资金时间价值与风险分析优秀课件

,单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,*,单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,*,单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,*,第三章、资金时间价值与风险分析,1,家具大甩卖,1000,元的家具立刻拿走,！,12%,单利,三年付清,超低月付,引言,某人手中现在有,100,元钱，他可以花掉它，也可以将它存入银行，还可以用它进行投资。假如此人选择了存入银行，当时银行利率是,10%,，那么一年后，此人可从银行取出,110,元，与一年前相比，他手中多出了,10,元钱，这,10,元钱是怎么多出来的呢？它又代表着什么呢？,4,人们具有,时间偏好,赶早不赶晚,的态度,现期产生的效用同样商品的未来消费产生的效用,货币具有了时间价值,第一节、资金时间价值,5,1来源：,货币时间价值的真正来源是劳动者所创造的,剩余价值的一部分,，而不是投资者推迟消费而创造的。,2条件：,并不是所有的货币都有时间价值，只有把货币作为资金投入,生产经营,才能产生时间价值。,第一节、资金时间价值,6,3计量：,货币时间价值是没有风险和通货膨胀条件下的,社会平均资金利润率,。,实际工作中，常用,同期,国债利率来近似表示货币的时间价值,4.,假设前提,没有通货膨胀 没有风险,第一节、资金时间价值,7,第一节、资金时间价值,1、含义：是指一定量的资金在不同时点上的价值量的差额,.,两种表现形式,:,绝对数和相对数,.,一、资金时间价值的概念,二、资金时间价值的计算,终值：本利和（现值,+,利息）,现值：本金（终值,-,利息）,8,(,一,),单利的计算,资金时间价值的计算,1. 定义：,是指在规定期限内，只对本金计算利息。,2.,单利利息：,3,F=P,(1+,i,）,其中:,F,终值,i,利率,P,现值(本金),n,期数,4,现值,9,10,(,二,),复利奇迹,资金时间价值的计算,科学泰斗爱因斯坦曾经说,:,复利是世界第八大奇观,1, 假如印第安人会投资,1626,年,荷属美洲新尼德兰省总督,Peter Minuit,花了大约,24,美元的珠子和饰物从印第安人手中买下了曼哈顿岛。到,2000,年,1,月,1,日，估计曼哈顿岛价值,2.5,万亿美元。 假如当时的印第安人会投资，使,24,美元能够达到,7%,的年复合收益率，那么，到,375,年后的,2000,年的,1,月,1,日,他们可买回曼哈顿岛。,24*(1+7%),(,2000-1626+1),=2.5068,（万亿美元）,11,资金时间价值的计算,2.,西班牙人的遗憾,西班牙人帮助发现了美洲新大陆,也将本来属于自己的世界首富国地位送给了今天的美国人,. 1492,年,西班牙国王,Ferdinand V,及女王,Lsabella,资助意大利航海家哥伦布,(Columbus),大约,3,万美元,使得哥伦布冒险向西航行,70,天后,到达加勒比海群岛,完成了发现新大陆的创举,.,发现新大陆给当时的西班牙带来了精神上的成就感,但使西班牙在,2004,年失去了价值,16,兆美元的财富,!(,假设当初投资的,3,万美元能以,4%,的复利率增长,),30000*(1+4%),(2004-1492+1),=16.41,（兆美元）,100,万美元,1,亿美元,10,亿美元,1,兆美元,(,二,),复利的计算,资金时间价值的计算,定义：是指在一定期间按一定利率将本金所生的利息加入本金再计利息。,1.终值(本利和),(1).定义：某一资金按复利计算的未来价值。,(2).,公式：,F=P(1+,i,),n,其中:,F,终值,i,利率,P,现值(本金),n,期数,(3).(1+,i,),n,称复利终值系数，记作,：(,F/P,i,n),附表一,14,15,(,二,),复利计算,资金时间价值的计算,2.现值(本金),(1).定义：某一资金按复利计算的现在价值。,(2).,公式：,P=F(1+,i,),-n,(3).(1+,i,),-n,称复利现值系数，记作,：(,P/F,i,n),附表二,(4).,关系：,(1+,i,),n,(1+,i,),-n,=1,互为倒数乘积为1,16,(,三,),年金的计算：,资金时间价值的计算,年金,:,是指一定时期内每次等额收付的系列款项,通常记作,A,年金的特点,:,（,1,）每期相隔时间相同（,2,）每期收入或支出的金额相等,年金的分类,:,普通年金、即付年金,递延年金、永续年金,17,（三）年金的计算。,普通(后付,),年金,预付(先付)年金,递延年金,永续年金,资金时间价值的计算,1.普通年金(后付年金)收支发生在每期期末的年金,(1).终值：,年金终值系数的倒数称偿债基金系数。,记作,：(,A/F,i,n),18,资金时间价值的计算,1.普通年金(后付年金),(2).年金现值,：,年金现值系数记作(,P/A,i,n),附表四,19,资金时间价值的计算,1.普通年金(后付年金),(2).年金现值：,年金现值系数的倒数称资本回收系数(投资回收系数)。,记作,：(,A/P,i,n),20,资金时间价值的计算,2.预付年金(即付年金，先付年金)收支发生在每期期初的年金,(1).终值：,0,1,2,3,4,1,2,3,4,普通年金,预付年金,1.464,1.331,1.21,1.1,1,当,i=10%,系数-1,期数+1,21,资金时间价值的计算,0,1,2,3,4,1,2,3,4,普通年金,预付年金,1.464,1.331,1.21,1.1,1,当,i=10%,系数-1,期数+1,公式1,公式2,F=A,(,F/A,i,n,)(,1+,i,),记作(,F/A,i,n+1)-1,22,资金时间价值的计算,2.预付年金,(2).现值：,0,1,2,3,4,1,2,3,4,普通年金,预付年金,1,0.909,0.826,0.751,当,i=10%,系数+1,期数-1,23,资金时间价值的计算,0,1,2,3,4,1,2,3,4,普通年金,预付年金,1,0.909,0.826,0.751,当,i=10%,系数+1,期数-1,公式1,公式2,P=A,(,P/A,i,n,)(,1+,i,),记作(,P/A,i,n-1)+1,24,资金时间价值的计算,3.递延年金,收支不从第一期开始的年金,终值计算与递延期无关,现值：,i=10%,eg.,从第三年起每年收入1000元，其现值多少？,0,1,2,3,4,5,复利现值,年金现值,25,资金时间价值的计算,两种计算方法,先算年金现值，再算复利现值,年金现值系数相减,i=10%,eg.,从第三年起每年收入1000元，其现值多少？,0,1,2,3,4,5,复利现值,年金现值,26,资金时间价值的计算,方法1,P=1000X(P/A,10%,3)(1+10%),-2,=1000X2.4869X0.8264=2055.17(,元),i=10%,eg.,从第三年起每年收入1000元，其现值多少？,0,1,2,3,4,5,复利现值,年金现值,27,资金时间价值的计算,eg.,从第三年起每年收入1000元，其现值多少？,i=10%,0,1,2,3,4,5,方法2,n,年,s,年,P=1000X(P/A,10%,5)-(P/A,10%,2),P=1000X(P/A,10%,n)-(P/A,10%,s),=1000,X(3.7908-1.7355)=2055.30(,元),28,资金时间价值的计算,4.永续年金,无限期等额支付的特种年金(只能计算现值),eg.,养老金、奖学金、股价,现值：,29,某公司发行优先股，每股股利,2,元，当年利率10%时，股价为多少？,资金时间价值的计算,2/10%=20(元),当年利率5%时，股价为多少？,2/5%=40(元),30,31,三、折现率、期间、和利率的推算,资金时间价值的计算,（一）折现率（利息率）的推算（,110,页）,（二）期间的推算（,112,页）,（三）名义利率与实际利率,名义利率,每年复利的次数,名义利率：每年复利次数超过一次的年利率称名义利率,每年复利一次的年利率称实际利率,32,年利率为8%，每季复利一次，则实际利率为多少？,资金时间价值的计算,也可变,i,为,r/m,变,n,为,m.n,33,资金时间价值的计算,复利区间,复利次数,有效年利率（,%,）,年（,Year,）,1,10.00000,季（,Quarter,）,4,10.38129,月（,Month,）,12,10.47129,周（,Week,）,52,10.50648,日（,Day,）,365,10.51558,时（,Hour,）,8760,10.51703,分（,Minute,）,525600,10.51709,连续复利：当复利期间变的无限小的时候，相当于连续计算复利。,FV=PVe,r*t,PV=,现值；,r=,年利率；,t=,按年计算的投资期数,e,为自然数的底数，约等于,2.71828,资金时间价值的计算,四、资金时间价值公式的运用,资金时间价值的计算,复利公式还是年金公式,一次性收付(复利公式),等额定期(年金公式),36,四、资金时间价值公式的运用,资金时间价值的计算,求什么(终值/现值,),未来价值(终值),现在价值(现值),37,四、资金时间价值公式的运用,资金时间价值的计算,求,i,n,A,时看给什么,未来价值(终值),都给:都可用,尽量用现值公式,现在价值(现值),38,1，某人三年后所需资金34500元，当利率为5,%,时，,(1)在复利的情况下，目前应存多少钱？,(2)在单利的情况下，目前应存多少钱？,2，某人贷款购买轿车一辆，在六年内每年年末付款26500元，当利率为5%时，相当于现在一次付款多少？(答案取整),3，某人出国5年，请你代付房租，每年年末付租金2500元，若,i,=5%,(1),现在一次给你多少钱？(2)回来一次给你多少钱?,4,假如你现在,21,岁，每年收益率为,10%,，你想在,65,岁时候 成为百万富翁，今天你一次性需要拿出多少钱投资,?,39,资金时间价值的计算练习,1，某人三年后所需资金34500元，当利率为5,%,时，,(1)在复利的情况下，目前应存多少钱？,(2)在单利的情况下，目前应存多少钱？,1),P=F,（,P/F,，,i,，,n,）,=34500X(1+5%),-3,=29801.1(,元,),2)F= P(1+,i,n)P=34500/(1+5%X3)=30000(,元),40,资金时间价值的计算练习,2，某人贷款购买轿车一辆，在六年内每年年末付款26500元，当利率为5%时，相当于现在一次付款多少？(答案取整),解：,P=AX(P/A,i,n)=26500X5.0757,=134506 (,元),轿车的价格=134506元,41,资金时间价值的计算练习,3，某人出国5年，请你代付房租，每年年末付租金2500元，若,i,=5%,(1),现在一次给你多少钱？,(2)回来一次给你多少钱?,解：,1）,P=A(P/A,i,n)=2500X4.330=10825 (,元),2）F=A(F/A,i,n)=2500X5.526=13815 (,元),42,资金时间价值的计算练习,4,假如你现在,21,岁，每年收益率为,10%,，你想在,65,岁时候 成为百万富翁，今天你一次性需要拿出多少钱投资,?,解：,P=1,000,000/ (1+10%),44,=15,091,43,5,.假设以10%的年利率借得30000元，投资于某个寿命为10年的项目，每年至少等额收回多少款项方案才可行？,6,.公司打算连续3年每年初投资100万元，建设一项目，现改为第一年初投入全部资金，若,i=10%,则现在应一次投入多少？,7.,一项固定资产使用5年,更新时的价格为200000元,若企业资金成本为12%,每年应计提多少折旧才能更新设备?,8.,某人拟于明年初借款42000元，从明年末起每年还本付息6000元，连续10年还清，若预期利率8%，此人能否借到此笔款项？,44,资金时间价值的计算练习,5,.假设以10%的年利率借得30000元，投资于某个寿命为10年的项目，每年至少等额收回多少款项方案才可行？,解：,P=A(P/A,10%,10),30000=A (P/A,10%,10),A=4882(,元),45,资金时间价值的计算练习,6,.公司打算连续3年每年初投资100万元，建设一项目，现改为第一年初投入全部资金，若,i=10%,则现在应一次投入多少？,解：,P=A(P/A,10%,3)(1+10%),=100X2.487X1.1,=273.57(,万元),46,资金时间价值的计算练习,7.,一项固定资产使用5年,更新时的价格为200000元,若企业资金成本为12%,每年应计提多少折旧才能更新设备?,解：200000=,A(F/A,12%,5),A=31482 (,元),47,资金时间价值的计算练习,8.,某人拟于明年初借款42000元，从明年末起每年还本付息6000元，连续10年还清，若预期利率8%，此人能否借到此笔款项？,解：,P=6000(P/A,8%,10)=40260.6,元,所以，此人无法借到。,48,9.,拟购一房产，两种付款方法：,(1)从现在起,每年初付20万,连续付10次,共2,00,万元。,(2)从第五年起,每年初付25万,连续10次,共250万元,若资金成本5%，应选何方案？,10.,一项100万元的借款，借款期为5年，年利率为8%，若每半年付款一次，年实际利率会高出名义利率多少？,11.,企业发行债券，在名义利率相同的情况下，对其比较有利的计息期为(,),A，1,年,B，,半年,C，1,季,D，1,月,12.,已知年利率12%，每季度复利一次，本金10000元，则第十年末为多少？,49,资金时间价值的计算练习,9.,拟购一房产，两种付款方法：,(1)从现在起,每年初付20万,连续付10次,共2,00,万元。,(2)从第五年起,每年初付25万,连续10次,共250万元,若资金成本5%，应选何方案？,解(1),P=20 (P/A,5%,10)(1+5%)=162.16,(2)P=25X(P/A,5%,13)-(P/A,5%,3)=166.67,50,资金时间价值的计算练习,10.,一项100万元的借款，借款期为5年，年利率为8%，若每半年付款一次，年实际利率会高出名义利率多少？,解： (1+8%/2),2,-1=8.16%,所以，比名义利率高0.16%,51,资金时间价值的计算练习,11.,企业发行债券，在名义利率相同的情况下，对其比较有利的计息期为(,),A，1,年,B，,半年,C，1,季,D，1,月,A,资金时间价值的计算练习,52,资金时间价值的计算练习,12.,已知年利率12%，每季度复利一次，本金10000元，则第十年末为多少？,解：,I=(1+12%/4),4,-1=12.55%,F=10000(1+12.55%),10,=32617.82,解：,F=10000(1+12%/4),40,=32620,53,54,第二节、风险分析,风险是指在一定条件下和一定时期内可能发生的各种结果的变动程度,.,1、风险就是结果的不确定性,2、风险不仅能带来起初预期的损失也可带来起初预期的收益,特定投资的风险大小是,客观,的,你是否冒风险及冒多大风险是,主观,的,.,一、风险的概念,55,（一）、投资主体的不同分类,1.,市场风险,是指与整个市场波动相联系的风险，它是由影响所有同类证劵价格的因素所导致证劵收益的变化。,E.g.,经济、政治、利率、通货膨胀等因素,2.,非市场风险（公司特有风险）,是指与整个市场波动无关的风险，它是某一企业或某一行业特有的那部分风险。,E.g.,管理能力、劳工问题、消费者偏好变化等对于证劵收益的影响。,二、风险的类别,56,市场风险,非市场风险,定义,与整个市场波动相联系的风险,与整个市场波动无关的风险,特征,（,1,）由共同因素引起；,（,2,）影响所有证券的收益；,（,3,）无法通过分散投资来化解；,（,4,）与证券投资收益相关；,（,1,）由特殊因素引起；,（,2,）影响某种证券的收益；,（,3,）可以通过分散投资来化解；,（,4,）与证券投资收益不相关；,包含风险种类,购买力风险；,货币市场；,市场价格；,企业风险等,57,（一）、投资风险形成的原因分类,1.,经营风险,是指生产经营的不确定性带来的风险，它是任何商业活动都有的，也称商业风险。,E.g.,市场需求、市场价格等,来源于多方面：,P=S-C=pQ-VQ-F=(p-V)Q-F,.,市场销售 生产成本 生产技术 其他,2.,财务风险,是指由于举债而给企业财务成果带来的不确定性，也称筹资风险。,二、风险的类别,58,二、财务风险,1.,根据风险形成的原因,-,政治风险、法律风险、利率风险、市场竞争风险、经营风险,2.,根据资本运动的过程,-,筹资风险、投资风险、资金回收风险、收益分配风险,59,二、风险的类别,3.,根据风险表现的差异,-,战略性财务风险、总体性财务风险、部门性财务风险,4.,根据财务活动涉及频率,-,普通时期财务风险、非凡时期财务风险,60,三、风险报酬,1、表现形式：风险报酬率,2、短期投资报酬率=无风险报酬率+风险报酬率,3、风险报酬率：冒风险投资而要求的,超过,资金时间价值的,额外收益,61,四、风险的衡量,1.概率：随机事件可能性大小,(1).概率必须符合两个条件：,62,四、风险的衡量,(2).概率分布(离散型，连续型),X,i,0.2,0.6,20%,40%,A,项目,0.2,0.6,20%,70%,B,项目,-30%,63,四、风险的衡量,(2).概率分布(离散型，连续型),P,i,Xi,i,B,项目,A,项目,64,四、风险的衡量,2.期望值的计算,以概率为权数的加权平均数,表示各种可能的结果,表示相应的概率,65,某项目资料如下：,四、风险的衡量,情况,收益(万元),概率,好,300,0.3,中,200,0.4,差,100,0.3,X,(1),=300X0.3+200X0.4+100X0.3=200(,万元),66,四、风险的衡量,3.标准离差(标准差)与方差,反映平均数的离散程度,标准差,67,四、风险的衡量,3.标准离差(标准差)与方差,反映平均数的离散程度,方差,68,某项目资料如下：,四、风险的衡量,市场情况,利润(万元),概率,好,600,0.3,中,300,0.5,差,0,0.2,X,(2),=600X0.3+300X0.5+0X0.2=330(,万元),69,四、风险的衡量,3.标准离差率(标准差系数),标准差系数,风险小,风险大,70,四、风险的衡量,3.标准离差率(标准差系数),标准差系数,如期望值相同，只看标准离差,标准离差大风险大,标准离差小风险小,71,四、风险的衡量,3.标准离差率(标准差系数),标准差系数,如果两个项目，期望值不同，不能直接用标准差比较，而要用标准离差率。即：,标准离差率大,-,风险大；,标准离差率小,-,风险小。,C,72,风险与投资报酬率的关系为：,期望投资报酬率,=无风险报酬率+风险报酬率,R=R,F,+R,R,=R,F,+bq,R,R,=f(,风险程度),四、风险的衡量,73,R,风险报酬率,无风险报酬率,0 风险程度,74,（一）利息率的分类,1.,按利率间的变动关系,:,-,基准利率与套算利率,2.,按利率形成的机制,:,-,市场利率与法定利率,3.,按债权人取得的报酬情况,:,名义利率与实际利率,五、利息率的分类,75,利率的骗局,家具大甩卖,1000,元的家具立刻拿走！,12%,单利,三年付清,超低月付,商场为您计算：今天按,12%,的年利率借款,1000,元，三年还清,欠款,=1000*,（,1+12%*3,）,=1360,（元）,商场为了让您不要有还款压力，为您设计了,36,个月还款计划,每月付款,=1360/36=37.78,（元）,那么您认为这是一个,年利率为,12%,的贷款？,利率的骗局,1000=37.78*1-,（,1+i,）,-36,/ i,i= 1.767%,APR【,名义利率,】,=12*1.767%=21.204%,EAR【,实际利率,】,=(1+21.204%/12),12,1=23.39%,利率的骗局,五、利息率的分类,4.,按利率与市场资金的供求关系,:,-,固定利率与浮动利率,5.,按利率与时间长短关系,:,-,年利率、月利率和日利率,79,五、利息率的决定因素,利率,=,纯利率,+,通货膨胀附加率,+,风险附加率,纯利率,：,是指无通货膨胀、无风险情况下的平均利率,（国债券利率）,通货膨胀附加率,：,通货膨胀 货币贬值,投资者真实报酬下降 需要弥补,风险附加率,：,=,违约风险补偿率,+,流动性风险补偿率,+,期限风险补偿率,80,六、利率的作用,81,