证券市场的运行与管理课件

单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,*,第二章 证券市场的运行与管理,包括：发行市场,流通市场,市场监管,1,第一节 证券发行市场,为什么要发行,如何发行：发行价格、途径,2,一、证券发行市场的结构特点,（一）证券发行市场的定义与特征,、定义,证券发行市场是办理新上市的证券首,次问世的市场,、特征,无固定场所、无统一时间、,发行价格接近票面价值,3,（二）证券发行市场结构,、证券发行者,、证券投资者,、中介人投资银行,4,（三）证券发行分类,、按发行对象分,公募发行,私募发行,、按有无发行中介分类,直接发行,间接发行,5,二、股票发行市场,（一）股票发行目的,、创建公司,（）发起设立,（）募集设立,6,、现有股份公司发行新股,（）增加投资，扩大经营,（）调整公司财务结构,（）满足证券交易所上市标准,（）巩固公司经营权,（）维护股东直接利益,（）其他证券转换、股票拆细、股票,合并、公司合并、减资,7,（,二）股票发行类型,、初次发行,（1）组建新的股份有限公司,（2）企业改制为股份有限公司,（3）私人持股公司改制为公共持股公司,、无偿发行,公积金转增,股票股息,股票分割,8,3、有偿增资发行形式,股东配股,第三者配售（非公开）,公募增资,4,、混合增资发行：,9,（三）股票发行价格,1、股票发行价格类型,（1）面额发行,（2）溢价发行,（,3,）折价发行,10,影响股票发行价格的因素,净资产,经营业绩,发展潜力,发行数量,行业特点,股市状态,11,2,、股票发行定价估值方法,（1）现金流贴现定价法,（2）可比公司分析法：,市盈率法,市净率法,12,3,、股票发行定价方式,(P61),（1）协商定价,（2）一般询价方式,（3）累计投标询价方式,（4）上网竞价方式,13,4,、我国新股发行定价方式,（1）询价对象,（2）每股收益的计算,（3）询价阶段：初步询价阶段,累计投标询价阶段,（4）向询价对象配售股票,（5）向公众投资者发行股票,14,（四）我国股票发行程序与方式,1、首次公募发行程序,准备,申请,推介（路演）,发售,2、我国股票的发行方式：,对一般投资者上网发行和网下对机构配售结合方式（,p61）,超过认购数量，采用摇号中签方式，一个号可以买1000股。,回拨机制,比如中国太保由于网上发行初步中签率约为0.86032791%，低于2%，发行人和联席保荐人(主承销商)决定启动回拨机制，将5000万股(本次发行规模的5%)从网下回拨到网上。网上发行最终中签率为0.92650698%。,15,作业,收集一个股票的发行路演、招股说明书的资料,1、描述该股票询价、定价的过程,2、招股说明书中，你所关注的内容主要有哪些？为什么？,16,三、债券发行市场,（一）债券发行目的,1、筹集稳定、低成本的资金,2、灵活运用资金,3、转移通涨风险,4、维持对企业控制,5、满足多渠道筹资需求,17,（二）债券发行条件,1、发行额,资金需求，还本付息能,力，企业资信度，市场,吸收能力，法定最高限,额,2、券面金额,购买能力，发行成 本,18,3、利率,（1）利率水平,基准利率，利率结构,期限长短，,信用级别，利息支付方式，投资者接受程,度，发行者承受能力，有关法规,（2）利息支付次数,物价预期，市场习惯，支付网点,（3）计息方式,期限，物价预期，市场习惯,19,4,、期限,（1）所需资金的性质和用途,（2）对市场利率水平的预期,（3）流通市场的发达程度,（4）发行者的信用度,20,5、发行价格,（1）平价发行,（2）溢价发行,（3）折价发行,6、偿还方式,7、发行担保,8、税收效应,21,（三）债券发行方式,1、定向发售,2、承购包销,3、直接发售,4、招标发行,（1）缴款期招标,（2）价格招标,（3）收益率招标,22,案例：国债招标,某日财政部采用利率招标的形式在一级市场发行国库券100亿元，投标的机构报价如下：,若采用美式招标法，问招标的结果是怎样的？,投标机构,投标利率,投标数量,A,3.0%,20亿,B,2.7%,30亿,C,2.85%,20亿,D,3.0%,30亿,E,2.9%,30亿,23,（四,）,债券偿还方式（,P68,）,1、到期偿还，期中偿还和展期偿还,2、全额偿还和部分偿还,3、定时偿还和随时偿还,4、抽签偿还和买入注销,24,第二节 证券流通市场,证券交易所市场,二板市场,场外市场 三板市场,四板市场,25,一、证券交易所,（一）证券交易所的定义和特征,1、定义,证券交易所是买卖双方公开交易的场,所，是一个高度组织化的集中进行证券,交易的次级市场，是整个证券市场的核,心。,26,2、证券交易所特征,（1）有固定的交易场所和严格的交易时间,（2）参加交易者为具备一定资格的会员证券,公司,（3）交易对象限于合乎一定标准的上市证券,（4）交易量集中，具有较高的成交速度和成,交率,（5）对证券交易实行严格管理，市场秩序化,27,上海证券交易所大厅,28,纽约证券交易所,29,（,二）证券交易所的组织形式,1,、公司制：比如香港的联交所、澳大利亚证券交易所、新加坡交易所、伦敦证券交易所、纳斯达克股票市场,2,、会员制：纽约证券交易所、我国的证券交易所,30,证券公司营业部图片,31,（三）证券上市制度,1、证券上市含义,2、证券上市的好处,（1）上市公司-提高公司声誉、实现资本,大众化和股权分散化、提高证券流动,性、有利于增资扩股、约束经营者、,有利于实现存量资产重组和资本经营。,（2）投资者-买卖便利、成交价格公平合理、信,息披露公开规范、订立统一佣金标准。,32,3、上市条件,（1）一般条件-公司情况、经营状况、财,务状况、股票状况,（2）我国股票上市条件（,P78,）,证券法,*,股票经国务院证券监督管理机构核准已,向社会公开发行,*,公司股本总额不少于人民币三千万元,33,*,公开发行的股份达到公司股份总数的百分之二十五以上；公司股本总额超过人民币四亿元的，公开发行股份的比例为百分之十以上；,*,公司最近三年无重大违法行为，财务会计报告无虚假记载。,34,（,四）证券交易所的运行系统,1、交易系统：撮合主机、通信网络、,柜台终端,2、结算系统,3、信息系统：交易通信网、信息服务网、,证券报刊、因特网,4、监察系统：行情监控、交易监控,证券监控、资金监控,35,（五）证券交易原则和交易规则,1、交易原则,价格优先,时间优先,36,2、交易规则,（1）交易时间,（2）交易单位,（3）价位,（4）报价方式-口头、手势、牌板、电脑,（5）价格决定：,（6）涨跌停板,（7）大宗交易,37,（六）证券交易所的功能,1、集中证券供求关系，创造高效连续的市场,2、形成比较公平合理的价格,3、引导社会资金合理流动和资源合理配置,4、预测、反映经济动态,38,二、场外交易市场,为什么需要场外交易市场？与交易所的区别？,什么是做市商制度,39,（一）场外交易市场的定义和特征,1、定义,场外交易市场是在证券交易以外的各,证券公司柜台上进行证券买卖的市场,2、场外交易市场特征,（1）分散的无形市场,（,2,）没有经纪人,（3）交易对象以债券和非上市股票为主,（,4,）管理相对宽松,40,（二）参加者和交易对象,1、参加者,自营商、非会员证券商、会员证券商、,证券承销商、债券交易商、投资者,2、交易对象,债券、新发行证券、,符合上市标准而未上市的证券、,不符合上市标准的证券、开放型基金,41,三、第二板市场,与主板相对应上市条件略低的新兴市场,NASDAQ,市场的特征,1、报价驱动市场,做市商支持,2、电子化市场,3、上市标准低,42,四、第三市场和第四市场,（一）第三市场,指在交易所以外市场交易上市证券的市场,主要客户,机构投资者,交易特点,简便、迅速、成本低,（二）第四市场,指通过电子计算机网络直接进行大宗证券交易,的场外证券市场,成本低、交易迅速、保守交易秘密,43,第三节 证券市场监管,监管什么？,由谁监管？,如何监管？,44,一、概述,（一）意义,保障投资者权益、控制风险和维护 市场,良好秩序、发展完善证券市场体系、提,高效率,（二）监管原则,公开原则、公平原则、公正原则,（三）证券市场监管体系,法定机构监管、政府监管模式、自律模式,45,（四）中国发展证券市场的指导方针和监管体系,1、指导方针,法制、监管、自律、规范,2、监管体系,政府为主、自律为辅从强化政府监,管向政府监管与自律并重发展,46,二、证券市场监管的主要内容,（一）监管的重点,信息披露。案件：杭萧钢构、吉林敖东,操纵市场。案件：坐庄,欺诈行为。,内幕交易。案件：广发证券借壳上市、上投摩根基金老鼠仓,禁止证券欺诈行为暂行办法,47,（二）证券发行市场的监管,1、注册制：公开管理原则,2、核准制：实质管理原则,（三）对流通市场的监管,1、对交易所的管理,特许制、登记制、承认制,2、对证券上市制度的管理,（四）对上市公司的监管,信息披露、公司治理,48,（五）对证券中介机构的监管,1、证券经营机构设立的监管,（1）特许制和许可制（日本）,（2）注册制（美国）,2、对证券经营机构经营行为的监管,3、对证券服务机构的监管,（六）对证券从业人员的监管,资格考试和注册认证,（七）对投资者的监管,49,三、证券市场自律,（一）证券监管与自律,1、自律,市场参与者自我管理、自我约束,2、监管层次,政府：集中监管,市场组织：自我监管,经营机构：内部监管,（二）证券自律机构,1、证券交易所,2、证券业协会,50,