新策略：,高送转,高股价,-苏宁电器股本送转史-,总股本从上市前的,0.68,亿股,，,刚上市的,0.93,亿股,，,到现在的,69.96,亿股,。,总股本,7,年里增长,100,余倍,。,18,高成长,高小新策略：,高送转,高股价,高送转之 深交所,A,股总体送转情况,19,高成长,高小新策略：,高送转,高股价,高股价=高风险？ 高股价,高风险,高股价,（高成长+小盘股+低估的新股）,=低风险、高空间,例1：,2004,年底 苏宁,50,元为第1高价，茅台,35,为第2高价。,在后三年中，上涨幅度均超在,20-30,倍。,例2：,东方园林上市时以,99,元开盘，当日收于,116.5,，为两市排名前,5,名的高价股。,20,高成长,高小新策略：,高送转,高股价,2009年底前5大高价股今年走势,高成长,高小新策略：,高送转,高股价,高成长：小公司成长性更高！,小公司：,大趋势、大空间（新行业、新产品、新模式）,小股本：,高股价（低估值）、高送转（小公司、新公司）,小市值：,小基数、大想象,小公司,高小新策略：,小市值,小股本,公司越小，成长性越高,以下内容摘自：深交所多层次市场上市公司2009年报实证分析报告,2007至2009年公司平均营业收入的年均复合增长率,：,主板为9.2%，中小板为15.7%，创业板为36.7%。,2009年度是中小板公司整体业绩水平连续第6年实现正增长。尤其是2004年中小板首批上市的38家公司绝大多数保持了持续高增长势头。2004至2009年：,平均营业收入复合增长率31.21%；,平均净利润复合增长率39.44%。,2008年，平均净利润仍保持了37.67%的增速。,23,小公司,高小新策略：,小市值,小股本,中小板综指500%,VS,沪深300指数 200%,24,小公司,高小新策略：,小市值,小股本,1300,998,984,2706,5696,2004,年,28,亿人民币,2010,年,6,月,4,日,790,亿人民币,上涨,28,倍,2004,年,170,亿美金,=1100,亿人民币,2010,年,6,月,4,日,170,亿美金,=1100,亿人民币,6年无上涨,25,小公司,高小新策略：,小市值,小股本,新行业、新模式公司:早期一般较,小,。但若符合国家、产业发展之大趋势，成长空间往往较大。,新股尤其是中小板及创业板中，会出现较多非传统业务，行业及模式均很独特的公司。,新行业、新模式的公司，容易出现高成长的机会,。,26,新公司,高小新策略：,新模式,新行业,新模式：,27,新公司,高小新策略：,新模式,新行业,新行业：,目 录,第一部分：成功案例：苏宁电器、东方园林,第二部分：复利与高成长,第三部分：高小新选股策略,第四部分：鼎锋资产与高小新,新股市场化，创业板推出后，新股源源不断发行，为市场提供了新鲜血液，为我们提供了备选股票。,预计,2010,年共发行,300,家以上新股。,自去年新股开始发行以来（,2009,年,7,月,10,日）：共,276,家,中小板：,002275,（桂林三金）,-002439,（启明星辰）共,185,家,创业板：,300001,（特锐特）,-300091,（金通灵）共,91,家。,今年元旦以来：共,155,家,中小板,002334-002439,共,106,家,创业板,300043-300091,共,49,家,新股源源不断上市,鼎锋资产与高小新：,鼎锋如何把握,鼎锋资产与高小新：,A、,预审稿的跟踪-初步印象（,提前3个月左右 乐视网、中山松德、华仁药业,）,B、,路演调研（,3人跟踪-确定是否纳入跟踪范围 金通灵、盛运股份等,）,C、,调研与持续跟踪,苏宁电器：资料查询+美的调研+拜访易方达+苏宁,N,次调研+几十家门店,东方园林：路演+业内专家咨询+绿大地调研+三次公司调研,D、,基本面评估，确定星级（,三人投委会）,E、,综合决策（,品种+买入量+价位+目标价+卖出量,）,鼎锋与公募基金相比在高小新的优势,鼎锋资产与高小新：,早,：,相比基金公司，我们跟踪早（预审稿开始）,深,：,路演+调研+评级,准,：,聚焦于高小新，跟踪数量较少（在2000家公司中百里挑一）,快,：,第一天介入（东方园林开盘价）,狠,：,阳光信托持股集中度高（个股上限20%，东方园林10%）,鼎锋资产对高小新风险的认识与控制,鼎锋资产与高小新：,高小新风险：,波动性大：,短期波动虽大，由于业绩的高成长，长期向上的可能性更高。,流动性差：,对于规模较小的私募阳光信托产品不存在问题（组合上限有严格规定）。,鼎锋资产的风控措施,：,选股流程：,严格地选股流程，通过行业、竞争力、管理层、财务状况、风险因素等控制选股。,仓位控制：,以绝对收益为指导原则，通过仓位控制资产总值下滑波动幅度。,多谢聆听 合作愉快,上海鼎锋资产管理有限公司,2010年6月,33,