xx股份行业研究与公司分析

,单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二层,第三层,第四层,第五层,*,1,目录,水泥行业分析,巢东股份基本面分析,深沪类上市公司比较分析,行业发展与巢东水泥,对策与思路,2,水泥行业分析,水泥行业现状分析,产业政策及法规,发展趋势,行业发展与巢东股份,3,水泥行业现状分析,市场状况,技术状况,产量规模,发展速度,企业数量,产业结构,促使行业运行好转的因素,目前存在的主要问题,4,市场状况,从1999年以来，水泥的需求总量基本保持在5.76亿吨的规模,区域特征明显,行业集中度有所提高，整体经济效益持续回升,5,技术状况,新型干法生产线情况,我国熟料烧成系统装备与技术指标现状,国外大型新型干法预分解窑的现状,国外技术先进的大型生产线和国内较为先进的2000,t/d,级生产线的综合技术指标比较,6,新型干法水泥技术应用情况,中国,发达国家,7,我国新型干法生产线情况,8,我国熟料烧成系统装备与技术指标现状,项 目,700t/d级,1000 t/d级,2000 t/d级,4000 t/d级,回转窑规格,直径m,长度m,3.0,4548,3.23.3,4452,3.84.0,4360,4.74.757475,熟料,产量,一般水平t/d,先进水平t/d,650750,800900,9501050,10501150,19002100,22002500,4000420044004800,烧成,热耗,一般水平 KJ/kg,37003800,35003600,31503200,31003150,先进水平KJ/kg,35003600,34003500,30503100,30003050,97年全国平均*KJ/kg,4537,4549,3795,3149,熟料,质量,平均标号,一般550,一般550,一般600,一般600,预热器,列数 级数,单列4或5级,单列，一般5级,双列，4或5级,，单列5级,双列，4或5级,分解炉,型式,多属类RSP,NSP,类DD、RSP、,NSF、KSV等,RSP、DD、管,道式、喷腾式等,NSF、MFC、RSP、TDF等,熟产冷却机,型式,一般篦式，个别筒式,篦式，个别多筒式,篦式,窑尾废气处理,增湿塔+电收尘器，个别袋收尘器,增湿塔+电收尘,9,国外大型新型干法预分解窑的现状,九十年代国际上水泥窑以预分解窑烧成技术为主流,新型干法窑不断向大型化迈进，自动化水平不断提高,10,国外技术先进的大型生产线和国内较为先进的2000t/d级生产线的综合技术指标比较,项 目,单 位,国外7000t/d,国内2000t/d,热耗,电耗(P.,525),劳动生产率,窑运转率,粉尘排放,NOx排放,KJ/kg,KJ/kg,Kwh/t,细度340m2/kg,t/人,年,%,Mg/Nm3,PPm(10%O2),2900,2885,90,8000,95,50,400,3180,3178,110,2400,85,100,-,11,产量规模,1996,2000年全国水泥产量,2000年重点水泥调度企业利税前十名,2000年重点水泥调度企业产量前十名,12,1996,2000年全国水泥产量,13,2000年重点水泥调度企业利税前十名,2001-4-23国家建材局信息中心提供（单位：万吨）,序号,企业名称,商标,产量排序,1,海螺集团,海螺,589.68,2,华新集团有限公司,堡垒,309.00,3,北京建材集团,长城,300.40,4,浙江三狮集团公司,三狮,242.70,5,唐山冀东股份有限公司,盾石,221.17,6,广东梅州市塔牌集团有限公司,塔牌,219.09,7,巢东水泥股份有限公司,巢湖/东关,196.33,8,福建水泥股份有限公司,建福,195.33,9,河北太行集团,太行山,191.06,14,2000年重点水泥调度企业产量前十名,2001-4-23国家建材局信息中心提供,序号,企业名称,商标,产量排序,1,海螺集团,海螺,589.68,2,华新集团有限公司,堡垒,309.00,3,北京建材集团,长城,300.40,4,浙江三狮集团公司,三狮,242.70,5,唐山冀东股份有限公司,盾石,221.17,6,广东梅州市塔牌集团有限公司,塔牌,219.09,7,巢东水泥股份有限公司,巢湖/东关,196.33,8,福建水泥股份有限公司,建福,195.33,9,河北太行集团,太行山,191.06,10,柳州鱼峰集团,鱼峰,186.97,15,发展速度,根据国家统计局的统计数据，“九五”时期，我国水泥总产量为270893万吨，2000年比1999年增长了4.2%，“九五”期间的平均增长速度为4.7%。2001年14月份，全国水泥累计产量17458万吨，同比增长10.2%。,16,企业数量,我国水泥企业有,7000多家，大型企业108家，中型企业598家，大中型企业不足10%，其中大中型企业平均规模为27万吨，小型企业为6.4万吨，其中立窑企业平均规模为5.8万吨。企业平均规模普遍小，效益差。年产20万吨以上的不到600家，大中型企业仅占70多家。水泥企业广泛分布在全国各地。,17,产业结构不合理,在产品结构上，优质新型干法水泥仅占10%，许多立窑水泥按欧洲标准衡量为不合格废料。,在技术结构上，工艺落后的立窑产量占总产量的80%，技术先进的新型干法产量仅占约10%。,在规模结构上，全国水泥厂平均规模低于10万吨/年。全国7000多家水泥生产企业中，大中型企业仅占10%的比例。,18,促使行业运行好转的因素,国家产业政策,水泥新标准有利于大型企业,“,南水北调”,西部大开发,申奥成功,19,目前存在的主要问题,一高五低,能源消耗高;,劳动生产率水平低;,生产集中度低;,科技含量低;,市场应变能力低,;,经济效益低。,企业经营状况依然较差,区域发展不平衡,20,产业政策及法规,“,十五”期间要按照“等量淘汰”或“超量淘汰”的原则，发展新型干法水泥，新增新型干法水泥生产能力6000万吨，实现新型干法水泥生产能力翻番；,禁止除新型干法以外的其它水泥生产线的建设；,2OO1年4月1日起，六大通用水泥将实施新的国家标准 ；,淘汰落后生产能力、工艺和产品,鼓励发展日产4000吨及以上熟料新型干法水泥生产线。,21,“十五”期间水泥行业发展和结构调整重点,坚持大企业集团的发展，优化水泥行业生产力布局。,改造一批重点企业，带动水泥行业结构的调整和技术升级。,重视和加强环境保护。,22,发展趋势,市场需求趋势分析,主要产品需求分析,到2005年水泥需求达6亿吨，其中优质水泥2亿吨（摘自国家经贸委建材工业“十五”规划）,技术发展趋势分析,发展远景,23,巢东股份基本面分析,公司成立基本情况,公司主营业务,财务分析,最近三年营业利润组成一览,近三年环比主营业务增长情况一览,近三年主要财务指标一览,财务状况简析,SWOT分析,24,公司成立基本情况,成立时间：1999年4月16日,上市前总股本：12000万股,股本结构：,国家股 10773.50万股，,占总股本的53.87；,法人股 1226.50万股，,占总股本的6.13%；,流通股8000万股，,占总股本的40。,总股本 20000万股,25,公司主营业务,主导产品：,水泥及相关产品、轻钢结构、新型建材产品生产、销售；建材设计；设备制造、安装及调试；技术服务。,本公司的水泥品种包括“巢湖”牌、“东关”牌425、525普通硅酸盐水泥, 425、525矿渣硅酸盐水泥、水泥熟料、低碱水泥、早强水泥、低热水泥、复合水泥等；钢结构类系列建材产品包括轻型墙体材料、轻型屋盖、钢柱及装饰建材等。,经营范围：,26,财务分析,项目 2000年 1999年 1998年,主营业务收入 42264.51 45518.17 39004.34,净利润 3540.12 4184.73 2502.69,总资产 100227.08 50896.69 42607.52,股东权益 58807.20 19000.98 11017.50,每股收益（加权）0.28元 0.35元 0.21元,每股净资产 2.94元 1.58元 0.92元,净资产收益率 15.50 22.02 22.72,（加权）,主要会计数据和财务指标（万元）,27,单位,:,万元,项目,2000,年 结构,1999,年 结构,1998,年 结构,百分比% 百分比% 百分比%,主营业务收入,42264.5 100.00% 45518.17 100.00% 39004.34 100.00%,主营业务成本,29869.1 70.67% 30705.2 67.46% 25985.98 66.62%,主营业务税金,222.06 0.53% 213.44 0.47% 189.37 0.49%,及附加,主营业务利润,12173.4 28.80% 14499.7 31.85% 12829 32.89%,其他业务利润,79.83 0.19% 233.41 0.51% 478.84 1.23%,存货跌价损失,18.44 0.04% 15.15 0.03% 0 0.00%,营业费用,4722.81 11.17%,4707.13,10.34%4437.72 11.38%,管理费用,2884.08 6.82% 3917.23 8.61% 3838.23 9.84%,财务费用,1453.51 3.44% 1432.07 3.15% 1374.07 3.52%,营业利润,3174.39 7.51% 4661.58 10.24% 3657.81 9.38%,最近三年营业利润组成一览,28,近三年环比主营业务增长情况一览,项目 2000年比1999年增加% 1999年比1998年增加%,主营业务收入,-7.15% 16.70%,主营业务成本,-2.72% 18.16%,主营业务税金,及附加,4.04% 12.71%,主营业务利润,-16.04% 13.02%,其他业务利润,-65.80% -51.26%,存货跌价损失,21.72%,营业费用,0.33% 6.07%,管理费用,-26.37% 2.06%,财务费用,1.50% 4.22%,营业利润,-31.90% 27.44%,29,近三年主要财务指标一览,项目 2000年 1999年 1998年,流动比 1.96 0.73 0.73,速动比 1.76 0.55 0.53,资产负债比 40.34% 60.47% 71.52%,应收帐款周转率 3.67 4.52 4.34,存货周转率 5.07 6.49 5.69,总资产周转率 0.56% 0.97% 0.92%,固定资产周转率1.44% 1.75% 2.13%,30,财务状况简析,2000年主营业务收入同比下降7.15,2000年营业利润同比下降31.90%,2000年其他业务利润同比下降65.8,2000年货币资金同比增加45537.58万元,2000年存货同比增加40.41,2000年末流动负债34777.33万元，说明在募股前公司流动资金短缺。,2000年公司其他应收款同比增加66.85，主要是支付大股东收购东亚水泥厂股权款,两家子公司经营情况欠佳,31,生产经营和技术情况,产品 2000年 1999年,水泥 38360.18万元 42835.09万元,轻钢结构产品 3904.33万元 2683.08万元,2000年公司销售水泥195.62万吨；,2000年销售彩钢瓦25.36万米，成品钢0.36万吨；,公司收购东亚水泥厂后，年水泥生产将达300万吨，名列全国水泥行业前5位；,公司拥有两条日产1000吨干法生产线和一条日产2000吨干法生产线；,公司拥有占地12万平方米的轻钢结构制作基地和国内一流的钢结构和压型板自动生产线；,公司成立了轻钢结构房屋研究所,32,SWOT分析,优势：,品牌优势；区位优势；盈利能力较强；融资便利等,劣势：,产品和业务过于集中；生产技术工艺相对落后；对主要客户和市场的 依赖；自主研发力量不强等,机遇：,成熟的产业； 国家宏观经济运行比较稳定；国家产业政策；水泥新标准；加入WTO等,挑战：,不完全竞争市场结构，市场竞争激烈；受宏观经济运行影响较大；国家产业政策的影响；环保压力；技术和工艺革新于改造等,33,深沪水泥类上市公司比较研究,水泥类上市公司对比分析,纯水泥15家公司简介,兼营其它9家公司简介,经营效率对比分析,盈利能力对比分析,水泥类和新型建材类上市公司比较分析,新型建材类上市公司基本情况对比,新型建材上市公司经营效率对比分析,新型建材上市公司盈利能力对比分析,各类水泥公司与新型建材类公司经营效率比较,各类水泥公司与新型建材类公司盈利能力比较,水泥类上市公司资本运营情况简析,尖锋集团资本运营分析,新疆屯河资本运营分析,亚泰集团资本运营分析,34,基本情况对比表,单纯从事水泥制造和销售的15家公司的基本情况对比表,除经营水泥制造和销售外还涉足其他行业的9家公司基本情况对比表,35,纯水泥15家公司简介（1）,序号,名称,地区,总股本,A股,净资收益率,1,冀东水泥,唐山市,88178.56,26995.02,6.04,2,大同水泥,大同市,17340.00,5100.00,10.09,3,江西水泥,万年县,34050.00,11050.00,6.82,4,天山股份,乌鲁木齐,14446.00,6500.00,12.52,5,四川双马,江油市,17745.00,5800.00,12.06,6,天水股份,南开区,21700.49,7000.00,8.71,7,牡丹江,牡丹江,23000.00,8000.00,9.26,8,秦岭水泥,陕西耀县,20650.00,7000.00,9.34,36,纯水泥15家公司简介（2）,序号,名称,地区,总股本,A股,净资收益率,9,西水股份,内蒙乌海,16000.00,6000.00,9.95,10,巢东股份,安徽巢湖,20000.00,8000.00,15.50,11,四川金顶,四川峨眉,23266.00,9600.00,4.14,12,祁连山,甘肃兰州,21684.64,9689.68,10.43,13,华新水泥,湖北黄石,32840.00,4800.00,2.31,14,福建水泥,福建福州,28281.70,13429.94,6.10,15,天鹅股份,哈尔滨市,13216.83,3327.50,15.72,37,兼营其它9家公司简介,序号,名称,地区,总股本,A股,净资收益率,1,葛洲坝,湖北宜昌,70580.00,34580.00,6.76,2,西藏天路,西藏拉萨,6000.00,0.00,11.62,3,尖峰集团,浙江金华,30045.91,14483.80,7.51,4,鲁北化工,山东无棣,37930.00,15210.00,9.40,5,新疆屯河,新疆昌吉,38362.11,16949.40,12.69,6,ST金荔,湖南衡阳,6604.00,2704.00,7.56,7,云南马龙,云南曲靖,5100.00,1500.00,-13.23,8,亚泰集团,吉林长春,47510.63,27551.56,12.76,9,富邦科技,云南保山,10200.00,2700.00,7.47,38,经营效率对比分析,纯水泥15家公司经营效率对比分析,巢东水泥与同类公司经营效率比较,纯水泥公司与兼营公司经营效率比较,39,纯水泥15家公司经营效率对比分析1,40,纯水泥15家公司经营效率对比分析2,41,纯水泥15家公司经营效率对比分析3,42,纯水泥15家公司经营效率对比分析4,43,纯水泥15家公司经营效率对比分析5,44,巢东水泥与同类公司经营效率比较,45,纯水泥公司与兼营公司经营效率比较,46,盈利能力对比分析,纯15家公司盈利能力对比分析,巢东水泥与同类公司盈利能力比较,纯水泥公司与兼营公司盈利能力对比分析,47,纯水泥15家公司盈利能力对比分析1,48,纯水泥15家公司盈利能力对比分析2,49,纯水泥15家公司盈利能力对比分析3,50,纯水泥15家公司盈利能力对比分析4,51,纯水泥15家公司盈利能力对比分析5,52,巢东水泥与同类公司盈利能力比较,53,纯水泥公司与兼营公司盈利能力比较,54,结论,巢东水泥与同类公司相比经营效率尚可,巢东水泥与同类公司相比盈利能力处于下游,纯水泥公司经营效率不如兼营公司,纯水泥公司盈利能力比兼营公司高,55,水泥类和新型建材类上市公司比较分析,新型建材类公司基本简介,新型建材类公司主营业务,各类水泥公司与新型建材类公司经营效率比较,各类水泥公司与新型建材类公司盈利能力比较,56,新型建材类公司基本简介,序号,名称,地区,总股本,A股,净资收益率,1,深圳方大,深圳南山,29640.00,16200.00,6.77%,2,海螺型材,安徽芜湖,15000.00,5100.00,45.86%,3,北新建材,北京海淀,28757.50,11407.50,9.21%,4,国风塑业,安徽合肥,23580.00,9000.00,7.66%,5,浙江东日,浙江温州,11800.00,4000.00,4.19%,6,宝硕股份,河北保定,27500.00,8000.00,10.06%,7,中国化建,北京海淀,22260.00,7420.00,9.63%,8,凯乐股份,湖北公安,17588.00,5500.00,8.54%,57,新型建材类公司主营业务,序号,名称,主营业务,1,深圳方大,新型建材、复合材料、金属制品、金属结构、环保设备及器材、安防设备、冶金设备、光机电一体化产品、高分子材料及产品、精细化工产品、机械设备、光电材料及器材等,2,海螺型材,中高档塑料型材、板材、门窗、五金制品的特产、销售、科研开发,3,北新建材,新型建材、新型墙体材料、新型房屋、化学建材、装饰装修材料及配套产品的技术开发、制造、销售和技术服务等,4,国风塑业,中高档塑料型材、板材、塑胶门窗及五金附件、塑料薄膜、其他塑料制品、非金属新型材料及金属制品生产、销售和科研开发,5,浙江东日,离心浇铸玻璃钢管道及其配件和灯具专业市场租赁经营,6,宝硕股份,PVC 管材管件、PE 农用薄膜、BOPP 薄膜、PVC 异型材及塑钢门窗、氯碱产品、木糖醇、糠醇等产品的生产和销售,7,中国化建,为玻璃纤维及其制品,8,凯乐股份,塑料硬管及管件、软管、管材、塑料零件及塑料土工合成材料、网络光缆护套材料、新型建材装饰材料的制造、销售,58,各类水泥公司与新型建材公司经营效率比较,59,各类水泥公司与新型建材公司盈利能力比较,60,水泥类上市公司资本运营情况简析,选取尖锋集团新疆屯河亚泰集团三家公司为样本,通过资本运营三家公司主营由水泥发展到多个行业,财务状况盈利能力无明显改善,问题:发展主业与多元化经营哪个更重要,61,尖锋集团资本运营分析,尖锋集团简介,资本运作情况,资本运作效果与存在问题,启示,62,新疆屯河资本运营分析,公司简介,资本运营过程,主要财务指标比较,资本运营成果,63,亚泰集团资本运营分析,公司简介,资本运营情况,主要财务指标比较,资本运营效果,64,行业发展与巢东股份,产业政策与巢东股份,行业竞争与巢东股份,行业前景与巢东股份,65,对策与思路,积极扩大主业，体现规模优势发展绿色环保建材，走可持续发展之路,进行产品结构和产业结构调整,开展资本运营,公司成长战略,66,问题研讨之一,1、你认为应如何解决行业研究的专业性与业务人员知识结构不足之间的矛盾问题？,2、你认为应如何解决资料来源的准确性、权威性与时效性问题？,3、你认为应如何对采集到的数据资料进行核实？,4、你认为应如何处理样本的取舍及分析内容的确定问题（包括样本数量、样本选取的标准、分析内容的范围、分析的时间范围等）？,67,问题研讨之二,5、你是怎么看待媒体资料与实地访查相结合问题的？,6、除我们所提不足外，你认为巢东股份行业研究与公司分析在分析方法、结构以及内容等方面还存在哪些问题？,7、对我们附件3中所给出的几个结论有何评论？,8、你对巢东股份今后的发展战略有何高见？,68,问题研讨之三,9、你对巢东股份今后的资本运作有何想法？,10、假若巢东水泥要扩大主业(水泥产业)，你认为应采取内含式(自建生产线)发展模式还是外延式(收购兼并等)发展模式？,11、如果采取外延式发展模式,你认为应采取本地收购兼并还是采取跨地区收购兼并方式？,69,问题研讨之四,12、你认为巢东股份应将什么产业作为第二培育主业？应采取何种进入策略？,13、我们认为巢东股份可以考虑吸收其他战略投资者共同成立创业投资公司或投资管理公司为巢东股份的项目投资和资本运作提供平台，你有何评论？,14、我们认为巢东股份应考虑利用其手中的闲置资金，积极介入证券市场，以获取短期收益，提高公司的利润水平，你对此有何见解？,70,