短期资产管理 最新课件

,单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,*,单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,*,第十章 短期资产管理,本章要点：,营运资本管理,短期资产管理,现金管理,短期金融资产管理,应收账款管理,存货规划及控制,第一节 营运资本管理,一、营运资本的概念,营运资本：指企业生产经营活动中占用在流动资产上的资金。,广义,：指一个企业流动资产的总额。,(毛营运资本),狭义,：指流动资产减流动负债后的余额。,(净营运资本),二、营运资本与现金周转,现金周转示意图：,收到采购的材料,支付命令,付出现金,存货周转期,应收帐款周转期,应付帐款周转期,订货,销售,对方付款,收到现金,转账,采购原料,三、营运资本管理的原则,P277,第二节 短期资产管理,一、短期资产的特征,周转速度快,变现能力强,财务风险小,二、短期资产的分类,（一）按实物形态分,现金,短期金融资产,应收及预付款项 ,存货,（二）按在生产经营循环中所处的流程分,生产领域中的短期资产,流通领域中的短期资产,生息领域中的短期资产,三、短期资产的持有政策,（一）影响短期资产政策的因素,、风险与收益,2、企业所处行业,3、企业规模,4、外部融资环境,（二）短期资产政策类型,图示：,紧缩政策,销售额,流动资产,0,宽松政策,适中政策,（二）短期资产政策类型,第三节 现金管理,一、现金管理概述：,企业持有现金的动机,1.支付的动机,2.预防的动机,3.投机的动机,现金的特点：,1,、盈利能力严重不足,2、流动性很强,现金管理目的：,在保证企业现金需求的情况下，合理确定现金余额，尽量避免现金闲置。, 现金管理的内容,编制现金,收支计划,进行现金,日常控制,企业现金,收支数量,确定最佳,现金余额,当现金溢余时采用还,款或有价证券投资策略,当现金短缺时采,用短期融资策略,二、现金预算管理,（一）现金收支计划的主要内容：,现金收入；现金支出；,净现金流量；现金余缺,资金的筹措与运用,现金收支,计划的编制主要通过现金收支计划表来完成。,现金收支计划表,序号,现金收支项目,上月计划,本月计划,1,（一）现金收入,（1）营业现金收入,（2）其他现金收入,（3）现金收入合计,2,（二）现金支出,（4）营业现金支出,（5）其他现金支出,（6）现金支出合计,3,（三）净现金流量,（7）现金支出减现金支出,4,（四）现金余缺,（8）期初现金余额,（9）净现金流量,（10）期末现金余额,（11）最佳现金余额,（12）现金多余或短缺,现金计划表中各项目说明如下：,现金收入,1.营业现金收入：主要指产品销售收入。,必须把,现销和赊销,分开；,必须考虑现金折扣、销售退回、坏帐损失等。,2.其它现金收入：通常有设备租赁收入、证券投资的利息收入、股利收入等。,可从销售计划中取得,现金支出,1.营业现金支出：主要有材料采购、工资和其它支出。,要确定材料采购付款的金额、时间,销售收入的关系。,要分清,现购和赊购,。,外界因素：价格变动、材料供应紧张程度等。,估计采购商品物资中可能发生的退货、折扣等。,2.其它现金支出：主要包括固定资产投资支出、偿还债务的本金和利息支出、所得税支出、股利支出或上缴利润等。,净现金流量,现金余缺,0 现金溢余 投资（还债）,0 现金短缺 筹资,三、现金持有量决策,（一）现金周转模式,1.现金周转示意图：,收到采购的材料,支付材料资金,出售产成品,收回现金,存货周转期（1）,应收帐款周转期（2）,应付帐款周转期（3）,现金周转期（4）,2.最佳现金余额,3.评价：假设收支的现金流量在数量上一致,（二）存货模式（Baumol模型）：,1.即经济订货批量问题,2.假设：,收入间隔发生、支出连续发生,N,N/2,时间,现金余额,3.图示：,t,2t,3t,4. 现金总成本,：（1）,现金,持有,成本;（2）现金转换成本,根据总成本最小原则,则：现金总成本：,TC现金管理总成本；,b每次现金与有价证券的转换成本； N最佳现金余额；,i短期有价证券利息率; T特定时间内现金需求总额,现金持有数量,N,0,成本,总成本TC,（三）米勒-欧尔现金管理模式：, 一种基于不确定性的现金管理模式；,模型假设：每日现金实际收支状况无法确切第预知、现金流量服从正态分布、现金与有价证券之间能够自由兑换,现金余额,0,均衡点,现金余额下限,时间,现金余额上限,L,Z*,U,假设：,b 现金与有价证券之间的单位转换成本；,每日现金余额的标准差；,r,有价证券的日收益率；,L 现金余额波动的下限；,U现金余额波动的上限；,Z* 最佳现金持有量；,在此基础上，米勒-欧尔认为：,实例：,P292,例9-6,四、现金的日常控制,1、现金流动同步化,2、合理估计“浮存”,3、加速应收账款收现,第四节 短期金融资产管理,一、短期金融资产管理的动机与内容：,短期金融资产：能够随时变现并且持有时间不准备超过1年（含1年）的金融类资产（如股票、债券、基金等）,1,、持有短期金融资产的动机,作为现金的替代品；,获取一定的收益；,2、短期金融资产管理的原则,安全性、流动性与盈利性相均衡原则；,分散投资原则；,理智投资原则；,二、短期金融资产的种类,短期国库券；,大额可转让定期存单；,货币市场基金；,商业票据；,证券化资产,短期金融资产的种类,证券化资产,证券化资产就是实施了资产证券化的资产。,流程,首先发起人把证券化资产出售给一家特设信托机构（,Special Purpose Vehicle,，简称,SPV,），或者由,SPV,主动购买可以证券化的资产，,由,SPV,将这些资产汇集成资产池（,Asset Pool,），并以该资产池所产生的现金流为支撑在金融市场上发行有价证券，,为了提高资产支持证券的等级，,SPV,常常还会在发行之前聘请证券评级机构对资产支持证券（,Asset-Backed Securitization,）进行信用评级，,最后再由证券承销商把有资产支持的证券销售给投资者,我国资产证券化的发起人一般为银行或资产管理公司（如信达、长城、华融与东方等资产管理公司）。,2007,年全面爆发的次贷危机表明，这种创新金融工具所隐藏的风险也是不容忽视的。,三、短期金融资产的投资组合决策,1.投资组合的三分法,1/3的资金存入银行以备不时之需；,1/3的资金投资于债券、股票等有价证券；,1/3的资金投资于房地产等不动产。,1/3投资于风险较大的有发展前景的成长性股票；,1/3投资于安全性较高的债券或优先股等有价证券；,1/3投资于中等风险的有价证券。,2.风险与收益组合模式,投资者可以测定出自己期望的投资收益率和所能承受的风险程度，然后，在市场上选择相应风险和收益的证券作为投资组合。,3.选择不同期限的证券进行投资组合,5.,应收账款的管理,增加销售,减少存货,功能,目标,强化竞争、扩大销售的功能,降低成本，提高应收账款投资的效益,机会成本：一般按有价证券的利息率计算,管理成本,-,调查费用、收集信息费用、记录费用、,收账费用、其他,坏账成本,应收账款成本,信用标准,信用条件,收账政策,信用政策,第五节 应收账款管理,信用标准,企业同意向客户提供商业信用而提出的基本要求。,判断标准：预期的坏账损失率,信用标准放宽,-,销售增加,-,应收账款投资增加,-,机会成本上升,-,管理成本上升,-,坏账损失上升,信用政策,信用标准,例 题,项 目,数 据,：销售收入（元）,100 000,：销售利润率,20%,：平均收现期,45天,：平均坏账损失率,6%,：应收账款占用资金的机会成本,15%,项目,A方案,（较紧的信用标准）,B方案,（较松的信用标准）,销售收入,减少10000元,增加15000元,收现期,销售收入减少部分的平均收现期为90天，剩余90000元的平均收现期降为40天,销售收入增加部分的平均收现期为75天，原100000元的平均收现期仍为45天,坏账损失率,销售收入减少部分的坏账损失率为8.7%，剩余90000元的平均坏账损失率降为5.7%,销售收入增加部分的坏账损失率为12%，原100000元的平均坏账损失率仍为6%,恒远公司备选的两种信用标准,恒远公司在当前信用政策下的经营情况,信用标准,恒远公司备选的两种信用标准测算结果,项目,A方案,（较紧的信用标准）,B方案,（较松的信用标准）,销售利润,应收账款机会成本,坏账损失,净收益,信用政策,信用条件,企业要求客户支付赊销款项的条件。,信用期限,企业为客户规定的最长付款期限。,折扣期限,企业为客户规定的可以享受现金折扣的付款期限。,现金折扣,例，,2/10,，,n/30,信用条件,假设上述恒远公司准备改变信用条件，可供选择的A、B两种方案详见表，试评价两个方案的优劣,例 题,项 目,A方案,B方案,信用条件,n/45,2/10，n/30,销售收入,增加20000元,增加30000元,平均收现期,60天,30天,坏账损失率,全部销售收入的平均坏账损失率为8%,全部销售收入的平均坏账损失率为4%,折扣收入百,分比,须付现金折扣的销售收入占总销售收入的百分比为0%,须付现金折扣的销售收入占总销售收入的百分比为50%,信用条件,恒远公司可供选择的A、B两种信用条件方案测算结果,项 目,A方案,B方案,信用条件变化对销售利润的影响,信用条件变化对应收账款机会成本的影响,现金折扣成本的变化情况,信用条件变化对坏账损失的影响,信用政策变化产生的净收益,信用政策,收账政策,收账政策是指客户违反信用条件，拖欠甚至拒付账款时公司所采取的收账策略与措施。,积极的收账政策，可能会减少应收账款，减少坏账损失，但要增加收账成本。,消极的收账政策，则可能会增加应收账款，增加坏账损失，但会减少收账费用,信用政策,收账政策,P为饱和点,P,信用政策,新宇公司不同收账政策条件下的有关资料详见表，该企业当年销售额为120万元（全部为赊销），收账政策对销售收入的影响忽略不计。该企业应收账款的机会成本为10%。,项目,现行收账政策,建议收账政策,年收账费用（元）,10 000,15 000,应收账款平均收现期（天）,60,30,坏账损失率（%）,4,2,例 题,信用政策,序号,项目,当前收账政策,建议收账政策,1,年销售收入,2,应收账款周转次数,6,12,3,应收账款平均占用额,200 000,100 000,4,建议收账政策节约的机会成本,-,10 000,5,坏账损失,48 000,24 000,6,建议政策减少坏账成本,-,24 000,7,两项节约合计（7=4+6）,-,34 000,8,按建议政策增加收账费用,-,5 000,9,建议政策可获收益（9=7-8）,-,29 000,新宇公司不同收账政策的效果对比,综合信用政策,信用标准：预计坏账损失率(%),信用条件,收账政策,00.5,0.51,从宽信用条件,(60天付款),消极收账政策,(拖欠20天不催收),12,25,一般信用条件,(45天付款),一般收账政策,(拖欠10天不催收),510,1020,从严信用条件,(30天付款),积极收账政策,(拖欠立即催收),20以上,不予赊销,综合信用政策的基本模式,应收账款的日常控制,企业的信用调查,企业的信用评估,监控应收账款,催收拖欠款项,应收账款的日常控制,企业的信用调查,直接调查,间接调查,财务报表,信用评估机构,AAA,、,AA,、,A,、,BBB,、,BB,、,B,、,CCC,、,CC,、,C,银行,其他,应收账款的日常控制,企业的信用评估,5C,评估法,品德（,Character,）,能力,(Capacity),资本,(Capital),抵押品,(Collateral),情况,(Conditions),信用评分法,应收账款的日常控制,项目,财务比率和信用品质（1）,分数(x）,0-100,（2）,权数( ）,（3）,加权平均数,（4）=（2）（3）,流动比率,1.9,90,0.20,18.00,资产负债率,50,85,0.10,8.50,净资产报酬率,15,85,0.10,8.50,信用评估等级,AA,85,0.25,21.25,信用记录,一般,75,0.25,18.75,未来发展预计,一般,75,0.05,3.75,其他因素,好,85,0.05,4.25,合计,-,-,1.00,83.00,例 题,新宇公司的信用情况评分表,应收账款的日常控制,监控应收账款,账龄分析表,应收账款平均账龄,(,两种方法,),账龄,金额（元）,百分比,0天-30天,12 100,44.82%,30天-60天,8 600,31.85%,60天-90天,6 300,23.33%,90天以上,0,0,合计,27 000,100.00%,法1：计算所有个别的没有清偿的发票的加权平均账龄。使用的权数是个别的发票占应收账款总额的比例。,法2：账龄在0天-30天的应收账款被假设其账龄为15天，账龄为30天-60天的应收账款，其账龄假定为45天，依此类推。,应收账款的日常控制,催收拖欠款项,信函通知,电话催收,个人拜访,收款机构,诉讼程序,第十章 流动资产管理,营运资本管理,短期资产管理,现金管理,短期金融资产管理,应收账款管理,存货规划及控制,存货的功能与成本,存货规划,存货控制,6. 存货的管理,存货包括各类材料、商品、在产品、半成品、产成品等，可以分为三大类：原材料存货、在产品存货和产成品存货。,存货规划及控制,存货的规划与控制,存货的功能,储存必要的原材料和在产品，可以保证生产正常进行；,储备必要的产成品，有利于销售；,适当储存原材料和产成品，便于组织均衡生产，降低产品成本；,留有各种存货的保险储备,，,可以防止意外事件造成的损失。,存货的规划与控制,存货的成本：,采购成本：由买价、运杂费等构成,订货成本：为订购材料、商品而发生的成本,储存成本：在物资储存过程中发生的仓储费、搬运费、保险费、占用资金支付的利息费等,存货的功能与成本,存货规划,存货控制,存货规划包括两个方面的内容，一是应当订购多少，二是应当何时开始订货 。,存货规划及控制,存货规划,经济批量,A代表全年需要量,Q代表每批订货量,F代表每批订货成本，,H代表每件存货的年储存成本,Q,*,订货成本,储存成本,存货成本,订货量,o,经济批量=,经济批数,总成本,一定时期储存成本和订货成本总和最低的采购批量,存货规划,新宇公司全年需要甲零件1200件，每次订货的成本为400,元，每件存货的年储存成本为6元。计算新宇公司的经济,批量如下：,例 题,公式法,逐批测试法,项目,各种批量,订购批数（批）,1,2,3,4,5,6,订购批量（件）,1200,600,400,300,240,200,年储存成本（元）,3600,1800,1200,900,720,600,年订货成本（元）,400,800,1200,1600,2000,2400,年总成本合计（元）,4000,2600,2400,2500,2720,3000,*全年需要量=1200件,存货规划,假设所需零件的每件价格为10元，但如果一次订购超过600件，可给予2%的批量折扣，问应以多大批量订货？,思 考,？,答案：公司应该尽量取得数量折扣,存货规划,存货的再订货点,订货点：订购下一批存货时本批存货的储存量。,影响订货点的因素,原材料的使用率，即每天消耗的数量,在途时间：从发出订单到货物验收完毕所用的时间,确定订货点的公式：,存货规划,保险储备,为了保证企业正常的生产经营，一般企业都不会允许库存原料降低为零，而是会保留一个库存储备，这个库存就叫做保险储备。,存货的功能与成本,存货规划,存货控制,6. 存货的管理,存货控制是按照存货计划的要求，对存货的使用和周转情况进行的组织、调节和监督。,存货规划及控制,存货控制,存货的归口分级控制,对存货资金实行统一管理,实行资金的归口管理,实行资金的分级管理,存货控制,步骤,计算每一种存货在一定时间内（一般为,1,年）的资金占用额；,计算每一种存货资金占用额占全部资金占用额的百分比，并按大小顺序排列，编成表格；,根据事先测定好的标准，把最重要的存货划为,A,类，把一般存货划为,B,类，把不重要的存货划为,C,类，并画图表示出来；,对,A,类存货进行重点规划和控制，对,B,类存货进行次重点管理，对,C,类存货只进行一般管理。,ABC分类管理法,恒远公司有15种材料，共占用资金500 000元，按占用资,金多少顺序排列后，根据上述原则划分成A、B、C三类，详见表：,材料品种,（用编号代替）,占用资金数额（元）,类别,各类存货品种数量（种）,占存货品种总数的比重（%）,各类存货占用资金数量（元）,占存货总资金的比重（%）,1,200000,A,3,20%,400000,80%,2,100000,3,100000,4,20000,B,5,33%,80000,16%,5,20000,6,15000,7,15000,8,10000,9,8000,C,7,47%,20000,4%,10,5000,11,3000,12,2000,13,1000,14,800,15,200,合计,500000,-,15,100%,500000,100%,本章结束！,