国际金融之国际收支课程

单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,*,*,单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,*,*,第一篇 国际收支与国际储备,第2章 国际收支,1,教学目标,了解国际收支、外汇的概念和内容，西方调节国际收支的主要理论与政策措施；掌握国际收支失衡的标准；弄清国际收支平衡表各项目之间的内在联系。,2,第1节 外汇与国际收支,一、外汇(Foreign Exchange),(一)外汇的概念,1.Dynamic: 国际汇兑,行为,。,是指一种活动，或者说是一种行为，就是把一国货币兑换为另一国货币，借以清偿国际间债权债务关系的一种专门性经营活动。,汇：货币资金地区之间移动,兑：将一国货币兑换成另一国货币,3,2.,Static: 以外币表示的,支付手段,。,是指以外币所表示的可以用作国际清偿的支付手段和资产，用于国际间的结算。,国际金融使用静态“外汇”概念。,广义：以外币所表示的可以用作国际清偿的支付手段和资产,（各国外汇管理法令规定）,。,狭义：以外币所表示的用于国际结算的支付手段。,续,4,3.广义外汇的具体存在形式,自由兑换的外国货币，包括纸币、铸币等；,外币支付凭证，包括银行存款凭证、邮政储蓄凭证、商业汇票、银行汇票、银行支票、银行支付委托书等；,长短期外币有价证券，包括政府债券、国库券、公司债券、金融债券、股票、息票等；,特别提款权、欧元（一篮子货币）；,其他外汇资金。,5,(二),外汇应具备的要素,1）必须具有真实的债权债务基础。,2）票面所标示的货币一定是可自由兑换货币，即持有者可自由地将其兑换成其他货币或以其表示的支付手段。自由兑换货币概念:该货币的发行国对该国经常项下的支付和资本项下的收支不进行管制或限制。,3）是一国的外汇资财,具有可偿付性。即在国外能得到普遍认可，承认其代表一定的价值量，能作为支付手段偿付国际债务。,6,外汇不能直接作为国际结算支付手段的几种情况,以外币表示的有价证券。只有当它们变为国外银行存款时，才能成为国际结算的外汇。,外币现钞。只有变为在国外银行的存款，索取到这些存款的外币票据或外币凭证，如汇票、本票、支票、电汇凭证等，才是外汇。,在美国以美元表示的支付凭证。只有在美国以美元以外可兑换货币所标示的支付凭证，在美国才算外汇。其他可自由兑换货币国家亦然。,7,(三),外汇的演变与作用,1.演变:,外汇随着世界经济格局和实力对比的变化，以及国际间商品交换的扩大和发展，经历了如下发展演变过程：,英镑作为主要支付手段时期,美元作为主要支付手段时期,各种可兑换货币作为支付手段时期,2.作用(教材第10页),8,第1节 外汇与国际收支二、国际收支的概念,(一)国际收支的产生,国际收支,(Balance of Payments,BOP,),概念最早出现在17世纪初。由于当时的国际收支，主要是一国在一定时期内的贸易收支，所以把国际收支简单地解释为一国的对外贸易差额。,在开放经济条件下，一个国家对外既有收入，又有支出。对外的收入和支出及其变化，会影响一个国家内部的经济运行。,国际贸易 国际借贷 国际结算 国际收支,9,(二)狭义的国际收支概念,一战后，国际收支被解释为一国在一定时期内的外汇收支，即，凡是在这一时期内涉及到外汇收支的国际经济交易,（International Economics Transaction）,都属于国际收支的范畴。这也是我们常说的狭义的国际收支概念，它是以外汇收支为基础的一个概念。,10,狭义国际收支的特点,狭义国际收支概念，十分强调到期立即结清和以现金作出支付。凡在报告期内涉及的的外汇收支的交易，均属于国际收支范畴。,11,(三)广义的国际收支,1.,广义的国际收支概念,根据国际货币基金组织（International Monetary Fund，IMF）制定的国际收支手册，国际收支（Balance of Payments，BOP）是指一个国家或地区与世界上其他国家或地区之间由于贸易、非贸易和资本往来而引起的国际间资金移动，从而发生的一种国际间资金收支行为，即,国际收支是一个国家的居民在一定时期（通常为一年）与非居民之间全部经济交往（交易）的系统记录。(教材11页),12,2.居民与非居民的概念及划分标准,(1)居民与非居民,居民（Resident），是指在一个国家居住时间在一年以上的自然人、法人、政府机构和非盈利团体，反之是非居民（Nonresident）。,(2)个人居民身份的确定,身在国外而不代表政府的任何个人，不是以国籍为标准，而是以长期居住地，或经济利益中心，即从事生产、消费等经济活动和交易的所在地作为标准进行划分的。,13,Resident,公民,与,居民,并不是同一个概念。公民是一个法律概念；而居民则以居住地为标准，包括个人、政府、非盈利团体和企业四类。即使外国人，只要他在本国长时期（一年以上）从事生产、消费行为，也属于本国居民。,移民,属于其工作所在国家的居民；逗留时期在一年以上的,留学生,、,旅游者,也属所在国的居民。,14,(3)法人居民身份的确定标准-按注册所在国或地区,(4)特殊情况,1)一个国家的外交使节，驻外军事人员,不论在国外时间长短，都是派出国的居民,2)国际性机构是所有国家的非居民,3)一个企业的国外子公司是所在国(注册地)的居民，是母公司所在国的非居民,续,15,3.经济交易的类型与内容,经济交易(交往)是价值的交换，包括商品所有权的转移、劳务的给予、货币和其他资产从一国居民手中向另一国居民手中的转移，也即，经济价值从一方向另外一方的转移。经济交易大体有五类：金融资产与商品和劳务之间的交换，即商品和劳务的买卖；商品和劳务与商品和劳务之间的交换，即物物交换；金融资产和金融资产之间的交换；无偿的、单向的商品和劳务转移；无偿的、单向的金融资产的转移。,16,第二节 国际收支平衡表,类似于企业编制的资产负债表,国际收支平衡表是反映一个国家一定时期的“资产负债表”,。,17,一、国际收支平衡表的概念,国际收支平衡表是在一定时期内（通常为一年）一国与其他国家间所发生的国际收支按项目分类统计的一览表，它集中反映了该国国际收支的具体构成与总貌。,如果将平衡项目单列，就是国际收支差额表；如果包括平衡项目，就称为国际收支平衡表。,18,二、编制原理和记账方法,1.编制原理,按照复式记账原理编制。以借贷作为符号,每个项目都记入借方和贷方两栏。所有的支出项目都记录在借方;所有的收入项目都记录在贷方。,每发生一笔经济交易都以同一金额分记有关的借贷方，即“有借必有贷,借贷必相等”。,19,2.记账法则,借方,(debt),:,对外资产增加,对外负债减少,商品服务进口,贷方,(credit)：,对外资产减少,对外负债增加,商品服务出口,20,3.记账方法,每一笔交易登录的日期原则，按照IMF的规定，以所有权变更日期为准：,在编表时期内发生并已全部结清的交易,在这一时期已经到期必须结清部分,在这一时期已经发生但需跨期结清的交易,对国际收支平衡表登录的价格原则，IMF明确规定：商品的进出口以各国的海关统计为准，并以离岸价格（FOB）计价。,21,局部差额与总差额,按复式记账原理编制的国际收支平衡表最终收支相抵结果为零。但国际收支平衡表每一具体项目的借方和贷方却是经常不平衡，如贸易差额和劳务差额等。这种差额被称为局部差额。如果某项目的收大于支，“+” 表示有盈余（Surplus），称为顺差,(Favorable Balance)；,如果收小于支， “-” 表示有赤字,(Deficit)，,称为逆差(Unfavorable Balance)。各项局部差额的合计就是国际收支总差额，称为国际收支顺差或逆差。,22,三、国际收支平衡表的主要内容,依照国际货币基金组织出版的国际金融统计（International Financial Statistics），一个国家的国际收支平衡表主要包括五个方面的内容：经常项目；资本和金融项目；错误与遗漏；总差额；储备和相关项目。,具体构成见教材第14页。,23,编制国际收支平衡表，通常采用商业上常用的 T 型账户，显示了复式记账的基本原则。如某商场从日本进口了价值1万美元的货物，通过中国银行东京支行向日商划拨款项，这笔交易在国际收支平衡表上的登录如下：,贷方： 借方：,1.中国美元资产 2.货物进口,减少：1万美元 增加：1万美元,24,(一)经常账户（Current Account）,又称往来项目,是国际收支平衡表中最基本最重要的项目，反映一国与他国之间实际资源的转移，和一国的国民收入账户关系极为密切，包括四个主要项目:,货物(Goods）,服务(Service）,收益(Income),经常转移,（Current Transfers）,25,1.货物（商品Goods）,货物项下登录商品的出口和进口的外汇收支，即一国的对外贸易收支，或称有形贸易,（Visible Trade）收支。,规定：1）商品进出口额均按FOB计算。FOBfree on board ( named port of shipment) 装运港船边交货。,2）货物进出口一律以各国海关统计为准。,顺差：出口,进口；逆差：出口1时，才会产生改善贸易收支和国际收支的效果。,(2)负作用：货币贬值，一般具有加剧国内通货膨胀与物价上涨的作用，因而必须结合紧缩性财政、货币政策，才能起到既改善国际收支，又不致加重国内通货膨胀的作用。,续,53,(五)直接管制和奖出限入的政策措施,1.定义,政府通过颁布行政命令,对国际经济交易进行干预,以求国际收支平衡的政策措施。,2.形式与内容：外汇管制和贸易管制,奖出措施：出口信贷、出口补贴、出口退税、出口外汇留成、政府对出口信贷提供担保,限进措施：进口外汇配额制、进口许可证制、进口限额、征收进口关税、预缴存款准备金等,54,3.利弊,利:,直接管制通常能起到迅速改变国际收支的效果，能按照本国的不同需要，对进出口贸易和资本流动区别对待。,弊：,1)不能真正解决国际收支失衡问题。,2)既为国际经济组织所反对，又会引起贸易对方国的报复，出现贸易摩擦。,3)是对本国产业的保护，容易形成本国生产的低效率，保护了落后。,续,55,(六)国际收支调节措施的选择 (1)针对失衡原因采取相应政策,形成原因,政策措施,季节性变化等暂时因素,外汇缓冲政策,国内通货膨胀加重,货币贬值的汇率政策,国内ADAS(GNP变化),紧缩性财政、货币政策,经济结构失调,结构调整、直接管制,资本的国际移动,调整利率、汇率政策,56,(2)统筹考虑本国经济发展和相关社会问题,各项政策调节措施都是相互关联、相互影响的,单独采取某一项调节措施,往往存在一定的局限性,且可能产生其他经济或社会问题。,采取的政策,带来的问题,紧缩的财政政策,压缩投资规模,失业、经济下降,降低本币汇率,扩大出口,限制了必要物资的进口,贸易、外汇管制,遭到抵制、报复,57,(3)加强国际经济金融合作,国际收支不平衡问题的最终解决，要在国际收支规模动态扩大过程中进行。要消除国际收支不平衡对一国对内和对外经济运行的不利影响，而不是消除不平衡本身。,解决国际收支不平衡问题的最高层次是加强国际经济合作，通过创造良好的国际贸易和国际投资环境，促进经济发展。,58,1)加强国际清算制度。,2)促进自由贸易，使各国都充分享受到国际分工的好处。,3)促进生产要素的自由流动，促进生产资源在国际间的重新配置，提高各国的生产力水平和经济效率。,4)加速世界经济的一体化，使当前以主权国家经济为主的国际经济，发展成为以一体化的世界经济为主的国际经济。,59,五、我国的国际收支 1.中国国际收支平衡表编制的历程,目前我国的国际收支统计已开始使用基金组织国际收支手册第5版的概念和标准分类，其间的发展可划分为以下几个阶段：,1980年以前，中国仅有外汇收支统计且规模小。,19801984年，国际收支统计制度初步建立。促 使当局重视国际收支的两个原因。,19841995年，国际收支统计制度不断改进。,1996年至今，1997年开始按国际收支第5版的原则编制并公布中国国际收支平衡表。,60,2.中国国际收支统计的数据收集框架,(1)通过金融机构进行的逐笔间接申报,(2)金融机构汇兑统计,(3)金融机构对境外资产负债及损益申报,(4)直接投资企业的直接申报统计,(5)证券投资统计,(6)境外账户统计,61,3.我国的国际收支状况,(1)总体状况良好，规模不断扩大,(2)货物贸易收支在国际收支中处于重要地位，比重偏高,(3)服务贸易和资本项目发展迅速，但比重变化不大，甚至还有所下降,(4)连续多年顺差，顺差规模巨大,62,第四节 国际收支调节理论,15-16世纪：重商主义贸易收支,19世纪：金本位制黄金输送点自动调节,30年代：浮动汇率制弹性分析外贸乘数,50-60年代：凯恩斯吸收分析法,60年代：经济一体化蒙代尔政策配合,60-70年代：货币主义货币分析法,80年代：结构分析法财政分析,63,一、国际收支自动调节论,(一),休谟,价格-铸币流动机制的基本内容,黄金,外流,货币供给,量下降,物价,下降,出口增加,进口减少,国际收,支顺差,国际收,支逆差,出口减少,进口增加,物价,上涨,货币供给,量上升,黄金,流入,64,逆差,顺差,黄金输出,黄金输入,本币下跌,银行准备金下跌,出口增加,本币上升,银行准备金增加,进口增加,65,(二)对价格-铸币流动机制的评价,1.休谟的贡献,(1)否定了重商主义只有顺差积累财富的论断,(2)消除了各国逆差永久丧失黄金财富的恐惧,(3)反映了自由竞争规律和制定政策的需要,(4)开创了研究国际收支调节的先河,2.局限性：忽略了四个决定机制发挥的先决条件(教材32页),66,二、弹性论,(Elasticity Approach),(一)简介,弹性论是一种纸币流通制度下的国际收支理论。它是由英国经济学家马歇尔提出，经英国经济学家罗宾逊夫人和美国经济学家勒拿等的发展而形成。它研究的是在收入不变的条件下，汇率变动对于一国国际收支的影响。它假定没有国际资本流动，国际收支被简化为贸易收支。,基本思想：汇率变动通过国内外产品之间、本国生产的贸易品（出口品和进口替代品）与非贸易品之间相对价格变动影响一国的进出口供给和需求，从而作用于国际收支。,67,(二)主要内容,1.四点假定前提(教材33页),2.进口和弹性,3.出口和弹性,4.,进口和出口弹性的概括,5.,弹性理论的结论:,马歇尔勒拿条件,68,2.进口和弹性,D D,P,A,O,Q,S,B,q,2,q,1,假定供给弹性无穷大,69,3.,出口和弹性,P,D,1,P,1 a,P,2 b c d,Q,D,D,2,q,2,q,q,1,O,q,0,需求弹性假定无穷大,70,4.,进出口弹性的概括,假定进出口供给弹性无穷大，国际贸易的价格用供给方的货币表示, 因而汇率的变动对出口本币价格和进口外币价格没有影响,进出口数量变动就完全取决于进出口需求的变动。本币贬值后，本国出口数量随出口需求增加而增加，出口的本币价格不变，出口的本币收入增加；进口数量随进口需求减少而减少，进口的本币价格上升，进口的本币支出减少。,综合进出口收支所得到的国际收支是否因贬值而改善，取决于进出口数量变动与预期价格变动的对比，即取决于进出口需求价格弹性的大小。,71,5.,弹性理论的结论-马歇尔勒拿条件,如果进口弹性和出口弹性之和大于1，本币贬值有利于贸易收支的改善;,如果进口弹性和出口弹性之和等于1，本币贬值对贸易收支没有影响；,如果进口弹性和出口弹性之和小于1，本币贬值不利于贸易收支的改善。,被称为马歇尔勒拿条件，它是一国利用本币贬值改善国际收支所必须的条件。,72,(三)对弹性论的评价,1.利: 弹性论纠正了本币贬值一定会改善本国的贸易收支的看法，指出了只有在一定的进出口弹性的条件下，本币贬值才有改善贸易收支的作用和效果。,2.缺陷:,弹性理论的滞后-,“J曲线”效应,它把国际收支简化为贸易收支，不考虑资本流动因素，这和现代意义上的国际收支相距甚远。,它假定收入不变，供给弹性无穷大，经济保持充分就业，这和经济运行的实际不符。,它是一种局部均衡的静态分析。,73,“J曲线”效应,假定本国符合“马歇尔勒拿条件”，在本币贬值以后，本国的国际收支并不是马上改善，而是先恶化，再改善。,原因是:本币贬值以后，价格将率先变动，使进口支出增加，出口收入减少；数量的变化需要经过一个调整和适应的过程。由于国际收支在本币贬值以后这种先恶化，再改善的时间轨迹在坐标上很像英文字母“J”，国外的学者形象地将其归纳为“J曲线效应” 。,74,时间,国内输出,贬值发生的后期,贬值发生的初期,75,弹性分析法示例,Example 1 of Elasticity Approach,假定:本币贬值10%；进出口价格均以本币计值；Em、Ex分别表示进口、出口需求的价格弹性，分别为0.5；问贬值对贸易收支的影响?,Em + Ex = 0.5 + 0.5 = 1,相对价格 数量变动 差额 进口 +10% -5% 支出5%出口 0 5% 收入5%合计 0 结论:贸易收支不变,76,Example 2 of Elasticity Approach,Em + Ex = 0.6 + 0.5 = 1.1,相对价格 数量变动 差额,进口,+10% -6%,支出,4%,出口,0 5%,收入,5%,合计,1%,?,结论:贸易收支改善,77,Example 3 of Elasticity Approach,Em + Ex = 0.4 + 0.5 = 0.9,相对价格 数量变动 差额,进口,+10% -4%,支出,6%,出口,0 5%,收入,5%,合计 -,1%,结果:贸易收支恶化,78,三、吸收分析理论（Absorption Approach）,(一)吸收分析理论的主要内容,Y=C+I+G+,(,X-M,),(国内吸收),A B,(国际收支差额),假定资本项目的差额为零，Y为一国的国民收入,则有:,Y=A+B B=Y-A,国际收支=总收入,总支出,(国内吸收),79,吸收 = A, 国民总支出；国内资源总耗费,国际收支差额 B = 贸易收支差额 X-M,80,代表人物：米德 James Meade 1954 亚历山大 Sidnen Alexander,吸收论的创始人亚历山大认为，国际收支盈余是吸收相对于收入不足的表现，而国际收支赤字则是吸收相对过大的反映。由此，改善国际收支的渠道就只有两种，即国际收支顺差YA时，减少收入增加支出；逆差YA时，增加收入减少支出，而增加收入和减少支出(吸收)的重要方法就是本币贬值。,81,(二)吸收理论调节国际收支的政策,1.国内充分就业，采取支出变更政策：降低国内总支出(吸收)，压缩国内总需求，即实行紧缩的财政政策，减少进口，增加出口，改善国际收支。,2.国内未充分就业，采取支出转换政策：通过通货贬值或贸易限制措施，刺激本国出口扩大，改善国际收支。,82,(三)对吸收理论的评价,1.吸收理论的贡献,吸收论运用一般均衡方法从宏观角度把国际收支同国内经济联系起来进行分析，为实施通过国内经济的调整来调节国际收支奠定了理论基础。,2.吸收理论的缺陷,没有考虑国际间的资本流动对国际收支的影响；,收入、吸收和贸易收支是相互影响的，吸收论只考虑了一个方面，忽视了另外一个方面；,吸收论假定生产要素转移没有限制，也没有考虑相对价格的影响，而在事实上，贬值后，贸易品和非贸易品的相对价格会发生变化，导致资源的重新分配；,吸收论没有考虑其他国家对本国国际收支的影响。,83,四、政策配合分析理论,Policy Mix Theory,(一)代表人物与主要观点,凯恩斯学派 蒙代尔 R.A. Mundell,1962,英国经济学家 米德 M,eade,荷兰经济学家 丁伯根,J.Tinbergen,澳大利亚经济学家 史旺,T.Swan,主张一国在制定和实施经济政策时要兼顾到国内国外经济两个方面,既要达到内部平衡,也要达到外部平衡,不能顾此失彼。内外平衡有密切的联系,在研究解决外部平衡时,更应注意内部平衡的研究与解决,以实现均衡发展。,84,(二)米德冲突,米德认为：内外冲突的根源在于经济的开放性。,对于内外冲突，如果单独实行一项政策，容易引起内外部平衡之间的冲突。如经济停滞与国际收支逆差保存；通货膨胀与国际收支顺差保存等。学术界将这种内外平衡的冲突称为米德冲突。对此要实行两种独立的经济政策加以配合，以取得内外部的总体平衡。,85,(三)丁伯根法则,又称政策工具目标法则。,一国政府要实现一个经济目标，至少要使用一个有效的政策工具；要实现N个独立的政策目标，至少需要N个独立的有效的政策工具，政策工具的数目至少要同政策目标一样多。,86,Policy Mixture,经济情况,财政政策,货币政策,衰退和逆差,膨胀性的,紧缩性的,衰退和顺差,膨胀性的,膨胀性的,膨胀和逆差,紧缩性的,紧缩性的,膨胀和顺差,紧缩性的,膨胀性的,(四)蒙代尔的政策搭配论,87,区间,开放宏观经济情况,实现内部,均衡政策,实现外部均衡政策,I,通货膨胀/,国际收支逆差,紧缩,（减少国内支出）,贬值,II,失业/,国际收支逆差,扩张,（扩大国内支出）,贬值,III,经济衰退/,国际收支顺差,扩张,（扩大国内支出）,升值,IV,通货膨胀/,国际收支顺差,紧缩,（减少国内支出）,升值,88,(五)对政策配合理论的评价,1.贡献：对国际收支调节的政策分析比较深入具体,符合经济一体化后各国经济的实际情况，对各国对内对外经济政策的判定有一定的参考价值。,2.缺陷：把财政与货币政策作用的领域截然分开，不符合实际。,单纯强调利率变化(忽视汇率、通胀及各国经济状况)对资本流动的影响。,忽略了财政货币政策实现目标的不一致性和矛盾性。,89,第,2,章 复习思考题,1.如何理解外汇和国际收支概念？,2.为什么强调居民与非居民的划分?,3.紧缩的财政、货币政策调节国际收支,逆差的局限性与负作用。,4.国际收支失衡的标准是什么?,5.怎么理解结构性国际收支失衡？,6.简述调节国际收支失衡的政策措施。,90,