经济下行期的银行理财业务

单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,*,*,*,经济下行期的银行理财业务,张龙清,2009,年,4,月,一、中国经济形势分析,二、经济下行期的理财业务,目 录,2,中国经济：乍暖还寒,总特征：,从经济先行指标看，中国经济出现明显的“乍暖”，经理人采购指数,(PMI),、狭义货币供应、用电量等出现反弹，表明经济运行极度萎缩的危险已经过去。,但从拉动经济增长的三驾马车来看，中国经济“还寒”，出口继续下滑，民间投资依然不振，消费也难以爬升，表明中国经济的运行仍处于本轮经济周期的下行期。,4,乍暖：,PMI,回升,5,乍暖：新增人民币贷款连续三个月超万亿元,6,乍暖：新增贷款中票据贴现比重下降,7,乍暖：,M2,持续增长,M2,增长,25.5%,，比,2,月上升,5,个百分点；,M1,增长,17%,，比,2,月上升,6.4,个百分点；,M1,与,M2,的差距缩小，以及票据贴现比重下降，都显示与前期相比，目前流动性更多的进入实体经济。,8,乍暖：发电量同比降幅继续收窄,9,还寒：世界经济基本面继续恶化,10,还寒：对外贸易依存度过高,11,还寒：美国经济难说企稳,美国工人平均每小时收入是美国经济的领先指标，但目前还没有企稳迹象。,12,还寒：工业企业利润继续恶化,13,还寒：房地产投资处于历史底部,14,还寒：私人投资并不买账,15,固定投资累计增速与,GDP,累计增速,16,自,07,年以来，由于中国经济和资本市场的繁荣，作为主要载体之一的银行理财产品也进入高速发展的阶段,但是,07,年次贷危机的爆发后，危机逐渐蔓延到大部分的金融机构和实体经济，使理财产品的结构发生了根本的转变，投资方式更加趋于保守，短期产品和保本类产品占据了主要的市场，实际的年收益率也有所下降；,2005,年商业银行理财产品销售额是,2000,亿元，,2006,年这个数字为,4000,亿元，,2007,年全年理财产品销售总额达,8190,亿元人民币，而在,08,年银行理财产品销售额首次突破万亿元大关，约达,2,万亿元。,07,年共发行理财产品,2840,款，最高年收益率为,132.48%,；,08,年发行产品,6096,款，较,07,年剧增,114.6%,，最高年收益率为,50%,；,09,年第一季度发行理财产品,1065,款，最高预期年化收益为,16%,。,二、经济下行期的理财业务,17,04-09,年理财产品发行数量及收益率比较,18,04-09,年银行理财产品发行数量及增长率,19,理财产品收益走势,20,各年预期收益率最高产品,产品名称,发行银行,收益方式,委托管理期,理财币种,最高年收益率,04,年,外汇通,受托理财计划,6,号,(,动态理财型,),产品,0006(5,年,),招商银行,保本浮动收益,5,年,美元,50.00%,05,年,万汇通,外汇理财第十三期,汇利发,(11,个月,),兴业银行,11,月,美元,24.00 %,06,年,基金计划,1,号人民币理财计划,中信银行,非保本浮动收益,2,年,人民币,25.00%,07,年,中国银行,奥运主题,证券投资集合资金信托计划,中国银行,非保本浮动收益,1,年,人民币,132.48 %,08,年,金葵花,增强基金优选系列之,金选双赢,人民币理财计划,招商银行,非保本浮动收益,2,年,人民币,50.00%,09,年第一季度,股得利,第四期恒生,H,股指数上市基金挂钩产品,星展银行,保本浮动收益,人民币,16.00 %,投资范围,04,年,主要投资于保本型高收益债券产品以及货币市场产品。,05,年,06,年,投资基金组合信托，信托受托人只能将信托资金用于投资开放式证券投资基金以及符合法律法规的货币市场工具。,07,年,以泛奥运受益股票为主要投资对象。,08,年,委托中诚信托投资有限责任公司设立的单一资金信托，主要投资于证券投资基金（包括但不限于：开放式证券投资基金、交易所上市交易的封闭式基金、交易型开放式指数基金、上市开放式基金、合格境内机构投资者设立的基金、国内证券交易所挂牌交易的,A,股股票（含新股申购）、债券、银行存款。,09,年第一季度,产品与恒生,H,股指数上市基金挂钩。,21,（一）按产品币种分类,人民币理财产品逐渐受到市场的青睐，而外汇产品不仅要面对复杂的国外各种金融标的资产价格的波动，还要控制汇率的变动风险，对银行理财产品的风险管理提出较高的要求，在危机爆发后，国际金融市场更加动荡，经济形势也愈加不明朗，在经济逐渐转入下行周期后，人民币理财产品作为较为安全且流动性较高的资产，成为银行理财产品投资标的的首选。,07,年共发行人民币理财产品,1405,款，外币理财产品,1435,款，占比达到,50.53%,；,08,年发行人民币理财产品,4628,款，较,07,年有大幅增加，增幅达到,222.5%,，外币理财产品,1468,款，与,07,年基本持平，但是市场份额大幅下降，仅有,24.08%,；,09,年第一季度中，外币理财产品市场份额有所回升，发行,309,款，占比达到,29.01%,，人民币理财产品,756,款。,22,（一）按产品币种分类,从收益情况来看：降幅可以看出经济形势的变化对理财产品的影响，随着宏观经济逐渐由繁荣进入下行周期，各金融标的资产价格的下挫也直接影响了理财产品的收益情况。,07,年人民币理财最高预期收益为,132.74%,，产品期限从半年至,7,年不等，外币理财产品最高预期收益为,45%,；,08,年人民币理财产品最高预期年收益为,50%,，较,07,年大幅下降，外币理财产品最高收益达到,40%,，较,07,年略有下降。,09,年第一季度人民币产品最高收益为,16%,，较前两年持续大幅缩水，而外币产品预期收益仅有,5%,23,04-09,年理财产品按币种分类比较,24,04-09,年理财产品按币种分类比较,25,04-09,年一年期各币种收益率趋势,26,期限在半年以内的短期投资理财产品受到市场的欢迎，理财产品的流动性较好。,07-09,年全国共发行理财产品,9582,个；,期限在半年以内的有,6377,个，占发行总数的,66.55%,；,期限在半年至一年的有,2316,个，占发行总数的,24.17%,；,期限在一年至两年的有,648,个，占发行总数的,6.76%,；,期限在两年以上的仅有,241,个，仅占发行总量的,2.52%,。,。,（二）按产品期限分类,27,04-09,年理财产品按产品期限分类比较,28,各年理财产品分期限比较,29,各期限产品,04-09,年发行数量走势,30,按年份统计各期限结构的产品，,08,年的发行数量为,5891,个，较,07,年增长,119.4%,。,通过观察不难发现，各年发行的理财产品都符合以下规律：期限越长，发行数量越小，而且,08,年短期限的产品比例大幅上升。,说明受全球经济危机的影响，在投资者信心不足以及对未来市场趋势难以准确预测的情况下，投资者更青睐短期投资。,（二）按产品期限分类,31,（三）按收益类型分类,由于金融资产价格波动逐渐加大，非保本浮动收益产品逐渐增加，占据了主要的理财产品市场。,07,年共发行保本收益产品,964,款，保本浮动收益产品,1358,款，占比,47.8%,，非保本浮动收益产品,503,款；,08,年发行保本收益产品,1811,款，较,07,年增长,87.86%,，保本浮动收益产品,1270,款，较,07,年略有下降，发行非保本浮动收益产品,2986,款，较,07,年增加,493.64%,，增幅较大；,09,年第一季度，保本收益产品,428,款，保本浮动收益,202,款，非保本浮动收益产品,422,款，占比达到,39.62%,。,32,（三）按收益类型分类,随着市场风险的逐渐增加，银行理财产品的风险也逐渐增加，非保本浮动收益产品逐渐占据主要的理财市场。,07,年保证收益产品最高预期收益为,9%,，保本浮动收益产品最高预期收益为,45%,，非保本浮动收益产品最高预期收益达到,132.48%,；,08,年保证收益产品最高收益为,18%,，较,07,年增加,122.2%,，保本浮动收益产品最高预期收益为,40%,，与,07,年基本持平，非保本浮动收益产品最高收益为,50%,，较,07,年同类产品降幅较大；,09,年保证收益产品,10%,，较,08,年下降,8%,，保本浮动收益产品最高预期收益为,16%,，较前两年有较大幅度的下降，非保本浮动收益产品最高预期收益仅为,15%,。,33,04-09,年理财产品按结构分类,34,04-09,不同结构理财产品收益率比较,35,（四）按产品结构分类,从产品结构的变化可以看出，银行理财产品发行更加保守，风险较大的结构类产品数量下降，与资本市场联系紧密的新股类产品也随着,08,年股票市场波动的加大而逐渐减少。而风险相对较小的债券票据信托产品有较大增幅，基本占据了,08-09,年主要的理财市场，这三类产品的占比分别达到,60.9%,和,47.7%,。,占据,07,年理财市场最大份额的为综合类产品（,(,债券,票据,股票,基金,其它等,)1315,款，占比达到,46.3%,，其次为结构类产品，发行,671,款，占比达到,23.62,，信贷资产产品,362,款，债券类产品,250,款，新股产品,192,款；,08,年信贷市场占据主要理财市场，发行数量达到,1877,款，占比为,30.79%,，较,07,年增加,1515,款，增幅巨大，其次为综合类产品,1474,款，数量略有增加，但是市场份额下降明显，仅有,24.18%,，债券类产品,931,款，与,07,年相比数量大幅增加，增幅达到,272.4%,，票据类产品,904,款，而,07,年仅有,12,款产品发行，结构类产品,470,款，较,07,年下降,201,款，新股类产品下降,61,款，发行,131,款，降幅达,31.8%,；,09,年第一季度，综合类产品占据最大的市场份额，占比达到,38.6%,，其次依然为信贷资产,290,款，债券类产品,159,款。,36,（四）按产品结构分类,由于产品的投资趋于保守，导致收益率降幅巨大，这也与投资标的金融资产价格的下降有很大关系。,07,年综合类产品最高预期收益率为,40%,，结构类产品最高预期收益达到,45%,，信贷类资产最高收益为,18%,，债券类为,20%,，同时新股类产品最高预期收益为,36%,；,08,年综合类产品达到,50%,较,07,年增加,10%,，信贷类产品收益率为,15%,，较,07,年略有下降，债券类产品最高预期收益为,10%,，较,07,年下降,10%,，幅度较大，结构类产品预期收益达到,40%,，与,07,年基本持平，新股产品预期收益为,50%,，较,07,年增加,14%,；,09,年第一季度，综合类产品最高预期年化收益为,15%,，较前两年大幅下降，信贷资产预期最高收益仅为,7.67%,，结构类产品年预期收益为,16%,，较,08,年下降,24%,，债券类产品预期最高收益为,6%,。,37,04-09,理财产品按收益类型分类,38,04-09,不同收益类型理财产品收益率比较,39,07-09,年各期限产品收益率比较,40,小结,在经济下行周期中，,市场更加关注风险相对较小的债券、信托、票据资产，不仅可以获得稳定的收益，而且可以保持较高的流动性，目前市场上高流动性的短期产品，同时有较低的风险更受到市场的追捧。但是随着经济的逐渐复苏，出现了一些风险相对较大的结构类产品，但是高流动性低风险产品依然是市场的主流。,41,基于经济周期的资产配置,逃不开的经济周期,扩张早期,扩张后期,衰退早期,衰退后期,债券收益,下降，垃圾债券表现更好,达到谷底后上升,上升，投资级债券表现更好,下降,全部股票,迅速上涨，但是滞后于债券,迅速上涨并达到顶点，而后翻转并快速下跌,大幅下跌，而后经济发生逆转,上涨,行业股票,金融、消费类、,IT,、小盘股表现较好,工业、,IT,、小盘股表现较好,稳定的消费类、公共事业类表现较好,金融、消费类、,IT,、小盘股表现较好,对冲基金,表现良好,表现引人瞩目,表现相对较差,表现良好,房地产,上涨,上涨,停止或者缓慢下跌,上涨,黄金等收藏品,上涨,迅速上涨，可能出现泡沫,达到高峰，而后下降,下降而后平台整理,42,Thank You !,Thank You !,请提宝贵意见！欢迎批评！,金融市场部产品研发处,张龙清,联系电话：,66105116,