第四章利息与利率课件

第四章第四章 利息和利率利息和利率 第一篇第一篇 范范 畴畴1第四章 利息和利率 第一篇 范 畴1第一第一 利利 息息 22人类对利息的认识人类对利息的认识 现代西方经济学对于利息的基本观点，是现代西方经济学对于利息的基本观点，是把利息理解为：投资人让渡资本使用权而把利息理解为：投资人让渡资本使用权而索要的补偿。索要的补偿。补偿由两部分组成：补偿由两部分组成：对机会成本的补偿；对机会成本的补偿；对风险的补偿。对风险的补偿。3人类对利息的认识 现代西方经济学对于利息的基本观点利息的实质及其转化为收益的一般形态利息的实质及其转化为收益的一般形态 关于利息实质的分析，马克思继承英国古典关于利息实质的分析，马克思继承英国古典经济学家的思路，论证利息是利润的一部分。经济学家的思路，论证利息是利润的一部分。在现实生活中，在现实生活中，利息被看作是收益的一般形利息被看作是收益的一般形态态:4利息的实质及其转化为收益的一般形态 关于利息实质的分析，资本化资本化 任何有收益的事物，即使它并不是一笔贷放任何有收益的事物，即使它并不是一笔贷放出去的货币，甚至也不是真正有一笔现实的出去的货币，甚至也不是真正有一笔现实的资本存在，都可以通过收益与利率的对比而资本存在，都可以通过收益与利率的对比而倒算出它相当于多大的资本金额。这称之为倒算出它相当于多大的资本金额。这称之为“资本化资本化”。资本化公式：例资本化公式：例P本金本金C收益收益r 利率利率5资本化 任何有收益的事物，即使它并不是一笔贷放出去的货币利率的作用利率的作用1.在市场经济中，利率的作用相当广泛：在市场经济中，利率的作用相当广泛：从微观角度说，对个人收入在消费与储蓄之间从微观角度说，对个人收入在消费与储蓄之间的分配，对企业的经营管理和投资决策，利率的影的分配，对企业的经营管理和投资决策，利率的影响非常直接；响非常直接；从宏观角度说，对货币需求与供给，对市场总从宏观角度说，对货币需求与供给，对市场总供给与总需求，对物价水平，对国民收入分配，对供给与总需求，对物价水平，对国民收入分配，对汇率和资本的国际流动，进而对经济成长和就业等，汇率和资本的国际流动，进而对经济成长和就业等，利率都是重要的经济杠杆。利率都是重要的经济杠杆。2.在经济学中，无论是微观经济学部分还是宏观经济在经济学中，无论是微观经济学部分还是宏观经济学部分，在基本模型中，利率几乎都是最主要的、学部分，在基本模型中，利率几乎都是最主要的、不可缺少的变量之一。不可缺少的变量之一。6利率的作用1.在市场经济中，利率的作用相当广泛：6利率发挥作用的条件利率发挥作用的条件 在市场经济中，利率的作用所以极大，基本原因在在市场经济中，利率的作用所以极大，基本原因在于：经济人有足够的独立决策权。于：经济人有足够的独立决策权。对于各个可以独立决策的企业、个人等经济人对于各个可以独立决策的企业、个人等经济人来说，利润最大化、效益最大化是基本的准则；而来说，利润最大化、效益最大化是基本的准则；而利率的高低直接关系到经济人的收益；利率的高低直接关系到经济人的收益；在利益约束的机制下，利率必然有广泛而突出在利益约束的机制下，利率必然有广泛而突出的作用。的作用。要使利率的作用能够较为充分的发挥，核心的问要使利率的作用能够较为充分的发挥，核心的问题，是经济行为主体真正成为市场经济所要求的经题，是经济行为主体真正成为市场经济所要求的经济行为主体；特别是国有经济的行为准则实实在在济行为主体；特别是国有经济的行为准则实实在在地基本符合市场经济的要求。地基本符合市场经济的要求。7利率发挥作用的条件 在市场经济中，利率的作用所以极大，基本第四章 利息和利率第二第二 利率及其种类利率及其种类 8第四章 利息和利率8基准利率与无风险利率基准利率与无风险利率 基准利率基准利率是指在多种利率并存的条件下，是指在多种利率并存的条件下，其他利率会相应随之变动的利率。其他利率会相应随之变动的利率。在市场经济中，在市场经济中，基准利率基准利率是指通过市场机是指通过市场机制形成的制形成的无风险利率无风险利率。由于由于 利率利率=机会成本补偿水平机会成本补偿水平+风险溢价水平风险溢价水平 无风险利率无风险利率=补偿机会成本的利率。补偿机会成本的利率。市场经济中，无绝对无风险利率，市场经济中，无绝对无风险利率，只有国债利率可用以代表无风险利率只有国债利率可用以代表无风险利率9基准利率与无风险利率 基准利率是指在多种利率并存的条件下实际利率与名义利率实际利率与名义利率 名义利率：名义利率：考虑进补偿考虑进补偿通货膨胀风险的利率通货膨胀风险的利率实际利率：实际利率：名义利率剔名义利率剔除通货膨胀因素除通货膨胀因素公式：公式：r名义利率；名义利率；i实际利率；实际利率；通胀水平通胀水平高阶省略10实际利率与名义利率 名义利率：考虑进补偿通货膨胀风险的利率实际利率与名义利率实际利率与名义利率 11实际利率与名义利率 11年率、月率、日率年率、月率、日率利率，利息率的简称，指借贷期满所形成的利息额与所贷利率，利息率的简称，指借贷期满所形成的利息额与所贷出的本金额的比率。出的本金额的比率。基本形式基本形式年利率（百分之）、月利率（千分之）、日年利率（百分之）、月利率（千分之）、日利率（万分之）利率（万分之）按日计息，多用于金融业之间的拆借，习惯叫按日计息，多用于金融业之间的拆借，习惯叫“拆息拆息”或或“日拆日拆”。中国的中国的“厘厘”：年率年率1厘，厘，1%；月率；月率1厘，厘，1 ；日拆；日拆1厘，厘，0.1。12年率、月率、日率利率，利息率的简称，指借贷期满所形成的利息其他分类固定利率固定利率浮动利率浮动利率市场利率市场利率官定利率官定利率行业利率行业利率13其他分类固定利率13第四章 利息和利率第三第三 单利与复利单利与复利 14第四章 利息和利率14单利单利是对已过计息日而不提取的利息不计利息的计是对已过计息日而不提取的利息不计利息的计息方法。其本利和是：息方法。其本利和是：两种计息方法两种计息方法 复利复利是将上期利息并入本是将上期利息并入本 金一并计算利息的一种方金一并计算利息的一种方 法。其本利和是：法。其本利和是：C利息额利息额P本金本金 r利息率利息率 n借贷期限借贷期限 S本利和本利和 15单利是对已过计息日而不提取的利息不计利息的计息方法。其本利和复利是计息的根本方法复利是计息的根本方法 利息的存在，表明社会承认资本依其利息的存在，表明社会承认资本依其所有权就可取得一部分社会产品的分配权所有权就可取得一部分社会产品的分配权利，只要承认这种存在的合理性，那么按利，只要承认这种存在的合理性，那么按期结出的利息自应属于贷出者所有并可作期结出的利息自应属于贷出者所有并可作为资本继续贷出。为资本继续贷出。因而，因而，复利的计算方法复利的计算方法反映利息的本质特征反映利息的本质特征，是更符合生活实际，是更符合生活实际的计算利息的观念。的计算利息的观念。例见例见P55P5516复利是计息的根本方法 利息的存在，表明社会承认资终值与现值终值与现值 在未来某一时点上的本利和，也称为在未来某一时点上的本利和，也称为“终值终值”。其。其计算式就是复利本利和的计算式。计算式就是复利本利和的计算式。未来某一时点上一定的货币金额，把它看作是那时未来某一时点上一定的货币金额，把它看作是那时的本利和，就可按现行利率计算出要取得这样金额的本利和，就可按现行利率计算出要取得这样金额在眼下所必须具有的本在眼下所必须具有的本 金。这个逆算出来的本金。这个逆算出来的本 金称金称“现值现值”算式是：算式是：17终值与现值 在未来某一时点上的本利和，也称为“终值”竞价拍卖与市场利率竞价拍卖与市场利率 在市场经济中，有的债券只有面额（还本时在市场经济中，有的债券只有面额（还本时的金额）而不载明利率。发行时采用竞价拍卖方式。的金额）而不载明利率。发行时采用竞价拍卖方式。拍卖成交价，即现值；与面额，也即终值相比拍卖成交价，即现值；与面额，也即终值相比较，决定当前的利率。较，决定当前的利率。这样形成的利率是市场利率。这样形成的利率是市场利率。18竞价拍卖与市场利率 在市场经济中，有 利息率与收益率利息率与收益率 到期收益率定义：到期收益率定义：到期收益率相当于投资到期收益率相当于投资人按照当前市场价格购买债券并且一直持人按照当前市场价格购买债券并且一直持有到期满时可以获得的年平均收益率。有到期满时可以获得的年平均收益率。到到期收益率实质就是利率。期收益率实质就是利率。基本思路：基本思路：设当前债券的市场价格与设当前债券的市场价格与“债债券现金流的当前价值券现金流的当前价值”相等相等(pv)(pv)，“债券债券现金流的当前价值现金流的当前价值”是指：是指：从当前到从当前到还本还本时为止，分期支付的利息和最后归还的本时为止，分期支付的利息和最后归还的本金折合成现值的累计额，两者即决定当前金折合成现值的累计额，两者即决定当前实际起作用的利率。实际起作用的利率。19 利息率与收益率 到期收益率定义：到期收益率相当于投资人 到期收益率到期收益率 到期收益率使不同期限从而有不同现金流的债到期收益率使不同期限从而有不同现金流的债券收益可以相互比较。券收益可以相互比较。设设还有还有n 年到期的国债券，其面值为年到期的国债券，其面值为P，按票面，按票面利率每期支付的利息为利率每期支付的利息为C，当前的市场价格为，当前的市场价格为Pm，到期收益率到期收益率 y，可依据下式算出，可依据下式算出y近似值：近似值：20 到期收益率 到期收益率使不同期限从而有不同现金流的债券收 到期收益率与利率的关系到期收益率与利率的关系 作为理论研究，到期收益率与利率这两者无作为理论研究，到期收益率与利率这两者无实质性区别。实质性区别。至于在实际生活中两者使用的差别，取决至于在实际生活中两者使用的差别，取决于习惯于习惯。例如例如以月利计算年利时，用复利计算出来的以月利计算年利时，用复利计算出来的结果习惯称之为年收益率，另外，债券等结果习惯称之为年收益率，另外，债券等没有规定利率的资产，其计算出来的也称没有规定利率的资产，其计算出来的也称收益率收益率 21 到期收益率与利率的关系 作为理论研究，到期收益率与利率这两利率与回报率的区别利率与回报率的区别n回报率：衡量一个人在特定的试点段持有的债回报率：衡量一个人在特定的试点段持有的债券或其他有价证券所获取的收益的指标。券或其他有价证券所获取的收益的指标。n回报率是指年利息收入与年有价证券价值变动回报率是指年利息收入与年有价证券价值变动的的总和占购买时价格总和占购买时价格的比率。的比率。=（当期收益率（当期收益率+资本利得率）资本利得率）*例：面值为例：面值为1000元，息票利率为元，息票利率为10%，购买，购买价格为价格为1000、持有一年以后以、持有一年以后以1200美元出售美元出售的债券的回报率为多少。的债券的回报率为多少。22利率与回报率的区别回报率：衡量一个人在特定的试点段持有的债券其他的利率计量指标其他的利率计量指标当期收益率：当期收益率：i=C/P 即息票债券利息除以息票债券价格 贴现基础上的收益率：贴现基础上的收益率：i=（F-P）/F*360/距离到期日的天数距离到期日的天数23其他的利率计量指标当期收益率：23第四章 利息和利率第四第四 利率的决定利率的决定 24第四章 利息和利率24马克思的利率决定论马克思的利率决定论 马克思认为利息是利润的一部份。马克思认为利息是利润的一部份。所所以平均利息率以平均利息率高不过平均利润率；低高不过平均利润率；低不能等于零。不能等于零。（除例外情况）（除例外情况）受资金供求状况、经济周期、国际利率受资金供求状况、经济周期、国际利率水平的影响水平的影响25马克思的利率决定论 马克思认为利息是利润的一部份。所西方经济学关于利率决定的分析西方经济学关于利率决定的分析1、时差利息论、时差利息论（庞巴维克）（庞巴维克）该理论认为利息的产生和利率的高低都取决于人们对该理论认为利息的产生和利率的高低都取决于人们对于等量的统一商品在现在和将来的两个不同时间内主于等量的统一商品在现在和将来的两个不同时间内主观评价的差异。对于现在财货的评价高于将来财货，观评价的差异。对于现在财货的评价高于将来财货，因此现在财货与将来财货交换时要求对差价进行补偿。因此现在财货与将来财货交换时要求对差价进行补偿。原因：原因：1、现在和将来在心理上和实际上的差别。、现在和将来在心理上和实际上的差别。2、人们对未来估计不高如生命有限等的功能、人们对未来估计不高如生命有限等的功能 3、现在的财货如果用于资本形成，可提高生产、现在的财货如果用于资本形成，可提高生产能力，生产更多财货。能力，生产更多财货。26西方经济学关于利率决定的分析1、时差利息论（庞巴维克）26西方经济学关于利率决定的分析西方经济学关于利率决定的分析 2.均衡价格理论均衡价格理论(实际利实际利率理论）（马歇尔等率理论）（马歇尔等古典经济学家）古典经济学家）利率的变化取决利率的变化取决于投资流量与储蓄流于投资流量与储蓄流量的均衡：量的均衡：投资不变，投资不变，储蓄增加，均衡利率储蓄增加，均衡利率水平下降；储蓄不变，水平下降；储蓄不变，投资增加，则有均衡投资增加，则有均衡利率的上升。利率的上升。S S边际储蓄倾向边际储蓄倾向II边际投资倾向边际投资倾向27西方经济学关于利率决定的分析 2.均衡价格理论(实际利率理 西方经济学关于利率决定的分析西方经济学关于利率决定的分析 3、凯恩斯的流动性偏好利率理论：凯恩斯的流动性偏好利率理论：利率决定于货币供求数量，而货币需求量又取决于人们的利率决定于货币供求数量，而货币需求量又取决于人们的流动性偏好：流动性的偏好强，愿意持有货币，当货币需求流动性偏好：流动性的偏好强，愿意持有货币，当货币需求大于货币供给，利率上升；反之，利率下降。大于货币供给，利率上升；反之，利率下降。凯恩斯对古典利率理论的凯恩斯对古典利率理论的批判：批判：1 1、储蓄与投资不是相互独立的。储蓄和投资中只要有一个变动，、储蓄与投资不是相互独立的。储蓄和投资中只要有一个变动，收入必然变动。收入必然变动。2 2、储蓄并非必然转化为投资，投资不完全受储蓄支配。、储蓄并非必然转化为投资，投资不完全受储蓄支配。凯恩斯的凯恩斯的理论，基理论，基本上是货本上是货币理论。币理论。28 西方经济学关于利率决定的分析 3、凯恩斯的流动性偏好利率西方经济学关于利率决定的分析西方经济学关于利率决定的分析M=L=L1（Y）+L2（r)29西方经济学关于利率决定的分析M=L=L1（Y）+L2（r)24.可贷资金论：可贷资金论：借贷资金借贷资金需求来自某期间投资流需求来自某期间投资流量和该期间人们希望保量和该期间人们希望保有的货币余额；借贷资有的货币余额；借贷资金供给则来自于同一期金供给则来自于同一期间的储蓄流量和该期间间的储蓄流量和该期间货币供给量的变动。货币供给量的变动。可贷资金的供给与可贷资金的供给与需求，决定均衡利率。需求，决定均衡利率。英国的罗伯特和瑞典的俄林304.可贷资金论：借贷资金需求来自某期间投资流量和该期间人们5、新古典综合学派采用新古典综合学派采用IS-LM模型来分析模型来分析利率的决定利率的决定(希克斯）希克斯）ISLMiIS线和LM线的形成315、新古典综合学派采用IS-LM模型来分析利率的决定(希克斯 影响利率的风险因素影响利率的风险因素 影响投资风险的因素影响投资风险的因素,决定利率对风险决定利率对风险补偿（风险溢价）的要求：补偿（风险溢价）的要求：需要予以补偿的需要予以补偿的通通货膨胀风险；货膨胀风险；需要予以补偿的需要予以补偿的违违约风险；约风险；需要予以补偿的需要予以补偿的流流动性风险；动性风险；需要予以补偿的偿还需要予以补偿的偿还期期限风险；限风险；需要予以补偿的需要予以补偿的政政策性风险策性风险32 影响利率的风险因素 影响投资风险的利率管制利率管制 利率管制的基本特征是由政府有关部门直接利率管制的基本特征是由政府有关部门直接制定利率或利率变动的界限。制定利率或利率变动的界限。（管制利率与提高资金效率存在矛盾）（管制利率与提高资金效率存在矛盾）33利率管制 利率管制的基本特征是由政府有关部门直接制定利率或第四章 利息和利率第五第五 利率期限结构利率期限结构 34第四章 利息和利率34什么是利率期限结构什么是利率期限结构 各种利率大多包括期限长短不同的品种，如活期存款利各种利率大多包括期限长短不同的品种，如活期存款利率、一年定期存款利率等。率、一年定期存款利率等。“期限结构期限结构”反映的是利反映的是利率与期限的相关关系。率与期限的相关关系。利率期限结构有四种可能的形状：利率期限结构有四种可能的形状：一、平坦型一、平坦型二、渐升型二、渐升型三、渐降型三、渐降型四、隆起型四、隆起型35什么是利率期限结构 各种利率大多包括期限长短不同的品种利率期限结构理论利率期限结构理论预期理论预期理论基本观点：基本观点：利率曲线的形状是由人们对未来利率的预期所决定的。分类：分类：无偏预期理论 有偏预期理论：流动性溢价理论流动性溢价理论 期限优先理论期限优先理论 区别在于：对未来短期利率的预期外，是否还存在区别在于：对未来短期利率的预期外，是否还存在其他因素影响。无偏预期理论假设除未来短期利率预其他因素影响。无偏预期理论假设除未来短期利率预期外没有其他系统性因素影响远期利率。期外没有其他系统性因素影响远期利率。36利率期限结构理论预期理论基本观点：利率曲线的形状是由人们利率期限结构理论利率期限结构理论预期理论预期理论无偏预期理论：无偏预期理论：最古老的利率期限结构理论最古老的利率期限结构理论主要内容：主要内容：如果人们预期利率将上升，则长期利如果人们预期利率将上升，则长期利率将高于短期利率。率将高于短期利率。利率曲线的形状是由人们对利率的预利率曲线的形状是由人们对利率的预期所决定的。期所决定的。无偏预期理论假定人们是不关心风险，无偏预期理论假定人们是不关心风险，对于不同到期期限的债券是完全的替代品，没对于不同到期期限的债券是完全的替代品，没有任何的偏爱。有任何的偏爱。37利率期限结构理论预期理论无偏预期理论：最古老的利率期限结利率期限结构理论利率期限结构理论预期理论预期理论流动性溢价理论：流动性溢价理论：由于短期债券风险小，流动性好，受到由于短期债券风险小，流动性好，受到投资者偏爱。为吸引投资者持有期限较投资者偏爱。为吸引投资者持有期限较长的债券，必须向他们支付流动性补偿。长的债券，必须向他们支付流动性补偿。流动性溢价随时间的延长而增加但增加流动性溢价随时间的延长而增加但增加的幅度是递减的。的幅度是递减的。38利率期限结构理论预期理论流动性溢价理论：38利率期限结构理论利率期限结构理论预期理论预期理论期限优先理论：期限优先理论：假定投资者对某种到期期限的债券由特假定投资者对某种到期期限的债券由特别的偏好。因此只有当预期回报率足够别的偏好。因此只有当预期回报率足够高时，才愿意购买其他到期期限的债券。高时，才愿意购买其他到期期限的债券。而投资者又是偏爱短期债券。而投资者又是偏爱短期债券。39利率期限结构理论预期理论期限优先理论：39利率期限结构理论利率期限结构理论市场分割理论市场分割理论n市场分割理论市场分割理论认为预期理论的假设条件在现实中是不认为预期理论的假设条件在现实中是不成立的，因此也不存在预期形成的收益曲线；事实上成立的，因此也不存在预期形成的收益曲线；事实上整个金融市场是被不同期限的债券所分割开来的，而整个金融市场是被不同期限的债券所分割开来的，而且不同期限的债券之间完全不能替代。且不同期限的债券之间完全不能替代。n该理论认为，由于存在法律、偏好或其他因素的该理论认为，由于存在法律、偏好或其他因素的限制，投资者和债券的发行者都不能无成本地实现资限制，投资者和债券的发行者都不能无成本地实现资金在不同期限的证券之间的自由转移。因此，证券市金在不同期限的证券之间的自由转移。因此，证券市场并不是一个统一的无差别的市场，而是分别存在着场并不是一个统一的无差别的市场，而是分别存在着短期市场、中期市场和长期市场。不同市场上的利率短期市场、中期市场和长期市场。不同市场上的利率分别各市场的供给和需求决定。当长期债券供给曲线分别各市场的供给和需求决定。当长期债券供给曲线与需求曲线的交点高于短期债券供给曲线与需求曲线与需求曲线的交点高于短期债券供给曲线与需求曲线的交点时，债券的收益率曲线向上倾斜；相反，当长的交点时，债券的收益率曲线向上倾斜；相反，当长期债券供给曲线与需求曲线的交点低于短期债券供给期债券供给曲线与需求曲线的交点低于短期债券供给曲线与需求曲线的交点时，债券的收益率曲线向下倾曲线与需求曲线的交点时，债券的收益率曲线向下倾斜。斜。40利率期限结构理论市场分割理论市场分割理论认为预期理论的假 即期利率与远期利率即期利率与远期利率 “即期利率即期利率”与与“远期利率远期利率”在利率的期限结在利率的期限结构中是一对重要的术语、概念。构中是一对重要的术语、概念。即期利率是指对不同期限的债权债务所标明的即期利率是指对不同期限的债权债务所标明的利率（复利）；利率（复利）；远期利率则是指隐含在给定的即期利率之中，远期利率则是指隐含在给定的即期利率之中，从未来的某一时点到另一时点的利率。从未来的某一时点到另一时点的利率。41 即期利率与远期利率“即期利率”与“远期利率”在利率的期 如一年期和两年期的国债利率分别为如一年期和两年期的国债利率分别为2.25%和和2.40%：两年期的国债两年期的国债1 000 000元，到期的本利和是元，到期的本利和是 1 000 000（1+0.024）2 =1 048 600元元 持持有有两两年年期期国国债债的的第第一一年年，应应与与持持有有一一年年期期国国债债无无差差别别；从从道道理理分分析析，如如按按一一年年期期国国债债利利率率计计息息；在在一一年年期期末末，其其本本利和应是利和应是 1 000 000（1+0.0225）1 022 500元元 如如果果买买的的就就是是一一年年期期国国债债，这这时时就就可可自自由由处处理理其其本本利利和和。假假如如无无其其他他适适当当选选择择，把把本本利利和和再再买买进进一一年年期期国国债债，到到第第二二年末得本利和年末得本利和 1 022 500（1+0.0225）1 045 506.25元元 1 045 506.25，较之，较之1 048 600，少，少3 093.75元。元。买买两两年年期期国国债债，其其所所以以可可多多得得3 093.75元元，那那就就是是因因为为放放弃弃了了在在第第二二年年期期间间对对第第一一年年本本利利和和1 022 500元元的的自自由由处处置置权权。这这就就意意味味着着，较较大大的的效效益益是是产产生生于于第第二二年年。如如果果说说，第第一一年年应取应取2.25%的利率，那么第二年的利率则是的利率，那么第二年的利率则是 （1 048 6001 022 5001）100=2.55%这个这个2.55%就是第二年的远期利率。就是第二年的远期利率。42 42远期利率使债权债务期限延长的价值具有了定远期利率使债权债务期限延长的价值具有了定量的说明。量的说明。如以如以 fn 代表第代表第 n 年的远期利率，年的远期利率，r 代表即期利代表即期利 率，其一般计算式是：率，其一般计算式是：43远期利率使债权债务期限延长的价值具有了定量的说明。如以 f练习1、当利率分别为、当利率分别为20%和和10%时，对你而言，明天的时，对你而言，明天的1美元在哪种情况下在今天的价值更高？美元在哪种情况下在今天的价值更高？2、你刚刚中了、你刚刚中了2000万美元的福利彩票。在之后的万美元的福利彩票。在之后的20年年中，每年你可以获得中，每年你可以获得100万美元（免税）。你真的赢万美元（免税）。你真的赢得了得了2000万美元吗万美元吗3、一张、一张20年期的债券，利率为年期的债券，利率为10%，面值为，面值为1000美美元，出售价格为元，出售价格为2000美元。写出该债券到期收益率的美元。写出该债券到期收益率的计算公式。计算公式。4、你的财务顾问告诉你，长期债券的利率超过、你的财务顾问告诉你，长期债券的利率超过20%，更值得投资。他说的肯定正确吗更值得投资。他说的肯定正确吗44练习1、当利率分别为20%和10%时，对你而言，明天的1美元专题：我国利率管理体制改革及利率市场专题：我国利率管理体制改革及利率市场化改革化改革管理体制改革管理体制改革市场化改革市场化改革做成做成PPT 10分钟左右分钟左右45专题：我国利率管理体制改革及利率市场化改革45