项目二-任务一-筹资决策

,单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,*,单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,*,单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,*,学习目标,第一节企业筹资概述,第二节权益资金筹集,第三节负债资金的筹集,学习目标,掌握股票、债券发行价格和融资租赁租金的计算,掌握企业资金需要量的预测方法,理解各种筹资方式的优缺点,了解权益资金、负债资金筹集的各种方式,返回,第一节企业筹资概述,一、企业筹资的概念,二、企业筹资的来源,三、企业筹资的方式,四、筹资的基本原则,五、企业资金需要量预测,企业筹资的概念,企业筹资是指企业由于生产经营、对外投资和调整资本结构等活动对资金的需要，采取适当的方式，获取所需资金的一种行为。,资金是企业生存和发展的必要条件。筹集资金既是保证企业正常生产经营的前提，又是谋求企业发展的基础。,企业的经营管理者必须把握企业何时需要资金、需要多少资金、以何种合理的方式取得资金。,企业筹资的动机,设立性筹资动机,扩张性投资动机,偿债性投资动机,混合性投资动机,企业筹资的来源,企业资金的来源有两个方面：,一个方面是由投资人提供的权益资金,另一个方面是由债权人提供的负债资金。,筹资渠道,筹资渠道是指,企业,取得资本的来源或通道,体现着资本的源泉和流量,。目前我国企业的筹资渠道主要包括：,1,、国家财政资金。,2,、银行信贷资金。,3,、非银行金融机构资金。,4,、其他企业资金。,5,、居民个人资金。,6,、企业自留资金。,企业筹资的方式,吸收直接投资。,发行股票。,发行债券。,融资租赁。,银行借款。,商业信用。,利用留存收益。,杠杆收购。,筹资渠道和筹资方式的关系,筹资渠道和筹资方式是既有联系又有区别的两个不同的概念，一定的筹资方式可能只适用于某一特定的筹资渠道，但同一渠道的资金往往可采用多种筹资方式；而同一种筹资方式又可以不同的筹资渠道取得资金。,企业筹资的基本原则,合理性原则（规模适当）,及时性原则（时间选择）,效益性原则（来源合理）,优化资金结构原则（方式经济）,企业的筹资组合策略,企业可采用的筹资组合策略有以下三种,1,、正常筹资组合,2,、保守型筹资组合,3,、冒险型筹资组合,1,、正常筹资组合,正常筹资组合也称匹配型筹资组合，即短期资产由短期资金来源形成，长期资产由长期资金来源形成,。,2,、保守型筹资组合,采用保守型筹资组合的企业，不但其长期资产全部由长期资金形成，而且部分短期资产也由长期资金形成，这种筹资组合在短期资产占用处于低谷的时期会出现部分的资金剩余，需要用这些资金进行短期投资，这种筹资组合的风险小，安全性高，但资金利用效率较低，成本较高。,3,、冒险型筹资组合,这种筹资组合与保守型组合恰好相反，其长期资产的一部分是由短期资金形成的，这种筹资组合风险大，但资金成本低，可以减少企业的利息支出，增加企业盈利。,筹资组合策略的选择,在进行筹资组合选择时，企业应考虑以下两点：,（,1,）收益与风险的均衡。,（,2,）保留适当的融资能力。,财务预测,一、财务预测的意义与目的,财务预测是指估计企业未来的融资需求,.,财务预测是融资计划的前提。,财务预测有助于改善投资决策，是进行财务决策的基础，是制定财务计划的前提。,（预测的真正目的就是有助于应变）,销售预测,外部筹资额,筹资,筹资额不能满足需要,增加股利偿还债务,满足销售增长后有余,选择项目或证券等的投资,计算,实施,有余,财务预测的内容,资金需求预测,资金来源和运用的预测,成本预测,销售收入预测,利润预测,资金需求预测的步骤,1,、销售预测,财务预测的起点是销售预测，它是财务预测的基础，销售预测完成后才能开始财务预测。,2,、估计需要的资产,3,、估计收入、费用和保留盈余,4,、估计所需融资,根据预计资产总额，减去已有的资金来源、负债的自发增长和内部提供的资金来源便可得出外部融资的需求。,销售增长的预测,和随销售增长的负债,需要增加的资产项目,增长的可留用利润,需从外部取得的筹资额,从不同渠道用不同方式取得资金,判断,计算,计算,目的,资金需求预测的方法,定性预测法,：指利用直观的资料，依靠熟悉财务情况和生产经营情况的相关人员的经验以及分析、判断能力，预测未来资金需要量的方法。,定量预测法,：其中主要有销售额比率法（又称销售百分比法）,五、销售额比率法,销售额比率法的基本假定：,1,、企业的部分资产和负债与销售额同比例变化；,2,、企业各项资产、负债与所有者权益结构已达到最优，未来销售预测已经完成。,销售额比率的具体计算方法,具体计算方法有两种：,一种是先根据销售,总额,预计资产、负债和所有者权益的总额，然后确定融资需求；,另一种是根据销售的,增加额,预计资产、负债和所有者权益的增加额，然后确定融资需求。,销售额比率法的步骤（方法,2,）,1,、预计销售额增长率（在销售预测中完成）,2,、确定随销售额变动而变动的资产和负债项,目（敏感资产与敏感负债）,3,、计算每项敏感资产与敏感负债占销售收入,的比例,4,、确定需要增加的资金数额,5,、根据有关财务指标的约束确定对外筹资数,额。,公式（例见,P60),F=K(A-B)-R,F,表示企业在预测年度需从企业外部追加筹措资金的数额。,K,表示预测年度销售收入对于基年度增长的百分比。,K=【,预测期销售额（,S,1,）,基期销售额（,S,0,）,】/S,0,A,表示随销售收入变动而成正比例变动的资产项目基期金额。（敏感资产）,B,表示随销售收入变动而成正比例变动的负债项目基期金额。（敏感负债）,R,表示预测年度增加的可以使用的留存收益。,R=E,（销售留存率）,P,（销售净利率）,S,1,第二节权益资金筹集,一、吸收直接投资,二、发行股票,三、留存收益,吸收直接投资,（一）吸收直接投资的渠道,1,吸收国家投资,2,吸收法人投资,3,吸收个人投资,4,吸收外商投资,（二）吸收直接投资的出资方式,1,现金投资,2,实物投资,3,无形资产投资,吸收直接投资的程序,1,确定吸收直接投资所需的资金数量。,2,寻求投资单位，商定投资数额和出资方式。,3,签署投资协议。,4,执行投资协议,吸收直接投资的优缺点,1,吸收直接投资的优点主要有：,（,1,）筹资方式简便、筹资速度快。,（,2,）有利用增强企业信誉。,（,3,）有利于尽快形成生产能力,（,4,）利于降低财务风险。,2,吸收直接投资的缺点主要有：,（,1,）资金成本较高。,（,2,）企业控制权分散。,发行股票,（一）普通股筹资,（二）优先股筹资,1,普通股的特点,（,1,）普通股股东对公司有经营管理权。,（,2,）普通股股东对公司有盈利分享权。,（,3,）普通股股东有优先认股权。,（,4,）普通股股东有剩余财产要求权。,（,5,）普通股股东有股票转让权。,2,普通股的发行价格,（,1,）以未来股利计算,（,2,）以市盈率计算,每股价格每股税后利润,合适的市盈率,（,3,）以资产净值计算,每股价格 ,3,普通股筹资的优缺点,（,1,）普通股筹资的优点,a,能增加股份公司的信誉。,b,能减少股份公司的风险。,c,能增强公司经营灵活性。,（,2,）普通股筹资的缺点,a,资金成本较高。,b,新股东的增加，导致分散和削弱原股东对公司控股权。,c,有可能降低原股东的收益水平。,我国现行的股票类型,A,、人民币股类型（亦称,A,股）,（,1,）国家股（原来的非流通股）。,（,2,）法人股（原来的非流通股）,（,3,）内部职工股（限制流通股）,（,4,）社会公众股（流通股）,上海,A,股：,904,只,；深圳,A,股,:,1069,只,外（港）币股票类型,（,1,）人民币特种股：是指我国股份有限公司发行的人民币面值的、以外（港）币标价在国内上市交易的股票,港币,B,股：在深圳证券交易所挂牌交易；,53,只,美元,B,股：在上海证券交易挂牌交易。,53,只,（,2,）,H,股：是指国家控股企业在香港证券市场公募发行以港币标价并在香港联合证券交易所上市交易的股,（,3,）,N,股：是指我国股份有限公司发行的股份以,ADR,（美国股权存托证）形式以美元标价在纽约证券交易所上市交易的股票。,（二）优先股筹资,优先股是股份公司发行的具有一定优先权的股票。,1,优先股的特点,（,1,）优先分配股利权,（,2,）优先分配剩余财产权,2,优先股筹资的优缺点,（,1,）优先股筹资的优点,a,没有固定的到期日，不用偿还本金。,b,股利支付率虽然固定，但无约定性。,c,优先股属于自有资金,（,2,）优先股筹资的缺点,a,资金成本高,b,优先股较普通股限制条款多,留存收益,留存收益也是权益资金的一种，是指企业的盈余公积、未分配利润等。,与其他权益资金相比，取得更为主动简便，它不需作筹资活动，又无筹资费用，因此这种筹资方式既节约了成本，又增强了企业的信誉。,留存收益的实质是投资者对企业的再投资。,但这种筹资方式受制于企业盈利的多寡及企业的分配政策。,返回,第三节负债资金的筹集,一、银行借款,二、发行债券,三、融资租赁,四、商业信用,银行借款,（一）银行借款的种类,（二）银行借款的程序,（三）银行借款的信用条件,（四）银行借款的优缺点,银行借款的种类,1,按借款期限长短分,按借款期限长短可分为短期借款和长期借款。,2,按借款担保条件分,按借款担保条件可分为信用借款、担保借款和票据贴现。,3,按借款用途分,按借款用途可分为基本建设借款、专项借款和流动资金借款。,4,按提供贷款的机构分,按提供贷款的机构可分为政策性银行贷款和商业性银行贷款,。,银行借款的程序,1,企业提出借款申请,2,银行进行审查,3,签订借款合同,4,企业取得借款,5,企业归还借款,借款的信用条件,信贷额度,周转信贷协定（常需支付承诺费）,补偿性余额,借款抵押,偿还条件 到期一次还本付息,期限内等额偿还,以实际交易为贷款条件,1,补偿性余额,补偿性余额是银行要求借款企业在银行中保留一定数额的存款余额，约为借款额的,10%,20%,，其目的是降低银行贷款风险，但对借款企业来说，加重了利息负担。,2,信贷额度,信贷额度是借款企业与银行在协议中规定的借款最高限额。,在信贷额度内，企业可以随时按需要支用借款。,但如协议是非正式的，则银行并无必须按最高借款限额保证贷款的法律义务。,3,周转信贷协议,周转信贷协议是银行具有法律义务地承诺提供不超过某一最高限额的贷款协议。,企业享用周转信贷协议，要对贷款限额中的未使用部分付给银行一笔承诺费。,承诺费,=,（周转信贷额度,-,已使用额度）,承诺费率,银行借款的成本,实际利率：企业借款实际承担的利率。,名义利率：企业借款时签订的合同利率。,关系公式：,借款金额,名义利率,实际利率,=,借款净额,利息支出,=,借款净额,银行借款的成本,（一）单利计算法,(,利随本清法,),如果借款人在借款合同开始时得到了全部借款，并在到期时一次还本付息，则这时的借款利率为简单利率。,如果借款期限长于一年，考虑到复利问题，企业承担的实际利率将高于名义利率。,我国目前最常用的利息支付方式是到期日一次支付本息，借款约定利率即为实际利率。,银行短期借款的成本,（二）贴现利率,(,贴现法,),如果企业在向银行借款是需要预先付利息，这时借款称为贴现借款，其利率为贴现利率。此时企业实际负担的利率要高于名义利率。,利息支出,贴现利率,借款总额利息支出,例子,某企业于,2019,年,3,月,1,日向银行申请银行承兑汇票贴现，汇票金额为,10,万元，汇票出票日为,2,月,15,日，到期日为,7,月,15,日。经银行审查同意即日起办理贴现，贴现率按月,6,计算。请问该笔贷款的贴现利息和贴现实付金额分别是多少？企业实际承担的月利率是多少,?,计算过程,1,、贴现天数从,2019,年,3,月,1,日起至,7,月,15,日止，为,4,个月另,14,天，共计,134,天。,2,、贴现利息,=100000134 ,（,6,30,）,=2680,（元）,3,、贴现实付金额,=100000,2680=97320,（元）,4,、企业实际负担的月利率,=2680/97320 30=6.165,134,银行短期借款的成本,(,三,),附加利率法,指企业即使采用分期偿还贷款方法，银行仍按贷款总额和名义利率计息，此时，借款企业可利用的借款逐月减少，但利息并不因此而减少，因此实际利率高于名义利率。,例子,企业按附加利率,8%,取得为期一年的借款,12000,元，如果分,12,个月等额偿还，则每个月末需偿还,1000,元，年均借款使用额只有,6000,元，即,12000/2,，而年息仍是,12000*8%=960,元，因此，实际负担的利率是,960/6000=16%,。,借款银行的选择,选择银行通常要考虑以下几点：,1,、对待风险的态度,有些银行比较愿意承担风险，有些银行则比较回避风险。银行对待风险的态度与银行的经营历史，经济实力，管理人员的心态和管理风格，银行负债的稳定性，经济形势的好坏都有关系。一般来讲，从风险承受能力强的银行那里较容易得到借款。,2,、对待客户的忠诚度,有些银行对客户较为忠诚，在客户遇到困难时，愿意并且能够提供必要的支持，帮助客户渡过难关，至少不会落井下石。有些银行则更多地考虑自身利益的安全，在企业遇到困难时不愿意提供帮助，甚至向客户施加压力，急于收回贷款，使企业雪上加霜。,3,、咨询与服务,有些银行在向企业提供贷款的同时还向企业提供财务、金融和经营方面的咨询与服务，这对企业经营活动的正常开展，对保持企业财务状况的健康是非常重要的。企业在选择银行时，要考虑其是否能提供上述服务及服务质量。,4,、贷款能力,银行的规模不同，经济实力不同，能够提供的最大贷款额也不同。企业应根据自身经营活动和发展目标的需要，选择能够满足自身资金需求的银行。,5,、贷款的专业性,很多银行有其特有的专业化服务方向或设有不同的专业化贷款部门，如房地产贷部，农业贷款部，商业贷款部，工业贷款部等等。选择适合于自身投资方向的专业化银行或有相应专业化服务部门的银行申请借款，不但较容易得到贷款，而且可以得到更好的咨询服务。,银行借款的优缺点,1,银行借款的优点,（,1,）筹资速度快。,（,2,）筹资的成本低。,（,3,）借款灵活性大。,2,银行借款的缺点,（,1,）筹资数额往往不可能很多。,（,2,）银行会提出对企业不利的限制条款,。,发行债券,（一）债券的种类,（二）债券的发行,（三）债券筹资的优缺点,债券的种类,1,按发行主体分类,按发行主体可分为,政府债券、金融债券和企业债券,。,2,按有无抵押担保分类,按有无抵押担保可分为,信用债券、抵押债券和担保债券。,3,按偿还期限分类,按偿还期限可分为,短期债券和长期债券,。,4,按是否记名分类,按是否记名可分为,记名债券和无记名债券,。,债券的种类,5,按计息标准分类,按计息标准可分为,固定利率债券和浮动利率债券。,6,按是否标明利息率分类,按是否标明利息率可分为,有息债券和贴现债券。,7,按是否可转换成普通股分类,按是否可转换成普通股可分为,可转换债券和不可转换债券。,债券发行资格与条件,资格,国有独资公司,两个以上国有投资主体投,资设立的有限责任公司,股份有限公司,两个以上国有企业投资,设立的有限责任公司,条件（,P70,）,净资产,累计债券总额,可分配利润,资金投向,利率,不得再发行原因（,P70),债券的发行,1,发行方式,债券的发行方式有,委托发行和自行发行,。,2,发行债券的要素,（,1,）债券的,面值。,（,2,）债券的,期限,。,（,3,）债券的,利率,。,（,4,）,偿还方式,。,（,5,）,发行价格,。,债券发行价格,（一）每年末支付利息，到期支付面值的债券发行价格计算公式,债券发行价格债券面值,按市场利率和债券期限计算的现值系数债券应付年利息,按市场利率和债券期限计算的年金现值系数,例,P71【3-5】,（二）到期一次还本付息的债券发行价格计算公式,债券发行价格,=,按票面利率和期限计算债券到期的本利和,按市场利率和债券期限计算的现值系数,例,P72【3-6】,债券筹资的优缺点,1,债券筹资的优点,（,1,）债券利息作为财务费用在税前列支，而股票的股利需由税后利润发放，利用债券筹资的资金成本较低。,（,2,）债券持有人无权干涉企业的经营管理，因而不会减弱原有股东对企业的控制权。,（,3,）债券利率在发行时就确定，如遇通货膨胀，则实际减轻了企业负担；如企业盈利情况好，由财务杠杆作用导致原有投资者获取更大的得益。,2,债券筹资的缺点,（,1,）筹资风险高。,（,2,）限制条件多。,（,3,）筹资数量有限,融资租赁,（一）租赁的种类,（二）融资租赁的形式,（三）融资租赁的程序,（四）融资租赁租金的计算,(,五,),融资租赁的优缺点,六、融资租赁,20,世纪,50,年代初租赁在美国开始兴起,，,60,年代传到西欧、日本,以后在各国得到迅速发展。,80,年代初期,我国有些企业开始采用租赁方式筹集资金,到,80,年代末期,租赁已成为一种重要的筹资方式。,租赁筹资的概念及分类,租赁筹资,是指出租人以收取租金为条件,授予承租人在约定的期限内占有和使用财产权利的一种契约性行为。其行为实质是一种,借贷属性,不过它直接涉及的,是物而不是钱,。,企业资产租赁按其性质可分为,经营租赁和融资租赁,。,租赁的种类,1,经营性租赁,经营性租赁，又称服务性租赁。它是由承租人向出租人交付租金，由出租人向承租人提供资产使用及相关的服务，并在租赁期满时由承租人把资产归还给出租人的租赁。,2,融资性租赁,融资性租赁，又称财务租赁、资本租赁。它是承租人为融通资金而向出租人租用由出租人出资按承租人要求购买的租赁物的租赁。它是以融物为形式，融资为实质的经济行为，是出租人为承租人提供信贷的信用业务。,经营性租赁特点,（,1,）资产所有权属于出租人，承租人仅为获取资产使用权，不是为了融资。,（,2,）经营租赁是一个可解约的租赁，承租企业在租期内可按规定提出解除租赁合同。,（,3,）租赁期短，一般只是租赁物使用寿命期的小部分。,（,4,）出租企业向承租企业提供资产维修、保养及人员培训等服务。,（,5,）租赁期满或合同中止时，租赁资产一般归还给出租企业。,经,营租赁租金,的构成,经,营租赁的租金包括租赁资产购买成本、租赁期间利息、租赁物件维护费、业务及管理费、税金、保险费及租赁物的陈旧风险补偿金等。,融资性租赁特点,（,1,）资产所有权形式上属于出租方，但承租方能实质性地控制该项资产，并有权在承租期内取得该项资产的所有权。承租方应把融资租入资产作自有资产对待，如果在资产帐户上作记录、要计提折旧。,（,2,）融资租赁是一种不可解约的租赁，租赁合同比较稳定，在租赁期内，承租人必须连续交纳租金，非经双方同意，中途不得退租。这样既能保证承租人长期使用该项资产，又能保证出租人收回投资并有所得益。,（,3,）租赁期长，租赁期一般是租赁资产使用寿命期的绝大部分。,（,4,）出租方一般不提供维修、保养方面的服务。,（,5,）租赁期满，承租人可选择留购、续租或退还，通常由承租人留购。,融资租赁的形式,1,直接租赁,2,售后回租,3,杠杆租赁,融资租赁的程序,1,作出租赁决策,2,选择租赁公司,3,办理租赁委托,4,签订购货协议,5,签订租赁合同,6,办理验货及投保,7,交付租金,8,租赁期满的设备处理,融资租赁租金,构成,融资租赁的租金包括设备价款和租息两部分,其中租息又可分为租赁公司的融资成本、租赁手续费等。,其中：,（,1,）,设备价款是租金的主要内容,它由设备的买价、运杂费和途中保险费等构成。,（,2,）,融资,成本,是指租赁公司为购买租赁设备所筹资金的成本,即设备租赁期间的利息。,（,3,）,租赁手续包括租赁公司承办租赁设备的营业费用和一定的盈利。,租金的支付方式,1,、,按支付时期长短,可以分为年付、半年付、季付和月付等方式。,2,、,按支付时期先后,可以分为先付租金和后付租金两种。先付租金是指在期初支付；后付租金是指在期末支付。,3,、,按每期支付金额,可以分为等额支付和不等额支付两种,。,租金的计算方法,在我国融资租赁业务中,计算租金的方法,有平均分摊法和等额年金法，,一般采用等额年金法。,等额,年金,法是,利用,年金现值的计算公式经变换后计算每期支付租金的方法,。,有先付租金与后付租金两种方式。,融资租赁租金的计算,（,1,）平均分摊法。,平均分摊法下，每次应付租金数额的计算公式为：,R=,C,租赁设备的购置成本,S,期满留购时的转让价,I,租赁期利息,F,租赁期手续费,N,租赁期租金支付次数,【,例题,】,某企业向租赁公司租入一套设备，设备原价,100,万元，租期,5,年，预计租赁期满租入企业支付的转让价为,5,万元。年利率为,10%,，手续费率为设备原价的,2%,，租金每年末支付一次。要求计算该企业每年应付租金的数额。,I=100,（,F/P,10%,5)-100=61.05,万元,R=(100-5)+61.05+1002%/5=31.61,万元,（,2,）等额年金法。,等额年金法下，每次应付租金数额的计算公式为：,R=,或,P75,（分普通年金和先付年金）,例,P75【3-7】,、,【3-8】,融资租赁的优点,（,1,）融资租赁的实质是融资，当企业资金不足，举债购买设备困难时，更显示其,“,借鸡生蛋，以蛋还鸡,”,办法的优势。,（,2,）融资租赁的资金使用期限与设备寿命周期接近，比一般借款期限要长，使承租企业偿债压力较小；在租赁期内租赁公司一般不得收回出租设备，使用有保障。,（,3,）融资与融物的结合，减少了承租企业直接购买设备的中间环节和费用，有助于迅速形成生产能力。,融资租赁的缺点,（,1,）资金成本高。融资租赁的租金比举债利息高，因此总的财务负担重。,（,2,）不一定能享有设备残值。,商业信用,（一）概念,商业信用是指商品交易中的延期付款、预收货款或延期交货而形成的借贷关系，是企业之间的直接信用行为。,“,应付账款,”,与,“,应收账款,”,是一个问题的两个方面，对拥有,“,应付账款,”,的一方（买方企业）来说，它从卖方企业得到了,“,商业信用,”,；对拥有,“,应收账款,”,的一方（卖方企业）来说，它向买方企业提供了,“,商业信用,”,。,（二）商业信用筹资的形式,1,、赊购商品（,“,应付账款,”,）,2,、预收货款,3,、商业汇票,4,、票据贴现,5,、出售应收债权 不附有追索权,附有追索权,（三）商业信用的成本,在采用商品信用形式销售产品时，现金折扣在西方国家被普遍使用，以加速货款的收回。信用条件表示方式：,“,2/10,n/30,”,折扣率,折扣期,信用期,在这种信用条件下，如果买方在折扣期限内付款，可以不付出成本而得到短期资金来源，但时间较短。如果买方放弃现金折扣，则可以在稍长时间内使用应交付卖方的货款，但要发生成本，其成本按下式计算：,放弃现金折扣,成本,【,折扣百分比,/,（,1,折扣百分比）,】【360/,（信用期折扣期）,】,例,P773-9,放弃现金折扣的成本与折扣百分比的大小、折扣期的长短同方向变化，与信用期的长短反方向变化。,然而，企业在放弃现金折扣的情况下，推迟付款时间越长，其成本便会越小。,（四）利用现金折扣的决策,(1),借入资金成本与放弃现金折扣比,(2),放弃现金折扣与投资收益比,(3),与延期付款的损失比,（五）,商业信用筹资的利弊,1,、商业信用筹资的优点,（,1,）筹资便利。商业信用是随着商品交易自动产生的一种自然性资金来源，不用做特意的安排。只要企业信誉好，使用起来非常方便。,（,2,）筹资成本低。如果没有现金折扣，或企业在现金折扣期限内使用商业信用，其成本为零。,（,3,）限制条件少。与其他筹资方式相比，商业信用筹资在资金信用上受到的限制较少。,2,、商业信用筹资的缺点,与其他短期筹资方式相比，商业信用筹资的使用期限较短，数额也受到交易规模的限制，如果企业放弃现金折扣，则商业信用筹资的成本较高,。,杠杆收购（,P78,）,指某一企业拟收购其他企业进行结构调整和资产重组时，以被收购企业资产和将来的收益能力做抵押，从银行筹集部分资金用于收购行为的一种筹资活动。,谢谢！,