证券投资工具

,单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,*,单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,*,单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,*,证券投资学讲义,课程基本框架,第一篇 总论,1,、证券投资工具：股票、债券、基金、,衍生工具（期货、期权）,2,、证券市场：,发行市场（一级市场、初级市场）,交易市场（二级市场、次级市场）,证券价格和价格指数,课程基本框架,第二篇 基本分析,1,、有价证券的价格决定：股票、债券、期货,2,、证券投资的宏观经济分析,3,、证券投资的产业周期分析,4,、公司因素分析,课程基本框架,第三篇 技术分析,1,、技术分析简介：价、量、时、空,2,、主要技术理论：道氏理论、,k,线理论、,切线理论、形态理论,3,、技术指标分析：,MA,、,MACD,课程基本框架,第四篇 证券组合管理及市场监管,1,、有效资本市场理论,2,、马科维茨资产组合理论,3,、资本资产定价模型（,CAPM,）,4,、证券市场监管,第一章 证券投资工具,第一节,证券概述,1,、定义,证券是各类财产所有权或债权凭证的通称，是用来证明证券持有人有权依据券面所载内容取得相应权益的凭证。,比如股票、国债、企业债券、基金、商业票据、提单、保险单、存款单等。,2,、证券分类,证据证券,凭证证券,有价证券,证据证券只是单纯证明事实的文件，主要有信用证、证据。,特点：仅是证明，无价，不可转让。,凭证证券指认定持证人是某种私权的合法权利者，如存款单、借据等。,特点：无价证券，虽代表所有权凭证，但是不能转让。（,CDs,除外）,有价证券一种具有一定票面金额，证明持有人有权按期取得一定收入，并可以自由转让和买卖的所有权或债权凭证。,种类：,（,1,）,货币证券对货币有请求权，如,本汇 票、支票,（,2,）,货物证券对货物有请求权，如货运单、提单,（,3,）资本证券对收益有请求权，如股票、债券、基金,本票,由出票人签发的，承诺自己在见票时无条件支付确定的金额给收款人或持票人的票据。,汇票,由出票人签发的，委托付款人在见票时或指定日前无条件支付确定的金额给收款人或持票人的票据。,支票,由出票人签发的，委托办理支票业务的银行或其他金融机构在见票无条件支付确定的金额给收款人或持票人的票据。,第一章 证券投资工具,第二节 股票,1,、定义,股票是股份有限公司发行的用以证明投资者的股东身份和权益，并据以获得,股息和红利,的凭证。,股息,股份公司定期分配给股东的利润，它是股份公司将每股应得的收益作为利息分派给股东的。,红利,股份公司分配给股东超过股息部分的利润。股份公司在支付股息后，如果还有剩余，可以分红的方式向股东支付红利，没有固定的比例，视公司盈利状况而定。,2,、股票的特征,（,1,）收益性,（,2,）风险性,（,3,）稳定性,（,4,）流动性,（,5,）股份的伸缩性,（,6,）价格的波动性,（,7,）经营决策参与性,3,、股票的种类,（,1,）普通股：同股同权,（,2,）优先股：由股份公司发行的在分配公司收益和剩余资产方面比普通股股票具有优先权的股票。,（,3,）优先股的特征和种类,优先股的特征,a.,股息率约定,b.,优先分配股息和清偿资产,c.,表决权受限,d.,股票可以由公司赎回。,优先股的种类,a.,累积优先股,b.,可调整优先股股息率可以调整,c.,可转让优先股,d.,可参与优先股,4,、目前我国上市公司的股票,（,1,）,A,股：,A,股的正式名称是人民币普通股票。它是由我同境内的公司发行，供境内机构、组织或个人（不含台、港、澳投资者）以人民币认购和交易的普通股股票。,（,2,）,B,股：,B,股的正式名称是人民币特种股票。它是以人民币标明面值，以外币认购和买卖，在境内（上海、深圳）证券交易所上市交易的。它的投资人限于：外国的自然人、法人和其他组织，香港、澳门、台湾地区的自然人、法人和其他组织，定居在国外的中国公民，中国证监会规定的其他投资人。,（,3,）,H,、,N,、,S,股：境外上市外资股，是境内公司分别在香港联合交易所、纽约证券交易所和新加坡交易所发行的以人民币标明面值，供境外投资者用外币认购，并在三地分别上市的股票。,（,4,）,PT,股票：特别转让股，对连续,3,年出现经营亏损的上市公司股票，证券交易所暂停其上市，但可对其每周一日（周五）进行特别转让，采用一次性集合竞价转让。,（,5,）,ST,股票：公司出现财务或其他异常情况时会被特殊处理，主要方式有公司股票涨跌限制为,5,、中期报告必须审计、对股票行情给予特别提示等。,（,6,）,S,股票：已经完成国有股股权分置的股票 ，如,G,三一、,G,金牛等。股权分置是指,A,股市场上的上市公司股份按能否在证券交易所上市交易被区分为非流通股和流通股。沪深证券交易所,2007,年,10,月,9,日起一次性调整有关,A,股股票的证券简称。其中，,1014,家,G,公司取消“,G”,标记，恢复股改方案实施前的股票简称。未进行股改或已进行股改但尚未实施的公司，其简称前被冠以“,S”,标记，以提示投资者。,（,7,）*,ST,股票：,是企业亏损满三年的股票，如果在规定期限不能扭亏，就有退市的风险，有的虽然不满三年，但财务状况恶劣的也可以是*,ST,，有退市风险的股票。（原,PT,股票）。,（,8,）,N,、,XD,、,XR,、,DR,当股票名称前出现了,N,字，表示这只股是当日新上市的股票，字母,N,是英语,New(,新,),的缩写。看到带有,N,字头的股票时，投资者除了知道它是新股，还应认识到这只股票的股价当日在市场上是不受涨跌幅限制的，涨幅可以高于,10,，跌幅也可深于,10,。这样就较容易控制风险和把握投资机会。 当股票名称前出现,XD,字样时，表示当日是这只股票的除息日，,XD,是英语,Exclud(,除去,),Dividend(,利息,),的简写。在除息日的当天，股价的基准价比前一个交易日的收盘价要低，因为从中扣除了利息这一部分的差价。,当股票名称前出现,XR,的字样时，表明当日是这只股票的除权日。,XR,是英语,Exclud(,除去,)Right(,权利,),的简写。在除权日当天，股价也比前一交易日的收盘价要低，原因由于股数的扩大，股价被摊低了。 当股票名称前出现,DR,字样时，表示当天是这只股票的除息、除权日。,D,是,Dividend(,利息,),的缩写，,R,是,Right(,权利,),的缩写。有些上市公司分配时不仅派息而且送转红股或配股，所以出现同时除息又除权的现象。,（,9,）绩优股：绩优股就是业绩优良公司的股票。在我国，投资者衡量绩优股的主要指标是每股税后利润和净资产收益率。一般而言，每股税后利润在全体上市公司中处于中上地位，公司上市后净资产收益率连续三年显著超过的股票当属绩优股之列。绩优股具有较高的投资回报和投资价值。,蓝筹股：股票市场上，投资者把那些在其所属行业内占有重要支配性地位、业绩优良，成交活跃、红利优厚的大公司股票称为蓝筹股。,第一章 证券投资工具,第三节 债 券,1,、定义,债券是政府、金融机构、工商企业等机构直接向社会借债筹措资金时，向投资者发行，并且承诺按规定利率支付利息并按约定条件偿还本金的债权债务凭证。债券的本质是债的证明书，具有法律效力。债券购买者与发行者之间是一种债权债务关系、债券发行人即债务人，投资者即债权人。,债券的票面要素：发行价格、交易价格、偿还期限、利率。,2,、债券的类型,（,1,）按发行主体：政府债券、金融债券、公 司债券、国际债券；,（,2,）按偿还期限：短期、中期、长期和永续债券；,（,3,）按计息方式：附息债券、贴现债券、单利债券、累进利率债券；,（,4,）按利率是否浮动：固定利率债券、浮动利率债券；,（,5,）按债券形态：实物债券、凭证式债券、记账式债券。,分类标准,分 类,发行主体,政府债券：发行主体是政府（含政府保证券）,金融债券：发行主体是银行和非银行金融机构,公司（企业）债券：发行主体主要是股份公司，有国有独资、国有有限责任公司及其他经批准的企业,计息方式,单利债券、复利债券、贴现债券和累进利率债券,债券形态,实物债券,标准格式实物券面；不记名，挂失，可上市流通,凭证式债券,债券人认购债券的收款凭证；可记名，挂失，不能上市流通；是国家储蓄债,记帐式债券,在电脑帐户中作记录；记帐式债券买卖，须在证券交易所设立帐户；无纸化，效率高，成本低，交易安全,利率是否固定,固定利率债券,债券偿还期内，利率不发生变化,浮动利率债券,债券利率与市场利率挂钩,3,、政府债券,（,1,）,无记名式国债,是一种票面上不记载债权人姓名或单位名称的债券，通常以实物券形式出现，又称实物券或国库券。券面上印有,“,中华人民共和国国库券,”,字样，通常面额有,100,元、,500,元、,1000,元等券种，背面印有,“,中华人民共和国财政部,”,印章，并印有防伪识别符号。,（,2,）,凭证式国债,是指国家采取不印刷实物券，而用填制,“,国库券收款凭证,”,的方式发行的国债。,凭证式国债具有类似储蓄、又优于储蓄的特点，通常被称为,“,储蓄式国债,”,，是以储蓄为目的的个人投资者理想的投资方式。与储蓄相比，凭证式国债的主要特点是安全、方便、收益适中。具体如下：,（,1,）凭证式国债发售网点多，购买和兑取方便， 手续简便；,（,2,）可以记名挂失，持有的安全性较好；,（,3,）利率比银行同期存款利率高,l-2,个百分点；,（,4,）凭证式国债虽不能上市交易，但可提前兑取，变现灵活，地点就近；,（,5,）利息风险小；,（,6,）没有市场风险。,（,3,）,记账式国债,是指没有实物形态的票券，而是在电脑账户中作记录。,它是指将投资者持有的国债登记于证券账户中，投资者仅取得收据或对账单以证实其所有权的一种国债。记账式国债的券面特点是国债无纸化、投资者购买时并没有得到纸券或凭证，而是在其债券账户上记上一笔。,记账式国债其一般特点是：,（,1,）以无券形式发行可以防止证券的遗失、被,盗与伪造，安全性好；,（,2,）可上市转让，流通性好；,（,3,）期限有长有短，但更适合短期国债发行；,（,4,）记账式国债通过交易所电脑网络发行，从,而可降低证券的发行成本；,（,5,）上市后价格随行就市，有获取较大收益的,可能，但同时也伴随有一定的风险。,4,、债券的特征,（,1,）,偿还性：到期支付利息并偿还本金；,（,2,）流动性：可以变现为货币且损失较小；,（,3,）安全性：高流动性债券安全性较高（风 险有两个：信用风险和市场风险）；,（,4,）收益性：投资者可以取得稳定的利息收入。,第一章 证券投资工具,第四节 证券投资基金,1,、定义,证券投资基金是一种利益共享、风险共担的集合证券方式。通过发行基金证券，集中投资者的资金，交由专家管理，以资产的保值增值为目的，从事股票、债券等金融工具投资，投资者按投资比例分享其收益并承担风险的一种投资方式。,2,、证券投资基金的特点有：,1,证券投资基金是由专家运作、管理并,专门投资于 证券市场,的基金。,2,证券投资基金是一种间接证券投资方式。,3,证券投资基金具有投资小、费用低的优点。,4,证券投资基金具有组合投资、分散风险,的好处,。,5,流动性强。,3,、投资基金运作流程简图,4,、证券投资基金的分类,（,1,）,按基金是否可自由赎回分为,封闭式基金,和,开放式基金,：,封闭式基金,是指资本总额及发行份数在未发行之前就已确定下来，在发行完毕后和规定的期限内，不论出现何种情况，基金的资本总额及发行份数都固定不变的投资基金。,开放式基金,是指基金发行总额不固定，基金单位总数随时增减，投资者可以按基金的报价在基金管理人确定的营业场所申购或者赎回基金单位的一种基金。开放式基金可根据投资者的需求追加发行，也可按投资者的要求赎回。对投资者来说，既可以要求发行机构按基金的现期净资产值扣除手续费后赎回基金，也可再买入基金，增持基金单位份额。,封闭式基金与开放式基金的主要区别,1,、在基金规模上,，封闭式基金规模是固定的，而开放式基金的规模是变动的；,2,、在期限上,，封闭式基金的期限是预定的，称为,“,封闭期,”,，而开放式基金没有预定的期限，其存续期视投资者对基金回报率的认可程度而定；,3,、在投资者变现方式上,，封闭式基金采用在投资者之间交易的方式，开放式基金采用由发行人赎回的方式；,4,、在变现价格上,封闭式基金交易价格由市场决定。,（,2,）按基金组织形式不同分为,公司型基金,和,契约型基金,：,A.,公司型基金,公司型基金依公司法成立，通过发行基金股份将集中起来的资金投资于各种有价证券。公司型投资基金在组织形式上与股份有限公司类似，基金公司资产为投资者（股东）所有，由股东选举董事会，由董事会先聘基金管理人，基金管理人负责管理基金业务。,B.,契约型基金,契约型基金，也称信托型投资基金，它是依据信托契约通过发行受益凭证而组建的投资基金。该类基金一般由基金管理人、基金保管人及投资者三方当事人订立信托契约。,契约型基金与公司型基金的区别：,公司型,契约型,法律依据,公司法,信托法,资金性质,法人资本,信托资金,投资者地位,股东,受益人,融资渠道,可向银行借款,一般不向银行借款,期限,永久性,契约期,资金运用依据,公司章程、董事会决议,信托契约,股票、债券、基金的区别,股,票,债,券,基,金,反映所有权关系,反映债权债务关系,反映委托代理关系,筹集资金投向实业,投向实业,投向其人有价证券,风险最大,风险最小,风险小于投票,可能收益最大,可能收益最小,收益可能大于债券,第一章 证券投资工具,第五节 金融衍生工具,1,、定义,所谓衍生工具，是指一种价值取决于其他基本相关变量的工具；而金融衍生工具则是指在股票、债券等传统金融工具基础上派生出来的新型金融工具。,2,、基本特征,（,1,）跨期交易,（,2,）保证金交易杠杆效应,（,3,）不确定性和高风险,（,4,）套期保值和投机套利共存,保证金交易举例：,例：某投资者有本金,2.4,万元，判断,X,股票价格将上涨。,X,股票当前市价为,50,元,/,股，法定保证金比率为,50%,。,交易方式,购买价值,购买股数,购买价格,以每股,60,元出售,盈利额,获利率,以每股,40,元出售,亏损额,获利率,现货交易,2.4,万元,480,股,50,元,/,股,2.88,万元,4800,元,20%,1.92,万元,4800,元,-20%,信用交易,4.8,万元,960,股,50,元,/,股,5.76,万元,9600,元,40%,3.84,万元,9600,元,-40%,3,、金融衍生工具的种类,（,1,）,远期合约,是一个在确定的将来时刻按确定的价格购买或出售某项资产的协议。通常是在两个金融机构之间或金融机构与其公司客户之间签署该合约。它不在规范的交易所内交易。,当远期合约的一方同意在将来某个确定的日期以某个确定的价格购买标的资产时，我们称这一方为,多头；,另一方同意在同样的日期以同样的价格出售该标的资产，这一方称为,空头；,特定的价格称为,交割价格,。,（,2,）,期货：,又称期货合约或期货合同。,期货合约是两个对手之间签定的一个在确定的将来时间按确定的价格购买或出售某项确定数量标的资产的协议。在期货合约中，商品的数量、质量、交割时间及交割地点都是固定的，,价格是唯一的变量。,与远期合约不同，期货合约是期货交易所制定的标准化合约，通常在交易所内交易。,金融期货的功能,套期保值：是指,买进或卖出与现货头寸数量相当、方向相反的期货合约，以期在将来某一时间通过卖出或买进期货合约而补偿因现货市场价格变动所带来的价格风险,。,参加套期保值的厂商或个人称为套期保值者，他们同时涉足现货和期货市场。,价格发现：是指在一个公开、公平、高效、竞争的期货市场中，通过期货交易形成的期货价格具有真实性、预期性、连续性，能够比较真实地反映商品价格的变化趋势。,由于期货价格和现货价格走向一致并逐渐趋合，所以今天的期货价格可能就是未来的现货价格，是众多期货买卖双方对未来现货价格的合理预期。,上海粮油商品交易所玉米期货合约,交易单位：吨。,最小变动价位：每吨元人民币（每张合约元人民币）。,每日价格最大波动限制：每吨不高于或低于上一交易日结算价,40,元人民币（每张合约,200,元人民币）。,合约月份：,12,、,3,、,5,、,7,、,9,月。,交易时间：每周一、三、五上午,9:00-11:00,，下午,1:30-3:30,。,最后交易日：合约月份第三个星期一（遇国定假日往后顺延）。,交割等级：二等黄玉米，质量符合,GB1353-86,。替代品：一等黄玉米、三等黄玉米，质量符合,GB1353-86,。,交割地点：上海定点仓库。,远期合约与期货合约比较,远期合约和期货合约都是交易双方约定在未来某一特定时间以某一特定价格某一特定数量和质量资产的交易形式。,期货合约是期货交易所制定的标准化合约，对合约到期日及其买卖的资产的种类、数量及质量作出了统一规定。,远期合约是根据买卖双方的特殊需求由买卖双方自行签订的合约。,因此，期货交易流动性较高，远期交易流动性较低。,金融期货的种类,外汇期货：,外汇期货是一种在期货市场上通过标准化外汇期货合约来买卖外汇和回避汇率风险的金融工具。而外汇期货合约实际上就是一种在交易所达成的标准化的、规定在将来某一特定的时间和地点交收一定数额外汇，并在合约有效期内每日都进行盈亏结算的外汇交易工具。,外汇期货交易是指买进和卖出不同交割期限的外汇的买卖活动，主要有外汇掉期交易和外汇套期保值交易这两种形式。,利率期货：,是以利率为标的物的期货合约，主要针对市场上债务资产的利率波动而设计，按期限的不同又可分为短期利率期货和长期利率期货。,股票指数期货：,是一种在期货市场上通过标准化股票指数期货合约的买卖来规避股票市场系统性风险的金融工具。而股票指数期货合约则是由协约双方同意在将来某一日期按约定的价格买卖股票指数的可转让合约。,（,3,）期权,期权,(,option,),是指它的买方在规定的期限内具有按交易双方商定的价格购买或出售一定数量某种金融资产的权利。期权的标的资产包括股票、股票指数、外汇、债务工具、各种商品和期货合约。,从形式上看，期权是一种交易双方签订的、按约定价格在约定时间买卖约定数量的约定商品的期货合约。但它与一般的期货合约是有本质的区别：购买持有这种期货合约的一方，在合约规定的交割时间有权选择是否执行这一合约，而出售这种合约的一方则必须服从买方选择。这就是期权一词中,“,权,”,字的含义。,金融期权的功能,金融期权的功能主要在于套期保值和价格发现。当然需要指出的是，利用金融期权进行风险管理时，买方承受风险的上限是确定的,期权费的金额。,期权的两种基本类型,看涨期权,（,call option,）的持有者有权在某一确定时间以某一确定的价格购买标的资产。,看跌期权,（,put option,）的持有者有权在某一确定时间以某一确定的价格出售标的资产。,期货合约中的价格被称为,执行价格,或敲定价格，合约中的日期为到期日、执行日或期满日。,美式期权,可在期权有效期内任何时候执行；,欧式期权,只能在到期日执行。在交易所中交易的大多数期权为美式期权。,金融期权的种类,根据,交易对象的不同，可以将金融期权分为现货期权和期货期权两大类。其中现货期权包括外汇期权、利率期权、股票指数期权以及股票期权；期货期权则包括外汇期货期权、利率期货期权以及股票指数期货,期权。,期权举例,看涨期权,某投资者购买,100,个,IBM,股票的欧式看涨期权，执行价格为,$100,。假定股票现价为,$98,，有效期限为,2,个月，期权价格为,$5,。由于期权是欧式期权，投资者仅能在到期日执行。,如果股票价格在到期日低于,$100,，他或她必定不执行期权（即投资者不会以,$100,的价格购买市场价值低于,$100,的股票）。在这种情况下，投资者损失了其全部的初始投资,$500,。如果股票的价格在到期日高于,$100,，投资者将执行这些期权。,购买,IBM,欧式看涨期权的损益图示,5,5,10,15,20,净盈利,100,90,80,70,110,120,到期股票价格（,$,）,期权价格,=$5,执行价格,=$100,期权举例,看跌期权,某投资者购买了,100,个股票的欧式看跌期权，执行,价格为,$70,。假定股票的现价为,$66,，距到期日有,3,个月，,期权的价格为,$7,。由于期权是欧式期权，投资者仅能在到期日，在股票价格低于,$70,时执行该期权。,假定在到期日股票价格为,$50,。投资者以每股,$50,的价格购买,100,股股票，并按看跌期权合约的规定，以,每股,$70,的价格卖出相同股票，实现每股,$20,的盈利，,忽略交易成本，总盈利可达,$2000,。,如果最后股价高于,$70,，每一看跌期权的损失为,$7,。,购买,Exxon,欧式看跌期权的损益状态,期权价格,=$7,执行价格,=$70,5,5,10,15,20,净盈利,70,60,50,40,80,90,到期股票价格（,$,）,衍生证券的共同特征,衍生证券的共同特征是保证金交易，即只要支付一定比例的保证金就可进行全额交易（以小博大），不需实际上的本金转移，合约的了结一般也采用现金差价结算的方式进行，另有在满期日以实物交割方式履约的合约才需要买方交足货款。,因此，衍生证券交易具有杠杆效应。保证金越低，杠杆效应越大，风险也就越大。,卖出（空头）套期保值举例,卖出（空头）套期保值，是指商品需求者在现货市场买进现货后，在期货市场上卖出期货合约的交易行为。,某纺织厂在,4,月,1,日接到,7,月,1,日交货的棉布订单。为生产这个订单的棉布，需用,40,万磅棉花。当天现货市场上价格是每磅,65,美分。在这种情况下，该厂可以通过卖出套期保值来规避,3,个月后棉花价格下跌可能带来的损失。,棉花现货价格下跌的情况,交易时间,现货市场,期货市场,4,月,1,日,买进,40,万磅棉花，每磅,0.65,美元,卖出,7,月份棉花期货合约,8,张（每张,5,万磅），每磅,0.63,美元,6,月,31,日,棉花价格降至,0.58,美元,买进,7,月份棉花期货合约,8,张，每磅,0.565,美元,交易结果,每磅损失,0.07,美元,每磅收益,0.065,美元,结果：,通过卖出套期保值，该厂净损失是,2000,美元，即,40,万磅,(0.07,美元磅,-0.065,美元磅,),。若不做卖出套期保值，其损失就是,40,万磅,0.07,美元磅,2.8,万美元。,棉花现货价格上涨的情况,结果：,通过卖出套期保值，该厂净损失是,4000,美元，即,40,万磅,(0.06,美元磅,-0.05,美元磅,),。若不做卖出套期保值，其收益就是,40,万磅,0.05,美元磅,2,万美元。,交易时间,现货市场,期货市场,4,月,1,日,买进,40,万磅棉花，每磅,0.65,美元,卖出,7,月份棉花期货合约,8,张（每张,5,万磅），每磅,0.63,美元,6,月,31,日,棉花价格涨至,0.70,美元,买进,7,月份棉花期货合约,8,张，每磅,0.69,美元,交易结果,每磅盈利,0.05,美元,每磅损失,0.06,美元,买进（空头）套期保值举例,买进（空头）套期保值，是指商品供应者在现货市场卖出商品的同时，在期货市场上买进相同数量的期货合约的交易行为。,某豆油外销商接到一份订单，以既定价格在,4,个月后出售,60,万磅豆油。签约当天定的价格是购货方将要支付的，而该外销商可迟至,4,个月后再购进这批豆油，但购进价格又是无法确定的，可能高于、也有可能低于签约当天的价格。因此该商人只能通过在期货市场上买进豆油期货合约来规避风险。,期货价格和现货价格同时上涨的情况,交易时间,现货市场,期货市场,2,月,1,日,卖出,60,万磅豆油，每磅,0.28,美元,买进,6,月份期货合约,10,张（每张,6,万磅），每磅,0.285,美元,6,月,1,日,买进,60,万磅豆油，每磅,0.33,美元,卖出,6,月份期货合约,10,张，每磅,0.335,美元,交易结果,每磅损失,0.05,美元,每磅盈利,0.05,美元,期货价格和现货价格同时下跌的情况,交易时间,现货市场,期货市场,2,月,1,日,卖出,60,万磅豆油，每磅,0.28,美元,买进,6,月份期货合约,10,张（每张,6,万磅），每磅,0.285,美元,6,月,1,日,买进,60,万磅豆油，每磅,0.26,美元,卖出,6,月份期货合约,10,张，每磅,0.255,美元,交易结果,每磅盈利,0.02,美元,每磅损失,0.03,美元,现货价格下跌、期货价格上涨的情况,交易时间,现货市场,期货市场,2,月,1,日,卖出,60,万磅豆油，每磅,0.28,美元,买进,6,月份期货合约,10,张（每张,6,万磅），每磅,0.285,美元,6,月,1,日,买进,60,万磅豆油，每磅,0.275,美元,卖出,6,月份期货合约,10,张，每磅,0.335,美元,交易结果,每磅盈利,0.005,美元,每磅盈利,0.05,美元,现货价格上涨、期货价格下跌的情况,交易时间,现货市场,期货市场,2,月,1,日,卖出,60,万磅豆油，每磅,0.28,美元,买进,6,月份期货合约,10,张（每张,6,万磅），每磅,0.285,美元,6,月,1,日,买进,60,万磅豆油，每磅,0.33,美元,卖出,6,月份期货合约,10,张，每磅,0.255,美元,交易结果,每磅损失,0.05,美元,每磅损失,0.03,美元,（,4,）权证,权证实质反映的是发行人与持有人之间的一种契约关系，持有人向权证发行人支付一定数量的价金之后，就从发行人那获取了一个权利。这种权利使得持有人可以在未来某一特定日期或特定期间内，以约定的价格向权证发行人购买,/,出售一定数量的资产。,持有人获取的是一个权利而不是责任，其有权决定是否履行契约，而发行者仅有被执行的义务，因此为获得这项权利，投资者需付出一定的代价,(,权利金,),。,认股权证又分为认购、认沽两种。,