第3章资本筹措课件

单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,*,第3章资本筹措,*,PPT,文档演模板,Office,PPT,第3章资本筹措,2024/8/8,第3章资本筹措,第3章资本筹措2023/8/20第3章资本筹措,1,明德至善 格物致知,第3章 资本筹措,2024/8/8,第3章资本筹措,2,明德至善 格物致知第3章 资本筹措2023/8/20第3,第1节 资本筹措的内涵和要求,一、资本筹措是资本运营的起点,资本筹措是企业从自身生产经营现状和资本需求情况出发，根据企业的经营策略和发展规划，经过科学预测、决策，通过一定的渠道和方式经济有效的筹集一定数额资本的行为。,2024/8/8,第3章资本筹措,3,第1节 资本筹措的内涵和要求一、资本筹措是资本,二、资本筹措的基本要求,1、合理确定资本需要量，科学安排资本筹措时间,2、合理组合筹资渠道和方式，降低资本成本,3、注意资本结构的优化，降低筹资风险,2024/8/8,第3章资本筹措,4,二、资本筹措的基本要求1、合理确定资本需要量，科,第2节 资本需要量的预测,定性预测法,定量预测法,趋势预测法,销售百分比法,资本习性法,长期资本需要量,投资决策和编制资本预算,短期流动资本需要量,2024/8/8,第3章资本筹措,5,第2节 资本需要量的预测定性预测法定量预测法,趋势预测法,当期资本需要量=上期资本需要量*（1+平均增长速度）,适用于企业生产经营比较稳定，增长比较稳定，资本需要量的发展变化呈现长期上升趋势的情况。,2024/8/8,第3章资本筹措,6,趋势预测法当期资本需要量=上期资本需要量*（1+平均增长速度,销售百分比法,假定资本需要量和销售额之间的关系是正相关,Z=a+bS,其中，Z表示资本需要量，S表示销售收入,2024/8/8,第3章资本筹措,7,销售百分比法Z=a+bS其中，Z表示资本需要量，S表示销售,资本习性法,分析资本需要量和产品产销量之间的依存关系,固定占用资本不随产量变动的资本,变动占用资本随产销量变动而同比例变动的资本,Y=a+bx,y 表示资本需要量，x表示产销数量，a表示固定占用成本，b表示单位产销量所需要的变动占用成本,2024/8/8,第3章资本筹措,8,资本习性法固定占用资本不随产量变动的资本变动占用资本,第3节 资本筹措的渠道和方式,一、筹资渠道,国家财政资金,企业自留资金,金融机构资金,其他企业和单位的资金,职工和社会个人资金,境外资金,金融机构资本的创新组织形式（基金、风险投资公司、私募股权基金）,2024/8/8,第3章资本筹措,9,第3节 资本筹措的渠道和方式一、筹资渠道国家财,筹资渠道的分析：,1、各种渠道资本存量和流量的大小,2、各种渠道提供资本的使用期的长短,3、每种渠道适用于哪些筹资方式,4、本企业可以利用哪些渠道，目前已经利用了哪些渠道,5、每种渠道适用于哪些经济类型的企业,2024/8/8,第3章资本筹措,10,筹资渠道的分析：2023/8/20第3章资本筹措,中小企业融资2011,2024/8/8,第3章资本筹措,11,中小企业融资20112023/8/20第3章资本筹措11,二、筹资方式（如何取得资金）,短期,长期,银行短期借款、商业信用、票据贴现、应付费用、存货抵押贷款、短期融资券、典当,长期借款、债券筹资、租赁融资、联营、股票筹资、项目融资、存托凭证、房地产投资信托基金、资产证券化、风险投资,2024/8/8,第3章资本筹措,12,二、筹资方式（如何取得资金）短期长期银行短期借款,长期,长期借款,优点,：,（1）长期贷款利息可以抵减所得税,（2）筹资所涉及的关系人较少，手续简单、速度快、资金使用的弹性较高,（3）有利于企业实现负债到期时间与资产使用时间的有机配合,缺点：,（1）风险较大,（2）通常有较苛刻的限制性条款,2024/8/8,第3章资本筹措,13,长期长期借款缺点：2023/8/20第3章资本筹措13,债券可转换债券,上市公司,重点国有企业,发行主体,发行结束6个月后，随时转换股份,企业股票上市后，可随时转换股份,优点：,（1）可转换债券的利息可以抵扣所得税,（2）可转换债券有可赎回性，灵活,（3）转换之前不会增加股票的数量,（4）有利于推动重点国有企业的改制和发展,2024/8/8,第3章资本筹措,14,债券可转换债券上市公司重点国有企业发行主体发行结束6个月,缺点：,（1）如果企业经营不好，债券持有人在转换期内不转股，可转换债券的本息会加重企业的财务负担,（2）可转换债券转换后，会稀释公司原有股东的控制权,（3）审批严格，手续较为复杂,2024/8/8,第3章资本筹措,15,缺点：2023/8/20第3章资本筹措15,租赁融资,经营租赁,融资租赁,回售租赁,杠杆租赁,2024/8/8,第3章资本筹措,16,租赁融资经营租赁融资租赁回售租赁杠杆租赁2023,经营租赁,出租人,承租人,厂商,租赁合同,买卖合同,特点：,1、可解约性,2、租赁期较短,3、租金较高,4、设备由,出租人,选定,5、只涉及出租人、,承租人两方,适用于汽车、电脑、工程建筑设备等,2024/8/8,第3章资本筹措,17,经营租赁出租人承租人厂商租赁合同买卖合同特点：适用于汽车、电,融资租赁,承租人,出租人,设备制造商,或销售商,1 商定货样,2 签订出租协议,3 购买,4 出租,特点：,1、不可解约性,2、租期长,3、租赁物由,承租人挑选，,出租人购买,4、租赁期内，设备的维护、,保养、管理等支出由,承租人,负担,5、租赁期满，承租人有按,较低价格购买设备的所有权、,或者低租金续租，或退还出,租人的选择权,适用于不动产、办公设备、医疗设备、飞机等,2024/8/8,第3章资本筹措,18,融资租赁承租人出租人设备制造商1 商定货样2 签订出租协议3,回租租赁,设备原主,租赁公司,1 销售合同,2 支付价款,3 租赁合同,4 支付租金,2024/8/8,第3章资本筹措,19,回租租赁设备原主租赁公司1 销售合同2 支付价款3 租赁合同,案例,2011年03月10日重庆轨道交通三号线一期的部分设备以20亿元的价格转让给昆仑租赁公司,重庆市轨道,交通有限公司,昆仑租赁,公司,设备转让,回租,昆仑金融租赁有限责任公司是经中国银行业监督管理委员会批准，由中国石油天然气集团和重庆机电控股（集团）公司共同发起设立的第一家具有大型企业集团背景的金融租赁公司，2010年7月成立。,2024/8/8,第3章资本筹措,20,案例2011年03月10日重庆轨道交通三号线一期的部分设备以,杠杆租赁,承租人,多个,出租人,设备制造商,或销售商,1 商定货样,2 签订出租协议,3 购买,银行、保险公司、信托公司等贷款60%-80%设备款,4付租金,5付利息,特点：,1 设备价值大，单个出租人无力承担,2手续复杂，涉及多方关系人,3 租金低,2024/8/8,第3章资本筹措,21,杠杆租赁承租人多个设备制造商1 商定货样2 签订出租协议3,视频：上海融资租赁2012.9,2024/8/8,第3章资本筹措,22,视频：上海融资租赁2012.92023/8/20第3章资本筹,悉尼超级圆顶体育场,香港迪斯尼乐园,项目融资,2024/8/8,第3章资本筹措,23,悉尼超级圆顶体育场 香港迪斯尼乐园项目融资2023/8/20,项目融资是以境内建设项目的名义在境外筹措资金，并以项目自身预期的收入资金流量、自身的资产与权益来承担债务偿还责任的融资方式。,2024/8/8,第3章资本筹措,24,项目融资是以境内建设项目的名义在境外筹措资金，并以项目自身预,以担保合同为依据的融资,以产品偿还的融资,以BOT方式融资,2024/8/8,第3章资本筹措,25,以担保合同为依据的融资以产品偿还的融资以BOT方式融资202,BOT build-own-transfer（建设拥有转让）和build-operate-transfer（建设经营转让）,是一个建设项目的发起人（通常是非国有部门）通过特许权合同从委托人（通常是政府）手中获得特许权，在成为特许权所有者之后，着手进行这个项目的投资、建设和经营，并在政府特许期内，拥有该项目资产的使用权和经营权，特许权期满后，将项目资产全部移交给委托人。,主要是基础设施建设，如电站、高速公路、铁路、,地铁、桥梁、轮渡、港口、码头、机场、,供排水系统。特许期一般为10-35年,2024/8/8,第3章资本筹措,26,BOT build-own-transfer（建设拥,BOT的优点：,（1）能在一定程度上缓解政府基础建设资金的不足；,（2）降低政府债务特别是外债责任的一种良好方式；,（3）能使政府及其国有公共部门将项目建设风险和部分运营风险转移给项目承建商和运营者。,案例：重庆沿江高速主城至涪陵段,2024/8/8,第3章资本筹措,27,BOT的优点：案例：重庆沿江高速主城至涪陵段2023/,重庆沿江高速主城至涪陵段,全线总长95.9公里，投资估算达85亿元。,采用了“BOT+EPC”的运作模式（即建设、经营、转让与工程总承包模式）,2024/8/8,第3章资本筹措,28,重庆沿江高速主城至涪陵段全线总长95.9公里，投资估算达85,中信基建投资公司、重庆高速集团和中信建设有限责任公司于09年3月11日签署了备忘录，同意组成联合体以BOT方式实施该项目，以充分发挥各自优势：,中信基建投资公司,发挥在公路项目运营管理及股东协调方面的优势；,重庆高速,发挥在工程建设管理、土地征拆迁及与政府管理部门协调方面的优势；,中信建设有限责任公司,则在大型工程建设、工程管理方面发挥优势。,2024/8/8,第3章资本筹措,29,中信基建投资公司、重庆高速集团和中信建设有限责任公司于09年,联营,企业联营是指企业在自愿互利的基础上，由两个以上具有法人地位的企业，共同出自从事一种“利益均沾、风险共担”的经济联合体。,2024/8/8,第3章资本筹措,30,联营 企业联营是指企业在自愿互利的基,存托凭证DR,存托凭证是指一国证券市场流通的代表,外国公司有价证券的可转让凭证。,某公司在A国发行股票,B国,保管银行,托管银行,存入股票,发行存托凭证,B国投资者,该存托凭证,与A国的股票相关,案例：中国人寿H+纽约上市,2024/8/8,第3章资本筹措,31,存托凭证DR存托凭证是指一国证券市场流通的代表某,美国存托凭证ADR,American Depository Receipt,含义：由美国银行签发的一种代表外国公司股权的证券，使外国公司的股票可在美国筹资和上市，其实质是外国公司股票的一种替代交易形式。,种类,一级ADR,二级ADR,三级ADR,私募ADR,要求最低,2024/8/8,第3章资本筹措,32,美国存托凭证ADR American Depository,ADR分类,2024/8/8,第3章资本筹措,33,ADR分类2023/8/20第3章资本筹措33,ADR的优点,1、可以避开美国证券法规的某些要求，比较容易进入美国资本市场募股上市,2、有利于提高投资者购买股票的信心,3、可以减少发行和交易实际股票可能发生的一些风险及费用,4、便于美国投资者购买外国公司的股票,5、外国公司可以积累经验，为今后在美国直接发行股票和上市奠定基础,2024/8/8,第3章资本筹措,34,ADR的优点1、可以避开美国证券法规的某些要求，比较容易进入,房地产投资信托基金REITs,通过发行股票（基金单位），集合公众投资者资金，由专门机构经营管理，通过多元化的投资，,选择不同地区、不同类型的房地产项目进行投资组合,，在有效降低风险的同时，通过将出租不动产所产生的收入以派息的方式分配给股东，从而使投资者获取长期稳定的投资收益。,2024/8/8,第3章资本筹措,35,房地产投资信托基金REITs 通过发,REITs的运作方式,1、由特殊目的载体公司（SPV）发行收益凭证,2、由原物业发展商将旗下部分或全部经营性物业,资产打包设立专业的REITs,REITs适用于商业地产,2024/8/8,第3章资本筹措,36,REITs的运作方式1、由特殊目的载体公司（SPV）发行收益,风险投资,风险投资Venture Capital,又称创业投资,广义上，风险投资指一切开拓性、发展性的经济活动的资金投入。,狭义上，风险投资指对高新技术产业的投资。,2024/8/8,第3章资本筹措,37,风险投资风险投资Venture Capital,又称创业投资,风险资本的供给者,风险资本的运作者,风险资本的使用者,风险投资者,风险投资机构,风险企业,风险投资的运作主体,养老基金、捐赠资金、,保险公司、,投资银行、公司资金、,个人与家庭资金,其他非银行金融机构,是筹集社会资金、运用风险管理方法对风险投资企业进行投资的机构或组织,研制、生产和销售高新技术或者其他高成长性产品和服务的企业,2024/8/8,第3章资本筹措,38,风险资本的供给者风险资本的运作者风险资本的使用者风险投资者风,风险投资的运作过程,项目选择,项目投资,合约,项目管理,和监控,风险投资,的退出,公开上市,出售,股份回购,破产清算,风险不超过两种,确定金融工具,分阶段投资,直接参与管理,投资管理,运营管理,风险管理,2024/8/8,第3章资本筹措,39,风险投资的运作过程项目选择项目投资项目管理风险投资公开上市风,案例,1999年3月10日马云在杭州开始创业;当年10月,阿里巴巴引入了包括高盛、富达投资(FidelityCapital)和新加坡政府科技发展基金、InvestAB等在内的首期500万美元天使基金;,阿里巴巴发展初期获得风险投资,2000年1月,日本软银(SOFTBANK)向阿里巴巴注资2000万美元;,2024/8/8,第3章资本筹措,40,案例1999年3月10日马云在杭州开始创业;当年10月,阿里,2002年2月,阿里巴巴进行第三轮融资,日本亚洲投资公司注资500万美元;,2004年2月17日,阿里巴巴宣布又获得8200万美元的战略投资,这是中国互联网业迄今为止最大的一笔私募基金,此次投资者包括软银、富达投资、GraniteGlobalVentures和TDF风险投资有限公司等四家公司。据报道,软银此次投资6000万美元,被公认为阿里巴巴最大的机构投资者,软银在阿里巴巴的风险投资升值约10倍。,2024/8/8,第3章资本筹措,41,2002年2月,阿里巴巴进行第三轮融资,日本亚洲投资公司注资,2008年，阿里巴巴将携手20家VC集资1亿美元投向国内软件市场，其中阿里巴巴自己的投资将达人民币1亿元，计划用3年时间打造30家上市公司。,阿里巴巴进军风投领域,2024/8/8,第3章资本筹措,42,2008年，阿里巴巴将携手20家VC集资1亿美元投向国内软件,短期,银行短期借款、商业信用、票据贴现、应付费用、存货抵押贷款、短期融资券、典当,2024/8/8,第3章资本筹措,43,短期银行短期借款、商业信用、票据贴现、应付费用、存货抵押贷款,商业信用,应付账款,应付票据,预收账款,优点:,1、取得简便及时；,2使用灵活、有弹性；,3、取得便宜,缺点：,1、放弃现金折扣，,机会成本高；,2、容易造成三角债,2024/8/8,第3章资本筹措,44,商业信用应付账款应付票据预收账款优点:缺点：2023/8/2,案例：国美“类金融”经营模式,根据资料显示，国美新增一家连锁门店需要4000万元左右的资金，按每年新开店约300家计算,国美所需资金约为120亿元。然而，据国美电器的年度报表显示，以2004年为例，其资产负债表上的现金及现金等价物只有15.65亿元，这个数值远远小于扩大规模的需求。究竟是什么因素在背后支持着国美电器在近几年急速扩张呢？,2024/8/8,第3章资本筹措,45,案例：国美“类金融”经营模式 根据资料显示，国美新,通常情况下，国美可以延期6个月之久支付上游供货商货款，这样的拖欠行为令其账面上长期存有大量浮存现金，大量的拖欠现金方便了国美的扩张。简而言之，占用供货商资金用于规模扩张是国美长期以来的重要战略战术。也可以说，国美像银行一样，吸纳众多供货商的资金并通过滚动的方式供自己长期使用（图1），“类金融”这个词也由此而来。,2024/8/8,第3章资本筹措,46,通常情况下，国美可以延期6个月之久支付上游供货商货款，这样的,图1国美类金融模式的运作,2024/8/8,第3章资本筹措,47,图1国美类金融模式的运作2023/8/20第3章资本筹措47,国美短期负债与主营业务增长的正比关系,资料显示，国美电器的短期负债从2001年末的7.73亿元增长4倍到2004年末的30.12亿元。而其主营业务收入也同步地由2001年的38.73亿元增长3倍达2004年的119.31亿元,2024/8/8,第3章资本筹措,48,国美短期负债与主营业务增长的正比关系 资料显示，国美电器的短,短期借款,银行短期借款，通常会有一些信用条件：,信用额度,周转信用协定,补偿性余额,抵押,其他承诺,额度范围内随时使用，但不一定全额,全额准备，未使用的付承诺费,需有最低的活期存款余额,2024/8/8,第3章资本筹措,49,短期借款银行短期借款，通常会有一些信用条件：信用额度周转信用,2024/8/8,第3章资本筹措,50,2023/8/20第3章资本筹措50,新兴产业国家金融战略,新兴产业“国家金融战略”包括：,建立一个部委联席机制，构建一个政策支持体系，实施一个工作试点。,2011年9月国家发改委、财政部、证监会、银监会、保监会、科技部、国家税务总局等七部门已建立部委联席机制，围绕构建新兴产业“国家金融战略”进行沟通和协商，并形成“备忘录”。在此基础上，酝酿战略性新兴产业全社会投融资方案，形成新兴产业金融支持体系，这个体系包括投资基金、银行信贷、股票市场、企业债券等,2024/8/8,第3章资本筹措,51,新兴产业国家金融战略 新兴产业“国家金融战略”包括：2011,七大新兴产业,指国家,战略性新兴产业,规划及中央和地方的配套支持政策确定的7个领域（23个重点方向），“新七领域”为“节能环保、新兴信息产业、生物产业、新能源、新能源汽车、高端装备制造业和新材料”。标志着新兴战略产业框架已成定局。,视频：战略性新兴产业介绍,2024/8/8,第3章资本筹措,52,七大新兴产业指国家战略性新兴产业规划及中央和地方的配套支持政,第4节 资本成本,一、资本成本的内涵,资本成本是企业为筹措和使用资本而付出的代价。,资本筹集费,资本占用费,2024/8/8,第3章资本筹措,53,第4节 资本成本一、资本成本的内涵资本成本是,二、单个长期资本的资本成本,长期借款,2024/8/8,第3章资本筹措,54,二、单个长期资本的资本成本长期借款2023/8/,长期债券,2024/8/8,第3章资本筹措,55,长期债券2023/8/20第3章资本筹措55,优先股,2024/8/8,第3章资本筹措,56,优先股2023/8/20第3章资本筹措56,普通股的资本成本,资本资产定价模型,折现现金流量法,债务成本加风险报酬率法,2024/8/8,第3章资本筹措,57,普通股的资本成本资本资产定价模型折现现金流量法债,三、企业整体的资本成本,选择筹资方案时，需要比较方案的整体资本成本和资本报酬率,资本报酬率整体资本成本，筹资方案可行,2024/8/8,第3章资本筹措,58,三、企业整体的资本成本选择筹资方案时，需要比较方,四、边际资本成本,当投资金额增加时，需要通过边际资本成本和投资报酬率比较判断，找出投资机会,。,见教材p84-87页,筹资突破点,筹资区间,2024/8/8,第3章资本筹措,59,四、边际资本成本当投资金额增加时，需要通过边际资,第5节 资本结构与筹资决策,一、资本结构理论述评,早期的MM理论,加入财务拮据成本和代理成本之后的有公司税的MM模型,CAPM和有税MM模型的结合哈莫达公式,2024/8/8,第3章资本筹措,60,第5节 资本结构与筹资决策一、资本结构理论述评,二、资本结构的实务分析,（一）经营风险和经营杠杆,（二）财务风险和财务杠杆,2024/8/8,第3章资本筹措,61,二、资本结构的实务分析2023/8/20第3章资本筹措61,思考,我国企业融资渠道有哪些？,对于我国中小企业有哪些融资渠道，你认为还可以有哪些创新方式？,2024/8/8,第3章资本筹措,62,思考我国企业融资渠道有哪些？2023/8/20第3章资本筹措,演讲完毕，谢谢听讲,!,再见，see you again,3rew,2024/8/8,第3章资本筹措,演讲完毕，谢谢听讲!再见，see you again3rew,63,