项目评估-财务效益评估概述课件

,单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,*,*,单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,*,*,单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,*,*,单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,*,*,单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,*,*,单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,*,*,第八章 财务效益评估,投资者关心什么？,赚不赚钱,现金流稳定不稳定，能不能及时还本付息,运作中的现金流,第八章 财务效益评估,第一节 财务效益评估概述,第二节,建设项目财务评价常用报表的编制,第三节,财务效益分析指标,第四节,案例分析,第一节 财务效益评估概述,一、财务效益评估的概念,财务效益评估也叫微观效益分析或财务评价。是根据国家现行,财税、金融、外汇制度和价格体系,，分析计算项目直接发生的财务,效益,和,费用,，编制,财务报表,，计算,评价指标,，考察项目的,盈利能力,、,清偿能力,及,外汇效果,等财务状况，据以判断投资项目的财务可行性。,项目经济评估包括,财务效益评估,和,国民经济效益评估,二、财务效益评估的基本目标,（一）考察拟建项目的盈利能力,（二）评估拟建项目的投资清偿能力,一是整个项目的,投资回收能力,；二是项目的,贷款清偿能力,（四）,外汇平衡目标,涉及外汇收支的项目还,应编制外汇平衡表,进行,外汇效果分析,融资前,为出资决策和选择融资方案提供依据和基础；融资后,考察项目在拟定的融资方案下的盈利能力、偿债能力和财务生存能力，为项目融资和投资决策提供依据。,（三）分析财务生存能力,三、财务效益分析的程序 财务效益分析的程序是指进行财务效益分析所经过的步骤，具体如下：,1),通过对投资项目的总体了解和对市场、环境和技术方案充分调查掌握，,分析和估算,财务分析的基础数据,。,2),评价或编制财务效益分析报表 在项目评估中，财务效益分析基本报表是在辅助评价报表基础上分析填列的，集中反映项目盈利能力、清偿能力和财务外汇平衡的主要报表的统称，主要包括利润表、现金流量表、资金来源与运用表、资产负债表及外汇平衡表等。,基本报表：,现金流量表、,利润表,、资产负债表、资金来源运用表、财务外汇平衡分析表,辅助报表：,投资估算表、折旧摊销表、总成本费用估算表、销售收入税金表等,3),计算与分析财务效益指标,，进行各项财务分析,通过基本财务报表计算各项评价指标及财务比率，进行各项财务分析,。,反映项目盈利能力的指标包括静态指标（如投资利润率、投资利税率、资本金利润率、资本金净利润率和投资回收期等）和动态指标（如财务内部收益率、财务净现值和动态投资回收期等）；反映项目清偿能力的指标包括借款偿还期、资产负债率、流动比率和速动比率。,4),提出财务效益分析结论,将有关指标与国家或部门的基准值或经验标准、历史标准、目标标准比较，从财务的角度得出项目可行与否的结论。,5),进行不确定推分析 不确定性分析包括盈亏平衡分析、敏感性分析和概率分析三种方法，主要分析项目适应市场变化的能力和抗风险能力。,四、财务效益评估的方法,静态分析方法,静止地看问题，不计算资金的时间价值，所采用的年度现金流量是当年的实际数值，而不进行折现；,计算现金流量时，不考虑项目经济寿命期，只选择某一个达到,100,设计生产能力的正常生产年份,(,即典型生产年份,),的净现金流量或生产期净现金流量年平均值，来计算投资利润率、投资利税率、资本金利润率和静态投资回收期等主要静态评估指标。,动态分析方法,考察资金时间价值，根据资金占用时间长短，按指定的折现率计算现金的实际价值；,计算项目整个寿命期内的总效益，能如实地反映资金实际运行情况和全面地体现项目整个寿命期内的财务经济活动和经济效益，从而可对项目财务可行性作出较为符合实际的评估。,主要的动态指标有财务净现值、财务内部收益率、财务净现值率和动态投资回收期等。,盈利能力,财务评估指标,财务效益评估指标,静态分析法,动态分析法,全部投资回收期,投资利润率,投资利税率,资本金利润率,借款偿还期,资产负债率,流动比率,速动比率,财务净现值,财务净现值率,项目投资财务内部收益率,资本金财务内部收益率,投资各方财务内部收益率,盈利能力,清偿能力,五、财务效益评估的要求,我们拿什么分析？,第二节 建设项目财务评价常用报表的编制,为了进行企业经济效果计算和进行资金规与析，需编制的主要财务报表有：,利润表、,资金来源与运用表、,资产负债表和现金流量表，,对于大量使用外汇和创汇的项目，还要编制外汇平衡表,投资估算表,投资计划与资金筹措表,折旧与摊销估算表,债务偿还表,成本费用估算表,销售收入、税金估算表等。,为编制这些主要报表，需要编制一些基础性报表（辅助报表），主要有：,基本报表,1.1 -,财务现金流量表（全部投资）,基本报表,1.2 -,财务现金流量表（自有资金）,基本报表,2 -,利润表,基本报表,3 -,资金来源与运用表,基本报表,4 -,资产负债表,基本报表,5 -,财务外汇平衡表,辅助报表,1 -,固定资产投资估算表,辅助报表,2 -,流动资金估算表,辅助报表,3 -,投资计划与资金筹措表,辅助报表,4 -,主要产出物和投入物使用价格依据表,辅助报表,5 -,单位产品生产成本估算表,辅助报表,6 -,固定资产折旧费估算表,辅助报表,7 -,无形及递延资产摊销估算表,辅助报表,8 -,总产本费用估算表,辅助报表,9 -,产品销售（营业）收入和销售税金及附加估算表,辅助报表,10 -,借款还本付息计算表,1,、现金流量表,1),现金流量和现金流量表的概念与作用,2),现金流量表的结构与填列,（,1),现金流量表（全部投资）,现金流量表（全部投资）是指以全部投资作为计算基础，不分投资资金来源，用以计算全部投资所得税前及所得税后的财务内部收益率、财务净现值及投资回收期等技术经济指标的一种现金流量表。编制该表的目的是考察项目全部投资的盈利能力，为各个投资方案（不论其资金来源构成情况如何以及利息多少）进行比较建立共同基础。,现金流量表（全部投资）的现金流人包括主营业务（销售）收入、回收固定资产余值（可用净残值代替）和回收流动资金等内容。,现金流出包括建设投资、流动资金、经营成本、主营业务（销售）税金及附加、所得税等。,现金流入和现金流出的有关数据可依据,主营业务（销售）收入和税金及附加估算表,及,建设投资估算表,、,流动资金估算表,、,投资总额与资金筹措表,、,总成本费用估算表,和,利润表,等有关报表填列。,现金流量表（全部投资）,的格式见表。,序,号,项目,建设期,投产期,达到设计能力生产期,合,计,1,2,3,4,5,6,n,1,1.1,1.2,1.3,2,2.1,2.2,2.3,2.4,2.5,3,4,5,6,生产负荷,(%),现金流入,产品销售,(,营业,),收入,回收固定资产余值,回收流动资金,现金流出,固定资产投资,(,含投资方向调节税,),流动资金,经营成本,销售税金及附加,所得税,净现金流量,(1-2),累计净现金流量,所得税前净现金流量,(3+2.5),所得税前累计净现金流量,所得税后 所得税前,计算指标：财务内部收益率：,财务净现值：,(i,c,%) (i,c,%),投资回收期：,财务现金流量表,（全部投资） 单位：万元,基本报表,1.1,(2),现金流量表（自有资金）,现金流量表（自有资金）是指以投资者的出资额作为计算基础，从自有资金的投资者角度出发，把借款本金偿还和利息支付作为现金流出，用以计算自有资金的财务内部收益率、财务净现值等技术经济指标的一种现金流量表。编制该表的目的是考察项目自有资金的盈利能力。,现金流量表（自有资金）,的格式见表。,现金流量表（自有资金）与现金流量表（全部投资）的现金流入项目相同，现金流出项目则包括自有资金（建设投资和流动资金）、借款本金偿还、借款利息支付、经营成本、销售税金及附加和所得税等。,现金流入和现金流出的有关数据除了可依据,主营业务（销售）收人和税金及附加估算表,、,投资总额与资金筹措表,、,总成本费用估算表,和,利润表,等有关报表填列外，还需要参考,借款还本付息计算表,的数据。,序,号,项目,建设期,投产期,达到设计能力生产期,合,计,1,2,3,4,5,6,n,1,1.1,1.2,1.3,2,2.1,2.2,2.3,2.4,2.5,2.6,生产负荷,(%),现金流入,产品销售,(,营业,),收入,回收固定资产余值,回收流动资金,现金流出,自有资金,借款本金偿还,借款利息支付,经营成本,销售税金及附加,所得税,净现金流量,(1-2),计算指标：财务内部收益率：,财务净现值：,(i,c,%),财务现金流量表,（自有资金） 单位：万元,基本报表,1.2,2,、利润表,l,）利润表的概念与作用,利润表反映项目计算期内各年的利润总额、所得税及净利润的分配情况，用以计算投资利润率、投资利税率、资本金利润率和资本金净利润率等指标，又叫损益表。,2),利润表的结构与填列,（,1,）利润表的结构,利润总额,=,主营业务（销售）收入,-,主营业务（销售）税金及附加,-,总成本费用,净利润利润总额一所得税,净利润,=,可供分配利润 盈余公积金（含公益金）,+,应付利润,+,未分配利润,（,2,）利润表的填列,序,号,项目,建设期,投产期,达到设计能力生产期,合,计,1,2,3,4,5,6,n,1,2,3,4,5,6,7,7.1,7.2,7.3,生产负荷,(%),产品销售,(,营业,),收入,销售税金及附加,总成本费用,利润总额（,1-2-3,）,所得税,税后利润（,4-5,）,可供分配利润,盈余公积金,应付利润,未分配利润,累计未分配利润,利润表,单位：万元,注：利润总额应根据国家规定先调整为应纳税所得额（弥补上年亏损等），再计算所得税,基本报表,2,3,、资金来源与运用表,1),资金来源与运用表的概念与作用,资金来源与运用表是指专门反映项目计算期内各年资金来源、运用，以及资金盈余或短缺情况的一种报表。它可以用于资金筹措方案的选择，指导借款及偿还计划的编制，并为编制资产负债表提供依据。,2),资金来源与运用表的结构与填列,（,1),资金来源与运用表的结构,资金来源与运用表,的格式见表。,(2),资金来源与运用表的填列,“利润总额”、“所得税”和“应付利润”依据,利润表,填列，“折旧费”、“摊销费”依据,总成本费用估算表,填列；各种“借款”、“自有资金”、“建设期利息”和“流动资金”等依据,投资总额与资金筹措表,缤列；各种“借款本金偿还”依据,借款还本付息计算表,坟列，“回收固定资产余值”、“回收流动资金”依据,现金流量表（全部投资）,填列。,序,号,项 目,建设期,投产期,达到设计能力生产期,合,计,1,2,3,4,5,6,n,1,1.1,1.2,1.3,1.4,1.5,1.6,1.7,1.8,1.9,1.10,2,2.1,2.2,2.3,2.4,2.5,2.6,2.7,2.8,3,4,生产负荷,(%),资金来源,利润总额,折旧费,摊销费,长期借款,流动资金借款,其它短期借款,自有资金,其它,回收固定资产余值,回收流动资金,资金运用,固定资产投资（含投资方向调节税）,建设期利息,流动资金,所得税,应付利润,长期借款本金偿还,流动资金借款本金偿还,其它短期借款本金偿还,盈余资金,累计盈余资金,资金来源与运用表,单位：万,元,注：将计算期终了后的回收固定资产余额、回收流动资金、流动资金借款本金偿还填写在,上年余额,栏内,基本报表,3,4,、资产负债表,l,）资产负债表的概念与作用,资产负债表，是指综合反映项目计算期内各年年末资产、负债和所有者权益的增减变化及对应关系的一种报表，通过分析该表可以考察项目资产、负债、所有者权益的结构是否合理，并能够据以计算资产负债率、流动比率及速动比率等指标，进行清偿能力分析。,2,）资产负债表的结构与填列,（,1,）资产负债表的结构,项目评估使用的,资产负债表,的格式见表,资产负债表主体结构包括三大部分，即资产、负债和所有者权益，表现形式是：,资产,=,负债所有者权益,(2),资产负债表的填列,可直接填列的项目如下：“应收账款”、“存货”和“现金”可依据,流动资金估算表,填列；“累计盈余资金”可依据,资金来源与运用表,填列；各项“借款”可依据,投资总额与资金筹措表,填列；“累计盈余公积金”和“累计未分配利润”可依据,利润表,填列；“固定资产净值”、“无形资产净值及开办费”可依据,固定资产折旧费估算表,、,无形资产摊销估算表,和,建设投资估算表,填列。,资产负债表 单位：万元,序,号,项目,建设期,投产期,达到设计能力生产期,合,计,1,2,3,4,5,6,n,1,1.1,1.1.1,1.1.2,1.1.3,1.1.4,1.2,1.3,1.4,2,2.1,2.1.1,2.1.2,2.1.3,2.2,2.3,2.3.1,2.3.2,2.3.3,2.3.4,资产,流动资产总额,应收帐款,存货,现金,累计盈余资金,在建工程,固定资产净值,无形及递延资产,负债及所有者权益,流动负债总额,应付帐款,流动资金借款,其它短期借款,长期借款,负债小计,所有者权益,资本金,资本公积金,累计盈余公积金,累计未分配利益,计算指标,: 1,资产负债率,%,2,流动比率,%,3,速动比率,%,基本报表,4,财务外汇平衡表,l,）外汇平衡表的概念与作用,在项目评估中，外汇平衡表是指专门反映项目计算期内各年外汇收支及余缺的一种报表。该表可用于外汇平衡分析，适用于有外汇收支的项目财务效益分析。,2),外汇平衡表的结构与填列,（,l,）外汇平衡表的结构,外汇平衡表,的格式见表,外汇平衡表主体结构包括两大部分，即外汇来源和外汇运用，表现形式是：外汇来源等于外汇运用，其衡等式为：,外汇来源外汇运用,(2,）外汇平衡表的填列,在外汇平衡表中，外汇来源包括产品外销的外汇收入、外汇贷款和自筹外汇等，自筹外汇包括在其他外汇收人项目中。外汇运用包括建设投资中的外汇支出、进口原材料和零部件的外汇支出、在生产期用外汇支付的技术转让费、偿付外汇借款本息和其他外汇支出。,序,号,项目,建设期,投产期,达到设计能力生产期,合,计,1,2,3,4,5,6,n,1,1.1,1.2,1.3,2,2.1,2.2,2.3,2.4,2.5,2.6,2.7,生产负荷,(%),外汇来源,产品销售外汇收入,外汇借款,其它外汇收入,外汇运用,固定资产投资中外汇支出,进口原材料,进口零部件,技术转让费,偿付外汇借款利息,其它外汇支出,外汇余缺,财务外汇平衡表,单位：万元,注：,1,其它外汇包括自筹外汇等,2,技术转让费是指生产期支付的技术转让费,基本报表,5,6,、借款还本付息计算表,1),借款还本付息计算表的概念与作用,借款还本付息表是反映项目借款偿还期内借款支用、还本付息和可用于偿还借款的资金来源情况，用以计算借款偿还期指标，进行清偿能力分析的一种报表。,按现行财务制度规定，归还建设投资借款的资金来源主要是项目投产后的折旧、摊销费和未分配利润等。,2),借款还本付息计算表的结构与填列,（,1),借款还本付息计算表的结构,借款还本付息计算表,的格式见表,(2),借款还本付息计算表的填列,在项目的建设期，“年初借款本息累计”等于上年借款本金和建设期利息之和；在项目的生产期，“年初借款本息累计”等于上年尚未还清的借款本金。,“本年借款”、“本年应计利息（建设期利息）”按照,投资总额与资金筹措表,填列；“本年应计利息（生产期利息）”可以根据当年的年初借款本息累计与贷款年利率的乘积求得；“本年还本”可以根据当年偿还借款本金的资金来源填列；“利润”可根据,利润表,填列，“折旧”和“摊销”可根据,总成本估算表,填列。,7,、基本报表之间的相互关系,利润表,和,现金流量表,都是为进行项目盈利能力分析提供基础数据的报表，所不同的是,利润表,是为计算反映项目盈利能力的静态指标提供数据，而,现金流量表,是为计算反映项目盈利能力的动态指标提供数据。同时,利润表,也为,现金流量表,的填列提供了某些基础数据。,借款还本付息计算表,、,资金来源与运用表,和,资产负债表,，都是为进行项目清偿能力分析提供基础数据的报表。根据,借款还本付息计算表,或,资金来源与运用表,可以计算借款偿还期指标，根据,资产负债表,可以计算资产负债率、流动比率和速动比率等指标。,序,号,项目,利率,(%),建设期,投产期,达到设计能力生产期,1,2,3,4,5,6,n,1,1.1,1.1.1,1.1.2,1.2,1.3,1.4,1.5,2,2.1,2.2,2.3,2.4,借款及还本付息,年初借款本息累计,本金,建设期利息,本年借款,本年应计利息,本年还本,本年付息,偿还借款本金的资金来源,利润,折旧,摊销,其它资金,合计,(2.1+2.2+2.3+2.4),借款还本付息计算表 单位：万元,基本报表,6,我们怎么分析？,一、反映项目盈利能力的指标,反映项目盈利能力的指标包括两大类，即静态指标和动态指标。,1,、静态指标的计算与分析,静态指标是指在计算时不考虑货币时间价值因素影响的指标，主要包括,投资利润率、投资利税率、资本金利润率、资本金净利润率和投资回收期,等，可以根据,建设投资估算表,、,投资总额与资金筹措表,、,利润表,和,现金流盆表,中的有关数据计算。,第三节,财务效益分析指标,（,1,）投资收益率,是指项目在正常生产年份的净收益与投资总额的比值。,1,） 投资利润率,2,）投资利税率,3,） 资本金利润率,1,）投资利润率,投资利润率是项目的年利润总额与总投资之比，计算公式为：,其中,:,年利润总额年销售收入,年销售税金及附加,年总成本费用,计算出的投资利润率要与规定的行业标准投资利润率（若有的话）或行业的平均投资利润率进行比较，若大于或等于标准投资利润率或行业平均投资利润率，则认为项目是可以考虑接受的。,例：,某项目总投资,120,万（固定资产,100,万，流动资产,20,万），全部为自有资金，寿命期,5,年，试求各年税后利润、投资利润率以及净现值率？,i=10%,固定资产,100,流动资金,20,0,1,100,销售税,10,工资,30,材料,20,管理费,6,2,100,10,30,20,6,3,100,10,30,20,6,4,100,10,30,20,6,5,100,10,30,20,6,回收,20,年折旧,100/5,20,万元,年利润总额,销售收入,100,销售税,10,工资,30,材料,20,折旧,20 ,管理费用,6,14,万元,年所得税,1433,4.62,万元,税后利润,14,4.62,9.38,万元,年净现金流入,100 10 30 20 6 4.62,29.4,万元,净现值,NPV,= -120+29.4,（,P/A,，,10%,，,5,）,+20,（,P/F,，,10%,，,5,）,= 3.9,净现值率,NPVR,=,净现值,/,总投资的现值,= 3.9 / 120 = 3.3%,2,）投资利税率,是考察项目单位投资对国家积累的贡献水平。其计算公式为,:,其中，年利税总额年销售收入,年总成本费用,计算出的投资利,税,率要与规定的行业标准投资利,税,率（若有的话）或行业的平均投资利,税,率进行比较，若大于或等于标准投资,税,润率或行业平均投资利,税,率，则认为项目是可以考虑接受的。,求利税总额、投资利税率以及净现值率？（,i=10%,）,固定资产,100,流动资金,20,0,1,100,销售税,10,工资,30,材料,20,管理费,6,2,100,10,30,20,6,3,100,10,30,20,6,4,100,10,30,20,6,5,100,10,30,20,6,回收,20,年折旧,100/5,20,万元,年利税总额,销售收入,100,折旧,20,工资,30,材料,20 ,管理费用,6,24,万元,净现金流入,100 10 30 20 4.62 6,29.4,万元,净现值,NPV,= -120+29.4,（,P/A,，,10%,，,5,）,+20,（,P/F,，,10%,，,5,）,= 3.9,净现值率,NPVR,=,净现值,/,总投资的现值,= 3.9 / 120 = 3.3%,3,）资本金利润率,反映投入项目的资本金的盈利能力，计算公式为,:,式中的资本金是指项目的全部注册资本金。,计算出的资本金利润率要与行业的平均资本金利润率或投资者的目标资本金利润率进行比较，若前者大于或等于后者，则认为项目是可以考虑接受的。,例：,上例中假设借款,50,万元，分别求税后利润，资本金利润率以及净现值率？（,i=10%,）,固定资产,100,流动资金,20,0,1,销售收入,100,销售税,10,工资材料,50,利息,5,管理费,4.5,2,100,10,50,5,4.5,3,100,10,50,5,4.5,4,100,10,50,5,4.5,5,100,10,50,5,4.5,回收,20,归还,50,（,2,）静态投资回收期,1,）静态投资回收期的概念,静态投资回收期一般简称投资回收期，记作,Pt,，是指在不考虑货币时间价值因素条件下，用生产经营期回收投资的资金来源抵偿全部原始投资所需要的时间，一般用年表示。,由于回收投资的资金来源这个概念不容易掌握，不如引入净现金流量的概念来解释投资回收期更为准确。重新定义的静态投资回收期是指以投资项目净现金流量抵偿原始总投资所需要的全部时间。,2,）静态投资回收期的计算,表,1,某项目的投资及净现金收入,则表,1,的投资回收期为：,T=3+3500/5000=3.7,年,2,、动态指标的计算与分析,动态指标是指在计算时考虑货币时间价值因素影响的指标，主要包括财务净现值和财务内部收益率，根据现金流量表计算。,（,1,）财务净现值,（,2,）财务内部收益率,（,3,）动态投资回收期,（,1,）,财务净现值（,NPV,）,是指项目（或方案）在寿命期内各年的净现金流量（,CI,CO,）,t,，按照一定的折现率,i,，折现到期初时点的现值之和，其表达式为：,0,4,年,3,2,1,t-1,t,NPV0,表明方案除能达到要求的基准收益率外，还能得到超额收益，方案可行。,NPV=0,表明方案正好达到要求的基准收益率，方案一般可行。,NPV2,偿债备付率（,DSCR,）,是指在借款偿还期内，可用于还本付息的资金（,EBITDA-T,AX,-IC,）与应还本付息金额（,PD,）的比值。其计算公式为：,式中：,EBITDA,息税前利润加折旧和摊销；,T,AX,所得税；,IC,运营期维护运营的投资；,PD,应还本付息金额，包括还本金额、计,入总成本费用的全部利息。,DSCR1,（,5,）偿债备付率（,DSCR,）,备付率，,包括利息备付率和偿债备付率，适用于预先设定借款偿还期，按等额还本付息或等额还本利息照付方式计算借款还本付息的项目。,分析偿债能力的基础报表,资产负债表,借款还本付息计划表,偿债能力分析表格对应,三、财务生存能力分析,财务生存能力分析，分析项目是否有足够的净现金流量维持正常运营，以实现财务可持续性。,生存分析对应表格,四、外汇平衡分析,涉及外汇收支的项目，应进行财务外汇平衡分析，考察各年外汇余缺程度。首先根据各年的外汇收支情况，编制,外汇平衡表,（见表,6-4,）,，然后进行分析，考察计算期内各年的外汇余缺程度。一般要求，涉及外汇收支的项目要达到外汇的基本平衡，如果达不到外汇的基本平衡，项目评估人员要提出具体的解决办法。,1,、财务外汇效益分析,财务外汇效益分析,就是分析和评价涉外项目建成投产后可能给国家外汇平衡情况带来的影响，计算项目,外汇净现值、换汇成本及节汇成本,等指标，用以衡量项目对国家外汇的净贡献或净消耗。,（一）财务外汇流量分析,1,外汇流量的有关概念,（,1,）外汇流量。,（,2,）外汇流入量。,（,3,）外汇流出量。,（,4,）净外汇流量。,（,5,）替代进口收入。,2,财务外汇流量表,涉外项目、生产替代进口产品项目，评价时一般需编制外汇流量表（见表,6-5,），用以测算分析期各年的,净外汇流量、财务外汇净现值、财务换汇成本以及财务节汇成本,等指标。,3,净外汇流量的计算,净外汇流量,=,产品外销收入,+,其他外汇收入,-,进口原材料费用,-,进口零部件费用,-,技术转让费用,-,偿还外汇借款本息,-,其他外汇支出,（二）财务外汇净现值,财务外汇净现值,是指根据折现率计算的各年财务外汇净现金流量之和。财务外汇净现值的表达式为：,财务外汇净现值直观、明确地,反映项目对国家外汇的影响,状况。,对于替代进口的项目，可由净外汇效益替代财务净外汇现金流量计算财务外汇净现值,。,（三）财务换汇成本,财务换汇成本是分析、评价项目产品在国际上的竞争能力，进而判断其产品是否出口的一个指标，它适用于面向出口的项目。,财务换汇成本是指换取,1,美元外汇所需要投入的人民币数额。其计算式为：,（四）财务节汇成本,财务节汇成本是指节约,1,美元外汇所需投入的人民币数额。其计算式为：,融资方案,基础数据,否,基础数据,总成本费用,利润与利,息分配表,财务计划,现金流量表,还本付息,建设期利息,资产负债表,资本金现金流量表,(,资本金,IRR),融资后分析,基础数据,静态分析,偿债能力分析,财务生存能力分析,不确定性分析,投资各方现金流量分析,（投资各方,IRR,）,偿债备付率,利息备付率,总投资收益率,资本金净利润率,项目方案设计,返回 放弃,建设投资,营业收入,经营成本,流动资金,基础数据,融资前分析,项目投资现金流量分析,（项目,IRR,、,NPV,、回收期）,否,可,项目财务分析流程图,第四节 案例分析,基础资料收集,李先生准备投资,70,万元进行优质齿轮的生产和经营活动。,据测算：项目需要固定资产投资,50,万元,其中：资本金,30,万元（李先生,20,万元，他同学,10,万元，李先生和他同学希望得到的收益率为,30%,）,贷款为,20,万元,利率为,10%,。,项目当年建成投产。,投产时需流动资金,20,万元（全部为贷款，利率为,10%,）,生产期为,4,年。,4,年后固定资产残值为,11,万元。,据预测项目每年的生产量为,1000,件，每件产品的售价为,727,元,(,不含税,),项目每年的成本如下,直接材料费,(,外购不含税,)21.4,万元,直接人工费,8,万元,制造费,(,不含折旧,)4,万元,销售费用,3,万元,管理费用,10,万元。,根据有关规定，公司须向国家交纳相应的税金。教育费附加税为,3%,，城市维护建设税为,5%,。所得税为,25%,。,请问：投资活动是否合理？盈利性如何？项目风险大小？贷款偿还能力如何？李先生和他的合伙投资人的投资活动是否科学？,投资计划及资金筹措表,资金使用,在向银行申请贷款时，银行要求李先生,2,年按照等额归还本金及相应利息的方式归还贷款。,根据与银行签订的贷款协议，本项目作出如下还款计划：生产的第,1,年归还本金,10.5,万元，利息,2.1,万元；第,2,年归还本金,10.5,万元，利息,1.05,万元（,1.1,万元）。,成本表,根据表,2,及市场调查所得到的收入的基本信息，所完成的利润表,工 程 经 济 学,项目的营业税金及附加的计算过程,增值税,=,（,72.7-21.4,）,17%=8.721,教育费附加税,=8.7213%=0.26163,城市维护建设税,=8.7215%=0.43605,营业税金附加,=,教育费附加税,+,城乡维护建设税,=0.7,营业税金及附加,=,营业税金附加,+,增值税,=0.7,工 程 经 济 学,项目的盈利能力分析,盈利能力评价结论,项目资本金盈利能力分析,资本金财务内部收益率为,42%,项目资本金内部收益率大于李先生和他同学对投资获利的最低期望值（即最低可接受收益率,30%,）,投资获利水平大于或达到了要求，项目是可以接受的。,项目财务生存能力分析,财务计划现金流量表,工 程 经 济 学,项目偿还能力分析,偿债备付率、利息备付率指标均大于,1,项目具有较高的资金偿还借款本息的能力,1),盈亏平衡分析,固定成本,=,折旧,+,制造费用,+,销售费用,+,管理费用,+,财务费用,=10+4+3+10+2=29,（万元）,可变成本,=,直接材料费,+,直接人工费,=21.4+8=29.4,（万元）,Q,*,=2910000(727,294)=690(,件）,不确定性分析,销售收入,总成本,可变成本,固定成本,元,690,290000,件,501630,0,当产品价格降低,10%,时，即由,727,变为,644.3,时,盈亏平衡点的产量为,:,Q*=2910000(644.3,94)=830(,件）,为了判断项目的抗风险能力，计算出的安全经营率为：,安全经营率,=,结论：该项目具有较好的盈利性和抗风险能力。,敏感性分析,本项目选取的不确定因素有产品销售价格、经营成本和总投资。考察不确定因素在,5%,和,10%,的范围内变动时，对项目财务净现值产生的影响。,正常情况下（各因素均不发生变动），项目的财务净现值（所得税后）为,19.96,万元。,当产品销售价格、经营成本和总投资分别上下波动,5%,、,10%,时，项目财务净现值的变化如下表所示。,工 程 经 济 学,不确定性因素对净现值的敏感性分析表,波动幅度,变动因素,+10%,+5%,+1%,-1%,-5%,-10%,敏感程度,销售价格,36.60,28.28,21.62,18.30,11.64,3.32,最敏感,经营成本,5.87,12.91,18.55,21.37,27.01,34.05,很敏感,总投资,18.39,19.17,19.8,20.11,20.74,21.52,较敏感,财务评价结论,盈利能力,偿债能力,生存能力,抗风险能力,盈利能力,该项目投资财务内部收益率所得税前为,30.82%,，项目投资财务内部收益率所得税后为,24.77%,，均大于机械行业的基准收益率,12%,。因此该项目在财务上是可以考虑的。,项目投资财务净现值所得税前（,ic=12%,）为,29.6,万元，项目投资财务净现值所得税后（,ic,=12%,）为,19.96,万元，项目的财务净现值（所得税前和所得税后）大于零，说明项目获利能力不仅能达到国家规定的基准收益率水平，而且还有剩余的盈利。,该项目投资回收期所得税前为,3.7,年，项目投资回收期所得税后为,4.0,年，低于国家规定的基准投资回收期,5,年。因此，该项目在财务上的盈利能在规定时间内回收所有的投资,项目具有很强的偿债能力,该项目每年的偿债备付率、利息备付率指标均大于,1,，因此，该项目具有较高的资金偿还借款本息的能力。,项目具有较强财务生存能力,该项目每年的净现金流量均大于,0,，累计净现金流量也大于,0,。因此，该项目具有较好的财务盈利能力，有足够的净现金流量维持正常运营，能够实现财务可持续性,。,该项目具有较强的抗风险能力,盈亏平衡分析说明，当项目的生产能力达到设计能力,67%,时即可保本。因此该项目具有一定的承担风险的能力。,敏感性分析说明，产品销售价格平均上升,1%,，会使项目净现值提高,8.3%,；经营成本平均上升,1%,，会使项目净现值下降,7.06%,；总投资平均上升,1%,，会使项目净现值下降,0.60%,。可见，净现值对销售价格的变化最为敏感，对经营成本的变化也很敏感，对总投资的变化敏感程度较差，但是也较敏感。,因此，产品价格波动和经营成本的波动对投资项目的影响是值得注意的。,1,、简述财务效益评估方法及其特点。,2,、简述财务效益评估静态分析指标及其计算。,3,、简述财务效益评估动态分析指标及其计算。,复习与思考,谢谢！,