上市公司业绩评价的探讨

单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,*,*,1,上市公司业绩评价的探讨,分为三个部分:,上市公司业绩评价原理,上市公司业绩评价方法,上市公司经营业绩评价趋势,2,一 上市公司业绩评价原理,从管理学原理来认识业绩评价系统,计划和控制是管理的两项基本职能,其中控制包括直接控制和间接控制。随着企业规划的不断扩大，以及管理层级与管理幅度的增加，间接控制将成为最主要的控制形式，事后的业绩评价又是最有效的间接控制形式。因而，业绩评价是企业管理的重要手段和方法。,3,一 上市公司业绩评价原理,从科斯定理认识业绩评价系统,科斯定理的核心是产权问题，研究交易费用大于零情况下的产权制度。我们可以把业绩评价系统产生的信息视为一种资源，信息的获取和提供作为一种交易过程是有成本的，为此，就要在业绩评价主体和业绩平价客体之间建立一个能够实现交易费用最低、利益最大的产权制度，业绩评价系统就是这样一种规范业绩评价的产权制度。,4,一 上市公司业绩评价原理,从制度变迁理论来认识业绩评价系统,制度变迁的经济含义是，有的变迁推动了经济增长，有的则阻碍经济增长。制度变迁理论在很大程度上解释了影响经济的增长。运用该理论，就可以解释为什么会出现业绩评价系统的过程中，应当注意不能为制定业绩评价系统而制定业绩评价系统，而要认真地看是否需要制定或修订，制定或修订对加强国家对国企的间接管理、对上市公司的发展，其意义是积极的还是消极的。,5,一 上市公司业绩评价原理,从信息经济学来认识业绩评价系统,一般来说，在根据评价目的选择评价内容和评价对象之前，应先对各利益相关者的相互关系及信息状况进行分析和评估，更根据分析的结果选择评价活动涉及的内容并合理设计评价活动的组织方式，这样才能保证评价内容的有效性和准确性。一个有效的业绩评价系统应充分考虑委托人与代理人之间的信息分布。,6,二 上市公司业绩评价方法,2、杜邦分析系统评价法,杜邦分析系统是在考虑各财务比率内在联系的条件下，通过制定多种比率的综合财务分析体系来考察企业财务状况的一种分析方法。杜邦分析系统是由美国杜邦在1919年左右率先采用的一种方法，故称杜邦体系分析法。,7,二 上市公司业绩评价方法,8,二 上市公司业绩评价方法,2、计分综合分析法,计分综合分析法是先分析计算企业财务指标的分数，然后求出汇总分数，将其与行业标准分数进行对比来评价企业财务状况的一种综合分析法。,9,二 上市公司业绩评价方法,计分综合法的步骤是：,选择具有代表性的财务指标,确定各项财务指标的标准值与标准评分值,计算综合分数,做出综合评价,10,二 上市公司业绩评价方法,在采用计分综合分析法时，分数若大于100则说明企业财务状况超过同业平均水平或历史有关水平，企业财务状况比较好;反之，则说明企业财务状况比较差。,11,二 上市公司业绩评价方法,3、EVA分析法,1991年，美国的一家咨询公司斯特恩斯图尔特公司(Stern Stewart)提出了经济增加值(Economic Value一added EVA)的评价方法。EVA是公司经过调整的营业净利润(N OPAT减去该公司现有资产经济价值的机会成本后的余额。,12,二 上市公司业绩评价方法,运用EVA指标可以对企业绩和股东财富是否增加做出解释:这里假设公司的投资者可能自由地将他们投资于公司的资本变现，并将其投资于其他资产。因此，投资者从公司至少应获得其投资的机会成本。,13,二 上市公司业绩评价方法,4、REVA分析法,1997年，Jeffrev等提出修正的经济增加(Refined EconomicValue一added REVA)方法。REVA指标认为，公司用于创造利润的资本价值总额既不是公司资产的财面价值，也不是公司资产的经济价值，而是其市场价值。所谓市场价值是指公司利用其资产创造的未来收益的现值。它不但反映了企业资产的经济价值，而且反映了市场对企业管理者利用资产创造收益的能力的评价。,14,二 上市公司业绩评价方法,REVA指标对EVA指标修正的理由是:公司用于创造利润的资本价值总额既不是公司资产的帐面价值，也不是公司资产的经济价值，而是其市场价值。帐面价值不能反映资产的实际价值，经过调整得到经济价值。价值修正得到市场价值。以市场价值为基础计算的REVA不但对公司当前的经营收益状况作出了评价，同时也对公司未来的经济收益能力作出评价。,15,二 上市公司业绩评价方法,5、平衡计分卡分析法,罗伯特S卡普兰和戴维P诺顿发表在哈佛商业评论1990年1/2号的平衡计分卡:良好绩效的测评体系、1993年9/10月号的平衡计分卡的实际应用,1996年1/2月号的把平衡计分卡作为战略管理体系的基石构成了著名的平衡计分卡方法(Blanced Scorecard, BSC）,从而成为业绩评价研究新的里程碑。,16,二 上市公司业绩评价方法,6、因子分析方法,因子分析是通过变量间相关性的分析，将多个变量综合为少数几个“因子”，简化观测或评价系统的一种方法。,17,二 上市公司业绩评价方法,实践表明，该方法可在PC机用C语言编程实现，经计算，可依次得到相关系数矩阵R略),R的特征值及相应的百分比及百分比累计值，因子载荷矩阵U及因子得分表F，根据特征值上总体比例表，可以选定4个主因子F1， F2, F3, F4，其累计百分比达到87.83%，即F1, F2, F3, F4，四个主因子所反映的信息量达到总体信息量的87.83% o,18,三 上市公司经营业绩评价的趋势,进入世界经济一体化的信息时代，顾客化、竞争化和变化成为公司环境所面临的最基本特征。在衡量经营业绩状况，拓展业绩评价视野时，要充分考虑创新、速度、品牌、视线流量、访问率、注意率、忠诚度、影响能力等全新的信息。因此，未来上市公司经营业绩评价的内容就应包涵以下几方面:,19,三 上市公司经营业绩评价的趋势,1、依据财务报表计算的各种财务比率,它们是反映企业的财务效益、资产运营、偿债能力、发展能力等指标。随着证券市场不断完善，投资者越来越趋于理性，对上市公司经营业绩的关注，也不再仅限于公布的各种财务报表中的某一指标。,20,三 上市公司经营业绩评价的趋势,2、非财务指标计量拓展公司业绩评价的范围,目前，得到公认的评价公司业绩的非财务指标有:市场占有率、产品质量与服务指标(如:产品瑕疵率、返修率、退货率、顾客满意度指标、生产率指标)、敏感性、员工积极性、创新能力指标、过程控制指标等。,21,三 上市公司经营业绩评价的趋势,3、注意证券市场、公司财务状况与股票日常,行情的变化,动态与静态的股市行情，是投资者了解市场、分析和判断市场走向，顺利实施交易的基础。但由于信息不对称，会出现许多意想不到的问题。业绩评价时，要注意从可持续发展的角度出发，加强过程控制指标的衡量与分析，避免投资者判断失误，资金误投。,22,三 上市公司经营业绩评价的趋势,4、强调创新、学习和知识资本等无形资本的,评价,评价无形资本的指标有:知识的占有率、知识的创新率、知识的更新度、企业品牌价值等。,23,三 上市公司经营业绩评价的趋势,5、增加社会责任信息的评价,企业是社会的组成部分，必受到社会的制约，即企业的生产经营必须以不危害社会利益，并促进社会利益实现为前提。知识经济时代，电子商务的突飞猛进，信息交流平等与知识共享，迫使企业通过社会效益的实现来达到经济效益目标的最大化。因此，构建未来上市公司业绩评价，要增加企业社会责任承担的程度、效果等定性与定量指标。,24,