财务管理第三章课件

第三章第三章 筹资管理筹资管理本章本章结构结构筹资概述筹资概述权益资金的筹集权益资金的筹集负债资金的筹集负债资金的筹集第一节第一节 筹资概述筹资概述一、筹资的概念一、筹资的概念 筹资是企业为满足筹资是企业为满足生产经营、对外投资和调整资本结构生产经营、对外投资和调整资本结构的需要，的需要，通过一定的渠道，采取一定的方式，通过一定的渠道，采取一定的方式，筹措资金筹措资金的一种财务活动。的一种财务活动。对于筹资概念的理解：对于筹资概念的理解：筹资是一种财务活动。筹资是企业资金运动的起点，可筹资是一种财务活动。筹资是企业资金运动的起点，可以决定企业的资金规模以及生产经营的开展速度。以决定企业的资金规模以及生产经营的开展速度。筹资活动的目的：生产经营、对外投资、调整资本结构筹资活动的目的：生产经营、对外投资、调整资本结构 筹资决策涉及对筹资渠道、筹资方式、筹资时机、筹资数筹资决策涉及对筹资渠道、筹资方式、筹资时机、筹资数量、筹资结构以及资金本钱等的考虑。量、筹资结构以及资金本钱等的考虑。第一节第一节 筹资概述筹资概述二、筹资的渠道二、筹资的渠道一国家财政资金一国家财政资金 二银行信贷资金二银行信贷资金三非银行金融机三非银行金融机构资金构资金四其他企业资金四其他企业资金五社会资金五社会资金六企业内部资金六企业内部资金七境外资金七境外资金国有企业资金的主要来源国有企业资金的主要来源商业银行：国有商业银行：国有5 5大银行大银行+外资银行外资银行;政策性银行：政策性银行：国开行、进出口银行、农业开展银行国开行、进出口银行、农业开展银行保险公司、信用合作社、证券公司、租赁保险公司、信用合作社、证券公司、租赁公司、信托投资公司公司、信托投资公司企业职工、居民结余资金企业职工、居民结余资金企业的留存收益：盈余公积企业的留存收益：盈余公积+未分配利润未分配利润第一节第一节 筹资概述筹资概述三、筹资的方式三、筹资的方式降低资金本钱、提高筹资效率降低资金本钱、提高筹资效率一吸收直接投资一吸收直接投资二发行股票二发行股票三利用留存收益三利用留存收益四向银行借款四向银行借款五发行公司债券五发行公司债券六融资租赁六融资租赁七利用商业信用七利用商业信用权益性融资权益性融资债务性融资债务性融资第一节第一节 筹资概述筹资概述四、筹资的根本原那么四、筹资的根本原那么一规模适当原那么一规模适当原那么 筹资缺乏影响生产经营和投资；筹资过多资金闲置，增加筹资缺乏影响生产经营和投资；筹资过多资金闲置，增加资金本钱资金本钱二筹资及时原那么二筹资及时原那么 筹资过早造成资金闲置，增加资金本钱；过晚错过投资时筹资过早造成资金闲置，增加资金本钱；过晚错过投资时机。机。三方式经济原那么三方式经济原那么 降低资金本钱，减少财务风险。降低资金本钱，减少财务风险。四结构合理原那么四结构合理原那么 权益资金财务风险低和负债资金具有财务杠杆作用权益资金财务风险低和负债资金具有财务杠杆作用的比例合理。的比例合理。五来源合理原那么。五来源合理原那么。第一节第一节 筹资概述筹资概述五、企业资金需求量预测五、企业资金需求量预测-销售百分比法销售百分比法一销售百分比法的定义一销售百分比法的定义 以资产、负债各工程与销售额的比率为根底，根据未来销售收入变动的百分比，预测未来外部资金需求量的一种定量的计算方法。即，在确定资产与负债各工程与销售额的比率的根底上，根据未来销售收入的变动确定未来资产、负债个工程的变动，进而预测未来资金需求量的一种方法。二销售百分比法的前提假设二销售百分比法的前提假设1 1、局部资产与负债工程同销售额同比例变动，其他资产和负债固、局部资产与负债工程同销售额同比例变动，其他资产和负债固定不变；所有者权益中除留存收益变动外其他不变。定不变；所有者权益中除留存收益变动外其他不变。2 2、未来销售额可以预测。、未来销售额可以预测。第一节第一节 筹资概述筹资概述五、企业资金需求量预测五、企业资金需求量预测-销售百分比法销售百分比法三销售百分比法的计算三销售百分比法的计算 第一种情况是随销售收入变动成正比例变动；第一种情况是随销售收入变动成正比例变动；第二种情况是与销售收入变动没有必然因果关系。第二种情况是与销售收入变动没有必然因果关系。负债项目与销售收入的关系一般可分为二种情况负债项目与销售收入的关系一般可分为二种情况例：甲公司例：甲公司2021年实现销售额年实现销售额30万元，销售净利率为万元，销售净利率为10%，并按净利，并按净利润的润的40%发放股利，假定该公司的固定资产利用能力已经饱和，发放股利，假定该公司的固定资产利用能力已经饱和，2021年年度的资产负债表如下所示：年年度的资产负债表如下所示：假设该公司方案在假设该公司方案在2021年把销售额提高到年把销售额提高到36万元，销售净利率、股利发放率仍保持万元，销售净利率、股利发放率仍保持2021年水平。年水平。要求：用销售百分比法预测该公司要求：用销售百分比法预测该公司2021年需向外界融资额。年需向外界融资额。K=A=10+20+30+55=115(万元万元)L=25+5=30(万元万元)R=3610140 2.16 万元万元 F=20 11530万元万元 该公司该公司2021年需向外界融资万元。年需向外界融资万元。解：解：第二节第二节 权益资金的筹集权益资金的筹集一、概述一、概述资资产产的的来来源源所有者权益所有者权益负债负债吸收投资、发行股票、留存收益吸收投资、发行股票、留存收益发行债券、借款、融资租赁发行债券、借款、融资租赁第二节第二节 权益资金的筹集权益资金的筹集二、吸收直接投资二、吸收直接投资一含义：是指企业按照一含义：是指企业按照“共同投资、共同经营、共担风险、共同投资、共同经营、共担风险、共享利润的原那么直接吸收国家、法人、个人、外商投入资共享利润的原那么直接吸收国家、法人、个人、外商投入资金的一种筹资方式。不发行股票金的一种筹资方式。不发行股票第二节第二节 权益资金的筹集权益资金的筹集二、吸收直接投资二、吸收直接投资二渠道二渠道 吸收直接吸收直接投资的渠道投资的渠道吸收国家投资吸收国家投资吸收法人投资吸收法人投资吸收个人投资吸收个人投资吸收外商投资吸收外商投资第二节第二节 权益资金的筹集权益资金的筹集二、吸收直接投资二、吸收直接投资三出资方式三出资方式吸收直接投资吸收直接投资的出资方式的出资方式现金投资现金投资实物投资实物投资工业产权投资（工业产权投资（20%）土地使用权出资土地使用权出资第二节第二节 权益资金的筹集权益资金的筹集二、吸收直接投资二、吸收直接投资四程序四程序吸收直接投资的程序吸收直接投资的程序确定吸收直接投资所需的资金数量确定吸收直接投资所需的资金数量寻求投资单位，商定投资数额和出资方式寻求投资单位，商定投资数额和出资方式签署投资协议签署投资协议取得所筹集资金取得所筹集资金第二节第二节 权益资金的筹集权益资金的筹集二、吸收直接投资二、吸收直接投资五优缺点五优缺点 (1)(1)筹资方式简便、筹资速度快；筹资方式简便、筹资速度快；(2)(2)有利于增强企业信誉；有利于增强企业信誉；(3)(3)有利于尽快形成生产能力；有利于尽快形成生产能力；(4)(4)有利于降低财务风险。有利于降低财务风险。吸收直接投资的优点吸收直接投资的优点 (1)(1)资金成本较高；资金成本较高；(2)(2)企业控制权分散。企业控制权分散。吸收直接投资的缺点吸收直接投资的缺点第二节第二节 权益资金的筹集权益资金的筹集三、发行股票三、发行股票一含义一含义 股票是股份公司为筹集主权资金而发行的有价证券，是股票是股份公司为筹集主权资金而发行的有价证券，是持股人拥有公司股份的凭证，它代表了持股人在股份公司中持股人拥有公司股份的凭证，它代表了持股人在股份公司中拥有的权利和应承担的义务。拥有的权利和应承担的义务。第二节第二节 权益资金的筹集权益资金的筹集三、发行股票三、发行股票二种类二种类按股按股票票票票面是面是否记否记名的名的分类分类记名股票记名股票无记名股票无记名股票 指股票票面上记载股东姓名指股票票面上记载股东姓名或名称的股票。或名称的股票。在票面上不记载股东姓名或在票面上不记载股东姓名或名称的股票，公司只记载股票的名称的股票，公司只记载股票的数量、编号和发行日期。数量、编号和发行日期。第二节第二节 权益资金的筹集权益资金的筹集三、发行股票三、发行股票二种类二种类按股按股票票票票面有面有无的无的金额金额分类分类面值股票面值股票无面值股票无面值股票 是在股票的面值上记载每股是在股票的面值上记载每股金额的股票。金额的股票。指不在股票的票面上标出金指不在股票的票面上标出金额，只载明其占公司股本总额的额，只载明其占公司股本总额的比例和股份数的股票。比例和股份数的股票。第二节第二节 权益资金的筹集权益资金的筹集三、发行股票三、发行股票二种类二种类 股票股票按投按投资主资主体的体的分类分类国家股国家股法人股法人股个人股个人股 指有权代表国家投资的部门或指有权代表国家投资的部门或机构以国有资产向公司投资而形成机构以国有资产向公司投资而形成的股份。的股份。第二节第二节 权益资金的筹集权益资金的筹集三、发行股票三、发行股票二种类二种类 指企业法人依法以其可以支配指企业法人依法以其可以支配的财产向公司投资而形成的股份，的财产向公司投资而形成的股份，或具有法人资格的事业单位和社会或具有法人资格的事业单位和社会团体以国家允许用于经营的资产向团体以国家允许用于经营的资产向公司投资而形成的股份。公司投资而形成的股份。股票股票按投按投资主资主体的体的分类分类国家股国家股法人股法人股个人股个人股第二节第二节 权益资金的筹集权益资金的筹集三、发行股票三、发行股票二种类二种类股票按发行对象股票按发行对象和上市地区分类和上市地区分类 A A股股B B股股H H股股N N股股S S股股 是以人民币标明面值并以是以人民币标明面值并以人民币认购和交易的股票，只人民币认购和交易的股票，只供我国境内的机构，组织和个供我国境内的机构，组织和个人买卖，不向外国和我国港、人买卖，不向外国和我国港、澳、台地区的投资者出售。澳、台地区的投资者出售。均属于人民币特种股票，均属于人民币特种股票，指以人民币标明面值，以外币指以人民币标明面值，以外币认购和交易，专供外国和我国认购和交易，专供外国和我国港、澳、台地区的投资者买卖。港、澳、台地区的投资者买卖。第二节第二节 权益资金的筹集权益资金的筹集三、发行股票三、发行股票二种类二种类 在上海、深圳证券交易所在上海、深圳证券交易所上市。上市。在香港联合交易所上市。在香港联合交易所上市。在纽约交易所上市。在纽约交易所上市。在新加坡交易所上市。在新加坡交易所上市。股票按发行对象股票按发行对象和上市地区分类和上市地区分类 A A股股B B股股H H股股N N股股S S股股第二节第二节 权益资金的筹集权益资金的筹集三、发行股票三、发行股票二种类二种类按股按股东权东权利和利和义务义务分类分类普通股普通股优先股优先股 是股份公司发行的具有管是股份公司发行的具有管理权而股利不固定的股票。理权而股利不固定的股票。是股份公司依法发行的具是股份公司依法发行的具有一定优先权的股票。有一定优先权的股票。第二节第二节 权益资金的筹集权益资金的筹集三普通股筹资三普通股筹资普普通通股股股股东东的的权权利利对公司的经营管理权（投票、查账）对公司的经营管理权（投票、查账）对公司的盈利分享权对公司的盈利分享权优先认股权（增发股票）优先认股权（增发股票）剩余财产要求权剩余财产要求权股票转让权股票转让权1 1、普通股股东的权利、普通股股东的权利第二节第二节 权益资金的筹集权益资金的筹集三普通股筹资三普通股筹资2 2、普通股的发行价格：、普通股的发行价格：股票的发行价格是股票股票的发行价格是股票发行时使用的价格发行时使用的价格，也是投资者，也是投资者认购股票时所支付的价格。认购股票时所支付的价格。不一定等于面值不一定等于面值。普通股的普通股的发行价格发行价格等价等价溢价溢价折价（我国不允许）折价（我国不允许）第二节第二节 权益资金的筹集权益资金的筹集三普通股筹资三普通股筹资2 2、普通股的发行价格：、普通股的发行价格：普通普通股发股发行价行价格的格的确定确定方法方法市盈率法市盈率法净资产倍率法净资产倍率法发行价格每股收益发行价格每股收益合适的市盈率合适的市盈率发行价格每股净资产发行价格每股净资产溢价倍数溢价倍数第二节第二节 权益资金的筹集权益资金的筹集三普通股筹资三普通股筹资2 2、普通股的优缺点：、普通股的优缺点：普普通通股股筹筹资资的的优优点点能增加公司的信誉能增加公司的信誉能减少公司的风险能减少公司的风险能增强公司经营的灵活性能增强公司经营的灵活性没有固定的利息负担没有固定的利息负担没有固定的到期日，不用偿还没有固定的到期日，不用偿还第二节第二节 权益资金的筹集权益资金的筹集三普通股筹资三普通股筹资3 3、普通股的优缺点：、普通股的优缺点：普普通通股股筹筹资资的的缺缺点点资金成本较高资金成本较高容易分散控制权容易分散控制权有可能降低原股东的收益水平有可能降低原股东的收益水平第二节第二节 权益资金的筹集权益资金的筹集四优先股筹资四优先股筹资1 1、优先股股东的权利、优先股股东的权利 优优先先股股股股东东的的权权利利优先分配股利权优先分配股利权优先分配剩余财产权优先分配剩余财产权部分管理权部分管理权第二节第二节 权益资金的筹集权益资金的筹集四优先股筹资四优先股筹资2 2、优先股筹资的优缺点、优先股筹资的优缺点 优优先先股股股股东东的的优优点点没有固定的到期日，不用偿还本金；没有固定的到期日，不用偿还本金；股利支付率虽然固定，但无约定性；股利支付率虽然固定，但无约定性；优先股属于自有资金，能增强公司信誉及借款能力，优先股属于自有资金，能增强公司信誉及借款能力，又能保持原普通股股东的控制权。又能保持原普通股股东的控制权。第二节第二节 权益资金的筹集权益资金的筹集四优先股筹资四优先股筹资2 2、优先股筹资的优缺点、优先股筹资的优缺点 优优先先股股股股东东的的缺缺点点资金成本高；资金成本高；优先股较普通股限制条款多。优先股较普通股限制条款多。第三节第三节 负债资金的筹集负债资金的筹集一、银行借款一、银行借款一种类一种类按借款期限按借款期限长短分类长短分类短期借款短期借款中期借款中期借款长期借款长期借款 指借款期限在指借款期限在1 1年以内年以内(含含1 1年年)的借的借款。款。指借款期限在指借款期限在1 1年以上年以上5 5年以下年以下(含含5 5年年)的借款。的借款。指借款期限在指借款期限在5 5年以上的借款。年以上的借款。第三节第三节 负债资金的筹集负债资金的筹集一、银行借款一、银行借款一种类一种类按借款担保按借款担保条件分类条件分类信用借款信用借款担保借款担保借款票据贴现票据贴现 指以借款人的信誉为依据，无需指以借款人的信誉为依据，无需财产抵押而获得的借款。财产抵押而获得的借款。指需以一定的财产做抵押或以保证指需以一定的财产做抵押或以保证人做担保而获得的借款。人做担保而获得的借款。指以持有未到期的商业票据向银行指以持有未到期的商业票据向银行贴付一定的利息而取得的借款。贴付一定的利息而取得的借款。第三节第三节 负债资金的筹集负债资金的筹集一、银行借款一、银行借款一种类一种类 按按借借款款用用途途分分类类基本建设借款基本建设借款专项借款专项借款流动资金借款流动资金借款第三节第三节 负债资金的筹集负债资金的筹集一、银行借款一、银行借款一种类一种类按提按提供贷供贷款机款机构分构分政策性银行贷款政策性银行贷款商业性银行贷款商业性银行贷款第三节第三节 负债资金的筹集负债资金的筹集一、银行借款一、银行借款一种类一种类按提按提供贷供贷款机款机构分构分政策性银行贷款政策性银行贷款商业性银行贷款商业性银行贷款第三节第三节 负债资金的筹集负债资金的筹集一、银行借款一、银行借款二程序二程序银行借款的程序银行借款的程序企业提出借款申请企业提出借款申请银行审查借款申请银行审查借款申请签订借款合同签订借款合同企业取得借款企业取得借款企业归还借款本息企业归还借款本息第三节第三节 负债资金的筹集负债资金的筹集三信用条件三信用条件1.1.补偿性余额补偿性余额补偿性余额补偿性余额补偿性余额补偿性余额 是指是银行要求借款企业在银行中是指是银行要求借款企业在银行中是指是银行要求借款企业在银行中是指是银行要求借款企业在银行中保留一定保留一定保留一定保留一定数额的存款余额数额的存款余额数额的存款余额数额的存款余额，约为借款额的，约为借款额的，约为借款额的，约为借款额的10%10%10%10%20%20%20%20%，其目，其目，其目，其目的是降低银行贷款风险，但对借款企业来说，补的是降低银行贷款风险，但对借款企业来说，补的是降低银行贷款风险，但对借款企业来说，补的是降低银行贷款风险，但对借款企业来说，补偿性余额实际上提高了借款的利率，加重了利息偿性余额实际上提高了借款的利率，加重了利息偿性余额实际上提高了借款的利率，加重了利息偿性余额实际上提高了借款的利率，加重了利息负担。负担。负担。负担。第三节第三节 负债资金的筹集负债资金的筹集三信用条件三信用条件2.2.信贷额度信贷额度信贷额度信贷额度信贷额度信贷额度 是借款企业与银行是借款企业与银行是借款企业与银行是借款企业与银行在协议中规定的借款最高限在协议中规定的借款最高限在协议中规定的借款最高限在协议中规定的借款最高限额额额额。信贷额度的有效期通常为。信贷额度的有效期通常为。信贷额度的有效期通常为。信贷额度的有效期通常为1 1 1 1年，但根据情况也可年，但根据情况也可年，但根据情况也可年，但根据情况也可延期延期延期延期1 1 1 1年。年。年。年。在信贷额度内，企业可以随时按需要支用借款，但当企业在信贷额度内，企业可以随时按需要支用借款，但当企业财务状况恶化时银行可不再提供贷款，且不承担法律责任。财务状况恶化时银行可不再提供贷款，且不承担法律责任。第三节第三节 负债资金的筹集负债资金的筹集三信用条件三信用条件3.3.周转信贷协议周转信贷协议周转信贷协议周转信贷协议周转信贷协议周转信贷协议 是银行是银行是银行是银行具有法律义务地承诺具有法律义务地承诺具有法律义务地承诺具有法律义务地承诺提供不超过某提供不超过某提供不超过某提供不超过某一最高限额的贷款协议。一最高限额的贷款协议。一最高限额的贷款协议。一最高限额的贷款协议。在协定的有效期内，只要企业借款总额未超过最高限额，在协定的有效期内，只要企业借款总额未超过最高限额，银行必须满足企业任何时候提出的借款要求。企业享用周银行必须满足企业任何时候提出的借款要求。企业享用周转信贷协议，要对贷款限额中的未使用局部付给银行一笔转信贷协议，要对贷款限额中的未使用局部付给银行一笔承诺费。承诺费。第三节第三节 负债资金的筹集负债资金的筹集三信用条件三信用条件4.4.借款抵押借款抵押 银行向财务风险大、信誉度低的企业发放贷款银行向财务风险大、信誉度低的企业发放贷款时，往往需要抵押品担保。银行根据抵押品的变现时，往往需要抵押品担保。银行根据抵押品的变现能力来决定贷款金额，一般为抵押品面值能力来决定贷款金额，一般为抵押品面值30%30%90%90%。抵押借款的本钱一般要高于非抵押借款。抵押借款的本钱一般要高于非抵押借款。n【例【例3-2】某企业按年利率】某企业按年利率9%向银行借款向银行借款500万元，补偿性万元，补偿性余额比例为余额比例为10%。要求计算企业实际借款利率。要求计算企业实际借款利率。n解：企业实际借款利率解：企业实际借款利率=名义利率名义利率/1-补偿性余额比率补偿性余额比率n =9%/1-10%=10%n【例【例3-3】某企业与银行商定的周转信贷额度为】某企业与银行商定的周转信贷额度为3 000万元，万元，承诺费率为承诺费率为1%，该企业年度内实际借款额为，该企业年度内实际借款额为2 500万元。要万元。要求：计算该企业应向银行支付的承诺费。求：计算该企业应向银行支付的承诺费。n解：应付承诺费解：应付承诺费=3 000-2 5001%=5万元万元第三节第三节 负债资金的筹集负债资金的筹集四银行借款的优缺点四银行借款的优缺点 银银行行借借款款的的优优点点筹资速度快筹资速度快筹资的成本低筹资的成本低借款的灵活性大借款的灵活性大第三节第三节 负债资金的筹集负债资金的筹集四银行借款的优缺点四银行借款的优缺点 银银行行借借款款的的缺缺点点筹资数额有限往往不可能很多筹资数额有限往往不可能很多银行会提出对企业提出较多的限制条款银行会提出对企业提出较多的限制条款财务风险大财务风险大第三节第三节 负债资金的筹集负债资金的筹集二、发行债券二、发行债券债券债券债券债券 是债务人依照法定程序发行的、承诺按约定的利是债务人依照法定程序发行的、承诺按约定的利是债务人依照法定程序发行的、承诺按约定的利是债务人依照法定程序发行的、承诺按约定的利率和日期定期支付利息，并到期偿还本金的书面债务率和日期定期支付利息，并到期偿还本金的书面债务率和日期定期支付利息，并到期偿还本金的书面债务率和日期定期支付利息，并到期偿还本金的书面债务凭证。凭证。凭证。凭证。第三节第三节 负债资金的筹集负债资金的筹集二、发行债券二、发行债券一债券的种类一债券的种类 1.1.按发行主体分类按发行主体分类按发行主按发行主体的分类体的分类政府政府债券债券金融金融债券债券企业企业债券债券 是由是由中央政府或地方政府中央政府或地方政府发行发行的债券。政府债券风险小、流动性的债券。政府债券风险小、流动性强。强。是是银行或其他金融机构银行或其他金融机构发行的发行的债券。金融债券风险不大、流动性债券。金融债券风险不大、流动性较强、利率较高。较强、利率较高。是由各类是由各类企业发行的债券企业发行的债券。企。企业债券风险较大、利率较高、流动业债券风险较大、利率较高、流动性差别较大。性差别较大。第三节第三节 负债资金的筹集负债资金的筹集二、发行债券二、发行债券一债券的种类一债券的种类按发行主按发行主体的分类体的分类政府政府债券债券金融金融债券债券企业企业债券债券 是由是由中央政府或地方政府中央政府或地方政府发行发行的债券。政府债券风险小、流动性的债券。政府债券风险小、流动性强。强。是是银行或其他金融机构银行或其他金融机构发行的发行的债券。金融债券风险不大、流动性债券。金融债券风险不大、流动性较强、利率较高。较强、利率较高。是由各类是由各类企业发行的债券企业发行的债券。企。企业债券风险较大、利率较高、流动业债券风险较大、利率较高、流动性差别较大。性差别较大。第三节第三节 负债资金的筹集负债资金的筹集二、发行债券二、发行债券一债券的种类一债券的种类按有无抵押按有无抵押担保分类担保分类信用债券信用债券抵押债券抵押债券担保债券担保债券 又称又称无抵押担保债券无抵押担保债券，是以债券发，是以债券发行者自身的信誉发行的债券。行者自身的信誉发行的债券。指以不动产、有价证券、设备作为指以不动产、有价证券、设备作为抵押品抵押品而发行的债券。无法偿还，进行而发行的债券。无法偿还，进行抵押拍卖。抵押拍卖。指指由一定保证人作担保由一定保证人作担保而发行的债券。而发行的债券。当企业没有足够资金偿还债券时，债权人当企业没有足够资金偿还债券时，债权人可以要求保证人偿还。可以要求保证人偿还。第三节第三节 负债资金的筹集负债资金的筹集二、发行债券二、发行债券一债券的种类一债券的种类按偿还期按偿还期限分类限分类短期债券短期债券中期债券中期债券长期债券长期债券指偿还期在指偿还期在一年以内一年以内的债券。的债券。指偿还期在指偿还期在1 1年以上年以上5 5年以下年以下的债券。的债券。指偿还期期限在指偿还期期限在5 5年以上年以上的债券。的债券。第三节第三节 负债资金的筹集负债资金的筹集二、发行债券二、发行债券一债券的种类一债券的种类按按是是否否记记名名分分类类记名债券记名债券无记名债券无记名债券 指在债券上登记债券持有人的姓指在债券上登记债券持有人的姓名，同时还要到发行公司的债权人名名，同时还要到发行公司的债权人名册上进行登记的债券。册上进行登记的债券。指在债券上不登记债券持有人指在债券上不登记债券持有人的姓名，也不在发行公司的债权人的姓名，也不在发行公司的债权人名册上进行登记的债券。名册上进行登记的债券。第三节第三节 负债资金的筹集负债资金的筹集二、发行债券二、发行债券一债券的种类一债券的种类按按计计息息标标准准分分类类固定利率债券固定利率债券浮动利率债券浮动利率债券 指将利率明确记载于债券上，在指将利率明确记载于债券上，在整个债券期限内按这一固定利率向债整个债券期限内按这一固定利率向债务人支付利息的债券。务人支付利息的债券。指利率随基本利率指利率随基本利率(一般是国库一般是国库券利率或银行同业拆放利率券利率或银行同业拆放利率)变动而变动而变动的债券。变动的债券。第三节第三节 负债资金的筹集负债资金的筹集二、发行债券二、发行债券一债券的种类一债券的种类按是按是否可否可转换转换成普成普通股通股分类分类可转换债券可转换债券不可转换债券不可转换债券 指发行人依照法定程序发行，在指发行人依照法定程序发行，在一定期间内按照约定的条件规定可以一定期间内按照约定的条件规定可以转换成发行企业股票的债券。转换成发行企业股票的债券。指债券持有者不能转换成发行指债券持有者不能转换成发行企业股票的债券。大多数债券属于企业股票的债券。大多数债券属于不可转换债券。不可转换债券。第三节第三节 负债资金的筹集负债资金的筹集二、发行债券二、发行债券二债券的发行二债券的发行 (1)(1)股份有限公司股份有限公司的的净资产净资产不低于人民币不低于人民币30003000万万元，元，有限责任公司有限责任公司的净资产不低于人民币的净资产不低于人民币60006000万元万元；(2)(2)累计债券总额不超过公司净资产的累计债券总额不超过公司净资产的40%40%；(3)(3)最近最近3 3年平均可分配利润足以支付公司债券一年年平均可分配利润足以支付公司债券一年的利息；的利息；(4)(4)筹集的资金筹集的资金投向符合国家产业政策投向符合国家产业政策；(5)(5)债券的利率不超过国务院限定的利率水平；债券的利率不超过国务院限定的利率水平；(6)(6)国务院规定的其他条件。国务院规定的其他条件。发行债券的条件发行债券的条件第三节第三节 负债资金的筹集负债资金的筹集二债券的发行二债券的发行1 1、债券发行的要素、债券发行的要素发发行行债债券券的的要要素素债券的面值债券的面值债券的期限债券的期限债券的利率债券的利率债券的偿还方式债券的偿还方式债券的发行价格债券的发行价格第三节第三节 负债资金的筹集负债资金的筹集二债券的发行二债券的发行2 2、债券发行的价格、债券发行的价格债券发行价格债券发行价格的确定方法的确定方法面值发行面值发行折价发行折价发行溢价发行溢价发行1 1、从债权人和供、从债权人和供求关系两方面来求关系两方面来解释解释2 2、通过市场利率、通过市场利率和票面利率的比和票面利率的比较解释较解释第三节第三节 负债资金的筹集负债资金的筹集二债券的发行二债券的发行2 2、债券发行的价格、债券发行的价格 (1)(1)按期支付利息，到期一次还本，且不考虑发行费用的按期支付利息，到期一次还本，且不考虑发行费用的债券发行价格的计算公式：债券发行价格的计算公式：i i为市场利率或指同等风险投资的必为市场利率或指同等风险投资的必要报酬率。要报酬率。债券发行价格债券发行价格票面金额票面金额(P/F(P/F，i i，n)n)债券面值债券面值票面利率票面利率(P/A(P/A，i i，n)n)(2)(2)不计复利、到期一次还本付息的债券发行价格的计算不计复利、到期一次还本付息的债券发行价格的计算公式：公式：债券发行价格票面金额债券发行价格票面金额(1+(1+票面利率票面利率n)(P/Fn)(P/F，i i，n)n)第三节第三节 负债资金的筹集负债资金的筹集二债券的发行二债券的发行序序号号债券名称债券名称发发行行价价发行发行起始起始日日票面票面利率利率计划计划发行发行量量（亿（亿元）元）期期限限（年）年）利率利率类型类型付息方式付息方式1中国国电集团公司中国国电集团公司2011年度第四期短期年度第四期短期融资券融资券100.002011-09-286.19%125.001.00固定固定利率利率到期一次还本付息到期一次还本付息2云南铜业云南铜业(集团集团)有限有限公司公司2011年度第一期年度第一期短期融资券短期融资券100.002011-09-286.83%15.001.00固定固定利率利率到期一次还本付息到期一次还本付息52011年贵州轮胎股份年贵州轮胎股份有限公司公司债券有限公司公司债券100.002011-08-226.80%8.006.00固定固定利率利率按年付息按年付息n【例【例3-4】某企业发行债券筹资，面值】某企业发行债券筹资，面值1 000元，期限元，期限5年，发年，发行时市场利率行时市场利率10%，每年年末付息，到期还本。要求：分别按，每年年末付息，到期还本。要求：分别按票面利率为票面利率为8%、10%、12%计算债券的发行价格。计算债券的发行价格。n解：假设票面利率为解：假设票面利率为8%：n发行价格发行价格=1 000P/F,10%，5+1 0008%P/A,10%,5元元n假设票面利率为假设票面利率为10%：n发行价格发行价格=1 000P/F,10%，5+1 00010%P/A,10%,5=1 0000.620 9+1003.790 8=1 000元元n假设票面利率为假设票面利率为12%：n发行价格发行价格=1 000P/F,10%，5+1 00012%P/A,10%,5元元n【例【例3-5】根据例】根据例3-4资料，该为单利计息、到期一次还本资料，该为单利计息、到期一次还本付息，其余不变。付息，其余不变。n解：假设票面利率为解：假设票面利率为8%：n发行价格发行价格=1 0001+58%P/F,10%,5元元n假设票面利率为假设票面利率为10%：n发行价格发行价格=1 0001+510%P/F,10%,5元元n假设票面利率为假设票面利率为12%：n发行价格发行价格=1 0001+512%P/F,10%,5元元第三节第三节 负债资金的筹集负债资金的筹集二债券的发行二债券的发行3 3、发行债券的优缺点、发行债券的优缺点债券筹资债券筹资的优点的优点资金成本较低资金成本较低保证控制权保证控制权发挥财务杠杆的作用发挥财务杠杆的作用第三节第三节 负债资金的筹集负债资金的筹集二债券的发行二债券的发行3 3、发行债券的优缺点、发行债券的优缺点债券筹资债券筹资的缺点的缺点筹资风险高筹资风险高限制条件多限制条件多筹资数量有限筹资数量有限n 例例1：某企业发行某企业发行5年期债券，每半年付息一次，票面利率年期债券，每半年付息一次，票面利率8%，面值，面值1 000元。假设必要报酬率是元。假设必要报酬率是10%，计算其债券发，计算其债券发行价格。行价格。n 由于债券在一年内复利由于债券在一年内复利2次，给出的票面利率是一年为计次，给出的票面利率是一年为计息期的名义利率，也称为报价利率。实际计息是以半年为计息期的名义利率，也称为报价利率。实际计息是以半年为计息期的实际利率，即息期的实际利率，即8%的一半即的一半即4%，也称，也称“周期利率。周期利率。同样如此，由于债券在一年内复利同样如此，由于债券在一年内复利2次，给出的必要报酬率次，给出的必要报酬率也是名义必要报酬率，实际的周期必要报酬率为也是名义必要报酬率，实际的周期必要报酬率为10%的一半的一半即即5%。由于票面利率小于要求的必要报酬率，该债券的发。由于票面利率小于要求的必要报酬率，该债券的发行价格应当折价发行。验证如下：行价格应当折价发行。验证如下：nPV=1 0008%2P/A，5%，101 000P/F,5%,10n =407.721 710000.613 9nn =922.768n 第三节第三节 负债资金的筹集负债资金的筹集三、融资租赁三、融资租赁一租赁的种类一租赁的种类租租赁赁按按性性质质的的分分类类经营性租赁经营性租赁融资性租赁融资性租赁第三节第三节 负债资金的筹集负债资金的筹集三、融资租赁三、融资租赁一租赁的种类一租赁的种类经营性租赁经营性租赁经营性租赁经营性租赁 又称服务性租赁、营业租赁。它是由承租人又称服务性租赁、营业租赁。它是由承租人又称服务性租赁、营业租赁。它是由承租人又称服务性租赁、营业租赁。它是由承租人向出租人交付租金，出租人向承租人提供资产使用向出租人交付租金，出租人向承租人提供资产使用向出租人交付租金，出租人向承租人提供资产使用向出租人交付租金，出租人向承租人提供资产使用及相关的服务，并在租赁期满时由承租人把资产归及相关的服务，并在租赁期满时由承租人把资产归及相关的服务，并在租赁期满时由承租人把资产归及相关的服务，并在租赁期满时由承租人把资产归还给出租人的租赁。还给出租人的租赁。还给出租人的租赁。还给出租人的租赁。第三节第三节 负债资金的筹集负债资金的筹集三、融资租赁三、融资租赁一租赁的种类一租赁的种类 (1)(1)资产资产所有权属于出租人所有权属于出租人，承租人仅为获取资产使用，承租人仅为获取资产使用权，不是为了融资。权，不是为了融资。(2)(2)经营租赁是一个经营租赁是一个可解约的租赁可解约的租赁，承租企业在租期内，承租企业在租期内可按规定提出解除租赁合同。可按规定提出解除租赁合同。(3)(3)租赁期短租赁期短，一般只是租赁物使用寿命期的小部分。，一般只是租赁物使用寿命期的小部分。(4)(4)出租企业向承租企业提供资产维修、保养及人员培出租企业向承租企业提供资产维修、保养及人员培训等训等服务服务。(5)(5)租赁期满或合同中止时，租赁期满或合同中止时，租赁资产一般归还给出租租赁资产一般归还给出租企业。企业。经营性租赁的特点经营性租赁的特点第三节第三节 负债资金的筹集负债资金的筹集三、融资租赁三、融资租赁一租赁的种类一租赁的种类融资性租赁融资性租赁融资性租赁融资性租赁 又称财务租赁、资本租赁。它是承租人为融通资又称财务租赁、资本租赁。它是承租人为融通资又称财务租赁、资本租赁。它是承租人为融通资又称财务租赁、资本租赁。它是承租人为融通资金而向出租人租用由金而向出租人租用由金而向出租人租用由金而向出租人租用由出租人出资按承租人要求购买出租人出资按承租人要求购买出租人出资按承租人要求购买出租人出资按承租人要求购买的租赁物的租赁。的租赁物的租赁。的租赁物的租赁。的租赁物的租赁。第三节第三节 负债资金的筹集负债资金的筹集三、融资租赁三、融资租赁一租赁的种类一租赁的种类 (1)(1)资产资产所有权由承租方实质性地控制所有权由承租方实质性地控制，并有权在承租期内，并有权在承租期内取得该项资产的所有权。取得该项资产的所有权。(2)(2)融资租赁是融资租赁是一种不可解约的租赁一种不可解约的租赁。(3)(3)租赁期长租赁期长，一般为租赁资产使用寿命期的一半以上，一般为租赁资产使用寿命期的一半以上（75%75%）。）。(4)(4)出租方一般不提供维修、保养方面的服务。出租方一般不提供维修、保养方面的服务。(5)(5)租赁期满，承租人可选择留购、续租或退还，通常由租赁期满，承租人可选择留购、续租或退还，通常由承租人留购。承租人留购。融资性租赁的特点融资性租赁的特点第三节第三节 负债资金的筹集负债资金的筹集三、融资租赁三、融资租赁二融资租赁的形式二融资租赁的形式融融资资租租赁赁的的形形式式直接租赁直接租赁售后回租售后回租杠杆租赁杠杆租赁 指承租人直接向出租人指承租人直接向出租人租入所需要的资产，并向租入所需要的资产，并向出租人支付租金。出租人支付租金。第三节第三节 负债资金的筹集负债资金的筹集三、融资租赁三、融资租赁二融资租赁的形式二融资租赁的形式融融资资租租赁赁的的形形式式直接租赁直接租赁售后回租售后回租杠杆租赁杠杆租赁 指承租人先把其拥有的某项指承租人先把其拥有的某项资产资产出售给出租人出售给出租人，然后再将该，然后再将该项资产租回使用并按期向出租人项资产租回使用并按期向出租人支付租金的一种形式。支付租金的一种形式。第三节第三节 负债资金的筹集负债资金的筹集三、融资租赁三、融资租赁二融资租赁的形式二融资租赁的形式融融资资租租赁赁的的形形式式直接租赁直接租赁售后回租售后回租杠杆租赁杠杆租赁 是由资金出借人为出租人提是由资金出借人为出租人提供部分购买资产的资金，再由出供部分购买资产的资金，再由出租人购入资产租给承租人的方式。租人购入资产租给承租人的方式。第三节第三节 负债资金的筹集负债资金的筹集三、融资租赁三、融资租赁二融资租赁租金的计算二融资租赁租金的计算融资租赁租融资租赁租金的构成金的构成租赁资产的租赁资产的价款价款融资成本融资成本租赁手续租赁手续费费 包括设备的买价、运杂费包括设备的买价、运杂费及途中保险费等。及途中保险费等。租赁公司为承租企业购置租赁公司为承租企业购置设备融资而应计的利息。设备融资而应计的利息。包括租赁公司承办租赁业包括租赁公司承办租赁业务的营业费用及应得的利润。务的营业费用及应得的利润。第三节第三节 负债资金的筹集负债资金的筹集二融资租赁租金的计算二融资租赁租金的计算1 1、平均分摊法、平均分摊法 式中：式中：R R每次应付租金数额；每次应付租金数额；C C租赁设备的购置成本；租赁设备的购置成本；S S租赁设备预计残值或期满时由租入方留购，租赁设备预计残值或期满时由租入方留购，支付给出租方的转让价；支付给出租方的转让价；I I租赁期间利息；租赁期间利息；F F租赁期间手续费；租赁期间手续费；N N租赁期间租金支付次数。租赁期间租金支付次数。n【例【例3-6】某企业向租赁公司租入一套设备，设备原价】某企业向租赁公司租入一套设备，设备原价100万万元，租期元，租期5年，预计租赁期满租入企业支付的转让价为年，预计租赁期满租入企业支付的转让价为5万元。万元。年利率为年利率为10%，手续费为设备原价的，手续费为设备原价的2%，租金每年年末支付，租金每年年末支付一次。要求：计算该企业每年应付租金的数额。一次。要求：计算该企业每年应付租金的数额。n解：解：n万元万元第三节第三节 负债资金的筹集负债资金的筹集二融资租赁租金的计算二融资租赁租金的计算2 2、等额年金法、等额年金法等额年金法等额年金法等额年金法等额年金法 是将租赁资产在未来各租赁期内的租金按一定是将租赁资产在未来各租赁期内的租金按一定是将租赁资产在未来各租赁期内的租金按一定是将租赁资产在未来各租赁期内的租金按一定的贴现率予以折现，使其正好等于租赁资产的成本。的贴现率予以折现，使其正好等于租赁资产的成本。的贴现率予以折现，使其正好等于租赁资产的成本。的贴现率予以折现，使其正好等于租赁资产的成本。第三节第三节 负债资金的筹集负债资金的筹集二融资租赁租金的计算二融资租赁租金的计算2 2、等额年金法、等额年金法 式中：式中：R R每次期应付租金数额每次期应付租金数额 C C租赁设备的购置成本租赁设备的购置成本 S S租赁设备预计残值或期满时由租入方留购，租赁设备预计残值或期满时由租入方留购，支付给出租方的转让价支付给出租方的转让价 i i折现率折现率 n n租赁期间支付租金次数租赁期间支付租金次数 先付租金的计算公式先付租金的计算公式 第三节第三节 负债资金的筹集负债资金的筹集二融资租赁租金的计算二融资租赁租金的计算2 2、等额年金法、等额年金法 后付租金的计算公式后付租金的计算公式 n【例【例3-7】仍用例】仍用例3-6的资料，分别对以下三种情况用等额年的资料，分别对以下三种情况用等额年金法计算该企业每年应付租金额：金法计算该企业每年应付租金额：租费率为租费率为12%，租金，租金在每年年末支付；在每年年末支付；租费率为租费率为12%，租金在每年年初支付；，租金在每年年初支付；租金在每年年末支付，但租赁手续费在租入设备时一次租金在每年年末支付，但租赁手续费在租入设备时一次付清。付清。n解：设三种情况的每年应付租金额分别为解：设三种情况的每年应付租金额分别为R1，R2，R3，那，那么：么：第三节第三节 负债资金的筹集负债资金的筹集二融资租赁租金的计算二融资租赁租金的计算3 3、融资租赁的优缺点、融资租赁的优缺点融融资资租租赁赁的的优优点点筹资速度快筹资速度快限制条款少限制条款少设备遭淘汰的风险小设备遭淘汰的风险小财务风险小财务风险小税收负担轻税收负担轻第三节第三节 负债资金的筹集负债资金的筹集二融资租赁租金的计算二融资租赁租金的计算3 3、融资租赁的优缺点、融资租赁的优缺点融融资资租租赁赁的的缺缺点点资金成本高资金成本高不能享有设备残值不能享有设备残值固定的租金支付构成较重的固定的租金支付构成较重的财务负担财务负担第三节第三节 负债资金的筹集负债资金的筹集四、商业信用四、商业信用商业信用商业信用商业信用商业信用 是指商品交易中的是指商品交易中的是指商品交易中的是指商品交易中的延期付款或延期交货延期付款或延期交货延期付款或延期交货延期付款或延期交货而而而而形成的借贷关系，是企业之间的一种直接信用形成的借贷关系，是企业之间的一种直接信用形成的借贷关系，是企业之间的一种直接信用形成的借贷关系，是企业之间的一种直接信用行为，也是商品运动与货币运动相脱离后形成行为，也是商品运动与货币运动相脱离后形成行为，也是商品运动与货币运动相脱离后形成行为，也是商品运动与货币运动相脱离后形成的一种债权债务关系。的一种债权债务关系。的一种债权债务关系。的一种债权债务关系。第三节第三节 负债资金的筹集负债资金的筹集四、商业信用四、商业信用商商业业信信用用的的形形式式应付账款应付账款应付票据应付票据预收货款预收货款第三节第三节 负债资金的筹集负债资金的筹集四、商业信用四、商业信用一应付账款本钱一应付账款本钱)1 1()(信用期折扣期信用期折扣期现金折扣率现金折扣率360360现金折扣率现金折扣率 1 1、放弃现金折扣本钱、放弃现金折扣本钱比方，某比方，某第三节第三节 负债资金的筹集负债资金的筹集一应付账款本钱一应付账款本钱利利用用现现金金折折扣扣的的决决策策 如果如果短期借款利率低于放弃现金折扣的机会成本短期借款利率低于放弃现金折扣的机会成本，买方买方企应该借入资金，在折扣期内付款，享受现金折扣企应该借入资金，在折扣期内付款，享受现金折扣。1 如果如果短期投资收益率高于放弃现金折扣的成本短期投资收益率高于放弃现金折扣的成本，则应放则应放弃折扣去进行短期投资弃折扣去进行短期投资。同时，应将。同时，应将付款日应选择在信用期付款日应选择在信用期的最后一天的最后一天，以降低放弃折扣的成本。，以降低放弃折扣的成本。2 如果有如果有两家以上的卖方提供不同的信用条件，买方不两家以上的卖方提供不同的信用条件，买方不准备享受现金折扣时，应选择信用成本较小的；买方准备准备享受现金折扣时，应选择信用成本较小的；买方准备享受现金折扣时，应选择信用成本较大的。享受现金折扣时，应选择信用成本较大的。4 如果企业由于如果企业由于资金缺乏，准备在信用展期内付款，应资金缺乏，准备在信用展期内付款，应在降低了的放弃折扣成本与展期付款带来的信誉恶化中做在降低了的放弃折扣成本与展期付款带来的信誉恶化中做出选择。出选择。3第三节第三节 负债资金的筹集负债资金的筹集二应付票据二应付票据应应付付票票据据商业承兑汇票商业承兑汇票银行承兑汇票银行承兑汇票 由收款人开出，经付款人承兑，由收款人开出，经付款人承兑，或由付款人开出并承兑的汇票。或由付款人开出并承兑的汇票。由付款人或承兑申请人开出，由付款人或承兑申请人开出，由银行审查同意承兑的汇票。由银行审查同意承兑的汇票。第三节第三节 负债资金的筹集负债资金的筹集二应付票据二应付票据票据贴现票据贴现票据贴现票据贴现 是指持票人把是指持票人把是指持票人把是指持票人把未到期的商业票据未到期的商业票据未到期的商业票据未到期的商业票据转让给银行，贴转让给银行，贴转让给银行，贴转让给银行，贴付一定的利息以取得银行资金的一种借贷行为。它是付一定的利息以取得银行资金的一种借贷行为。它是付一定的利息以取得银行资金的一种借贷行为。它是付一定的利息以取得银行资金的一种借贷行为。它是一种以票据为担保的贷款，是一种银行信用。一种以票据为担保的贷款，是一种银行信用。一种以票据为担保的贷款，是一种银行信用。一种以票据为担保的贷款，是一种银行信用。贴现利息票据到期金额贴现利息票据到期金额贴现率贴现率贴现期贴现期 银行实付贴现金额票据到期金额贴现利息银行实付贴现金额票据到期金额贴现利息 其中，贴现期是指自贴现日至票据到期前一日的实际天数。其中，贴现期是指自贴现日至票据到期前一日的实际天数。第三节第三节 负债资金的筹集负债资金的筹集二应付票据二应付票据 应付票据的利率一般比银行借款的利率低，且应付票据的利率一般比银行借款的利率低，且不用保持相应的补偿余额和支付协议费，它的筹资不用保持相应的补偿余额和支付协议费，它的筹资成本低于银行借款成本。成本低于银行借款成本。应付票据的优点应付票据的优点 应付票据到期必须归还，否则要支付罚金，因应付票据到期必须归还，否则要支付罚金，因此风险较大。此风险较大。应付票据的缺点应付票据的缺点第三节第三节 负债资金的筹集负债资金的筹集三预收货款三预收货款预收货款预收货款预收货款预收货款 是指卖方按照购销合同或协议的规定，在发出商是指卖方按照购销合同或协议的规定，在发出商是指卖方按照购销合同或协议的规定，在发出商是指卖方按照购销合同或协议的规定，在发出商品之前向买方预收部分或全部货款的信用行为。它等品之前向买方预收部分或全部货款的信用行为。它等品之前向买方预收部分或全部货款的信用行为。它等品之前向买方预收部分或全部货款的信用行为。它等于卖方向买方先借一笔款项，然后用商品偿还。于卖方向买方先借一笔款项，然后用商品偿还。于卖方向买方先借一笔款项，然后用商品偿还。于卖方向买方先借一笔款项，然后用商品偿还。第三节第三节 负债资金的筹集负债资金的筹集四商业信用的优缺点四商业信用的优缺点 (1)(1)商业信用使用起来方便。商业信用使用起来方便。(2)(2)商业信用的限制少。商业信用的限制少。(3)(3)商业信用的弹性好。商业信用的弹性好。(4)(4)如果没有现金折扣或企业不放弃现金折扣如果没有现金折扣或企业不放弃现金折扣或者使用不附息的应付票据，则利用商业信用的筹或者使用不附息的应付票据，则利用商业信用的筹资成本是比较低的，有时筹资成本甚至是没有的。资成本是比较低的，有时筹资成本甚至是没有的。商业信用筹资的优点商业信用筹资的优点第三节第三节 负债资金的筹集负债资金的筹集四商业信用的优缺点四商业信用的优缺点 (1)(1)商业信用的时间较短，如果企业取得现金商业信用的时间较短，如果企业取得现金折扣，则时折扣，则时间会更短。间会更短。(2)(2)如果放弃现金折扣，则要付出较高的资金如果放弃现金折扣，则要付出较高的资金成本。成本。商业信用筹资的缺点商业信用筹资的缺点