跨国经营中的货币交易概述课件

远期合约远期合约n远远期期合合约约指合约双方同意在未来日期按照固定价格交换金融资产的合约，承诺以当前约定的条件在未来进行交易的合约，会指明买卖的商品或金融工具种类、价格及交割结算的日期。q远期合约主要有远期利率协议、远期外汇合约、远期股票合约。q远期合约是现金交易，买方和卖方达成协议在未来的某一特定日期交割一定质量和数量的商品。q远期合约是场外交易(OTC)。n在远期市场中经常用到两个术语：q1、如果即期价格低于远期价格，市场状况被描述为正正向向市市场场或溢溢价价（Contango）。q2、如果即期价格高于远期价格，市场状况被描述为反反向向市市场场或差差价价（Backwardation）。期货合约（期货合约（futures contract）和期货市场）和期货市场v期货交易是在专门的交易所买卖期货合约的交易。芝加哥交易所（Chicago Board of Trade,CBOT）v始建于1848年。最初是一个提供农民和商人的会面地点，主要任务是使得交易谷物的数量和质量标准化。v标的资产包括：玉米、燕麦、大豆、豆油、小麦、短期国库券和长期国库券等。芝加哥商品交易所（Chicago Mercantile Exchange,CME）v始建于1874年，主要为黄油、鸡蛋、猪肉等其他一些较珍贵的农产品提供交易市场。v标的资产：猪肉、生牛、生猪、存栏牛、标准普尔500股票指数、外币期货，如英镑、加拿大元、日元、瑞士法郎、德国马克、澳大利亚元。n期期货货市市场场是进行期货交易的场所，是多种期交易关系的总和。它是按照“公开、公平、公正”原则，在现货市场基础上发展起来的高度组织化和高度规范化的市场形式。既是现货市场的延伸，又是市场的又一个高级发展阶段。从组织结构上看，广义上的期货市场包括期货交易所、结算所或结算公司、经纪公司和期货交易员；狭义上的期货市场仅指期货交易所。n期期货货合合约约是买卖两个对手之间签定的在将来一个确定时间按确定的价格购买或出售某项资产的协议。期期货货合合约约是远期合约的发展产物，是远期合约的标准化。期货合约产生的过程期货合约产生的过程v假定现在是3月份，在纽约的一位投资者指示他的经纪人买入7月份交割5000蒲式尔玉米的期货合约。同时，在费城的另一位投资者指示其经纪人出售7月份交割的5000蒲式尔玉米的期货合约。这两条指令分别被传递给在CBOT交易场内的两个交易员，交易员协商了7月份交割5000蒲式尔玉米的价格，达成交易。期货多头（long futures）纽约投资者持有期货空头（short futures）费城投资者持有期货价格（futures price）外汇期货合约的主要内容外汇期货合约的主要内容期货合约的保证金期货合约的保证金n期货交易每笔买卖成交时，买卖双方均需按照期货交易所的有关规定向经纪人缴纳一定的保保证证金金，以确保买卖双方履行义务。期货交易保证金的种类一般包括初初始始保保证证金金(Initial Margin)、维维持持保保证证金金(Maintenance Margin)、追追加加保保证证金金(Additional Margin)。n初初始始保保证证金金：期货市场交易者在下单买卖期货合约时必须按规定存入其保证金帐户的最低履约保证金n履履约约保保证证金金：为确保履行合约而由期货合约买卖双方或期权卖方存放于交易帐户内的押金。n维维持持保保证证金金：客户必须保持其保证金帐户内的最低保证金金额。期权合约期权合约v看涨期权（call option）看涨期权的持有者有权在某一确定时间以某一确定的价格购买某项标的资产。v看跌期权（put option）看跌期权的持有者有权在某一确定时间以某一确定的价格出售某项标的资产。v执行价格或敲定价格（exercise price or the strike price）v欧式期权（European options）只能在到期日执行。v美式期权（American options）可在期权有效期内任何时候执行。期权合约的形成过程期权合约的形成过程v假定一位投资者指示其经纪人购买执行价格为100美元，到期日为10月份的IBM股票期权合约。经纪人将该指示传达给他在CBOE的交易员，交易员找到另外一个想要出售执行价格为100美元，到期日为10月份的IBM股票期权合约的交易员。商定期权价格为6美元，交易做成。期权市场上四种类型的参与者：v看涨期权的买方v看涨期权的卖方v看跌期权的买方v看跌期权的卖方买方被称为期权合约的多头（long porsitions）卖方被称为期权合约的空头（short porsitions）出售一张期权合约被称为（writing the option）期权合约的组成期权合约的组成期货和期权合约的交易者类型期货和期权合约的交易者类型v对冲者（Hedgers）对冲者是为了规避价格风险，将产品价格锁定在一个比较保险的水平。v投机者（Speculators）投机者进入市场的目的是为了赌未来价格是上升或下降。v套利者（Arbitrageurs）套利者瞬间进入两个或多个市场进行交易，以锁定一个无风险的收益。对冲者对冲者应用期货进行对冲应用期货进行对冲对冲者对冲者应用期权进行对冲应用期权进行对冲比较比较v期货合约通过锁定对冲者将要支付或将要收到的标的资产的价格来规避风险。v期权合约则是提供了一种保险，它在标的资产的价格向不利方向变动时保护投资者的利益，而当价格向有利方向变动时，还能使投资者得到价格变化的好处。v期权合约要事先支付费用（up-front fee）。投机者投机者应用期货进行投机应用期货进行投机v第一种方法中，投机者的初期投资是411750美元，盈利是13250美元，收益率是3.2%。v第二种方法中，投机者的初期投资只需一笔很少的现金，比如20500美元，获利14750美元，收益率是72.0%投机者投机者应用期权进行投机应用期权进行投机比较比较v期货和期权一样，产生了杠杆效应。对于给定的投资额，使用期权放大了金融结果：好的结果变得更好，而坏的结果变得更坏。套利套利期货与期权期货与期权P/L比较分析比较分析v某人持有2个月后到期的英镑期货合约12份，期货价格为1GBP=1.4000USD。如果到期现汇价格高于1.4000，则盈利；如果到期现汇价格低于1.4000，则亏损。买入英镑期货的买入英镑期货的P/L图图盈利（P）亏损（L）1GBP=1.4000USD1.30001.5000期货与期权期货与期权P/L比较分析比较分析v某人持有英镑看涨期权100英镑，协议价格1GBP=1.4000USD，期权费每英镑0.02美元。如果到期现汇汇率等于协议价格。此时购买者行使或不行使期权无差别。损失均为2美元。如果现汇汇率大于协议价格，小于协议价格与期权费价格之和。假如现汇汇率为1GBP=1.4100USD，购买者行使期权，获利1美元，去除成本2美元，损失为1美元；购买者不行使期权，损失为2美元。现汇汇率等于协议价格与期权费之和。行使期权获利为2美元，成本2美元，不盈不亏；不行使期权，损失2美元。现汇汇率大于协议价格与期权费之和。行使期权可以取得净利润，大的越多，盈利越多。现汇汇率小于协议价格。行使期权即亏损，且亏损大于2美元；不行使期权，亏损止于2美元。持有英镑看涨期权的持有英镑看涨期权的P/L图图盈利（P）亏损（L）1.42001.40001.4400期货与期权期货与期权P/L比较分析比较分析v某人持有英镑看跌期权100英镑，协议价格1GBP=1.4000USD，期权费每英镑0.02美元。如果到期现汇汇率等于协议价格。此时购买者行使或不行使期权无差别。损失均为2美元。如果现汇汇率小于协议价格，大于协议价格与期权费价格之差。假如现汇汇率为1GBP=1.3900USD，购买者行使期权，获利1美元，去除成本2美元，损失为1美元；购买者不行使期权，损失为2美元。现汇汇率等于协议价格与期权费之差。行使期权获利为2美元，成本2美元，不盈不亏；不行使期权，损失2美元。现汇汇率小于协议价格与期权费之差。行使期权可以取得净利润，大的越多，盈利越多。现汇汇率大于协议价格。行使期权即亏损，且亏损大于2美元；不行使期权，亏损止于2美元。持有英镑看跌期权的持有英镑看跌期权的P/L图图盈利（P）亏损（L）1.40001.3800v一位投资者出售了一个棉花期货合约，期货价格为每磅50美分，每个合约交割数量为5万磅。请问期货合约到期时棉花价格分别为（a）每磅48.20美分；（b）每磅51.30美分，这位投资者的收益或损失为多少？v假设一个执行价格为50美分的3月份到期的看涨期权价值2.50美元，投资人持有到期。在什么情况下，期权持有者会有盈利？在什么情况下，期权会被执行？v假设一个执行价格为60美元的6月份到期的看跌期权价值4.00美元，投资人持有到期。在什么情况下，期权持有者会有盈利？在什么情况下，期权会被执行？v一位投资者出售了一个9月份到期的看涨期权，执行价格为20美元。现在是5月，股票价格为18美元，期权价格为2美元。如果持有期权到期，并且到期时 股票价格为25美元，请描述该投资者的现金流状况。v一种股票现价为94美元，执行价格为95美元的3个月到期的看涨期权价格为4.70美元。一位投资者预计股票价格要上升，正在犹豫是购买100股股票，还是购买2000份年看涨期权（约20张期权合约）。两种策略都须投资9400美元。你会给他什么建议？股票价格上升到多少时，购买期权会盈利更大？