融资方式汇总

单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,*,*,*,融资决策需要考虑的内容,融,多少资金？,融资,规模,从哪里来？,融资,来源,怎样来？,融资,方式,不同融资方式所占比例？,融资,结构,代价是多少？,融资,成本,带来的风险怎样？,融资,风险,融资,环境,要解决以上问题，首先要明确,融资,战略,融资,原则,融资结构,融资规模,融资风险,融资方式,资（金）本成本,期限结构,现金性风险,资本结构,收支性风险,了解每种融资方式,资产规模、结构,投资计划,融资战略,环境分析,杠杆利益,风险,报酬,融资原则,第四部分 融资渠道、融资方式,国家财政资金,银行信贷资金,非银行金融机构资金,其他企业资金,公民个人资金,企业自留资金,境外资金,融资渠道：,第四部分 融资渠道、融资方式,4.1,吸收直接投资,4.2,发行普通股,4.3,发行优先股,4.4,利润留存,4.5,接受捐赠,4.6,发行企业债券,4.7,发行短期融资券,4.8,银行借款,4.9,融资租赁,4.10,商业信用,4.11,其他融资方式,融资方式,：,融资方式比较,融资典范介绍,4.1,吸收直接投资,按,投资者的出资形式分为：,吸收现金投资,吸收实物投资,吸收无形资产投资,4.1,吸收直接投资,优点：,形成企业自有资金，有利于再次融资；,出资形式多样，有利于尽快形成生产能力；,向投资者支付报酬灵活。,缺点：,通常成本较高；,可能会分散企业控制权；,不利于产权流动。,4.2,发行普通股,4.2.1,普通股的特征,4.2.2,通过发行普通股融资的优缺点,4.2.3,股票发行价格的确定,4.2.1,普通股的特征,无,期限,无预定回报率,反映所有权关系,形成企业的权益资本,4.2.2,发行普通股融资的优缺点,优点：,可长期使用,风险小,有利于增强公司信誉,对经营的限制较少,较易销售,缺点：,近期每股利润下降,成本高（,4,点原因,）,可能分散原有股东的控制权，决策速度下降,4.2.3,股票发行价格的确定,等价法,市价法,中间价法,市盈率法,股票发行价格（参考数）,=EPS*,参考市盈率,4.3,发行优先股,4.3.1,优先股的特征,4.3.2,优先股的种类及选择,4.3.3,通过发行优先股融资的优缺点,4.3.4,美国一些成长型公司应用优先股举例,4.3.1,优先股的特征,1,、两个优先,2,、有面值,3,、股息率（固定、浮动）、税后，但无强制性,4,、限制性,赎回条款,发行时,，市场利率高或公司状况较差（限制条件，发行债券）,4.3.2,优先股的种类及选择,积累优先股与非积累优先股,参与优先股与非参与优先股,可转换优先股与不可转换优先股,可赎回优先股与不可赎回优先股,浮动股息率优先股与固定股息率优先股,有投票权的优先股与无投票权的优先股,应该选择哪一种？,4.3.3,优先股融资的优缺点,优点：,不用还本，股息支付是在相对范围内，且股息支付灵活，风险小；,避免原有的普通股股东对公司的控制权的分散；,可赎回性的应用，可增强其融资的弹性；,具有权益资本的优点，增强信誉和举债能力。,缺点：,相对债券而言，成本较大；,制约因素多。,4.4,保留盈余优缺点,优点：,不发生筹资费用；,不需要涉及太多的财务关系；,具有权益资本的优点，增强信誉和举债能力；,可使股东得到税赋上的利益。,缺点：,保留盈余的数量常会受到某些股东的限制；,保留赢余过多，会影响以后的普通股发行；,保留赢余过多，可能会造成股价下跌。,4.5,接受捐赠的优缺点,优点：,不用还本付息；,几乎没有筹资费用；,有利于提高企业的举债能力。,缺点：,往往带有附加条件；,企业必须具有良好的社会形象；,注,：接受捐赠仍然是有代价融资。,4.6,发行企业债券,4.6.1,企业债券的特征,4.6.2,企业债券的种类及选择,4.6.3,企业债券信用等级及划分的依据,4.6.4,利用债券融资的优缺点,4.6.1,企业债券的特征,一定有面值,1,、本金,2,、计息依据,期限,票面利率：,1,、固定,2,、浮动,债券价格,一个例子：,5,年期,浦东建设债券,票面利率,10.05%,、固定利率,固定？浮动？,对市场利率的准确预期！,1992,年初,上海久事公司发行,1992,年初利率水平如何？,1993-1997,年利率趋势如何？,1993-1997,年一般,5,年期债券的年利率多少,？,浮动利率债券举例：,美国刘易斯石油公司；,规定利率为,13%-15.5%,；随原油价格浮动。,美国钢铁公司；规定利率为,6%-12%,；参照国库券利率,海湾石油公司；规定利率下限（,9.55%,），但不规定利率上限。,通用汽车公司；不规定利率上、下限，是国库券利率的,107.2%,4.6.2,企业债券的种类及选择,抵押债券与无抵押债券（信用债券）,高级信用债券与次级信用债券,次级信用债券：,偿债顺序类似优先股，,但成本比优先股低得多。,实际应用时，常附加“定期可转换普通股”等权利。,4.6.2,企业债券的种类及选择,零息债券,收益债券,可转换债券,保证债券,参加债券,认股权债券,系列债券,4.6.3,企业债券信用等级及划分的依据,为什么要评级？,等级如何划分？,划分的依据？,等级与票面利率的关系。,4.6.3,企业债券信用等级及划分的依据,资产负债率,其他财务比率,是否有担保、偿债基金,销售和盈余的稳定性,资源的保证程度,偿债历史,债券期限,国外业务,4.6.4,利用债券融资的优缺点,优点,：,相对股票而言，成本低；,保证了股东的控制权；,获得杠杆利益。,缺点,：,风险高；,限制多；,筹资的有限性。,利用债券、股票筹资的比较,债券,优点：,成本低（发行费用低、税前）,保证控制权,具有财务杠杆作用,缺点：,风险高,对经营的限制多,筹资有限,普通股,优点：,不限定支付义务,提高公司的负债能力,对经营的限制少,缺点：,成本高,（四点原因）,原有股东的领导权受到削弱，决策速度下降,近期每股利润相对下降,普通股股东双重负税,权益资本和债务资本，哪个成本低？,（股东和债权人的资金，哪个更便宜？）,现代财务理论？,西方的企业家？,我国现在？,我国将来？,目前广东的民营企业家？,你所熟悉的一家企业？,4.7,发行短期融资券,优点,成本低,不用支付协议费用,没有补偿性存款的要求,融资规模较大,可提高公司声望,缺点：,风险大,缺少弹性,条件严格,4.8.1,银行短期借款,信用额度贷款,期限：一年（或小于一年）建立一次。,数量,利率,其他条件，如补偿性存款,周转贷款,可超过一年,有法律约束,需支付协议费用,（约,0.5%,）,优点：弹性好；,缺点：限制多。,4.8.2,银行长期借款的特点,期限,偿还形式,分期付款,对债权人、债务人各有什么好处？,抵押,限制条件,还款安排及每年利息的求法,我国银行信贷的双重“软预算约束”,每期应该还多少？合理吗？利息如何分解？,4.8.3,银行长期借款的优缺点,优点：,与债券、股票相比，融资速度快，成本低；,弹性大；,原有股东的控制权保持不变；,能获得杠杆利益,缺点,：,与债券、股票相比，融资数额有限；,限制条件多；,增加了风险。,4.9,通过租赁进行融资,4.9.1,可选择的租赁种类：,1,、服务租赁与融资租赁,2,、直接租赁与售后租回,4.9.2,租赁融资的优缺点,4.9.3,租赁融资与银行借款的比较,服务租赁与融资租赁的比较,服务租赁,租期短,合同灵活，一般可解约,出租人提供维修、保养等专门性服务,期满后，收回再租,融资租赁,租期长,合同稳定，中途不得解约,出租人一般不提供维修、保养等专门性服务,期满后，一般低价（或无偿）转让给承租人,美国财务会计准则中承租人租赁分类的,判断标准,租赁契约,租赁物所有权是 否 转 移,是否有购买选择权,租赁期是否大于等于租赁物使用寿命的,75%,租赁最低付款现值是否大于等于资产公允市价的,90%,资本租赁,经营租赁,是,是,是,是,否,否,否,否,融资租赁中承租方的会计处理规则,1,、租赁得到的资产列示为固定资产,其,价值,不能按照成本估价，因为不是购买的，而,应该为取得日该资产的公允价值,在市场上按照公平交易的原则成交的价格；,按照正常方式,计提折旧,，因此，财务报表中将有：融资租赁固定资产折旧。,2,、出租方为长期债权人，即：,融资租赁债务,。,3,、支付的租金分成两部分：,利息,部分和,负债本金,的部分清偿。即在利润表中，将包括融资租赁的“利息费用”。,融资租赁中出租方的会计处理规则,不能将已出租的资产作为固定资产处理，而应处理为一项长期债权。,收到的租金要分成两部分：利息和负债的部分清偿。,4.9.2,租赁融资的优缺点,优点,：,灵活便利，能迅速获得所需资产；,不用整笔现款，尤其适用于小企业；,限制较少；,减少归还风险；,保留营运资金；,节税作用,缺点,：,无残值收入；,成本较高*；,无折旧积累。,思考与讨论,租赁,还是,借款购买,？,定性分析,定量分析（租赁,购买,决策模型）,4.10,利用商业信用融资的优缺点,优点,：,方便。与商品买卖同时进行，属于自发性融资，不用作非常正规的安排。,没有限制,没有折扣，或公司不放弃折扣，则不会发生资金成本。,多次延展，影响信誉。,缺点,：,时间短。若享有现金折扣，更短；,融资数量有限；,若放弃折扣，成本就非常高。,4.11,其他融资方式,应付工资,应付税金,信托融资,应收账款代理,资产的变卖、置换与典当,融资方式,短期,中期,长期,无,担保,有担保,长期借款,租赁,债券,优先股,普通股,直接投资,接受捐赠,利润留存,应付工资、应付税金,应付账款（预收货款）,银行短期借款,短期融资券,应收账款,存货抵押融资,抵押融资,代理融资,自发性融 资,自由性融 资,负债性融资,权益性融资,外部融资,内部融资,