股指期货培训0011课件

二零一零年四月二零一零年四月股票指数期货快速入门免责条款与风险提示免责条款与风险提示n免责条款：免责条款：本报告仅供参考，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制或修改。本报告基于个人认为可信的公开资料，但个人对这些信息的准确性和完整性均不作任何保证，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述证券、类别的投资建议，也不承担投资者因使用本报告而产生的任何责任。n风险提示：风险提示：任何投资都是与风险相关联的，越高的预期收益也意味着越高的投资风险。请您在投资任何金融产品之前，务必根据自己的资金状况、投资期限、收益要求和风险承受能力对自身的资产做一定的合理配置，在控制风险的前提下实现投资收益。投资有风险，选择须谨慎。7/21/20242目目 录录q 股指期货的起源、概念股指期货的起源、概念q 沪深沪深300股指期货合约介绍股指期货合约介绍q 股指期货合约的定价、价格影响因素股指期货合约的定价、价格影响因素q 如何用股指期货进行投资如何用股指期货进行投资q 投资股指期货应注意的风险投资股指期货应注意的风险股指期货的起源、概念股指期货股指期货期货期货 n期货的起源期货的起源商品远期合约商品期货n期货交易的结算制度期货交易的结算制度保证金交易每日无负债制度n金融期货金融期货股指期货利率期货外汇期货股票期货。7/21/20245股指期货股指期货股票指数股票指数 n常见的指数常见的指数CPI、PPI、污染指数、道琼斯指数、日经指数、上证指数沪深300n沪深沪深300指数的编制方法指数的编制方法指数选样，选出300支成份股指数计算指数的修正指数的管理和维护7/21/20246沪深沪深300300指数介绍指数介绍n指数选样指数选样确定样本空间样本股的选取：A股日均成交金额与日均总市值n指数的计算及修正指数的计算及修正 流通股本分级靠档指数修正n沪深沪深300概况（概况（2006年年12月月31日数据）日数据）净利润占全市场的85.44%（06中报数据），分红占全市场85.57%，06年股息率1.79%总市值占券市场总市值的77%，成交金额占两市总成交金额的54.5%。自由流通比例自由流通比例（%）10（10，20（20，30（30，40（40，50（50，60（60，70（70，80（80，100加权比例加权比例（%）实际自由实际自由流通比例流通比例203040506070801007/21/20247沪深300股指期货合约介绍沪深沪深300300指数期货合约（征求意见稿）指数期货合约（征求意见稿）合约标的合约标的沪深300指数合约乘数合约乘数每点300元合约价值合约价值沪深300指数点300元报价单位报价单位指数点最小变动价位最小变动价位0.2点合约月份合约月份当月、下月及随后两个季月交易时间交易时间上午9:15-11:30,下午13:00-15:15最后交易日交易时间最后交易日交易时间上午9:15-11:30,下午13:00-15:00价格限制价格限制上一个交易日结算价的正负10%合约交易保证金合约交易保证金合约价值的10%交割方式交割方式现金交割最后交易日最后交易日合约到期月份的第三个周五，遇法定节假日顺延最后结算日最后结算日同最后交易日手续费手续费成交金额的万分之0.5（含风险准备金）交易代码交易代码IF7/21/20249股指期货交易中常见的专有名词股指期货交易中常见的专有名词n制度制度IB制度保证金、出金、入金逐日盯市早开盘、迟收盘7/21/202410股指期货交易中常见的专有名词股指期货交易中常见的专有名词n交易交易现金交割熔断机制开仓、平仓、持仓基差竞价及撮合当日结算价到期日结算价7/21/202411沪深沪深300300指数期货合约常识指数期货合约常识保证金盈亏计算举例保证金盈亏计算举例n当日盈亏计算当日盈亏计算当日盈亏=（卖出成交价-当日结算价）卖出量+（当日结算价-买入成交价）买入量+（当日结算价-上一交易日结算价）上一交易日持仓量（注：空头持仓则为负）n举例说明。举例说明。某投资者在上一交易日持有某股指期货合约10手多头持仓，上一交易日的结算价为1500点。当日该投资者以1510点的成交价卖出平仓5手，又以1505点的成交价买入该合约8手多头持仓，当日结算价为1515点，则当日盈亏具体计算如下：当日盈亏=（1510-1515）5+（1515-1505）8+（1515-1500）10205点如果该合约的合约乘数为300元/点，则该投资者的当日盈亏金额为205点300元/点61500元。当日盈亏在当日结算时进行划转。7/21/202412沪深沪深300300指数期货合约常识指数期货合约常识出入金计算举例出入金计算举例n出入金计算出入金计算当日保证金出入金总额=当日保证金-上一交易日保证金-当日盈亏+手续费（正数为入金、负数为出金，盘中交易的保证金实时变化）n举例说明举例说明某投资者在上一交易日持有某股指期货合约10手多头持仓，上一交易日的结算价为1500点。当日该投资者以1510点的成交价卖出平仓5手，又以1505点的成交价买入该合约8手多头持仓，当日结算价为1515点。期初保证金余额期初保证金余额1500*300*10%*10450,000当日交易引起的保证当日交易引起的保证金变化金变化多头平仓多头平仓5手手-1500*300*10%*5-225,000多头新开仓多头新开仓8手手+1505*300*10%*8+361,200当日盈亏当日盈亏（浮盈（浮盈 冲抵保证金）冲抵保证金）-61,500期末保证金余额期末保证金余额450,000-225,000+361,200-61,500524,700交易成本交易成本1500*300*5*0.00005+1505*300*8*0.0000545.08当日需入金金额当日需入金金额524,700-450,000-61,500+45.08/74 745.087/21/202413沪深沪深300300指数期货合约常识指数期货合约常识成交量、持仓举例成交量、持仓举例序号序号成交量成交量买方成交买方成交卖方成交卖方成交总成交量总成交量总持仓量总持仓量说明说明0500080000110050多头开仓50空头开仓510080100双开仓、持仓增加2200100空头平仓100多头平仓530079900双平仓、持仓减少3300150多头开仓150多头平仓560079900多头换手、持仓不变415075空头平仓75空头开仓575079900空头换手、持仓不变合计750375，其中：多头开仓200空头平仓175375，其中：空头开仓125多头平仓250开仓325平仓425平仓为主、持仓减少n换手交易换手交易 换手交易有“多头换手”和“空头换手”之分，当原来持有多头的投资者卖出平仓，但新的多头又开仓买进时称为“多头换手”；而“空头换手”是指原来持有空头的投资者在买进平仓，但新的空头在开仓卖出。假定统计之初的总成交量为5000手,同时总持仓量为80000手，多空双方开仓、平仓与成交量及对应持仓量的变化关系如下表所示：多空双方开仓、平仓与成交量及对应持仓量的变化关系 （单位：手）7/21/202414沪深沪深300300指数期货指数期货07120712合约合约5 5月月1515日的仿真交易行情日的仿真交易行情n仿真交易仿真交易 7/21/202415沪深沪深300300指数期货指数期货07120712合约合约5 5月月1515日的仿真交易行情日的仿真交易行情n仿真交易仿真交易 7/21/202416股指期货的定价、价格影响因素股指期货的定价股指期货的定价n股指期货的定价股指期货的定价无套利原则公式：F=S*e(r-q)(T-t)其中:F=期货合约在时间t时的价值;S=期货合约标的资产在时间t时的价值;r=对时刻T到期的一项投资,时刻t是以连续复利计算的无风险利率();q=股息收益率,以连续复利计();T=期货合约到期时间(年)t=现在的时间(年)7/21/202418股指期货的价格影响因素股指期货的价格影响因素n股指期货的价格影响因素股指期货的价格影响因素现货的价格变化股指期货的多空供求关系投资者的心理交易日至合约到期时间的长短宏观经济的变化趋势金融财政政策。7/21/202419如何利用股指期货进行投资如何利用股指期货进行投资如何利用股指期货进行投资投机交易投机交易n投机交易投机交易卖空投机买空投机n卖空投机举例卖空投机举例假设当前IF0709合约价格为4500点，某投资者认为IF0709合约后市会下跌，于是他卖空该合约1张，假如5天后该合约价格下跌到4000点，于是该投资者在4000点买入平仓，则其卖空投机的盈利为500点，乘以每点300元，则共盈利15万元，假如该投资者在五天中都没有被追加过保证金，则相对于期初投入的保证金的收益率为150,000/(4,500*300*10%)=111%，而同期的股指仅下跌(4,500-4,000)/4,500=11.1%，其比例关系正是保证金比例的财务杠杆关系(1/10%=10倍的财务杠杆)。7/21/202421如何利用股指期货进行投资如何利用股指期货进行投资套利交易套利交易n套利交易套利交易现货的价格变化及期货的价格变化在某个时点可能产生偏离，即基差跨期价差、跨市场价差、跨品种价差n基差套利交易举例基差套利交易举例假设当前IF0709合约价格为4500点，而当前的沪深300指数为3700点，两者存在基差-800点，当前是5月底，离合约到期有将近100天，套利空间非常巨大，于是某投资者在3700点的点位买入某沪深300指数基金135万元，同时卖空IF0709合约1张，如果未到期前两者的基差已经明显缩小，则两者可以提前同时平仓，如果持有到期，则可获利800点*300元/点=24万，相对于期初投入的资金的收益率为240,000/(1350,000+4,500*300*10%)=16.2%7/21/202422如何利用股指期货进行投资如何利用股指期货进行投资套期保值交易套期保值交易n套期保值交易套期保值交易多头套期保值空头套期保值n多头套期保值交易举例多头套期保值交易举例现在为5月份，假设当前沪深300指数为3700点，此时IF0706合约价格为3730点。某投资者在这个点位购买了450万的某沪深指数基金，准备长期投资。但担心接下来的一个月内央行有紧缩性的政策出台，可能对股市短期有冲击，但又不想卖出手中持有的基金，于是决定在期货市场上建立空仓合约，进行多头对冲。该投资者在3730点卖空IF0706合约4张，假设央行在6月上旬宣布加息，结果在IF0706的到期日沪深300指数调整到3500点。于是投资者的基金亏损(3500-3700)/3700*450万=-24.3万，期货合约的盈利则为(3730-3500)*300*4=27.6万，较好的弥补了现货基金的亏损，同时也降低了基金持仓的风险。7/21/202423投资股指期货应注意的风险投资股指期货应注意的风险投资股指期货应注意的风险n市场风险市场风险市场剧烈波动时的价格风险基差风险套利交易风险（如T+0、T+1、现货无法卖空、流动性风险等）合约品种差异风险n结算风险结算风险追加保证金或被强行平仓或减仓的风险交割风险出金限制法律风险7/21/202425股指期货对市场的影响股指期货对市场的影响股指期货对市场的影响7/21/202427股指期货对市场的影响股指期货对市场的影响7/21/202428股指期货对市场的影响股指期货对市场的影响7/21/202429股指期货对市场的影响股指期货对市场的影响7/21/202430当前市场利用股指期货的投资机会分析当前市场利用股指期货的投资机会分析n机会机会封闭式基金与沪深300指数高相关度的纯指数基金B股投资n风险风险股指期货推出前的多头暴露风险7/21/202431其它主要交易所主要交易所n主要交易所主要交易所中国金融期货交易所中国金融期货交易所中金所中金所美国芝加哥期货交易所(CBOT)芝加哥商业交易所(CME)东京国际金融期货交易所（TIFFE）新加坡国际金融交易所（SIMEX）7/21/202433p经常不断地学习,你就什么都知道。你知道得越多,你就越有力量pStudyConstantly,AndYouWillKnowEverything.TheMoreYouKnow,TheMorePowerfulYouWillBe写在最后感谢聆听不足之处请大家批评指导Please Criticize And Guide The Shortcomings结束语讲师：XXXXXX XX年XX月XX日