证券投资基金复习指南演示文稿课件

证券投资基金1第一章证券投资基金概述2第一节证券投资基金的概念，特征及作用（一）证券投资基金的概念证券投资基金是投资基金的一种主要类型。它是通过发售基金单位，集中投资者的资金形成独立财产，由基金管理人管理、基金托管人托管，基金持有人持有，按其所持份额享受收益和承担风险的集合投资方式。世界各国和地区对证券投资基金的称谓也不尽相同。如美国将证券投资基金称为“共同基金”；英国和我国香港特别行政区称为“单位信托基金”；日本和我国台湾地区则称之为“证券投资信托基金”。（二）证券投资基金的特征1集合投资。证券投资基金是一种集合投资方式，即通过向投资人发行基金份额或基金单位，能够在短期内募集大量的资金用于投资。同时，在投资过程中，能够发挥资金集中的优势，有利于降低投资成本，获取投资的规模效益。2专业管理。或称专家管理。即证券投资基金是通过监管机构认可的专业化的投资管理机构来进行管理和运作的。这类机构由具有专门资格的专家团队组成。专业管理还表现在：证券市场中的各类证券信息由专业人员进行收集、分析；各种的证券组合方案由专业人员进行研究、模拟和调整；分散投资风险的措施由专业人员进行计算、测试等。3组合投资，分散风险。证券投资基金有特定的投资目标、投资范围、投资组合和投资限制。证券投资基金在投资过程中通过科学的投资组合和投资限制，实行分散化投资，这将有利于实现资产组合的多样化，并通过不同资产和不同投资证券的相互补充，达到降低投资风险和提高收益的目的。4制衡机制。证券投资基金在运作中实行制衡机制，即投资人拥有所有权、管理人和运作基金资产、托管人保管基金资产。这种三方当事人之间相互监督、相互制约的机制，规范基金运作，保护投资人的权益。5利益共享、风险共担。证券投资基金实行“利益共享、风险共担”，即投资人根据其持有基金单位或份额的多少，分配基金投资的收益或承担基金投资风险。3（三）证券投资基金的作用1有利于拓宽投资者的投资渠道。2促进证券市场的稳定和规范化发展。（1）有利于证券市场的稳定；（2）促进上市公司的规范化建设，推动上市公司治理结构的完善；（3）增加了证券市场的投资品种，扩大了证券市场的交易规模，起到了丰富和活跃证券市场的作用。3推动金融产品创新。（1）推动货币市场和债券市场的发展；（2）推动资产证券化的发展；（3）促进证券市场国际化和商业银行的发展降低金融运行风险。4第二节证券投资基金与股票、债券、银行储蓄存款的差别证券投资基金与股票、债券、银行储蓄存款的差别主要体现在以下的几个方面：（一）证券投资基金与股票、债券差别1影响价格的主要因素不同。在宏观经济、政治环境大致相同的情况下，股票的价格主要受市场供求关系、上市公司经营状况等因素的影响；债券的价格主要受市场存款利率的影响。证券投资基金的价格主要受市场供求关系或基金资产净值的影响。其中，封闭式基金的价格主要受市场供求关系的影响；开放式基金的价格则主要取决于基金单位净值的大小。2投资收益与风险大小不同。通常情况下，股票的收益是不确定的；债券的收益是确定的；证券投资基金的虽然也不确定，但其特点决定了其收益要高于债券。另外，在风险程度上，按照理论推测和以往的投资实践，股票投资的风险大于基金，基金投资的风险由大于债券。3投资回收期和方式不同。股票投资是无期限的，如要回收，只能在证券交易市场上按市场价格变现；债券投资有一定的期限，期满后可收回本息；投资基金中的封闭式基金，可以在市场上变现，存续期满后，投资人可按持有的基金份额分享相应的剩余资产；开放式基金没有存续期限，投资人可以随时向基金管理人要求赎回。（二）证券投资基金与银行储蓄存款的差别1性质不同。存款属于债权类合同或契约，银行对存款者负有完全的法定偿债责任；证券投资基金属于股权合同或契约，基金管理人只是代替投资者管理资金，并不保证资金的收益率，投资人也要承担一定的风险和费用。2收益和风险程度不同。一般情况下，银行存款利率都是相对固定的，几乎没有风险；基金的收益与风险程度都高与银行存款。3投资方向与获利内容不同。银行将储蓄存款的资金通过企业贷款或个人信贷投放到生产或消费领域，以获取利差收入；证券投资基金将投资者的资金投资于证券市场，通过股票分红或债券利息来获得收益，同时通过证券市场差价来获利。4信息披露程度不同。银行吸收存款之后，没有义务向存款人披露资金的运行情况；证券投资基金管理人则必须定期向投资者公布基金投资情况和基金净值情况，如净值公告、定期报告等。5第三节证券投资基金的主要类型及特征（一）开放式基金与封闭式基金根据投资基金规模和基金存续期限，投资基金可分为封闭式基金和开放式基金。封闭式基金是指事先确定发行总额和存续期限，在存续期内基金单位总数不变，基金上市后投资者可以通过证券市场买卖的一种基金类型。开放式基金是指基金发行总额不固定，基金单位总数随时增减，没有固定的存续期限，投资者可以按基金的报价在规定的营业场所申购或赎回基金单位的一种基金类型。2封闭式基金与开放式基金的区别。（1）基金规模和存续期限的可变性不同。封闭式基金规模是固定不变的，并有明确的存续期限；开放式基金发行的基金单位是可赎回的，而且投资者可随时申购基金单位，所以基金的规模和存续期限是变化的；（2）影响基金价格的主要因素不同。封闭式基金单位的价格更多地会受到市场供求关系的影响，价格波动较大；开放式基金的基金单位的买卖价格是以基金单位对应的资产净值为基础，不会出现折价现象。（3）收益与风险不同。由于封闭式基金的收益主要来源于二级市场的买卖差价和基金年底的分红，其风险也就来自于二级市场以及基金管理人的风险。开放式基金的收益则主要来自于赎回价与申购价之间的差价，其风险也仅为基金管理人能力的风险。（4）对管理人的要求和投资策略不同。封闭式基金条件下，管理人没有随时要求赎回的压力，基金管理人可以实行长期的投资策略；开放式基金因为有随时申购，因此必须保留一部分基金，以便应付投资者随时赎回，进行长期投资会受到一定限制。另外，开放式基金的投资组合等信息披露的要求也比较高。6（二）契约型基金与公司型基金公司型基金是指通过发行基金的方式筹集资金，组成公司，投资于股票、债券等有价证券的基金类型。契约型基金，又称信托型基金，是基于一定的信托关系而成立的基金类型。一般由基金管理公司、基金托管机构和投资者（受益人）三方通过信托投资契约而建立。2公司型基金与契约型基金的区别。（1）法律形式不同。公司型基金是依据公司法或相关法律成立的，具有法人资格；契约型基金不具有法人资格，是虚拟公司。（2）投资者的地位不同。公司型基金的投资者既是基金持有人又是公司的股东，可以参加股东大会，行使股东权利，并以股息形式获取投资收益；契约型基金的投资者是基金契约的当事人，通过购买受益凭证获取投资收益。但对资金的运用没有发言权。（三）公募基金和私募基金的特征从基金的募集方式划分，可分为公募基金和私募基金。1公募基金的特征：（1）募集的对象不固定；（2）监管机构实行严格的审核或核准制；（3）允许公开宣传，向投资人以多种方式推介。72私募基金的特征：（1）募集的对象是固定的；（2）监管机构实行备案制；（3）不允许公开宣传，向投资者以多种方式进行推介。（四）成长型基金、收入型基金和平衡型基金的特征私募基金只要是公司制的基金根据基金的风险与收益，可以把投资基金分为成长型基金、收入型基金和平衡型基金。1成长型基金。成长型基金是指以追求资产的长期增值和盈利为基本目标，投资于具有良好增长潜力的上市股票或其他证券的证券投资投资基金。成长型基金注重资本的长期增值，同时兼顾一定的经常性收益。基金的投资主要集中于市场表现良好的绩优股。基金经理人在进行投资操作时，把握有利的时机买人股票并长期持有，以便能获得最大的资本利得。成长型基金的主要目标是公司股票，它不做信用交易或证券期货交易。被成长型基金挑选的公司，多是信誉好且具有长期盈利能力的公司，其资本成长的速度要高于股票市场的平均水平。由于成长型基金追求高于市场平均收益率的回报，因此它必然承担了更大的投资风险，其价格的波动也比较大。简言之，成长型基金追求资金的长期性。82收入型基金。收入型基金是以追求当期收入最大化为基本目标，以能带来稳定收入的证券为主要投资对象的证券投资基金。其投资对象主要是那些绩优股、债券等收入比较稳定的有价证券。在投资策略上，坚持投资多元化，利用资产组合分散投资风险。为满足投资组合的调整，持有的现金资产也较多。收入型基金一般把所得的利息、红利部分分派发给投资者。简言之，收入型基金重视当期最高收入。3平衡型基金。平衡型基金是指以保障资本安全、当期收益分配、资本和收益的长期成长为基本目标从而在投资组合中比较注重短期收益风险搭配的证券投资基金。实践中平衡型基金的资产的分配大约是：25%50%的资产投资于优先股和公司债券上，其余的投资于普通股，这样可以更好地确保基金资产的安全性。因此它的最大优点就是它具有双重投资目标，投资风险小。当股票市场出现空头行情时，平衡性基金的表现要好于全部投资于股票的基金；而在股票市场出现多头行情时，平衡型基金的增长潜力要弱于全部投资于股票的基金。（五）股票基金、债券基金、货币市场基金、混合型基金的差异1股票基金。所谓股票基金就是指专门投资于股票或者说基金资产的大部分投资于股票的基金类型。它的投资目标侧重于追求资本利得和长期资本增值，是基金最原始、最基本的品种之一。股票基金的最大特点就是具有良好的增值能力。92债券基金。债券基金是指主要投资于各种国债、金融债券及公司债的基本类型。其资产规模仅次于股票基金。与股票基金相比，债券基金的投资风险小于股票基金，但缺乏资本增值能力，投资回报率也比股票低。3货币市场基金。货币市场基金是指发行基金证券所筹集的资金主要投资于大额可转让定期存单、银行承兑汇票、商业本票等货币市场工具的证券投资基金。货币市场基金主要有以下特点：一是该基金以货币市场的流动性较强的短期融资工具作为投资对象，具有一定的流动性和安全性；二是该基金的价格比较稳定，投资成本低，资收益一般高于银行存款；第三，该基金一般没有固定的存续期间。（六）在岸基金和离岸基金的基本概念在岸基金也称在岸证券投资基金，是指在本国筹集资金并投资于本国证券市场的证券投资基金。离岸基金又称离岸证券投资基金，是指一国的证券基金组织在他国发行证券基金单位并将募集的资金投资于本国或第三国证券市场的证券投资基金。（七）其他基金类型1指数基金。指数基金是指按照某种指数构成的标准，购买该指数包含的证券市场中的全部或部分证券的基金，其目的在于达到与该指数同样的收益水平。指数基金的主要特点是：第一、基金管理人进行投资所产生的成本以及销售费用较低。第二、有利于分散和防范风险。一方面，由于指数基金分散投资，单个股票的波动不会对指数基金的整体表现构成影响；另一方面，指数基金所盯住的指数一般都有较长的历史可以追踪，在一定程度上风险是可以预测的。第三、由于指数基金不用进行主动的投资决策，监控方面相对简单。102伞形基金。雨伞基金是指在一个母基金之下再设立若干个子基金，各个基金独立进行投资决策。其主要特点是在基金内部可以为投资者提供多种选择，即投资者可以根据自己的需要转换基金类型，而不用支付转换费用，能够在不增加成本的情况下为投资者提供一定的选择余地。一般来讲，雨伞基金大都是一种营销概念。3对冲基金。对冲基金起源在60年代的美国华尔街，最初以投资于股票为主。不同于一般投资者的策略是，该基金一般在购人某几种股票的同时又卖空另外几种股票。而被卖空的股票是为基金经理所看淡，预计价格会短期下跌的，故此基金可以从市场借来股票抛空，当股票价格最终下跌时，基金再以较低价格回购股票，偿还给借出股票的机构，从中赚取差额利润。对冲基金成立的原意是减少风险，让基金在股票市场下跌时也可赚取利润。当预计股票市场下跌或会再下跌时，基金经理会借人股票抛空；当价格已下跌后，便补购回所借股票。对冲基金主要有以下特点：投资活动复杂；高杠杆的投资效应；私幕筹资方式；隐蔽和灵活的投资操作等。4期货基金。期货基金是指发行基金证券所筹集的资金主要投资于各种金融期货的证券投资基金。这种基金的证券组合主要以国际性金融期货为对象，但也不排除有一定数量的非金融期货证券甚至非证券期货。5期权基金。期权基盖是指发行基金证券所筹集的资金主要投资于各种金融期权的证券投资基金。这种基金的证券组合主要以国际性金融期权为对象，但也不排除有一定数量的非金融期权证券甚至非证券期权。6套利基金。套利基金又称套汇基金，是指将募集的资金主要投资于国际金融市场利用套汇技巧低买高卖进行套利以获取收益的证券投资基金。7保本基金。保本基金是指在一定时期后（一般是3至5年，最长也可达10年），投资者会获得投资本金的一个百分比（例如100%的本金）的回报，而同时如果基金运作成功，投资者还会得到额外收益。由于保本基金有一定的封闭期，即投资者如果在封闭期内赎回份额的话将得不到基金公司的保本承诺，所以保本基金也被称为“半封闭基金”。保本基金属于低风险、低回报的基金产品。11第四节、证券投资基金的起源与发展证券投资基金起源于19世纪60年代的英国。迄今为止，它大致经过了产生、发展和普及性发展三个阶段。（一）证券投资基金的起源证券投资基金作为社会化的理财工具，起源于英国。1868年，当时的英国经过第一次产业革命之后，工商业发展速度快，殖民地和贸易遍及世界各地，社会和个人财富迅速增长。由于国内资金积累过多，投资成本日渐升高，于是，许多商人便将私人财产和资金纷纷转移到劳动力价格低廉的海外市场进行投资，以谋求资本的最大增值。但由于投资者缺乏国际投资知识，对海外的投资环境缺乏应有的了解，加上地域限制和语言不通，无力自行管理。在经历了投资失败、被欺诈等惨痛教训之后，人们便萌发了集合众多投资者的资金，委托专人经营和管理的想法，并得到了英国政府的支持。因此，1868年英国成立的“海外及殖民地政府信托基金”（TheForeignAndColonialGovemmentTmst）组织在美国泰晤士报刊登招股说明书，公开向社会个人发售认股凭证，这是公认的设立最早的投资基金。该基金以分散投资于国外殖民地的公司债为主。其投资地区，远及南北美洲、中东、东南亚和意大利、葡萄牙、西班牙等国，投资总额48万英镑。该基金与股票类似，不能退股，亦不能将基金单位兑现，认购者的权益仅限于分红和派息两项。因为其在许多方面为现代基金的产生奠定了基础，金融史学家将其视为证券投资基金的雏形。另一位投资信托的先驱者是苏格兰人富来明，1873年，富来明创立了“苏格兰美国投资信托”，开始计划代替中小投资者办理新大陆的铁路投资。1879年英国股份有限公司法公布，投资基金脱离了原来的契约形态，发展成为股份有限公司式的组织形式。证券投资基金的初创阶段，主要投资于海外实业和债券，在类型上主要是封闭式基金。12（二）证券投资基金的发展1921年至20世纪70年代是证券投资基金的发展阶段。1921年4月美国设立了第一家证券投资基金组织“美国国际证券信托基金”（TheIntemationalSecuritiesTmstofAmerican），标志着证券投资基金发展中的“英国时代”结束而“美国时代”开始。1924年3月21日，“马萨诸塞投资信托基金”设立，意味着美国式证券投资基金的真正起步。这一基金也是世界上第一个公司型开放式投资基金。与英国模式相比美国模式具有三个基本特点：证券投资基金的组织体系由原先英国模式的契约型改为公司型；证券投资基金的运作制度由原先英国模式中的封闭式改为开放式；证券投资基金的回报方式由原先英国模式中的固定利率方式改为分享收益一分担风险的分配方式。目前，在全球证券投资基金中，美国的证券投资基金占主导地位。美国的证券投资基金主要有以下特征：第一，在世界各国证券投资基金中，美国的证券投资基金在资产总值上占半数以上；第二，基金运作相对规范，公司型基金占据主导地位；第三，基金种类多，金融创新层出不穷；第四，允许在主发起的养老金计划和个人税收优惠储蓄计划将公墓的共同基金作为投资工具，这是推动证券投资基金发展的一个重要原因。（三）证券投资基金的普及性发展20世纪40年代以后，各发达国家的政府也认识到证券投资基金的重要性以及在金融市场的作用，相继制定了一系列法律、法规，在对证券投资基金加强监管的同时，也为证券投资基金提供了良好的外部环境，极大推动了证券投资基金的发展。80年代以后，证券投资基金在世界范围内得到了普及性发展。13目前，证券投资基金在全球的发展主要有以下特征：1证券投资基金的数量、品种和规模增长很快，在整个金融市场乃至国民经济中占据了重要地位。2证券投资基金的增长与金融市场呈正相关发展。3证券投资基金发展成为一种国际性现象。4开放式基金成为证券投资基金的主流产品。5基金市场竞争加剧，行业集中趋势突出。从国际经验看，证券投资基金之所以对投资人有较大的吸引力世纪并且在20世纪80年代以后发展迅速，主要原因是：第一、证券投资基金在运作中的专业管理、制衡机制、组合投资等特征，有利于分散基金运作中的风险，并能够给投资人以稳定的回报，从而使投资人认可并选择这一投资工具。第二、证券投资基金对证券市场的稳定和发展有一定的积极作用，对市场的支撑力度大。第三、证券投资基金对金融产品创新、社会分工和社会稳定也有积极的促进作用。14第五节、我国封闭式基金和开放式基金的发展在中国，投资基金与证券市场的发育几乎是同步的。1990年底，新中国的第一家证券交易所上海证券交易所成立，标志着我国证券业发展进入了一个新时期。当时是市场规模虽然还小，但市场运作正在日趋完善，投资者的金融投资意识也逐渐增强。在这种情况下，一些省市的地方证券公司开始尝试发行基金证券，如武汉基金、珠信基金、南山风险基金等，它们的规模都非常小，不足1亿元。而且由于没有立法规范，这些基金的类型、资产组合、兑现方式等均存在较大的差异，投资风险无法控制，投资者利益难以保障。从1992开始，投资基金的发展进人新阶段，基金业主管机关是中国人民银行。这时各地掀起了一股设立投资基金的浪潮，获主管机构批准成立的各类基金有几十家之多。沈阳、大连、上海、广东、海南、浙江等地都先后推出了各种类型的基金。1992年6月，深圳颁布了深圳市投资信托基金管理暂行规定，对基金运作的各个环节和所涉及的方面作出了规定。这是我国第一部地方性证券投资基金法。此后，一些证券交易所和交易中心也相继出台了一些基金上市的试行办法。这些文件的颁布从法律上承认了证券投资基金在我国金融市场中的地位，推动投资基金在我国以前所未有的速度发展起来。（一）封闭式基金的发展1997年11月14日，国务院批准、颁布了证券投资基金管理暂行办法，这是我国首次颁布的规范证券投资基金运作的行政法规，为我国证券投资基金业的规范发展奠定了法律基础。此后，监管机构又相继颁布了证券投资基金管理暂行办法的实施准则、通知、规定等，对基金设立、基金运作、基金契约、托管协议、基金信息披露等内容进行了详细的界定。一系列的办法、规定、准则、通知等，规范了投资基金的运作，推动了证券投资基金在我国的规范、快速发展。根据有关规定，由国内主要证券公司和信托公司发起，我国新设立了华夏基金管理有限公司、华安基金管理有限公司、嘉实基金管理有限公司、南方基金管理有限公司、鹏华基金管理有限公司等基金管理公司，专门从事证券投资基金的管理。中国工商银行、中国农业银行、中国银行、中国建设银行和中国交通银行等银行先后取得了证券投资基金托管业务资格，从事证券投资基金的托管业务。1998年3月，基金金泰、基金开元等契约型封闭式证券投资基金设立，标志着规范化的证券投资基金在我国正式发展。此后，基金泰和、基金兴华、基金华安等证券投资基金相继设立。截止2002年底，我国有契约型封闭式证券投资基金54只，资产总规模为817亿元左右，单只基金的规模从5亿到30亿不等，平均规模为1513亿元左右。15（二）开放式基金发展2000年10月8日，中国证监会发布了开放式证券投资基金试点办法，对我国开放式基金的试点起了极大的推动作用。2001年9月，华安创新证券投资基金发行，这是国内第一只契约型开放式证券投资基金，标志着我国证券投资基金的新发展。此后，我国开放式基金不断推出，从2001年9月到2002年底，开放式基金进入发行的高峰阶段，共发行、设立开放式证券投资基金17只，募集资金566多亿元人民币。目前，我国证券投资基金在发展中呈现以下主要特征：1基金规模不断增加。截止2002年底，我国有契约型封闭式和开放式证券投资基金71只，基金规模1330多亿元。证券投资基金对市场的影响也日益重要，逐渐成为证券市场中不可忽视的重要的机构投资者。2基金管理人队伍和托管人队伍迅速扩大。基金管理公司由初期的10家发展到22家；托管银行则由初期的5家发展到7家。3基金运作逐步规范。监管机构相继下发了规范基金运作的文件，也采取了若干措施，对基金设立、运作、托管、代销、信息披露等进行了规范，目前，证券投资基金的运作已经比较规范。4基金品种不断创新。从1998年第一批以平衡型为主的基金发展至今，已出现成长型、价值型、复合型等不同风格的基金类型。随着开放式基金的逐步推出，基金风格类型更为鲜明。除股票基金外，债券基金、指数基金等新产品不断涌现，为投资者提供了多方位的投资选择。5法律法规不断完善，监管力量加强，为基金业的运作创造了良好的外部环境。近几年，有关证券投资基金的法规、规章相继出台，有力推动了证券投资基金的发展。6证券投资基金的销售渠道不断拓宽，服务和交易模式也不断创新。除工农中建交五大银行获得基金代销资格外，中国光大银行等其他中小股份制商业银行和一些证券公司也获得了基金代销资格并开展业务，基金多元化的销售模式已经形成。在销售过程中，基金管理公司和代销银行通过基金推介会、网上银行、电话银行、报刊、广告等方式宣传基金产品知识与特点；通过柜台服务、CALL，CENTRE、网上银行、电话银行等方式，为投资人提供服务。16证券投资基金市场的参与主体按照责任与作用不同参与主体可分为：基金当事人、基金市场服务机构、监管与自律机构三大类。一、证券投资基金当事人(一)基金份额持有人是基金的出资人、基金资产的所有者、基金投资收益的受益人。(二)基金管理人：基金管理公司基金管理人是基金产品的募集者和基金的管理者，其最主要职责就是按照基金合同的约定，负责基金资产的投资运作，在风险控制的基础上为基金投资者争取最大的投资收益。基金管理人在基金运作中具有核心作用。(三)基金托管人：商业银行服务机构包括：基金销售机构、注册登记机构、律师事务所、会计师事务所、基金投资咨询公司、基金评级公司等。(一)基金销售机构在我国，只有中国证监会认定的机构才能从事基金的代理销售。目前，商业银行、证券公司、证券投资咨询机构、专业基金销售机构，以及中国证监会规定的其他机构均可以向中国证监会申请基金代销业务资格，从事基金的代销业务。(二)注册登记机构目前，在我国承担基金份额注册登记工作的主要是基金管理公司自身和中国证券登记结算有限责任公司(简称“中国结算公司”)。(三)律师事务所和会计师事务所(四)基金投资咨询公司与基金评级机构17三、监管与自律机构P6-7(一)基金监管机构(二)证券交易所我国的证券交易所是依法设立的，不以营利为目的，为证券的集中和有组织的交易提供交易场所、设施，履行国家有关法律法规、规章、政策规定的职责，实行自律性管理的法人。(三)基金行业自律机构基金行业自律机构是由基金管理人、基金托管人或基金份额发售机构等服务机构成立的同业协会。其作用体现在：促进同业交流、提高从业人员的素质、加强行业的自律管理和促进行业的发展。四、证券投资基金运作关系图(教材P7图1-2证券投资基金的法律形式依据基金法律形式的不同，基金可分为契约型基金与公司型基金。公司型基金以美国的投资公司为代表。我国目前设立的基金则为契约型基金。18一、契约型基金契约型基金由基金投资者、基金管理人、基金托管人之间所签署的基金合同而设立，基金投资者的权利主要体现在基金合同的条款上，而基金合同条款的主要方面通常由基金法律来规范。二、公司型基金公司型基金在法律上是具有独立“法人”地位的股份投资公司。公司型基金依据基金公司章程设立。三、契约型基金与公司型基金的区别(3点，P8)(一)法律形式不同契约型基金不具有法人资格;公司型基金具有法人资格。(二)投资者地位不同契约型基金依据基金合同成立。与公司型基金的股东大会相比，契约型基金持有人大会赋予基金持有者的权利相对较小。(三)基金营运依据不同契约型基金依据基金合同营运基金：公司型基金依据基金公司章程营运基金。二者之间的区别主要表现在法律形式的不同，并无优劣之分。194.交易型开放式指数基金(ETF)与上市开放式基金(LOF)交易所交易基金(简称ETF)是一种在交易所上市交易的、基金份额可变的一种开放式基金。ETF结合了封闭式基金与开放式基金的运作特点。投资者既可以像封闭式基金一样在交易所二级市场买卖，又可以像开放式基金一样申购、赎回。不同的是，它的申购是用一揽子股票换取ETF份额，赎回时则换回一揽子股票而不是现金。这种交易制度使该类基金存在一级和二级市场之间的套利机制，可有效防止类似封闭式基金的大幅折价。上市开放式基金(简称LOF)是我国对证券投资基金的一种本土化创新。ETF和LOF两者存在本质区别，主要表现在：(5点)P24(1)申购、赎回的标的不同：LOF的申购、赎回是基金份额与现金的交易;而ETF与投资者交换的是基金份额和“一揽子”股票。(2)申购、赎回的场所不同：ETF的申购、赎回通过交易所进行;LOF的申购、赎回既可以在代销网点进行也可以在交易所进行。(3)对申购、赎回限制不同：只有大投资者(基金份额在100万份以上)才能参与ETF一级市场的申购、赎回交易;而LOF在申购、赎回上没有特别要求。(4)基金投资策略不同：ETF通常采用完全被动式管理方法，以拟合某一指数为目标;而LOF则是普通的开放式基金增加了交易所的交易方式，它可是指数型基金，也可以是主动管理型基金。(5)在二级市场的净值报价上，ETF每15秒提供一个基金净值报价;而LOF的净值报价频率要比ETF低，通常一天只提供一次或几次基金净值报价。20第四节证券投资基金的运作方式依据运作方式不同分为：封闭式基金、开放式基金封闭式基金是指基金规模(基金份额总额)在基金合同期限内固定不变;开放式基金是指基金规模(基金份额总额)不固定，基金份额可以在基金合同约定时间和场所进行中购或者赎回的一种基金运作方式。主要区别：(5点，P9-10)1.期限不同。封闭式基金一般有一个固定的存续期;而开放式基金一般是无期限的。我国证券投资基金法规定，封闭式基金的存续期应在5年以上，封闭式基金期满后可以通过一定法定程序延期。目前，我国封闭式基金的存续期大多在15年左右。2.份额限制不同3.交易场所不同4.价格形成方式不同封闭式基金的交易价格主要受二级市场供求关系的影响。而开放式基金的买卖价格以基金份额净值为基础，不受市场供求关系的影响。5.激励约束机制与投资策略不同21第二章证券投资基金的类型22第一节证券投资基金的分类概述一、证券投资基金分类的意义对四类群体的不同意义：1.对基金投资者而言，科学合理的基金分类将有助于投资者加深对各种基金的认识与风险收益特征的把握，有助于投资者做出正确的投资选择与比较。2.对基金管理公司而言，基金业绩的比较应该在同一类别中进行才公平合理。3.对基金研究评价机构而言，基金的分类则是进行基金评级的基础。4.对监管部门而言，明确基金的类别特征，将有利于针对不同基金的特点实施有效的分类监管。二、基金分类的困难性2004年7月1日开始施行的证券投资基金运作管理办法中，首次将我国的基金的类别分为股票基金、债券基金、混合基金、货币市场基金等基本类型。三、基金分类按八种分类：P20-25(一)根据运作方式的不同，可以将基金分为封闭式基金、开放式基金。(二)根据组织形式的不同，可以分为契约型基金、公司型基金等。(三)依据投资对象的不同，可分为股票基金、债券基金、货币市场基金、混合基金等类别。23股票基金是指以股票为主要投资对象的基金。根据中国证监会对基金类别的分类标准，60%以上的基金资产投资于股票的为股票基金。债券基金主要以债券为投资对象。根据中国证监会对基金类别的分类标准，80%以上的基金资产投资于债券的为债券基金。货币市场基金以货币市场工具为投资对象。根据中国证监会对基金类别的分类标准，仅投资于货币市场工具的为货币市场基金。混合基金同时以股票、债券等为投资对象。(四)根据投资目标的不同，可分为成长型基金、收入型基金和平衡型基金。成长型基金是指以追求资本增值为基本目标，较少考虑当期收入的基金，主要以具有良好增长潜力的股票为投资对象。收入型基金是指以追求稳定的经常性收入为基本目标的基金，该类基金主要以大盘监筹股、公司债、政府债券等稳定收益证券为投资对象。平衡型基金则是既注重资本增值又注重当期收入的一类基金。(五)依据投资理念的不同，可分为主动型基金与被动(指数)型基金主动型基金是一类力图取得超越基准组合表现的基金。与主动型基金不同，被动性基金并不主动寻求取得超越市场的表现，而是试图复制指数的表现。被动型基金一般选取特定的指数作为跟踪的对象，因此通常又被称为指数型基金。(六)根据募集方式不同，可分为公募基金和私募基金公募基金是指可以面向社会大众公开发行销售的一类基金;私募基金则是只能采取非公开方式面向特定投资者募集发售的基金。24(七)根据基金的资金来源和用途的不同，可分为在岸基金和离岸基金在岸基金，是指在本国募集资金并投资于本国证券市场的证券投资基金。离岸基金，是指一国的证券投资基金组织在他国发售证券基金份额，并将募集的资金投资于本国或第三国证券市场的证券投资基金。(八)特殊类型基金1.系列基金系列基金义被称为伞型基金，是指多个基金共用一个基金合同，子基金独立运作，子基金之间可以进行相互转换的一种基金结构形式。2.基金中的基金基金中的基金是指以其他证券投资基金为投资对象的基金，其投资组合由其他基金组成。我国目前尚无此类基金存在。3.保本基金保本基金是指通过采用投资组合保险技术，保证投资者在投资到期时至少能够获得投资本金或一定回报的证券投资基金。保本基金的投资目标是在锁定下跌风险的同时力争有机会获得潜在的高回报。4.交易型开放式指数基金(ETF)与上市开放式基金(LOF)交易所交易基金(简称ETF)是一种在交易所上市交易的、基金份额可变的一种开放式基金。ETF结合了封闭式基金与开放式基金的运作特点。投资者既可以像封闭式基金一样在交易所二级市场买卖，又可以像开放式基金一样申购、赎回。不同的是，它的申购是用一揽子股票换取ETF份额，赎回时则换回一揽子股票而不是现金。这种交易制度使该类基金存在一级和二级市场之间的套利机制，可有效防止类似封闭式基金的大幅折价。上市开放式基金(简称LOF)是我国对证券投资基金的一种本土化创新25ETF和LOF两者存在本质区别，主要表现在：(5点)P24(1)申购、赎回的标的不同：LOF的申购、赎回是基金份额与现金的交易;而ETF与投资者交换的是基金份额和“一揽子”股票。(2)申购、赎回的场所不同：ETF的申购、赎回通过交易所进行;LOF的申购、赎回既可以在代销网点进行也可以在交易所进行。(3)对申购、赎回限制不同：只有大投资者(基金份额在100万份以上)才能参与ETF一级市场的申购、赎回交易;而LOF在申购、赎回上没有特别要求。(4)基金投资策略不同：ETF通常采用完全被动式管理方法，以拟合某一指数为目标;而LOF则是普通的开放式基金增加了交易所的交易方式，它可是指数型基金，也可以是主动管理型基金。(5)在二级市场的净值报价上，ETF每15秒提供一个基金净值报价;而LOF的净值报价频率要比ETF低，通常一天只提供一次或几次基金净值报价。26第二节股票基金一、股票基金在投资组合中的作用股票基金以追求长期的资本增值为目标，比较适合长期投资。与其他类型的基金相比，股票基金的风险较高，但预期收益也较高。重点理解：风险与预期收益成正比。与房地产一样，股票基金提供了应付通货膨胀最有效的手段。二、股票基金与股票的不同四点不同：P25(1)股票价格在每一交易日内始终处于变动之中;基金净值的计算每天只进行l次，因此每一交易日股票基金只有1个价格。(2)股票价格会由于投资者买卖股票数量的大小和强弱的对比而受到影响;基金份额净值不会由于买卖数量或申购、赎回数量的多少而受到影响。(3)人们在投资股票时，一般会根据上市公司的基本面，如财务状况、产品的市场竞争力、盈利预期等方面的信息对股票价格高低的合理性作出判断，但却不能对基金净值进行合理与否的评判。换而言之，对基金净值高低进行“合理与否”的判断是没有意义的，因为基金的净值是由其持有的证券的价值复合而成的。(4)单一股票的投资风险较为集中，投资风险较大;股票基金由于进行分散投资，投资风险低于单一股票的投资风险。27三、股票基金的类型五种分类方式：P25-28(一)按投资市场分类以投资市场分类，股票基金可分为国内股票基金、国外股票基金与全球股票基金三大类。国外股票基金以非国的股票市场为投资场所，由于币制不同，存在一定的汇率风险。全球型股票基金以包括国内股票市场在内的全球股票市场为投资对象，进行全球化分散投资，可以有效克服单一国家或区域投资风险，但由于投资跨度大，费用相对较高。(二)按股票规模分类按股票市值的大小将股票分为小盘股票、中盘股票与大盘股票是一种最基本的股票分析方法。从历史上看，小盘股票的总体表现要好于大盘股票的表现，但投资风险也较高。(三)按股票性质分类根据性质的不同，通常可以将股票分为价值型股票与成长型股票。(四)按基金投资风格分类28(五)按行业分类同一行业内的股票往往表现出类似的特性与价格走势。以某一特定行业或板块为投资对象的基金就是行业股票基金，如基础行业基金、资源类股票基金、房地产基金、金融服务基金、科技股基金等。四、股票基金的投资风险股票基金面临的风险主要包括：系统风险、非系统风险、管理运作(有变化)风险。系统性风险即市场风险，是指由整体政治、经济、社会等环境因素对证券价格所造成的影响。系统性风险包括政策风险、经济周期性波动风险、利率风险、购买力风险、汇率风险等。非系统性风险是指个别证券特有的风险，包括企业的信用风险、经营风险、财务风险等。管理运作风险是指由于基金经理主动性的操作行为而导致的风险。系统风险不能通过分散投资加以消除，因此又被称为不可分散风险。非系统性风险可以通过分散投资加以规避，因此又被称为可分散风险。29五、股票基金的分析介绍五种反映不同基金特性的指标：P29-31(一)反映基金经营业绩的指标反映基金经营业绩的主要指标包括基金分红、已实现收益、净值收益率等指标。其中，净值增长率是最主要的分析指标，最能全面反映基金的经营成果，最有效。净值增长率越高，说明基金的投资效果越好。(二)反映基金风险大小的指标常用来反映股票基金风险大小的指标有标准差、贝塔值、持股集中度、行业投资集中度、持股数量等指标。股票基金以股票市场为活动母体，其净值变动不能不受到证券市场系统风险的影响。通常可以用贝塔值()的大小衡量一只基金面临的市场风险的大小，反映基金净值变动对市场指数变动的敏感程度。=基金净值增长率/股票指数增长率持股集中度=前十大重仓股投资市值/基金股票投资总市值100%(三)反映股票基金组合特点的指标依据股票基金所持有的全部股票的平均市值、平均市盈率、平均市净率等指标可以对股票基金的投资风格进行分析。如果基金的平均市盈率、平均市净率小于市场指数的市盈率和市净率，可以认为该股票基金属于价值型基金;反之，该股票型基金则可以被归为成长型基金。30(四)反映基金操作成本的指标费用率是评价基金运作效率和运作成本的一个重要统计指标。(五)反映基金操作策略的指标基金股票周转率通过对基金买卖股票频率的衡量，可以反映基金的操作策略。它等于基金股票交易量的一半与基金平均净资产之比。31第三节债券基金一、债券基金在投资组合中的作用债券基金主要以债券为投资对象，债券基金是收益、风险适中的投资工具。二、债券基金与债券的不同4点不同：P31-32(1)债券基金的收益不如债券的利息固定。(2)债券基金没有确定的到期日。与一般债券会有一个确定的到期日不同，债券基金由一组具有不同到期日的债券组成，因此并没有一个确定的到期日。(3)债券基金的收益率比买入并持有到期的单个债券的收益率更难以预测。(4)投资风险不同。单一债券随着到期日的临近，所承担的利率风险会下降。债券基金的平均到期日常常会相对固定，债券基金所承受的利率风险通常也会保持在一定的水平。三、债券基金的类型三种分类：(多选题)P32根据发行者的不同，可以将债券分为政府债券、企业债、金融债等。根据债券到期日的不同，可以将债券分为短期债、长期债等。根据债券信用等级的不同，可以将债券分为低等级债、高等级债等。与股票基金类似，债券基金也被分成不同的投资风格。债券基金投资风格主要依据基金所持债券的久期与债券的信用等级来划分。32久期测算债券价格波动性的方法债券投资者需要对债券价格波动性和债券价格利率风险进行计算。通常使用的计量指标有基点价格值、价格变动收益率值和久期。(一)基点价格值是指应计收益率每变动1个基点时引起的债券价格的绝对变动额。(二)价格变动收益率值。其他条件相同时，债券价格收益率值越小，说明债券的价格波动性越大。(三)久期是测量债券价格相对于收益率变动的敏感性的指标。其中最重要的一种久期是1938年弗雷德里克麦考莱首先提出的麦考莱久期限，其次是修正的麦考莱久期。P299公式要撑握附息债券的麦考莱久期和修正的麦考莱久期小于其到期期限。对于零息债券而言，麦考莱久期和到期期限完全相同。麦考莱久期表示的是每笔现金流量的期限按其现值占总现金流量的比重计算的加权平均数，它能够体现利率弹性的大小。因此，具有相同麦考莱久期的债券，其利率风险是相同的。这样，麦考莱久期就可进一步用于对债券价格利率风险的管理。债券投资者可以选择到期期限与目标投资期不同的债券进行投资，只要麦考莱久期与目标投资期相同，就可以消除利率变动的风险，这被称为利息免疫。(四)凸性大多数债券价格与收益率的关系都可以用一条向下弯曲的曲线来表示，这条曲线的曲率就被称作债券的凸性。凸性对于投资者是有利的，在其他情况相同时，投资者应当选择凸性更大的债券进行投资。尤其是预期利率波动较大时，较高的凸性有利于投资者提高债券投资收益。33四、债券基金的投资风险包括：利率风险、信用风险、提前赎回风险、通货膨胀风险(一)利率风险债券的价格与市场利率变动密切相关，债券价格与利率呈反方向变动。通常，债券的到期日越长，债券价格受市场利率的影响就越大。债券基金的平均到期日越长，债券基金的利率风险越高。(二)信用风险(三)提前赎回风险提前赎回风险是指债券发行人有可能在债券到期日之前回购债券的风险。当市场利率下降时，债券发行人将能够以更低的利率融资，因此可以提前偿还高息债券。持有附有提前赎回权债券的基金不仅将不能再获得高息收益，而且还会面临再投资风险。(四)通货膨胀风险五、债券基金的分析方法一般借助于久期和债券信用等级久期是指一只债券的加权到期时间。它综合考虑了到期时间、债券现金流以及市场利率对债券价格的影响，可以用以反映利率的微小变动对债券价格的影响，因此是一个较好的债券利率风险衡量指标。债券基金的久期越长，净值的波动幅度就越大，所承担的利率风险就越高。债券价格与利率之间的反向关系并不是直线形关系，而是一种凸线形关系。在其他条件相同的情况下，信用等级较高的债券，收益率较低;信用等级较低的债券，收益率较高。34第四节货币市场基金一、货币市场基金在投资组合中的作用与其他类型基金相比，货币市场基金具有风险最低、流动性好的特点。二、货币市场工具通常是指到期日不足1年的短期金融工具。货币市场与股票市场的一个主要区别是：货币市场投资门槛通常很高，在很大程度上限制了一般投资者的进入。场外交易，协商价格三、货币市场基金的投资对象6种允许，6种不允许P35。按货币市场基金管理暂行办法的规定，目前我国货币市场基金能够进行投资的金融工具主要包括：(1)现金;(2)1年以内(含1年)的银行定期存款、大额存单;(3)剩余期限在397天以内(含397天)的债券;(4)期限在1年以内(含1年)的债券回购;(5)期限在1年以内(含1年)的中央银行票据等。(6)剩余期限在397天内(含397天)的资产支持证券。货币市场基金不得投资于以下金融工具：(1)股票;(2)可转换债券;(3)剩余期限超过397天的债券;(4)信用等级在AAA级以下的企业债券;(5)国内信用评级机构评定的A-1级或相当于A-1级的短期信用级别及其标准以下的短期融资券;(6)流通受限的证券。四、货币市场基金的风险主要是系统性风险包括：利率风险、购买力风险、信用风险、流动性风险。尽管货币市场基金的风险较低，并不意味着货币市场没有投资风险。35五、货币市场基金的分析方法P35-37(一)收益分析基金收益通常用日每万份基金净收益和最近7日年化收益率表示。(二)风险分析1.组合平均剩余期限目前我国法规要求货币市场基金投资组合的平均剩余期限在每个交易日均不得超过180天。2.融资比例按照规定，除非发生巨额赎回，货币市场基金债券正回购的资金余额不得超过20%。3.浮动利率债券投资情况货币市场基金可以投资于剩余期限小于397天但剩余存续期超过397天的浮动利率债券。36第五节混合基金一、混合基金在投资组合中的作用混合基金的风险低于股票基金，预期收益则要高于债券基金。它为投资者提供了一种在不同资产类别之间进行分散投资的工具，比较适合较为保守的投资者。二、混合基金的类型三、混合基金的风险37第六节保本基金保本基金的最大特点是其招募说明书中明确规定有相关的担保条款，即在满足一定的持有期限后，为投资者提供本金或收益的保障。最大特点就是可以保本，本质上是一种混合基金。二、保本基金的保本策略保本基金于20世纪80年代中期起源于美国。(判断题)其核心是投资组合保险策略。国际上比较流行的投资组合保险策略主要有对冲保险策略与固定比例投资组合保险策略(CPPI)。(多选)CPPI是一种通过比较投资组合现时净值与投资组合价值底线，从而动态调整投资组合中风险资产与保本资产的比例，以兼顾保本与增值目标的保本策略。CPPI投资策略的投资步骤三步：P39第一步，根据投资组合期末最低目标价值(基金的本金)和合理的折现率设定当前应持有的保本资产的价值，即投资组合的价值底线。第二步，计算投资组合现时净值超过价值底线的数额，该值通常被称为安全垫。安全垫是风险投资(如股票投资)可承受的最高损失限额。第三步，按安全垫的一定倍数确定风险资产投资的比例，并将其余资产投资于保本资产(如债券投资)，从而在确保实现保本目标的同时，实现投资组合的增值。38三、保本基金的类型境外的保本基金形式多样。其中，基金提供的保证有本金保证、收益保证和红利保证，具体比例由基金公司自行规定。通常，保本基金若有担保人，则可为投资者提供到期后获得本金和收益的保障。四、保本基金的投资风险首先，保本基金有一个保本期，投资者只有持有到期后才获得本金保证或收益保证。基金持有人在认购期结束申购的基金份额不适用保本条款。其次，收益有限。“保本”性质一定程度上限制了基金收益的上升空间。此外，尽管投资保本型基金亏本的风险几乎等于零，但投资者仍必须考虑投资的机会成本与通货膨胀损失。投资时间的长短，决定投资机会成本的高低，投资期间越长、投资的机会成本越高。五、保本基金的分析方法保本1.保本期。2.保本比例。3.赎回费。4.安全垫。5.担保人。39第七节交易型开放式指数基金(ETF)一、ETF的特点三大特点：P41(一)被动操作的指数型基金(二)独特的实物申购赎回机制(三)实行一级市场与二级市场并存的交易制度ETF实行一级市场与二级市场并存的交易制度。在一级市场上，大投资者在交易时间内可以随时进行以股票换份额、以份额换股票的交易，中小投资者被排斥在一级市场之外。在二级市场上，ETF与普通股票一样在市场挂牌交易。二、ETF的套利交易当二级市场ETF交易价格低于其份额净值，即发生折价交易时，大的投资者可以通过在二级市场低价买进ETF，然后在一级市场赎回份额，再于二级市场上卖掉股票而实现套利交易。折价套利会导致ETF总份额的减少，溢价套利会导致ETF总份额的扩大。ETF规模的变动最终取决于市场对ETF的真正需求。(判断)三、ETF的类型根据ETF跟踪的指数的不同，可对将ETF分为股票型ETF、债券型ETF等。我国首只ETF-上证50ETF采用的就是完全复制法。根据复制方法的不同，可以将ETF分为完全复制型ETF与抽样复制型ETF。四、ETF的风险抽样复制、现金留存、基金分红以及基金费用等都会导致跟踪误差。五、ETF的分析方法用于分析ETF的收益指标包括两种方法：(多选)1.二级市场价格收益率2.资金净值收益率用于分析ETF运作效率的指标主要有折(溢)价率、周转率、费用率、跟踪偏离度、跟踪误差等。40第三章第三章基金的募集、交易与登记基金的募集、交易与登记41第一节封闭式基金的募集与交易一、封闭式基金的募集程序封闭式基金的募集要经过申请、核准、发售、备案、公告五个程序。二、封闭式基金募集申请文件申请募集封闭式基金应提交的主要文件包括：基金申请报告、基金合同草案、基金托管协议草案、招募说明书草案等。三、募集申请的核准根据证券投资基金法的要求，中国证监会应当自受理封闭式基金募集申请之日起6个月内作出核准或者不予核准的决定。四、封闭式基金份额的发售基金管理人应当自收到核准文件之日起6个月内进行封闭式基金份额的发售。目前，我国封闭式基金的募集期限一般为3个月。在发售方式上，主要有网上发售与网下发售两种方式。网上发售是指通过与证券交易所的交易系统联网的全国各地的证券营业部，向公众发售基金份额的发行方式。网下发售方式是指通过基金管理人指定的营业网点和承销商的指定账户，向机构或个人投资者发售基金份额的方式。例题1：根据有关规定，我国封闭式基金的募集期限为()内。A.一个月B.二个月C.三个月D.四个月答案：C42五、封闭式基金的合同生效合同生效的三个条件：(1)封闭式基金募集期限届满，基金份额总额达到核准规模的80%以上;(2)基金份额持有人人数达到200人以上;(3)基金管理人应当自募集期限届满之日起10日内聘请法定验资机构验资。自收到验资报告之日起10日内，向中国证监会提交备案申请和验资报告，办理基金备案手续，刊登基金合同生效公告。基金募集失败，基金管理人应承担责任：(2点，P46)(1)固有财产承担因募集行为而产生的债务和费用;(2)在基金募集期限届满后30日内返还投资者已缴纳的款项，并加计银行同期存款利息。例题2：封闭式基金募集不成功，()必须承担基金募集费用。A.基金发起人B.基金持有人C.基金托管人D.基金管理人答案：D43六、封闭式基金的交易P47(一)上市交易的条件(P47)(1)基金份额总额达到核准规模的80%以上;(2)基金合同期限为5年以上;(3)基金募集金额不低于2亿元人民币;(4)基金份额持有人不少于1000人;(5)基金份额上市交易规则规定的其他条件。(二)交易账户的开立基金账户只能用于基金、国债及其他债券的认购交易。买卖封闭式基金必须开立沪深证券账户或沪深基金账户。每个有效证件只允许开设1个基金账户，已开设证券账户的不能再重复开设基金账户。每位投资者只能开设和使用1个资金账户，并只能对应1个股票账户或基金账户。(三)交易规则1.交易时间：封闭式基金的交易时间为每周一至周五，每天上午9:3011:30、下午1:003:00。2.交易原则：封闭式基金的交易遵从价格优先、时间优先的原则。3.交易方式：我国封闭式基金的交易采用电脑集合竞价和连续竞价两种方式。集合竞价的时间为上午9:159:25，连续竞价的时间为上午9:3011:30、下午1:003:00。申报价格最小变动单位：0.001元，1手：100份或其整数倍，最大100万份或1万手。提示：封闭式基金交易的涨跌幅比例为10%(基金上市首日除外)。封闭式基金的交收同A股一样实