曼昆版26章 储蓄投资和金融体系

,Click to edit Master text styles,Second level,Third level,Fourth level,Fifth level,储蓄、投资和金融体系,*,储蓄、投资和金融体系,经济学原理,N.,格里高利,曼昆,Premium PowerPoint Slides by Ron,Cronovich,26,本章我们将探索这些问题的答案：,美国经济中有哪些主要金融机构？它们有什么功能？,储蓄有哪三种类型？,储蓄与投资的区别是什么？,金融体系如何协调储蓄与投资？,政府政策如何影响储蓄，投资和利率？,1,1,储蓄、投资和金融体系,金融机构,金融体系：,经济中促使一个人的储蓄与另一个人的投资相匹配的一组机构,金融市场,:,储蓄者可以借以,直接,向借款者提供资金的金融机构。,例如：,债券市场,债券,是一种债务证明书,股票市场,股票,是企业部分所有权的索取权,2,储蓄、投资和金融体系,金融机构,债券的特点：,p72-73,期限（,与利率,）,信用风险,（拖欠、垃圾债券）,税收待遇,（市政债券的利息收入不用缴所得税）,股票与债券的区别（,课后思考,）,收益的大小,支付的先后,3,储蓄、投资和金融体系,股票指数,道琼斯指数,道琼斯指数,，即道琼斯股票价格平均指数，是世界上最有影响、使用最广的股价指数。它以在,纽约证券交易所,挂牌上市的一部分有代表性的公司股票作为编制对象，,1884,年开始由四种股价平均指数构成，分别是：, 以,30,家著名的工业公司股票为编制对象,道琼斯工业股价平均指数,Dow Jones Industrial Average,，,DJIA,，简称“道指”；,1896,年开始被定期计算；, 以,20,家著名的交通运输业公司股票为编制对象,道琼斯运输业股价平均指数；, 以,15,家著名的公用事业公司股票为编制对象,道琼斯公用事业股价平均指数；, 以上述三种股价平均指数所涉及的,65,家公司股票为编制对象,道琼斯股价综合平均指数。,4,储蓄、投资和金融体系,股票指数,标准普尔,500,指数,标准普尔,500,指数,（,Standard&Poors,500 index,，,S&P 500 Index,），是记录美国,500,家上市公司的一个股票指数。,标准,普尔,500,指数是由标准,普尔公司,1957,年开始编制的。最初的成份股由,425,种工业股票、,15,种铁路股票和,60,种公用事业股票组成。,从,1976,年,7,月,1,日开始，其成份股改由,400,种工业股票、,20,种运输业股票、,40,种公用事业股票和,40,种金融业股票组成。,它以,1941,年至,1942,年为基期，基期指数定为,10,，采用加权平均法进行计算，以股票上市量为权数，按基期进行加权计算。,标准普尔,500,指数覆盖的所有公司，都是在美国主要交易所，如纽约证券交易所、,Nasdaq,交易的上市公司。与道琼斯指数相比，标准普尔,500,指数包含的公司更多，因此风险更为分散，能够反映更广泛的市场变化。,5,储蓄、投资和金融体系,金融机构,金融中介机构,:,储蓄者可以借以,间接地,向借款者提供资金的金融机构,例如,:,银行,共同基金,向公众出售股份，并用收入来购买股票,、债券，或同时包含股票,与债券,的选择，即,资产组合的机构,。,优点：,多元化投资（年费为资产价值的,0.5%-2.0%,）,普通人享受专业资金管理者的技能,6,储蓄、投资和金融体系,7,储蓄、投资和金融体系,8,储蓄、投资和金融体系,不同类型,的储蓄,私人储蓄,=,家庭在支付了税收和消费之后剩下来的收入,=,Y,T,C,公共储蓄,=,政府在支付其支出后剩下的税收收入,=,T,G,9,储蓄、投资和金融体系,国民储蓄,国民储蓄,=,私人储蓄,+,公共储蓄,= (,Y,T,C,) + (,T,G,),=,Y,C,G,=,在用于消费和政府购买后剩下的一个经济中的总收入,10,储蓄、投资和金融体系,储蓄与投资,国民收入恒等式：,Y,=,C,+,I,+,G,+,NX,本章中我们考察封闭经济：,Y,=,C,+,I,+,G,解出,I,：,I,=,Y,C,G,= (,Y,T,C,) + (,T,G,),储蓄,=,封闭经济中的投资,国民储蓄,11,储蓄、投资和金融体系,预算赤字与盈余,预算盈余,=,税收收入大于政府支出的余额,=,T,G,=,公共储蓄,预算赤字,=,政府支出引起的税收收入短缺,=,G,T,=, (,公共储蓄,),12,储蓄、投资和金融体系,假定,GDP,等于,10,万亿美元,消费等于,6.5,万亿美元,政府支出为,2,万亿美元预算赤字,3,千亿美元,计算公共储蓄，税收，私人储蓄，国民储蓄和投资,主动学习,1,A.,计算,13,13,储蓄、投资和金融体系,已知,:,Y,= 10.0,C,= 6.5,G,= 2.0,G,T,= 0.3,公共储蓄,=,T,G,=, 0.3,税收：,T,=,G, 0.3 =,1.7,私人储蓄,=,Y,T,C,= 10 1.7 6.5 =,1.8,国民储蓄,=,Y,C,G,= 10 6.5 = 2 =,1.5,投资,=,国民储蓄,=,1.5,主动学习,1,参考,答案,：A,14,14,储蓄、投资和金融体系,储蓄与投资的含义,私人储蓄：,家庭在支付了税收和消费之后剩下来的收入,家庭如何使用储蓄：,购买企业债券或股票,存进银行,购买共同基金的股份,让储蓄或支票账户不断增加,15,储蓄、投资和金融体系,储蓄与投资的含义,投资：,新资本的购买,投资的例子：,通用汽车公司投资2.5亿美元在密歇根州的弗林特建造一个新工厂,你为生意上的方便买了一台,$5000,的电脑,你父母花,$30,万建新房,记住,:,在经济学中,购买股票和债券不是投资,!,16,储蓄、投资和金融体系,可贷资金市场,金融体系的供给-需求模型,帮助我们理解：,金融体系如何使储蓄与投资相匹配,政府政策和其他因素会如何影响储蓄，投资和利率,17,储蓄、投资和金融体系,可贷资金市场,可贷资金市场,：想储蓄的人借以提供资金、想借钱投资的人借以借贷资金的市场。,假设：只有一个金融市场,所有存款者都把钱存在这个市场,所有借贷者都从这个市场借贷,只有一个利率，这个利率是储蓄的收益和借贷的成本,18,储蓄、投资和金融体系,可贷资金市场,可贷资金的供给来自于储蓄：,有额外收入的家庭可以把钱贷出去并获得利息,如果公共储蓄大于零，这会增加国民储蓄和可贷资金的供给,如果公共储蓄小于零，这会减少国民储蓄和可贷资金的供给,19,储蓄、投资和金融体系,供给曲线斜率,利率,可贷资金,(,十亿美元,),供给,利率上升会鼓励储蓄，并增加可贷资金的供给,60,3%,80,6%,20,储蓄、投资和金融体系,可贷资金市场,可贷资金的需求来自于投资：,企业借款用于购买新设备或建立新工厂等,家庭用抵押贷款购置新房,21,储蓄、投资和金融体系,需求曲线,的,斜率,利率,可贷资金,(,十亿美元,),需求,利率降低会减少借贷的成本，增加可贷资金的需求量,50,7%,4%,80,22,储蓄、投资和金融体系,均衡,利率,可贷资金,(,十亿美元,),需求,利率调整使可贷资金供求平衡,供给,可贷资金的均衡数量等于均衡投资，也等于均衡储蓄,5%,60,23,储蓄、投资和金融体系,政策 1:,储蓄,激励,利率,可贷资金,(,十亿美元,),D,1,储蓄的税收激励增加了可贷资金的供给,S,1,5%,60,S,2,这导致均衡利率下降,4%,70,并增加可贷资金的均衡数量,24,储蓄、投资和金融体系,我国的存款利息税,1950,年至,1958,年，我国也曾征收过利息税。后因建设资金吃紧，利息税也被叫停。,1993,年，修订,个人所得税法,时规定，个人利息所得应该纳税，但时值通货膨胀，又暂时免征。,1999,年,11,月,1,日，全国人大常委会正式通过对居民储蓄利息所得征收所得税的暂行条例，开始对居民储蓄征收,20%,利息税。,2007,年,8,月,15,日，利息税率由,20%,下调为,5%,；,2008,年,10,月,9,日，取消利息税。,25,储蓄、投资和金融体系,政策,2:,投资激励,利率,可贷资金,(,十亿美元,),D,1,投资赋税减免增加了可贷资金的需求,S,1,5%,60,这导致均衡利率上升,并增加了可贷资金的均衡数量,6%,70,D,2,26,储蓄、投资和金融体系,政策,3:,政府预算赤字,利率,可贷资金,(,十亿美元,),D,1,预算赤字减少国民储蓄和可贷资金的供给,S,1,5%,60,S,2,导致均衡利率上升,并使可贷资金的均衡数量下降,6%,50,27,储蓄、投资和金融体系,国債 如果不太多的话 将是对国家的一种恩赐,联邦大厅,华尔街对面一街之隔,5400,万美元债务（独立战争，法国荷兰）,国家信用 旋转门计划,1790,年,6,月,20,日,2008,年，美国国债进入,10,万亿美元时代,6,分半到,21,分钟，美国国债,亚历山大汉密尔顿,托马斯杰斐逊,28,储蓄、投资和金融体系,用可贷资金模型分析政府预算赤字的影响：,画出表示最初均衡的图形,当政府有预算赤字时，哪条曲线会发生移动,在图形中画出新的曲线,利率与投资的均衡值会发生什么变化？,主动学习,2,练习,29,29,储蓄、投资和金融体系,主动学习,2,参考,答案,30,利率,可贷资金,(,十亿美元,),D,1,预算赤字减少了国民储蓄和可贷资金的供给,S,1,5%,60,S,2,这增加了均衡利率，,并减少可贷资金与投资的均衡数量,6%,50,30,储蓄、投资和金融体系,预算赤字,，,挤出,与,长期经济增长,挤出,：预算赤字的增加导致投资减少。政府用借款来为它的赤字融资，使可获得的投资资金减少,。,复习前一章：投资对长期经济增长很重要。,所以，政府预算赤字降低了经济增长率和未来的生活水平,31,储蓄、投资和金融体系,美国政府债务史,政府用借款为赤字融资（出售政府债券）,长期赤字导致政府债务增加,债务,GDP,比率是衡量相对于政府筹集税收收入的能力而言，政府负债程度的指标,在历史上，债务,GDP,比率通常在战争期间上升，在和平时期下降（直到1980年代初期）,32,储蓄、投资和金融体系,美国政府债务,GDP,比率，,1970-2007,独立战争,国内战争,第一次世界大战,第二次世界大战,33,33,储蓄、投资和金融体系,结论,向其他市场一样， 金融市场也是由供求关系所决定,第一章中的经济学十大原理之一：,市场通常是组织经济活动的一种好方法,金融市场使经济中的稀缺资源得到最有效的配置,金融市场联系着现在与未来 ：他们将一些现期收入变为未来的购买力，让贷款者得到为了生产未来的物品与劳务的资本,34,储蓄、投资和金融体系,内容提要,美国金融体系由各种金融机构组成，例如，债券市场、股票市场、银行和共同基金,国民储蓄等于私人储蓄加上公共储蓄,在封闭经济中，国民储蓄等于投资。金融体系使这个等式成为现实,35,35,储蓄、投资和金融体系,内容提要,可贷资金的供给来自于储蓄，可贷资金的需求来自于投资。利率调整使可贷资金市场的供求平衡,政府预算赤字代表负的公共储蓄，所以它减少国民储蓄和可用于为投资筹资的可贷资金供给,当预算赤字挤出投资时，它降低了生产率和,GDP,的增长,36,36,储蓄、投资和金融体系,指数基金,指数基金,(Index Fund),，以指数成份股为投资对象的基金，即通过购买一部分或全部的某指数所包含的股票，来构建指数基金的投资组合，目的就是使这个投资组合的变动趋势与该指数相一致，以取得与指数大致相同的收益率。,指数型基金起源于美国并且主要在美国获得发展。世界上的第一只指数基金于,1971,年出现于美国，是,威弗银行,（,WELLS FARGO BANK,）向机构投资者推出的指数基金产品，当时所引起的反对远远多于支持和拥护。,直到九十年代以后，指数基金才真正获得了巨大发展。,1994,年到,1996,年是指数基金取得成功的三年。,1994,年,，标准普尔,500,指数增长了,1.3%,，超过了市场上,78%,的股票基金的表现；,1995,年,，标准普尔,500,指数取得了,37%,的增长率，超过了市场上,85%,的股票基金的表现；,1996,年,，标准普尔,500,指数增长了,23%,，又一次超过了市场上,75%,的股票基金的表现。,37,储蓄、投资和金融体系,国内指数基金,目前投资者可以买到的指数基金较多，例如上证,50ETF,、嘉实沪深,300,、华安,180,、南方沪深,300,指数基金、广发沪深,300,指数基金、鹏华沪深,300,指数型基金,代码 简称 跟踪指数 管理公司 备注,050002,博时裕富 沪深,300,指数 博时,200002,长城久泰 中信标普,300,指数 长城,519100,长盛,100,中证,100,指数 长盛,519300,大成,300,沪深,300,指数 大成,040002,华安,A,股,MSCI,中国,A,股指数收益率 华安 增强型指数基金,38,储蓄、投资和金融体系,