筹资概论与资金预测分析

单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,*,第五章 筹资概论与资金预测,5.1筹集资金的原因与要求,5.2影响资金筹集的因素,5.3筹资渠道和筹资方式,5.4资金需要量的预测,5.1筹集资金的原因和要求,原因：,创建企业；,企业发展；,偿还债务；,调整资本结构。,要求：,合理、及时；,筹资和投资相结合；,选择来源，降低成本；,合理安排结构，适度负债经营；,遵守法律，维护各方合法权益。,5.2影响资金筹集的因素,经济因素,法律因素,金融市场因素,经济因素,经济周期,经济发展水平,经济体制,通货膨胀,法律因素,公司法,担保法,证券法,贷款通则,股票发行与交易管理暂行条例等,金融市场因素,金融工具：,股票、债券、票据、可转让存单、抵押契约借款合同等,金融机构,5.3筹资渠道和筹资方式,筹资渠道：,国家财政资金,银行信贷资金,非银行金融机构资金,其他法人单位资金,民间资金,企业自留资金,境外资金,企业筹集资金的方式,吸收直接投资,发行股票,金融机构贷款,商业信用,发行债券,发行短期融资券,租赁,联营,企业内部积累,筹资渠道和筹资方式配合P105,表5-1。,5.4资金需要量的预测,定性预测法：,在企业缺乏完备、准确的历史资料，利用有关资料，依靠预测者的个人经验，对企业未来资金的需要量作出预测的方法。,销售百分比法：,1)预测企业内部资金来源增加额。P106,计算基年损益表各项目,与销售收入的比例,使用预测年度销售收入的预计数乘,上述比例，编制预测年度的损益表,计算留用利润的数额,2)预测总资金需要量P108,敏感资产：现金、应收账款、存货、固定资产净值等。,敏感负债：应付账款、应付费用。,不敏感项目：对外投资、短期借款、长期借款、实收资本和留存利润。,计算步骤：,根据比例编制,预计资产负债表,根据比例和销售增,长额确定资金需要量,根据比例和销售收入,计算敏感项目金额,确定留存,利润的金额,计算资产负债,两方差额，为从,外部筹集资金额,预测公式：,需要追加的外部筹资额=,（RA/S RL/S ）S RE,RA/S 基年敏感资产总额与基年销售收入的百分比；,RL/S 基年敏感负债总额与基年销售收入的百分比；,S 预测期预计销售收入的增加额；,RE-预测期留存利润的增加额,销售百分比具体计算方法：,根据销售确定融资需求,根据销售增加量确定融资需求,例：假设某公司下年预计销售总额,4000,万元，股利支付率为,30%,，销售净利率为,4.5%,，其他资料见下表，则预测步骤如表所示：,上年期末实际,占销售额%（销售额3000万元）,本年计划（销售额4000万元）,流动资产,700,23.3333%,933.33,长期资产,1300,43.3333%,1733.33,资产合计,2000,2666.66,短期借款,60,N,60,应付票据,5,N,5,应付款项,176,5.8666%,234.66,预提费用,9,0.3%,12,长期负债,810,N,810,负债合计,1060,1121.66,上年期末实际,占销售额%（销售额3000万元）,本年计划（销售额4000万元）,实收资本,100,N,100,资本公积,16,N,16,留存收益,824,N,950,所有者权益合计,940,1066,融资需求,479,总计,2000,2666.66,表（续）,1）根据销售确定融资需求,预计留存收益增加额,留存收益是公司内部融资来源。,这部分资金的多少，取决于收益的多少和股利支付率的高低。,根据例题中的条件计算：,留存收益增加=预计销售额销售净利率,（1-股利支付率）,=40004.5%(1-30%),=126万元,则本年度留存收益为：,824+126=,950,万元,外部融资需求的计算,外部融资需求=预计总资产-预计总负债-预计股东,权益,=2666.66-1121.66-(940+126),=479万元,该公司为完成销售额4000万元，需要增加资金666.66,万元（2666.66-2000），负债的自然增长提供61.66,万元（234.66+12-176-9），留存收益提供126万元，,本年应再融资479万元（666.66-61.66-126）。,2）根据销售增加量确定融资需求,融资需求=资产增加-负债自然增加-留存收益增加,=（资产销售百分比新增销售额）-,（负债销售百分比新增销售额）-,计划销售净利率销售额（1-股利支付率）,=(23.3333%+43.3333%)1000-,(5.8666%+0.3%) 1000-4.5%4000(1-30%),=479万元,外部融资额占销售额增长的百分比,根据以下公式推导出,外部融资销售增长比公式,：,外部融资额,=,（资产销售百分比,新增销售额,）,-,（负债销售百分比,新增销售额,）,-,计划销售净利率,销售额,（,1-,股利支付率）,新增销售额,=,销售增长率,基期销售额,将第二个公式带入第一个公式后，然后同除“基期销售额,增长率”得出：,外部融资销售增长比,=,资产销售百分比,-,负债销售百分比,-,销售净利率,（,1+,增长率）,增长率,（,1-,股利支付率）,根据例题计算外部融资增长比：,外部融资增长比=0.6666-0.0616- 4.5%,(1.33330.3333) (1- 30%),=0.479,外部融资额=外部融资销售增长比销售增长,=0.4791000,=479万元,内含增长率,销售额增加引起的资金需求增长，通过两种途径来解决：内部保留盈余的增加和外部融资。,如果不能或不打算从外部融资，则只能靠内部积累从而限制了销售的增长。此时的销售增长率，称为“,内含报酬率,”。,设外部融资为零，则：,0,=,资产销售百分比-负债销售百分比-销售净利率（1+增长率）增长率（1-股利支付率）,0 = 0.6666-0.0617-4.5% （1+增长率）,增长率0.7,增长率=5.494%,新增销售额=30005.494%=164.82万元,外部融资需求不仅取决于销售的增长，还要看,股利支付率,和,销售净利率,。,股利支付率越高，外部融资需求越大。,销售净利率越大，外部融资需求越少。,外部融资需求不仅取决于销售的增长，还要看,股利支付率,和,销售净利率。,股利支付率越高，外部融资需求越大,前例，企业股利支付率是,30%,，外部融资需求,479,万元。若预计销售额仍为,4000,万元，股利支付率改为,100%,，则：,外部融资额,= 666.6-61.6-4.5%,4000,（,1-100%,）,=605,万元,当股利支付率为零时，外部融资额,= 666.6-61.6-4.5%,4000,（,1-0,）,=425,万元,100%30%, 605,万元,479,万元,外部融资需求不仅取决于销售的增长，还要看,股利支付率和,销售净利率,。,销售净利率越大，外部融资需求越少。,前例， 企业的销售净利率为,4.5%,，外部融资需求,479,万元，若销售净利率为,10%,，则：,外部融资额,= 666.6-61.6-10%,4000,（,1-30%,）,=325,万元,10%4.5%,325,万元,479,万元,资金习性预测法(一元回归直线法),P110,资金习性，资金变动同产品产销数量变动之间的依存关系。,可分为不变资金、变动资金和半变动资金。,方法：总额法和分项预测法。,总额法,按企业历史上,资金占用额,与,产销量,的关系，把资金分为不变资金和变动资金。,预测的基本模型,:,y = a +,bx,p111,例,3,分项预测法,计算各,资金占用项目,（现金，存货，应收账款和固定资产等）与,销售收入,之间的关系。,运用高低点法，求出各项目的变动部分和不变部分，然后求出变动总额和不变总额，再得出预测资金的需要量。,使用资金习性预测法的注意事项：,资金需要量与产销量之间线性关系的假定应符合实际情况；,确定,a,b,的数值，应该利用预测年度前连续若干年的历史材料（至少三年以上）；,考虑价格等因素变动。,作业：,某公司的产品销路稳定，拟投资600万元，扩大生产能力20%。该公司想要维持目前45%的负债比率，并想继续执行20%的固定股利支付率政策。该公司在2000年的税后利润为260万元，那么该公司2001年为扩充上述生产能力必须从外部筹措多少权益资本？,