第3章筹资管理-课件

第四章 账户与复式记账第一节第一节 企业筹资概述企业筹资概述第二节第二节 资金需要量预测资金需要量预测第三节第三节 负债资金筹集负债资金筹集第四节第四节 权益资金筹集权益资金筹集债债务务资金资金第三章 筹资管理u 知识目标知识目标u 技能目标技能目标 学习目标学习目标思考：企业该如何筹集资金？第一节第一节 企业筹资概述企业筹资概述【导入案例】【导入案例】汤姆的创业筹资汤姆的创业筹资 汤姆汤姆F F 赫林是全美旅馆协会的主席，是全美旅馆业，乃到旅游界的泰赫林是全美旅馆协会的主席，是全美旅馆业，乃到旅游界的泰斗。斗。19541954年，赫林被选为拉雷多市年，赫林被选为拉雷多市 猛狮俱乐部猛狮俱乐部 主席。该俱乐部选派他和主席。该俱乐部选派他和他的妻子去纽约参加国际他的妻子去纽约参加国际 猛狮俱乐部猛狮俱乐部 会。夫妇俩到纽约赴会后，决定到会。夫妇俩到纽约赴会后，决定到纽约州的尼亚加拉大瀑布作一次伉俪旅游，结果他们惊奇地发现，在这大纽约州的尼亚加拉大瀑布作一次伉俪旅游，结果他们惊奇地发现，在这大好美景两岸的美国和加拿大，都没有为这些留连忘返的游人提供歇宿的住好美景两岸的美国和加拿大，都没有为这些留连忘返的游人提供歇宿的住所和其他设施。所和其他设施。从此在赫林的心里就孕育了一个在风景区开设旅馆的想法。要建造旅从此在赫林的心里就孕育了一个在风景区开设旅馆的想法。要建造旅馆就得找地基，他在格兰德市找到了一所高中，因为校方想出售这座房子。馆就得找地基，他在格兰德市找到了一所高中，因为校方想出售这座房子。可是当时赫林还只是一家木材公司的小职员，周薪仅有可是当时赫林还只是一家木材公司的小职员，周薪仅有125125美元，想买这幢美元，想买这幢房子，却苦于无资金。于是他向所在工作的公司股东游说从事旅馆经营，房子，却苦于无资金。于是他向所在工作的公司股东游说从事旅馆经营，但未成功。他只得独自筹集了但未成功。他只得独自筹集了500500美元，请一位建筑师设计了一张旅馆示意美元，请一位建筑师设计了一张旅馆示意草图。他既未攻读过建筑，又没有钻研过工程，因此，他对示意图的可行草图。他既未攻读过建筑，又没有钻研过工程，因此，他对示意图的可行性研究慎之又慎。当他带着示意图向保险公司要贷款性研究慎之又慎。当他带着示意图向保险公司要贷款6060万元时，保险公司万元时，保险公司非得要他找一个有非得要他找一个有100100万元资产的人作担保。于是，他向另一家木材公司的万元资产的人作担保。于是，他向另一家木材公司的总经理求援。总经理看了旅馆示意图后，以本公司独家承包家具制造为条总经理求援。总经理看了旅馆示意图后，以本公司独家承包家具制造为条件，同意作他的担保人。件，同意作他的担保人。赫林再以发行股票的方式筹集资金，他提出两种优先股：一种股份供赫林再以发行股票的方式筹集资金，他提出两种优先股：一种股份供出卖，取得现金；另一种是以提供物资来代替股金。就这样他筹集到了创出卖，取得现金；另一种是以提供物资来代替股金。就这样他筹集到了创业所需的资金，建成了理想中的拉波萨多旅馆。业所需的资金，建成了理想中的拉波萨多旅馆。分析讨论：如果没有通过多种方式筹集所需的资金汤姆分析讨论：如果没有通过多种方式筹集所需的资金汤姆F F 赫林能实赫林能实现自己的梦想吗？现自己的梦想吗？一一 、企业筹资的含义与分类、企业筹资的含义与分类 筹资筹资是指企业根据其生产经营、对外投资及调是指企业根据其生产经营、对外投资及调整资本结构的需要，通过一定的渠道和资金整资本结构的需要，通过一定的渠道和资金市场，采取适当的筹资方式，经济有效地为市场，采取适当的筹资方式，经济有效地为企业筹集所需资金的一种行为企业筹集所需资金的一种行为。1）筹资的含义）筹资的含义2）筹资筹资的分类的分类 u1 1、股权、股权筹资筹资、债务筹资与混合、债务筹资与混合筹资筹资u2 2、直接筹资与间接筹资直接筹资与间接筹资u3 3、内部筹资与外部筹资内部筹资与外部筹资；u4 4、短期、短期筹资与筹资与长期长期筹资筹资；?二、二、筹资渠道与方式筹资渠道与方式 筹资渠道是指客观存在的筹措资金的筹资渠道是指客观存在的筹措资金的来源方向与通道。来源方向与通道。筹资方式是指筹措资金时所采用的具筹资方式是指筹措资金时所采用的具体形式。体形式。1）筹资渠道）筹资渠道u国家财政资金国家财政资金u银行信贷资金银行信贷资金u非银行金融机构资金非银行金融机构资金u其他企业资金其他企业资金u居民个人资金居民个人资金u企业自留资金企业自留资金?大家有疑问的，可以询问和交流大家有疑问的，可以询问和交流可以互相讨论下，但要小声点可以互相讨论下，但要小声点2）筹资方式）筹资方式 u吸收直接投资吸收直接投资u发行股票发行股票u利用留存收益利用留存收益u向银行借款向银行借款u利用商业信用利用商业信用u发行公司债券发行公司债券u融资租赁融资租赁?权益资金负债资金三、筹资原则三、筹资原则 筹措合法原则筹措合法原则 规模适当原则规模适当原则 取得及时原则取得及时原则 来源经济原则来源经济原则 结构合理原则结构合理原则【同步案例同步案例31】恶意圈钱问题多恶意圈钱问题多背景与情境：背景与情境：略（见教材略（见教材5858页）页）问题：问题：对于目前净资产几乎为0、增长率也较低的创业板上市公司其筹资的动机是什么？2 2筹资渠道与方式筹资渠道与方式本节小结本节小结1 1企业筹资的含义及分类企业筹资的含义及分类3 3筹资原则筹资原则思考：企业如何确定该筹集多少资金？企业如何确定该筹集多少资金？第二节第二节 资金需要量预测资金需要量预测 一、因素分析法一、因素分析法因素分析法因素分析法又称分析调整法，是以有关项目基期年度又称分析调整法，是以有关项目基期年度的平均资金需要量为基础，根据预测年度的生产经营的平均资金需要量为基础，根据预测年度的生产经营任务和资金周转加速的要求，进行分析调整，来预测任务和资金周转加速的要求，进行分析调整，来预测资金需要量的一种方法。资金需要量的一种方法。其其计算公式如下：计算公式如下：资金需要量（基期资金平均占用额不合理资金占资金需要量（基期资金平均占用额不合理资金占用额）用额）（1或预测期销售增减率）或预测期销售增减率）（1预测期预测期资金周转速度增长率）资金周转速度增长率）二、销售百分比法二、销售百分比法 销售百分比法销售百分比法就是假设某些资产和负债与就是假设某些资产和负债与销售款存在稳定的百分比关系，根据这个假销售款存在稳定的百分比关系，根据这个假设预计企业的外部资金需要量的一种方法。设预计企业的外部资金需要量的一种方法。它是最常见的比率预测法，它是以资金与销它是最常见的比率预测法，它是以资金与销售额的比率为基础，预测未来资金需要量的售额的比率为基础，预测未来资金需要量的方法。方法。销售百分比法的基本假设销售百分比法的基本假设 p 一一是是假假定定某某项项目目与与销销售售额额的的比比率率已已知知且固定不变；且固定不变；p 二是假定未来销售预测已经完成。二是假定未来销售预测已经完成。销售百分比法的基本原理销售百分比法的基本原理 u会计等式：会计等式：u资产资产=负债负债+所有者权益所有者权益u在追加筹资以后的等式为：在追加筹资以后的等式为：u资产资产+资产资产=负债负债+自发性负债自发性负债+外部负债外部负债+所有者所有者权益权益+留存收益留存收益+外部股权筹资外部股权筹资 u还可以进一步转化为还可以进一步转化为：u资产资产=自发性负债自发性负债+外部负债外部负债+留存收益留存收益+外外部股权筹资部股权筹资 销售百分比法的具体步骤销售百分比法的具体步骤 p将资产负债表项目划分为变动项目和不变项目将资产负债表项目划分为变动项目和不变项目p计算基年各变动项目销售百分比计算基年各变动项目销售百分比p预计留存收益增加额（预计留存收益增加额（留存收益）计算留存收益）计算p计算外部融资额计算外部融资额（1）将资产负债表项目划分为变动项目和不变项目）将资产负债表项目划分为变动项目和不变项目变动项目是指随销售额的变动而同步变动的项目，主变动项目是指随销售额的变动而同步变动的项目，主要包括货币资金、应收账款、存货等流动资产项目和要包括货币资金、应收账款、存货等流动资产项目和应付账款、应付票据、应交税费等流动负债项目，但应付账款、应付票据、应交税费等流动负债项目，但短期借款一般不作为变动项目。短期借款一般不作为变动项目。与变动项目相对应的是不变项目，如固定资产、长期与变动项目相对应的是不变项目，如固定资产、长期投资、短期借款、长期负债和实收资本等，它们在短投资、短期借款、长期负债和实收资本等，它们在短期内都不会随销售规模的扩大而相应改变。期内都不会随销售规模的扩大而相应改变。（2）计算基年各变动项目销售百分比）计算基年各变动项目销售百分比某变动项目销售百分比某变动项目销售百分比 =该项目金额该项目金额/销售额销售额*100%资产销售百分比资产销售百分比 =各资产类变动项目销售百分比之和各资产类变动项目销售百分比之和 =资产类变动项目总金额资产类变动项目总金额/销售额销售额*100%自发性负债销售百分比自发性负债销售百分比 =各负债类变动项目销售百分比之和各负债类变动项目销售百分比之和 =负债类变动项目总金额负债类变动项目总金额/销售额销售额*100%（3）预计留存收益增加额（）预计留存收益增加额（留存收益）留存收益）预计留存收益预计留存收益=预计销售额预计销售额销售净利率销售净利率（1股利支付率）股利支付率）（4）计算外部融资额）计算外部融资额外部融资额外部融资额=资产资产 自发性负债自发性负债 留存收益留存收益=资产销售百分比资产销售百分比新增销售额自发性负债新增销售额自发性负债销售百分比销售百分比新增销售额预计销售额新增销售额预计销售额销售净销售净利率利率（1股利支付率）股利支付率）【同步计算【同步计算3-1】某公司某公司2010年销售收入为年销售收入为1000万元，销售万元，销售净利率为净利率为10%，净利润的，净利润的60%分配给投资者。其他资料见教材分配给投资者。其他资料见教材60页页【同步计算同步计算3-1】首先计算资产和负债的销售百分比：首先计算资产和负债的销售百分比：资产销售百分比资产销售百分比=（100+150+250）/1000100%=50%自发性负债销售百分比自发性负债销售百分比=150/1000100%=15%然后计算外部资金需要量：然后计算外部资金需要量：外部资金需要量外部资金需要量=资产资产 自发性负债自发性负债 留存收益留存收益 =资产销售百分比资产销售百分比新增销售额自发性负债销售百分比新增销售额自发性负债销售百分比新增销售额预计销售额新增销售额预计销售额销售净利率销售净利率（1股利支付率）股利支付率）=100020%50%-100020%15%-1000（1+20%）10%（1-60%）=100-30-48=22（万元）（万元）三、三、资金习性预测法资金习性预测法资金习性是指资金的变动同产销量变资金习性是指资金的变动同产销量变动之间的依存关系。动之间的依存关系。资金习性预测法就是根据历史上企业资金习性预测法就是根据历史上企业资金占用总额与产销量之间的关系，资金占用总额与产销量之间的关系，把资金划分为不变和变动两部分，然把资金划分为不变和变动两部分，然后结合预计的销售量来预测资金需求后结合预计的销售量来预测资金需求量。量。基本预测模型基本预测模型Y=a+bX其中，其中，Y代表资金占用额，代表资金占用额，X代表销售量；代表销售量；a、b分别分别代表不变资金总额和单位销量所需的变动资金。代表不变资金总额和单位销量所需的变动资金。通过将历史数据代入模型，用高低点法或线性回归法通过将历史数据代入模型，用高低点法或线性回归法得出得出a、b值后，再将预计销售量代入已知模型，计算值后，再将预计销售量代入已知模型，计算出预计资金需要量。出预计资金需要量。1）高低点法）高低点法高高低低点点法法是是在在相相关关范范围围内内，根根据据资资金金量量的的最最高高点点和和产产销销量量的的最最高高点点之之间间的的线线性性关关系系，及及资资金金量量的的最最低低点点与与产产销销量量的的最最低低点点之之间间的的线线性性关关系系，来来推推算算出出资资金金中中不不变变资资金金（a）和和单单位位产产销销量量所所需需变变动动资资金（金（b）的数值，进而计算出预测期的资金需要量。）的数值，进而计算出预测期的资金需要量。高低点法的分析模型高低点法的分析模型其计算公式如下：【同步计算【同步计算3-2】某企业历史上资金占用与销售收入之间的关系见教材62页表3-3所示。要求：（1）采用高低点法计算不变资金和单位变动资金。（2）当第6年的销售收入为190 000元时，预测其需要占用的资金数额。(1)采用高低点法计算不变资金和单位变动资金根据高低点选取原则，应选择第1年和第4年作为低点和高点。b=（100 000-80 000）/（160 000-120 000）=0.5a=80 000-120 0000.5=20 000Y=20 000+0.5x(2)预测其需要占用的资金数额y=20 000+0.5 190 000=115 000元2）回归分析法）回归分析法回归分析法回归分析法是是根据有关历史资料，用数学上最根据有关历史资料，用数学上最小平方法原理，计算能代表平均资金水平的直小平方法原理，计算能代表平均资金水平的直线截距和斜率，建立回归直线方程，并利用其线截距和斜率，建立回归直线方程，并利用其预测资金需要量的方法。预测资金需要量的方法。回归分析法回归方程以及截距和斜率的计算公式回归分析法回归方程以及截距和斜率的计算公式?【同步计算【同步计算3-3】某企业2006至2010年的产销量和资金占用量见教材63页表3-4，请预测2011年的资金需要量。将表中数据代入上面计算将表中数据代入上面计算a和和b的公式：的公式：预计预计2011年产销量为年产销量为86 000件时的资金需要量件时的资金需要量为：为：3 720 000+3686000=6 816 000（元）（元）2 2销售百分比法销售百分比法本节小结本节小结1 1因素分析法因素分析法3 3资金习性预测法资金习性预测法思考：负债筹集资金有哪些形式？负债融负债筹集资金有哪些形式？负债融资有什么特点？资有什么特点？第三节第三节 负债资金筹集负债资金筹集一、银行借款一、银行借款银银行行借借款款是是指指企企业业向向银银行行和和其其他他非非银银行行金金融融机机构构借借入入的的、需需要要还还本本付付息息的的款款项项，包包括括偿偿还还期期限限超超过过1年年的的长长期期借借款款和和不不足足1年年的的短短期期借借款款。主主要要用用于于企企业业购购建建固固定定资资产产和满足流动资金周转的需要和满足流动资金周转的需要。1 1）银行借款的种类）银行借款的种类（1）按按提提供供贷贷款款的的机机构构，分分为为政政策策性性银银行行贷贷款款、商商业业银行贷款和其他金融机构贷款银行贷款和其他金融机构贷款（2）按按机机构构对对贷贷款款有有无无担担保保要要求求，分分为为信信用用贷贷款款和和担担保贷款保贷款（3）按按企企业业取取得得贷贷款款的的用用途途，分分为为基基本本建建设设贷贷款款、专专项贷款和流动资金贷款项贷款和流动资金贷款2 2）银行）银行借款借款的程序的程序（1 1）提出申请提出申请（2 2）银行审批银行审批（3 3）签订合同签订合同（4 4）取得借款取得借款3）银行借款的保护性条款）银行借款的保护性条款(1)例行性保护条款。(2)一般性保护条款。(3)特殊性保护条款。4 4）长银行借款筹资的优缺点）长银行借款筹资的优缺点 1 1、优点优点：（1 1）融资速度快融资速度快；（；（2 2）资本）资本成本成本较较低低；（；（3 3）借款弹借款弹性较大性较大。2 2、缺点：、缺点：（1 1）财务风险财务风险大；（大；（2 2）限制性条款多限制性条款多；（；（3 3）筹资数筹资数量量有限有限。二、发行公司债券二、发行公司债券公司债券，是公司为筹集资金而发公司债券，是公司为筹集资金而发行的，约定在一定期限还本付息的行的，约定在一定期限还本付息的有价证券，反映了企业与债券持有有价证券，反映了企业与债券持有人之间的债权债务关系。人之间的债权债务关系。债券的基本要素有以下几个方面：债券的基本要素有以下几个方面：债券面值、债券的期限、利率和利债券面值、债券的期限、利率和利息、债券的价格息、债券的价格。1 1）债券的种类债券的种类（1 1）按是否记名分：）按是否记名分：记名债券和无记名债券记名债券和无记名债券 （2 2）按是否可转换分：）按是否可转换分：可转换债券和不可转换可转换债券和不可转换债券债券（3 3）按有无特定财产担保分：）按有无特定财产担保分：信用债券信用债券和担保和担保债券债券（4 4）按利率是否浮动分：）按利率是否浮动分：固定利率债券和浮动固定利率债券和浮动利率债券利率债券（5 5）按照偿还方式，可以分为定期还本债券和）按照偿还方式，可以分为定期还本债券和分期还本债券分期还本债券2）发行债券的条件）发行债券的条件（1）发行债券的资格）发行债券的资格我国我国公司法公司法规定，股份有限公司、国规定，股份有限公司、国有独资公司和两个以上的国有企业或者其有独资公司和两个以上的国有企业或者其他两个以上的国有投资主体投资设立的有他两个以上的国有投资主体投资设立的有限责任公司，有资格发行公司债券。限责任公司，有资格发行公司债券。（2）发行债券的条件）发行债券的条件 股份有限公司的净资产额不低于人民币股份有限公司的净资产额不低于人民币3000万元，有限责任公司的净资产额不低于人民币万元，有限责任公司的净资产额不低于人民币6000万元。万元。累计债券总额不超过公司净资产额的累计债券总额不超过公司净资产额的40。最近最近3年平均可分配利润足以支付公司债券年平均可分配利润足以支付公司债券年的利息。年的利息。筹集的资金投向符合国家产业政策。筹集的资金投向符合国家产业政策。债券的利率不得超过国务院限定的水平。债券的利率不得超过国务院限定的水平。国务院规定的其他条件。国务院规定的其他条件。3 3）发行债券的程序发行债券的程序 （1 1）作出发行债券决议作出发行债券决议 （2 2）提出发行债券申请提出发行债券申请（3 3）公告债券募集办法公告债券募集办法 （4 4）委托证券机构销售委托证券机构销售（5 5）交付债券交付债券,收收取取债券款债券款,登记债券存根簿登记债券存根簿 4）债券发行价格的确定）债券发行价格的确定 债券的发行价格，是指债券在发行市场上发行时所使用债券的发行价格，是指债券在发行市场上发行时所使用的价格。的价格。通常债券有平价发行、溢价发行和折价发行三种。通常债券有平价发行、溢价发行和折价发行三种。债券发行价格债券发行价格 债券面值债券面值（P/FP/F，i i1 1,n,n）债券面值债券面值i i2 2（P/AP/A，i i1 1,n,n）式中式中：n n：债券期限债券期限；i i1 1：市场利率市场利率；i i2 2：票面：票面利率利率。【同步计算【同步计算3-53-5】某公司发行票某公司发行票值值1 0001 000元、利率元、利率1010、期限、期限1010年的债券年的债券,每年末付息一次。其发行每年末付息一次。其发行价格可价格可分以下三种情况：分以下三种情况：5）发行债券筹资的优缺点）发行债券筹资的优缺点 1 1、优点优点：（1 1）资金成本较低资金成本较低；（2 2）筹资对象广，市场大；）筹资对象广，市场大；（3 3）可以获得财务杠杆利益。）可以获得财务杠杆利益。2 2、缺点：、缺点：（1 1）财务）财务风险风险大；大；（2 2）限制条款较多限制条款较多。训练训练2 2 债券发行价格的计算债券发行价格的计算l【实训项目】【实训项目】债券发行价格的计算l【实训目标】【实训目标】能够熟练计算债券发行价格l【实训任务】【实训任务】l1、某公司发行5年期的债券，面值为2 000元，付息期为1年，票面利率为10。要求：（1）计算市场利率为8时的债券发行价格；（2）计算市场利率为12时的债券发行价格。l2、某公司发行3年期的债券，面值为500元，票面利率为6，每年付息一次。要求：（1）计算市场利率为5时的债券发行价格；（2）计算市场利率为8%时的债券发行价格。三、融资租赁三、融资租赁租赁是指出租人在承租人给予一定租赁是指出租人在承租人给予一定报酬的条件下，授予承租人在约定报酬的条件下，授予承租人在约定的期限内占有和使用财产权利的一的期限内占有和使用财产权利的一种契约性行为。种契约性行为。1 1)租赁的种类租赁的种类（1）经经营营租租赁赁：又又称称服服务务性性业业租租赁赁。它是由租赁公司向承租单位在短期内提供设备，并提供维修、保养、人员培训等的一种服务性业务。（2）融融资资租租赁赁：又又称称财财务务租租赁赁。它是由租赁公司按承租单位要求出资购买设备，在较长的合同期内提供给承租单位使用的融资信用业务，它是以融通资金为主要目的的租赁。2)2)融资融资租赁的种类租赁的种类（1 1）售后租回）售后租回 （2 2）直接）直接租赁租赁（3 3）杠杆租赁）杠杆租赁(1)融资租赁租金的构成融资租赁租金的构成 融资租赁的租金包括设备价款和融资租赁的租金包括设备价款和租息两部分，其中租息又可分为租息两部分，其中租息又可分为租赁公司的融资成本、租赁手续租赁公司的融资成本、租赁手续费等。费等。3）融资租赁租金的计算）融资租赁租金的计算（2）租金的支付方式）租金的支付方式按支付时期的长短，可以分为年付、半年付、按支付时期的长短，可以分为年付、半年付、季付和月付等方式。季付和月付等方式。按支付时期先后，可以分为先付租金和后付按支付时期先后，可以分为先付租金和后付租金两种。先付租金是指在期初支付；后付租租金两种。先付租金是指在期初支付；后付租金是指在期末支付。金是指在期末支付。按每期支付金额，可以分为等额支付和不等按每期支付金额，可以分为等额支付和不等额支付两种。额支付两种。p租金的计算一般采用等额年金法。p等额年金法等额年金法是利用年金现值的计算公式经变换后计算每期支付租金的方法。等额年金法下，通常要根据利率和租赁手续费率确定一个租费率，作为折现率。3）租金的计算方法）租金的计算方法【同步计算【同步计算3-73-7】某企业采用融资租赁方式于某企业采用融资租赁方式于20201010年年年年1 1月月1 1日从一租赁公司租入一设备日从一租赁公司租入一设备,设备价款为设备价款为40 00040 000元元,租期为租期为8 8年年,到期后设备归企业所有到期后设备归企业所有,为了保证租赁公司为了保证租赁公司完全弥补融资成本完全弥补融资成本、相关的手续费并有一定盈利相关的手续费并有一定盈利,双方商双方商定采用定采用1818的折现率的折现率,计算该企业每年年末应支付的等额计算该企业每年年末应支付的等额租金。租金。4)4)融资租赁筹资的优缺点融资租赁筹资的优缺点1 1、优点优点：（1 1）筹资速度快筹资速度快；（；（2 2）限制条款少限制条款少；（；（3 3）设备淘设备淘汰风险小汰风险小；（；（4 4）财务风险较小；（）财务风险较小；（5 5）税收负担轻。税收负担轻。2 2、缺点：、缺点：（1 1）资资金金成成本本较较高高；（2 2）采采用用租租赁赁不不能能享享有有设设备备残残值值,这也是一种损失。这也是一种损失。训练训练3 3 融资租赁租金计算融资租赁租金计算【实训项目】【实训项目】融资租赁租金计算【实训目标】【实训目标】能够熟练计算融资租赁租金。【实训任务】【实训任务】某公司采用融资租赁方式于2003年年初租入一台设备，价款为200 000元，租期为4年，租期年利率10。要求：（1）计算每年年末支付租金方式的应付租金；（2）计算每年年初支付租金方式的应付租金；（3）试分析二者的关系。四、商业信用四、商业信用商业信用是企业间在商品交易过程中由商业信用是企业间在商品交易过程中由于延期付款或预收货款而形成的借贷关于延期付款或预收货款而形成的借贷关系，是企业间直接的短期信用行为。具系，是企业间直接的短期信用行为。具体形式主要包括应付账款，应付票据和体形式主要包括应付账款，应付票据和预收账款等。预收账款等。1 1)应付账款应付账款 应付账款是企业购买货物暂未付款而欠应付账款是企业购买货物暂未付款而欠对方的账项。是一种卖方信用。对方的账项。是一种卖方信用。（1）应付账款的成本）应付账款的成本 折扣率折扣率 360 360 资金成本资金成本 1 1折扣率折扣率 信用期折扣期信用期折扣期【同步计算【同步计算3-93-9】根据根据“2 21010，n n3030”的信的信用条件，不享受现金折扣所发生的资金成本用条件，不享受现金折扣所发生的资金成本为：为：折扣率折扣率 360 360 资金成本资金成本 1 1折扣率折扣率 信用期折扣期信用期折扣期 2 2 360360 1 12 2 30301010 36.7236.72（2）利用现金折扣的决策）利用现金折扣的决策如果能以低于放弃折扣的隐含利息成本（实质上是一种如果能以低于放弃折扣的隐含利息成本（实质上是一种机会成本）的利率借入资金，便应在现金折扣期内用借入机会成本）的利率借入资金，便应在现金折扣期内用借入的资金支付货款，享受现金折扣。的资金支付货款，享受现金折扣。如果折扣期内将应付账款用于短期投资，所得的投资如果折扣期内将应付账款用于短期投资，所得的投资收益高于放弃折扣的隐含利息成本，则应放弃折扣而去追收益高于放弃折扣的隐含利息成本，则应放弃折扣而去追求更高的收益。求更高的收益。如果企业因缺乏资金而欲展延付款期，则需在降低了的如果企业因缺乏资金而欲展延付款期，则需在降低了的放弃折扣成本与展延付款带来的损失之间做出选择。放弃折扣成本与展延付款带来的损失之间做出选择。如果面对两家以上提供不同信用条件的卖方，应通过衡如果面对两家以上提供不同信用条件的卖方，应通过衡量放弃折扣成本的大小，选择信用成本最小的一家。量放弃折扣成本的大小，选择信用成本最小的一家。2)2)应付票据应付票据 应应付付票票据据是是企企业业进进行行延延期期付付款款商商品品交交易易时时开开具具的的反反映映债债权权债债务务关关系系的的票票据据。和和应应付付账账款款一一样样，也也是是一一种种卖卖方方信信贷贷。应应付付票票据据其其最最长长支支付付期期不不超过超过6个月，可以带息，也可以不带息。个月，可以带息，也可以不带息。3)3)预收账款预收账款 预预收收账账款款是是企企业业在在进进行行商商品品销销售售时时通通过过预预收收部部分或全部货款的方式取得的信用形式。分或全部货款的方式取得的信用形式。预预收收账账款款是是一一种种买买方方信信用用。预预收收账账款款相相当当于于向向买买方方借借用用资资金金后后用用物物资资抵抵偿偿。一一般般用用于于生生产产周周期长、资金需要量大的货物销售。期长、资金需要量大的货物销售。4）商业信用筹资的优缺点）商业信用筹资的优缺点 1 1、优点、优点 （1 1）商商业业信信用用是是随随着着商商品品交交易易自自动动产产生生的的一一种种自自然然性资金来源，不用刻意安排。性资金来源，不用刻意安排。（2 2）如如果果没没有有现现金金折折扣扣，或或企企业业在在现现金金折折扣扣期期限限内内使用商业信用，其成本为零。使用商业信用，其成本为零。（3 3）资金使用限制条件较少。）资金使用限制条件较少。2 2、缺点、缺点 （1 1）商业信用筹资的使用期限较短，数额也受到交商业信用筹资的使用期限较短，数额也受到交易规模的限制。易规模的限制。（2 2）如果企业放弃现金折扣，则商业信用筹资的）如果企业放弃现金折扣，则商业信用筹资的成本较高。成本较高。训练训练4 商业信用融资商业信用融资【实训项目】【实训项目】商业信用融资【实训目标】【实训目标】熟练计算放弃现金折扣成本【实训任务】【实训任务】某公司拟采购一批零件，价值5400元，供应商规定的付款条件如下：立即付款，付5238元；第20天付款，付5292；第40天付款，付5346元；第60天付款，付全额。每年按360天计算。要求：回答以下互不相关的问题。（1）假设银行短期贷款利率为15，计算放弃现金折扣的成本（比率），并确定对该公司最有利的付款日期和价格；（2）假设目前有一短期投资报酬率为40，确定对该公司最有利的付款日期和价格。1 1长期借款长期借款2 2发行公司债券发行公司债券3 3融资租赁融资租赁本节小结本节小结4 4商业信用商业信用思考：权益资金筹集有哪些方式？有什么权益资金筹集有哪些方式？有什么特点？特点？第四节第四节 权益资金筹集权益资金筹集一、一、吸收直接投资吸收直接投资吸收直接投资是公司以协议等形式吸吸收直接投资是公司以协议等形式吸收国家、其他企业、个人和外商等直收国家、其他企业、个人和外商等直接投入资本，形成公司资本金的一种接投入资本，形成公司资本金的一种筹资方式。筹资方式。1 1）吸收吸收直接直接投资的种类投资的种类 p按投资主体不同分类按投资主体不同分类：p 1.1.吸收国家投资吸收国家投资p 2.2.吸收法人投资吸收法人投资p 3.3.吸收个人投资吸收个人投资2 2）吸收吸收直接直接投资的投资的出资方式出资方式 p1.现金出资现金出资p2.2.实物出资实物出资p3.3.工业产权出资工业产权出资p4.4.土地使用权出资土地使用权出资3 3）吸收直接投资的优缺点吸收直接投资的优缺点 1 1、优点优点：(1)(1)有有利利于于增增强强企企业业信信誉誉；(2)(2)有有利利于于尽尽快快形形成生产能力成生产能力；(3)(3)有利于降低财务风险。有利于降低财务风险。2 2、缺点：、缺点：(1)(1)资金成本较高资金成本较高；(2)(2)企业控制权容易分散。企业控制权容易分散。二、二、发行普通股发行普通股 普通股是股份有限公司发行的无特别普通股是股份有限公司发行的无特别权利的股份，也是最基本的、标准的权利的股份，也是最基本的、标准的股份。它代表了股东对股份制公司的股份。它代表了股东对股份制公司的所有权。所有权。发行普通股是股份有限公司筹集权益发行普通股是股份有限公司筹集权益资金的主要方式。资金的主要方式。1）普通股股东的权利）普通股股东的权利（1）经营管理权）经营管理权（2）收益分享权）收益分享权（3）股权转让权）股权转让权（4）优先认股权）优先认股权（5）剩余财产要求权）剩余财产要求权2）普通股的种类）普通股的种类（1）按股票有无记名）按股票有无记名 记名股票和不记名股票记名股票和不记名股票（2）按股票是否标明金额）按股票是否标明金额 面值股票和无面值股票面值股票和无面值股票（3）按投资主体的不同）按投资主体的不同 国家股、法人股和个人股国家股、法人股和个人股（4 4）按发行按发行对象和上市地区对象和上市地区分类分类 A A股、股、B B股、股、H H股股、N N股等股等（5）按发行时间不同分类）按发行时间不同分类 始发股（原始股）、新股始发股（原始股）、新股 p股票发行的规定与条件股票发行的规定与条件 p股票发行的程序股票发行的程序 p股票发行方式、销售方式和发股票发行方式、销售方式和发行价格行价格 3）股票发行）股票发行（1）股票发行的规定与条件）股票发行的规定与条件 每股金额相等。每股金额相等。股票发行价格可以按票面金额，也可以超过票面金额，但不得低于票面股票发行价格可以按票面金额，也可以超过票面金额，但不得低于票面金额。金额。股票应当载明：公司名称、公司登记日期、股票种类、票面金额及代表股票应当载明：公司名称、公司登记日期、股票种类、票面金额及代表的股份数、股票编号等主要事项。的股份数、股票编号等主要事项。向发起人、国家授权投资的机构、法人发行的股票，应当为记名股票；向发起人、国家授权投资的机构、法人发行的股票，应当为记名股票；对社会公众发行的股票，可以为记名股票，也可以为无记名股票。对社会公众发行的股票，可以为记名股票，也可以为无记名股票。公司发行记名股票的，应当置备股东名册，记载股东的姓名或者名称、公司发行记名股票的，应当置备股东名册，记载股东的姓名或者名称、住所、各股东所持股份、各股东所持股票编号、各股东取得其股份的日期；住所、各股东所持股份、各股东所持股票编号、各股东取得其股份的日期；发行无记名股票的，公司应当记载其股票数量、编号及发行日期。发行无记名股票的，公司应当记载其股票数量、编号及发行日期。公司发行新股，必须具备下列条件：前一次发行的股份已募足并间隔一公司发行新股，必须具备下列条件：前一次发行的股份已募足并间隔一年以上；公司在最近三年内连续盈利，并可向股东支付股利；公司在三年年以上；公司在最近三年内连续盈利，并可向股东支付股利；公司在三年内财务会计文件无虚假记载；公司预期利润率可达同期银行利率。内财务会计文件无虚假记载；公司预期利润率可达同期银行利率。公司发行新股，应由股东大会做出有关下列事项的决议：新股种类及数公司发行新股，应由股东大会做出有关下列事项的决议：新股种类及数额；新股发行价格；新股发行的起止日期；向原有股东发行新股的种类及额；新股发行价格；新股发行的起止日期；向原有股东发行新股的种类及数额。数额。（2）股票发行的程序）股票发行的程序提出募集股份申请。提出募集股份申请。公告招股说明书，制作认股书，签订承销协公告招股说明书，制作认股书，签订承销协议和代收股款协议。议和代收股款协议。招认股份，缴纳股款。招认股份，缴纳股款。召开创立大会，选举董事会、监事会。召开创立大会，选举董事会、监事会。办理设立登记，交割股票。办理设立登记，交割股票。（3）股票发行方式、销售方式和发行价格）股票发行方式、销售方式和发行价格股票发行方式股票发行方式公开间接发行与不公开直接发行公开间接发行与不公开直接发行股票的销售方式股票的销售方式自销与承销自销与承销承销：又分为包销和代销两种办法承销：又分为包销和代销两种办法 股票发行价格股票发行价格等价、时价与中间价等价、时价与中间价p股票上市的目的股票上市的目的 p股票上市的条件股票上市的条件 p股票上市的暂停与终止股票上市的暂停与终止 4）股票上市）股票上市（1）股票上市的目的）股票上市的目的 资本大众化，分散风险；资本大众化，分散风险；提高股票的变现能力；提高股票的变现能力；便于筹措新资金；便于筹措新资金；提高公司知名度；提高公司知名度；便于确定公司价值。便于确定公司价值。（2）股票上市的条件）股票上市的条件股票经国务院证券管理部门批准已向社会公开发行。股票经国务院证券管理部门批准已向社会公开发行。不允许公司在设立时直接申请股票上市。不允许公司在设立时直接申请股票上市。公司股本总额不少于人民币公司股本总额不少于人民币50005000万元。万元。开业时间在三年以上，最近三年连续盈利；属国有企开业时间在三年以上，最近三年连续盈利；属国有企业依法改建而设立股份有限公司，或者在公司法实施后业依法改建而设立股份有限公司，或者在公司法实施后新组建成立，其主要发起人为国有大中型企业的股份有新组建成立，其主要发起人为国有大中型企业的股份有限公司，可连续计算。限公司，可连续计算。持有股票面值人民币持有股票面值人民币10001000元以上的股东不少于元以上的股东不少于10001000人人向社会公开发行的股份达公司股份总数的向社会公开发行的股份达公司股份总数的2525以上，公以上，公司股本总额超过人民币司股本总额超过人民币4 4亿元的，其向社会公开发行股亿元的，其向社会公开发行股份的比例为份的比例为1515以上。以上。公司在最近三年内无重大违法行为，财务会计报告无公司在最近三年内无重大违法行为，财务会计报告无虚假记载。虚假记载。国务院规定的其他条件。国务院规定的其他条件。（3）股票上市的暂停与终止）股票上市的暂停与终止公司股本总额、股权分布等发生变化，不再具备上市条件公司股本总额、股权分布等发生变化，不再具备上市条件（限期内未消除的终止上市）。（限期内未消除的终止上市）。公司不按规定公开其财务状况，或者对财务报告做虚假记公司不按规定公开其财务状况，或者对财务报告做虚假记载（后果严重的终止上市）。载（后果严重的终止上市）。公司有重大违法行为（后果严重的终止上市）。公司有重大违法行为（后果严重的终止上市）。公司最近三年连续亏损（限期内未消除的终止上市）。公司最近三年连续亏损（限期内未消除的终止上市）。另外，公司决定解散、被行政主管部门依法责令关闭或者宣另外，公司决定解散、被行政主管部门依法责令关闭或者宣告破产的，由国务院证券管理部门决定终止其股票上市。告破产的，由国务院证券管理部门决定终止其股票上市。5）普通股筹资的优缺点）普通股筹资的优缺点 1 1、优点优点：（1）没有固定利息负担；（2）没有固定到期日,不用偿还；（3）筹资风险小；（4）能增加公司的信誉；（5）筹资限制较少。2 2、缺点：、缺点：（1）资金成本较高；（2）容易分散控制权。【同步案例同步案例3-43-4】江淮动力股份有限公司的配股筹资江淮动力股份有限公司的配股筹资背景与情境背景与情境：（略）。问题：问题：1）请分析配股融资的性质？2）如果你在2011年1月24日收市后持有该公司股票1000股，你打算参加配股，需要有多少现金，可配股多少？训练训练5 5 普通股筹资方案设计普通股筹资方案设计【实训项目】【实训项目】普通股筹资【实训目标】【实训目标】掌握普通股筹资要求与优缺点。【实训任务】【实训任务】1、以游戏的形式随机或按照自由组合方式将班级学生分成若干小组（58人为一组），不同的小组分别分析普通股筹资要求，设计可行普通股筹资方案。2、组织讨论，两个小组为一大组，分别代表正方与反方，探讨普通股筹资要求与优缺点。每位同学都要参与。3、每个小组推荐一位代表汇报本组讨论情况，并说明思路和方法。班级全体同学对其汇报情况进行评分。4、角色互换，完成上述工作。5、每个小组将汇报情况形成文字资料，并上交授课教师评阅。三、三、发行优先股发行优先股优先股是一种特别股票，它与普通股优先股是一种特别股票，它与普通股有许多相似之处，但又具有债券的某有许多相似之处，但又具有债券的某些特征。但从法律的角度来讲，优先些特征。但从法律的角度来讲，优先股属于自有资金。股属于自有资金。1）优先股的种类）优先股的种类（1）累积优先股累积优先股与与非累积优先股非累积优先股（2）可转换优先股与不可转换优先股可转换优先股与不可转换优先股（3）参加优先股和不参加优先股参加优先股和不参加优先股（4）可赎回优先股与不可赎回优先股可赎回优先股与不可赎回优先股 2）优先股股东的权利）优先股股东的权利（1）优先分配股利权。（2）优先分配剩余资产权。3)优先股筹资的优缺点优先股筹资的优缺点1 1、优点优点：（1 1）没有固定到期日没有固定到期日,不用偿还本金不用偿还本金；（；（2 2）股利支付既固定股利支付既固定,又有一定弹性又有一定弹性；（；（3)3)有利于有利于增强公司信誉。增强公司信誉。2 2、缺点：、缺点：（1 1）资成本高资成本高；（；（2 2）筹资限制多筹资限制多；（；（3 3）财财务负担重。务负担重。四、四、利用留存收益利用留存收益1）留存收益的性质）留存收益的性质从性质上看，企业通过合法有效地经营所实现的税后净利润，都属于企业的所有者。2）留存收益的筹资途径）留存收益的筹资途径（1）提取盈余公积金。（2）未分配利润。3)利用留存收益筹资的优缺点利用留存收益筹资的优缺点1 1、优点优点：（1 1）不用发生筹资费用不用发生筹资费用；（；（2 2）维持公司的控维持公司的控制权分布制权分布。2 2、缺点：留存收益筹资数额有限。、缺点：留存收益筹资数额有限。2 2普通股筹资普通股筹资3 3优先股筹资优先股筹资 本节小结本节小结1 1吸收直接投资吸收直接投资4 4利用留存收益利用留存收益课后作业课后作业 见见财务管理财务管理教材教材 单元训练单元训练P8389 财务管理财务管理学生手册学生手册P1014复习思考题复习思考题