财务管理的价值观念上课件

第二章 财务管理的价值观念n货币时间价值n投资风险价值n利息率2024/7/23财务管理学2第一节 货币时间价值n引例：引例：某公司面临两个投资方案A、B，寿命均为4 年，初始投资均为10000元。寿命期内实现利润的总额相同，但每年的数字不同，如下表：问：如果其它条件相同，你认为应该选用哪个方案？为什么？2024/7/23财务管理学3学习内容与要求n学习内容：学习内容：货币时间价值概述资金时间价值的计算n学习要求：学习要求：了解货币时间价值的有关概念掌握货币时间价值的计算原理与方法n课后阅读课后阅读:教材P25-392024/7/23财务管理学4一、货币时间价值概述n问题：问题：什么是货币时间价值？货币时间价值的表现形式？货币时间价值的实质和作用？2024/7/23财务管理学5前题条件1、什么是货币的时间价值n在没有风险和通货膨胀的情况下，资金在周转使用过程中所产生的增殖价值。固定资金GG+G2024/7/23财务管理学6货币时间价值与投资报酬的关系n投资报酬：投资报酬：资金在周转使用过程中所产生的增值价值。n组成部分：时间价值风险报酬通货膨胀补偿投资报酬投资报酬=时间价值时间价值+风险报酬风险报酬+通货膨胀补偿通货膨胀补偿无风险报酬无风险报酬投资报酬投资报酬=无风险报酬无风险报酬+风险报酬风险报酬2024/7/23财务管理学72、货币时间价值的表达形式 n表达形式：表达形式：绝对数形式，即用货币时间价值额表示资金的时间价值；相对数形式，即用货币时间价值率表示资金的时间价值。n二者的关系二者的关系：同时也是投资报酬和投资风险报酬的表现形式2024/7/23财务管理学8n实务中，货币时间价值可以用：实务中，货币时间价值可以用：在没有风险和通货膨胀的情况下的社会平均资金利润或利润率表示。或：在无通货膨胀或通货膨胀率很低的情况下，用国债利率（利息）近似地表示。2024/7/23财务管理学93、货币时间价值的实质 n西方经济学家的观点：西方经济学家的观点：投资者推迟消费的报酬。n劳动价值理论：劳动价值理论：劳动者在一定时期内所创造的、为资金所有者所有的一部分剩余价值。2024/7/23财务管理学104、货币时间价值的作用n衡量经济效益、考核经营成果的重要依据；n筹资、投资决策必不可少的计量手段。2024/7/23财务管理学11二、货币时间价值的计算n问题：问题：何为单利、复利？如何计算的单利终值与现值？如何计算复利的终值与现值？如何计算年金的终值与现值？2024/7/23财务管理学12（一）基本概念和计算假设n基本概念：现现值值(Present Value)，俗称本金。用P或PV表示；终终值值（FutureValue），俗称本利和，用F或FV表示;现现金金流流量量图图：项目（方案）在计算期各时点上发生的现金流入、现金流出的图示。2024/7/23财务管理学13现金流量图的绘制n用水平线表示时间，每一格表示一期，第i期的终点和第i+1期的起点重合。n用向下的箭头表示现金流出，向上的箭头表示现金收入，箭头的长短与现金流入或流出的大小成比例。n讨论：讨论：某人年初向银行借款1万元，年利率为10%，2年末偿还。试分别从银行和借款人角度画出该项借还款的现金流量图。现金流量的方向与考察问题的角度有关。2024/7/23财务管理学14（一）基本概念和计算假设n计算假设：计算假设：资金收付（现金流量）发生在期初或期末；计息期与收付期一致。利息的计算时间款项支付时间2024/7/23财务管理学15（二）单利终值与现值的计算n单利：单利：只有本金计算利息，利息不计算利息。n单利终值：单利终值：指一定数量本金到一定期限按单利计算的本利和。n单利现值：单利现值：若干年后一定数量收付款项按单利计算的现值。2024/7/23财务管理学161、单利终值的计算例例：假设现值为100元，年利率为10%，计息年数为3年，则各年年末单利终值分别为：FV1=100+10010%=100（1+10%1）=110（元）FV2=100+10010%2 =100（1+10%2）=120（元）FV3=100+10010%3 =100（1+10%3）=130（元）期利率计息期数利息额2024/7/23财务管理学172、单利现值计算 单利终值计算公式：单利现值计算公式：2024/7/23财务管理学18例：假设未来3年年末终值为1000元，年利率为10%，单利计息，问这1000元的现值是多少？解：2024/7/23财务管理学19小资料：国债利息计算 n我国发行的国债通常是单利计算利息。例如：2009年我国发行的凭证式(三期)国债，期限3年，面值100元，发行价格100元，计息方式为固定利率固定利率,票面利率票面利率:3.73%,:3.73%,到期一次还本到期一次还本付息。付息。发行日期:2009-6-15-30。n债券到期还本付息金额即为单利终值的计算。n每张债券到期还本付息金额2024/7/23财务管理学20（三）复利终值与现值的计算 n复复利利：俗称“利滚利”，不仅本金计算利息，利息也计算利息。2024/7/23财务管理学211、复利终值的计算n经经济济意意义义：计算一定数量的本金P，到一定期限按复利计算的本利和F。n现金流量图：现金流量图：2024/7/23财务管理学22例：例：n假设现值为100元，年利率为10%，计息年数为3年，则各年年末复利终值分别为：2024/7/23财务管理学23复利终值计算公式为：其中：复利终值系数，记FVIFi,n 或（F/P,i,n)或：Future value Interest factors for i and n可以通过查复利终值系数表获得相应数值2024/7/23财务管理学24例：若银行年存款利率为5%，现在存入1000元，10年后本利和为多少?解：已知PV=1000元，i=5%，n=10年，求2024/7/23财务管理学25单利与复利的比较时间本利和单利0 2 4 6 8 10 12 14 16 18复利2024/7/23财务管理学26复利的魔力 影响复利的因素；影响复利的因素；本金利率时间2024/7/23财务管理学272、复利现值的计算n经经济济意意义义：计算未来某一款项F，按一定的贴现率计算的现在的价值P。n现金流量图：现金流量图：2024/7/23财务管理学282、复利现值的计算 或：复利现值系数，记PVIFi,n或（P/F,i,n)Present Value Interest factors for i and n查复利现值系数表2024/7/23财务管理学29例：若银行年存款利率为6%，欲在10年后获得本利和10000元，现在应存入多少？解：已知FV=10000元，i=6%，n=10年，求PV=?PV=10000（P/F，6%，10）=100000.558=5580(元)2024/7/23财务管理学30（四）年金终值与现值的计算 n年金（Annuity)：一定时期内连续等额收付的款项。以A来表示。n年金的类型：q后付年金(普通年金)q先付年金（预付年金、即付年金）q递延年金（延期年金）q永续年金2024/7/23财务管理学311、后付年金终值和现值计算n后付年金终值：一定时期内每期期末等额收付款项的复利终值之和，相当于即“零存整取”的本利和。n后付年金现值：一定时期内每年年末等额系列收付款项的复利现值之和。2024/7/23财务管理学32A.后付年金终值的计算后付年金终值的计算时间012n-1n AAAAFVn=?A(1+i)A(1+i)n-2AA(1+i)n-1+“零存整取”的本利和2024/7/23财务管理学33后付年金终值计算公式：年金终值系数，记为（F/A，i,n），或FVIFAi,n，其含义为1元年金的终值。或：Future Value Interest factors for Annuity for i and n2024/7/23财务管理学34例：后付年金终值计算如银行存款年利率10%，若每年年末存入1000元，则第3年年末的本利和为多少？解：FV=1000（F/A，10%，3）=10003.31 =3310（元）2024/7/23财务管理学35B.后付年金现值的计算后付年金现值的计算时间012n-1n AAAAPV=?+2024/7/23财务管理学36Present Value Interest factors for Annuity for i and n年金现值系数，记为 PVIFAi,n，或（P/A，i，n）。含义为1元年金的现值。2024/7/23财务管理学37例：后付年金现值计算某人为在以后3年每年年末从银行等额提取1000元，若银行利率为10%，问年初应存入多少？解：PV=1000（P/A，10%，3）=10002.4869 =2486.9（元）2024/7/23财务管理学38C.年金计算公式的应用年金计算公式的应用年金付款额的计算年金付款额的计算n年金现值计算：已知A，求PV=?n年金终值计算：已知A，求FV=?n年付款额计算：已知PV，或FV，求 A=?为年金现值或年金终值计算的逆运算为年金现值或年金终值计算的逆运算2024/7/23财务管理学39计算借款的年偿还额n经济含义：经济含义：现在借入一笔款项P，要求在n期内每期期末以等额资金A偿还，问A应是多少？这是已知P，求A。贷款分期等额偿还2024/7/23财务管理学40例：n假设一笔10 000元的借款要求在以后年每年年末等额偿还。如利率是10%，则每年的还款额是多少？解：已知 PV=10000，求A=?由年金现值公式得：2024/7/23财务管理学41案例讨论：公积金贷款还款方式的比较案例讨论：公积金贷款还款方式的比较n我国目前住房公积金贷款主要有两种还款方式：等额本：等额本金还款金还款方式和等额本息还款等额本息还款（等额均还还款）。前者是指借款人每月偿还的本金固定不变；后者是指借款人每月偿还的贷款本金和利息总额不变。目前我国五年期公积金贷款利率3.33%，五年以上为3.87%。假设某人贷款50万元，期限10年。问：n（1）在两种不同还款方式下，借款人每月的还款额各为多少？（2）在两种不同还款方式中，月还款额有什么特点？（3）应如何选择不同的还款方式？2024/7/23财务管理学42提示：n贷款为按月还款，贷款期为10年即120个月，贷款年利率3.87%,则月利率为3.87%/12=0.3225%n等额本金还款方式中，每月偿还的本金是固定的数额，另外就是每月剩余贷款的利息。计算公式为：月还款金额总贷款额总还款期数剩余贷款总额贷款月利率 n等额本息月还款额计算公式:2024/7/23财务管理学43计算年存款额（偿债基金、积累基金）n经济含义经济含义:如果要在n期期末能一次收入F 数额的款项，那么在这n期内每期期末等额支出款项A应是多少？即已知F，求A。2024/7/23财务管理学44例：n假设某人希望在第10年末积累一笔10万元的资金，已知存款的利率是10%，则每年年末应存款多少？n解：已知 FV=10万元，求A=?由年金终值公式得：2024/7/23财务管理学452、先付年金终值与现值的计算 n何为先付年金？何为先付年金？在一定时期内于每期期初发生的年金，也称为预付年金、即付年金。n如何计算先付年金终值和现值？如何计算先付年金终值和现值？可以先将其转换为普通年金，然后利用普通年金终值和现值公式计算。2024/7/23财务管理学46比较先付年金与后付年金A A A A 0 1 2 n-1 n后付年金A A A A 0 1 2 n-1 n先付年金注意点2024/7/23财务管理学47A A A A 0 1 2 n-1 n（1）先付年金终值的计算FV=?后付年金终值A A A A 0 1 2 n-1 nFV=?先付年金终值2024/7/23财务管理学48计算方法一：先求对应n-1期末的终值，再转换成n期末的终值。A A A A 0 1 2 n-1 nFVn-1=?FVn=?2024/7/23财务管理学49计算方法二：设n期末也有一个等额收付A，则转换为（n+1）期普通年金。其终值为：即n期先付年金终值系数等于(n+1)年普通年金终值系数减1。此值减n期末的A，即为所求。2024/7/23财务管理学50方法一：=方法二：2024/7/23财务管理学51例：先付年金终值的计算n若每年年初存入1000元，期限10年，年利率10%，则10年后的本利和为多少？2024/7/23财务管理学52（2）先付年金现值的计算n若不考虑第1期初的A，则等同于（n-1）年后付年金。其现值为：先付年金现值系数与普通年金现值系数的关系是：年数减1、系数加1，即n期先付年金现值系数等于（n-1)期普通年金现值系数加1。此现值再加上第1年初的A，即为所求。2024/7/23财务管理学53例：先付年金现值的计算某人希望今后10年每年年初从银行提出1000元，年利率10%，则年初应在银行存入多少？2024/7/23财务管理学543、延期年金终值与现值的计算 n何为延期年金（递延年金）？何为延期年金（递延年金）？在一定时期内从第二期期末或以后才开始发生的年金。A A A 0 1 m m+1 n-1 n递延期2024/7/23财务管理学55如何计算递延年金终值和现值？n终值的计算：终值的计算：与普通年金终值计算的基本原理完全相同，与递延期无关。n现值的计算：现值的计算：需要利用普通年金现值公式和复利现值公式计算。2024/7/23财务管理学56例：延期年金现值和终值的计算n假设在今后10年内，从第3年年末发生年金1000元，年利率10%，则递延年金终值和现值各为多少？2024/7/23财务管理学57PV=A (P/A，10%，8）（P/F，10%，2）=10005.3350.826=4406.7（元）或：PV=1000（P/A,10%,10）-（P/A,10%,2）=1000（6.1446-1.7355）=4409.1（元）FV=1000（F/A，10%，8）=1000 11.436=11436（元）2024/7/23财务管理学584、永续年金现值的计算 n何为永续年金？无限期地于每期期末发生的年金。n永续年金有无终值？没有终值！因为无期限。n有无现值？2024/7/23财务管理学59永续年金的现值普通年金现值的计算公式：永续年金现值的计算公式可从普通年金现值的计算公式推导而来。2024/7/23财务管理学60例：永续年金现值计算 如利率为10%，每年1000元永续年金的现值为多少？解：2024/7/23财务管理学61（五）计算中的几个特殊问题q不等额收付款项现值和终值的计算q计息期短于一年时间价值的计算q贴现率和计息期的推算2024/7/23财务管理学621、不等额收付款项现值和终值的计算n什么是不等额收付款项？每期支付款项不相等。n如何计算其现值和终值？灵活运用前述公式即可。2024/7/23财务管理学63例一：n某项现金流量如下图，若贴现率为10%，要求计算该项现金流量的现值。100010002000200030000 1 2 3 4 5PV=?2024/7/23财务管理学64例二：n某项付款现金流量如下图，若贴现率为10%，要求计算该项系列付款的现值。3000200010000 1 2 3 4 5 6 7 8 9PV=?2024/7/23财务管理学652、计息期短于一年时间价值的计算n计息期：计息期：每次计算利息的期限，年、半年、季、月、日等。n当计息期短于一年时，时间价值的计算可以分为两种情况：计息期=收付期，可直接采用前述公式；计息期收付期（年），需要将年名义利率换算为年实际利率后，再利用前述公式。2024/7/23财务管理学66名义利率与实际利率n按国际惯例，在不做说明时，给出的利率均为年利率。但如给出“年利率12%，按季复利”等说明，此处的12%，为名义年利率（简称名义利率），即季利率为：12%/4=3%。n将名义利率换算实际利率的公式是：（年）实际利率年计息次数（年）名义利率2024/7/23财务管理学67例：n某企业向银行借款1000元，银行规定借款的年利率为16%，每季度复利一次，试计算该项借款5年后的本利和。n解法一：按季计算 季利率=16%/4=4%计息期数=45=20（季）2024/7/23财务管理学68n解法二：将名义利率换算为实际利率2024/7/23财务管理学693、贴现率和计息期的推算n解决的方法有二：解决的方法有二：公式法插值法2024/7/23财务管理学70（1）公式法如已知PV,FV,求i或n：2024/7/23财务管理学71又如永续年金利率的推算:公式法适合一次支付款项和永续年金，其他情况下，公式法往往很困难。这时必须使用插值法。2024/7/23财务管理学72（2）插值法查系数表用插值法推算贴现率或计息期数求系数2024/7/23财务管理学73例：n现在存入5000元，欲保证今后10年末每年得到750元，问利率应为多少？n解：由得：i8%6.7109%6.418i=?6.6676.667i=?9%6.418i8%6.71