投资项目的财务效益评价与决策概述课件

路漫漫其悠远路漫漫其悠远少壮不努力，老大徒悲伤少壮不努力，老大徒悲伤少壮不努力，老大徒悲伤少壮不努力，老大徒悲伤2024/8/5投资项目的财务效益评投资项目的财务效益评价与决策概述价与决策概述路漫漫其悠远路漫漫其悠远锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂第一节 投资项目财务状况的分析n一、投资项目财务评价原理n二、投资项目财务基本报表的编制n三投资项目财务评价指标体系路漫漫其悠远路漫漫其悠远锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂一、投资项目财务评价原理n财务评价原理行业及国家参数参 数 比 较指标计算方法指 标财 务 报 表基 础 数 据评 估 结 果辅助报表路漫漫其悠远路漫漫其悠远锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂二、投资项目财务基本报表的编制n（一）财务现金流量表n（二）损益表（利润表）n（三）资产负债表n（四）资金来源与运用表（财务平衡表）n（五）外汇平衡表路漫漫其悠远路漫漫其悠远锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂二、投资项目财务基本报表的编制n（一）财务现金流量表n反映项目全寿命的财务盈利能力n投资项目在建设期和投产期内的n资金流入和资金流出活动n称资金流量，亦称现金流量路漫漫其悠远路漫漫其悠远锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂二、投资项目财务基本报表的编制n（一）财务现金流量表(新设项目法人项目）n根据投资计算基础不同n1.项目财务现金流量表（项目）n2.资本金财务现金流量表（资本金）n3.投资各方财务现金流量表n（国内投资、中方投资、外方投资）路漫漫其悠远路漫漫其悠远锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂二、投资项目财务基本报表的编制n1.项目财务现金流量表（融资前分析）n假定项目的全部投资均为自有资金n只计算所得税前净现金流量n它反映项目本身的盈利能力n不受融资方案和所得税优惠政策的影响n为项目不同方案比选提供同等基础路漫漫其悠远路漫漫其悠远锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂二、投资项目财务基本报表的编制n1.项目财务现金流量表(新设项目法人项目）n现金流入=销售收入 回收固定资产余值n 回收无形资产余值 回收流动资金n 其他现金流入n现金流出=固定资产投资支出 无形资产投资支出n 流动资金支出 经营成本 增值税n 销售税金及附加 其他现金流出路漫漫其悠远路漫漫其悠远锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂二、投资项目财务基本报表的编制n2.资本金财务现金流量表（融资后分析）n项目资金来源，除自有资金外，还有外部借入资金，要考虑对外部借入资金的还本付息问题n它反映企业的盈利能力n是投资者最终决策的依据n也是比较和取舍融资方案的依据路漫漫其悠远路漫漫其悠远锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂二、投资项目财务基本报表的编制n2.资本金财务现金流量表n现金流入=销售收入 回收固定资产余值n 回收无形资产余值 回收流动资金n 其他现金流入n现金流出=自有资金投资支出 借款本金偿还n 借款利息支付 经营成本n 销售税金及附加 增值税n 所得税 其他现金流出 路漫漫其悠远路漫漫其悠远锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂二、投资项目财务基本报表的编制n3.投资各方财务现金流量表n分别反映投资各方的盈利能力n只有当投资各方有股权之外的不对等的利益分配时，投资各方的收益率才会有差异n技术转让、设施租赁、土地使用权等收益n不按出资比例进行分配的合作经营项目路漫漫其悠远路漫漫其悠远锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂二、投资项目财务基本报表的编制n3.投资各方财务现金流量表n现金流入=股利分配 资产处置收益分配n 租赁费收入 技术转让收入n 其他现金流入n现金流出=股权投资 租赁资产支出n 其他现金流出 路漫漫其悠远路漫漫其悠远锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂二、投资项目财务基本报表的编制n（二）损益和利润分配表（新设项目法人项目）n反映项目在生产期内（每年）的盈利水平n也可以根据投资计算基础不同分为n项目损益和利润分配表n资本金损益和利润分配表n一般只编制资本金损益和利润分配表路漫漫其悠远路漫漫其悠远锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂二、投资项目财务基本报表的编制n（二）损益和利润分配表n1.利润总额 销售收入 总成本n 销售税金及附加 增值税n2.所得税（利润总额 弥补以前年度亏损）n 所得税率n3.税后利润 税前利润 所得税n4.可分配利润=税后利润 提取法定盈余公积金n 提取公益金 提取任意盈余公积金n5.未分配利润=可分配利润 股利分配路漫漫其悠远路漫漫其悠远锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂二、投资项目财务基本报表的编制n（二）损益和利润分配表n固定资产借款本金n折旧费摊销费可分配利润n流动资产借款本金在项目结束时归还路漫漫其悠远路漫漫其悠远锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂二、投资项目财务基本报表的编制n（二）损益和利润分配表（项目）n“税前利润”税前利润+利息+折旧摊销差n “所得税”所得税 n+（利息 +折旧摊销差）所得税率n“税后利润”=“税前利润”“所得税”路漫漫其悠远路漫漫其悠远锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂二、投资项目财务基本报表的编制n（三）资金来源与运用表（新设项目法人项目）n反映项目在一定时期（每年）内的资金来源与运用情况n1.资金来源n2.资金运用路漫漫其悠远路漫漫其悠远锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂二、投资项目财务基本报表的编制n（三）资金来源与运用表（财务平衡表）n1.资金来源n（1）销售收入n（2）长期借款n（3）短期借款n（4）发行债券n（5）项目资本金n（6）其他路漫漫其悠远路漫漫其悠远锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂二、投资项目财务基本报表的编制n（三）资金来源与运用表（财务平衡表）n2.资金运用n（1）经营成本（2）销售税金及附加n（3）增值税 （4）所得税n（5）建设投资（不含建设期利息）n（6）流动资金（7）利息支出n（8）偿还本金（9）分配股利n（10）其他路漫漫其悠远路漫漫其悠远锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂二、投资项目财务基本报表的编制n（三）资金来源与运用表（财务平衡表）n了解资金的筹集、使用、回收、偿还和利润分配、盈余情况n帮助安排建设期的资金筹措（了解资金的缺口）n帮助安排生产期的借款本金偿还和利润分配（了解偿债能力）路漫漫其悠远路漫漫其悠远锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂二、投资项目财务基本报表的编制n（四）资产负债表n反映项目各年的资产、负债和资本金的增减变化情况n资产=负债 所有者权益路漫漫其悠远路漫漫其悠远锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂二、投资项目财务基本报表的编制n（四）资产负债表n1.资产n（1）流动资产n（2）在建工程n（3）固定资产净值n（4）无形资产及递延资产净值存 货 应收帐款现 金累计盈余资金 路漫漫其悠远路漫漫其悠远锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂二、投资项目财务基本报表的编制n（四）资产负债表n2.负债n（1）流动负债n应付帐款n短期n流动资金借款n（2）长期借款路漫漫其悠远路漫漫其悠远锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂二、投资项目财务基本报表的编制n（四）资产负债表n3.所有者权益n（1）资本金n（2）资本公积金n（3）累计盈余公积金和公益金n（4）累计未分配利润路漫漫其悠远路漫漫其悠远锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂二、投资项目财务基本报表的编制n（五）财务外汇平衡表n仅适用于涉及外汇的项目n反映项目各年的外汇流入、外汇流出等收支情况路漫漫其悠远路漫漫其悠远锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂二、投资项目财务基本报表的编制n（五）财务外汇平衡表n1.外汇来源n（1）产品销售外汇收入n（2）外汇借款n（3）其他外汇收入路漫漫其悠远路漫漫其悠远锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂二、投资项目财务基本报表的编制n（五）财务外汇平衡表n1.外汇运用n（1）投资外汇支出n（2）进口原材料n（3）进口零部件n（4）技术转让费n（5）外汇借款利息n（6）其他外汇支出路漫漫其悠远路漫漫其悠远锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂三投资项目财务评价指标体系n投资的目标不止一个，因此，项目财务评价指标也不是唯一的，不同指标从不同的侧面反映投资项目的经济成果n投资的目标是分层次的，因此，不同指标有主次之分，在决策中起不同的作用路漫漫其悠远路漫漫其悠远锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂三投资项目财务评价指标体系n（一）按是否考虑资金的时间价值分n1.静态指标n2.动态指标n（二）按指标的性质分n1.时间性指标n2.价值性指标n3.比率性指标路漫漫其悠远路漫漫其悠远锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂三投资项目财务评价指标体系n（三）按评价内容分n1.盈利能力分析指标n2.偿债能力分析指标n3.外汇平衡能力分析指标路漫漫其悠远路漫漫其悠远锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂三投资项目财务评价指标体系n（一）按是否考虑资金的时间价值分n1.静态指标（P165）n（1）投资回收期n（2）投资借款偿还期n（3）销售利润（税）率n（4）投资利润（税）率n（5）资本金利润率n（6）财务比率速动比率资产负债率流动比率路漫漫其悠远路漫漫其悠远锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂三投资项目财务评价指标体系n（一）按是否考虑资金的时间价值分n2.动态指标（P165）n（1）动态投资回收期n（2）净现值n（3）净现值率n（4）净年值n（5）内部收益率路漫漫其悠远路漫漫其悠远锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂三投资项目财务评价指标体系n（二）按指标的性质分n1.时间性指标（P166）n（1）投资回收期n（2）投资借款偿还期n2.价值性指标（P166）n（1）净现值n（2）净年值路漫漫其悠远路漫漫其悠远锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂三投资项目财务评价指标体系n（二）按指标的性质分n3.比率性指标（P166）n（1）内部收益率n（2）净现值率n（3）销售利润（税）率n（4）投资利润（税）率n（5）资本金利润率n（6）财务比率速动比率资产负债率流动比率路漫漫其悠远路漫漫其悠远锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂三、投资项目财务评价指标体系n项目财务评价指标与基本报表关系路漫漫其悠远路漫漫其悠远锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂三、投资项目财务评价指标体系n项目财务评价指标与基本报表关系路漫漫其悠远路漫漫其悠远锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂习题7-1：根据综合习题资料计算下列内容n先试算，了解还款能力，确定还款方式，再编制下表：n1.编制损益表和税后利润分配表n2.编制资金来源与运用表n3.编制资产负债表n4.编制现金流量表（项目）n5.编制现金流量表（资本金）路漫漫其悠远路漫漫其悠远锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂习题7-1答案 损益表n1.损益表(资本金、等本息）单位：万元路漫漫其悠远路漫漫其悠远锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂习题7-1答案 损益表n1.损益表(资本金、等本息）单位：万元路漫漫其悠远路漫漫其悠远锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂习题7-1答案 损益表n1.损益表(资本金、等本息）单位：万元路漫漫其悠远路漫漫其悠远锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂习题7-1答案 资金来源与运用表n2.资金来源与运用表 单位：万元路漫漫其悠远路漫漫其悠远锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂习题7-1答案 资金来源与运用表n2.资金来源与运用表 单位：万元路漫漫其悠远路漫漫其悠远锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂习题7-1答案 资金来源与运用表n2.资金来源与运用表 单位：万元路漫漫其悠远路漫漫其悠远锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂习题7-1答案 资金来源与运用表n2.资金来源与运用表 单位：万元路漫漫其悠远路漫漫其悠远锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂习题7-1答案 资金来源与运用表n2.资金来源与运用表 单位：万元路漫漫其悠远路漫漫其悠远锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂习题7-1答案 资金来源与运用表n2.资金来源与运用表 单位：万元路漫漫其悠远路漫漫其悠远锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂习题7-1答案 资产负债表n3.编制资产负债表路漫漫其悠远路漫漫其悠远锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂习题7-1答案 现金流量表（项目）n4.编制现金流量表（项目）路漫漫其悠远路漫漫其悠远锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂习题7-1答案 现金流量表（资本金）n5.现金流量表（资本金）路漫漫其悠远路漫漫其悠远锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂习题7-1答案 现金流量表（资本金）n5.现金流量表（资本金）路漫漫其悠远路漫漫其悠远锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂习题7-1答案 现金流量表（资本金）n5.现金流量表（资本金）路漫漫其悠远路漫漫其悠远锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂第二节 投资项目的财务效益评价n一、盈利能力分析n二、偿债能力分析路漫漫其悠远路漫漫其悠远锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂一、盈利能力分析n（一）投资回收期n（二）净现值、净年值n净现值率、内部收益率n（三）投资利润率、投资利税率n资本金利润率路漫漫其悠远路漫漫其悠远锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂一、盈利能力分析n（一）投资回收期n1静态投资回收期（Pt）n2动态投资回收期（Pt）路漫漫其悠远路漫漫其悠远锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂一、盈利能力分析 投资回收期n1静态投资回收期（Pt）nCI 现金流入量nCO 现金流出量n t 第t 年nPt=累计净现金流量开始为正值的年份数路漫漫其悠远路漫漫其悠远锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂例7-1：静态投资回收期（Pt）n某项目现金流量表 单位：万元路漫漫其悠远路漫漫其悠远锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂一、盈利能力分析 投资回收期n1静态投资回收期（Pt）n当Pt Pt，表明项目能在规定的时间内收回可行n优缺点n经济意义明确、直观、计算方便n没有考虑回收期之后的情况，没反映项目全寿命的盈利水平n没有考虑资金的时间价值，无法正确辨认项目优劣n一般只作辅助评价指标路漫漫其悠远路漫漫其悠远锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂一、盈利能力分析 投资回收期n2动态投资回收期（Pt）nic 基准投资收益率或折现率nPt=累计净现金流量现值开始为正值的年份数1路漫漫其悠远路漫漫其悠远锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂例7-2：动态投资回收期（Pt）n某项目现金流量表 单位：万元NPVNPVRNAVIRR路漫漫其悠远路漫漫其悠远锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂一、盈利能力分析 投资回收期n2动态投资回收期（Pt）n当Pt Pt，项目可接受n多方案比选时，Pt愈短，项目愈优？n优缺点n考虑资金的时间价值，ic为行业基准折现率n不能反映回收以后的情况及其盈利水平n一般只作辅助评价指标路漫漫其悠远路漫漫其悠远锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂一、盈利能力分析n（二）净现值、净现值率、净年值、内部收益率n1.净现值（NPV）n2.净现值率（NPVR）n3.净年值（NAV）n4.内部收益率（IRR）路漫漫其悠远路漫漫其悠远锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂一、盈利能力分析 NPV、NPVR、NAV、IRR n1.净现值（NPV）nn 项目寿命期（包括建设期和生产期）路漫漫其悠远路漫漫其悠远锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂一、盈利能力分析 NPV、NPVR、NAV、IRRn1.净现值（NPV）n两种计算方法：n（）利用现金流量表（例7-2）n NPV=948.23（万元）n（）利用公式路漫漫其悠远路漫漫其悠远锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂例7-3：净现值（NPV）nNPV=2000（P/F，10，1）3500（P/F，10，2）n 650（P/F，10，3）900（P/F，10，4）n1000（P/A，10，10）（P/F，10，4）n1500（P/F，10，15）n=1818.2 2892.40 488.35 614.70n 1000 6.1446 0.6830 359.1 n=948.31（万元）路漫漫其悠远路漫漫其悠远锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂一、盈利能力分析 NPV、NPVR、NAV、IRRn1.净现值（NPV）n当 NPV 0 时,可考虑接受该项目n多方案比选时，NPV 愈大，项目可能愈优n优缺点n考虑了资金的时间价值n全面考虑了项目整个寿命期的经营状况n直接用货币金额表示，经济意义明确n ic难以确定路漫漫其悠远路漫漫其悠远锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂一、盈利能力分析 NPV、NPVR、NAV、IRRn1.净现值（NPV）路漫漫其悠远路漫漫其悠远锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂一、盈利能力分析 NPV、NPVR、NAV、IRRn1.净现值NPV(i)=-2000+800（P/A，i,4）n NPVn 1200n 600n 0n-6001020304050i(%)路漫漫其悠远路漫漫其悠远锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂一、盈利能力分析 NPV、NPVR、NAV、IRRn2净现值率（NPVR）n Ip 投资现值路漫漫其悠远路漫漫其悠远锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂例7-4：净现值率（NPVR）n见例7-2路漫漫其悠远路漫漫其悠远锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂n2净现值率（NPVR）n反映单位投资的获利能力n考虑了资金的时间价值n全面考虑了项目整个寿命期的经营状况nNPVR 一般不单独使用，仅作辅助指标用n在不同投资额的多方案比选中，NPVR 有其独到的效用一、盈利能力分析 NPV、NPVR、NAV、IRR路漫漫其悠远路漫漫其悠远锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂n3净年值（NAV），又称年度等值nNAV=NPV(A/P,ic,n)一、盈利能力分析 NPV、NPVR、NAV、IRR路漫漫其悠远路漫漫其悠远锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂例7-5：净年值（NAV）n见例7-2nNAV=NPV(A/P,ic,n)n=948.23(A/P,10%,15)n=948.23 0.1315n=124.69（万元）路漫漫其悠远路漫漫其悠远锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂n3净年值（NAV），又称年度等值n对同一项目的评价，NAV 与 NPV 的评价结论是一致的n在不同寿命的多方案比选中，NAV 有其独到的效用一、盈利能力分析 NPV、NPVR、NAV、IRR路漫漫其悠远路漫漫其悠远锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂n4.内部收益率（IRR），又称内部报酬率n内部收益率,是使项目在计算期内,净现值为零时的折现率,即：一、盈利能力分析 NPV、NPVR、NAV、IRR路漫漫其悠远路漫漫其悠远锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂n4.内部收益率（IRR）n内部收益率（IRR）的求法n(1)求解 IRR 的n次函数方程n其实数解可能是n无解n唯一解nn个解n很难求得解析解，可以求其近似解一、盈利能力分析 NPV、NPVR、NAV、IRR路漫漫其悠远路漫漫其悠远锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂n4.内部收益率（IRR）n内部收益率（IRR）的求法n（2）求 IRR 的n次函数方程近似解n即先假定一初始值 i0，求得一NPV0，再逐渐增大或减小 i 的值，直到 NPV 近似为零 n一般情况下，随 i 的增大，NPV 会逐渐减小一、盈利能力分析 NPV、NPVR、NAV、IRR路漫漫其悠远路漫漫其悠远锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂n4.内部收益率（IRR）n（3）求 IRR 的n次函数方程近似解(插入法)n试算 i=i1，NPV1 0n增大i1值，直至 i=i2，使得试算 NPV2 0n一般要求i1-i22 5%（以可查表为宜）一、盈利能力分析 NPV、NPVR、NAV、IRR路漫漫其悠远路漫漫其悠远锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂n4.内部收益率（IRR）一、盈利能力分析 NPV、NPVR、NAV、IRRNPV0ii1 i2NPV2 NPV1 IRR 路漫漫其悠远路漫漫其悠远锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂例7-6：内部收益率（IRR）n当 i=10%时,NPV =948.23（万元）见例7-2n当 i=12%时,NPV =n2000（P/F，12，1）3500（P/F，12，2）n 650（P/F，12，3）900（P/F，12，4）n1000（P/A，12，10）（P/F，12，4）n1500（P/F，12，15）n=20000.892935000.79726000.7118n9000.635510005.65020.635515000.1827n=287.78（万元）路漫漫其悠远路漫漫其悠远锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂例7-6：内部收益率（IRR）n当 i=15%时,NPV=n2000（P/F，15，1）3500（P/F，15，2）n 650（P/F，15，3）900（P/F，15，4）n1000（P/A，15，10）（P/F，15，4）n1500（P/F，15，15）n=20000.899635000.75616000.6575n9000.571810005.01880.571815000.1229n=482.33（万元）路漫漫其悠远路漫漫其悠远锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂例7-6：内部收益率（IRR）n当 i=10%时,NPV=984.23（万元）n当 i=12%时,NPV=287.78（万元）n当 i=15%时,NPV=482.33（万元）路漫漫其悠远路漫漫其悠远锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂n4.内部收益率（IRR）n当IRR ic 时,项目可以接受n在多方案比选中，IRR 愈高，项目愈优 nIRR不能用于多方案比选 一、盈利能力分析 NPV、NPVR、NAV、IRR路漫漫其悠远路漫漫其悠远锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂n（三）投资利润率、投资利税率、资本金利润率n反映项目获利能力的指标n静态指标一、盈利能力分析路漫漫其悠远路漫漫其悠远锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂n（三）投资利润率、投资利税率、资本金利润率n1.投资利润率n2.投资利税率一、盈利能力分析路漫漫其悠远路漫漫其悠远锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂n（三）投资利润率、投资利税率、资本金利润率n3.资本金利润率n4.资本金净利润率 一、盈利能力分析路漫漫其悠远路漫漫其悠远锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂二、偿债能力分析n（一）固定资产投资借款偿还期（Pd）n固定资产投资借款本金和建设期利息n（折旧摊销净利润）n见资金来源与运用表路漫漫其悠远路漫漫其悠远锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂二、偿债能力分析n（二）财务比率n1.资产负债率n2.流动比率（2.01.2）n3.速动比率（1.71.0）路漫漫其悠远路漫漫其悠远锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂习题7-2：根据综合习题资料计算下列内容n行业基准投资利润率为13%n行业基准投资利税率为20%n1.计算投资利润率、投资利税率n资本金利润率、资本金净利润率n2.计算资产负债率、流动比率、速动比率（每年）n3.用分析计算结果，说明该项目是否值得投资建设路漫漫其悠远路漫漫其悠远锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂习题7-3：根据综合习题资料计算下列内容n行业基准投资收益率为15%n1.计算 Pt、Ptn（项目）和（资本金）n2.计算 NPV、NPVR、NAV、IRRn（项目）和（资本金）n3.用分析计算结果，说明该项目是否值得投资建设路漫漫其悠远路漫漫其悠远锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂习题7-3答案（项目）n1.计算 NPV、NPVR、NAV、IRR路漫漫其悠远路漫漫其悠远锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂习题7-3答案（资本金）n2.计算 NPV、NPVR、NAV、IRR路漫漫其悠远路漫漫其悠远锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂习题7-3答案（资本金）n2.计算 NPV、NPVR、NAV、IRR路漫漫其悠远路漫漫其悠远锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂习题7-3答案（资本金）n2.计算 NPV、RNPV、NAV、IRR路漫漫其悠远路漫漫其悠远锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂习题7-3答案（资本金）n2.计算 NPV、NPVR、NAV、IRRnNPV(ic=15%)=1,418(万元)nNPVR(ic=15%)=1,418 1,739 =81.54%nNAV(ic=15%)=1,418 0.1845=261.62(万元)nIRR =25.89%路漫漫其悠远路漫漫其悠远锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂第三节 财务数据和评价参数的确定n一、财务数据n二、评价参数路漫漫其悠远路漫漫其悠远锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂一、财务数据n1.价格n2.利率n3.税金n4.折旧与摊销n5.汇率路漫漫其悠远路漫漫其悠远锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂一、财务数据n1.价格n包括原材料、工资、产品、土地、专利等价格n市场价格n实际市场价格n现行市场价格（现行价格）：基价n预期市场价格（预测价格）：实价或时价路漫漫其悠远路漫漫其悠远锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂一、财务数据n（1）影响价格变动的因素n相对价格变动因素n商品间的价格比例关系n绝对价格变动因素n货币单位表示的商品价格水平路漫漫其悠远路漫漫其悠远锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂一、财务数据n（2）价格体系n固定价格体系：基价n实价体系：实价n时价体系：时价路漫漫其悠远路漫漫其悠远锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂一、财务数据n基价：基年的价格n不考虑价格变动n时价：当时的价格n包含相对价格变动因素和绝对价格变动因素n实价：以基年价格水平表示的，只反映相对价格变动因素的价格路漫漫其悠远路漫漫其悠远锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂一、财务数据n（3）财务分析的取价原则n应采用预测价格n盈利能力分析应采用实价体系n消除“浮肿利润”n偿债能力分析应采用时价体系n真实反映偿债能力路漫漫其悠远路漫漫其悠远锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂一、财务数据n（4）财务分析采用价格体系的简化n建设期采用时价n既考虑相对价格变化，又考虑通货膨胀n经营期采用基价或实价（各年价格不同）n盈利能力分析和偿债能力分析可采用同一价格n当有要求或通货膨胀严重时n偿债能力分析采用时价路漫漫其悠远路漫漫其悠远锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂一、财务数据n2.利率n包括长期和短期利率n按实际银行贷款利率n3.税金n按税收政策路漫漫其悠远路漫漫其悠远锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂一、财务数据n4.折旧和摊销n按会计学方法n直线法（平均年限法、工作量法）n加速法（双倍余额递减法、年数总和法）n5.汇率n按实际市场汇率路漫漫其悠远路漫漫其悠远锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂二、评价参数n（一）评价参数内容n（二）评价参数作用n（三）评价参数确定路漫漫其悠远路漫漫其悠远锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂二、评价参数n（一）评价参数内容n基准投资收益率（ic）n基准投资回收期n基准静态投资回收期(Pt)n基准动态投资回收期（Pt)n基准投资利润率n基准投资利税率n基准资本金利润率n基准资本金净利润率路漫漫其悠远路漫漫其悠远锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂二、评价参数n（二）评价参数作用n合理资源（资金）配置n（三）评价参数确定n1.评价参数应按行业分别制定n2.行业内统一评价参数的确定方法路漫漫其悠远路漫漫其悠远锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂二、评价参数n（三）评价参数确定n1.评价参数应按行业分别制定n理论上：利润平均化，要求不分行业，有一个统一的参数n实际上：市场化不充分，价格扭曲，行业间盈利水平有差异，因此应分行业制定参数路漫漫其悠远路漫漫其悠远锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂二、评价参数n（三）评价参数确定n2.行业内统一评价参数确定n（1）理论上，按计划排队，择优确定最低标准线n（2）实际上，根据历史资料统计分析、测算，再考虑产业政策，技术进步和地区因素等加以修正。路漫漫其悠远路漫漫其悠远锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂二、评价参数n理论上计划排队择优资金iic拥有资金量项目项目项目项目项目拥有资金量ic路漫漫其悠远路漫漫其悠远锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂二、评价参数n行业内统一评价参数n基准投资收益率 ic=226%（铁矿采选，家电）n基准投资回收期Pt=222年（风机，铁矿采选）n基准投资利润率=224%（收获机械，日用机械）n基准投资利税率=3223%（收获机械，烟草）路漫漫其悠远路漫漫其悠远锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂第四节 投资项目的财务决策方法n一、单项目(方案)财务决策方法n二、多项目(方案)财务决策方法路漫漫其悠远路漫漫其悠远锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂一、单项目(方案)财务决策方法n（一）单项目(方案)财务决策的概念n单项目(方案)财务决策，就是从企业利益出发，评判项目的优劣，决定项目的取舍路漫漫其悠远路漫漫其悠远锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂一、单项目(方案)财务决策方法n（二）单项目(方案)财务决策的取舍标准n1.Pt Pt 或 Pt Pt n2.NPV 0 n3.NPVP 0n4.NAV 0n5.IRR ic 路漫漫其悠远路漫漫其悠远锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂一、单项目(方案)财务决策方法n（二）单项目(方案)财务决策的取舍标准n6.投资收益率行业平均投资收益率n投资利润率基准投资利润率n投资利税率基准投资利税率n资本金利润率基准资本金利润率n资本金净利润率基准资本金净利润率路漫漫其悠远路漫漫其悠远锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂二、多项目(方案)财务决策方法n（一）多项目(方案)财务决策的概念n多项目(方案)财务决策，就是从企业利益出发，从众多满足选取条件的方案（项目）中，择优选取一个或几个方案（项目）排序问题路漫漫其悠远路漫漫其悠远锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂二、多项目(方案)财务决策方法 概念n（二）多项目(方案)决策的约束条件n若无约束条件,如资金不受限制，项目(方案）又是相互独立的，那么只要满足最低可接受条件的，所有的项目(方案）都可以被接受，如同单方案决策，不存在多项目(方案）排序问题n现实生活中存在种种约束条件路漫漫其悠远路漫漫其悠远锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂二、多项目(方案)财务决策方法n（二）项目(方案)决策的约束条件n1.项目(方案)的相关性n2.项目(方案)的不可分割性n3.资金的有限性路漫漫其悠远路漫漫其悠远锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂二、多项目(方案)财务决策方法 约束条件n1.项目(方案)的相关性n（1）互斥关系 一项目(方案)的选取，将排斥另一项目(方案)选取ni=1，2，N。为项目序号，共有N个项目路漫漫其悠远路漫漫其悠远锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂二、多项目(方案)财务决策方法 约束条件n1.项目(方案)的相关性n（2）独立关系 一项目(方案)的取舍，不影响另一项目(方案)的取舍及其现金流量路漫漫其悠远路漫漫其悠远锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂二、多项目(方案)财务决策方法 约束条件n1.项目(方案)的相关性n（3）相关关系 一项目(方案)的实施，会导致另一项目(方案)的现金流量的增加或减少n负相关n正相关路漫漫其悠远路漫漫其悠远锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂二、多项目(方案)财务决策方法 约束条件n2.项目(方案)的不可分割性n一个项目(方案)要么完全采纳，要么完全放弃，不存在部分采纳，部分放弃情况n3.资金的有限性路漫漫其悠远路漫漫其悠远锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂二、多项目(方案)财务决策方法n（三）项目(方案)决策的目标多样性n1.静态投资回收期（Pt）n2.动态投资回收期（Pt）n3.净现值（NPV）4.净现值率（NPVR）n5.净年值（NAV）6.内部收益率（IRR）n7.投资利润率 8.投资利税率n9.资本金利润率 10.资本金净利润率路漫漫其悠远路漫漫其悠远锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂例7-7：项目(方案)决策的目标多样性n已知：A、B、C、D、E五个项目，其投资额（I0），生产期净现金流量（At）和经济寿命（n）,行业基准收益率 ic=15%（具体数据见下表）n要求：按 NPV 和 IRR 的大小排序n比较项目优劣路漫漫其悠远路漫漫其悠远锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂例7-7：项目(方案)决策的目标多样性n比较项目优劣(排序)单位：万元路漫漫其悠远路漫漫其悠远锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂例7-7：方案（项目）决策的目标多样性n解：nNPV=I0+At(P/A,15%,n)nIRR:I0+At(P/A,IRR,n)=0 路漫漫其悠远路漫漫其悠远锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂例7-7：项目(方案)决策的目标多样性n比较项目优劣(排序)单位：万元路漫漫其悠远路漫漫其悠远锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂例7-7：项目(方案)决策的目标多样性n如果项目是独立的，且资金不限，那么，所有项目都可以接受n如果项目是独立的，而资金只有400万元，那么，应选择哪些项目n如果项目是互斥的，那么，应选择哪个项目路漫漫其悠远路漫漫其悠远锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂二、多项目(方案)财务决策方法n（四）互斥项目(方案)决策的方法n1.互斥项目(方案)决策原则n（1）比较基准原则n（2）环比原则n（3）时间可比原则n（4）增量投资评价原则路漫漫其悠远路漫漫其悠远锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂二、多项目(方案)财务决策方法n（四）互斥项目(方案)决策方法n2.环比方法15432路漫漫其悠远路漫漫其悠远锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂二、多项目(方案)财务决策方法n（四）互斥项目(方案)决策方法n3.增量投资评价方法项目按投资额，由小到大排序计算最小项目的IRRIRR ic此项目暂为最优项目NY放弃该项目路漫漫其悠远路漫漫其悠远锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂二、多项目(方案)财务决策方法n3.增量投资评价方法（续前）将该项目与下一项目比较，计算IRR最后项目为最优项目IRRic较大项目为临时最优项目NY保留临时最优项目比选完全部项目YN路漫漫其悠远路漫漫其悠远锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂二、多项目(方案)财务决策方法n（四）互斥项目(方案)决策方法n4.简便方法n（1）项目寿命相等 NPV 最大n（2）项目寿命不等 NAV 最大n（3）有资金限制时 NPVR 最大?n（4）当效益相同时 PC 或 AC 最小n *不能用 IRR路漫漫其悠远路漫漫其悠远锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂例7-8：互斥项目(方案)决策n两设备初始投资、年运行费用及残值见下表，产品的产量、质量相同，行业基准收益率 ic=10，问哪套设备能被采纳单位：万元路漫漫其悠远路漫漫其悠远锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂例7-8：互斥项目(方案)决策n解：nPC=I0+Ct(P/A,10%,n)n-R(P/F,10%,n)nAC=I0(A/P,10%,n)+Ct n-R(A/F,10%,n)路漫漫其悠远路漫漫其悠远锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂例7-8：互斥项目(方案)决策nPCA=9000+5000(P/A,10%,6)n=9000+50004.3553n=30776.50(万元）nPCB=16000+4000(P/A,10%,9)4000(P/F,10%,9)n=16000+40005.759040000.4241n=37339.60(万元）n总费用 PCA PCB n A优？无可比性，nA nB路漫漫其悠远路漫漫其悠远锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂例7-8：互斥项目(方案)决策nACA=9000(A/P,10%,6)+5000n=9000 0.2296+5000n=7066.40(万元）nACB=16000(A/P,10%,9)+40004000(A/F,10%,9)n=160000.1736+400040000.0736n=6483.20(万元）n年费用 ACA ACB B优于A路漫漫其悠远路漫漫其悠远锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂二、多项目(方案)财务决策方法n（五）独立项目(方案)决策方法n独立项目(方案)的互斥化 排列组合法路漫漫其悠远路漫漫其悠远锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂例7-9：独立方案（项目）的选择n有三个独立的投资项目(方案)，其投资额（I0），生产期净现金流量（At）和经济寿命（n）,残值为零（具体数据见下表），行业基准收益率 ic=10%，可利用资金2000万元，问哪些方案（项目）能被采纳单位：万元路漫漫其悠远路漫漫其悠远锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂例7-9：独立项目(方案)决策nNPV=-I0+At(P/A,10%,10)单位：万元路漫漫其悠远路漫漫其悠远锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂例7-9：独立项目(方案)决策n由上表可知项目(方案)B和项目(方案)C组合最优n NPVn152.68n148.85n C（850）n 43.21 B（650）n A（1000）n 0 850 1500 2500 资金路漫漫其悠远路漫漫其悠远锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂二、多项目(方案)财务决策方法n（六）相关项目(方案)决策方法n1.负相关项目(方案)决策方法n可将负相关项目(方案)视为互斥方案（项目）n一项目(方案)的执行会引起另一项目(方案)现金流量减少，那么同时执行两项目(方案)，显然不经济，还是选择其一为好路漫漫其悠远路漫漫其悠远锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂二、多项目(方案)财务决策方法n（六）相关项目(方案)决策方法n2.正相关方案（项目）决策方法n可将正相关项目(方案)视为独立项目(方案)n一项目(方案)的执行会引起另一项目(方案)现金流量增加，那么可以将两项目(方案)合并成一个项目(方案)，组成一新项目(方案)来考虑，新项目(方案)需重新计算评价指标路漫漫其悠远路漫漫其悠远锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂习题7-5：建设期决策n比较两方案孰优孰劣（ic=15%,n=)01234567890123456789I=300I=500S-C=500S-C=500A.正常工期B.缩短工期年年路漫漫其悠远路漫漫其悠远锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂习题7-6：多项目(方案)决策n某投资公司研究出一批投资项目，所有项目均有10年寿命，且残值为零。有关数据见下表，基准投资收益率为10%。n1.若6项目互斥，该选哪一项目？n2.若6项目相互独立，资金不限，可选哪些项目？n3.若6项目相互独立，资金只有200万元，可选哪些项目？路漫漫其悠远路漫漫其悠远锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂习题7-6：多项目(方案)决策n投资项目的有关数据（单位：万元）路漫漫其悠远路漫漫其悠远锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂习题7-5答案nNPVA=500（P/A，15%,)（P/F，15%,4)n-300-300（P/A，15%,2)n=(500/15%)0.5720-300（1+1.623）n=1119.77（万元）nNPVB=500（P/A，15%,)（P/F，15%,3)n-500-500（P/F，15%,1)n=(500/15%)0.6575-500（1+0.8695）n=1256.87（万元）nNPVB NPVA 缩短工期方案B更优路漫漫其悠远路漫漫其悠远锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂习题7-6答案n投资项目的有关数据（单位：万元）路漫漫其悠远路漫漫其悠远锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂习题7-6答案n投资项目的有关数据（单位：万元）nNPV 1.En15.286 2.E、B、A、Fn14.885 3.E、B、Fn E Bn 85 65n4.342n A n0.876 100 F10n 85 150 250 260路漫漫其悠远路漫漫其悠远锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂第五节 既有项目法人项目的财务效益评价n一、既有项目法人投资项目财务评价的特点n二、既有项目法人投资项目的财务效益计算n三、既有项目法人投资项目的财务基本报表的编制与评价路漫漫其悠远路漫漫其悠远锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂一、既有项目法人投资项目财务评价的特点n（一）既有项目法人投资项目的特点n1.以增量资金，盘活存量资本。投资省，收益大n2.建设与生产同步进行。干扰大，影响现金流量n3.项目与企业合并一起。费用、效益识别困难n4.改扩建和改造目的不同路漫漫其悠远路漫漫其悠远锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂一、既有项目法人投资项目财务评价的特点n（二）既有项目法人投资项目财务评价的特点n1.需要三套数据n2.费用和效益计算方法不同n3.改扩建和改造目的不同，评价方法也不同路漫漫其悠远路漫漫其悠远锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂一、既有项目法人投资项目财务评价的特点n1.需要三套数据n既有项目法人项目财务评价问题实质是三个互斥方案的比较和选优n方案1：不改扩建和改造而继续生产下去n方案2：进行改扩建和改造 n方案3：不改扩建和改造而关停并转路漫漫其悠远路漫漫其悠远锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂一、既有项目法人投资项目财务评价的特点n方案决策框图NPV10NPV20 NPV0NNNYYY方案1方案2方案3路漫漫其悠远路漫漫其悠远锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂锲而不舍，金石可镂一、既有项目法人投资项目财务评价的特点n1.