财务分析培训ppt课件

单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,*,*,*,第八章 财务分析,主要内容,第一节 财务分析概述,第二节 工程项目投资的估算和费用效益的估算（略）,第三节 财务盈利能力分析,第四节 偿债能力分析和财务生存能力分析,8.1概述,一、财务分析的含义,财务分析是在现行,会计规定,、,税收法规,和,价格体系,下，通过,财务效益与费用（收益与支出）的预测,，编制,财务报表,，,计算评价指标,，考察和分析项目的,财务盈利能力、偿债能力和财务生存能力,，据以判断项目的,财务可行性，,明确项目对财务主体及投资者的,价值贡献,。,1、财务,分析,前的准备,熟悉拟建项目的基本情况,编制部分,财务分析辅助报表,，,估算项目财务效益和费用,。,财务分析辅助报表：建设投资估算表、流动资金估算表、营业收入、营业税金及附加和增值税估算表、总成本费用估算表。,二,、财务,分析,的基本步骤,2、融资前分析,1),财务分析一般宜先进行融资前分析，融资前分析是指在考虑融资方案前就可以开始进行的财务分析，即不考虑债务融资条件下进行的财务分析。在融资前分析结论满足要求的情况下，初步设定融资方案，再进行融资后分析。,2),融资前分析,只进行,盈利,能力分析,，并以项目投资者,折现现金流量分析为主,，计算项目,投资内部收益率和净现值指标,，也可计算投资回收期指标（静态）。,3),进行现金流量分析应正确识别和选用现金流量，包括现金流入和现金流出。融资前财务分析的现金流量应,与融资方案无关,。从该原则出发，融资前项目投资现金流量分析的现金流量主要包括建设投资、营业收入、经营成本、流动资金、营业税金及附加和所得税。,为了体现与融资方案无关的要求，各项现金流量的估算中都需要,剔除利息,的影响。例如采用,不含利息的,经营成本,作为,现金,流出，而不是总成本费用；在流动资金估算、经营成本中的修理费和其他费用估算过程中应注意,避免利息,的影响等。,所得税前和所得税后分析的现金流入完全相同，但现金流出略有不同，所得税前分析,不将所得税作为现金流出,，所得税后分析视,所得税为现金流出,。,3、,融资后分析,融资后分析,应以,融资前分析,和,初步的融资方案,为基础，考察项目在拟定融资条件下的,盈利能力、偿债能力和财务生存能力,，判断项目方案在,融资条件,下的可行性。融资后分析用于比选融资方案、帮助投资者做出融资决策。,融资后的盈利能力分析包括动态分析和静态分析两种：,（1）动态分析,1） 项目,资本金,现金流量分析，应在拟定的融资方案下，从项目资本金的出资者整体角度，确定,其,现金流入和现金流出，编制项目资本金现金流量表，利用资金时间价值原理进行,折,现，计算项目投资内部收益率，考察项目资本金可获得水平。,2）投资,各方现金流量,分析，应从投资各方实际收入和支出的角度，确定其现金流入和现金流出，分别编制投资各方现金流量表，计算投资各方的财务内部收益率指标，考察投资各方可能获得的收益水平。当投资各方不按股本比例进行分配或有其它不对等的收益时，可选择进行投资各方现金流量分析。,（2）静态分析,静态分析指不采用折现方式处理数据，依据,利润和利润分配表,计算项目资本金净利润率（,ROE,）和总投资收益率（,ROI,）指标。静态盈利能力分析可根据项目的具体情况选做。,三、,财务分析内容：,1、,财务费用效益的识别与计算：,识别费用与收益是编制财务报表的前提；,（1）,财务效益,的识别,1）销售收入；,2）资产回收,（2）,财务费用,的识别,1）总投资；,2）营业税金及附加；3）增值税；,4）成本费用（指生产运营中支出的,经营成本,）；,5）所得税,（3）投资和投资收益,主要是针对上述财务效益和财务费用从中区分出那些是投资，哪些是投资收益（分为投资回收和投资者盈余）,折旧不构成现金流出，但其是总成本的组成部分，计算所得税时要考虑,。,（4）财务效益与费用的估算,1）建设投资的估算,2）流动资金的估算,3）成本、收益的估算,营业收入估算，营业税金及附加估算，增值税估算，经营成本估算，折旧、摊销估算,4）利息估算,5）所得税估算(略),2、,财务报表的编制,2）编制财务基本报表：,项目盈利能力报表：现金流量表、利润表以及相应的辅助报表；,项目生存能力的报表：财务计划现金流量表；,项目偿债能力报表：资产负债表、借款偿还计划表。,1）,编制辅助报表,建设投资估算表，流动资金估算表,，建设进度计划表，固定资产折旧费估算表，无形资产及递延资产摊销费估算表，资金使用计划与资金筹措表，,销售收入、销售税金及附加和增值税估算表，总成本费用估算表,3、,财务评价指标的计算与评价,根据财务报表计算出各财务分析指标。通过与评价标准或基准值的对比分析，即可对项目的生存能力、盈利能力、偿债能力等做出评价，判别项目的财务可行性。,项目具有基本财务生存能力的要求是：,各年的“累计盈余资金”0,盈利能力评价指标：,全部（总）投资收益率（ROI）、权益投资（资本金）收益率（ROE）、,净现值、内部收益率、投资回收期等,偿债能力评价指标：,流动比率、速动比率,、资产负债率,；借款偿还期、,利息备付率、偿债备付率,四、财务分析报表,四、,财务评价的,作用,1、财务分析是项目,决策分析,与,评价,的重要组成部分，是项目,前,评价、,中,评价、,后,评价的重要内容之一。,2、财务分析是重要的决策依据。,3、财务分析在项目方案或比选中起着重要的作用,4、,为项目指定资金规划，通过不同,投资筹措,、使用和偿还方案的比较，以选择最好的资金规划方案，同时分析贷款的偿还能力。,五、财务分析的步骤及各部分关系图,包括,财务分析,与,投资估算,和,融资方,案的关系。,投资估算,和,融资方案,是财务分析的基础，实际操作中三者相互交叉。,首先，融资前项目投资现金流量分析,其结果体现项目或方案,本身设计的合理性,，用于投资决策以及方案或项目的比选。,其次，在第一步可行的基础上，进行项目融资后分析，,包括,项目资本金现金流量分析,、,偿债能力分析,和,财务生存能力分析,。融资后分析是比选融资方案，进行融资决策和投资者最终出资的依据。,财务分析之后还应进行盈亏平衡分析和敏感性分析。,将财务分析的结果进行反馈。,优化原初步设定的建设方案，有时需要对原建设方案进行较大调整。,财务分析图,六 财务分析的基本原则,费用与效益计算范围的一致性原则,费用与效益识别的有无对比原则,动态分析与静态分析相结合，以动态分析为主的原则,基础数据确定的稳妥原则,8.2 工程项目投资的估算和费用效益的估算（略）,8.3财务盈利能力分析,财务盈利能力分析是项目财务分析的重要组成部分。,按是否考虑资金的时间价值。财务盈利能力分析分为,动态分析,和,静态分析,。,按是否在融资方案的基础上进行分析，财务盈利能力分析分为,融资前分析,和,融资后分析。,一、动态分析,动态分析内涵：动态分析采用,现金流量,分析方法，在项目计算期内以相关效益、费用数据为现金流量，编制现金流量表，考虑资金时间价值，采用折现方法计算,净现值、内部收益率等指标，用以分析考察项目投资盈利能力,。,（动态分析）现金流量分析的三层次：,项目投资现金流量分析（融资前）,项目资本金现金流量分析,（融资后）,投资各方现金流量分析（融资后）,（一）项目投资现金流量分析,1、项目投资现金流量分析的含义：,原称“,全部投资现金流量分析”,，是从,融资前,的角度，即在不考虑债务融资的情况下，确定现金流入和现金流出，编制项目投资现金流量表，计算财务内部收益率和财务净现值等指标，进行项目投资盈利能力分析，考察项目对,财务主体,和,投资者总体,的价值贡献。,分析角度：从所得税前和所得税后两个角度分析相关指标。,作用：,分析的是项目,投资总,获利能力；,考察项目方案,设计,的合理性；,排除融资方案影响，与支付利息无关。,是初步投资决策的依据和融资方案研究的基础。,2、项目投资现金流量识别与报表编制,（1）现金流入：营业收入（必要时可以包括补贴收入）、计算期最后一年的回收资产余值及回收流动资金。,注意：,该回收资产余值不受利息因素影响，区别于项目资本金现金流量表中的回收资产余值（受到建设期的利息）,。,（2）现金流出：建设投资,（含固定资产进项税）,、流动资金、经营成本、营业税金及附加、维持运营投资（若有）。,项目投资现金流量表组成包括：现金流入、现金流出、,所得税前净现金流量、,调整所得税所得税后,净现金流量等组成部分。详情见表项目投资现金流量表,（,3）关于增值税：,2009年 执行新的增值税条例,，固定资产进项税抵扣,导致企业应缴纳的,增值税额降低,，进而致使,净现金流量增加,，因此，应在,现金流入,中,增加销项税,，同时在,现金流出,中增加,进项税额,（指运营投入的进项税额）以及应纳的增值税。,（4）关于所得税调整所得税,所得税后分析,还要将所得税作为现金流出,。,由于是融资前分析，,该所得税与融资方案无关,，其数值区别于其他报表中的所得税，称为,调整所得税或融资前所得税。,计算：该所得税根据不受利息因素影响的,息税前利润（EBIT）乘以所得税税率。,项目投资现金流量表,3、项目投资现金流量表分析指标,（1）项目投资财务净现值（FNPV）,净现值,投资项目寿命期,第,t,年的净现值,基准折现率,财务基准收益率,（2）项目投资财务内部收益率（FIRR）,（3）项目投资回收期：我国的评价方法之规定计算静态回收期。,以上三项指标，前两项通常被认为是主要指标。,4、所得税前分析和所得税后分析的作用,（1）所得税前分析：按项目所得税前的净现金流量计算的相关指标，即所得税前指标，,是投资盈利能力的,完整体,现,，考察项目的,基本面,，,不受融资方案和所得税政策变化,的影响，,仅体现方案本身的合理性,。,意义：可以作为,初步投资决策,的主要指标；特别适用于建设方案的比选研究。,（2）所得税后分析：所采用的表格同所得税前分析，但在现金流出中增加了,调整所得税,，根据所得税后的净现金流量计算相关指标。,所得税后分析是,所得税前分析的的延伸。,判断不考虑融资方案的条件下项目投资,对,企业,价值的贡献。,（二）项目资本金现金流量分析（融资后分析）,1、项目资本金现金流量分析的含义和作用：,是在,拟定的融资方案,下，从,项目资本金出资者整体的角度,，确定其现金流入和现金流出，编制项目资本金现金流量表，计算项目资本金内部收益率指标，考察项目资本金可获得收益水平。,项目资本金现金流量分析指标是比较和取舍融资方案的重要依据。,2、项目资本金现金流量识别与报表编制,（1）现金流入：营业收入（必要时可以包括补贴收入）、计算期最后一年的回收资产余值及回收流动资金。,注意：,该回收资产余值区别于项目资本金现金流量表中的回收资产余值（受到建设期的利息）。,（2）现金流出：建设投资（含固定资产进项税）和流动资金中的,项目资本金,、经营成本、营业税金及附加、,还本付息和所得税,、维持运营投资（若有）等。,项目资本金现金流量表组成包括：现金流入、现金流出、所得税后净现金流量等组成部分。详情见表项目资本金现金流量表。,（3）关于所得税：,该所得税后,等同于,利润表等财务报表中的所得税，,区别,于项目投资现金流量表中的,调整所得税。,在项目投资现金流量表中，由于是融资前分析，该所得税与融资方案无关，其数值区别于其他报表中的所得税，称为调整所得税或融资前所得税。计算：息税前利润（EBIT）乘以所得税税率。,项目资本金现金流量表,3、项目资本金现金流量表分析指标,按照我国财务分析方法要求，一般可以只计算项目资本金财务内部收益率一个指标。其表达式和计算方法同项目投资财务内部收益率。,但所依据的表格和现金流量的内涵不同，判断的基准参数财务基准收益率也不同。,项目资本金财务基准收益率应体现项目发起人（权益投资者）对投资获利的最低期望。,（三）投资者各方现金流量分析,是从投资各方实际收入和支出的角度，确定现金流入和现金流出，分别编制投资各方现金流量表，计算投资各方的内部收益率指标，考察投资各方可能获得的收益水平。,仅按股本比例分配利润和分担亏损与风险,投资各方有股权之外的不对等的利益分配,计算投资各方的财务内部收益率可以看出各方收益的非均衡性是否在一个合理的水平上。,例题1,M项目,建设投资为249469,万元，其中,固定资产费用222850,万元（包含,可抵扣固定资产进项税20683,万元），无,形资产费用5000,万元（其中场,地使用权,为1800万元），,其他资产费,用500万元，,预备费,21119万元，,固定资产进项税,为20683万元，项目计算期为8年，其中建设期为2年，运营期为6年。建设期内建设投资分年投入比例为第一年50%、第二年50%。项目投产第一年负荷90%，其他年份均为100%。,满负荷流动资金为10270万元，投产第一年流动资金估算为9598万元，计算期末将全部流动资金回收。,生产运营期内满负荷运营时，,销售收入127653万元,（对于制造业项目，可将营业收入记作销售收入），,经营成本62600万元，,其中原材料、辅助材料和燃料动力等可变成本45559万元，以上均以不含税价格表示。,满负荷运营时,销项税额为20060万元，进项税额为7245万,元，营业税金及附加按增值税的10%计算，企业所得税率为25%。,折旧年限6年，净残值率3%，按年限平均折旧。,设定所得税前财务基准收益率为12%，所得税后财务基准收益率为10%。,问题：（1）识别并计算各年的现金流量，编制项目投资现金流量表（现金流量按年末发生计）。,（2）计算项目投资财务内部收益率和财务净现值（所得税前和所得税后），并由此评价项目的财务可行性。,解：（1）编制项目投资现金流量表,1）第一年末现金流量：,现金流入：0；,现金流出：建设投资249469,50%=124735（万元）,2）第二年：,现金流入：0； 现金流出：建设投资124735万元。,3）第三年末现金流量：,现金流入：,销售收入：114888万元,销项税额：18054万元,现金流出：,流动资金：9598万元；,经营成本：58044万元；,进项税额：6520万元；,应纳增值税：0；,营业税金及附加：0；,调整所得税：要计算调整所得税，必须先计算折旧和摊销，再计算出息税前利润。,先计算折旧（融资前，固定资产原值不含建设期利息）和摊销。,固定资产折旧：,固定资产原值=形成固定资产的费用+预备费-可抵扣固定资产进项税=222850+21119-20683=223286（万元）,年折旧率=（1-3%）/6=16.1667,年折旧额=22328616.1667=36098万元,摊销：,无形资产中产地使用权按50年平均摊销：年场地使用权摊销=1800/50=36万元,其他无形资产摊销按6年平均摊销=（5000-1800）/6=533万元,其他资产500万元按5年平均摊销：,年其他无形资产摊销=500/5=100万元,年摊销合计=533+36+100=669万元,再计算系是税前利润,（EBIT,该EBIT不受建设期利息影响，与利润表下附的EBIT数值不同）：,息税前利润=销售收入-经营成本-折旧-摊销-营业收税金及附加,=114888-58044-36098-669-0=20076万元,最后计算调整所得税：,调整所得税=息税前利润所得税率=2007625%=5019万元,4）第4年末现金流量：,现金流入：,销售收入：127653万元；,销项税额：20060万元,现金流出：,流动资金增加额：10270-9598=671万元,经营成本：62600万元,进项税额：2745万元,应纳增值税额：3666万元,营业税金及附加：367万元,调整所得税：,息税前利润=127653-62600-36098-669-367=27919万元,调整所得税=27919,25%=6980万元,5）第5、6、7年末现金流量：,现金流入：,销售收入同第四年；,销项税额同第四年；,现金流出,流动资金增加额：0,经营成本：62600万元,进项税额：7245万元；,应纳增值税：12815万元；营业税金及附加：1282万元。,营业税金及附加：1282万元,调整所得税：,息税前利润=127653-62600-36098-669-1282=27004万元,调整所得税=27004,25%=6751万元,6）第8年末现金流量：,现金流入：,销售收入同第4-7年；,销项税额同第4-7年；,回收资产余值，包括回收固定资产余值和回收无形资产余值；,固定资产余值=固定资产原值,净残值率=2232863%=6699万元（融资前）,无形资产余值（场地使用权余值）=1800-1800/506=1584万元,两者相加为8283万元。,回收流动资金10270万元。,现金流出：所得税前现金流出同第5-7年；,调整所得税：,因其他资产500万元在前5年已经摊销完，本年不再摊销，摊销减少100万元，摊销合计为569万元。,息税前利润=127653-62600-36098-569-1282=27104（万元）,调整所得税=2710425%=6776（万元）,将所计算的各年现金流量汇入，编制项目投资现金流量表，如下：,项目投资现金流量表,（2）依据项目投资现金流量表计算相关指标：,所得税前：,FNVP(i=12%)=-124735,(1.12),-1,-124735(1.12),-2,+58779(1.12),-3,+,73165(1.12),-4,+63771(1.12),-5,+63771(1.12),-6,+,63771(1.12),-7,+82324(1.12),-8,=8105万元,FIRR计算：采用试算法，经计算：,FNPV(i=12%)=8105,FNPV(i=14%)=-5883,FIRR必在12%和14%之间，插值计算的所得税前FIRR如下：,所得税前财务内部收益率大于设定的基准收益率12%，所得税前财务净现值大于0，项目财务收益是可以接受的。,所得税后指标：,FNVP(i=10%)=-124735,(1.12),-1,-124735(1.12),-2,+53760(1.12),-3,+,66185(1.12),-4,+57020(1.12),-5,+57020(1.12),-6,+,57020(1.12),-7,+75548(1.12),-8,=1214万元,FIRR计算：采用试算法，经计算：,FNPV(i=10%)=1214，FNPV(i=1,1%)=-6134,FIRR必在10%和11%之间，插值计算的所得税前FIRR如下：,所得税前财务内部收益率大于设定的基准收益率10%，所得税前财务净现值大于0，项目财务收益是可以接受的。,例2：M项目初步融资方案为：用于项目建设投资的,项目资本金91246万元,，建设投资借款158223万元，年利率7.05%，计算的,建设期利息11155万元,（采用,项目资本金支付建设期利息,，利率按单利计算）流动资金的30%来源于项目资本金，70%为流动资金借款。以投资者整体要求的最低可接受收益率13%作为财务基准收益率，已编制的项目在资本金现金流量表如表所示，试根据该表计算项目在资本金财务内部收益率，并评价项目资本金的盈利能力是否满足要求。,项目资本金现金流量表,注：本表中所得税与例题1中调整所得税不同，应以销售收入减去总成本费用和营业税金及附加之后得出的利润总额为技术计算。,本表中资产回收余值与例题1中不同，因其中定资产余值为建设期利息纳入固定资产原值后计取的回收固定资产余值。,解：表中所得税的计算：以第8年为例：,销售收入：127653万元；,经营成本：62600万元；,折旧：（222850+2119-20683+11155）,（1-3%）=37901万元,摊销：,569万元（,因其他资产500万元在前5年已经摊销完，本年不再摊销，摊销减少100万元，摊销合计为569万元）,利息：2661万元,幻灯片 67,营业税金及附加：1282万元；,利润总额=127653-62600-,37901-569,-2661-1282=22640万元,所得税=2264025%=5660万元,（2）IRR计算：,采用人工试算法，经计算NPV(i=14%)=5213,NPV(i=16%)=-148,FIRR必在14%和16%之间，插值计算的项目资本金FIRR如下：,项目资本金财务内部收益率大于要求的财务基准收益率13%，说明项目资本金的获利水平超过了要求，从项目权益投资者整体角度看，在该融资方案下财务效益是可以接受的。,二、静态分析,静态分析是指不考虑资金时间价值、直接用未经折现的数据进行计算分析的方法，包括计算总投资收益率、项目资本金净利润率和静态投资回收期等指标的方法。,静态分析的内容都是融资后分析。,（一）静态分析的指标,（1）项目投资回收期（Pt）。,1、概念,：,也称为返本期，,是在不考虑,资金时间价值,的条件下，用项目的净收益回收全部投资所需要的时间。,静态投资回收期可以从项目建设开始年算起，也可以从项目投产年算起，但必须予以注明。,将计算出的静态投资回收期,Pt,与所确定的基准投资回收期,Pc,进行性比较。若小于或等于基准投资回收期时，表明投资回收速度符合要求。,投资回收期短，表明投资回收快，抗风险能力强。,例3、目前某公司有两个项目可供选择，两者计算期相同，其净现金流量见下表，若该公司要求项目投资资金必须在3年内回收，应选择那个项目？,某公司投资项目净现金流量表（万元）,解：项目A的累计净现金流量计算见下表：,项目A投资回收期=3-1+2800/2800=3年,投资项目A累计净现金流量计算（万元）,项目B的累计净现金流量计算见下表：,项目B投资回收期=4-1+1040/2400=3.43年,投资项目B累计净现金流量计算（万元）,投资项目A的投资回收期短于投资项目B的投资回收期，因此，应选择项目A。,（2）,总投资收益率（ROI）,总投资收益率：表示总投资的盈利水平，是,指工程项目达到设计生产能力后的一个正常年份的年息税前利润或运营期内年平均息税前利润与项目总投资的比率。,ROI,总投资收益率；,EBIT,年息税前利润,TI,项目总投资,息税前利润,=,营业收入,-,营业税金及附加,-,总成本费用,+,利息支出,=,营业收入,-,营业税金及附加,-,经营成本- 折旧和摊销,=净利润+所得税+利息支出,营业税金及附加,=,年消费税,+,年营业税,+,年资源税,+,年城乡建设税及教育附加,项目总投资,=,建设投资,+,建设期利息,+,流动资金,（3）项目,资本金净利润率（权益投资净利润率ROE）,项目资本金净利润率:表示项目资本金的盈利水平，指项目达到设计生产能力后，正常年份的年净利润或运营期内年平均净利润与项目资本金的比率,。,计算公式为：,ROE,项目资本金净利润率,NP项目达到设计生产能力后，正常年份的年净利润或运营期内年平均净利润,EC项目资本金,判别：ROE,投资者期望的最低利润率或行业净利润率。,（二）静态分析依据的报表,静态分析指标所依据的主要报表是,“项目总投资使用计划与资金筹措表”,和“利润表”。,利润与利润分配表 单位：万元,例4、编制M项目的利润表,（不包括利润分配部分,），并计算息税前利润、总投资收益率和项目资本金净利润率指标。项目总投资为270894万元，项目资本金为105482万元。,解：（1）息税前利润计算。,息税前利润,=,营业收入,-,营业税金及附加,-,总成本费用,+,利息支出,=营业收入,-,营业税金及附加,-,经营成本- 折旧和摊销,=,净利润+所得税+利息支出,静态分析所依据的息税前利润是按考虑融资方案后的数值计算（受建设期利息影响），与项目投资现金流量分析中的计算调整所得税所用的息税前利润（融资前，不受建设期利息影响）不同。,（2）将上边数据汇入编制的利润表。如下,M项目利润表部分数据（万元）,（3）计算年平均息税前利润和年平均净利润。根据利润表中的,利润总额和总成本费用估算表中的利息支出,，可计算出各年的息税前利润：,运营期6年内，年平均息税前利润计算为24215万元。,运营期内年平均净利润计算为12655万元。,（4）计算指标。按年平均息税前利润和净利润计算总投资收益率和项目资本金净利润率指标。,总成本费用估算表中的利息支出部分,8.4 偿债能力分析和财务生存能力分析,偿债能力分析：,主,要是通过编制相关报表，计算利息备付率、偿债备付率指标，分析项目能否按计划偿还项目所筹措的债务资金，判断其偿债能力。,企业要考虑所面临的财务风险，关心自身偿还债务的能力；债权人关心借出的钱能否如期收回本息。,财务基本生存能力分析：,是在,财务分析辅助报表和利润与利润分配表,的基础上编制财务,计划,现金流量表，通过考察项目计算期内各年的,投资活动、融资活动和经营活动,所产生的各项现金流入和流出，计算,净现金流量和累计盈余资金,，分析项目能否为企业创造足够的净现金流量维持正常运营，进而考察实现财务可持续性的能力。,项目的资金安排必须使每期资金保证项目的正常运转，即,每期的现金流入,加上,上期的结余,必须足以,支付本期的现金流出。,否则，即使项目的经济效益再好，也无法实施。,一、相关报表编制,（一）借款还本付息计划表,应根据与债权人商定的或预计可能的,债务资金偿还条,件和方式计算并,编制借款还本付息,的计划表。,例5、M项目建设期两年，建设投资借款158223万元，年利率7.05%，假定借款在,年中支用,，建设期利息估算为11155万元（用项目资本金当年支付建设期利息），投产后在6年内,等额还本付息,，编制的借款还本付息计划表见下表：,借款还本付息计划表,财务计划现金流量表,是国际上通用的财务报表，用于,反映项目计算期内各年的,投资、融资及经营活动,的现金流入和流出,和净现值，,分析项目的财务生存能力。,该表反映项目计算期内各年的,资金盈余或短缺,情况，用于选择,资金筹措方案，制定适宜的借款及偿还计划,。,（二）,财务计划现金流量表,构成：财务计划现金流量表由经,营活动净现金流量,、,投资活动净现金流量,、,筹资活动净现金流量,、,净现金流量和累计盈余资金五部分构成。,财务计划现金流量表与投资现金流量表的区别,财务,计划,现金流量表：是从,资金平衡,的角度出发，反映项目的财务流量，体现的是项目资金,可利用的所有资金来源,。,项目投资现金流量表:是从,出资者,的角度出发，反映了项目建设和经营的现金流量，体现的是,投资的盈利性。,（三）资产负债表,资产负债表通产按,企业范围编,制，是国际上通用的财务报表，表中数据可由其,他报表直接引入或经适当计算后列入,，以反映企业某一特定日期的财务状况。编制过程中应实现,资产与负债和所有者权益两方面的自然平衡,。,根据企业资产负债表的数据可以计算,资产负债率,，,流动比率、速动比率等指,标，用以考察企业的财务状况。,资产负债表,1,、利息备付率,也称,已获利息倍数,，指项目在借款偿还期内各年可用于支付利息的,税息前利润,与,当期应付利息费用,的比值。,计算式为：,利息备付率（ICR）=税息前利润/当期应付利息费用,=（利润总额+利息费用）/利息费用,式中：税息前利润利润总额计入总成本费用的利息费用,当期应付利息：指计入总成本费用的全部利息。,表示使用,项目利润,偿付利息,的保证倍率。,评价准则：,利息备付率应当,大于2,。,二、偿债能力分析,2,、偿债备付率（DSCR）,指项目在借款偿还期内，各年可用于,还本付息的资金,与当期应,还本付息金额,的比值。,计算式为：,EBITDA息税前利润加折旧摊销,T,AX,企业所得税,FD应还本付息金额,可,用于还本付息资金,：包括可用于还款的折旧和摊销，成本中列支的利息费用，可用于还款的税后利润等；,当期应还本付息金额,：包括当期应还贷款本金额及计入成本的利息。,评价准则：,正常情况应当,大于,1,，,不宜低于1.3，,且越高越好。,3,、资产负债率,资产负债率=负债总额/资产总额*100%,资产负债率表示,企业总资产中有多少是通过负债得来,的，是评价企业负债水平的综合指标。适度的资产负债率既能表明企业投资人、债权人的风险较小，又能表明企业经营安全、稳健、有效，具有较强的融资能力。,国际上公认的较好资产负债率是60%。但是很难简单地用资产负债率的高低来进行判断，因为过高的资产负债率表明企业的风险大；过低的资产负债率则表明企业对财务杠杆利用不够。实践表明，行业间资产负债率差异也较大。,例，M项目与备付率有关的数据如下表，试计算利息备付率和偿债备付率。（分年计算）,解：计算结果见下表：,三、财务生存能力分析,财务生存能力分析应结合,偿债能力分,析进行，财务生存能力分析可以结合以下两个方面相辅相成的进行。,（一）分析是,否有足够的净现金流量维持正常运营,1、从各项经济活动中得到足够的净现金流量是项目维持生存的基础。,应该根据计划现金流量表考项目计算期内各年的投资活动、融资活动和经营活动产生的现金流量，计算净现金流量和累计盈余资金，分析项目是否有足够的净现金流量维持正常运营。,2、拥有足够的经营净现金流量是财务上可持续的基本条件，特别是运营初期。,较大的经营现金流量说明项目方案比较合理，实现自身平衡的可能性大，不会过分依赖短期融资来维持运营。,3、运营前期还本付息负担较重，应特别注意运营期前期的财务生存能力分析。,可设法,调整还款期或寻求更有利的融资方案,，减轻各年还款负担。因此财务生存能力分析应结合偿债能力分析进行。,4、财务生存能力还与利润分配的合理性有关。利润分配过多过快都可能导致累计盈余资金出现负值，这时应调整利润分配方案。,（二）项目具有财务生存能力的要求各年累计盈余资金不出现负值,各年“累计盈余资金”,0,当某一时刻，累计盈余资金小于零时，通常采用的做法是，借短期贷款以补当期资金来源不足，既要在此之前增加贷款。或增加权益投资，或延缓（减少）利润分配等。,作为资金的平衡，要求从投资开始至,各年累计的盈余资金大于零,，而非每年的盈余资金大于零,