chapter1项目融资概述

单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,*,一、融资的定义,、广义的融资：将储蓄转化成为投资。,2、中义的融资：调剂资金余缺。,3、狭义的融资：经济主体从外部获得资金的过程，或筹资。,4、窄义的融资；债权人贷出资金或债务人借入资金。,1,、我们的研究结论：,融资是社会各经济主体为实现优势互补、互利互惠的目标，依法进行资源的调节与配置所采取的货币借贷、证券买卖和租赁等金融活动的总称。,该定义的内容包括：,融资的主体,融资的条件,融资的目的,融资的内容,融资的手段,融资的性质,2,资金需求方优势,资金供给方优势,1.市场,2.要素秉赋：自然资源、劳动力,3.环境,4.提供基础性、配套性服务措施,5.政策环境（产业政策、优惠政策、限制条件、发展战略）,6.掌握管理权,1.先进的技术（研究开发优势、品牌优势）,2.庞大的生产力（规模经济和组织）,3.雄厚的资本,4.现代化的管理（管理和创新能力）,5.全球性的营销网络,6.掌握环境选择确定权,3,资金需求方、资金供给方动机比较,资金需求方,资金供给方,一级目标（总目标）,发展社会生产力,加快国家现代化建设,一级目标,获取高额利润（利益最大化）,二级目标（具体目标）,弥补资金不足,引进技术与管理,增加出口,增加收入,扩大就业,完善经营体制和经济制度,二级目标,穿越关税和进口壁垒与管制,降低生产和运输成本,获得和利用当地原材料,获得东道国政府的鼓励,维持现有的市场占有状况,分享迅速扩大的国外市场,追随国外竞争者的行为,获得国外技术、设计和营销技能,4,二、融资方式的分类,股本融资、债务融资和夹层融资,直接融资与间接融资,内源融资与外源融资,配合性融资、保守性融资和激进性融资,横向融资与纵向融资,银行主导型融资、股份主导型融资和风险资本融资,用过去的财产融资、用现在的财产融资和用将来的财产融资,完全追索融资、有限追索融资和无追索融资,5,1、股本融资、债务融资和夹层融资（按照风险与收益）,（1）股本融资与股权融资,股本融资是指资金需求方以其所有权换取他人资源的金融活动。,股权融资是指资金供给方以所拥有的资源换取企业所有权的金融活动。,图示如下：,6,（2）债务融资与债权融资,（3）夹层融资是指处于股权融资和普通债务融资之间的一种融资方式，是从属债务的一种。,股本融资,夹层融资,债务融资,收益率,风险水平,7,2、直接融资与间接融资（按照交易关系）,直接融资是指拥有暂时闲置资金的单位（包括企业、机构和个人）与资金短缺需要补充资金的单位，相互之间直接进行协议，或者在金融市场上前者购买后者发行的有价证券，将货币资金提供给所需要补充资金的单位使用，从而完成资金融通的过程。,间接融资是指拥有暂时闲置货币资金的单位通过存款的形式，或者购买银行、信托、保险等金融机构发行的有价证券，将其暂时闲置的资金先行提供给这些金融中介机构，然后再由这些金融机构以贷款、贴现等形式，或通过购买需要资金的单位发行的有价证券，把资金提供给这些单位使用，从而实现资金融通的过程。,8,直接投资是指投资者将货币资金直接投入投资项目，形成实物资产或者购买现有企业的投资，通过直接投资，投资者便可以拥有全部或一定数量的企业资产及经营的所有权，直接进行或参与投资的经营管理。 间接投资是指投资者以其资本购买公司债券、金融债券或公司股票等，各种有价证券，以预期获取一定收益的投资，由于其投资形式主要是购买各种各样的有价证券，因此也被称为证券投资。,9,3、内源融资与外源融资（按照融资渠道）,（1）内源融资是指资金需求方自行积累储蓄并利用自身储蓄的过程。,（2）外源融资是指资金需求方动员、利用他人储蓄的过程。,10,内源融资与外源融资的具体形式,内源融资,1、降低成本，增加利润； 2、加速资金周转；,3、资产变卖； 4、提取准备金与折旧。,外,源,融,资,银行融资,1、短期银行融资：短期银行借款、票据贴现、应收账款融资；,2、长期银行融资：长期银行借款、租赁融资。,商业融资,赊购、承兑票据、预收货款、来料加工等。,证券融资,股票融资、债券融资、投资基金融资、票据融资。,财政融资,预算拨款、财政贷款、财政补贴。,国,际,融,资,国际间接融资,国际商业银行贷款、国际金融组织贷款、外国政府贷款、国际贸易融资。,国际直接融资,国际债券融资、境外股票融资、中外合资合作、海外投资基金。,国际融资创新,国际项目融资、存托凭证融资、结构贸易融资。,11,4、配合性融资、保守性融资和激进性融资（按照融资偏好）,早期融资类型,金,额,流动资产,长期负债权益资本,短期负债,固定资产,时间,12,（1）配合性融资是指运用临时性负债满足临时性流动资产的资金需要，运用长期性负债满足永久性流动资产和固定资产的资金需要的融资偏好。,资金,构成,临时性负债,长期性负债自发性负债权益资本,临时性流动资产的资金需要,永久性流动资产的资金需要,固定资产的资金需要,资金量,13,（2）保守性融资是指将长期性负债用于一部分临时性流动资产资金需要的一种融资偏好，又称为稳健性融资。,临时性负债,长期性负债自发性负债权益资本,临时性流动资产的资金需要,永久性流动资产的资金需要,固定资产的资金需要,资金,构成,资金量,14,（3）激进性融资是指将临时性负债运用于永久性流动资产、甚至用于固定资产购建的一种融资偏好，又称为冒险性融资。,临时性负债,长期性负债自发性负债权益资本,临时性流动资产的资金需要,永久性流动资产的资金需要,固定资产的资金需要,资金,构成,资金量,15,5、横向融资与纵向融资（按照资源的流向）,（1）横向融资通过金融中介和金融市场把资金需求方与资金供给方联系起来，按照优势互补、互利互惠的原则进行资源调节配置的一种融资格局。,（2）纵向融资是指国家借助政权的力量通过其隶属的行政系统和项目对国家的依赖，集中和分配资金的一种融资体制。,陈享光融资均衡论,16,、,银行主导型融资、股份主导型融资和风险资本融资（按照融资制度）,对中国融资格局发展变化的归纳,（1）财政拨款性融资机制,（2）银行贷款性融资机制,（3）市场调节型融资机制,刘淑莲著企业融资方式 结构与机制,对经济发达国家融资格局发展变化的归纳,（1）银行主导型融资,（2）股份主导型融资,（3）风险资本融资,张宗新等文,17,、用过去的财产融资、用现在的财产融资和用将来的财产融资（按照资金需求方的融资基础）,用过去的财产融资,用现在的财产融资,用将来的财产融资,18,、完全追索融资、有限追索融资和无追索融资（按照债权的保证）,完全追索融资,有限追索融资,无追索融资,19,三、融资的管理,1、基本原则,互利，融资对交易双方都能够获得利益。,合法，融资符合有关法律的规定。,诚信，按照约定、承诺、惯例、道德，以及当事人的良知、正义感开展活动。,公平，交易双方地位平等。,适度，融资额度、期限、方式、条件等都比较适当。,风险分担，融资风险由项目参与者共同承担。,20,2、影响融资的因素,（1）国家的法律法规,（2）国家的经济、金融、财政政策,（3）社会传统与习俗,21,四、项目融资的定义,1、,广义的项目融资：一切针对具体项目所作的资金安排。,如，,（美）M.Fouzul Kabir Khan等著 朱咏等译大项目融资认为,“项目融资是融资、财务模型、设计、经济、环境和法律等多学科的有趣交融。”,所谓项目，是指要做的一件事。,22,2、狭义的项目融资：具有无追索或有限追索形式的融资活动。如：,美国银行家彼德,内维特在其项目融资一书中指出，项目融资是为一个特定经济实体所安排的融资，其贷款人在最初贷款时，满足于使用该经济实体的现金流量和收益作为偿还贷款的资金来源，并且满足于使用该经济实体的资产作为贷款的安全保障,英国的CLIFFORD CHANCE法律公司在其项目融资一书中说，项目融资有一个共同的特征，即融资不是主要依赖项目发起人的信贷或所涉及的有形资产，而是依赖项目本身的效益。,我国原国家计委、国家外汇管理局在其制定的境外进行项目融资管理暂行办法（1997）中指出：项目融资是以境内建设项目的名义在境外筹措外汇资金，并仅以项目自身预期收入和资产对外承担债务偿还责任的融资方式。,蒋先玲编著项目融资教材P1。,23,六、项目融资与公司融资的比较,、贷款对象不同,、筹资渠道不同,、追索性质不同,、还款来源不同,、担保借款不同,公司融资的基本结构：,投资,债务人或项目发起人,发放贷款,债权人,项目融资的基本结构：,项目公司,项目发起人,设立,发放贷款,债权人,项目公司,项目融资的基本结构：,项目公司,项目发起人,设立,发放贷款,债权人,提供完工担保,24,七、项目融资的利弊,（一）积极作用,、实现融资的有限追索,、实现资产负债表外融资,、允许较高的负债比例,、实现共同分担风险,、享受税务收益带来的好处,（二）负面影响,、风险分配的复杂性,、增加债权人的风险,、债权人对项目的过分监管,、融资成本较高,25,项目融资主要内容,项目融资的基本原则：,互利平等,诚信守法,风险适度,26,