宏观经济报告和未来展望

单击此处编辑母版文本样式 Add,第二级 Add,第三级 Add,Introduction,*,中国国际金融有限公司,调控政策无碍强劲增长,中国国际金融有限公司,2006年7月,1,目录,全球经济：增速料将放缓，衰退暂无可能,中国经济：紧缩政策无碍高增长,中期展望：宏观经济走势及政策,潜在风险：中国和其他亚洲经济之比较,结论,2,经济预测总体判断-06年和07年增长形势依然乐观,资料来源：Blue Chip Economic Indicator，IMF，Asia Pacific Consensus，中金公司研究部,全球经济：料将放缓，衰退暂无可能,3,IMF预测全球经济07年略为放缓,资料来源：IMF，中金公司研究部,全球经济：料将放缓，衰退暂无可能,4,美国基准利率依然低于名义GDP增速,资料来源：Federal Reserve Board，BEA，中金公司研究部,全球经济：料将放缓，衰退暂无可能,美国利率依然低于经济增长率。,5,资料来源：彭博资讯，中金公司研究部,全球经济：料将放缓，衰退暂无可能,利率期货显示美国加息行将结束,预示下半年美元贬值压力增大。,6,目录,全球经济：增速料将放缓，衰退暂无可能,中国经济：紧缩政策无碍高增长,中期展望：宏观经济走势及政策,潜在风险：中国和其他亚洲经济之比较,结论,7,中国经济：紧缩政策无碍高增长,资料来源：国家统计局，中金公司研究部,区域协调发展目标下投资高速增长：中部要崛起、西部要开发，东北要振兴,8,中国经济：紧缩政策无碍高增长,注：百分比数为各项占固定资产投资完成总额的比例。,资料来源：CEIC，国家统计局，CICC研究部,运输、设备和制造业的投资最强劲,9,中国经济：紧缩政策无碍高增长,注：百分比数为各项占固定资产投资完成总额的比例。,资料来源：CEIC，国家统计局，CICC研究部,运输、设备和制造业的投资最强劲,10,中国经济：紧缩政策无碍高增长,注：百分比数为各项占固定资产投资完成总额的比例。,资料来源：CEIC，国家统计局，CICC研究部,运输、设备和制造业的投资最强劲,11,人民币升值预期下资本持续流入,中国经济：紧缩政策无碍高增长,资料来源：CEIC，彭博资讯，CICC研究部,12,紧缩政策力度仍将较弱,中国经济：紧缩政策无碍高增长,资料来源：中国人民银行，CEIC，CICC研究部,利率水平过低，利率政策缺乏前瞻性，利率被动调整，大幅加息可能小。,13,进一步可能采用的调控措施,加速人民币升值步伐（3-5%每年）,在3季度和4季度分别加息27个基点,_法定准备金率提高,审慎性监管措施将更加严格（见下表）,能源价格提高,增值税退税的调整,行政性手段（着重土地调控）,中国经济：紧缩政策无碍高增长,14,中国经济：紧缩政策无碍高增长,资料来源：商业银行2005年年报，CICC研究部,审慎性监管措施将更加严格风险权重的调整,15,目录,全球经济：增速料将放缓，衰退暂无可能,中国经济：紧缩政策无碍高增长,中期展望：宏观经济走势及政策,潜在风险：中国和其他亚洲经济之比较,结论,16,中期展望：宏观经济走势及政策,中期宏观经济数据展望,资料来源：彭博资讯，CEIC，中金公司研究部,17,中期展望：宏观经济走势及政策,资料来源：中国统计摘要2006，中金公司研究部,消费持续升级城市,18,中期展望：宏观经济走势及政策,资料来源：中国统计摘要2006，中金公司研究部,消费持续升级农村,19,中期展望：宏观经济走势及政策,资料来源：中国统计摘要2006，中金公司研究部,消费持续升级城市化与汽车保有量,20,货币政策改革取向,汇率形成机制灵活性更强,利率市场化,央行独立性增强,政策利率变化更灵敏,中期展望：宏观经济走势及政策,21,目录,全球经济：增速料将放缓，衰退暂无可能,中国经济：紧缩政策无碍高增长,中期展望：宏观经济走势及政策,潜在风险：中国和其他亚洲经济之比较,结论,22,国际经济条件变化给新兴市场带来的挑战,能源价格高涨,全球利率上升,国际资本流向变化（前些时期大量流出新兴市场）,（前两项亦发生在拉美债务危机之前，而后两项则发生在亚洲金融风暴之前）,潜在风险：中国和其他亚洲经济之比较,23,中国,警惕日本式资产泡沫和之后的经济停滞,经常账户顺差巨大,人民币升值压力大,利率低，通胀低,货币信贷增速高,资产价格（房价，地价，股价）快速上升,金融系统改革正在进行,印度,与拉美债务危机和亚洲金融危机前的条件有相似性,经常账户逆差,政府财政赤字大,外资流入中证券投资和外债占比高,货币信贷增速高,资产价格（房价，地价，股价）快速上升,亚洲新兴市场,亚洲金融危机重演的可能性不大，各国仍有各自弱点,大多国家保持经常账户顺差,外债的总量和结构比以前大有改进,外汇储备增加,汇率灵活性增强,金融系统有一定改善,潜在风险：中国和其他亚洲经济之比较,24,资料来源：IMF、中金公司研究部,经常账户,亚洲新兴市场在97金融危机后大多保持经常账户顺差。中国的顺差不断扩大，而印度和泰国则转向逆差。,潜在风险：中国和其他亚洲经济之比较,25,资料来源：CEIC、中金公司研究部,政府财政收支,中国政府财政赤字不大，而印度政府赤字却居高不下。,潜在风险：中国和其他亚洲经济之比较,26,资料来源：世界发展金融（世界银行）、中金公司研究部,外资流入的构成,中国的外资流入以FDI为主，但印度的国外证券投资近年远高于FDI。,潜在风险：中国和其他亚洲经济之比较,27,外债结构,亚洲国家偿还外债的能力显著增强。中国和印度在这方面受威胁的程度都很小。中国短期外债占比近年大幅上升，与热钱流入有关，值得关注。,资料来源：世界发展金融（世界银行）、中金公司研究部,潜在风险：中国和其他亚洲经济之比较,28,资料来源：CEIC、中金公司研究部,资产价格的上升,中国和印度的股市近一年都大幅上升。受资本流出的影响，印度股市在5-6月期间曾下跌25%。,潜在风险：中国和其他亚洲经济之比较,29,银行系统的健康状况,印度银行系统的不良率较中国低。,资料来源：世界发展金融（世界银行）、中金公司研究部,潜在风险：中国和其他亚洲经济之比较,30,资料来源：亚洲开放银行，中金公司研究部,承受高油价的能力,高油价对亚洲其他一些国家的影响比对中国的影响更大，主要原因是中国对石油进口的依赖性相对较低，而且石油在中国的能源消费中比重也较低。,潜在风险：中国和其他亚洲经济之比较,31,目录,全球经济：增速料将放缓，衰退暂无可能,中国经济：紧缩政策无碍高增长,中期展望：宏观经济走势及政策,潜在风险：中国和其他亚洲经济之比较,结论,32,全球经济仍将保持高增长，尽管增速略有放缓,外部环境、发展方针、升值预期、政治周期使中国经济继续高速发展,经济抵御调控的能力强于适应外部需求变化,长期风险需要关注，但短期风险低于其它新兴经济,结论,33,