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单击鼠标编辑标题文的格式,单击鼠标编辑大纲正文格式,第二个大纲级,第三个大纲级,第四个大纲级,第五个大纲级,第六个大纲级,第七个大纲级,第八个大纲级,第九个大纲级,*,第七讲 总复习,考试人手带计算器，注意每道计算题的要求,1,、单项选择题,10,小题，每题,2,分，共,20,分,2,、判断题,10,小题， 每题,1,分，共,10,分,3,、填空题,5,小题，每题,2,分，共,10,分,4,、计算题,5,道题，共计,60,分,PPT,资料,第,0,讲 固定收益证券概览,浏览一遍，熟悉为主，掌握浮动利率与逆浮动利率计算,PPT,资料,第一讲 价格、一价定律与套利,本讲主要掌握全价的概念、利用一价定律计算债券的价格,如：计算,2011,年,11,月,30,日到期的,3/4s,的债券其价格为,PPT,资料,第二讲 即期利率、远期利率与平价利率,本讲主要掌握即期利率、远期利率与平价利率的概念、特征及应用,如：,1,、,每一个即期利率几乎等于期限内远期利率的平均值；,2,、当远期利率高于即期利率时，即期利率会随着期限的增加而上升，相反，当远期利率低于即期利率时，即期利率会随着期限的增加而下降；,3,、当即期,利率严格上升,时，平价利率接近但,低于相同到期日的即,期利率,，当即,期,利率严格下降,时，平价利率接近但,高于相同到期日的即,期利率,。,4,、假定利率的期限结构在,6,个月期限内保持不变，如果息票率低于过去的,6,个月对应的远期利率，则现值随着到期日的临近而增加；反之，如果息票率高于过去的,6,个月对应的远期利率，则现值随着到期日的临近而降低。总之随着到期日的临近债券的价格会接近于,面值。,PPT,资料,第三讲 债券的收益率 （重点）,必须掌握,YTM,、,CY,、,HPR,必须掌握当期收益率、票面利率和到期收率三者之间同债券平价、折价、溢价出售之间的关系,必须,掌握,EAR,及,APR,之间的换算及各种总收益的计算,此处重点讲解总收益的三个来源、提前卖出的债券总收益率、可赎回债券的总收益率的计算,投资者购买一种,8,年期的平价出售的债券，票面利率,12%,，每半年付息一次，下一次付息在半年后，投资者,5,年后将会把债券卖出，他预期,5,年中利息的再投资利率为每年,8%,，,5,年后的,3,年期债券的到期收益率为,10%,，求总的收益率。,债券的总收益率,持有至到期日的债券总收益率,债券总收益率的计算步骤如下：,债券的期末价值,=,总的利息,+,利息的利息,+,面值,第二节 债券收益率的潜在来源,解：,5,年内利息及利息的利息为：,预测的,5,年末的债券价格,5,年后期末值,=720.37+1050.76=1771.13,（元）,半年期总收益率,=,实际年收益率,=,PPT,资料,第四讲 债券价格波动性的衡量 （计算重点）,债券价格波动性特点,必须全面掌握基点价格值、价格变化收益值、久期与凸性的计算,此处重点讲解久期与凸性的结合衡量价格波动性的计算,一债券，面值,100,元，,票面利率为,8%,，三年期债券，半年付息一次，下一次付息在半年后。如果到期收益率为,10%,，结合久期与凸性来估计此只债券的基点价格值（要求用表格法；有上下两个值；久期、凸性标准统一为按半年）并解释数值所表达的意义。,久期与凸性的结合衡量价格波动性,先,计算久期与凸性,则,半年期的凸性为：,C=36.7694/1.052=33.3509,；,半年的久期为,5.4300,；半年修正久期为,5.4300/,（,1+5%,）,=,5.1743,结果,说明，此只债券，当收益率上升一个基点时，相应的价格会大致向下波动百分之零点三五九五；当收益率下降一个基点时，相应的价格会大致上升百分之零点三五九七五,。,PPT,资料,第五讲 债券投资组合管理策略,熟悉什么是积极与消极的债券投资组合管理策略,掌握目标期免疫、多期免疫与现金流匹配策略,掌握或有免疫策略,例,3,假设你是保德信保险公司的资金管理部负责人。你预计保德信保险公司在未来三年内现金流支出情况以及三种债券的现金流模式如下所表示（不用考虑单位）：,为了满足保德信保险公司未来三年的现金流支出的需要，你决定利用,附息债券,1,、,附息债券,2,以及,零息债券,实施,多期现金流匹配策略,。请问，目前你需要投资于上述三种债券的投资数量各是多少？,解,假设投资于,3,年期附息债券,、,2,年期附息债券,和,零息债券,的数量分别为,x,、,y,、,z,。那么：,500x=1000,50x+300y=1000,50x+100y+200z=1000,解得：,x=2,，,y=3,，,z=3,练习题,假定某债券投资基金管理资金,100,万元，投资期限三年半，投资基金经理采用了或有免疫策略，该投资基金可实现收益率为,10%,，假设该基金投资购买,4,年期、票面利率为,10%,的债券，该债券到期收益率为,10%,。又假定投资者可接受最低收益率为,8%,，若,1,年后收益率曲线平行下降为,8%,，该基金经理如何做？若上升为,12.25%,，又该如何做？,解：投资者可接受最低回报率为,8%,，则,3,年半后基金投资者可接受投资终值的最小值为,1,年后投资债券价值为 万元,债券组合的价值为,而能接受最小终值的现值为,安全边际为,则基金经理可以继续持有,10,年期债券，也可以对其进行免疫，若免疫，基金经理会卖掉债券收回本息重新投资收益率为,8%,、期限为,2.5,年的债券，这样做可以使基金在,3,年半中的收益率为,若,1,年后收益率上升到,12.25%,，则投资债券价值为,债券组合的价值为,而能接受最小终值的现值为,安全边际为,则基金经理根据合约要对其进行免疫，基金经理会卖掉债券收回本息重新投资收益率为,12.25%,、期限为,2.5,年的债券，这样做可以使基金在,3,年半中的收益率为,PPT,资料,第六讲 利率衍生金融工具（了解）,期末加油,!,
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