财务管理学总论剖析课件

财务管理学财务管理学陈秀莲引言：关于财务管理引言：关于财务管理l宏观层面：金融危机l微观层面：企业财务l个人层面：“你不理财，财不理你”问题问题为什么要学财务管理呢？财务管理课程到底要学习什么呢？l举个例子吧：同学们毕业后，首先要考虑的问题什么？继续深造、结婚、创业？这些要不要掌握理财知识？现金净支出现金净支出现金收入现金支出 现金收入现金支出 现金收入总现金支出 灿烂人生总现金流入=总现金支出 平常人生总现金流入总现金支出 悲惨人生2024/7/236 为了实现财务自由，必须投资理财为了实现财务自由，必须投资理财2024/7/237为了消除通货膨胀对购买力的影响，为了实现人生的财务目标，为了照顾好家人和子女，我们必须进行科学的投资理财活动。l个人理财方式：l互联网金融创新方式：余额宝提出问题提出问题如如果果你你2525岁岁开开始始工工作作，计计划划3030岁岁之之前前买买一一套套房房子子，假假设设需需要要9696万万元元，银银行行贷贷款款67.267.2万万元元，首首付付28.828.8万万元元，那那么么你你每每年年需需要要存存多多少少钱钱，是是5760057600元元吗吗？另另外外，67.267.2万万元元的的贷贷款款的的按按揭揭期期限限为为2020年年，每每月月支支付付，那那么么每每个个月月你你将将付付多多少少？是？是28002800元吗？元吗？2024/7/239假定你现在要开设公司，必须回答下面假定你现在要开设公司，必须回答下面问题：问题：你你将将做做什什么么样样的的长长期期投投资资？你你将将进进入入哪哪个个行行业业，需需要要什什么样的厂房、机器和设备？么样的厂房、机器和设备？投投资资项项目目的的长长期期融融资资来来源源是是什什么么？你你将将引引入入其其他他股股东，还是进行举债？东，还是进行举债？你你将将如如何何管管理理每每天天的的财财务务活活动动？比比如如管管理理向向客客户户的的收收款和向供应商的付款？款和向供应商的付款？你你将将如如何何分分配配公公司司的的利利润润？比比如如向向股股东东分分红红还还是是更更多多留留存企业？存企业？2024/7/2310课程教学期望课程教学期望尽自己的最大努力培养尽自己的最大努力培养专业精神专业精神积极参与积极参与课堂讨论与提问课堂讨论与提问及时复习及时复习，按时、自主、认真、用心完成并递交，按时、自主、认真、用心完成并递交作业作业2024/7/2311这是一门让你看得见希望的幸福的课程首席财务官首席财务官l具体财务管理活动具体财务管理活动，包括l选择具体投资项目；l为投资项目筹集资本；l为满足日常经营需要安排充裕现金流量；l拟定客户的信用政策；l制订存货控制水平；l为公司并购提供决策分析；l制订公司股利政策；l对财务决策中的风险与报酬进行均衡分析等财务管理财务管理课程结构课程结构2024/7/2314l教学时间与内容安排教学时间与内容安排：116周：每周3节课l学生分组安排学生分组安排l教学参考资料教学参考资料：重要书籍：有空则翻一翻相关网站：有空去逛一逛主要杂志：有空去翻一翻教学内容规划教学内容规划案例一：如何考虑成本？案例一：如何考虑成本？l你在10月份就用200元买好了一张11月10日的音乐会的门票。11月10日，你按计划去听音乐会。走到音乐厅门口时，你发现门票不见了。但这场音乐会是你一直都想要听的，而且，现场还可以再买到门票。l你会再花200元再买一张门票吗？案例二：假设你是某一个企业的经理。企业目前的生产情况是：企业生产规模可以达到每年3 000件。今年的订单总量为1 000件，企业每年发生的固定制造费用（包括机器厂房的维护和折旧、管理人员的工资、保险费等）为70 000元，产品的市场售价为每件400元。预计今年你的企业产品的单位成本如下：原材料成本 60元 人工成本 90元 其他制造成本（如折旧等）70元 单位产品成本 220元 现在，有一个客户向你紧急订货（企业计划外订货）1 000件，但这个客户最高只肯出价200元，否则他宁愿不要这批货。问题：只从财务的角度来考虑的话，你会不会与这个客户作这笔交易？教材与参考资料教材与参考资料u参考教材参考教材:王化成，财务管理研究，中国金融出版社，王化成，财务管理研究，中国金融出版社，2006年年1月月u参考资料：参考资料：傅元略主编：财务管理理论，厦门大学出版社，2007年5月干干胜道主道主编：财务理理论研究研究.东北北财经大学出版社，大学出版社，2011年年5月月财务成本管理，注册会成本管理，注册会计师考考试专用教材用教材财务管理，郭复初，首都管理，郭复初，首都经贸大学出版大学出版财务管理理论的演进财务管理理论的演进n财务管理的萌芽时期财务管理的萌芽时期15世纪末16世纪初对资本的需要量并不是很大，筹资渠道和筹资方式比较单一筹资活动仅仅附属于商业经营管理，并没有形成独立的财务管理职业n筹资财务管理时期筹资财务管理时期19世纪末20世纪初股份公司成为主要的企业组织形式，如何筹集资本扩大经营，成为企业关注的焦点财务管理开始从企业管理中分离出来，成为一种独立的管理职业独立的管理职业财务管理的职能主要是预计资金需要量和筹措公司所需资金，融资融资是当时公司财务管理理论研究的根本任务代表代表：1897年，美国财务学者格林（Green）出版了公司财务，详细阐述了公司资本的筹集问题，该书被认为是最早的财务著作之一；1910年，米德（Meade）出版了公司财务，主要研究企业如何最有效地筹集资本，该书为现代财务理论奠定了基础财务管理的演管理的演进法规财务管理时期背景1929年世界性经济危机和30年代西方经济整体的不景气财务管理面临的突出问题金融市场制度与相关法律规定等问题研究重点法律法规和企业内部控制主要研究成果美国洛弗（W.H.Lough）的企业财务，首先提出了企业财务除筹措资本外，还要对资本周转进行有效的管理英国罗斯（T.G.Rose）的企业内部财务论，特别强调企业内部财务管理的重要性，认为资本的有效运用是财务研究的重心2.1.2 财务管理的演管理的演进资产财务管理时期二战后公司内部的财务决策上升为最重要的问题资金的时间价值引起财务经理的普遍关注，以固定资产投资决策为研究对象的资本预算方法日益成熟，财务管理的重心由重视外部融资转向注重资金在公司内部的合理配置,资本结构和股利政策的研究受到高度重视主要研究成果1951年，美国财务学家迪安（Joel Dean）出版了资本预算1952年，哈里马科维茨（H.M.Markowitz）发表论文“资产组合选择”，认为在若干合理的假设条件下，投资收益率的方差是衡量投资风险的有效方法。1959年，马科维茨出版了专著组合选择，从收益与风险的计量入手，研究各种资产之间的组合问题。马科维茨也被公认为资产组合理论流派的创始人 1958年，弗兰科莫迪利安尼（Franco Modigliani）和米勒（Merto H.Miller）在美国经济评论上发表资本成本、公司财务和投资理论，提出了著名的MM理论1964年，夏普（William Sharpe）、林特纳（John Lintner）等在马克维茨理论的基础上，提出了著名的资本资产定价模型（CAPM）财务管理的演管理的演进n投资财务管理时期投资财务管理时期20世纪世纪60后后背景背景：投资风险日益增加，企业必须更加注重投资效益，规避投资风险，投资组合理论和资本资产定价模型，被广泛应用于公司的资本预算决策主要研究成果要研究成果70年代中期，布莱克（F.Black）等人创立了期权定价模型期权定价模型（Option Pricing Mode1，简称OPM）斯蒂芬罗斯提出了套利定价理论（Arbitrage Pricing Theory）1972年，法玛（Fama）和米勒（Miller）出版了财务管理一书，这部集西方财务管理理论之大成的著作，标志着西方财务管理理论已经发展成熟主要成就主要成就建立了合理的投资决策程序形成了完善的投资决策指标体系建立了科学的风险投资决策方法 主要影响主要影响财务管理进一步发展成为集财务预测、财务决策、财务计划、财务控制和财务分析于一身，以筹资管理、投资管理、营运资金管理和利润分配管理为主要内容的管理活动，并在企业管理中居于核心地位。财务管理深化发展时期通货膨胀理财阶段(70年代末80年代初)西方世界普遍遭遇了旷日持久的通货膨胀。大规模的持续通货膨胀导致资金占用迅速上升，筹资成本随利率上涨，有价证券贬值，企业筹资更加困难，公司利润虚增，资金流失严重国际经营理财阶段(80年代中后期）进出口贸易筹资、外汇风险管理、国际转移价格问题、国际投资分析、跨国公司财务业绩评估等，成为财务管理研究的热点拉美、非洲和东南亚发展中国家陷入沉重的债务危机，前苏联和东欧国家政局动荡、经济濒临崩溃，美国经历了贸易逆差和财政赤字，贸易保护主义一度盛行财务风险问题与财务预测、决策数量化受到高度重视80年代诞生了财务管理信息系统90年代中期以来，计算机技术、电子通讯技术和网络技术发展迅猛。财务管理的一场伟大革命网络财务管理，已经悄然到来 财务管理的演管理的演进何为公司财务管理？何为公司财务管理？Finance的含义的含义l研究个人和机构（Agents）如何在不确定条件下，对资金进行跨时空最优配置。l要素l时间l风险一、通过案例分析来看财务管理一、通过案例分析来看财务管理二、通过资产负债表来财务管理二、通过资产负债表来财务管理何为公司财务管理？何为公司财务管理？恐龙蛋游戏软件设计公司的问题恐龙蛋游戏软件设计公司的问题l恐龙蛋游戏软件设计公司，前一阵子推出水浒传网络游戏软件。这个公司成立迄今已有三年，已推出四个颇受市场欢迎的游戏软件，公司预计本年度的营收将达2亿元。l目前，这家公司资本额为2000万元，此外，为了筹措营运所需资金，公司准备将自有的厂房及仓库抵押给银行以取得4千万元担保放款。这家公司还计划进一步将营业项目扩展到商用以及教育应用软件的开发设计。何为公司财务管理？何为公司财务管理？恐龙蛋游戏软件设计公司的问题恐龙蛋游戏软件设计公司的问题l为了这些扩充计划，公司财务副总经理发现现有的资金筹措方式将不足以应付未来公司对资金的需求。更严重的是，公司将立即面临短期营运现金不足的问题。l为了公司业务发展的需要，公司的部分原有投资者建议今年进行少量分红，将资金用于支持公司的发展。何为企业财务管理？l此企业面临的问题实际上正是涉及到公司理财的主要此企业面临的问题实际上正是涉及到公司理财的主要问题：问题：l第一，公司未来的投资策略是什么？如何投资？第一，公司未来的投资策略是什么？如何投资？l第二，一旦选定投资计划，公司的钱从哪里来？第二，一旦选定投资计划，公司的钱从哪里来？l第三，公司的日常运营需要多少现金？钱从哪里来？第三，公司的日常运营需要多少现金？钱从哪里来？如何管理现金，提高其使用效率？如何管理现金，提高其使用效率？l第四，以后的利润如何分配？第四，以后的利润如何分配？资产负债表资产负债表 流动资产流动资产 流动负债流动负债 长期投资长期投资 长期负债长期负债 固定资产固定资产 所有者权益所有者权益 其它长期资产其它长期资产 资产总计资产总计 负债与权益总计负债与权益总计何为公司财务管理？从资产负债表谈起流动资产流动资产固定资产固定资产1 有形有形2 无形无形股东权益流动负债长期负债公司选择什么样的长期投资?资本预算决策（直接投资决策）何为公司财务管理？从资产负债表谈起公司如何对投资进行融资?资本结构决策（融资决策）流动资产固定资产1 有形2 无形流动负债长期负债股东权益何为公司财务管理？从资产负债表谈起公司要准备多少短期的现金以备使用？净营运资本投资决策净营运资本流动资产固定资产1 有形2 无形流动负债长期负债股东权益何为公司财务管理？从资产负债表谈起何为公司财务管理何为公司财务管理?财务管理主要回答以下四个问题财务管理主要回答以下四个问题:1.公司选择什么样的长期投资公司选择什么样的长期投资?2.公司如何对投资所需资金进行融资公司如何对投资所需资金进行融资?3.公司要准备多少短期现金以备使用？公司要准备多少短期现金以备使用？4.公司利润如何分配？公司利润如何分配？财务管理的内容筹资投资经营分配内部筹资退出企业外部筹资何为公司财务管理？何为公司财务管理？企业理财的内涵企业理财的内涵“一个企业所做的每一个决定都有其财务上的含义，而任何一个对企业财务状况产生影响的决定就是该企业的财务决策。因此，从广义上讲，一个企业所做的任何事情都属于公司理财的范畴。”达摩达兰 第一章第一章 财务管理总论财务管理总论 教学内容：教学内容：1 1财务管理的概念财务管理的概念2 2财务管理的目标财务管理的目标3 3财务管理的环境财务管理的环境2024/7/2335财务管理的概念l什么是财务管理什么是财务管理 财务管理组织企业财务活动，处理财务关系的一项经济管理工作。？一、企业财务活动一、企业财务活动2024/7/2337以现金收支为主的企业资金收支活动的总称 资金 是社会再生产过程中物资价值的货币表现。你知道资金的静态 构成吗？1资产 2负债 3所有者权益 资金的动态 表现包括哪些内容？1收入 2费用 3利润 企业财务活动包括：企业财务活动包括：筹资活动筹资活动 投资活动投资活动 经营活动经营活动 利润及其分配活动利润及其分配活动 2024/7/23381.1.筹资活动筹资活动资金来源资金来源 自有资金（权益资金）自有资金（权益资金）：吸收直接投资、发行股票、内部留存收吸收直接投资、发行股票、内部留存收益益 债务资金债务资金：银行借款、发行债券、应付款项银行借款、发行债券、应付款项 资产资产=负债负债+所有者权益所有者权益 资金资金=负债资金或借入资金负债资金或借入资金 +权益资金或自权益资金或自有资金有资金2024/7/23392.2.投资活动投资活动对内投资对内投资 购置流动资产、固定资产、无形资产购置流动资产、固定资产、无形资产对外投资对外投资 购买其它企业债券、股票与其它企业联营购买其它企业债券、股票与其它企业联营所以所以:广义：对内广义：对内投资投资+对外投资；对外投资；狭义：对外狭义：对外投资投资=股票股票+债券债券+其他（联营）其他（联营）2024/7/23403.经营活动经营活动2024/7/2341生产生产销售销售采购采购支出支出支出支出收入收入收入收入4.利润及其分配活动利润及其分配活动 利润分配要按照法定的程序：利润分配要按照法定的程序：利润分配要按照法定的程序：利润分配要按照法定的程序：依法纳税依法纳税依法纳税依法纳税 弥补亏损弥补亏损弥补亏损弥补亏损 提取公积金、公益金提取公积金、公益金提取公积金、公益金提取公积金、公益金 向投资者分配利润向投资者分配利润向投资者分配利润向投资者分配利润 2024/7/2342收入收入收入收入-成本费用成本费用成本费用成本费用-流转税流转税流转税流转税=营业利润营业利润营业利润营业利润 营业利润（内部）营业利润（内部）营业利润（内部）营业利润（内部）+投资净收益（外部）投资净收益（外部）投资净收益（外部）投资净收益（外部）+营营营营 业外收支净额业外收支净额业外收支净额业外收支净额=利润总额；利润总额；利润总额；利润总额；利润总额利润总额利润总额利润总额-所得税所得税所得税所得税=税后净利；税后净利；税后净利；税后净利；税后净利税后净利税后净利税后净利-公积金公积金公积金公积金-公益金公益金公益金公益金=可供分配的利润；可供分配的利润；可供分配的利润；可供分配的利润；可供分配的利润可供分配的利润可供分配的利润可供分配的利润-向投资者分配的利润向投资者分配的利润向投资者分配的利润向投资者分配的利润=未分配利未分配利未分配利未分配利润；润；润；润；广义分配，指收入和利润的分配，即广义分配，指收入和利润的分配，即广义分配，指收入和利润的分配，即广义分配，指收入和利润的分配，即；狭义分配，仅指利润的分配，即狭义分配，仅指利润的分配，即狭义分配，仅指利润的分配，即狭义分配，仅指利润的分配，即2024/7/2343 企业国家债权人与债务人投资者与被投资者企业职工二、企业财务关系二、企业财务关系2024/7/2344财务关系分析财务关系分析 （一一一一）概概概概念念念念：企企企企业业业业在在在在组组组组织织织织财财财财务务务务活活活活动动动动过过过过程程程程中中中中与与与与有有有有关关关关各各各各方方方方发发发发生生生生的的的的经济利益关系经济利益关系经济利益关系经济利益关系 （二）财务关系的内容与实质（二）财务关系的内容与实质（二）财务关系的内容与实质（二）财务关系的内容与实质 内容内容内容内容 实质实质实质实质 企业与政府企业与政府企业与政府企业与政府(税务机关）税务机关）税务机关）税务机关）强制性与无偿性的分配关系强制性与无偿性的分配关系强制性与无偿性的分配关系强制性与无偿性的分配关系 企业与投资者企业与投资者企业与投资者企业与投资者 经营权与所有权的关系经营权与所有权的关系经营权与所有权的关系经营权与所有权的关系 企业与受资者企业与受资者企业与受资者企业与受资者 投资与受资的关系投资与受资的关系投资与受资的关系投资与受资的关系 企业与债权人企业与债权人企业与债权人企业与债权人 债务与债权的关系债务与债权的关系债务与债权的关系债务与债权的关系 企业与债务人企业与债务人企业与债务人企业与债务人 债权与债务的关系债权与债务的关系债权与债务的关系债权与债务的关系 企业内部各单位之间企业内部各单位之间企业内部各单位之间企业内部各单位之间 内部各单位之间的利益关系内部各单位之间的利益关系内部各单位之间的利益关系内部各单位之间的利益关系 企业与职工之间企业与职工之间企业与职工之间企业与职工之间 劳动成果的分配关系劳动成果的分配关系劳动成果的分配关系劳动成果的分配关系2024/7/23452.财务管理的目标财务管理的目标 l以利润最大化为目标以利润最大化为目标l以股东财富最大化为目标以股东财富最大化为目标l以企业价值最大化为目标以企业价值最大化为目标2024/7/2346财务管理的目标是财务管理的目标是公司理财活动所希望公司理财活动所希望实现的结果，是评价实现的结果，是评价公司理财活动是否合公司理财活动是否合理的基本标准。理的基本标准。以利润最大化为目标以利润最大化为目标财务报表表会会计等式等式利利润表表收入收入-费用用+直接直接计入当期入当期损益的利得和益的利得和损失失=净利利润净利利润-股利分配股利分配=留存收益留存收益(盈余公盈余公积+未分配利未分配利润)资产负债表表资产=负债+股股东权益益 =负债+股本股本+资本公本公积+留存收益留存收益(盈余公盈余公积+未未分配利分配利润)财务报表之间的钩稽关系以利润最大化作为财务管理目标以利润最大化作为财务管理目标有有A A、B B两个企业，其利润都是两个企业，其利润都是100100万元万元 ，哪一，哪一个企业的理财目标实现得更好？个企业的理财目标实现得更好？如果如果A A企业是今年赚取的企业是今年赚取的100100万元，而万元，而B B企业是企业是去年赚取的去年赚取的100100万元利润，哪个企业更好？万元利润，哪个企业更好？如果如果A A、B B企业都是今年赚取的企业都是今年赚取的100100万元，万元，A A企业企业赚的赚的100100万元全部收回了现金，而万元全部收回了现金，而B B企业全部是企业全部是应收账款，哪个企业更好？应收账款，哪个企业更好？如果如果A A、B B企业同时赚取的企业同时赚取的100100万元利润都是收万元利润都是收回了现金，回了现金，A A企业是投资企业是投资100100万元建成的，而万元建成的，而B B企业是投资企业是投资500500万元建成的，哪个企业更好？万元建成的，哪个企业更好？2024/7/2348思考利润最大化利润最大化优点优点缺点缺点 1.1.剩余产品的多少可以剩余产品的多少可以 用利润指标来衡量；用利润指标来衡量；2.2.自由竞争的资本市场自由竞争的资本市场 中资本的使用权最终属中资本的使用权最终属 于获利最多的企业；于获利最多的企业；3.3.只有每个企业都最大只有每个企业都最大 限度获利，整个社会的限度获利，整个社会的 财富才能实现最大化财富才能实现最大化1.1.没有考虑资金的时间价值没有考虑资金的时间价值 2.2.没能有效地考虑风险问题没能有效地考虑风险问题 3.3.没有考虑利润与投入资本没有考虑利润与投入资本的关系的关系4.4.没有反映未来的盈利能力没有反映未来的盈利能力5.5.财务决策行为短期化财务决策行为短期化6.6.可能存在利润操纵可能存在利润操纵2024/7/23492.财务管理的目标财务管理的目标 l以以利润最大化为目标利润最大化为目标l以股东财富最大化为目标以股东财富最大化为目标l以企业价值最大化为目标以企业价值最大化为目标2024/7/2350财务管理的目标是财务管理的目标是公司理财活动所希望公司理财活动所希望实现的结果，是评价实现的结果，是评价公司理财活动是否合公司理财活动是否合理的基本标准。理的基本标准。以股东财富最大化为目标以股东财富最大化为目标观点：股东财富最大化股票价格最大化有效市场假设：有效市场假设：最早是由最早是由Fama提出，根据提出，根据历史信息、全部公开信息和历史信息、全部公开信息和内幕信息对股票价格的不同内幕信息对股票价格的不同影响将市场效率分为弱型有影响将市场效率分为弱型有效市场、半强型有效市场和效市场、半强型有效市场和强型有效市场。在强型有效强型有效市场。在强型有效的资本市场上，股东财富最的资本市场上，股东财富最大化目标可以用股票价格最大化目标可以用股票价格最大化来替代。大化来替代。52（三）股东财富最大化股东财富=拥有的股数股票市价优点：1、考虑了时间价值与风险因素；2、一定程度上避免产生短期行为；3、反映了资本与收益之间的关系。缺点：1、只适用于上市公司；2、只强调股东利益，忽略其他；3、股价受多种因素影响。2024/7/23532.财务管理的目标财务管理的目标 l以以利润最大化为目标利润最大化为目标l以企业价值最大化为目标以企业价值最大化为目标l以股东财富最大化为目标以股东财富最大化为目标财务管理的目标是财务管理的目标是公司理财活动所希望公司理财活动所希望实现的结果，是评价实现的结果，是评价公司理财活动是否合公司理财活动是否合理的基本标准。理的基本标准。54（四）企业价值最大化 企业价值：财产的市场价值；企业潜在的获利能力强调长期可持续发展55V-企业价值FCFt-企业第t年的自由现金净流量t-取得报酬的具体时间 i-与企业风险相适应的贴现率n-取得报酬的持续时间，在持续经营假设下，n 56优点：（1）考虑了时间价值；（2）考虑了风险价值；（3）避免短期行为缺点：难于计量股东、经营者和债权人目标的冲突与协调股东、经营者和债权人目标的冲突与协调财务管理目标的协调l约束条件的现实尴尬（约束条件的现实尴尬（1）股东与经营者股东与经营者 当所有权与经营权相分离，居于企业外部的股东和居于企业内部的经营者将会发生利益上的冲突。安然总裁肯尼思安然总裁肯尼思.莱抛售股票获利莱抛售股票获利1111亿，全身而退亿，全身而退;世界通讯世界通讯资产资产10701070亿，负债亿，负债430430亿，通过经营成本虚增利润亿，通过经营成本虚增利润3838亿亿;施乐虚施乐虚增收入增收入2828亿，总裁马尔卡希亿，总裁马尔卡希20012001年的工资、奖金、分红等计年的工资、奖金、分红等计70007000万；证交委对公司造假行为罚款万；证交委对公司造假行为罚款10001000万：公司高层向公众万：公司高层向公众说谎，却由投资人承担责任说谎，却由投资人承担责任？事件回放道德危机逆向选择利益相关者的冲突与协调利益相关者的冲突与协调（一）所有者与经营者的矛盾与协调一）所有者与经营者的矛盾与协调一）所有者与经营者的矛盾与协调一）所有者与经营者的矛盾与协调 矛盾：经营者在希望提高企业价值的同时，矛盾：经营者在希望提高企业价值的同时，能更多的增加享受成本；而所有者和股东则希望能更多的增加享受成本；而所有者和股东则希望以较小的享受成本支出带来更高的企业价值或股以较小的享受成本支出带来更高的企业价值或股东财富。东财富。协调措施：解聘；干预；绩效股协调措施：解聘；干预；绩效股 ;期权期权2024/7/2359l约束条件的现实尴尬（约束条件的现实尴尬（2）股东与债权人股东与债权人股东和债权人之间的目标显然是不一致的。债权人的目标是到期能够收回本金，而股东则希望赚取更高的报酬。两种方式进行制约：1、保护措施2、惩罚措施（二）所有者与债权人的矛盾与协调（二）所有者与债权人的矛盾与协调（二）所有者与债权人的矛盾与协调（二）所有者与债权人的矛盾与协调 矛盾：所有者可能未经债权人的同意，要求矛盾：所有者可能未经债权人的同意，要求矛盾：所有者可能未经债权人的同意，要求矛盾：所有者可能未经债权人的同意，要求经营者投资于比债权人预计风险更高的项目；要经营者投资于比债权人预计风险更高的项目；要经营者投资于比债权人预计风险更高的项目；要经营者投资于比债权人预计风险更高的项目；要求经营者发行或举借新债，致使旧债券或老债的求经营者发行或举借新债，致使旧债券或老债的求经营者发行或举借新债，致使旧债券或老债的求经营者发行或举借新债，致使旧债券或老债的价值降低。价值降低。价值降低。价值降低。协调措施：限制性借款；收回借款或不再借协调措施：限制性借款；收回借款或不再借协调措施：限制性借款；收回借款或不再借协调措施：限制性借款；收回借款或不再借款款款款2024/7/2361委托委托 代理问题与利益冲突代理问题与利益冲突l关联交易转移利润关联交易转移利润l非法占用巨额资金、利用上市公司进行担保和恶意融资非法占用巨额资金、利用上市公司进行担保和恶意融资l发布虚假信息，操纵股价发布虚假信息，操纵股价l为派出的高级管理者支付过高的薪酬为派出的高级管理者支付过高的薪酬l不合理的股利政策，掠夺中小股东的既得利益。不合理的股利政策，掠夺中小股东的既得利益。l冲突之三：大股东与中小股东大股东通常持有企业大多数的股份，能够左右股东大会和董事大股东通常持有企业大多数的股份，能够左右股东大会和董事会的决议，委派企业的最高管理者会的决议，委派企业的最高管理者,掌握着企业重大经营决策掌握着企业重大经营决策的控制权的控制权。大股东侵害中小股东利益的形式:保护机制：1、完善公司治理结构2、规范信息披露制度财务管理目标与利益冲突财务管理目标与利益冲突l社会责任与利益冲突社会责任与利益冲突很多情况下，公司的目标与社会目标是一致的，但也有许多例外。可以通过制订一些法律进行约束，但是法律不能解决所有问题。股东利益社会责任？4.公司组织与财务经理企业组织的类型企业组织的类型l个人独资企业个人独资企业l优点：优点：(1)企业开办、转让、关闭的手续简便；（2）企业主对债务承担无限责任，会尽心经营企业；（3）税负较轻；（4）制约因素较少，决策效率高；（5）技术和财务信息容易保密。l缺点缺点：（1）独资企业要承担无限责任，风险大；（2）筹资困难；（3）企业寿命有限：个体业主制的企业存续期受制于业主本人的生命期。l合伙企业合伙企业l优点：优点：开办容易，费用较低 l缺点缺点：责任无限、权力分散、产权转让困难 l公司公司l种类种类：有限责任公司与股份有限公司l特点：特点：独立的法人实体；具有无限存续期；股东承担有限责任；所有权与经营权分离；筹资渠道多元化影响影响影响影响企业企业企业企业选择选择选择选择财务财务财务财务管理管理管理管理目标目标目标目标的因的因的因的因素素素素内部内部因素因素外部因素外部因素投资项目投资项目法律环境法律环境资本结构资本结构股利政策股利政策金融环境金融环境经济环境经济环境报酬报酬风险风险2024/7/2365我国主要的金融机构我国主要的金融机构 1.1.中国人民银行中国人民银行是我国的中央银行，它代表政是我国的中央银行，它代表政府管理全国的金融机构和金融活动，经理国库。府管理全国的金融机构和金融活动，经理国库。2.2.政策性银行政策性银行是由政府设立，以贯彻国家产业是由政府设立，以贯彻国家产业政策、区域发展政策目的，不以营利为目的的金融政策、区域发展政策目的，不以营利为目的的金融机构。机构。3.3.商业银行商业银行是以经营存款、放款、办理转帐结是以经营存款、放款、办理转帐结算为主要业务，以营利为主要经营目标的金融企业。算为主要业务，以营利为主要经营目标的金融企业。4.4.非银行金融机构非银行金融机构是我国的除银行以外的金融是我国的除银行以外的金融机构有：保险公司、信托投资公司、证券机构、财机构有：保险公司、信托投资公司、证券机构、财务公司、金融租赁公司。务公司、金融租赁公司。2024/7/2366金融市场利率金融市场利率 在金融市场上，利率是资金使用权的价格，其计在金融市场上，利率是资金使用权的价格，其计算公式为：算公式为：利率利率 =纯利率纯利率 +通货膨胀附加率通货膨胀附加率 +风险附加率风险附加率 纯利率纯利率是指没有风险和通货膨胀情况下的平均利是指没有风险和通货膨胀情况下的平均利率。在没有通货膨胀时，率。在没有通货膨胀时，国库券利率可以视为纯利率国库券利率可以视为纯利率。通货膨胀附加率通货膨胀附加率是由于通货膨胀会降低货币的实际是由于通货膨胀会降低货币的实际购买力，为弥补其购买力损失而在纯利率的基础上加上购买力，为弥补其购买力损失而在纯利率的基础上加上通货膨胀附加率。通货膨胀附加率。2024/7/2367金融市场利率金融市场利率 风险附加率风险附加率是由于存在是由于存在违约风险、流动性风险和期违约风险、流动性风险和期限风险限风险而要求在纯利率和通货膨胀之外附加的利率。而要求在纯利率和通货膨胀之外附加的利率。其中，其中，违约风险附加率违约风险附加率是指为了弥补因债务人无法按时是指为了弥补因债务人无法按时还本付息而带来的风险，由债权人要求附加的利率；还本付息而带来的风险，由债权人要求附加的利率；流动性风险附加率流动性风险附加率是指为了弥补因债务人资产流动不好是指为了弥补因债务人资产流动不好而带来的风险，由债权人要求附加的利率；而带来的风险，由债权人要求附加的利率；期限风险附期限风险附加率加率是指为了弥补因偿债期长而带来的风险，由债权人是指为了弥补因偿债期长而带来的风险，由债权人要求附加的利率。要求附加的利率。2024/7/2368