10、资金筹集

单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,*,10、资金筹集,1,1.贸易顺差 是指在特定年度一国出口贸易总额大于进口贸易总额表示该国当年对外贸易处于有利地位。贸易顺差的大小在很大程度上反映一国在特定年份对外贸易活动状况。,2,通常情况下，一国不宜长期大量出现对外贸易顺差，因为此举很容易引起与有关贸易伙伴国的摩擦。例如，美、日两国双边关系市场发生波动，主要原因之一就是日方长期处于巨额顺差状况。与此同时，大量外汇盈余通常会致使一国市场上本币投放量随之增长，因而很可能引起通货膨胀压力，不利于国民经济持续、健康发展。,3,2 。贸易逆差 所谓贸易逆差是指一国在特定年度内进口贸易总值大于出口总值，反映该国当年在对外贸易中处于不利地位。同样，一国政府当局应当设法避免长期出现贸易逆差，因为大量逆差将致使国内资源外流，对外债务增加。这种状况同样会影响国民经济正常运行,4,通货膨胀,通货膨胀是纸币流通条件下特有的一种社会经济现象。纸币的发行量超过商品流通中所需要的货币量而引起的货币贬值、物价上涨的状况。 原因纸币是一种纯粹的货币符号，没有价值，只是代替金属货币执行流通手段的职能；纸币的发行量应以流通中需要的金属货币量为限度，如果纸币的发行量超过了流通中需要的金属货币量，纸币就会贬值，物价就要上涨。因此，纸币发行量过多引起的货币贬值、物价上涨，是造成通货膨胀的直接原因。,5,物价因纸币贬值而全面上涨。纸币贬值率越高，物价上涨率也就越高.,6,类型,需求拉动型通货膨胀。总需求过度增长超过了现有价格水平下的商品总供给，引起了物价普遍上涨。总需求的过度增长表现为由于投资膨胀和消费膨胀所导致的持续的货币供应量超过社会商品可供量的增长，因而又称过量需求通货膨胀。,7,成本推进型通货膨胀。由于成本上升所引起的物价普遍上涨。导致成本上升的因素一是物耗增多，二是工资的提高超过劳动生产率的增长。,8,结构性通货膨胀。由于社会经济部门结构失衡而引起的物价普遍上涨。这种类型的通货膨胀一般在发展中国家较为突出。主要表现为3种情况：一是国内某些部门，甚至某些大宗关键产品需求过多而供给不足，导致价格猛涨，并且只涨不跌，进而扩散到其他部门产品的价格，从而使一般物价水平持续上涨；二是国内各部门劳动生产率发展不平衡，导致劳动生产率提高较快的部门货币工资增长后，其他部门的货币工资也会随之增长，引起价格上涨，从而使一般物价水平普遍上涨；三是开放型经济部门的产品价格，受国际市场价格水平影响而趋于提高时，会波及到非开放型经济部门，从而导致一般物价水平的上涨。,9,输入型通货膨胀。由于输入品价格上涨而引起国内物价的普遍上涨。这种类型一般出现在世界性通货膨胀的情况下，并通过国际贸易、跨国公司、开放型经济部门等途径在国际间传播。,10,抑制性通货膨胀。在市场上存在着总供给小于总需求，或供求结构性失衡的情况下，国家通过控制物价和商品定额配给的办法，强制性地抑制价格总水平的稳定，这是一种实际上存在，但没有发生的通货膨胀现象。,11,通货紧缩是一种金融危机。与通货膨胀引起物价持续上涨、货币贬值，会影响人们的日常生活一样，通货紧缩也是一个与每人都息息相关的经济问题。通货紧缩是指社会价格总水平即商品和劳务价格水平持续下降，货币价值持续升值的过程。在一些主要发达国家，如日本，通缩问题已经成为影响其经济复苏的最主要因素之一。,12,通货紧缩的表现,与通货膨胀相反，通货紧缩意味着消费者购买力增加，但持续下去会导致债务负担加重，企业投资收益下降，消费者消极消费，国家经济可能陷入价格下降与经济衰退相互影响、恶性循环的严峻局面。通缩的危害表现在:物价下降了，却在暗中让个人和企业的负债增加了，因为持有资产实际价值缩水了，而对银行的抵押贷款却没有减少。比如人们按揭购房，通缩可能使购房人拥有房产的价值，远远低于他们所承担的债务。,13,关于通货膨胀与通货紧缩的效应比较从以下方面得以体现： 通货膨胀效应 货币贬值；物价上升；预期收入看好；经济过热；失业率降低；但过快的膨胀之后是必然的紧缩。 通货紧缩效应企业利润减少；个人预期收入降低；宏观经济悲观衰退；价格下降；币值上升；金融秩序混乱等。,14,为何会出现通货紧缩,与通胀相比，通缩是一个更让各国经济政策制定者头痛的问题，因为它更加难以治理。 通货紧缩出现的原因，主要包括下述一些方面： 一是生产过剩。产品供给大于需求，大量产品销不出去，造成通货紧缩的发生。一些国家的经济尚未从根本上摆脱生产过剩的制约，以至于一旦出现问题，就会面临通货紧缩的风险。,15,二是有效需求不足。因受到股市低迷、投资减少的制约等负面因素影响，消费物价指数与以往相比有所下降，这也是通货紧缩产生的一个重要因素。有效需求不足和生产过剩互为因果。正如一个胃病患者，说自己“消化不良”（需求不足）或“吃得太胀”（供给过剩）是一回事一样。三是作为全球经济火车头的美国，经济一直复苏不力，这对依赖美国经济带动的全球不少国家和地区来说，无疑是雪上加霜。同时，也促使这些国家的通货呈现下降之势。,16,通货紧缩对全球经济造成的损害远远大于通货膨胀，一旦前者和庞大的负债结合起来，必然造成严重的财政问题，而庞大的财政问题则又加剧着通货紧缩，从而给本已虚弱的世界经济复苏罩上阴影。,17,后果从不同的角度来看，通货膨胀对一国国民经济发展的影响有：对经济发展的影响。通货膨胀的物价上涨，使价格信号失真，容易使生产者误入生产歧途，导致生产的盲目发展，造成国民经济的非正常发展，使产业结构和经济结构发生畸形化，从而导致整个国民经济的比例失调。当通货膨胀所引起的经济结构畸形化需要矫正时，国家必然会采取各种措施来抑制通货膨胀，结果会导致生产和建设的大幅度下降，出现经济的萎缩，因此，通货膨胀不利于经济的稳定、协调发展。,18,对收入分配的影响。通货膨胀的货币贬值，使一些收入较低的居民的生活水平不断下降，使广大的居民生活水平难以提高。当通货膨胀持续发生时，就有可能造成社会的动荡与不安宁。对对外经济关系的影响。通货膨胀会降低本国产品的出口竞争能力，引起黄金外汇储备的外流，从而使汇率贬值。,19,抑制通货膨胀的措施 西方国家抑制通货膨胀的主要措施一般是通货紧缩和收入政策。通货紧缩就是从流通中回笼一部分过多的纸币，通常采用的办法是：增加税收。提高贴现率和减少信贷总额。通过这些办法抑制总需求，使之接近于总供给，从而抑制通货膨胀。收入政策主要是通过限制工资、物价的上升来抑制通货膨胀，,20,采用的办法主要是： 颁布价格指导线。 以减税等手段刺激企业实行低价。,21,对工资、物价实行强制性的控制或管理。在西方国家的经济发展过程中，这些措施的采用，在一定程度上抑制了通货膨胀；但是，由于资本主义国家采取措施的目的不在于从根本上抑制或消除通货膨胀，而只是把它作为对通货膨胀实行国家垄断资本主义调节的一种手段；因此，其结果不但不能真正抑制或消除通货膨胀，相反却进一步加剧了通货膨胀。,22,一、资金的筹集,企业需要根据生产经营和对外投资等活动情况，选择适当的筹资方式，直接或间接获取所需要资金,23,（一）筹资的方式和资金需要量预测,1企业筹资方式,我国企业目前的筹资方式主要有：,（1）吸收直接投资,（2）发行股票,（3）银行借款,（4）商业信用,（5）发行债券,（6）融资租赁,24,2企业资金需要量的预测,企业资金需要量预测常用的方法有：,（1）定性预测法，主要是利用直观的资料、依靠个人的经验和主观分析、判断能力，对未来资金的需要数量作出预测。,（2）比率预测法，主要是利用资金需要量与有关因素之间的数量关系作出预测。在比率预测法中，最常用的是销售百分率预测法，它是利用资金需要量随着销售额的增减变动而变动的关系，在预测未来销售额变动的基础上，来预测资金需要量的变化。,（3）资金习性预测法，首先是将资金按其与产销量之间的依存关系分为不变资金和变动资金两部分，然后根据资金占用总额同产销量的关系来预测。,25,（二）短期筹资,1短期筹资政策,短期筹资政策，或称营运资金筹资政策，主要是与波动性流动资产和永久性流动资产的资金筹集有关的政策。一般而言，企业的短期筹资政策有积极型、中庸型和保守型三种。,26,2短期筹资的特点,（1）筹资速度快、容易取得,（2）筹资富有弹性,（3）筹资成本较低,（4）筹资风险高 ：资金安排不当，可造成财务危机,27,3短期资金的筹集方式,（1）短期借款,短期借款指企业向银行和其他非银行金融机构借入、期限在1年以内（含1年）的借款。,短期借款的特点：筹资速度快，筹资成本低，借款弹性好；但财务风险较大，限制条款较多，筹资数额有限。,28,（2）商业信用 重点关注现金折扣成本-公式并利用其做决策,商业信用是指商品交易中的延期付款或延期交货所形成的借贷关系，是企业之间的一种直接信用关系。,利用商业信用融资的主要方式有：赊销商品（应付帐款）、预收货款、商业汇票。,商业信用融资的特点：筹资便利，筹资成本低，限制条件少；但信用期限较短，资金成本较高。,29,（三）长期筹资,1长期筹资的特点,筹资数额大，影响时间长，发生次数较少，资金成本较高。,30,2长期筹资的主要方式,（1）吸收直接投资,企业采用吸收直接投资方式筹集的资金一般可分为三类：吸收国家投资、吸收,法人投资和吸收个人投资。,吸收直接投资的特点：有利于增强企业信誉，有利于尽快形成生产能力（可直接获得先进技术和设备），有利于降低财务风险；但资金成本较高；容易分散企业控制权。,31,（2）发行普通股票,普通股是股份有限公司依法发行的具有管理权、股利不固定的股票。普通股具有股票的最一般特征，是股份有限公司资本的最基本部分。,普通股股东一般具有如下基本权利：公司管理权、分享盈余权、出售或转让股份权、优先认股权、剩余财产要求权。,普通股筹资的特点：没有固定的利息负担，没有固定到期日，筹资风险小，能增加公司信誉；但普通股筹资的资金成本较高，容易分散控制权。,32,（3）长期借款,长期借款指企业向银行或其他非银行金融机构借人的使用期限在1年以上（不含1年）的借款。,长期借款按是否需要担保，分为信用借款和担保借款等。,长期借款的偿还方式包括：定期支付利息、到期上次性偿还本金的方式；定期等额偿还方式平时逐期偿还小额本金和利息，期末偿还余下的大额部分方式。,与其他长期筹资方式相比，长期借款的特点为：筹资速度快，筹资成本较低，借款弹性较大，但限制条款较多。,33,（4）发行债券,债券是一种发行人承诺在某一特定的时日将利息与本金付给债券持有人的债权债务凭证。,债券的基本要素包括：债券的面值、债券的期限、债券的利率和利息、债券的价格。,债券按发行主体不同分为：政府债券、金融债券和企业（含公司）债券；按有无抵押担保，分为信用债券和有担保债券；按是否可转换成股份；分为公司债券(不可转换债券）和可转换公司债券等。,债券筹资的特点：资金成本较低，保证控制权，发挥财务杠杆作用；但债券筹资的筹资风险高，限制条件多，筹资额有限。,34,（5）融资租赁,租赁是指出租人在承租人给予一定报酬的条件下，授予承租人在约定的期限内占有和使用财产权利的一种契约性行为。,融资租赁又称财务租赁，具体有售后租回、直接租赁和杠杆租赁三种形式。,融资租赁的特点：筹资速度快，限制条款少，设备淘汰风险小，到期还本负担轻，税收负担轻等；但融资租赁的资金成本较高。,35,（四）发行债券筹资,1公司债券的发行与转让,（1）公司债券发行的资格和条件股份有限公司、国有独资公司和两个以上的国有企业或者其他两个以上的国有投资主体投资设立的有限责任公司，可发行公司债券。,36,发行公司债券必须符合下列条件：,股份有限公司的净资产额不低于人民币3000万元，有限责任公司的净资产额不,低于人民币6000万元。,累计债券总额不超过公司净资产额的40%。,最近3年平均可分配利润是以支付公司债券1年的利息。,筹集的资金投向符合国家产业政策。,债券的利率不得超过国务院限定的利率水平。,国务院规定的其他条件。,37,上市公司发行可转换公司债券的条件,最近3年连续盈利，且最近3年净资产利润率平均在10以上；属于能源、原材料、基础设施类的公司可以略低，但是不得低于7%。经注册会计师核验，公司扣除非经常性损益后，最近3个会计年度的净资产利润率平均值原则上不得低于6。公司最近3个会计年度净资产利润率平均低于6的，公司应当具有良好的现金流量。,38,上市公司发行可转换公司债券前，累计债券余额不得超过公司净资产额的40%；本次可转换公司债券发行后，累计债券余额不得高于公司净资产额的80%。公司的净资产额以发行前一年经审计的年报数据为准。,募集资金的投向符合国家产业政策。,可转换公司债券的利率不超过银行同期存款的利率水平。,可转换公司债券的发行额不少于人民币1亿元。,国务院证券委员会规定的其他条件。,39,二、资金的投放与运用,（一）企业资金投放与运用的法规政策要求,1企业普通股募集资金使用的法规政策要求,（1）应当按照招股说明书规定的用途使用募集资金。,（2）应当定期公告募股资金使用的情况。,（3）如果募集资金用途发生变更，应当予以说明并公告。,（4）有关法律法规的其他要求。,40,(二) 证券投资管理,1债券投资管理,债券价值等于债券所能带来的未来现金流量的现值。 在进行债券投资决策时，只有在债券价格低于债券价值时，才值得投资。,债券投资的优点：本金安全性高；收入稳定性强；市场流动性好。债券投资的缺点是购买力风险较大。,2股票投资管理,企业进行股票投资的目的主要有两种：一是获利；二是控股。同债券估价一样,股票价值等于股票所能带来的未来现金流量的现值。,41,3。证券投资组合管理,（1）证券投资组合又叫证券组合，是指在进行证券投资时，不是将所有的资金都投向单一的某种证券，而是有选择地投向一组证券。通过有效地进行证券投资组合，可削减证券风险，达到降低风险的目的。,42,（2）证券投资组合的风险可以分为两种性质不同的风险，即非系统性风险和系统性风险。,43,非系统性风险：又叫分散风险或公司特别风险，是指某些因素对单个证券造成估价损失的可能性，这种风险可以通过证券持有的多样化来抵消。,44,系统性风险，又称不可分散风险或市场风险，是指由于某些因素给市场上所有证券都带来估价损失的可能性。这种风险影响到所有证券，不能通过证券组合分散掉。,45,证券组合的风险收益是投资者因承担不可分散风险而要求的超过时间价值的那部分额外收益。,46,证券投资组合的方法有：选择足够数量的证券进行组合；把风险大、风险中等、风险小的证券放在一起进行组合；把投资收益呈负相关的证券放在一起进行组合。,47,（二）最佳现金持有量的确定,基于支付、预防、投资等动机的需要、企业必须保持一定数量的现金余额。现金作为盈利性最差的资产，其数额过多会导致企业盈利水平下降；其数额过少，又可能出现现金短缺，从而影响生产经营。因此，最佳现金持有量的确定，必须对收益和风险进行权衡。确定最佳现持有量的模式。,48,1.成本分析模式,成本分析模式是根据现金持有的有关成本，分析、预测其总成本最低时现金持有量的一种方法.在实际工作中运用该模式确定最佳现金持有量的具体步骤为,（1）根据不同现金持有量测算并确定有关成本数值：,（2）按照不同现金持有量及其有关成本资料编制最佳现金持有量测算表；,（3）在测算表中找出总成本最低时的现金持有量，即最佳现金持有量。,49,2.存货模式,存货模式来源于存货的经济批量模型，它认为公司现金持有量在许多方面与存货相似，存货经济批量模型可用于确定目标现金持有量.在存货模式中，只考虑机会成本和转换成本。由于机会成本和转换成本随着现金持有量的变动而呈现出相反的变动趋向，这就要求企业必须对现金与有价证券的分割比例进行合理安排，从而使机会成本与转换成本保持最佳组合。凡是能够使现金管理的机会成本与转换成本之和保持最低的现金持有量，即为最佳现金有量。,50,3 现金周转模式,现金周转模式是从现金周转的角度出发，根据现金的周转速度来确定最佳现金持有量的一种方式。,第一，计算现金周转期。,第二，计算现金周转率。,第三，计算最佳现金持有量。,51,4 因素分析模式,因素分析模式是根据上年现金占用额和有关因素的变动情况，来确定最佳现金持有量的一种方法。,52,5 随机模式,随机模式是在企业未来的流量呈不规则地波动、无法准确预测情况下采用的确定最佳现金持有量的一种方法。,53,（三）现金收支计划的编制,现金收支计划是预计未来一定时期企业现金的收支状况并进行现金平衡的计划，是企业财务管理的一个重要工具。,1 现金收入,现金收入包括营业现金收入和其他现金收入两部分。,2 现金支出,现金支出主要包括营业现金支出和其他现金支出。,3 净现金流量,净现金流量是指现金收入与现金支出的差额。,4 现金余缺,现金余缺是指计划期期未现金余额与最佳现金余额相比后的差额。,54,三、 建设项目资金总额的构成,按照不同投资主体的投资范围和项目的具体情况，可将建设项目分为三类：,(1)公益性投资项目。主要由政府拨款建设。,(2)基础性项目。在加强中央政策性投资的同时，加重地方和企业的投资责任。,(3)竞争性项目。以企业作为基本的投资主体，主要向市场融资。,55,在资金筹措阶段，建设项目所需的资金总额由自有资金、赠款、借入资金三部分组成。,56,1 自有资金,企业自有资金是指企业有权支配使用，按规定可用于固定资产投资和流动资金的资金，即在项目资金总额中投资者缴付的出资额。,企业自有资金-企业有权支配使用、不需偿还的资金。,57,1）自有资金,包括资本金和资本溢价。,(1)资本金是指新建项目设立企业时在工商行政管理部门登记的注册资金。根据投资主体的不同，资本金可分为国家资本金、法人资本金、个人资本金及外商资本金等。,(2)资本公积金是指企业接受捐赠、财产重估差价、资本折算差额和资本溢价等形成的公积金。,58,2） 企业自有资金的融通,（1）用于,改扩建项目和技术改造项目的企业自有资金主要来源于新产品试制基金、生产发展基金、职工福利基金和基本折旧基金、大修理基金等，以及各种形式的社会集资。,（2）新建项目自有资金的筹集可以采取国家投资、各方集资或者发行股票等方式。投资者可以用现金、实物和无形资产等进行投资。,企业投资可分为自有资金和负债投资。,59,2 借入资金,借入资金亦即企业对外筹措的资金，是以企业名义从金融机构和资金市场借入，需要偿还的用于固定资产投资的资金。包括国内银行贷款、国际金融机构贷款、外国政府贷款、出口信贷、补偿贸易、发行债券等方式筹集的资金。,60,扩展：,中央银行就是银行的银行，发行货币的银行，是办理政府有关业务的银行，是监督和管理整个金融业的银行。我国的中央银行是中国人民银行。,1 中央银行的主要职能,61,它的主要职能有三方面：,一）是发行货币，调节货币流通；,二）是作为政府金融货币方面的代理人，管理政府资金，对政府提供信用，认购国债，代理国库；,三）是通过贷款、存款准备金和公开市场业务对其他银行和金融机构进行管理，制定货币政策，调节货币价格与需求，支持经济的稳定增长。,62,政策性银行是具有独立法人地位的经济实体，实行独立核算，自主经营，自担风险，责权统一。,政策性银行的主要任务是：建立长期稳定的资金来源，引导社会资金，确保重点建设需要，从资金源头强化对资金总量和结构的调节，提高投资效益，促进国民经济的发展。,目前，我国政策性银行有三家，即国家开发银行、中国农业发展银行、中国进出口信贷银行。,2 政策性银行贷款,63,国家开发银行是一家以国家重点建设项目为主要融资对象的政策性投资开发银行。重点建设项目包括：制约经济发展的“瓶颈”项目，直接增强综合国力的支柱产业项目，重大高新技术在经济领域应用的项目，跨地区的重大政策性项目，及其他政策性项目。,64,中国农业发展银行主要承担国家粮棉油储备、农副产品合同收购、农业开发等方面的政策性贷款，代理财政支农资金的拨付及监督使用。,65,中国进出口信贷银行主要是为大型成套设备进出口提供信贷，为成套机电产品出口信贷提供贴息及出口信用担保。,三家政策性银行的资本金由财政拨入，另外的资金来源是向金融机构发行金融债券。,66,商业银行，就是以经营存、放款为主要业务，并以盈利性、安全性和流动性为主要经营原则的信用机构。在整个金融体系中，它是唯一能够接受活期存款的银行，通过发放贷款，创造存款货币。,在发放银行贷款时，要结合企业的生产经营状况进行严格审查，优先支持那些产品适销对路、企业经营管理水平较高、经济效益好的企业，以提高贷款效益。,3 商业银行贷款,67,3、 利用外资,(1)外国政府贷款,外国政府贷款指外国政府通过财政预算每年拨出一定款项，直接向我国政府提供的贷款。这种贷款的特点是利率较低(年利率一般为2%3%)，期限较长(平均为2030年)，但数额有限，具有双边经济援助的性质，一般都限定用途，并要从贷款国进口机器设备，所以这种方式的贷款比较适用于建设周期较长、金额较大的低收益项目，如发电站、港口、铁路及能源开发项目。,1） 国外贷款,68,(2)国际金融组织贷款,国际金融组织贷款是指联合国的专门国际金融机构，如国际货币基金组织、世界银行集团(其中包括国际复兴开发银行、国际开发协会和国际金融公司)及其他地区性的国际金融结构，如亚洲开发银行、欧洲开发银行、美洲开发银行、非洲开发银行等，根据其建立的宗旨和任务，贷款使用的性质和目的，按照各项贷款的具体规定，根据成员国的申请，经审查核准后提供的贷款。,69,(3)国外商业银行贷款,国外商业银行贷款包括国外开发银行、投资银行、长期信用银行以及开发金融公司对我国提供的贷款。这些银行可以单独向我国提供贷款，也可以由几家银行共同向我国提供贷款，即银团贷款。建设项目投资贷款主要向国外银行筹集中长期资金，一般通过中国银行、国际信托投资公司办理。这种贷款的特点是可以筹集大额资金，借得资金可由借款人自由支配，但贷款条件较为苛刻，货款利率相对高，另外还要收取承诺费、手续费等各种费用。,70,(4)在国外金融市场发行债券,债券是一种有价证券，在发行时就规定了利率和还本期限。在国外发行债券的主要特点是：使用外国贷币为面值；偿付期限较长，一般在2年以上；发行金额一次可在1亿美元左右；筹得的款项可自由使用，且可连续发行。,这种方式筹资比较适用于金额不大、资金运用要求自由的建设项目，特别是在国外银行贷款较多，希望分散债权人的情况下可以采用这种方式筹资。,71,(5)利用出口信贷,出口信贷是西方国家政府为了鼓励资本和商品输出而设置的专门信贷。这种贷款的特点是利率较低，期限一般为1015年，借方所借款项只能用于购买出口信贷国设备。,72,出口信贷可根据贷款的对象不同分为买方信贷和卖方信贷。买方信贷是指贷放出口信贷的银行将贷款直接贷给国外进口者；卖方信贷是指发放出口信贷的银行将资金贷给本国的出口者，以便卖方将产品赊卖给国外进口者，而不致发生资金周转困难。,73,(6)混合贷款,这是出口买方信贷的一种发展形式，是外国政府与商业银行联合提供的贷款，用以购买其资本货物和劳务。,例如，有的国家提供包括政府贷款、政府赠款和出口信贷、商业信贷混合使用的贷款。因为含有政府贷款部分，所以较一般出口信贷利率低、期限长、费用少。,74,吸引国外资本直接投资主要包括与外商合资经营、合作经营、合作开发及外商独资等形式，国外资本直接投资方式的特点是：不发生债务、债权关系，但要让出一部分管理权，并要支付一部分利润。,2 国外直接投资,75,(1)合资经营,合资经营是指某一国(地区)厂商与其他国家(地区)厂商共同投资，联合经营，并按出资比例分配利润和承担风险而建立的企业。由于它是按照投资比例来分取利益，所以也称股权式合营企业。,76,(2)合作经营,合作经营指某一国(地区)厂商与其他国家(地区)厂商，根据东道国的有关法律，通过签订合同而建立的企业。由于它是按照合同规定分取收益、承担风险和管理企业，所以也称契约式合营企业。,77,合资企业与合作企业的共同点：一般都是中方提供土地、厂房、劳动力及服务设施等，外方提供资金、设备、工业产权、专利技术等。,78,合资企业与合作企业的区别在于：,合资企业里的投资折算成股份，双方按股权比重分配收益。而合作企业里合作者的投入不折算成股份，不按股份分配收益，而按协议投资方式和规定比例来分取利益。,由于合作经营不涉及股权，双方的责、权、利只是由双方协商通过合同加以规定，所以它不是独立的法人，只是一种合伙关系，双方需各自纳税。而合资企业是独立核算的法人组织，照章纳税。,79,2 建设项目资金的来源,用国家预算安排的，并列入年度基本建设计划的建设项目投资称为财政预算投资，也称国家投资(包括中央财政安排的投资和地方财政安排的投资)。,1 财政预算投资,80,国家投资主体筹集资金的主要手段是：财政税收、财政信用及举借外债。,(1)税收。,税收这种筹集资金的形式，同其他财政收入形式相比，具有强制性、无偿性和固定性的特征。,1.1 财政预算投资的融通,81,强制性，是指税收的征收依靠的是国家的政权强制力，它不以纳税人的意志为转移，纳税人必须根据税法照章纳税，违反者要受到法律的制裁。,无偿性,指国家取得的税收收入，既不需要偿还，也不需要对纳税人付出任何代价。,固定性，是指在征税前必须预先规定课税对象和征收税额之间的数量比例。,82,(2)财政信用。,财政信用是以财政为主体的投资信用，是由财政出面采取信用方式或半信用方式筹集资金的一种制度。财政信用的具体融资工具是各类政府债券，如国库券、国家重点建设债券等。,83,税收是由财政采取无偿的方式予以集中，既改变资金的使用权，又改变资金的所有权。财政信用筹集资金，只改变资金的使用权，而不改变资金的所有权；同银行信用一样，既要还本，还要付息。,84,(3)举借外债。,举借外债是财政筹资的另一手段，是国家信用的一种形式。它由财政部门出面，代表国家从国外借入款项，用于国内的投资建设。,85,2 利用债券筹集建设资金,(1)国家债券。,又称公债、国库券，是国家以信用方式从社会上筹集资金的一种重要工具。,(2)地方政府债券。,是由地方政府发行的债券，筹措的资金主要用于地方的能源、交通、市政设施等重点工程建设，发行的对象主要是地方政府所辖范围内企事业单位、城乡居民个人。,1 我国发行的债券种类,86,(3)企业债券。,又称公司债券。企业债券是指由企业发行的债券。,企业发行的债券总金额不得超过企业的自有资产净值。投资项目必须经有关部门审查批准，纳入国家控制的固定资产投资规模。债券的利率不得高于定期存款利率的20%。,87,(4)金融债券。,是金融机构为筹措资金而发行的债券。目前我国发行的金融债券有建设银行债券、工商银行债券、农业银行债券、中国银行债券等，主要向个人发行，分一年、二年、三年期，均为有息债券。,88,债券的价格包括票面价格、发行价格和市场价格。,票面价格即指债券券面上所标明的金额；发行价格即债券的募集价格，是债券发行时投资者对确定票面价格的债券所付的购买金额；市场价格指债券发行后在证券流通市场上的买卖价格；债券的发行与转让分别通过债券发行市场和债券转让市场进行。,89,按股东承担风险和享有权益的大小，股票可分为普通股和优先股两大类。,(1)优先股。优先股是指在公司利润分配方面较普通股有优先权的股份。优先股的股东，按一定的比率取得固定股息；企业倒闭时，能优先得到剩下的可分配给股东的部分财产。优先股分为积累优先股、非积累优先股、参加优先股、非参加优先股。,股票的种类,90,(2)普通股。普通股是指在公司利润分配方面享有普通权利的股份。可分为记名的与不记名的，亦可分为有面值的与无面值的。普通股获利水平与公司盈亏息息相关。,91,表4.1债券和股票筹资的优缺点,92,93,“华为现象”,2007年6月7日，第21届电子信息百强企业揭晓，依据企业2006年营业收入排序，联想海尔华为占据前三。但在盈利的硬实力方面，华为以41.36亿元居首，远超第二名海尔的15亿元；华为上缴税金74.78亿元，接近前10名另外9家公司之和。华为盈利纳税独占龙头，,94,三、风险,融资风险：,1、投资缺口风险,2、资金供应风险资金不落实,3、利率风险,4、汇率风险利用外资,95,