期货投资实务课件

单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,#,单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,#,期货投资,期货投资,第一章 期货投资概述,期货市场的产生与发展,期货市场的组织结构,期货市场的作用,第一章 期货投资概述期货市场的产生与发展,期货市场的产生与发展,期货市场的产生,期货市场的发展,我国期货市场的发展历程,期货市场的产生与发展期货市场的产生,期货市场的产生,1848,年芝加哥期货交易所（,CBOT,）产生,1865,年推出标准化合约，同时实行保证金制度,1882,年允许期货交易者以对冲方式免除履约责任,1925,年芝加哥期货交易所结算公司（,BOTCC,）成立,1874,年芝加哥商业交易所（,CME,）产生,芝加哥黄油和鸡蛋交易所，后推出活牛、生猪期货,1876,年伦敦金属交易所（,LME,）产生,期货市场的产生1848年芝加哥期货交易所（CBOT）产生,期货市场的发展,商品期货,金融期货,期货期权,期货市场的发展商品期货,商品期货,农产品期货,谷物期货：小麦、玉米、大豆等,经济作物：棉花、咖啡、可可等,畜禽产品：黄油、鸡蛋、生猪、活牛、牛腩等,林产品 ： 木材、天然橡胶等,金属期货,黄金、白银、铜、锡、铅、锌、铝、镍,能源期货,原油、汽油、取暖油、天然气、丙烷等,商品期货农产品期货,世界主要商品期货及其交易所,芝加哥期货交易所（,CBOT,）,小麦、玉米、大豆,纽约期货交易所（,NYBOT,）,棉花、原糖,纽约商品交易所（,COMEX,）,黄金、白银,伦敦金属交易所（,LME,）,铜、铝、锌、锡、镍,纽约商业交易所（,NYMEX,）,原油,伦敦国际石油交易所（,IPE,）,原油,世界主要商品期货及其交易所芝加哥期货交易所（CBOT）小麦、,金融期货,1972,年，,CME,推出英镑、加元、日元等在内的外汇期货合约。,1975,年，,CBOT,上市国民抵押协会债券期货合约，成为第一个利率期货品种。,1977,年，,CBOT,推出美国长期国债期货合约,1982,年，,KCBT(,堪萨斯期货交易所）推出价值线综合指数期货合约,金融期货目前占据主导地位（,90%,）,金融期货1972年，CME推出英镑、加元、日元等在内的外汇期,期货期权,1982,年，,CBOT,推出美国长期国债期货期权合约，成为,20,世纪,80,年代最重要的金融创新,国际期货市场上大部分期货交易品种都引进了期权交易方式,芝加哥期权交易所（,CBOE,）世界上最大的期权交易所,期货期权1982年，CBOT推出美国长期国债期货期权合约，成,我国期货市场的发展历程,旧中国期货市场,新中国期货市场,我国期货市场的发展历程旧中国期货市场,我国四大期货交易所及其交易品种,上海期货交易所,铜、铝、锌、黄金、螺纹钢、线材、燃料油、天胶,大连商品交易所,玉米、黄大豆、豆粕、豆油、棕榈油、聚乙烯、聚氯乙烯,郑州商品交易所,小麦、棉花、白砂糖、菜籽油、早籼稻、,PTA,中国金融期货交易所,沪深,300,股指期货,我国四大期货交易所及其交易品种上海期货交易所铜、铝、锌、黄金,期货市场组织结构,投资者,套期保值者、投机者,核心服务层,期货交易所、结算机构、期货经纪公司,相关服务机构,交割仓库、结算银行,监管机构,政府监管机构、期货行业协会,期货市场组织结构投资者,期货交易所,设立条件,1,、经济、金融中心城市,2,、良好的硬件设施（房产、计算机、通讯）,3,、良好的软件设施（人才素质、交易规则）,期货交易所设立条件,期货交易所,职能,1,、提供交易场所、设施和服务,2,、制定并设施业务规则,3,、设计合约、安排合约上市,4,、组织和监督期货交易、结算和交割,5,、监控市场风险,6,、保证合约履行,7,、发布市场信息,8,、监督管理会员,9,、监管指定交割仓库,期货交易所职能,期货交易所,组织形式,1,、会员制（上海、郑州、大连期货交易所）,2,、公司制（中国金融期货交易所）,主要区别：,1,、设立的目的不同,2,、承担的法律责任不同,3,、使用法律不尽相同,4,、资金来源不同,期货交易所组织形式,期货结算机构,组织形式,1,、作为某一交易所内部机构的结算机构（我国）,2,、附属于某一交易所的相对独立的结算机构,3,、由多家交易所和实力较强的金融机构出资组成一家 独立的结算公司,期货结算机构组织形式,期货结算机构,期货市场的结算体系,1,、结算机构通常采用会员制，只有结算机构的会员才能直接得到结算机构提供的服务。,2,、,采用,分级、分层的管理体系,结算机构对结算会员进行结算,会员根据结算结果对其所代理的客户进行结算,期货结算机构期货市场的结算体系,我国期货交易所结算体系,中国金融期货交易所,结算会员,客户 非结算会员,客户,交易会员,=,结算会员,+,非结算会员,上海、大连、郑州期货交易所,结算会员,客户,交易会员,=,结算会员,我国期货交易所结算体系,期货结算机构,结算机构的作用,1,、计算期货交易的盈亏,2,、担保交易履约,3,、控制市场风险,期货结算机构结算机构的作用,期货经纪机构,在我国称为,“,期货公司,”,期货公司职能,1,、根据客户指令代理买卖期货合约、办理结算和交割手续。,2,、对客户帐户进行管理，控制客户交易风险。,3,、为客户提供期货市场信息，进行期货交易咨询，充当交易顾问。,期货经纪机构在我国称为“期货公司”,期货经纪机构,期货公司设立条件,1,、最低注册资本人民币,3000,万元；,2,、主要管理人员和业务人员具有从业资格；,3,、有符合法律、行政法规的公司章程；,4,、主要股东以及实际控制人具有持续盈利能力，信誉良好，最近,3,年无重大违法、违规记录；,5,、有合格的经营场所和业务实施,6,、有健全的风险管理和内部控制制度；,7,、中国证监会规定的其它条件。,期货经纪机构期货公司设立条件,期货经纪机构,期货公司的业务部门,1,、财务部,2,、客户服务部,3,、交易部,4,、结算部,5,、现货交割部,6,、研究发展部,7,、行政管理部,期货经纪机构期货公司的业务部门,交割仓库,交割仓库,指经交易所指定的为期货合约履行实物交割的交割地点，是独立法人。,交割仓库日常业务的,3,个阶段,商品入库 商品保管 商品出库,商品接运,商品验收,商品入库和签发标准仓单,标准仓单的注册,交割仓库交割仓库,期货监管机构,美国,商品期货交易委员会（,CFTC,）监管,全美期货业协会（,NFA,）进行自律性监管,中国,中国证券监督管理委员会监管,中国期货业协会进行自律性监管,期货监管机构美国,期货市场的作用,期货交易的基本特征,期货市场的功能,期货交易与现货交易的关系,期货交易与远期交易的关系,期货市场的作用期货交易的基本特征,期货交易的基本特征,合约标准化,交易集中化,双向交易和对冲机制,杠杠机制,每日无负债结算制度,期货交易的基本特征合约标准化,期货市场功能,规避价格风险,价格发现,期货市场功能规避价格风险,规避价格风险,商品生产经营者面临价格波动风险,投机者,风险（价格波动）偏好者,商品生产者,风险厌恶者,远期交易在规避价格风险上的局限,远期合约的流动性不佳、信用风险较高,现代期货市场上套期保值规避价格风险的优势,套期保值的原理,投机者的参与是套期保值实现的条件,规避价格风险商品生产经营者面临价格波动风险,价格发现,价格信号是企业经营决策的依据,现货市场中的价格信号是分散的、短暂的、不利于企业的正确决策,预期价格（期货价格）在有组织的规范市场中形成,期货交易参与者众多，基本代表供求双方的力量，有利于权威价格的形成；,期货交易公开、透明，有助于形成公正价格。,价格发现价格信号是企业经营决策的依据,期货交易与现货交易的关系,期货交易与现货交易的联系,期货交易与现货交易的不同,1,、买卖对象不同,2,、交易目的不同,3,、交易方式不同,4,、交易场所不同,5,、商品范围不同,6,、结算方式不同,期货交易与现货交易的关系期货交易与现货交易的联系,期货交易与远期交易的关系,期货交易与远期交易的联系,期货交易与远期交易的不同,1,、交易对象不同,2,、功能作用不同,3,、履约方式不同,4,、信用风险不同,5,、保证金制度不同,期货交易与远期交易的关系期货交易与远期交易的联系,期货市场与证券市场的区别,基本经济职能不同,证券市场：资源配置和风险定价,期货市场：规避风险和价格发现,交易目的不同,市场结构不同,证券市场分一级市场和二级市场，而期货市场则没有这种区分。,保证金规定不同,期货市场与证券市场的区别基本经济职能不同,第二章 期货合约,期货合约,期货合约的基本条款,商品期货品种条件,期货合约上市程序,主力合约,近月合约和远月合约,第二章 期货合约期货合约,期货合约,期货合约概念,期货合约的主要特征,期货合约期货合约概念,期货合约主要条款,上海期货交易所阴极铜标准合约,交易品种,：阴极铜,交易单位,：,5,吨,/,手,最小变动价位,：,10,元,/,吨,每日价格最大波动限制,：不超过上一交易日结算价,+,5%,合约交割月份,：,1-12,月交易,交易时间：,上午：,9:0011:30,下午,1:303:00,最后交易日,：合约交割月份的,15,日,(,遇法定假日顺延,),交割日期,：合约交割月份的,16,日至,20,日,(,遇法定假日顺延,),期货合约主要条款上海期货交易所阴极铜标准合约,期货合约主要条款,上海期货交易所阴极铜标准合约,交割品级,：,标准品：标准阴级铜，符合国标,GB/T4671997,标准阴级铜规定，其中主成份铜加银含量不小于,99.95%,。,替代品：,1,、高级阴级铜，符合国标,GB/T467-1997,高级阴级铜规定；,2,、,LME,注册阴级铜，符合,BS EN 1978:1998,标准,(,阴级铜等级牌号,Cu-CATH-1),。,交割地点,：交易所指定交割仓库,最低交易保证金,：合约价值的,5%,交易手续费,：不高于成交金额的万分之二,(,含风险准备金,),交割方式,：实物交割,交易代码,：,CU,期货合约主要条款上海期货交易所阴极铜标准合约,每日价格最大波动限制,当日结算价：指某一期货合约当日成交价格按照成交量的加权平均价。当日无成交价格的，以上一交易日的结算价作为当日结算价。,上海铜,CU0804,合约，,08,年,1,月,2,日的结算价为,60000,元,/,吨，则其下一交易日的涨跌停板价格是多少？,每日价格最大波动限制当日结算价：指某一期货合约当日成交价格按,最低交易保证金,开仓与平仓：开仓也称建仓，指在期货市场上新买入或卖出期货合约；而平仓指对冲（了结）已有的期货合约。,持仓量的计算：,开仓买入,2,手,CU0804,开仓卖出,3,手,CU0807,平仓买入,2,手,CU0807,平仓卖出,2,手,CU0804,合约价值,=,持有的未平仓合约数（合约持仓量）,交易单位,合约结算价,某投资者某日上午开仓卖出,2,手,CU0804,，下午平仓买入,CU08041,手，当日,CU0804,的结算价为,6,万,/,吨，计算该投资者应缴纳的保证金？,最低交易保证金开仓与平仓：开仓也称建仓，指在期货市场上新买入,交易手续费,交易手续费,=,合约成交金额,手续费率,合约成交金额,=,成交手数,交易单位,成交价格,某投资者开仓买入,2,手,CU0804,成交价,6,万,/,吨，手续费万分之五，计算应缴手续费？,交易手续费交易手续费=合约成交金额手续费率,交割方式,交割是指合约到期时，投资者了结未平仓合约的过程。,交割方式：实物交割和现金交割,商品期货以实物交割为主，金融期货通常采用现金交割。,交割是联系期货与现货的纽带。,交割方式交割是指合约到期时，投资者了结未平仓合约的过程。,郑州商品交易所硬白小麦期货合约,交易单位,：,10,吨,/,手,报价单位,：元（人民币）,/,吨,最小变动价位,：,1,元,/,吨,每日价格最大波动限制,：不超过上一交易日结算价,3%,合约交割月份,：,1,、,3,、,5,、,7,、,9,、,11,月,交易时间,：上午,9:0011:30,，下午,1:303:00,最后交易日,： 合约交割月份的倒数第七个交易日,交割日期,： 合约交割月份的第一个交易日至最后交易日,交割品级,： 基准交割品：三等硬白小麦符合,GB 1351-2008,小麦,替代品及升贴水见,郑州商品交易所期货交割细则,交割地点,：交易所指定交割仓库,交易保证金,： 合约价值的,5,交易手续费,：,2,元,/,手（含风险准备金）,交割方式,： 实物交割,交易代码,：,WT,郑州商品交易所硬白小麦期货合约交易单位 ：10吨/手,商品期货品种条件,储藏和保存较长时间不变质,品质易于划分，质量可以评价,商品可供量较大，不易为少数人控制和垄断,买卖者众多,价格波动频繁,商品期货品种条件储藏和保存较长时间不变质,期货合约的上市程序,期货合约品种选择与立项,期货合约市场研究,期货合约的设计论证及修改完善,期货合约的审批,期货合约的上市准备、培训与推介,期货合约的上市交易,期货合约的上市程序期货合约品种选择与立项,主力合约,某期货品种的所有合约中交易量和持仓量最大的合约，随着时间的变化主力合约也会随之改变，称之为移仓。,主力合约某期货品种的所有合约中交易量和持仓量最大的合约，随着,近月合约和远月合约,近月合约指的是该合约的交割月份离现在比较近，反之则称之为远月合约。,近月合约和远月合约的划分并没有严格的标准是一个相对概念。,近月合约和远月合约近月合约指的是该合约的交割月份离现在比较近,第三章 期货交易所制度,保证金制度,当日无负债结算制度,涨跌停板制度,持仓限额制度,大户报告制度,交割制度,强行平仓制度,风险警示制度,信息披露制度,第三章 期货交易所制度保证金制度,保证金制度,期货交易所,（会员保证金）,会员,（客户保证金）,客户,1,、,保证金（帐户资金总额）,=,结算准备金,+,交易保证金,交易保证金,=,已被合约占用的资金,被冻结，不能支取,结算准备金,=,保证金中去掉交易保,证金，未冻结，可支取,2,、通常所说的保证金为交易保证金,保证金制度 1、保证金（帐户资金总额）,保证金制度,保证金一般以货币资金缴纳，我国期货交易所规定也可用上市流通国库券、标准仓单等来折抵期货保证金，,例如，上海期货交易所规定，以标准仓单作为保证金的，按该品种最近交割月份期货合约的当日结算价为基准价核算其市值，作为保证金的金额不高于标准仓单市值的,80%,。,保证金制度保证金一般以货币资金缴纳，我国期货交易所规定也可用,上期所铜合约保证金调整情况,在铜期货合约的交易过程中，当出现下列情况时，交易所可以根据市场风险调整其交易保证金水平：,1,、持仓量达到一定的水平时；,2,、临近交割期时；,3,、连续数个交易日累计涨跌幅达到一定水平时；,4,、连续出现涨跌停板时；,5,、遇国家法定长假时；,6,、交易所认为市场风险明显增大时；,上期所铜合约保证金调整情况在铜期货合约的交易过程中，当出现下,铜期货合约持仓量变化时的交易保证金收取标准,从进入交割月前第三月的,第一个交易日起，当持仓,总量（,X,）达到下列标准时 交易保证金比例,X12,万,5%,（注,1,）,12,万,X14,万,6.5%,（注,2,）,14,万,X16,万,8%,X,16,万,10%,X:,表示某一月份合约的双边持仓总量，单位：手,注,1,：目前铜交易保证金暂按,8%,收取,注,2,：如遇现行标准高于,6.5%,，按现行标准执行,铜期货合约持仓量变化时的交易保证金收取标准从进入交割月前第三,铜期货合约上市运行不同阶段的交易保证金收取标准,交易时间段,铜交易保证金比例,合约挂牌之日起,8%,交割月前第二月的第十个交易日起,8%,交割月前第一月的第一个交易日起,10%,交割月前第一月的第十个交易日起,15%,交割月份的第一个交易日起,20%,最后交易日前二个交易日起,30%,铜期货合约上市运行不同阶段的交易保证金收取标准交易时间段,当日无负债结算制度,当日无负债结算制度，又称逐日盯市制度，是指每日交易结束后，交易所按当日结算价结算所有合约的盈亏、交易保证金及手续费、税金等费用，对应收应付的款项实行净额一次划转，相应增加或减少会员的结算准备金。,当日无负债结算制度当日无负债结算制度，又称逐日盯市制度，是指,涨跌停板制度,一般以合约上一交易日的结算价为基准确定的（通常有百分比和固定数量两种形式）,涨停板和跌停板,每日价格最大波动限制,保障保证金制度有效实施,涨跌停板制度一般以合约上一交易日的结算价为基准确定的（通常有,涨跌停板制度,单边市,单边市,单边市，即涨（跌）停板单边无连续报价，指某一期货合约在某一交易日收盘前,5,分钟内出现只有停板价位的买入（卖出）申报、没有停板价位的卖出（买入）申报，或者一有卖出（买入）申报就成交，但未打开停板价位的情况。,连续的两个交易日出现同一方向的涨（跌）停板单边无连续报价情况，称为同方向单边市；在出现单边市之后的下一个交易日出现反方向的涨（跌）停板单边无连续报价情况，则称为反方向单边市,涨跌停板制度单边市单边市,涨跌停板制度,各合约涨跌停板及交易所保证金比例,交,易,所,品 种,连续同方向涨,/,跌停板各时段的停板幅度,及停板当日结算,(,包括次日交易,),时交易所保证金,D1,日,D2,日,D3,日,D3,继续停板,收市后交易所采取的措施,停板,保证金,停板,保证金,停板,保证金,上海,铜,5%,8%,7%,10%,9%,12%,D4,暂停交易，采取强制减仓或调整涨跌停板、保证金等（若,D3,最后交易日则直接交割； 若,D4,最后交易日则,D4,继续交易）,铝、锌,5%,7%,7%,10%,9%,12%,天胶,5%,8%,7%,10%,9%,12%,燃料油,5%,8%,7%,10%,10%,15%,黄金,5%,7%,7%,10%,9%,12%,螺纹钢、线材,5%,8%,7%,10%,9%,12%,大连,大豆、豆粕、豆油、棕榈油、聚乙烯、 聚氯乙烯,5%,7%,5%,7%,5%,7%,交易所可采取多种措施（如：暂停交易，强制减仓，调整涨跌停板和保证金等），以交易所通知为准。,大豆,2,、玉米,4%,5%,4%,6%,4%,7%,涨跌停板制度各合约涨跌停板及交易所保证金比例品 种连续同方,持仓限额制度,简称限仓，是指交易所规定会员或投资者可以持有的，按单边计算的某一合约投机头寸的最大数额。,目的：防范操作市场价格的行为和防止期货市场的风险过度集中于少数投资者。,套期保值交易头寸实行审批制，其持仓不受限制。,持仓限额制度 简称限仓，是指交易所规定会员或投资者可以持有的,大户报告制度,是与限仓制度紧密相关的另外一个控制交易风险、防止大户操纵市场行为的制度。,当会员或客户某品种持仓合约的投机头寸达到交易所对其规定的投机头寸持仓限量,80%,以上（含本数）时，必须向交易报告其资金情况、头寸情况等。,大户报告制度是与限仓制度紧密相关的另外一个控制交易风险、防止,强行平仓制度,上海期货交易所规定，当会员、投资者出现下列情况之一时，交易所对其持仓实行强行平仓：,1,、会员结算准备金余额小于零，并未能在规定时限内补足的；,2,、持仓量超出其限仓规定的；,3,、因违规受到交易所强行平仓处罚的；,4,、根据交易所的紧急措施应予强行平仓的；,5,、其他应予强行平仓的。,强行平仓制度上海期货交易所规定，当会员、投资者出现下列情况之,风险警示制度,风险警示制度是指，当交易所认为必要时，可以分别或同时采取要求报告情况、谈话提醒、书面警示、公开谴责、发布风险警示公告等措施中的一种或多种，以警示和化解风险。,风险警示制度风险警示制度是指，当交易所认为必要时，可以分别或,第四章 期货交易流程,开户,下单,成交,结算,交割,期货行情,第四章 期货交易流程开户,期货交易流程,开户与下单,开户,1,、风险揭示,期货交易风险说明书,2,、签署合同,期货经纪合同,3,、缴纳保证金,下单,1,、市价指令,2,、现价指令,3,、取消指令,郑商所有三种指令，大商所、上海期货交易所只有限价和取消指令。,期货交易流程开户与下单开户,常用的委托下单界面,常用的委托下单界面,期货交易流程,下单,开仓与平仓,买入与卖出,多头与空头,多头持仓与空头持仓（多单与空单）,目前只有上海交易所的交易品种平仓时可以下达,平今仓,指令。,开仓买入,开仓卖出,平仓买入,平仓卖出,双开,持仓总量增加,双平,持仓总量减少,多头换手,持仓总量不变,空头换手,持仓总量不变,期货交易流程下单开仓与平仓开仓买入开仓卖出平仓买入平仓卖出,期货交易流程,竞价,国内采用计算机撮合成交方式,集合竞价和连续竞价,开盘集合竞价在开市前,5,分钟进行，其中前,4,分钟为申报时间，后,1,分钟为集合竞价撮合时间，产生开盘价。,期货交易流程竞价国内采用计算机撮合成交方式,上海期交所交易时间划分,08:55,08:59,集合竞价（接受客户委托，但不撮合）,08:59,09:00,撮合成交（产生开盘价）,09:00,10:15,正常交易,10:15,10:30,上海期货交易所小节休息,10:30,11:30,正常交易,13:30,14:10,正常交易,14:10,14:20,上海期货交易所小节休息,14:20,15:00,正常交易,上海期交所交易时间划分08:5508:59 集合竞价（接受,期货交易的流程,集合竞价,在当日开市前，投资者根据前一天的收盘价和对当日行情的预测来输入委托价格，交易所按最大成交,量的原则来定出当日交易的开盘价，这个过程称为集合竞价,上海、大连、郑州商品期货交易所开盘集合竞价在每一交易日开市前,5,分钟内进行，其中,8,：,55-8,：,59,为期货合约买、卖指令申报时间，,8,：,59-9,：,00,为集合竞价撮合时间，撮合时间不得委托,期货交易的流程集合竞价在当日开市前，投资者根据前一天的收盘,期货交易流程,连续竞价,连续竞价价格产生的规律,买入价,(bp),、卖出价,(sp),、前一成交价,(cp),当,bp sp cp,最新成交价,=sp;,当,bp cp sp,最新成交价,=cp;,当,cp bp sp,最新成交价,=bp;,问题：,上海铜期货市场某一合约的卖出价格为,15500,元,/,吨，买入价格为,15510,元,/,吨，前一成交价为,15490,元,/,吨，那么该合约的撮合成交价应为多少元,/,吨,?,期货交易流程连续竞价连续竞价价格产生的规律,期货交易的流程,成交,成交撮合的原则,1,、价格优先、时间优先；,2,、停板价位平仓优先、时间优先。,期货交易的流程成交成交撮合的原则,期货交易流程,结算,交易结束后，对客户的盈亏、手续费、保证金等款项进行结算。,结算后，向客户发出交易结算单。主要内容：成交品种、成交数量和价格、买入或卖出、开仓或平仓、当日结算价、保证金占用额和保证金余额、手续费、税款等。,结算后，客户保证金低于交易所规定的保证金水平时，应通知其追加保证金或自行平仓，否则超过规定时间，强行平仓。,期货交易流程结算交易结束后，对客户的盈亏、手续费、保证金等,结算公式与应用,当日结算准备金余额,=,上一交易日结算准备金余额,+,上一交易日交易保证金,-,当日交易保证金,+,当日盈亏,+,入金,-,出金,-,手续费。,当日盈亏计算,平仓盈亏（平今日仓盈亏,+,平历史仓盈亏）,持仓盈亏（历史持仓盈亏,+,当日开仓持仓盈亏）,当日交易保证金计算,=,当日结算价,当日交易结束后的持仓总量,交易单位,交易保证金比例,结算公式与应用当日结算准备金余额,结算应用,某新客户存入保证金,10,万元，在,3,月,1,日开仓买入大豆合约,40,手（每手,10,吨），成交价,2000,元,/,吨，同一天该客户平仓卖出,20,手大豆合约，成交价,2030,，当日结算价,2040,，保证金比例,5%,，计算盈亏、交易保证金及结算准备金余额情况。,结算应用某新客户存入保证金10万元，在3月1日开仓买入大豆合,解答,计算平今日仓和持仓盈亏、总盈亏,（,2030-2000,）,1020=6000,元,(2040-2000) 10(40-20)=8000,元,当日盈亏,=6000+8000=14000,元,计算当日应缴保证金,204010,（,40-20,）,5%=20400,计算当日结算资金余额,100000-20400+14000=93600,元,解答计算平今日仓和持仓盈亏、总盈亏,结算应用,接上例，,3,月,2,日，该客户再开仓买入,8,手大豆合约，成交价,2030,，当日结算价,2060,，计算盈亏、保证金及结算准备金余额。,结算应用接上例，3月2日，该客户再开仓买入8手大豆合约，成交,解答,计算盈亏,当日开仓持仓盈亏,=,（,2060-2030,）,810=2400,元,历史持仓盈亏,=,（,2060-2040,）,2010=4000,元,当日总盈亏,=2400+4000=6400,元,计算保证金,当日交易保证金,=281020605%=28840,上日交易保证金,=201020405%=20400,计算结算准备金余额,93600+20400-28840+6400=91560,解答计算盈亏,结算应用,接上例，,3,月,3,日，该客户又将,28,手大豆合约平仓，成交价,2070,元,/,吨，当日结算价,2050,，考察其帐户情况。,答案：,平仓盈亏,=2800,资金余额,=123200,结算应用接上例，3月3日，该客户又将28手大豆合约平仓，成交,风险度,风险度,=,保证金占用,/,客户总权益,客户总权益,=,保证金占用,+,结算资金余额,当风险度大于,100%,时，则须追加保证金 ，当风险度大于,130%,时则将会收到强制平仓通知,风险度风险度=保证金占用/客户总权益,期货交易流程,交割,集中交割,在最后交易日过后一次性集中交割，,上期所所有品种，郑商所的棉花、白糖、,PTA,等,滚动交割,除了在最后交易日对所有到期合约全部配对交割外，在交割月第一交易日至最后交易日之间也可进行交割。优点：时间选择灵活、减少储存成本。,大商所所有品种、郑商所的小麦等。,期货交易流程交割 集中交割,交割结算价制定,交割结算价是指在进行交割时用于商品交收时所依据的基准价格,集中交割结算价,上期所：结算价为该合约最后交易日结算价；,郑商所棉花、白糖、,PTA,:,结算价为交割月第一日至最后交易日所有结算价加权平均价。,滚动交割结算价,大商所：滚动交割结算价为合约配对日结算价；若在最后交易日后交割，结算价为交割月第一日至最后交易日所有结算价加权平均价；,郑商所小麦,：,无论滚动交割还是最后交易日后交割，交割结算价均为配对日结算价。,交割结算价制定交割结算价是指在进行交割时用于商品交收时所依据,期货交易流程,交割,期转现交易,期货转现货,，,是指持有方向相反的同一月份合约的会员（客户）协商一致并向交易所提出申请，获得交易所批准后，分别将各自持有的合约按交易所规定的价格由交易所代为平仓，同时按双方协议价格进行与期货合约标的物数量相当、品种相同、方向相同的仓单的交换行为。,期货交易流程交割期转现交易,期转现交易流程,寻找交易对手,交易双方商定价格，包括期货平仓价格和现货交收价格,向交易所提出申请,交易所核准,办理手续,期转现交易流程寻找交易对手,期转现交易优点,期转现比远期合同交易和期货交易更有利。远期合同交易存在违约问题，期货交易存在交割品级、交割时间和地点的选择没有灵活性问题，且成本较高，期转现较好地解决上述问题。,期货转现货为非注册品生产和使用企业提供了利用期货交易进行套期保值的又一种途径。,期货转现货能够满足用料企业对实物品牌的要求。不同用料企业对品牌的要求是不一样的。比如，同样是用铜企业，有的须使用某一品牌的高纯阴极铜，有的则用标准阴极铜；而用胶企业，有的要用云南胶，有的则惯于用海南胶。通过期货转现货交割则能拿到指定品牌，从而稳定最终产品的质量。,期转现交易优点期转现比远期合同交易和期货交易更有利。远期合同,期转现交易案例,节省交割费用,在小麦期货市场，甲为买方，建仓价格为,1100,元,/,吨 ，乙为卖方，建仓价格为,1300,元,/,吨。小麦搬运、储存、利息等交割成本为,60,元,/,吨。,双方商定平仓价为,1240,元,/,吨，商定小麦交割价比平仓价低,40,元,/,吨，即,1200,元,/,吨。,实施期转现交易，,甲实际买入成本,=1200-,（,1240-1100)=1060,；,比预定的盈利,40,元,/,吨。,乙实际卖出成本,=1200+(1300-1240)=1260,；,比预定的亏损,40,元,/,吨，但因节省了交割费用,60,元,/,吨，故实际比预定的多盈利,20,元,/,吨。,期转现交易案例节省交割费用在小麦期货市场，甲为买方，建仓价,第五章 国内主要商品期货,上海期货交易所期货品种,郑州商品交易所期货品种,大连商品交易所期货品种,第五章 国内主要商品期货上海期货交易所期货品种,上海期货交易所,铜,上海期货交易所铜,上海期货交易所,铜,阴极铜期货合约,交易单位,5,吨,/,手,报价单 元,(,人民币,)/,吨,最小变动价位,10,元,/,吨,每日价格最大波动限制 不超过上一交易日结算价,+3%,合约交割月份,1-12,月,最低交易保证金 合约价值的,5%,交易代码,CU,上海期货交易所铜阴极铜期货合约,上海期货交易所,铜,影响铜价格变动的因素,1,、供求关系,2,、国际国内经济形势,3,、进出口政策,4,、用铜行业发展趋势变化,5,、基金的交易方向,6,、石油价格波动,7,、美元走势,8,、生产国的生产情况,上海期货交易所 铜影响铜价格变动的因素,上海期货交易所,黄金,上海期货交易所黄金,上海期货交易所,黄金,黄金期货合约,交易单位,1000,克,/,手,报价单位 元,(,人民币,)/,克,最小变动价位,0.01,元,/,克,每日价格最大波动限制 不超过上一交易日结算价,5%,合约交割月份,1-12,月,最低交易保证金 合约价值的,7%,交易代码,AU,上海期货交易所黄金黄金期货合约,上海期货交易所,铝,上海期货交易所铝,上海期货交易所,铝,铝期货合约,交易单位,5,吨,/,手,报价单 元,(,人民币,)/,吨,最小变动价位,5,元,/,吨,每日价格最大波动限制 不超过上一交易日结算价,+3%,合约交割月份,1-12,月,最低交易保证金 合约价值的,5%,交易代码,AL,上海期货交易所铝铝期货合约,上海期货交易所,锌,上海期货交易所锌,上海期货交易所,锌,锌期货合约,交易品种 锌,交易单位,5,吨,/,手,报价单位 元,(,人民币,)/,吨,最小变动价位,5,元,/,吨,每日价格最大波动限制 不超过上一交易日结算价,4%,合约交割月份,1-12,月,最低交易保证金 合约价值的,5%,交易代码,ZN,上海期货交易所锌锌期货合约,上海期货交易所,螺纹钢,上海期货交易所螺纹钢,上海期货交易所,螺纹钢,螺纹钢期货合约,交易单位,10,吨,/,手,报价单位 元（人民币）,/,吨,最小变动价位,1,元,/,吨,每日价格最大波动限制 不超过上一交易日结算价,5%,合约交割月份,1,12,月,最低交易保证金 合约价值的,7%,交易代码,RB,上海期货交易所螺纹钢螺纹钢期货合约,上海期货交易所,线材,上海期货交易所线材,上海期货交易所,线材,线材期货合约,交易单位,10,吨,/,手,报价单位 元（人民币）,/,吨,最小变动价位,1,元,/,吨,每日价格最大波动限制 不超过上一交易日结算价,5%,合约交割月份,1,12,月,最低交易保证金 合约价值的,7%,交易代码,WR,上海期货交易所线材线材期货合约,上海期货交易所,燃料油,上海期货交易所燃料油,上海期货交易所,燃料油,燃料油期货合约,交易单位,10,吨,/,手,报价单位 元（人民币）,/,吨,最小变动价位,1,元,/,吨,每日价格最大波动限制 上一交易日结算价,5%,合约交割月份,1 - 12,月（春节月份除外）,最低交易保证金 合约价值的,8%,交易代码,FU,上海期货交易所燃料油燃料油期货合约,上海期货交易所,天然橡胶,上海期货交易所天然橡胶,上海期货交易所,天然橡胶,天然橡胶期货合约,交易单位,5,吨,/,手,报价单位 元,(,人民币,)/,吨,最小变动价位,5,元,/,吨,每日价格最大波动限制 不超过上一交易日结算价,3%,合约交割月份,1,、,3,、,4,、,5,、,6,、,7,、,8,、,9,、,10,、,11,月,最低交易保证金 合约价值的,5%,交易代码,RU,上海期货交易所天然橡胶天然橡胶期货合约,郑州商品交易所,小麦,郑州商品交易所小麦,郑州商品交易所,小麦,硬白小麦和优质强筋小麦期货合约,交易单位,10,吨,/,手,报价单位 元（人民币）,/,吨,最小变动价位,1,元,/,吨,每日价格最大波动限制 不超过上一交易日结算价,3%,合约交割月份,1,、,3,、,5,、,7,、,9,、,11,月,交易保证金 合约价值的,5,交易代码,WT,（优质强筋小麦：,WS),郑州商品交易所小麦硬白小麦和优质强筋小麦期货合约,郑州商品交易所,棉花,郑州商品交易所棉花,郑州商品交易所,棉花,棉花期货合约,交易单位,5,吨,/,手,报价单位 元（人民币）,/,吨,最小变动价位,5,元,/,吨,每日价格最大波动限制 不超过上一交易日结算价,4%,合约交割月份,1,、,3,、,5,、,7,、,9,、,11,月,交易保证金 合约价值的,5,交易代码,CF,郑州商品交易所棉花棉花期货合约,郑州商品交易所,白砂糖,郑州商品交易所白砂糖,郑州商品交易所,白砂糖,白砂糖期货合约,交易单位,10,吨,/,手,报价单位 元（人民币）,/,吨,最小变动价位,1,元,/,吨,每日价格最大波动限制 不超过上一交易日结算价,4%,合约交割月份,1,、,3,、,5,、,7,、,9,、,11,月,交易保证金 合约价值的,6,交易代码,SR,郑州商品交易所白砂糖白砂糖期货合约,郑州商品交易所,早籼稻,郑州商品交易所早籼稻,郑州商品交易所,早籼稻,早籼稻期货合约,交易单位,10,吨,/,手,报价单位 元（人民币）,/,吨,最小变动价位,1,元,/,吨,每日价格最大波动限制 不超过上一交易日结算价,3%,合约交割月份,1,、,3,、,5,、,7,、,9,、,11,月,交易保证金 合约价值的,6,交易代码,ER,郑州商品交易所早籼稻早籼稻期货合约,郑州商品交易所,菜籽油,郑州商品交易所菜籽油,郑州商品交易所,菜籽油,菜籽油期货合约,交易单位,5,吨,/,手,报价单位 元,(,人民币,)/,吨,最小变动价位,2,元,/,吨,每日价格最大波动限制 不超过上一交易日结算价,4%,合约交割月份,1,、,3,、,5,、,7,、,9,、,11,月,最低交易保证金 合约价值的,5%,交易代码,RO,郑州商品交易所菜籽油菜籽油期货合约,郑州商品交易所,PTA,郑州商品交易所PTA,郑州商品交易所,PTA,PTA,期货合约,交易单位,5,吨,/,手,报价单位 元,(,人民币,)/,吨,最小变动价位,2,元,/,吨,每日价格最大波动限制 不超过上一交易日结算价,4%,合约交割月份,112,月,最低交易保证金 合约价值的,6%,交易代码,TA,郑州商品交易所PTAPTA期货合约,大连商品交易所,玉米,大连商品交易所玉米,大连商品交易所,玉米,玉米期货合约,交易单位,10,吨,/,手,报价单位 元,(,人民币,)/,吨,最小变动价位,1,元,/,吨,每日价格最大波动限制 不超过上一交易日结算价,4%,合约交割月份,1,、,3,、,5,、,7,、,9,、,11,月,最低交易保证金 合约价值的,5%,交易代码,C,大连商品交易所玉米玉米期货合约,大连商品交易所,黄大豆,大连商品交易所黄大豆,大连商品交易所,黄大豆,黄大豆,1,号和黄大豆,2,号期货合约,交易单位,10,吨,/,手,报价单位 元,(,人民币,)/,吨,最小变动价位,1,元,/,吨,每日价格最大波动限制 不超过上一交易日结算价,4%,合约交割月份,1,、,3,、,5,、,7,、,9,、,11,月,最低交易保证金 合约价值的,5%,交易代码,A (,黄大豆,2,号交易代码为,B),大连商品交易所黄大豆黄大豆1号和黄大豆2号期货合约,大连商品交易所,豆粕,大连商品交易所豆粕,大连商品交易所,豆粕,豆粕期货合约,交易单位,10,吨,/,手,报价单位 元,(,人民币,)/,吨,最小变动价位,1,元,/,吨,每日价格最大波动限制 不超过上一交易日结算价,4%,合约交割月份,1,、,3,、,5,、,7,、,8,、,9,、,11,、,12,月,最低交易保证金 合约价值的,5%,交易代码,M,大连商品交易所豆粕豆粕期货合约,大连商品交易所,豆油,大连商品交易所豆油,大连商品交易所,豆油,豆油期货合约,交易单位,10,吨,/,手,报价单位 元,(,人民币,)/,吨,最小变动价位,2,元,/,吨,每日价格最大波动限制 不超过上一交易日结算价,4%,合约交割月份,1,、,3,、,5,、,7,、,8,、,9,、,11,、,12,月,最低交易保证金 合约价值的,5%,交易代码,Y,大连商品交易所豆油豆油期货合约,大连商品交易所,棕榈油,大连商品交易所棕榈油,大连商品交易所,棕榈油,棕榈油期货合约,交易单位,10,吨,/,手,报价单位 元,(,人民币,)/,吨,最小变动价位,2,元,/,吨,每日价格最大波动限制 不超过上一交易日结算价,4%,合约交割月份,112,月,最低交易保证金 合约价值的,5%,交易代码,P,大连商品交易所棕榈油棕榈油期货合约,大连商品交易所,聚乙烯,大连商品交易所聚乙烯,大连商品交易所,聚乙烯,聚乙烯期货合约,交易单位,5,吨,/,手,报价单位 元,(,人民币,)/,吨,最小变动价位,5,元,/,吨,每日价格最大波动限制 不超过上一交易日结算价,4%,合约交割月份,112,月,最低交易保证金 合约价值的,5%,交易代码,L,大连商品交易所聚乙烯聚乙烯期货合约,大连商品交易所,聚氯乙烯,大连商品交易所聚氯乙烯,大连商品交易所,聚氯乙烯,聚氯乙烯期货合约,交易单位,5,吨,/,手,报价单位 元,(,人民币,)/,吨,最小变动价位,5,元,/,吨,每日价格最大波动限制 不超过上一交易日结算价,4%,合约交割月份,112,月,最低交易保证金 合约价值的,5%,交易代码,V,大连商品交易所聚氯乙烯聚氯乙烯期货合约,第六章 金融期货,金融期货概述,沪深,300,股指期货,第六章 金融期货金融期货概述,外汇期货,1972,年，,CME,的国际货币市场分部,(IMM),推出英镑、加元、德国马克、日元、瑞士法郎、墨西哥比索、意大利里拉,7,种外汇期货合约。,外汇期货 1972年，CME的国际货币市场分部(IMM),推,利率期货,1975,年，,CBOT,推出第一份利率期货合约,政府国民抵押协会抵押凭证期货合约。,1976,年，,IMM,推出,90,天的短期国债期货,1977,年，,CBOT,推出美国长期国债期货,1981,年，,IMM,推出,3,个月的欧洲美元存款合约,利率期货1975年，CBOT推出第一份利率期货合约政府国民,股指期货,1982,年，堪萨斯城期货交易所（,KCBT),最早推出价值线指数期货合约,随后，也是,1982,年，,CME,推出,S&P500,股指期货合约。,1986,年，香港期货交易所推出恒生指数（,HSI,）期货交易,股指期货1982年，堪萨斯城期货交易所（KCBT)最早推出价,金融期货的地位,利率,能源,金属,金融期货的地位利率能源金属,金融期货的特点,有形商品与金融产品的差异,1,、在商品期货中，同一种商品之间也会存在一定程度的品质差异。,2,、有形商品的耐久性和易保存性较差,3,、有形商品特性决定即使是完全相同的商品在不同地区也会有价格差异（如产地销地价差）,金融期货的特点有形商品与金融产品的差异,金融期货的特点,金融期货的交割具有极大的便利性,金融期货的交割价格盲区（交割成本）大大缩小,金融期货中期现套利更容易进行,金融期货中逼仓行情难以发生,逼仓：,(Market Corner),是指交易一方利用资金优势或仓单优势,主导市场行情向单边运动,导致另一方不断亏损,最终不得不斩仓的交易行为,.,一般分为多逼空和空逼多两种形式,.,逼仓是一种市场操纵行为，它主要通过操纵两个市场即现货市场和期货市场逼对手就范，达到获取暴利的目的。,金融期货的特点金融期货的交割具有极大的便利性 逼仓：(,沪深,300,股指期货合约,沪深,300,股票指数,中国金融期货交易所沪深,300,股指期货合约,合约标的 沪深,300,指数,合约乘数 每点,300,元,报价单位 指数点,最小变动价位,0.2,点,合约月份 当月、下月及随后两个季月,交易时间,9:15-11:30,13:00-15:15,最后交易日交易时间,9:15-11:30,13:00-15:00,沪深300股指期货合约沪深300股票指数,沪深,300,股指期货合约,沪深,300,股指期货合约,每日价格最大波动限制上一个交易日结算价的,10%,最低交易保证金 合约价值的,12%,最后交易日 合约到期月份的第三个周五,交割日期 同最后交易日,交割方式 现金交割,交易代码,IF,上市交易所 中国金融期货交易所,沪深300股指期货合约沪深300股指期货合约,沪深,300,股指期货合约,股指期货交易时间安排,沪深300股指期货合约股指期货交易时间安排,沪深,300,股指期货,交易指令,1,、中金所的交易指令分为市价指令、限价指令以及交易所规定的其他指令。,2,、市价指令是指不限定价格的、按照当时市场上可执行的最优报价成交的指令。市价指令只能和限价指令撮合成交，成交价格等于即时最优限价指令的限定价格。,3,、限价指令每次最大下单数量为,100,手。市价指令每次最大下单数量为,50,手。,沪深300股指期货交易指令,沪深,300,股指期货合约,涨跌停板制度,1,、沪深,300,股指期货合约的涨跌停板幅度为上一交易日结算价的,10%,。,2,、季月合约上市首日涨跌停板幅度为挂盘基准价的正负,20,。季月合约上市首日有成交的，于下一交易日恢复到合约规定的涨跌停板幅度；上市首日无成交的，下一交易日继续执行前一交易日的涨跌停板幅度。,3,、最后交易日涨跌停板幅度为上一交易日结算价的正负,20,。,沪深300股指期货合约涨跌停板制度,沪深,300,股指期货合约,交易结算价的规定,1,、,中金所股指期货结算价是当日最后一个小时的成交价格按照交易量的加权平均价。,2,、合约最后一小时无成交的，以前一小时成交价格按照成交量的加权平均价作为当日结算价，以此类推。,3,、合约当日无成交的，当日结算价计算公式为：当日结算价该合约上一交易日结算价基准合约当日结算价基准合约上一交易日结算价，其中，基准合约为当日有成交的离交割月最近的合约。,沪深300股指期货合约交易结算价的规定,沪深,300,股指期货合约,交割方式及交割结算价,1,、沪深,300,股指期货交易采用现金交割方式。在现金交割方式下，每一未平仓合约将于到期日得到自动冲销，就是根据交割结算价计算双方的盈亏金额，通过增加盈利方和减少亏损方保证金账户资金的方式来了结交易。,2,、沪深,300,股指期货交割结算价为最后交易日标的指数最后,2,小时的算术平均价。计算结果保留至小数点后两位。,3,、沪深,300,股指期货交易的交割是现金交割方式，只需交割手续费。沪深股指期货的交割手续费标准为交割金额的万分之一。,沪深300股指期货合约交割方式及交割结算价,沪深,300,股指期货,某投资者用,50,万元投资股指期货市场，,2007,年,1,月，该投资者预计在多重利好的刺激下，股票市场还会有半年的上升期，于是