第六章项目投资管理课件

,单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,*,*,*,单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,*,第一节 项目投资概述,第一节 项目投资概述,三、项目投资的程序,项目投资的程序主要包括：,第一节 项目投资概述,四、项目投资的相关概念,第一节 项目投资概述,第一节 项目投资概述,例题：企业拟购建一项固定资产，预计使用寿命为10年。要求：就以下各种不同相关情况分别确定该项目的项目计算期。,（1）在建设起点投资并投产。,（2）建设期为一年。,解答：,（1）项目计算期（n）=0+10=10（年）,（2）项目计算期（n）=1+10=11（年）,第一节 项目投资概述,2、原始总投资、投资总额和资金投入方式,（1）原始总投资：反映项目所需现实资金的价值指标，它等于企业为使项目完全达到设计生产能力，开展正常经营而投入的全部现实资金。,包括建设投资(含固定资产投资、无形资产投资和其他投资)和流动资金投资两项内容。,（2）投资总额：反映项目投资总体规模的价值指标，它等于原始总投资与建设期资本化利息之和。,（3）从时间特征上看，投资主体将原始总投资注入具体项目的投入方式包括一次投入和分次投入两种形式,第一节 项目投资概述,例：企业拟新建一条生产线，需要在建设起点一次投入固定资产100万元，在建设期末投入无形,资产15万，建设期为一年，建设期资本化利息为5,万元，全部计入固定资产原值。流动资金投资合计,为10万元。,根据上述资料可计算该项目有关指标：,（1）固定资产原值=100+5=105,（2）建设投资=100+15=115,（3）原始投资=100+15+10=125,（4）项目总投资=125+10=135,第二节 现金流量的内容及估算,一、现金流量的含义,是指投资项目在其计算期内因资本循环的可能或应该发生的各项现金流入量与流出量的统称。包括初始现金流量、营业现金流量和终结现金流量。,它是计算项目投资决策评价的指标的主要根据和重要信息之一,。,第二节 现金流量的内容及估算,第二节 现金流量的内容及估算,第二节 现金流量的内容及估算,三、现金流量的估算,(一)现金流入量的估算,营业收入应按项目在经营期内有关产品的各年预计单价和预测销售量进行估算。,在终结点一次回收的流动资金等于各年垫支的流动资金投资额的合计数。,第二节 现金流量的内容及估算,第二节 现金流量的内容及估算,(三)估算现金流量时应注意的问题,估算现金流量时应当注意的问题有：,(1)必须考虑现金流量的增量；,(2)尽量利用现有的会计利润数据；,(3)不能考虑沉没成本因素；,(4)充分关注机会成本；,(5)考虑项目对企业其他部门的影响。,第二节 现金流量的内容及估算,现金流量流入量和流出量,第二节 现金流量的内容及估算,不同类型现金流量的具体内容,第二节 现金流量的内容及估算,例：A企业完整工业投资项目投产第一年预计流动资产需用额为30万元，流动负债可用额为15万元，假定该项投资发生在建设期末：投产第二年预计流动资产需用额为40万元，流动负债可用额为20万元，假定该项投资发生在投产后第一年末。,要求：根据上述资料结算下列指标：,每次发生的流动资金投资额；,终结点回收的流动资金。,解：投产第一年的流动资金需用额=30-15=15（万元）,第一次流动资金投资额=15-0=15（万元）,投产第二年的流动资金需用额=40-20=20（万元）,第二次流动资金投资额=20-15=5（万元）,终结点回收流动资金=流动资金投资合计=15+5=20（万元）,第二节 现金流量的内容及估算,四、净现金流量的确定,1、净现金流量的含义：,净现金流量（又称现金净流量），是指在项目计算期内由每年现金流入量与同年现金流出量之间的差额所形成的序列指标。,特征：第一无论是在经营期内还是在建设期内都存在净,现金流量这个范畴；第二在建设期内的净现金流量一般小于或等于零；在经营期内的净现金流量则多为正值。,净现金流量=现金流入量现金流出量,第二节 现金流量的内容及估算,2、现金流量表包括项目投资现金流量表、项目资本金现金流量表和投资各方现金流量表等不同形式。,（1）项目投资现金流量表：要详细列示所得税前净现金流量、所得税后净现金流量；并根据所得税前后的净现金流量分别计算两套内部收益率、净现值和投资回收期指标。,（2）项目资本金现金流量表：与（1）相比现金流入项目没有变化，但现金流出项目不同，其具体内容包括：项目资本金投资、借款本金偿还、借款利息支付、经营成本、营业税金及附加、所得税和维持运营投资等；此外该表只计算所得税后净现金流量，并据此计算资本金内部收益率指标。,第二节 现金流量的内容及估算,例：某个工业项目需要原始投资125万元，其中固定资产投资100万元，开办费5万元，流动资产投资20万元。建设期1年，建设期与购建固定资产有关的资本化利息10万元。固定资产投资和无形资产投资于建设起点投入，流动资金于第1年末投入。该项目寿命期10年，固定资产按直线法折旧，期满有10万元净残值，开办费自投产年份起分5年摊销完毕。预计投产后第1年获净利润5万元，以后每年递增5万元；流动资金于终结点一次收回。,（1）项目计算期n=1+10=11（年）,（2）固定资产原值=100+10=110（万元）,（3）固定资产年折旧=(110-10)/10=10(万元),（4）无形资产摊销额=5/5=1(万元),（5）投产后每年利润分别为5,10,15,50万元(共10年),第二节 现金流量的内容及估算,第三节 项目投资决策的基本方法,投资决策评价是指用于衡量和比较投资项目可行性、据以进行方案决策的定量化标准与尺度，主要包括：,静态投资回收期、,投资利润率、,净现值、,净现值率、,获利指数、,内部收益率。,第三项目投资决策的基本方法,一、非贴现评价法,（一）静态回收期法,1、含义：静态投资回收期是指以投资项目经营净现金流量抵偿原始总投资所需要的全部时间。,2、种类：包括建设期的投资回收期和不包括建设期的投资回收期。,第三节项目投资决策的基本方法,3、计算：,满足特定条件下的简化公式（公式法）：不包括建设期的回收期=原始投资额/投产后前若干年每年相等的净现金流量,特殊条件：目投产后开头的若干年内每年的净现金流量必须相等，这些年内的净现金流量之和应大于或等于原始总投资（m投产后前m年每年相等的净现金流量（NCF）原始投资）。,第三节项目投资决策的基本方法,第三节项目投资决策的基本方法,第三节项目投资决策的基本方法,第三节项目投资决策的基本方法,4、决策规测：静态回收期越短，说明投入资金回收速度越快，投资风险越小。如果静态回收期小于公司期望的回收期，方案可行；反之，则不可行。,5、优缺点：,优点：能够直观反映原始总投资的返本期限，便于理解，计算也比较简单，可以直接利用回收期之前的净现金流量。,缺点：没有考虑时间价值因素和回收期满后继续发生的现金流量，不能正确反映投资方式不同对项目的影响。,第三节项目投资决策的基本方法,第三节项目投资决策的基本方法,第三节项目投资决策的基本方法,第三节项目投资决策的基本方法,（二）投资收益率,1、含义与计算,第三节项目投资决策的基本方法,第三节项目投资决策的基本方法,第三节项目投资决策的基本方法,二、贴现评价法,（一）净现值法,第三节项目投资决策的基本方法,第三节项目投资决策的基本方法,第三节项目投资决策的基本方法,第三节项目投资决策的基本方法,例：仍以上一节的例1为例，要求按10%的折现率计算该方案的净现值。,第三节项目投资决策的基本方法,第三节项目投资决策的基本方法,（二）获利指数,是指项目经营期净现金流量的现值与原始投资额的现值之比。,公式：,第三节项目投资决策的基本方法,第三节项目投资决策的基本方法,例：仍以上一节例1为例，计算该方案的获利能力指数。,第三节项目投资决策的基本方法,（三）净现值率净现值率（记作NPVR），是指投资项目的净现值占原始投资现值总和的比率，亦可将其理解为单位原始投资的现值所创造的净现值。,第三节项目投资决策的基本方法,优缺点,优点：在于可以从动态的角度反映项目投资的资金投入与净产出之间的关系；计算过程比较简单。,缺点：与净现值指标相似，无法直接反映投资项目的实际收益率,例：仍以第一例1为例，计算该方案的获利能力指数。,第三节项目投资决策的基本方法,（四）内部收益率法,第三节项目投资决策的基本方法,第三节项目投资决策的基本方法,第三节项目投资决策的基本方法,第三节项目投资决策的基本方法,第三节项目投资决策的基本方法,第三节项目投资决策的基本方法,若该方案的行业基准收益率为ic=10%,则IRR=18.67%ic=10%,该方案可行.,第三节项目投资决策的基本方法,优缺点：,优点：可以从动态的角度直接反映投资项目的实际收益水平；不受基准收益率高低的影响，客观。,缺点：计算过程复杂，尤其当经营期大量追加投资时，又有可能导致多个内部收益率出现，或偏高或偏低，缺乏实际意义。,第三节项目投资决策的基本方法,例:,第三节项目投资决策的基本方法,第三节项目投资决策的基本方法,三、,折现指标之间的比较,1、相同点,第一，都考虑了资金时间的价值；,第二，都考虑了项目计算期全部的现金流量；,第三，都受建设期的长短、回收额的有无以及现金流量的大小的影响；,第四，在评价单一方案可行与否的时候，结论一致；,第五，都是正指标。,第三节项目投资决策的基本方法,2、区别：,第三节项目投资决策的基本方法,第四节 投资决策方法的应用,一、固定资产更新决策,二、资本限量决策,三、固定资产经济寿命的判断,四、投资期决策,第五节 不确定投资决策,一、决策树法,二、风险调整贴现率法,三、肯定当量法,四、情景分析法,xiexie!,谢谢！,xiexie!,谢谢！,