第一章企业理财学总论课件

企业理财学企业理财学全书框架结构全书框架结构1全书共分为七篇二十三章全书共分为七篇二十三章第一篇第一篇 企业理财基础企业理财基础第二篇第二篇 企业理财的价值观念与估价企业理财的价值观念与估价第三篇第三篇 长期融资决策长期融资决策长期融资决策长期融资决策第四篇第四篇 长期投资决策长期投资决策长期投资决策长期投资决策第第五五篇篇 资资本本成成本本、杠杠杆杆利利益益、资资本本结结构构及及股股股股利利利利政策政策政策政策第六篇第六篇 营运资本决策营运资本决策营运资本决策营运资本决策第七篇第七篇 企业理财专题企业理财专题2 第一篇第一篇 企业理财基础企业理财基础第一章第一章 企业理财学总论企业理财学总论第二章第二章 企业理财环境企业理财环境第三章第三章 财务分析财务分析 第二篇第二篇 企业理财的价值观念与估价企业理财的价值观念与估价第四章第四章 货币时间价值货币时间价值第五章第五章 投资风险与报酬投资风险与报酬第六章第六章 证券估价证券估价3 第三篇第三篇 长期融资决策长期融资决策第七章第七章 长期融资决策概论长期融资决策概论第八章第八章 股权融资股权融资第九章第九章 负债融资负债融资第十章第十章 混合性融资混合性融资 第四篇第四篇 长期投资决策长期投资决策第十一章第十一章 企业投资概述企业投资概述第十二章第十二章 长期投资决策方法长期投资决策方法第十三章第十三章 长期投资决策分析长期投资决策分析4 第五篇第五篇 资本成本、杠杆利益、资本成本、杠杆利益、资本结构及股利政策资本结构及股利政策第十四章第十四章 资本成本资本成本第十五章第十五章 杠杆利益杠杆利益第十六章第十六章 资本结构资本结构第十七章第十七章 股利政策股利政策5 第六篇第六篇 营运资本决策营运资本决策第十八章第十八章 营运资本管理概述营运资本管理概述第十九章第十九章 流动资产管理流动资产管理第二十章第二十章 流动负债管理流动负债管理 第七篇第七篇 企业理财专题企业理财专题第二十一章第二十一章 企业的设立、变更与终止企业的设立、变更与终止第二十二章第二十二章 企业破产清算与重整企业破产清算与重整第二十三章第二十三章 企业并购企业并购6第一章企业理财学总论第一章企业理财学总论 框架框架第一节第一节 企业理财的基本概念企业理财的基本概念一、企业财务与企业理财一、企业财务与企业理财企业财务、财务活动、财务关系、企业理财企业财务、财务活动、财务关系、企业理财二、企业理财的内容二、企业理财的内容长期融资决策、长期投资决策、股利分配决策、营运长期融资决策、长期投资决策、股利分配决策、营运资本决策资本决策三、企业理财的产生与发展三、企业理财的产生与发展四、企业理财的工作组织四、企业理财的工作组织五、企业理财学与相关学科五、企业理财学与相关学科7第一章企业理财学总论第一章企业理财学总论 框架框架第二节第二节 企业理财目标企业理财目标一、企业组织形式一、企业组织形式独资企业、合伙制企业、公司制企业独资企业、合伙制企业、公司制企业二、企业理财目标二、企业理财目标利润最大化、股东财富最大化、企业价值最大化利润最大化、股东财富最大化、企业价值最大化三、社会责任、代理问题与利益冲突三、社会责任、代理问题与利益冲突第三节第三节 企业理财的基本原则企业理财的基本原则目标统一原则；资源优化配置原则；现金流量动态平目标统一原则；资源优化配置原则；现金流量动态平衡原则；风险与收益权衡原则；利益关系协调原衡原则；风险与收益权衡原则；利益关系协调原则则8第一节第一节 企业理财的基本概念企业理财的基本概念 一、企业财务与企业理财一、企业财务与企业理财（一）企业财务（一）企业财务企业财务是客观地存在于企业再生产活动过程中的企业财务是客观地存在于企业再生产活动过程中的与与资金运动资金运动资金运动资金运动或或现金流现金流现金流现金流相关的事务。相关的事务。资金总是在不断的循环与周转资金总是在不断的循环与周转资金的筹集资金的筹集资金的运用资金的运用资金的分配资金的分配 9第一节第一节 企业理财的基本概念企业理财的基本概念资金的筹集资金的筹集资金的筹集资金的筹集企业一切生产经营活动的前提企业一切生产经营活动的前提企业根据自身生产经营和发展的需要，通过一定渠企业根据自身生产经营和发展的需要，通过一定渠道，配合一定方式筹集足够的资金，形成企业资道，配合一定方式筹集足够的资金，形成企业资金运动过程的金运动过程的起点起点起点起点。资金的运用资金的运用资金的运用资金的运用对内投资：将筹集的资金科学、合理地配置于生对内投资：将筹集的资金科学、合理地配置于生产经营活动的各环节，形成相应的流动资产、固产经营活动的各环节，形成相应的流动资产、固定资产和无形资产。定资产和无形资产。对外投资：企业还可能出于不同动机而对外进行对外投资：企业还可能出于不同动机而对外进行长期或短期投资。长期或短期投资。支付员工工资等其他各种生产经营支出。支付员工工资等其他各种生产经营支出。10第一节第一节 企业理财的基本概念企业理财的基本概念资金的分配资金的分配资金的分配资金的分配企业利润总额的分配企业利润总额的分配按税法规定上缴国家的企业所得税按税法规定上缴国家的企业所得税用于企业积累和改善职工福利设施的公积金和公用于企业积累和改善职工福利设施的公积金和公益金益金根据股利政策分配给投资者的现金股利根据股利政策分配给投资者的现金股利暂时留存企业的未分配利润暂时留存企业的未分配利润11第一节第一节 企业理财的基本概念企业理财的基本概念（二）财务活动与财务关系（二）财务活动与财务关系企业再生产活动过程中与资金运动或现金流相关的企业再生产活动过程中与资金运动或现金流相关的事务，即企业财务，包括：事务，即企业财务，包括：财务活动财务活动财务关系财务关系即企业财务是财务活动与财务关系的统一体，二者即企业财务是财务活动与财务关系的统一体，二者缺一不可。缺一不可。12第一节第一节 企业理财的基本概念企业理财的基本概念财务活动财务活动财务活动财务活动是企业在组织资金运动过程必然要发生的是企业在组织资金运动过程必然要发生的各种活动。例如：各种活动。例如：筹集资金过程中的发行股票、发行债券、向银行筹集资金过程中的发行股票、发行债券、向银行取得借款、租赁融资、向债权人还本付息等财务取得借款、租赁融资、向债权人还本付息等财务活动；活动；资金运用过程中购置固定资产等各种资产、对外资金运用过程中购置固定资产等各种资产、对外进行长期或短期投资、支付员工工资等财务活动；进行长期或短期投资、支付员工工资等财务活动；资金分配过程中上缴所得税、向投资者分配现金资金分配过程中上缴所得税、向投资者分配现金股利等财务活动。股利等财务活动。13第一节第一节 企业理财的基本概念企业理财的基本概念财务关系财务关系财务关系财务关系是组织财务活动中必然要发生的企业与各利益相关是组织财务活动中必然要发生的企业与各利益相关者之间的经济关系。例如：者之间的经济关系。例如：企业因吸收投资并分配股利而形成的与所有者和其他投资企业因吸收投资并分配股利而形成的与所有者和其他投资人之间的资金筹集和分配关系；人之间的资金筹集和分配关系；企业因借款、发行债券、还本付息等而形成的与银行或非企业因借款、发行债券、还本付息等而形成的与银行或非银行金融机构、其他企业和个人之间的资金借贷关系；银行金融机构、其他企业和个人之间的资金借贷关系；企业因购销业务往来而形成的与上、下游客户之间的资金企业因购销业务往来而形成的与上、下游客户之间的资金结算关系；结算关系；企业因某种动机进行对外投资而形成的与被投资单位之间企业因某种动机进行对外投资而形成的与被投资单位之间投资与受资关系；投资与受资关系；企业因按国家有关税法规定上缴各种税金而形成的与国家企业因按国家有关税法规定上缴各种税金而形成的与国家税务机关的税收征缴关系；税务机关的税收征缴关系；企业因计付薪酬而形成的与员工的结算关系。企业因计付薪酬而形成的与员工的结算关系。14第一节第一节 企业理财的基本概念企业理财的基本概念（三）企业理财（三）企业理财科学组织科学组织财务活动财务活动财务活动财务活动、协调处理、协调处理财务关系财务关系财务关系财务关系的一项综合的一项综合管理活动。管理活动。通过对企业财务活动和财务关系的计划、组织、控通过对企业财务活动和财务关系的计划、组织、控制、协调，使企业财务状况处于相对理想的状制、协调，使企业财务状况处于相对理想的状态，以期实现企业的态，以期实现企业的理财目标理财目标理财目标理财目标。15第一节第一节 企业理财的基本概念企业理财的基本概念二、理财的内容二、理财的内容企业理财活动事实上是由组织财务活动、处理财务企业理财活动事实上是由组织财务活动、处理财务关系过程中的各种关系过程中的各种决策决策决策决策构成的。构成的。企业理财活动涉及的决策包括：企业理财活动涉及的决策包括：长期融资决策长期融资决策长期投资决策长期投资决策股利分配决策股利分配决策营运资本决策营运资本决策16第一节第一节 企业理财的基本概念企业理财的基本概念企业理财的内容是一个有机的整体，即以上四大企业理财的内容是一个有机的整体，即以上四大方面的企业财务决策相互关联方面的企业财务决策相互关联长期筹资决策是企业理财的理论出发点和基础；长期筹资决策是企业理财的理论出发点和基础；长期投资决策直接影响着长期筹资决策中筹资数长期投资决策直接影响着长期筹资决策中筹资数量的确定，间接影响着股利政策的制定与实施；量的确定，间接影响着股利政策的制定与实施；股利政策决策既涉及筹资决策，同时也涉及投资股利政策决策既涉及筹资决策，同时也涉及投资决策；决策；营运资本决策关系到有效的日常营运资本管理，营运资本决策关系到有效的日常营运资本管理，将对长期筹资决策和长期投资决策产生实际的影将对长期筹资决策和长期投资决策产生实际的影响。响。17第一节第一节 企业理财的基本概念企业理财的基本概念三、企业理财的产生与发展三、企业理财的产生与发展1919世纪末至世纪末至2020世纪世纪2020年代末期：筹资理财阶段年代末期：筹资理财阶段2020世纪世纪3030年代至年代至4040年代末期：内部控制理财阶段年代末期：内部控制理财阶段2020世纪世纪5050年代至年代至2020世纪末期：现代理财阶段世纪末期：现代理财阶段2121世纪以来：电子商务环境下的公司理财世纪以来：电子商务环境下的公司理财新中国企业理财的发展新中国企业理财的发展18第一节第一节 企业理财的基本概念企业理财的基本概念四、企业理财的工作组织四、企业理财的工作组织（一）企业财务管理体制（一）企业财务管理体制应根据企业性质和规模的不同，划分企业理财主体层级，确定应根据企业性质和规模的不同，划分企业理财主体层级，确定适合本企业特点的财务管理体制。适合本企业特点的财务管理体制。规模不大的小型企业，采用一级核算与财务管理体制规模不大的小型企业，采用一级核算与财务管理体制企业核算与理财的权力集中于厂部或公司总部，由其集中调度企业核算与理财的权力集中于厂部或公司总部，由其集中调度企业资金，统一安排进行筹资、投资、收益分配、日常财企业资金，统一安排进行筹资、投资、收益分配、日常财务收支管理和核算。下属车间和班组，不负责财务管理与务收支管理和核算。下属车间和班组，不负责财务管理与核算工作。核算工作。大中型企业等规模较大的企业，采用二级，甚至三级核算大中型企业等规模较大的企业，采用二级，甚至三级核算与财务管理体制与财务管理体制公司总部或母公司负责事关公司总体的筹资、投资、收益分配公司总部或母公司负责事关公司总体的筹资、投资、收益分配等企业理财工作。公司分部或分厂等负责本部的各项企业等企业理财工作。公司分部或分厂等负责本部的各项企业理财工作，以及分部或分厂之间的业务结算工作。理财工作，以及分部或分厂之间的业务结算工作。19第一节第一节 企业理财的基本概念企业理财的基本概念（二）企业财务管理机构（二）企业财务管理机构财务管理机构的设置因企业规模和性质的不同而不同。财务管理机构的设置因企业规模和性质的不同而不同。在规模较大的企业，在规模较大的企业，总公司总公司总公司总公司需设立开展财务管理需设立开展财务管理及其相关的专门机构，如财务部、审计部、融资及其相关的专门机构，如财务部、审计部、融资部、投资部、财务结算中心、内部银行、财务公部、投资部、财务结算中心、内部银行、财务公司等。司等。子公司子公司子公司子公司一般仅设置财务部。对较大规模的一般仅设置财务部。对较大规模的子公司还可增设审计、地区性结算中心。子公司还可增设审计、地区性结算中心。分公司分公司分公司分公司等分支机构可以设立财务部，主要侧重核算和成等分支机构可以设立财务部，主要侧重核算和成本控制。本控制。在小型企业，一般不设置专门的财务管理机构，在小型企业，一般不设置专门的财务管理机构，有关财务管理工作与会计工作合二为一有关财务管理工作与会计工作合二为一20第一节第一节 企业理财的基本概念企业理财的基本概念在具有代表性的股份有限公司的组织结构中，在具有代表性的股份有限公司的组织结构中，CFOCFO（首席财务官）（首席财务官）（首席财务官）（首席财务官）由由CEOCEO（首席执行官）（首席执行官）（首席执行官）（首席执行官）提请提请聘任，直接领导财务部经理和会计部经理，负责聘任，直接领导财务部经理和会计部经理，负责制定公司财务政策，与其他副总经理协调，提出制定公司财务政策，与其他副总经理协调，提出在其他领域决策中的财务问题，统领公司有关财在其他领域决策中的财务问题，统领公司有关财务事项等。务事项等。CEO、CFO及其与财务经理、会计经理的关系如下及其与财务经理、会计经理的关系如下图所示。图所示。21公司董事会CEO （首席执行官）生产副总经理COO （首席经营官）CFO （首席财务官）CIO （首席信息官）人事副总经理Controller （会计部经理）Treasure (财务部经理)财务会计成本会计税收数据处理现金及有价证券管理财务预算资本预算信贷管理基金管理22第一节第一节 企业理财的基本概念企业理财的基本概念五、企业理财学与相关学科五、企业理财学与相关学科（一）企业理财学与经济学（一）企业理财学与经济学企业理财学与经济学具有深厚的历史渊源和不可割企业理财学与经济学具有深厚的历史渊源和不可割裂的内在联系。裂的内在联系。企业理财是企业管理发展到一定阶段的产物，在企业理财是企业管理发展到一定阶段的产物，在1919世纪末期以前，企业理财学的相关内容属于经济世纪末期以前，企业理财学的相关内容属于经济学范畴。学范畴。在企业理财已经发展成为一门独立的学科的情况下，在企业理财已经发展成为一门独立的学科的情况下，有关经济学中的许多理论依然是企业理财学的重有关经济学中的许多理论依然是企业理财学的重要理论基础，经济学中的许多方法仍然是企业理要理论基础，经济学中的许多方法仍然是企业理财学不可缺少的重要方法。财学不可缺少的重要方法。23第一节第一节 企业理财的基本概念企业理财的基本概念（二）企业理财学与管理学（二）企业理财学与管理学企业理财也称为企业财务管理，企业财务管理是企企业理财也称为企业财务管理，企业财务管理是企业管理的核心。业管理的核心。企业理财学毫无疑问属于管理学范畴。管理学科中企业理财学毫无疑问属于管理学范畴。管理学科中的有关目标管理、战略管理、分析与决策、监督的有关目标管理、战略管理、分析与决策、监督与评价、约束与激励等管理理念和手段的应用，与评价、约束与激励等管理理念和手段的应用，在企业理财中无处不在。在企业理财中无处不在。24第一节第一节 企业理财的基本概念企业理财的基本概念（三）企业理财学与金融学（三）企业理财学与金融学企业理财的理论与实践与金融学有着天然的联系。企业理财的理论与实践与金融学有着天然的联系。原因：金融市场是企业理财环境中最为重要的环境。原因：金融市场是企业理财环境中最为重要的环境。金融市场是现代企业融资的最重要的场所和渠道；金融市场是现代企业融资的最重要的场所和渠道；金融市场是企业投资的重要场所和领域；金融市场是企业投资的重要场所和领域；金融市场上的利率等因素是企业理财有关决策的金融市场上的利率等因素是企业理财有关决策的重要影响因素重要影响因素25第一节第一节 企业理财的基本概念企业理财的基本概念（四）企业理财学与会计学（四）企业理财学与会计学从企业理财的产生与发展的历史进程来看，早期从企业理财的产生与发展的历史进程来看，早期的企业理财曾经是企业财务会计的组成部分，即的企业理财曾经是企业财务会计的组成部分，即使是今天，仍然有为数众多的企业财务管理与会使是今天，仍然有为数众多的企业财务管理与会计共属一个部门，没有明确的职责分工。计共属一个部门，没有明确的职责分工。企业理财中的财务预算、筹资决策、投资决策、企业理财中的财务预算、筹资决策、投资决策、营运资本管理决策、股利政策等均需要企业会计营运资本管理决策、股利政策等均需要企业会计信息系统提供大量真实、可靠的信息，财务分析信息系统提供大量真实、可靠的信息，财务分析更是需要直接以企业财务报告资料为主要依据。更是需要直接以企业财务报告资料为主要依据。26第一节第一节 企业理财的基本概念企业理财的基本概念企业理财学与会计学的区别企业理财学与会计学的区别财务会计根据会计准则，以财务会计根据会计准则，以权责发生制权责发生制权责发生制权责发生制为基础，为基础，以以利润利润利润利润反映企业一定时期的生产经营财务成果。反映企业一定时期的生产经营财务成果。企业理财中财务决策，以企业理财中财务决策，以收付实现制收付实现制收付实现制收付实现制为基础，以为基础，以现金流量现金流量现金流量现金流量为依据。为依据。27第二节第二节 企业理财目标企业理财目标一、企业组织形式一、企业组织形式按出资主体的不同可以分为：按出资主体的不同可以分为：独资企业独资企业合伙制企业合伙制企业公司制企业：有限责任公司、股份有限公司公司制企业：有限责任公司、股份有限公司28第二节第二节 企业理财目标企业理财目标二、企业理财目标二、企业理财目标根据组织形式的不同，企业应选择与相之相适应的根据组织形式的不同，企业应选择与相之相适应的理财目标理财目标在企业理财理论与实践中最有代表性的企业理财目在企业理财理论与实践中最有代表性的企业理财目标主要有：标主要有：利润最大化利润最大化股东财富最大化股东财富最大化企业价值最大化企业价值最大化29第二节第二节 企业理财目标企业理财目标（一）利润最大化（适用于独资企业）（一）利润最大化（适用于独资企业）从从1919世纪初至世纪初至2020世纪世纪5050年代，利润最大化的目标盛年代，利润最大化的目标盛行行利润是剩余产品的价值形式，追逐利润最大化利润是剩余产品的价值形式，追逐利润最大化将鼓励企业创造更多剩余产品；将鼓励企业创造更多剩余产品；利润是经营收入减去经营成本的剩余，追逐利利润是经营收入减去经营成本的剩余，追逐利润最大化将鼓励企业加强管理、降低成本、节润最大化将鼓励企业加强管理、降低成本、节约资源；约资源；全社会范围内的企业追逐利润最大化，将促进全社会范围内的企业追逐利润最大化，将促进全社会的财富最大化，进而促进全社会的繁荣全社会的财富最大化，进而促进全社会的繁荣与发展与发展 30第二节第二节 企业理财目标企业理财目标不足之处：不足之处：利润概念模糊了利润实现的时间差异，即没有考利润概念模糊了利润实现的时间差异，即没有考虑货币时间价值因素，使相关决策失去科学依据；虑货币时间价值因素，使相关决策失去科学依据；例如：例如：例如：例如：今年获利今年获利100100万元和明年获利万元和明年获利100100万元，哪个万元，哪个更符合企业的目标？更符合企业的目标？若不考虑货币时间价值，就难以做出正确的判断。若不考虑货币时间价值，就难以做出正确的判断。31第二节第二节 企业理财目标企业理财目标利润概念忽略了风险问题，而事实上要求收益越利润概念忽略了风险问题，而事实上要求收益越高就要承担更大的风险，片面追求利润最大化的高就要承担更大的风险，片面追求利润最大化的风险显而易见；风险显而易见；例如：例如：例如：例如：同样投入同样投入500500万元，本年获利万元，本年获利100100万元，一个万元，一个企业获利已全部转化为现金，另一个企业获利则企业获利已全部转化为现金，另一个企业获利则全部是应收账款，并可能发生坏账损失，哪一个全部是应收账款，并可能发生坏账损失，哪一个更符合企业的目标？若不考虑风险大小，就难以更符合企业的目标？若不考虑风险大小，就难以做出正确的判断。做出正确的判断。利润的最大化忽略了现代企业的基本特征，不能利润的最大化忽略了现代企业的基本特征，不能满足企业利益相关者的利益要求。满足企业利益相关者的利益要求。32第二节第二节 企业理财目标企业理财目标（二）股东财富最大化（二）股东财富最大化股东财富最大化，就是指通过企业理财，为股东谋股东财富最大化，就是指通过企业理财，为股东谋取最大限度的财富。取最大限度的财富。股东财富最大化可以表现为股票股东财富最大化可以表现为股票每股市价最大化每股市价最大化每股市价最大化每股市价最大化股东财富股东财富股东财富股东财富=股票数量股票数量股票数量股票数量股票价格股票价格股票价格股票价格当股票数量一当股票数量一定的前提下，股定的前提下，股票价格达到最高票价格达到最高时，股东财富达时，股东财富达到最大到最大33第二节第二节 企业理财目标企业理财目标优点优点优点优点股东财富，特别是每股市价的概念明晰、具体；股东财富，特别是每股市价的概念明晰、具体；充分考虑了货币时间价值因素，股票的市价是股充分考虑了货币时间价值因素，股票的市价是股东持有股票未来现金净流量的总现值东持有股票未来现金净流量的总现值 ；综合考虑了风险因素，在运行良好的资本市场中综合考虑了风险因素，在运行良好的资本市场中每股市价的变动已反映了风险情况；每股市价的变动已反映了风险情况；股东财富的计量，以现金流量为基础而不是以利股东财富的计量，以现金流量为基础而不是以利润为标准，有利于克服片面追求利润的短期行为。润为标准，有利于克服片面追求利润的短期行为。34第二节第二节 企业理财目标企业理财目标不足之处不足之处不足之处不足之处只适用于上市公司；只适用于上市公司；只只强强调调了了股股东东利利益益的的最最大大化化而而忽忽略略了了其其他他利利益益相相关者；关者；要求具有运行良好的资本市场这一重要前提条件；要求具有运行良好的资本市场这一重要前提条件；股票价格本身受多种不可控因素影响股票价格本身受多种不可控因素影响35第二节第二节 企业理财目标企业理财目标（三）企业价值最大化（三）企业价值最大化公司全部资产（负债和股东权益）市场价值的最大化。公司全部资产（负债和股东权益）市场价值的最大化。企企业业价价值值最最大大化化是是股股东东财财富富最最大大化化的的进进一一步步扩扩展展和和演演化。化。“企业价值最大化企业价值最大化”目标相对于目标相对于“股东财富最大化股东财富最大化”目标的优势目标的优势以企业价值最大化作为理财目标，所追求的不仅仅是以企业价值最大化作为理财目标，所追求的不仅仅是股东财富的最大化，还包括企业的内在价值和长股东财富的最大化，还包括企业的内在价值和长期价值，兼顾了与企业相关的期价值，兼顾了与企业相关的利益相关者利益相关者利益相关者利益相关者的利益。的利益。36第二节第二节 企业理财目标企业理财目标企业价值最大化扩大了考虑问题的范围：企业企业价值最大化扩大了考虑问题的范围：企业是多边契约关系的总和：股东、债权人、管理是多边契约关系的总和：股东、债权人、管理者、职工等，各方都有自身利益，共同参与构者、职工等，各方都有自身利益，共同参与构成企业的利益制衡机制，如果试图通过损伤一成企业的利益制衡机制，如果试图通过损伤一方利益而使另一方获利，结果会导致矛盾冲突。方利益而使另一方获利，结果会导致矛盾冲突。企业价值最大化注重考虑各方利益：当企业财企业价值最大化注重考虑各方利益：当企业财富总额一定时，各方的利益是此消彼长的，但富总额一定时，各方的利益是此消彼长的，但 总财富增加后，各方利益都会有所增加，各种总财富增加后，各方利益都会有所增加，各种契约关系人的利益都会较好得到满足，有利于契约关系人的利益都会较好得到满足，有利于企业财富的增加，实现良性循环。企业财富的增加，实现良性循环。但在实务操作时，企业价值的估价非常困难。但在实务操作时，企业价值的估价非常困难。37第二节第二节 企业理财目标企业理财目标三、社会责任、代理问题与利益冲突三、社会责任、代理问题与利益冲突（一）社会责任（一）社会责任企业与物的关系企业与物的关系保护环境与生态平衡、防害治污等保护环境与生态平衡、防害治污等企业与人的关系企业与人的关系不不断断提提高高人人的的素素质质、满满足足人人们们精精神神生生活活需需要要和和处处理理与利益相关者的关系等与利益相关者的关系等企企业业应应该该在在履履行行社社会会责责任任的的前前提提下下实实现现企企业业理理财财目目标标38第二节第二节 企业理财目标企业理财目标（二）代理问题、利益冲突及其协调（二）代理问题、利益冲突及其协调1 1、代理问题、代理问题现现代代企企业业所所有有权权与与经经营营权权的的分分离离，便便产产生生了了委委托托代代理关系。本质是理关系。本质是经济利益关系经济利益关系经济利益关系经济利益关系。代理问题的代理问题的核心核心核心核心是：是：经经营营管管理理层层是是否否将将股股东东财财富富最最大大化化或或企企业业价价值值最最大大化化目目标标作作为为自自己己行行为为管管理理行行为为准准则则，管管理理层能在多大程度上站在股东的角度考虑问题；层能在多大程度上站在股东的角度考虑问题；股股东东如如何何能能激激励励、约约束束和和监监督督管管理理者者按按股股东东意意愿行事。愿行事。39公司代理关系模式公司代理关系模式社区社区供应商供应商客户客户政府政府公公司司股股东东 债债 权权 人人 经经 营营 者者委委 托托 人人代代 理理 人人 社社 会会公司制下，委托代理关系主要表现在两个方面：公司制下，委托代理关系主要表现在两个方面：股东与经营者股东与经营者 股东与债权人股东与债权人第二节第二节 企业理财目标企业理财目标402 2、利益冲突及其协调、利益冲突及其协调 股东与经营者的利益冲突股东与经营者的利益冲突根本原因：所有权与经营权的分离根本原因：所有权与经营权的分离 股股 东东希望以最小的享受成本获得最大的股东财富。希望以最小的享受成本获得最大的股东财富。目标目标目标目标：实现资本的保值、增值，实现资本的保值、增值，最大限度地提最大限度地提高资本收益，增加股东价值。高资本收益，增加股东价值。经经 营营 者者经营者努力付出产生的收益归股东所有，而其失经营者努力付出产生的收益归股东所有，而其失败的风险全部由自己来承担。败的风险全部由自己来承担。目标：目标：目标：目标：最大限度地获得高工资与高奖金；尽量改最大限度地获得高工资与高奖金；尽量改善办公条件，追求个人声誉和社会地位。善办公条件，追求个人声誉和社会地位。第二节第二节 企业理财目标企业理财目标41解决股东与经营者之间矛盾与冲突的方法解决股东与经营者之间矛盾与冲突的方法通过经营业绩考评等监督方式通过经营业绩考评等监督方式解聘解聘通过所有者约束经营者通过所有者约束经营者接管接管通过市场约束经营者通过市场约束经营者将经营者的报酬与其绩效挂钩，将经营者的报酬与其绩效挂钩，以使经营者自觉采取能满足企以使经营者自觉采取能满足企业价值最大化的措施业价值最大化的措施方法一方法一建立监督机制建立监督机制建立监督机制建立监督机制方法二方法二建立激励机制建立激励机制建立激励机制建立激励机制 股票期权股票期权 年薪制年薪制第二节第二节 企业理财目标企业理财目标42 股东与债权人的利益冲突股东与债权人的利益冲突根本原因：风险和收益的不对等根本原因：风险和收益的不对等 股股 东东股东可能会未经债权人同意而指使管理者投资于股东可能会未经债权人同意而指使管理者投资于比债权人预计风险更高的项目。结果超额收益归比债权人预计风险更高的项目。结果超额收益归股东所有，项目失败的损失则需包括债权人在内股东所有，项目失败的损失则需包括债权人在内的责任人共同承担。的责任人共同承担。目标目标目标目标：借入资金扩大生产经营借入资金扩大生产经营 强调借入资金的收益性强调借入资金的收益性强调借入资金的收益性强调借入资金的收益性 债债 权权 人人目标：目标：目标：目标：贷出资金，希望能够到期收回本贷出资金，希望能够到期收回本金并获得一定的利息收入金并获得一定的利息收入 强调贷款的安全性强调贷款的安全性强调贷款的安全性强调贷款的安全性第二节第二节 企业理财目标企业理财目标43第二节第二节 企业理财目标企业理财目标解决股东与债权人之间矛盾与冲突的方法解决股东与债权人之间矛盾与冲突的方法债债权权人人在在有有关关债债务务合合约约中中明明确确规规定定禁禁止止或或限限制制性性条条款。款。限限制制公公司司的的投投资资政政策策，明明确确债债权权人人在在特特定定投投资资项目运作中的权利；项目运作中的权利；限制公司股利政策，明确股利支付率的限制；限制公司股利政策，明确股利支付率的限制；限限制制新新的的负负债债，明明确确规规定定举举新新债债需需经经原原债债权权人人的同意。的同意。44第二节第二节 企业理财目标企业理财目标 代理成本代理成本为为了了协协调调和和解解决决代代理理问问题题中中必必然然产产生生的的利利益益冲冲突突而而发生的成本发生的成本协协调调股股东东与与经经营营管管理理者者的的利利益益冲冲突突，建建立立健健全全激激励励与与约约束束、监监督督机机制制，必必然然要要发发生生相相应应的的成成本本协协调调股股东东与与债债权权人人的的利利益益冲冲突突，债债权权人人为为保保护护自自身身利利益益不不被被侵侵犯犯所所要要求求的的限限制制性性条条款款等等，降降低了公司运营效率，增加了相应的成本。低了公司运营效率，增加了相应的成本。目标：目标：目标：目标：做到既实现企业理财目标，又降低代理成本做到既实现企业理财目标，又降低代理成本45第三节第三节 企业理财的基本原则企业理财的基本原则企企业业理理财财的的基基本本原原则则是是企企业业组组织织财财务务活活动动、处处理理财财务关系所应遵循的基本准则和行为规范。包括：务关系所应遵循的基本准则和行为规范。包括：企业理财目标统一原则企业理财目标统一原则资源优化配置原则资源优化配置原则现金流量动态平衡原则现金流量动态平衡原则风险与收益权衡原则风险与收益权衡原则利益关系协调原则利益关系协调原则46第三节第三节 企业理财的基本原则企业理财的基本原则一、企业理财目标统一原则一、企业理财目标统一原则企业理财的目标不仅要与企业总体目标一致，同时企业理财的目标不仅要与企业总体目标一致，同时也要随着企业目标的变化而变化。也要随着企业目标的变化而变化。二、资源优化配置原则二、资源优化配置原则实施资源的优化配置，就是要将有限的资金科学地实施资源的优化配置，就是要将有限的资金科学地配置于企业生产经营的各环节上去，以实现资配置于企业生产经营的各环节上去，以实现资金使用效用的最大化。金使用效用的最大化。具体地，就是要在资本结构决策、投资组合决策、具体地，就是要在资本结构决策、投资组合决策、存货决策和收益分配决策等一系列理财决策中，存货决策和收益分配决策等一系列理财决策中，深入贯彻资源优化配置原则，从根本上杜绝某深入贯彻资源优化配置原则，从根本上杜绝某环节上的资金短缺和另一环节上资金剩余的现环节上的资金短缺和另一环节上资金剩余的现象发生。象发生。47第三节第三节 企业理财的基本原则企业理财的基本原则三、现金流量动态平衡原则三、现金流量动态平衡原则现金流量动态平衡，就是要求企业在经营、筹资和现金流量动态平衡，就是要求企业在经营、筹资和投资等一系列复杂的财务活动中保持现金流量投资等一系列复杂的财务活动中保持现金流量的动态收支平衡。力求使现金流入与流出在的动态收支平衡。力求使现金流入与流出在时时时时间间间间和和数量数量数量数量上达到动态的协调与平衡。即：上达到动态的协调与平衡。即：当前现金余额预计现金流入额预计现金流出额当前现金余额预计现金流入额预计现金流出额预计现金余额预计现金余额 48第三节第三节 企业理财的基本原则企业理财的基本原则四、风险与收益权衡原则四、风险与收益权衡原则在现实经济生活中，风险与收益呈现着一定的对应在现实经济生活中，风险与收益呈现着一定的对应关系，即企业为了获得更高的收益，就必须要关系，即企业为了获得更高的收益，就必须要冒更大的风险；或者反之，企业要承担较小的冒更大的风险；或者反之，企业要承担较小的风险，就必须以牺牲更高的收效为代价。风险，就必须以牺牲更高的收效为代价。因此，企业在筹资、投资等有关重大财务决策中，因此，企业在筹资、投资等有关重大财务决策中，必须在分析清楚自身抗风险能力情况下，正确必须在分析清楚自身抗风险能力情况下，正确权衡收益与风险，作出与企业自身实际状况相权衡收益与风险，作出与企业自身实际状况相适应的决策。适应的决策。既不能为降低风险而丧失更高的收益，也不致于一既不能为降低风险而丧失更高的收益，也不致于一味追求高收益而承担更大的风险。味追求高收益而承担更大的风险。49第三节第三节 企业理财的基本原则企业理财的基本原则五、利益关系协调原则五、利益关系协调原则要求企业在追求目标实现的过程中，必须协调处理要求企业在追求目标实现的过程中，必须协调处理好与利益集团中各方面的利益关系，企业只有好与利益集团中各方面的利益关系，企业只有在与各利益关系者和谐共生的状态下，才能真在与各利益关系者和谐共生的状态下，才能真正实现自身的目标。正实现自身的目标。处理好与各利益相关者的关系，处理好与各利益相关者的关系，核心问题核心问题核心问题核心问题是利益分是利益分配。这就要求企业在具体的筹资、投资、股利配。这就要求企业在具体的筹资、投资、股利分配等重大决策中，合理兼顾各方利益关系人分配等重大决策中，合理兼顾各方利益关系人的利益，使利益分配在数量和时间上也达到动的利益，使利益分配在数量和时间上也达到动态平衡状态。态平衡状态。50此课件下载可自行编辑修改，供参考！感谢您的支持，我们努力做得更好！