跃进汽车制造公司-筹集资金案例

单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,2016/4/30 Saturday,#,筹集资金案例,组长,：,汇报人,：,p,p,t,制作,：,小组成员,：,1,1,案例内容,2,讨论,一：,归纳,一下这次筹资研讨会上提出哪几种筹资方案？,3,讨论,二：,对,会上的几种筹资方案进行,评价。,4,讨论,三：,你若在场的话，听了与会同志的发言后,，,应该,如何做出决策。,目录,2,跃进,汽车制造公司是一个多种经济成份并存，具有法人资格的大型企业集团,。,公司,现有,58,个生产,厂家，,还有物资、销售、进出口、汽车配件等,4,个专业公司,，一,个,轻型汽车研究所和一所汽车工学院,。公司,现在急需,1,亿元的资金,用于轿车,技术,改,造,项目。为此，总经理赵广斌于,2004,年,5,月,10,日召开,由生产,副总,经理张望,、财务,副,总经理,王朝、销售副总经理林立、某信托投资公司金融专家周民,、某,经济,研究中心,经济学家,武教授、某大学财务学者郑教授组成的专家研讨会,，讨论,该公司筹资问题,。,下面,摘要他们的发言和有关资料如下：,案例内容,总经理,赵广斌首先,发言：,公司,轿车技术改造项目经专家、学者的反复论证已被国家于,2003,年正式批准立项。这个项目,的 投资额,预计为,4,亿元，生产能力为,4,万辆。项目改造完成后，公司的两个系列产品的各项性能可达到,国 际,同类产品的先进水平。现在项目正在积极实施中，但目前资金不足，准备在,2004,年,7,月前,筹措,1,亿元资金，请大家发表自己的意见，谈谈如何筹措这笔资金。,3,来自某经济研究中心的武教授认为,财务副总经理王朝提出了不同意见，他说,案例内容,目前我国经济建设正处于改革开放的大好时期，我国已经加入世界贸易组织，汽车行业可能会受到冲击，销售量会受到影响。在进行筹资和投资时应考虑这一因素，不然盲目上马，后果将是不够理想的,生产副总经理张望说,目前筹集的,1,亿元资金，主要是用于投资少、效益高的技术改进项目。这些项目在两年内均能完成建设并正式投产，到时将大大提高公司的生产能力和产品质量，估计这笔投资在改造投产后三年内可完全收回。所以应发行五年期的债券筹集资金。,目前公司全部资金总额为,10,亿元，其中自有资金,4,亿元，借入资金,6,亿元，自有资金比率为,40%,。负债比率为,60%,，这种负债比率在我国处于中等水平，与世界发达国家如美国、英国等相比，负债比率已经比较高了，如果再利用债券筹集,1,亿元资金，负债比率将达到,64%,，显然负债比率过高，财务风险太大。所以，不能利用债券筹资，只能靠发行普通股或优先股筹集资金。,金融专家周民却认为,目前我国资金市场还不够完善,，投资者,对股票投资还没有充分的认识，再加之今年度股市的“扩容”速度过快。因此，在目前条件下要发行,1,亿元普通股是很困难的。发行优先股还可以考虑，但根据目前的利率水平和生产情况，发行时年股息不能低于,16.5%,，否则也无法发行。如果发行债券，因要定期付息还本，投资者的风险较小，估计以,12%,的利率便可顺利发行债券。,发行债券筹资,发行,普通股或者发行,优先股筹资,4,公司的销售副总经理林立认为,来自某大学的财务学者,郑教授指出,案例内容,将来一段时期内销售量不成问题。这是因为公司生产的中档轿车和微型车，这几年来销售量情况一直很好,，,2002,年受进口汽车的影响，全国汽车滞销，但公司的销售状况仍创历史最好,水平。至于,我国入关后，关税将大幅度下降，确实会对我国汽车行业带来冲击，但这种冲击已通过国家近期来的逐步降低关税得以逐步的消化，外加在入关初期，国家对轿车,行业准备,采取一定的保护措施。所以，入关不会产生大的影响。,财务副总经理王朝说,公司属于股份制试点企业，目前所得税税率为,33%,，税后资金利润率为,16%,，若这项技术改造项目上马，由于采用了先进设备，投产后预计税后资金利润率将达到,18%,。”所以，他认为这一技术改造项目应付诸实施。,以,16.5%,的股息率发行优先股不可行，,因为把,筹资费用加上以后，预计利用优先股筹集资金的资金成本将达到,19%,，这已高于公司税后资金利润率,1%,，所以不可行。但若发行债券,，实际成本,大约在,9%,左右。,” 目前,我国正处于通货膨胀时期,，这时,不宜发行较长时期的负担较高的利息或股息,。郑教授,认为，应首先向银行筹措,1,亿元的技术改造贷款，期限为一年，一年以后，再以较低的股息率发行优先股股票来替换技术改造贷款。,财务副总经理王朝听了郑教授的分析,在目前条件下向银行筹措,1,亿元技术改造贷款几乎不可能；另外，通货膨胀在近一年内不会消除，要想消除通货膨胀，利息率有所下降，至少需要两年时间。金融学家周民也同意王朝的看法，他认为一年后利息率可能还要上升，两年后利息率才会保持稳定或有所下降。,向银行借款融资,5,1.,归纳一下这次筹资研讨会上提出哪几种筹资方案？,1,2,3,4,发行债券筹资,发行普通股筹资,发行优先股筹资,向银行借款融资,6,向银行借款融资,发行优先股筹资,发行普通股筹资,2.,对会上的几种筹资方案进行评价。,发行债券筹资,属于债权式,融资；是,其中筹资费用相对最低，审核程序相对简单,，且,可以税前抵扣，降低筹资成本，但还款压力较大，需满足一定的条件，所筹资金较少，不利于再次融资。,属股权式,融资；无需,还本面临的还款压力较小，有利于再次融资；面临股权稀释问题，每股收益,EPS,会下降。发行成本较高，审核程序复杂。,属混合型,筹资；无需,还本面临的还款压力较小，有利于再次融资；发行成本较高，审核程序复杂。,属于债权式融资,；可以,筹到大量资金，且不会降低每股收益，债券利息可税前抵扣，降低筹资成本，但审核程序较复杂，发行成本较高，面临较大的还款压力，不利于再次融资。,7,本小组讨论后认为：可以,先发行为期三年的债券，待再以较低的股息率发行优先股股票来替换技术改造债券，公司当期发行优先股只有低收益甚至损失，高还款压力，所以发行债券可使公司可税前抵扣，有较高的利润率，但公司的负债率较高所以在以后用发行有限股加以代替债券，调整资本结构，利于再次融资，同时也不会稀释股权。,8,THANKS,9,单击添加标题,添加,标题,单击添加文本文字,单击添加,标题,单击此处,添加文本内容,文本,内容,单击,此处添加文本,内容,文本,内容,43,%,单击添加,标题,单击此处,添加文本内容,文本,内容,单击,此处添加文本,内容,文本,内容,56,%,单击添加,标题,单击此处,添加文本内容,文本,内容,单击,此处添加文本,内容,文本,内容,21,%,单击添加,标题,单击此处,添加文本内容,文本,内容,单击,此处添加文本,内容,文本,内容,22,%,1,2,3,Page,4,10,单击添加,标题,单击此处,添加文本内容,单击,此处添加文本,内容,单击,此处添加文本,内容,单击添加,标题,单击此处,添加文本内容,单击,此处添加文本,内容,单击,此处添加文本,内容,单击添加,标题,单击此处,添加文本内容,单击,此处添加文本,内容,单击,此处添加文本,内容,单击添加,标题,单击此处,添加文本内容,单击,此处添加文本,内容,单击,此处添加文本,内容,87,%,43,%,65,%,70,%,Page,6,单击添加标题,添加,标题,单击添加文本文字,11,Page,7,单击添加标题,添加,标题,单击添加文本文字,单击,添加,文本添加文本,添加文本,单击添加文本添加文本添加,文本,单击,添加,文本添加文本,添加文本,单击添加文本添加文本添加,文本,单击,添加,文本添加文本,添加文本,单击添加文本添加文本添加,文本,单击,添加,文本添加文本,添加文本,单击添加文本添加文本添加,文本,12,单击添加,标题,单击此处,添加文本内容,单击,此处添加文本,内容,单击,此处添加文本,内容,单击此处添加文本内容,单击此处添加文本内容,单击此处添加文本,内容,单击添加,标题,单击此处,添加文本内容,单击,此处添加文本,内容,单击,此处添加文本,内容,单击此处添加文本内容,单击此处添加文本内容,单击此处添加文本,内容,单击添加,标题,单击此处,添加文本内容,单击,此处添加文本,内容,单击,此处添加文本,内容,单击此处添加文本内容,单击此处添加文本内容,单击此处添加文本,内容,Page,9,单击添加,标题,单击此处,添加文本内容,单击,此处添加文本,内容,单击,此处添加文本,内容,单击此处添加文本内容,单击此处添加文本内容,单击此处添加文本,内容,单击添加标题,添加,标题,单击添加文本文字,13,