第5章-项目投资的效益分析课件

单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,*,*,资金时间价值,1,资金的等值计算,2,第,5,章,项目,投资的效益分析,项目经济效果的评价方法,3,项目多方案评价,4,资金时间价值1资金的等值计算2第5章 项目投资的效益分析项目,本章重点：,资金的等值计算,经济效果的评价方法,本章难点：,投资经济效果评价指标的计算,与运用,本章重点：资金的等值计算,5-1,资金时间价值,一、资金时间价值的基本概念,二、利息与利率,三、复利的计算公式,5-1 资金时间价值一、资金时间价值的基本概念,一、资金时间价值的基本概念,现金流入量一现金流出量净现金流量,（一）现金流量与现金流量图,1,、现金流量,指某一系统在一定时期内向该系统流入或由该系统流出的金额。,现金流入量与现金流出量总称为,现金流量,。,一、资金时间价值的基本概念现金流入量一现金流出量净现金流量,现金流量表,某企业以,52000,元购买了一台机器，在,3,年内每年的维修费用为,3000,元，,3,年后以,25000,元卖出。这一经济活动的现金流量：,现金流量表某企业以52000元购买了一台机器，在3年内每年的,2,、现金流量图,说明：,横轴是时间轴,一间隔表一个时间单位,时点表该年年末或下一年年初，零时点即为第一年年初,垂直线,-,现金流量，长度应按比例。向下,-,流出，向上,-,流入,图上要注明流量的金额,0,1,2,3,4,5,6,年,1340,元,0,1,2,3,4,5,6,年,197,197,197,197,197,197,元,/,年,1000,元,1000,元,i=5%,i=5%,2、现金流量图说明：0123456年1340元0123456,例：某工程项目预计初始投资,1000,万元，第,3,年开始投产后每年销售收入抵销成本后为,500,万元。第,5,年追加投资,250,万元，当年见效且每年销售收入抵销成本后为,750,万。该项目的经济寿命约为,10,年，残值为,100,万元。,例：某工程项目预计初始投资1000万元，第3年开始投产后每年,（二）资金的时间价值,1.,资金时间价值的概念,指在生产和流通的过程中，随着时,间的推移而引起资金价值的增值。,实质,：资金周转后的增值额。,（二）资金的时间价值1. 资金时间价值的概念,2.,衡量资金时间价值的尺度,（,1,）绝对尺度,利息或利润,（,2,）相对尺度,利率或收益率,2. 衡量资金时间价值的尺度 （1）绝对尺度利息或利润,（三）资金等值的概念,1.,概念,指在考虑资金时间价值因素后，不同时点上数额不等的资金在一定利率条件下具有相等的价值。,用等值的概念，把一个时点发生的资金金额换算成另一时点的等值金额，此过程叫,资金等值计算,。,2.,现值,P,（三）资金等值的概念 1.概念,3.,终值,F,4.,年金,A,5. n,利息周期数,6. i,利率,7.,贴现,：按照一定利率，把经过一定时,间间隔后收支的资金换算成现值。,均假设,F,、,A,的金额值发生在利息周期末,3.终值F均假设F、A的金额值发生在利息周期末,二、利息与利率,（一）利息,1,、利息的概念,占用资金所付的代价，或放弃使用资金所得,到的补偿。,“代价”或“补偿”,-,利息,，原有资金,-,本金,。,2,、利息的种类,单利计息 复利计息,二、利息与利率（一）利息,单利计息,仅用,本金,计算利息，每期的利息不再计息。,计算公式为：,F,P,（,1,i,n,）,式中：,F,为,n,期末的本利和（终值）,P,为本金（现值）,i,为每一计息期的利率,n,为计息期数,单利计息仅用本金计算利息，每期的利息不再计息。,复利计息,不仅对本金计息，而且利息也要计息，“利滚利”。,计算公式：,F,P,（,1,i,）,n,复利计息不仅对本金计息，而且利息也要计息，“利滚利”。,小张在,2006,年初存入银行,1000,元钱，银行利率为,6,，请问小张在,2006,、,07,、,08,年末本利和分别为多少？,（分别用单利和复利计算）,练 习,小张在2006年初存入银行1000元钱，银行利率为6，,（二）利率,1,、利率,i,的概念,利息率，指在计息周期内，所付或所得的利息金额与所借入或所贷出资金的数额之比,2,、利率的种类,名义利率 实际利率,式中： 为一个利息周期的利息，,P,为本金,（二）利率1、利率i的概念2、利率的种类式中： 为一个利,名义利率与实际利率,名义利率：每一计息期的实际利率乘上一年中的计息周期数的乘积。,实际利率：实际产生的利率，可通过计算获得,例：每月计息一次，年利率为,12,，问名义年利率？实际年利率为多少？,单利：名义利率 实际利率,复利：名义利率,1,时，实际利率大于名义利率,如果名义利率为r，利率周期（通常为一年）内的计息次数,将名义利率化成实际利率后，,再进行计算和比较。,将名义利率化成实际利率后，,例：某项目有两个贷款方案：第一方案年利率,16%,，每年计息一次；第二方案年利率,15%,，每月计息一次。应选择哪个贷款方案为优？,例：某项目有两个贷款方案：第一方案年利率16%，每年计息一次,三、复利的计算公式,（一）一次支付类型,1,、一次支付终值公式,2,、一次支付现值公式,（二）等额分付类型,1,、等额分付终值公式,2,、等额分付积累基金公式,3,、等额分付现值公式,4,、等额资本回收公式,（三）等差分付类型,（四）等比分付类型,三、复利的计算公式（一）一次支付类型,（一）一次支付类型,1.,已知,P,，求,F,F,P,（,1,i,）,n,P,（,F/P,，,i,，,n,）,（,1,i,）,n,：一次支付终值系数，,用符号（,F,P,，,i,，,n,）,表示。,1,、一次支付终值公式,（一）一次支付类型1. 已知P，求FFP（1i）nP（,2.,一次支付现值公式,已知,F,，求,P,称为一次支付现值系数或简称贴现系数，用符号,（,P/F,，,i,，,n,）,表示。,2.一次支付现值公式已知F，求P 称为一次支付现值系数,3.,年金终值公式,已知年金,A,，求本利和,F,：,（二）等额分付类型,等额分付终值系数,用（,F/A,，,i,，,n,）表示,3.年金终值公式 已知年金A，求本利和F：（二）等额分付类,4.,等额分付偿债基金公式,已知,F,，求年金,A,称为等额分付偿债基金系数,用（,A/F,，,i,，,n,）表示。,4.等额分付偿债基金公式已知F，求年金A 称为等额分付偿债,5.,等额分付现值公式,已知,A,，求,P,：,称为等额分付现值系数,用 （,P/A,，,i,，,n,）表示,。,5.等额分付现值公式 已知A，求P：称为等额分付现值系数,已知,P,，求年金,A,式中， 称为等额分付资金回收系数，用,（,A/P,，,i,，,n,）表示。,（,6,）资金还原（回收）公式,已知P，求年金A（6）资金还原（回收）公式,基本复利公式,(,回顾,),2,、一次支付现值公式,3,、等额分付终值公式,4,、等额分付积累基金公式,6,、等额资本回收公式,5,、等额分付现值公式,1,、一次支付终值公式,基本复利公式(回顾)2、一次支付现值公式3、等额分付终值公式,在运用几个基本公式要注意的几个问题,1,、 初始投资，假设发生在期初；,2,、 收入或支出，假设发生在期末；,3,、 期末发生的本利和，记在第,n,期期末；,4,、 等额系列基金,A,，发生在每一期的期末。,在运用几个基本公式要注意的几个问题,作 业,1,、假定国华有限公司拟从企业留利中提出,5000,元存入银行,(,若年复利率,9,),，准备在,10,年后购买一台机器设备，试问：,10,年期满的本利和为多少,?,2,、某人,3,年后需要资金,6655,元，利率为,10,，问现应存入多少钱？,3,、某企业为维修一设备，每年年末支付年金,1000,元，年利率,10%,，问第,3,年年末的本利和是多少？,4,、某人为了能在今后,3,年内，每年年末领取年金,1000,元，利率为,10%,，他现应存入银行多少钱？,作 业1、假定国华有限公司拟从企业留利中提出5000元存入,5-2,资金的等值计算,一、计息期为一年等值计算,二、计息期短于一年等值计算,1,、计息期和支付期相同,2,、计息期短于支付期,3,、计息期长于支付期,5-2 资金的等值计算一、计息期为一年等值计算,一、计息期为一年等值计算,例,1,：某人每年年初存入银行,5000,元，年利,率为,10,，,8,年后的本利和是多少？,8,0,一、计息期为一年等值计算例1：某人每年年初存入银行500,例,2,：某公司租一仓库，租期,5,年，每年年初需付租金,12000,元，贴现率为,8,，问该公司现在应筹集多少资金？,P=?,0,1,2,3,4,5,例2：某公司租一仓库，租期5年，每年年初需付租金1200,例,3,设利率为,10,，现存入多少钱，才能正好从第四年到第八年的每年年末等额提取,2,万元？,例,4,某地方政府一次性投入,5000,万元建一条地方公路，年维护费为,150,万元，折现率为,10,，求现值。,解：该公路可按无限寿命考虑，年维护费为等额年金，可利用年金现值公式求当,n,时的极限来解决。,例3设利率为10，现存入多少钱，才能正好从第四年到第八,二、计息期短于一年等值计算,单位：万元,300,100,100,1,0,2,3,4,5,6,7,8,9,10,11,12,月,100,1,、计息期和支付期相同,例,5,：年利率为,12%,，每半年计息一次，从现在起连续,3,年每半年等额存入,100,元，求相当于,0,年的现值。,2,、计息期短于支付期,例,6,：按年利率,12%,，每季度计息一次，从现在起连续,3,年等额年末借款为,1000,元，问与其等值的第,3,年年末的欠款金额为多大？,3,、计息期长于支付期,例,7,：现金流量图如下，年利率为,12,每季度计息次，求年末终值,F,为多少？,二、计息期短于一年等值计算单位：万元30010010,计息期长于支付期,原理：,对于投资者，计息期间存款放在期末；提款放在期初；分界点处的支付不变。,计息期长于支付期 原理：对于投资者，计息期间存款放在期末；提,例,8,：若现金流量：第,6,年年末支付,300,元，第,9,、,10,、,11,、,12,年年末各支付,60,元，第,13,年年末支付,210,元，第,15,、,16,、,17,年年末各支付,80,元，按年利率,5%,计息，求与此等值的现金流量的现值。,三、几个系数的等值计算,例8：若现金流量：第6年年末支付300元，第9、10,例,9,：某人借款,5000,元，打算在,50,个月中以等额月末支付分期还款，在归还,25,次后，他想以一次支付归还余下借款，年利率为,24%,，每月计息一次，问此人归还的总金额为多少？,例9：某人借款5000元，打算在50个月中以等额月末支,例,10,：某人购买一套住房总价,150,万元，其中,70%,申请期限为,20,年，年利率为,5%,的商业抵押贷款，约定按月等额还款，每月要还多少？这种贷款的年有效利率是多少？,例10：某人购买一套住房总价150万元，其中70%申请期,作 业,1,、求每半年向银行借,1400,元，连续借,10,年的等额支付系列的等值将来值，利息分别按年利率,12%,；年利率为,12%,，每半年计息一次；年利率为,12%,，每季度计息一次三种情况计息。,2,、某企业向银行贷款,1000,万元用于工程项目建设，偿还期为,5,年，按年利率,15%,计算复利。现有四种还款方式可供选择：,在第,5,年末一次还清本息,在,5,年中每年年末等额偿还,每年年末偿还,200,万元本金和所欠利息,每年年末偿还所欠利息，第,5,年年末一次还清本金,试计算各种还款方式所付出的总金额。,作 业1、求每半年向银行借1400元，连续借10年的等额支,一、静态评价法,二、动态评价法,5-3,项目经济效果的评价方法,一、静态评价法5-3 项目经济效果的评价方法,一、静态评价法,(,一,),静态投资回收期,Pt,实用公式,:,评价准则：,P,t,P,c,，可行；反之，不可行。,用项目各年的净收益来回收全部投资所需要的期限,(,不考虑资金时间价值,),一、静态评价法 (一) 静态投资回收期Pt实用公式:评价准则,优点,：简单易懂,缺点,：太粗糙，,没考虑资金的时间价值，,并舍弃了回收期以后的经济数据。,宜用在技术上更新速度快的项目进行风险评价,优点：简单易懂宜用在技术上更新速度快的项目进行风险评价,(,二,),投资收益率（,E,）,：,项目在正常生产年份的净收益与投资总额的比值,计算公式：,1.,当,NB,为利润总额，则,E,为,投资利润率,；,2.,当,NB,为利税总额，则,E,为,投资利税率,。,评价准则：,EE,c,，可行；反之，不可行。,(二) 投资收益率（E）：项目在正常生产年份的净收益与投资总,投资收益率（,E,）,特点：舍弃了更多的项目寿命期内的经,济数据,投资收益率（E）特点：舍弃了更多的项目寿命期内的经,(,三,),追加投资回收期法,投资大的方案，年费用小,(,一般在产出相同的条件下,),追加投资回收期,：一个方案比另一个方案多的投资，用它所节省的费用来抵偿所需要的时间。,产出不同时要进行转化,(三) 追加投资回收期法产出不同时要进行转化,1,、某投资项目设计方案的基建期为,2,年，投产后头,3,年的净收益分别为达产年的,40%,、,60%,、,80%,，达产年的年净收益为,2000,万元。项目期初的一次性投资为,6000,万元，,Pc=8,年，试评价项目的经济效益。,2,、有三条生产工艺，工艺,I,所需投资为,8,万元，年成本,11,万元，年产量为,200,台；工艺,所需投资,15,万元，年成本,13.25,万元，年产量,250,台；工艺,所需投资,14,万元，年成本,16.2,万元，年产量,300,台，若,T,b,=7,，确定应选择的工艺。,练 习,1、某投资项目设计方案的基建期为2年，投产后头3年的净收益,静态评价法,优点：,简单，直观,局限性,：未考虑资金的时间价值；,未考虑各方案经济寿命的差异；,未充分使用寿命期内的经济数据等。,静态评价法优点：简单，直观,(,一,),动态投资回收期（,P,t,）,实用公式：,评价准则：,P,t,P,c,，可行；反之，不可行。,原理公式：,二、动态评价法,(一) 动态投资回收期（Pt）实用公式：评价准则：Pt,（二）净现值（,NPV,）,评价准则：,NPV0,，可行,（二）净现值（NPV）评价准则：NPV0，可行,单位投资现值的净现值，即单位投资的盈利能力或资金的使用效率。,（三）净现值率,/,指数（,NPVI,）,评价标准：,NPVI,0,，则方案可行。,单位投资现值的净现值，即单位投资的盈利能力或资金的使用效,评价准则：,NAV0,，可行,（四）净年值（,NAV,）,将来值（,NFV,）同理,评价准则：NAV0，可行（四）净年值（NAV）将来值（NF,1.,费用现值（,PC,）,(,五,),费用评价法,CO,t,第,t,年的费用支出，取正号；,S,第,n,年末回收的残值，取负号。,评价准则：,PC,越小，方案越优,1.费用现值（PC） (五) 费用评价法COt第t年的费用,2.,费用年值（,AC,）,评价准则：,AC,越小，方案越优。,2.费用年值（AC）评价准则：AC越小，方案越优。,基准贴现率,（基准折现率或基准收益率）,由投资者决定的重要决策参数,期望达到的投资回报水平,最低吸引力的收益率,投资资金的来源及其成本,企业面临的各种可能的投资机会,社会,/,行业,/,历史,基准折现率,基准贴现率（基准折现率或基准收益率）由投资者决定的重要决策参,IRR,NPV=0,时的收益率,（六）内部收益率法（,IRR,）,评价准则：,IRRi,c,，可行；反之，不可行。,IRRNPV=0时的收益率 （六）内部收益率法（IRR,(1)IRR,的计算步骤（采用“试算法”）,原理（净现值函数）, 初估,IRR,的试算初值；, 试算，找出,i,1,和,i,2,及,NPV,1,和,NPV,2,(NPV,1,和,NPV,2,符号相反；,i,2,-i,1,5%,), 用线性插入法计算,IRR,的近似值。,(1)IRR的计算步骤（采用“试算法”）,净现值函数,常规投资项目,NPV,关于,i,的函数图像, NPV,与,i,的关系：,i NPV,基准折现率：是投资者对资金,时间价值的最低期望值,i,取值范围,0,+,净现金流量从,0,年起有一项或几项是负的，接下去是一系列正的；所有净现金流量代数和,0,；,净现金流量的符号按时间序列只改变一次。,净现值函数常规投资项目NPV关于i的函数图像 NPV,0,NPV,1,i-i,1,NPV,1+,|NPV,2,|,i,2,-i,1,IRR,的试算插值法,0NPV1i-i1NPV1+|NPV2|i2-i1IRR的,(2),IRR,的经济涵义,：反映了项目寿命期内尚未收回投资的盈利率，因为在项目的整个寿命期内，按,IRR,折现率计算始终存在着未被收回的投资，而寿命结束时，投资恰好全部收回。,0 1 2 3 4,1000,400 370 240 220,例,：假定有一工厂用,1000,万元购买一套设备，使用寿命为,4,年，各年的净现金流量如下图所示，现已求得,IRR=10%,，分析,IRR,的经济涵义。,单位,:,万元,(2) IRR的经济涵义：反映了项目寿命期内尚未收回投,评价方法总结,静态评价法,静态投资回收期,投资收益率,追加投资回收期,动态评价法,动态投资回收期,净现值,净年值,净现值率,费用评价法（费用现值、费用年值）,内部收益率,评价方法总结静态评价法静态投资回收期投资收益率追加投资回收期,课堂练习,1,、某工程总投资为,5000,万元，投产后，每年生产支出,600,万元，每年的收益额为,1400,万元。产品经济寿命期,10,年，在,10,年末，还能回收资金,200,万元，基准折现率为,12%,，计算其净现值。,课堂练习1、某工程总投资为5000万元，投产后，每年生产支出,2,、某投资者,5,年前以,200,万元价格买入一房产，过去,5,年内每年的净现金收益,25,万元，现在该房以,250,万元出售。若投资者要求的年收益率为,20%,，问此投资能否达到？,(,请用内部收益率法评价,),2、某投资者5年前以200万元价格买入一房产，过去5年内每年,3,、 某企业拟购买一设备，价格,500,万元，有两种付款方式：,（,1,）一次性付款，优惠,12%,；,（,2,）分期付款，则不享受优惠，首次付,40%,，第,1,年末付,30%,，第,2,年末付,20%,，第,3,年末付,10%,。假设企业购买设备用的是自有资金，机会成本,10%,，问选那种方式付款？若机会成本,16%,，问选那种方式付款？,3、 某企业拟购买一设备，价格500万元，有两种付款方式：,(1),试计算静态投资回收期、净现值、净年值、内部收益率、净现值指数和动态投资回收期（,i,c,=10%,）,(2),画出累计净现金流量及累计净现金流量现值曲线,年份,0,1,2,3,4,5,6,净现金流量,-50,-80,40,60,60,60,60,某项目净现金流量 单位：万元,1,、,0,1,2,3,4,5,50,80,40,60,i=10%,6,练 习,(1)试计算静态投资回收期、净现值、净年值、内部收益率、净,1,、互斥关系,具有排它性，多个方案中只能选择一个，其余须放弃,2,、独立关系,不具有排它性，采纳某方案并不影响其他方案的采纳,3,、相关关系,某一方案的采用与否会对其他方案的现金流量带来一定的影响，进而影响其他方案的采用或拒绝,多方案之间的关系类型,5-4,项目多方案评价,1、互斥关系多方案之间的关系类型5-4 项目多方案评价,1,、互斥方案评价,2,、独立方案评价,3,、混合方案评价,1、互斥方案评价,一、互斥方案的评价,绝对效果检验：方案是否满足评价准则的要求,相对效果检验：哪个方案相对最优,增量,(,差额,),投资经济效果,应遵循方案间的可比性,NPV,、 ,NAV,、 ,T,、,IRR,等,寿命相同 寿命不同,一、互斥方案的评价绝对效果检验：方案是否满足评价准则的要求增,方案间的可比性原则,满足需要上的可比性,（功能、数量、质量、品种）,消耗费用的的可比性,（范围一致、计算方法一致）,时间的可比性,价格的可比性,方案间的可比性原则满足需要上的可比性（功能、数量、质量、品种,1,、净现值,(NPV)/,净年值,(NAV),评价准则,:,(,一）寿命相同的互斥方案比选,NPV,i,0,且,max(NPV,i,),NAV,i,0,且,max(NAV,i,),最优方案,1、净现值(NPV)/净年值(NAV) 评价准则: (,差额现金流量,两个方案之间现金流量之差（通常为投资额较大方案的现金流量减去投资额较小方案的现金流量）构成的新的现金流量,2,、差额净现值,(,NPV),差额现金流量2、差额净现值(NPV),经济涵义：,NPV=0,，表明投资大的方案比投资,小的方案多投资的资金可以通过比后者多,得的净收益回收并恰好取得既定的收益率。,NPV,概念：,差额现金流量的净现值。,NPV0,、,NPV0,类推,NPV0,选投资大的方案，反之选投资小的方案,经济涵义：NPV=0，表明投资大的方案比投资 ,计算步骤,将方案按投资额由小到大排序；,增加,0,方案；,将第一方案与,0,方案比较择优,(,NPV,法,),；,将第二方案与当前最优方案比较择优,(,NPV,法,);,重复直至所有方案比较完毕。,计算步骤 将方案按投资额由小到大排序；,两方案差额现金流量的现值为零时的折现率。,IRRi,c,，选投资大的方案；,IRR,i,c,，选投资小的方案。,3,、差额内部收益率,IRR,计算过程同,NPV,两方案差额现金流量的现值为零时的折现率。IRRic，选,互斥方案比选时,可以直接比较,NPV,大小或采用,NPV,法,不能直接使用,IRR,法，必须采用,IRR,法,互斥方案比选时可以直接比较NPV大小或采用NPV法,互斥方案比选时,可以直接比较,NPV,大小或采用,NPV,法,不能直接使用,IRR,法，必须采用,IRR,法,互斥方案比选时可以直接比较NPV大小或采用NPV法,min,（,PC,i,）,min,（,AC,i,）,4,、费用现值法与费用年值法,判别准则,:,最优方案,min（PCi）4、费用现值法与费用年值法判别准则:最优方案,5,、追加投资回收期法,(,静,/,动态,),一个方案比另一个方案多的投资，用它所节省的费用来抵偿所需要的时间。,5、追加投资回收期法(静/动态)一个方案比另一个方案多的投资,1,、现值法,(,净现值,/,费用现值,),(,二）寿命不同的互斥方案比选,最小公倍数法,取各方案经济寿命的最小公倍数,研究期法,取经济寿命较短的年数,1、现值法(净现值/费用现值) (二）寿命不同的互斥方案比选,一个周期的,NAV,与周期延长后的,NAV,的关系,思 考,0 1 2 3 4,10,10,10,3.3+0.2,3.3,方案,A,4+1,5 6 7 8 9 10 11 12,一个周期的NAV与周期延长后的NAV的关系思 考0,2,、年值法,(,净年值,/,费用年值,),NAV,i,0,且,max(NAV,i,),min,（,AC,i,）,判别准则,:,最优方案,2、年值法(净年值/费用年值) NAVi0 且max(NA,一、互斥方案的评价,(,一）寿命相同的互斥方案比选,1,、净现值,(NPV)/,净年值,(NAV),2,、差额净现值,(,NPV),3,、,差额内部收益率,(,IRR),4,、费用现值法与费用年值法,5,、追加投资回收期法,(,静,/,动态,),(,二）寿命不同的互斥方案比选,1,、现值法,(,最小公倍数法,/,研究期法,),2,、年值法,(,净年值,/,费用年值,),一、互斥方案的评价(一）寿命相同的互斥方案比选 1、净现值(,某公司考虑三个可行而相互排斥的投资方案，三个方案的寿命期为,5,年，基准贴现率为,7%,。用下列方法选择方案：差额净现值；差额收益率。,方案,A,1,A,2,A,3,初始投资,/,万元,7000,5000,8500,年收益,/,万元,1940,1320,2300,练 习,某公司考虑三个可行而相互排斥的投资方案，三个方案的寿命期,二、独立方案的评价,（一）资金充裕,经济上可行的方案都可采纳,（二）资金有限,有限的资源得到最佳利用的原则,方法,1,：净现值率排序法,方法,2,：互斥组合法,二、独立方案的评价（一）资金充裕,1.,净现值率排序法,按,NPVI,由大到小排序，然后根据资金限额依次选择方案。这种方法简便易行，但不能保证限额资金的充分利用。,项目,类型,投资总额,(,万元,),净现值,(,万元,),大,中,小,1000,300,50,15,6,3,NPVI,1.5,2.0,6.0,按,NPVI,排序,3,2,1,1.净现值率排序法 项目投资总额净现值 大 10,2,、互斥组合法,列出相互排斥的组合方案，,2,m,；,初选方案。投资额,i,资金限额，保留；反之，淘汰；,选优。运用互斥方案的评价方法进行选优。,2、互斥组合法,资金限额为,6000,万元，应如何决策。,方案,初始投资（万元）,净现值（万元）,A,1000,546,B,3000,866,C,4000,1282.8,资金限额为6000万元，应如何决策。方案初始投资（万元）净现,3,、混合方案的评价,一、资金无限制,从各独立项目中选择互斥方案中净现值或净年值最大的方案加以组合即可。,二、资金有限制,1.,混合项目方案互斥化,2.,方案选优,M:,相互独立的项目数,:,第,j,个独立项目中相互,排斥的方案数目,3、混合方案的评价一、资金无限制M:相互独立的项目数:第j个,仓库,A,投资,净现值,营销点,B,投资,净现值,A1,100,40,B1,100,5,A2,200,70,B2,200,40,资金限额为,350,万元，应如何决策。,仓库A投资净现值营销点B投资净现值A110040B11005,4,、整数规划的应用,工厂,方案,投资（元）,年净收益（元）,A,A1,30000,9700,A2,40000,10800,A3,50000,13800,B,B1,10000,1630,B2,20000,5100,B3,30000,7170,B4,40000,8660,C,C1,20000,5000,C2,30000,8400,寿命期,10,年，标准收益率,10%,，,80000,元投资限额,4、整数规划的应用工厂方案投资（元）年净收益（元）AA130,某公司考虑三个可行而相互排斥的投资方案，三个方案的寿命期为,5,年，基准贴现率为,7%,。用下列方法选择方案：差额净现值；差额收益率。,方案,A,1,A,2,A,3,初始投资,/,万元,7000,5000,8500,年收益,/,万元,1940,1320,2300,练 习,某公司考虑三个可行而相互排斥的投资方案，三个方案的寿命期为,本章小结,5-1,资金时间价值,5-2,资金的等值计算,5-3,项目经济效果的评价方法,5-4,项目多方案评价,本章小结 5-1 资金时间价值,