股票、基金讲义课件

单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,*,股票 基金,股票与股票市场,股票是股份公司为筹集资金发给股东作为其投资入股的证书和索取股息的凭证.其实质是公司的产权证明书.,特征:,1.权利性.,2.流动性,3.面值和价格的差异性,4.风险性,5.非返还性,股票的分类,根据股东享有权利和承担风险的大小不同,股票分为普通股股票和优先股股票.,按票面是否记载投资者姓名,股票分为记名股票和无记名股票.,按业绩好坏,股票分为绩优股和垃圾股.,在我国,按发行地及交易币种的不同,可把股票划分为A股，B股，H股，N股。,普通股（Common Stock）,普通股是在优先股要求权得到满足之后才参与公司利润和资产分配的股票合同，它代表着最终的剩余索取权。,普通股股东还具有优先认股权（Preemptive Right）。,普通股的价格受公司的经营状况、经济政治环境、心理因素、供求关系等诸多因素的影响，其波动没有范围限制。,根据其风险特征可分成蓝筹股、成长股、收入股、周期股、防守股、概念股和投机股。,股票的收益,股票的收益是指投资者通过购买股票而获得的全部投资报酬,包括股利收益和资本收益.,股票的收益具有以下特点:,1.不固定.,2.风险大.,3.可能的收益较高.,股票市场 分类,股票市场可以分为一级市场和二级市场.股票的一级市场是指股票的发行市场,股票的二级市场是指股票的交易市场.而股票的交易市场又分为场内市场和场外市场两大类.,所谓场内市场也叫有组织的市场,它是在证券交易所场内进行有组织交易的市场,也是公开竞价交易的市场,所谓场外市场主要是指柜台市场,其次也指三级市场和四级市场.,股票市场 构成,股票市场主要是由一些与股票发行交易有关的主体构成的.这些主体既相互独立,又互相联系,形成了统一的市场.,1.投资者,2.证券商,3.管理者,4.证券登记结算公司,证券交易所,证券交易所是依据国家有关法律,经政府的证券主管机关批准设立的证券集中竞价交易的有形场所.证券交易所的职能主要有两个:一是服务职能,即为买卖双方提供交易的场地、席位及交易设施等服务;另一个是证券管理与监督职能,即对证券交易过程进行管理,对证券交易双方进行监督,维护整市场中的三公原则即公开公正 公平的原则,保障证券交易的正常化.,股票交易基础知识 如何看行情表,股票名称:投资者可选择买卖的股票简称,有时显示代码.,昨收盘:该股票前一交易日的收盘价.,今开盘:该股票本交易日的开盘价,即第一笔成交价.,最高价:该股票在本交易日内到目前为止的最高价.,最低价:该股票在本交易日内到目前为止的最低价.,买入价:该股票即时的最高申报买入价.,卖出价:该股票即时的最低申报卖出价.,成交价:该股票的当笔成交价.该股票收市前的最后一分钟加权平均成交价就是该股票当天的收盘价.,涨跌(率):如果为正数(或红色),表示今天的股价比昨天高,即涨;如果为负数(绿色),表示今天的股价比昨天低,即跌;如果为0(或黄色),表示今天与昨天持平.,当笔成交量:该股票以成交价成交时的股票数量.,总成交量:该股票在本交易日内到目前为止的累计成交量.,市盈率1:成交价除以该股票上一年度的每股净收益.,市盈率2:成交价除以该股票本年度预计的每股净收益.,信用交易,信用交易又称垫头交易或保证金交易，是指证券买者或卖者通过交付一定数额的保证金，得到证券经纪人的信用而进行的证券买卖。信用交易可以分为信用买进交易和信用卖出交易。,（1）保证金购买（Buying on Margin），是指对市场行情看涨的投资者交付一定比例的初始保证金（Initial Margin），由经纪人垫付其余价款，为他买进指定证券。,（2）卖空交易（Short Sales），是指对市场行情看跌的投资者本身没有证券，就向经纪人交纳一定比率的初始保证金（现金或证券）借入证券，在市场上卖出，并在未来买回该证券还给经纪人。,普通股的估值,普通股的估值有两种基础分析的方法:现值(股息折现)方法和价格与盈利比方法.现值分析是以普通股收到的未来现金流通过适当的折现率返回本期,而价盈比分析是表明投资者愿意为被估的盈利投入资金的倍数(即普通股的价格).,现值方法,任何资产的固有值是投资者未来预期得到自己资产的现金流.未来现金流用折现率调整.折现率不仅反映货币的时值而且反映现金流的风险,即一个资产的固有值等于未来现金流的折现值:,其中:V,0,= 资产的现时固有值,C,t,= 在时期 t 的未来现金流,k = 适当的折现率或应得回报率,V,0,= ,t = 1,(1 + k),C,t,t,现值方法,如果购买这种资产在 t = 0 时是 P,0,那么它的净现值是,NPV = V,0, P,0,如果 NPV0 ,即V,0, P,0,这时资产的价格是被低估;如果NPV0,则资产的价格被高估.,因为股息是股东直接从公司得到的仅有现金支付,所以股息是普通股定价的基础.普通股的估值方法通常叫股息折现模型(Dividend discount model,DDM),V,0,= ,t = 1,D,t,(1 + k),t,1.零增长模型,假设未来股息保持固定金额,以后每年支付的股息都等于现时已支付的股息D,0,即,D,0,= D,1,= D,2,= ,例如,如果一公司预期的每股现金股息为10元,未来不变并且应得回报率为12%,那么该股票的固有值为每股83.33元.假定该股票的市场价格为70元, 股票的净现值NPV = 83.33 70 = 13.33元0, 说明该股票的价格被低估,因此可考虑买入这种股票.,V,0,= ,t = 1,(1 + k),t,D,0,=,k,D,0,基本分析之:宏观分析,政治因素分析,宏观经济分析,经济发展速度分析,经济周期分析,物价水平及走势分析,通货膨胀分析,财政政策分析,货币政策分析,股票供求分析,基本分析之:行业分析,普通股的基础分析的第二步是行业分析. 投资者在确信经济和市场对投资者有吸引力之后, 就要进一步分析研究未来提供更多投资机会的行业.,行业分析与宏观分析和公司分析一样要使用广泛的资料.通常由行业分析师或机构投资者执行. 通常:,第一步是分析行业处于生命循环的哪个阶段, 判断行业的一般状况和现在的位置,第二步是判断与经济周期和宏观经济状态有关的行业位置,第三步涉及特征的定性分析,第四步是行业的定量分析, 协助投资者评估行业的未来产品,行业寿命循环,(,Industry life cycle),创始阶段,.,快速增长阶段,.,扩张阶段,.,平稳阶段,.,下降阶段,.,2.行业的经济周期分析,(business cycle),成长性行业是预期盈利增长显著并且超过行业平均水平的行业,这样的增长不论经济衰退是否发生.,保护性行业是相对受经济衰退和逆转影响较小的行业.,周期行业是随经济周期变化的行业.经济繁荣期间它们异常好;当经济逆转和衰退时,则很差. 反向周期行业与主要经济趋势的变化相反.,利率敏感行业是对预期的利率变化特别敏感.,3.行业的定性分析,定性分析是分析一个特定的行业,评估它的未来前景,通常考虑以下因素:,行业的历史业绩,政府对该行业的影响,行业的竞争状况,.,行业的竞争强度决定行业维持高于平均回报的能力,.,强度决定于,5,个基本竞争因素,:,新进入公司的威胁,;,公司间存在的竞争,;,替代品的威胁,;,购买者讨价还价的能力,;,供应者讨价还价的能力,.,行业内部员工的情况,劳动力市场的状况,股价指数,为了判断市场股价变动的总趋势及其幅度，我们必须借助股价平均数或指数。在计算时要注意以下四点：（1）样本股票必须具有典型性、普遍性，为此，选择样本股票应综合考虑其行业分布、市场影响力、规模等因素；（2）计算方法要科学，计算口径要统一；（3）基期的选择要有较好的均衡性和代表性；（4）指数要有连续性，要排除非价格因素对指数的影响。,股价指数的计算,股价指数（Indexes）是反映不同时点上股价变动情况的相对指标。通常是将报告期的股票价格与选定的基期价格相比，并将两者的比值乘以基期的指数值，即为报告期的股价指数。股价指数的计算方法主要有两种：简单算术股价平指数和加权股价指数。,中国主要的股价指数,1上海证券交易所股价指数,（1）指数系列,目前，上海证券交易所股价指数系列共包括四类十个指数：第一，成份指数：上证180指数，其前身为上证30指数。第二，综合指数：上证综合指数。第三，分类指数：上证A股指数、上证B股指数、上证工业类指数、上证商业类指数、上证房地产业类指数、上证公用事业类指数、上证综合业类指数。第四，基金指数：上证基金指数。以上10项指数中，上证综合指数最常用。,（2）采样范围,纳入指数计算范围的股票称为指数股。纳入指数计算范围的前提条件是该股票在上海证券交易所挂牌上市。,上证180指数的样本股是在所有A股股票中抽取最具市场代表性的180种样本股票。,综合指数类的指数股是全部股票（A股和B股）。,分类指数类是相应行业类别的全部股票（A股和B股）。,（3）计算方法,上证指数系列均以“点”为单位。,A,基日、基期（除数）与基期指数,B,计算公式：,其中，调整市值,=,（市价调整股本数），基日成份股的调整市值亦称为除数，调整股本数采用分级靠档的方法对成份股股本进行调整。,C,指数的实时计算。,2深圳证券交易所股价指数,（1）指数种类：深圳证券交易所股价指数共有3类13项，其中最有影响的是深证成份指数。,（2）基日与基日指数,（3）计算范围,（4）成份股选取原则：有一定的上市交易日期。 有一定的上市规模。 交易活跃。,（5）计算方法：综合指数类和成份股指数类均为派许加权价格指数，即以指数股的计算日股份数作为权数，采用连锁公式加权计算,股票价格指数期货 (SPI Futures),1。,股指期货的产生,1982年 2 月16日，经美国联邦政府商品交易委员会正式批准，美国密苏里州的堪萨斯市农产品交易所 (KCBT) 于当月24日率先推出了价值线综合股价指数 (The Value Line Composite Index) 期货合约，正式开始股指期货这一新品种的交易。,2。股指期货的发展,1982年 4月 2日，芝加哥商品交易所推出是“标准-普尔” (S&P 500) 股价指数期货合约；,1982年 5月 6日，纽约期货交易所推出纽约证券交易所综合股票价格指数(New York Stock Exchange Composite index) 期货合约;,1984年7月23日，芝加哥期货交易所推出主要市场指数 (Major Market Index) 期货合约；,1983年2月，澳大利亚期货交易所以澳大利亚证券交易所普通股价格指数(ASE)为标的物，开办股指期货交易；,1984年5月，伦敦国际金融期货交易所开办了金融时报-证券交易所100种股票价格指数(FTSE 100)期货交易；,1986年5月，香港期货交易所开办恒生指数Heng Sheng Index) 期货交易;,1993年3月10，我国的海南证券中心开办了以深圳综合指数为标的物的股指期货交易，半年后被中止。,股指期货就是以股票市场的股价指数为交易之标的物期货。场内交易。具有以下特征：,一，股指期货所采取的交割方式是现金结算，而不是实物（股票）交割。,二，股指期货可以让投资者不持有股票即可涉足股票市场。,三，股指期货具有“以小博大”的高杠杆作用。,四，股指期货合约的价格是由“点”来表示的，价格的升降也是由点来计算的。,3。股指期货的特征,1,在某年4月18日，某基金经理预计在5月底可收到总额为1 200 000 美元的一笔款项。他准备用这笔款项购买相等数量的A公司和B公司的股票。由于资金将在一个多月后才能到位，该经理担心届时这两种股票的市场价格上涨，因此他决定用主要市场指数期货进行套期保值。请问他应采取何种套期保值策略？假设在4月 18 日，A公司股票的市场价格为每股50美元，B公司股票的市场价格为每股30美元，而当天的6月份到期的主要市场指数期货的价格为478。（主要市场指数期货的交易单位为250美元指数）。又假设到5月 30日 ，该经理如数收到1 200 000美元的款项。但此时A公司及B公司的股票已分别涨至60美元和40美元，相应地6月份到期的主要市场指数期货的价格已涨至598。试通过计算说明应如何进行套期保值,多头套期保值,现货市场,期货市场,4月18日， 预计5月30日可收到1 200 000美元，准备购买A公司股票和B公司股票。当天市场价格：A公司股票：$50/股,， B公司股票：$30/股。按此价格，预计可购买A公司和B公司股票各15 000股。,4月18 日,买进10 张6月份到期的主要市场指数期货合约，价格为478，合约总值为：,47825010 = 1 1950 000（美元）,5 月30 日,收到1 200 000 美元，股价涨至：A公司60/股；B公司40/股。如仍购买这两种股票各15 000 股，则尚缺资金300 000 美元。,5 月30 日,卖出 10 张6 月份到期的主要市场指数期货合约，价格为598，合约总价值为：,59825010 = 1495 000（美元）获利300 000 美元。,我国股票市场的发展状况和特点,按所有制性质不同设置股权,公司产权模式,1. 一重产权制度模式及其企业产权空位现象,2. 二重产权制度模式及其存在的问题,3. 三重产权制度模式与现代企业制度,政策周期与股市周期,投资基金概述,一、什么是投资基金,投资基金是一种将众多不确定的投资者的资金汇集起来，委托专业的金融投资机构进行管理和操作，所得的收益按出资比例由投资者分享的一种投资工具。投资基金实行集合投资制度，它主要通过向投资者发行股票和受益凭证，将社会上的小额闲散资金集中起来，交由专业的投资机构将其投资于各种金融资产，如股票、债券、外汇、期货、期权等，获得的收益按投资者的出资比例进行分配。投资机构本身只作为资金管理者获得一定比例的佣金。,投资基金与其他金融制度、金融工具的比较,投资基金既是一种金融制度，又是一种金融工具。作为一种金融制度的投资基金，本身属于广义信托范畴，因此，与信托具有共同的本质联系。它们之间的共同点在于：,第一，投资基金与信托都是代理他人运用资金。,第二，投资基金与信托都有融资和集资功能，都能有效地融通资金和集中社会闲散资金。,第三，投资基金与信托都有委托人、受托人和受益人三方当事人。,投资基金与信托的不同之处在于：,第一，两者的业务范围不同。,第二，两者的资金运用形式不同。,第三，两者的当事人不同。,投资基金又是一种金融工具，发行的受益凭证又可称为基金证券，它和股票、债券一样也可以成为证券市场或金融市场的买卖对象，都是金融市场上的金融商品和资本市场上的资本商品，但它与股票、债券又有区别，其主要区别在于：,第一，它们反映的关系不同。股票反映的是产权关系，债券反映的是债权债务关系，而投资基金反映的是信托关系。,第二，它们在操作上投向不同。股票、债券筹集的资金主要投向实业，是一种直接投资工具，而投资基金主要投向有价证券，是一种间接投资工具。,第三，它们的风险收益状况不同。股票的收益是不确定的，其收益取决于发行公司的经营效益，投资股票有较大风险。债券的收益一般是事先确定的，其投资风险小。投资基金主要投资于有价证券，而且这种投资可以灵活多样，从而使其收益有可能高于债券，风险又可小于股票。,投资基金的优势与局限性,投资基金作为金融投资工具，与其他投资工具相比，具有许多自身独特的优势。,1证券投资基金具有组合投资、分散风险的好处,2证券投资基金是由专家运作、管理并专门投资于证券市场的基金,3证券投资基金具有投资小、费用低的优点,4证券投资基金流动性强,5经营稳定，收益可观,由此可见，无论是从安全性、赢利性还是流动性来考察，投资基金都是一种不错的投资工具。然而事情总是一分为二的，投资基金也不例外，它也有缺点和局限性，主要表现在：,1投资基金是一种间接性的投资工具,2 投资基金可以分散投资，虽然能够降低风险，但毕竟不能将风险降至为零，而且分散投资仅能克服非系统性风险（即个别证券所导致的风险），而对系统性风险是无能为力的。,3投资基金在操作上缺少较大的灵活性,4投资基金的发展对一国的宏观金融政策会带来一定的冲击性影响,一、组织形式公司型与契约型,根据不同的组织形态（也可说是依据不同的法律基础），可以将投资基金分为公司型基金和契约型基金。,（）公司型投资基金,所谓公司型投资基金就是指依据公司法成立的，以盈利为目的的，通过发行基金券将集中起来的资金向各种有价证券进行投资的投资机构。,公司型基金主要包括四个当事人,（l）投资公司。,（2）管理人。,（3）托管公司。,（4）承销公司。,（二）契约型基金,契约型共同基金也称信托共同基金，是共同基金的另一种组织形式，是指依据信托契约发行受益凭证而组建的共同基金。,契约型基金不设立公司组织，而是根据设立基金的法律制度，在规定当事人的权利和义务的信托契约的基础上，由委托人、信托人、受益人三方构成的。换言之，契约型基金是依据一定的信托契约组织的基金，它包括以下当事人：,（1）委托人。,（2）信托人。,（3）受益人。,二、变现方式开放型与封闭型,（一）开放型基金,开放型基金是指基金的资本总额及持份总数不是固定不变的，而是可以随时根据市场供求状况发行新份额或被投资人赎回的共同基金。由于这种共同基金的资本总额可以随时追加，所以又称为追加型共同基金。,开放型共同基金的价格是由基金的净资产价值加一定手续费而确定，基金的价格必然反映基金的净资产价值。如估算某投资者在基金中持有的资产价值，可以用每股净资产价值与其持有的份额相乘而得。,（二）封闭型共同基金,封闭型共同基金是相对于开放型共同基金而言的。它是指基金资本总额及发行份数在未发行之前就已确定下来，在发行完毕后或规定的期限内，不论出现何种情况，基金的资本总额及发行份数都固定不变的共同基金，故而有时也称作固定型共同基金。,由于封闭型共同基金的股票及受益凭证不能被追加、认购或赎回，投资者只能通过证券经纪商在证券交易所进行基金的买卖，因此有人又称封闭型共同基金为公开交易共同基金。封闭型基金的单位价格虽以基金资产价值为基础，但更多的随证券市场的供求关系变化而变化。,三、投资目标成长型与收入型,按照投资目标不同，共同基金可分为成长型共同基金和收入型共同基金。成长型共同基金的目的是追求资金的长期成长，收入型共同基金的目的则是当期的收入最大化。收入和成长是一对相关的因素，有着此长彼消的关系，因此围绕成长和收入的追求程度不同，又可以派生出各种其他类型的共同基金。,（一）积极成长型共同基金,（二）成长型共同基金,（三）成长及收入型基金,（四）平衡型基金,（五）收入型基金,基金名称,目标,优点,缺点,收入型基金,当期收入和当期最大的资本利得,损失本金的风险低,资本成长的潜力小,成长及收入型基金,当期收入和当期的资本成长,既有当期收入，又能使资金成长成长,有中等风险损失,平衡型基金,当期收入兼有成长潜力,具有双重的投资目标，资本损失的风险低,成长的潜力不高,成长型基金,资金的长期成长，获取资本利得,获利能力高，能以分散投资减低个人股票的风险,股市价格波动大，损失本金的风险较高,积极成长型基金,追求资金的最大增值,获利能力高，资本利得增加快,当期收入很少或没有，资本损失的风险很高，基金价格波动大，投资组合的周转率高,四、投资对象债券型与股票型,共同基金的分类方法有很多种，其中最简单的方法就是按照投资对象的不同，把共同基金分成货币市场基金、债券基金和股票基金。接着还可以对它们进行再分类。,（一）货币市场基金,货币市场基金一般把筹集到的资金用于购买一般的信用凭证。,货币市场基金的优点是风险比较低，资金的流动性比较高，弹性较大，比较安全，清偿能力比较有保障，有价证券的投资收益比较多。,（二）债券型共同基金,债券型共同基金是指基金运用对象主要为债券的共同基金，但也不是绝对的。,债券型共同基金由于投资对象全部或大部分投资在债券上，而且这些债券大都属于高级别的债券，因此，其收益一般比较低，较为稳定，参加这种共同基金的投资者大都属于保守的投资者。债券型共同基金按其投资对象细分，又可以分为政府公债基金和公司债券基金。,（三）股票型基金,股票型共同基金是指基金运用对象主要为股票的共同基金。股票型共同基金的范围很广，有的几乎只投资高流动性的热门股票，也有的投资于各种不稳定的股票。股票型共同基金的风险较大，收益也较高。,股票基金主要分为三类：,（1）普通股票基金。,（2）混合型基金。,（3）专业基金。,基金的设立,基金设立的程序,基金契约,招募说明书,基金营销方式,基金主要通过两种方式进行营销，一是直接销售方式，二是间接销售方式。在直接交易方式下，基金管理公司通过自行设立的营业网点或电子交易网站把基金单位销售给投资人。在间接方式下，基金管理公司通过商业银行、证券公司营业网点、保险公司等代理机构把基金单位销售给投资人。,1封闭式基金的营销方式,我国封闭式基金主要采取间接销售方式，通过证券营业网点进行交易。,2开放式基金的营销方式,开放式基金采取直接交易与间接交易并重的交易方式。既通过基金管理公司自己的营业网点与电子交易网站进行直接交易，也通过商业银行、证券公司营业网点、保险公司等代理机构等进行间接交易。,我国目前开放式基金的销售方式采取直接销售与间接销售相结合的方式。以我国第一只开放式基金“华安创新基金”在首次发行时采用的销售方式为例。华安创新基金首次发行时主要有两个销售途径：一个是直销机构，即设在上海浦东陆家嘴的上海国际大厦二楼的华安基金管理公司客户服务中心；另一个是代销机构，即交通银行确定的首批试点13家分行的200多家营业网点（交通银行的首批开放式基金销售试点分行为北京、上海、天津、重庆、南京、沈阳、广州、青岛、郑州、武汉、杭州、西安、深圳等13家分行）。投资者要买“华安创新基金”，首先要成为银行的储户，在银行开立储蓄账户，申购资金由储蓄存款再转为基金申购款。根据申购日当天收盘时基金净值折算为基金单位数量，实行T2的交割机制。,申购与赎回,一、基本概念,申购是指投资者到基金管理公司或选定的基金代销机构开设基金账户，按照规定的程序申请购买基金单位。申购、赎回价格以当日基金资产净值加减一定手续费为基础计算。我国规定：“申购开放式基金单位的份额和赎回基金单位的金额，依据申购赎回日基金单位资产净值加、减有关费用计算，具体计算方法应当在招募说明书中予以载明。基金单位资产净值，应当按照开放日闭市后基金资产净值除以当日基金单位的余额数量计算。具体计算方法应当在基金契约和招募说明书中予以载明。”因为开放式投资基金多采用未知价交易，故投资者要按金额进行申购。,赎回是指投资者把手中持有的基金单位，按规定的价格卖给基金管理人并收回现金的过程，是与申购相对应的反向操作过程。,二、认购份额、申购份额与赎回金额的计算,（一）认购份额的计算,认购份额的计算要从基金面值、认购费率和认购总金额等三个方面考虑，进行计算。一般计算公式为：,认购费用=认购金额X认购费率,净认购金额=认购金额认购费用,认购份额=净认购金额/基金单位面值,目前我国的开放式基金发行时，基金单位面值以现金计算，为1元，认购金额以人民币元为单位，包括认购费用和净认购金额。其中，认购费用采用四舍五入法，保留小数点后两位数；认购份额四舍五入后取整数，保留到个位数，产生的误差通常计入基金资产。,以“华安创新基金”为例进一步说明。,华安基金设计了1.2与1.5两档费率：一次认购金额在1万元（含1万元）1000万元（不含1000万元）之间，认购费率取1.5；一次认购金额在 1000万元（含 1000万元）以上，认购费率取 1.2。如果投资者认购金额为10万元，则计算过程如下：,认购费用=100 000X1.5=1500（元）,净认购金额=100 0001500=98 500（元）,认购份额=98 5001=98 500（份）,如果认购金额为1000万元，则根据公式得出：,认购费用=10 000 000X1.2=120 000（元）,净认购金额=10 000 000120 000=9 880 000（元）,认购份额=9 880 0001=9 880 000（份）,（二）申购份额的计算,基金购买股票、债券等有价证券后，基金资产会随着股票、债券等的市场价格变化而变化，从而基金净值也发生变化。因此，申购份额的计算便与认购份额的计算有所不同。基金申购份额的计算如下：,申购费用=申购金额X申购费率,净申购金额=申购金额申购费用,申购份数=净申购金额/T日基金单位净值,申购费用以人民币元为单位，采用四舍五入法，保留小数点后两位；基金单位净值以人民币元为单位，四舍五入，保留小数点后三位；申购份数四舍五入取整数，保留个位数，产生的误差通常计入基金资产。,以华夏成长基金为例：,2019年 3月 25日的基金单位净值为 1 036元，有四笔申购，金额分别为1万元、100万元、500万元和1000万元。那么这四笔申购所负担的申购费用和可获得的基金份数计算如表所示：,申购1,申购2,申购3,申购4,申购金额,（元，A）,10 000,1 000 000,5 000 000,10 000 000,适用费率,（B）,2.0%,1.8%,1.5%,1.0%,申购费用,（C=A X B）,200,18 000,75 000,100 000,净申购金额（D=A C）,9 800,982 000,4 925 000,9 900 000,申购份数（D/1.036）,9 459,947 876,4 753 861,9 555 984,（三）赎回金额的计算,基金持有人赎回基金单位时，采用未知价法，先以份额赎回，然后换算成基金金额。基金的赎回支付金额等于赎回金额减去赎回费用，计算公式如下：,赎回金额=赎回份数 X T日基金单位净值,赎回费用=赎回金额 X 赎回费率,赎回支付金额=赎回金额,赎回费用,基金单位净值以人民币元为单位，四舍五入，保留小数点后三到四位。赎回费用与赎回支付金额以人民币元为单位，四舍五入，保留小数点后两位到三位。,三、基金开放日,开放式基金的开放日，是指基金对外接受投资者的申购赎回的日期。,不同国家或地区对开放式基金开放日的规定不同。比如美国，每个工作日都可以办理开放式基金交易。我国香港特区规定，每月最少须有一个定期开放日。,我国规定，开放式基金每周至少有一天应为基金的开放日，办理基金投资人申购、赎回、变更登记、基金之间转换等业务申请。基金开放日期及时间应在基金契约中规定,。,四、开放式基金申购赎回的限制条件,（）基金认购限制,（二）基金申购限制,（三）基金赎回限制,（四）其他限制,（五）基金自行封闭,附录：,我国证券投资基金业发展状况,我国证券投资基金业伴随着证券市场的发展而诞生，依主管机关管辖权力的过渡可分为两个阶段：,第一阶段，19922019年。该阶段为中国人民银行作为主管机关管理的阶段。这一阶段发起设立的基金简称“老基金”，其中大部分是在1992年前后成立。上市或联网交易的基金数量达27个。截至2019年底，上市或联网上市的基金总市值为58亿元人民币。截止2019年10月，全国共有投资基金72只，募集资金66亿元。72只基金全部为封闭式，除了淄博基金、天级基金和蓝天基金为公司型基金外，其余都是契约型。多数基金是由证券公司和信托投资公司发起并管理的，一般是在公司内部设立一个基金管理部负责基金的投资，但也有成立专业性的基金管理公司的。其中具有代表性的是中国首家专业化基金管理公司 - 深圳投资基金管理公司，它于1992年10月8日正式。成立，标志着中国基金业规范化管理的开始。全国在同一时期成立的基金管理公司还有淄博基金管理公司、蓝天基金管理公司等基金管理公司。此阶段基金发展的特点是由地方人民银行批准发起设立，由下至上，自发性较强。具有专业化基金管理公司管理运作的基金较少。大部分由证券或信托机构的基金部负责运作，这种情况后来得到逐步规范。,第二阶段，2019年至今。该阶段是由中国证监会作为基金业管理的主管机关，以2019年11月4日颁布的证券投资基金管理暂行办法（以下简称暂行办法）为标志。经过近半年的筹备，国泰基金管理有限公司和南方基金管理有限公司经批准分别发起设立20亿元人民币规模的封闭型基金，基金名称分别为金泰、开元，并于2019年3月23日上网发行。金泰、开元两个新基金的发行规模远大于第一阶段发行的基金。续后2019年4月华夏基金公司又发起设立了兴华基金，华安基金管理公司发起设立了安信基金。截至2019年6月底，由中国证监会作为基金业管理的主管机关批准发行的封闭型契约基金规模达804乙元人民币。此阶段投资基金发展的特点是基金管理高度集中在国家主管机关，基金发行规模较前阶段大。有关投资基金的法规陆续出台，法律环境逐步完善。随着暂行办法以及相关条例和规则相继公布，基金的运作越来越规范。2000年10月8日，中国证券监督管理委员会发布并实施的开放式证券投资基金试点办法（以下简称试点办法），由此揭开了我国开放式基金发展的序幕。截至2019年底，我国已有华实创新、南方稳健和华夏成长等三只开放式基金，开放式基金的规模还将进一步扩大。基金的家数从2019年底的5只，2019年底的23只，发展到2000年底的33只，2019年底的51只（包括3只开放式基金）。截至2019年3月底，我国证券投资基金为封闭式基金50只，开放式基金3只。到2019年，我国开放式基金已有58只。目前有110多只。,2019年6月1日起，中华人民共和国证券投资基金法正式实施。,其他主要类型的基金,共同基金的分类标准很多，我们除了比较详细地对几种常见的分类标准予以说明外，在这里再简要介绍一下另外几种分类方法。,（一）综合型共同基金与单项型共同基金,所谓综合型共同基金是指基金投资的业务种类可以是多样的共同基金，既可以进行直接投资，也可以进行贷款、租赁、证券买卖、拆借融资等。一般情况这类基金应该限制，因为这样做，不能体现金融分工的要求，这样的基金等同于综合性金融公司，既有银行业务，又有信托业务，不能体现基金的特色与独特功能。所谓单项型共同基金即仅从事股权式或有价证券式的投资。,（二）本币共同基金与外币共同基金,从募集资金的币种、来源与运用国别分，可分为本币共同基金与外币共同基金。,所谓本币共同基金是指向本国中小投资者以本国货币募集的基金。该基金的运用方向与范围是在本国从事股权式或有价证券式投资。所谓外币共同基金，一是以国际上可自由兑换的任意一种外币向国外中小投资者募集的基金，用于国内投资，在对象国或国际上某一交易场所流通，分红也是以外币进行；二是用任一种外币形式向国内中小投资者募集基金，投资于国内，可以进行外币投资的企业股权、股票及债券，分红及转让也是用外币进行；三是用任一种外币形式募集国内中小投资者的资金组成基金，到海外进行投资或买卖外国有价证券，帮助本国中小投资者获得投资收益，同时也支持了本国的经济建设。这类基金很多，如发达国家筹集的各类“中国基金”，旨在中国投资或买卖B种股票，以期获得高于国内的投资收益。,（三）资本市场共同基金与货币市场共同基金,按照基金所指向的金融市场目标与方向的不同，共同基金可分为资本市场基金与货币市场基金。,所谓资本市场基金是将所发行基金投向资本市场作中长期投资或流动性较好的证券市场、衍生产品市场等，以发挥资金作为资本的作用。这类基金主要有：股票基金、国债基金、公司债基金、创业基金、认股权证基金、期货基金等。,所谓货币市场基金是由小额存款集合成为大额存款的共同基金，主要投资指向为短期金融市场。它最初产生于美国，即由大额存款和大量债券购买具有优惠条件而引发的。货币市场基金最大的作用是汇集了众多投资者的零散资金作大额存款，以获得较优惠的利益，节约许多费用，并享有货币升值时的收益。这种基金主要是购买大额可转让存单、各类商业票据、银行票据，进行证券回购、短期融资等。在基金市场上，货币市场基金属于低风险的安全基金。该类基金又可分为两类：,（l）管理货币基金。是指投资在以各种货币发行的短期金融商品上的基金。,（2）单一货币基金。是指投资在以一种货币发行的短期金融产品上的基金。,（四）海外型共同基金与国内型共同基金,按基金资金来源和资产运用的地点分，可分为海外型和国内型基金。,募集的基金是来自境外的投资者，而投资方向是国内有价证券的基金称为国家基金，如韩国基金、泰国基金等；资金来源于境内投资者的基金称作国内基金；资金来源于境外投资者，且投资于境外证券市场的基金称为海外基金。这些基金名目繁多，多以国家或地区命名。,此外，还有按所用金融工具的不同来划分的即期和远期基金；按各国货币分，主要有美元、日元、马克、法国法郎基金等；按投资对象分，有资本市场基金、货币市场基金、黄金市场基金、外汇市场基金等。还有杠杆基金、套头保值基金、指数基金等等。,当然，养老基金、商业保险基金、信托基金等其他基金也可按共同基金运用方式进行运作。,（五）固定型共同基金与融通型共同基金,按基金管理公司编写的投资计划能否更改，我们可以分为固定型共同基金与融通型共同基金。,共同基金运营一般都要编写投资计划，以促进投资目标的实现。所谓固定型基金指的是共同基金投资于证券的计划一经编定，不论股市如何变动，基金经理公司都不得通过出卖等方式任意改变已编入的证券资产，除非证券发行公司合并或撤销。而融通型共同基金则指基金经理公司可以根据证券市场的变化情况来决定其投资对象。这种基金赋予基金经理较大的自主权，当基金所编入的证券价格出现下跌趋势时，基金经理有权决定证券出售，从而避免证券投资的较大亏损。,在实际的运作中，会出现一种介于上述两类基金之间的共同基金，我们把它叫做半固定型共同基金。这类基金的经理公司的权限介于上面两种之间，它可以在一定的条件和范围内，在特定的证券资产中有权变更共同基金的部分资产。,（六）单位型共同基金与追加型共同基金,按是否可以追加来区分，可分为单位型共同基金与追加型共同基金。,在契约型共同基金中，有的规定每次新募集的基金，分别作为单独的信托财产运用、管理，在规定的信托期满之前不追加新的资金。信托期分别有三年、五年、七年、十年、十五年、二十年等数种，我国现行规定一般不得低于五年。,单位型基金在信托期间有些可以解约，有些不可解约，有些基金规定经过一段时间后允许解约，这类基金也称为单位型共同基金。一般情况下，单位型多属于封闭型与半封闭型，或属于固定型与半固定型。,与单位型相对的是追加型。即有一些共同基金在设立后，可以视基金单位的售出情况，随时以当时的市场价格追加新的资金，这种类型的基金称为追加型共同基金。追加型大都没有期满期限，中途可以解约，即可以要求发行机构赎回，所以这种追加型又属于开放型。,风险厌恶度的衡量,1.在你投资60天后，价格下跌20%。假设所有基本面均未改变，你会怎么做？,A,为避免更大的担忧，卖掉再试试其他的。,B,什么也不做，静等收回投资。,C,再买入。它曾是好的投资，现在也是便宜的投资。,风险厌恶度的衡量,2.现在换个角度看上面的问题。你的投资下跌了20%，但它是投资组合的一部分，用来在三个不同的时间段上达成投资目标。,1）如果目标是5年以后，你会怎么做？,A卖掉,B不动,C再买入,风险厌恶度的衡量,2）如果目标是15年以后，你会怎么做？,A卖掉,B不动,C再买入,风险厌恶度的衡量,3）如果目标是30年以后，你会怎么做？,A卖掉,B不动,C再买入,风险厌恶度的衡量,3.在你买入退休基金后1个月，其价格上涨了25%。同样，基本面未变。沾沾自喜之后，你会怎么做？,A,卖掉锁定收益,B,持有看跌期权并期待更多的收益,C,再买入，因为可能还会上涨,风险厌恶度的衡量,4.你为了15年后退休而投资。你更愿意怎么做？,A投资于货币市场基金或有保证的投资契约，放弃获得大量收益的可能性，重点保证本金的安全。,B一半投入债券基金，一半投入股票基金，希望在有些增长的同时，还有固定收入的保障。,C. 投资于不断增长的共同基金，其价值在该年可能会有巨幅波动，但在5或10年后有巨额收益的潜力。,风险厌恶度的衡量,5.,你刚赢得一份大奖。但具体哪一个，由你自己定。,A2000美元现金。,B50%的机会获得5000美元,C20%的机会获得15000美元,风险厌恶度的衡量,6. 有一个很好的投资机会刚出现。但你得借钱。你会接受贷款吗？,A绝对不会,B也许,C会,风险厌恶度的衡量,7.你的公司要向员工出售股票。公司经营者计划在3年内让公司上市。在此之前，你无法卖出股票，也不会得到红利。但当公司上市时你的投资将增值10倍。你会投资多少钱买这种股票？,A,一点也不买,B,两个月的工资,C. 四个月的工资,