第2章财务管理的价值观念--课件

第2章财务管理的价值观念v第1节 资金时间价值v第2节 风险分析1ppt课件教学目的教学目的 本章讲授影响企业财务管理工作中面临的本章讲授影响企业财务管理工作中面临的三个基本要素三个基本要素时间价值，风险报酬，利息时间价值，风险报酬，利息率，它们均是财务决策的基本依据。学习本章，率，它们均是财务决策的基本依据。学习本章，必须要求学生准确掌握各因素的概念和计算方必须要求学生准确掌握各因素的概念和计算方法，使学生不仅树立起财务管理价值观念，而法，使学生不仅树立起财务管理价值观念，而且能熟练地运用，根据已知和预测的各种条件且能熟练地运用，根据已知和预测的各种条件进行财务决策，为以后各章学习奠定基础。进行财务决策，为以后各章学习奠定基础。2ppt课件教学重点与难点教学重点与难点资金时间价值的理解与计算资金时间价值的理解与计算投资风险报酬的理解与计算投资风险报酬的理解与计算3ppt课件第1节 资金时间价值l l时间时间价价值值：现钱现钱和期和期钱钱之之别别l理解：资金在周转使用中，由于时间的延续和市场基本利率因素的存在而形成的在资金量上的差额价值l注意：资金时间价值是由市场纯利率因素引起，不含通货膨胀的因素l应用：一定金额的资金必须注明其发生时间，才能确切地表达其价值4ppt课件v关于时间价值的一个小案例Don Simkowitz（唐先生）计划出售阿拉斯加的一片土地。第一位买主出价1万美元，付现款；第二位买主出价11424美元，在一年后付款。经了解，两位买主均有支付能力。唐先生应当接受哪一个报价？已知目前一年期限的国债利息率为12%。唐先生收到现款准备进行国债投资。v案例所涉及到的问题5ppt课件案例所涉及到的问题v现值的概念v终值的概念v现值与终值如何计算6ppt课件一、资金时间价值的概念 资资金金时时间间价价值值要要素素时间(t)终值(F)现值(P)货币在使用中随时货币在使用中随时间的推移而发生的间的推移而发生的增值增值习惯上使用相对数字表示，习惯上使用相对数字表示，即用增加价值占投入货币的即用增加价值占投入货币的百分数来表示百分数来表示资金时间价值是指在没有通货资金时间价值是指在没有通货膨胀和没有风险情况下的膨胀和没有风险情况下的社会平均资金利润率。社会平均资金利润率。7ppt课件二、终值(F)现在的1元钱比将来的1元钱更有价值n已知期初投入的现值为P，求将来值即n期期末的终值F，也就是求n期期末的本利和，年利率为i。n单利：本金的利息并不计算利息。Fn=P(1+n*i)。n复利：不仅本金要计利息，利息也要计利息。用复利法计算时，每期期末计算的利息加入本金形成新本金，再计算下期的利息，逐期滚利。n期期末终值的一般计算公式为：Fn=P(1+i)n (1+i)n (F/P，i，n)终值系数终值系数记为记为FVIFi,nFVIFi,n 时间价值8ppt课件补充知识：复利期间 格式：以r为名义利率，1年按m期间计息，共计n年 时间价值9ppt课件三、现值（Present value）v如果只考虑存款利率5%，那么现在的100元和5年后的127.63元价值一致。v持有到未来会成为某一终值的资金额叫现值。v将未来时点资金的价值折算为现在时点的价值称为折现，或叫贴现。vP=F/(1+i)nv其中为现值系数，记为其中为现值系数，记为PVIFi,n PVIFi,n 在不考虑风险的情况下，贴现率可以用银行利率替代，但在考虑风险时，我们很难确定资金的贴现率。时间价值10ppt课件单利终值 F=Px(1+ixn)单利现值 P=F(1+ixn)单利的利的终值和和现值 复利终值 复利现值 复复利利终值和和现值 11ppt课件现有现有12001200元，欲在元，欲在1919年后使其达到原来的年后使其达到原来的3 3倍，倍，选择投资机会时最低可接受的报酬率为多少选择投资机会时最低可接受的报酬率为多少？答案：答案：FVn=PV FVIFi,nFV19=PV FVIFi,19FV19=120033600 PV1200FVIFi,19360012003i612ppt课件例：某人拟租房，租期例：某人拟租房，租期2年，房主提出年，房主提出2种方案：种方案：一是全部租金一是全部租金35000元于租房时一次性付清；元于租房时一次性付清；二是租入时支付二是租入时支付20000元，元，2年期满后再支付年期满后再支付18000元。同期市场利率为元。同期市场利率为12%，试问租房者，试问租房者应选何种方案？应选何种方案？第二种方案的现值为：第二种方案的现值为：20000+18000*PVIF（12%，2）=34349（元）元）。应选第二种方案。应选第二种方案。13ppt课件小结：小结：1、读懂题意，清楚地了解问题；、读懂题意，清楚地了解问题；2、判断是终值还是现值问题；、判断是终值还是现值问题；3、画一条时间轴，标出时间和现金流；、画一条时间轴，标出时间和现金流；4、决定问题的类型；、决定问题的类型；5、解决问题。、解决问题。14ppt课件四、年金的计算四、年金的计算等期、定额的等期、定额的系列收支系列收支普通年金普通年金递延年金递延年金年 金永永续续年年金金预预付付年年金金各期各期期末期末收付收付的的年金年金各期各期期初期初收付收付的的年金年金无限期定额支无限期定额支付的现金付的现金第一次支付发生在第第一次支付发生在第二期或以后的年金二期或以后的年金15ppt课件普通年金终值普通年金终值A AA A AA(1+i)0 A(1+i)1 A(1+i)2 A(1+i)n-1 A(1+i)n-2 n-2 n-1 n012其中其中为年金终值系数为年金终值系数记为记为FVIFAFVIFAi,ni,n 16ppt课件 5 5年中每年年底存入银行年中每年年底存入银行100100元，存款利率为元，存款利率为8%8%，求第求第5 5年末年金终值年末年金终值？FVA5=AFVIFA8%,5 =1005.867=586.7（元）（元）思考：思考：拟在5年后还清10000元债务，从现在起每年等额存入银行一笔款项。假设银行存款利率为10%，每年需要存入多少元？偿债基金偿债基金17ppt课件普通年金现值普通年金现值012n-1nAAA AA(1+i)-1 A(1+i)-2 A(1+i)-(n-1)A(1+i)-n 其中其中为为年金现值系数，记为年金现值系数，记为PVIFAPVIFAi,ni,n 18ppt课件 某人现在存入银行一笔现金，计划每年年末从银行提取某人现在存入银行一笔现金，计划每年年末从银行提取现金现金40004000元，连续元，连续8 8年，在年利率为年，在年利率为6%6%的情况下，现在应存入的情况下，现在应存入银行多少元银行多少元？PVA8=APVIFA6%,8 =40006.210=24840（元）（元）思考：思考：假设以10%的利率借款20000元，投资于某个寿命为10年的项目，每年至少要收回多少现金才是有利的？投资回收投资回收19ppt课件例：甲企业拟购买设备，价款例：甲企业拟购买设备，价款5050万元，有两种万元，有两种方案可选：一是购入时先支付价款的方案可选：一是购入时先支付价款的50%50%，第，第3 3年初年初再支付另外的再支付另外的50%50%；二是租赁方式取得设备，租期；二是租赁方式取得设备，租期6 6年，期满后设备归本企业所有，租金支付方式为：年，期满后设备归本企业所有，租金支付方式为：第第1 1年支付价款的年支付价款的25%25%，以后每年末支付，以后每年末支付1010万元。甲万元。甲企业的资金成本为企业的资金成本为10%10%，试比较方案的优劣。，试比较方案的优劣。方案方案1 1的现值的现值=50%*50+50*50%*PVIF=50%*50+50*50%*PVIF（10%10%，2 2）=45.66=45.66方案方案2 2的现值的现值=50*25%+10*PVIFA=50*25%+10*PVIFA（10%,610%,6）-10*PVIF10*PVIF（10%,110%,1）=46.96=46.96万元。万元。应选择第一种方案应选择第一种方案20ppt课件 F=A(1+i)1+A(1+i)2+A(1+i)3+A(1+i)n =AFVIFAi.n(1+i)或或A(FVIFAi,n+1-1)它是普通年金系数期数加它是普通年金系数期数加1 1，而系数减，而系数减1 1，可记作，可记作 FVIFAFVIFAi,n+1i,n+1-1-1 可利用可利用“普通年金终值系数表普通年金终值系数表”查得查得(n+1)(n+1)期期的值，减去的值，减去1 1后得出后得出1 1元预付年金终值系数元预付年金终值系数.预付年金终值预付年金终值5 5年中每年年初存入银行年中每年年初存入银行100100元，存款利率为元，存款利率为8%8%，求第，求第5 5年年末年金终值末年金终值？21ppt课件某人租房，每年年初支付某人租房，每年年初支付200200元，银行利率元，银行利率8%8%，租住，租住6 6年时间，此人在年时间，此人在6 6年后一共支付了年后一共支付了多少房租？多少房租？F=AF=A(FVIFA(FVIFA8%.78%.7-1)-1)=200=200（8.9238.9231 1）=1584.60=1584.60（元）（元）22ppt课件 P=A+A(1+i)P=A+A(1+i)-1-1+A(1+i)+A(1+i)-2-2+A(1+i)+A(1+i)-3-3+A(1+i)+A(1+i)-(n-1)-(n-1)=APVIFAi,n(1+i)或或 A(PVIFAi,n-1+1)它是普通年金现值系数期数要减它是普通年金现值系数期数要减1 1，而系数要加，而系数要加1 1，可记作，可记作 PVIFAPVIFAi,n-1i,n-1+1 +1 可利用可利用“普通年金现值系数表普通年金现值系数表”查得（查得（n-1)n-1)的的值，然后加值，然后加1 1，得出，得出1 1元的预付年金现值。元的预付年金现值。预付年金现值预付年金现值某人现在存入银行一笔现金，计划每年年初从银行提取现金某人现在存入银行一笔现金，计划每年年初从银行提取现金40004000元，连续元，连续8 8年，在年利率为年，在年利率为6%6%的情况下，现在应存入银行多少元的情况下，现在应存入银行多少元？23ppt课件某人买手机，在某人买手机，在6 6年内分期付款，每年年初年内分期付款，每年年初付款付款500500元，银行利率为元，银行利率为10%10%，该项分期付，该项分期付款购价相当于现在一次现金支付的购价为款购价相当于现在一次现金支付的购价为多少多少?P=AP=A(PVIFA(PVIFAi,n-1i,n-1+1)+1)=500 =500（3.79083.79081 1）=2395.40=2395.40（元）（元）24ppt课件 F=AFVIFAi,n 某人从第四年末起，每年年末支付某人从第四年末起，每年年末支付100100元，利率为元，利率为10%10%，问，问第七年末共支付利息多少？第七年末共支付利息多少？递延年金终值递延年金终值递延年金的终值递延年金的终值大小与递延期无大小与递延期无关关01234567 100 100 100 100 F=A(FVIFA10%,4)=1004.641=464.1（元）（元）25ppt课件P=APVIFAi,nPVIFi,m 或或APVIFAi,n+m-APVIFAi,m递延年金现值递延年金现值0 1 2 m m+1 m+n AAA26ppt课件 某人年初存入银行一笔现金，从第三年年末起，每年取某人年初存入银行一笔现金，从第三年年末起，每年取出出10001000元，至第元，至第6 6年年末全部取完，银行存款利率为年年末全部取完，银行存款利率为10%10%。要。要求计算最初时一次存入银行的款项是多少？求计算最初时一次存入银行的款项是多少？P=APVIFA10%,6-APVIFA10%,2 =1000(4.355-1.736)=2619 或或 P=APVIFA10%,4PVIF10%,2 =10003.16990.8264=2619.61 27ppt课件永续年金永续年金现值可通过普通年金现值公式导出现值可通过普通年金现值公式导出:当当n 时，时，永续年金没永续年金没有终值有终值28ppt课件v1.某企业现存入银行30000元，准备在3年后购买一台价值为40000元的设备，若复利12%，问此方案是否可行。(F/P,12%,3)=1.405v2.某公司计划在5年内更新设备,需要资金1500万元,银行的利率为10%,公司应每年向银行中存入多少钱才能保证能按期实现设备更新?(F/A,10%,5)=6.105v3.企业年初将1 000元存入银行，存款期为3年，计息期为1年，年利息率为5%。要求按单利计算到期本利和。v4.某人想从银行贷款，年利率为10%，规定前5年不用还本付息，但从第6年开始至第10年的每年年末偿还本息5 000元，问这笔贷款的现值是多少？(P/A,10%,5)=3.791,(P/F,10%,5)=0.6209v5.某人将10 000元投资于一项事业，年报酬率为6%，按复利计算，经过3年后的本利和是多少？(F/P,6%,3)=1.191*作业题29ppt课件v6.某人出国3年，请你代付房租(年末付)，每年租金为10 000元，设银行存款利率为5%，他现在应当在银行给你存入多少钱？(P/A,5%,3)=2.723v7.某人拟在5年后获得本利和10 000元。假设投资报酬率为10%，他现在应该投入多少元？(F/P,10%,5)=0.621v8.6年分期付款购物，每年年初付200元，设银行利率为10%，该项分期付款相当于一次现金支付的购价是多少？(P/A,10%,5)=3.791,(P/A,10%,6)=4.355v9某公司准备购买一设备，买价2000万。可用10年。若租用则每年年初付租金250万，除外，买与租的其他情况相同。复利年利率10%，要求说明买与租何者为优。(P/A,10%,9)=5.759,(P/A,10%,10)=6.145v10.某人每年年初存入银行2 000元，银行利息为9%，问第10年年末的本利和为多少？(F/A,9%,11)17.56,(F/A,9%,10)15.193v11.为了5年后能从银行取出1 000元，在年利率2%的情况下，按单利计算目前应存入银行的金额是多少？*作业题30ppt课件v1.资金的时间价值是在没有风险和通货膨胀条件下的资金的时间价值是在没有风险和通货膨胀条件下的()。vA.利息率利息率 B.额外收益额外收益 C.社会平均资金利润率社会平均资金利润率 D.收益率收益率v2.某人进行一项投资，预计某人进行一项投资，预计6年后会获得收益年后会获得收益880元，在年利率为元，在年利率为5%的的情况下，这笔收益的现值应为情况下，这笔收益的现值应为()元。元。(P/F,5%,6)=0.746vA.4 466.62 B.656.66 C.670.56 D.4 455.66v3.某人将某人将10 000元存入银行，银行年利率为元存入银行，银行年利率为8%，按单利计算，则，按单利计算，则5年年后此人可从银行取出后此人可从银行取出()元。元。vA.10 200 B.10 400 C.14 000 D.14 690v4.某人拟在今后某人拟在今后4年中每年年末从银行取出年中每年年末从银行取出1 000元，年复利率为元，年复利率为7%，则此人现在应存入银行则此人现在应存入银行()元。元。(P/A,7%,4)=3.387vA.4 000 B.3 720 C.3 387 D.3 580v5.在普通年金终值系数的基础上，期数加在普通年金终值系数的基础上，期数加1、系数减、系数减1所得的结果，数所得的结果，数值上等于值上等于()。vA.普通年金现值系数普通年金现值系数 B.即付年金现值系数即付年金现值系数vC.普通年金终值系数普通年金终值系数 D.即付年金终值系数即付年金终值系数v6.下列各项年金中，只有现值没有终值的年金是下列各项年金中，只有现值没有终值的年金是()。vA.普通年金普通年金 B.即付年金即付年金 C.永续年金永续年金 D.先付年金先付年金 31ppt课件v1.影响资金时间价值大小的因素主要包括影响资金时间价值大小的因素主要包括()。vA.单利单利 B.复利复利 C.资金额资金额 D.利率和期限利率和期限v2.年金有年金有()等几个特征。等几个特征。vA.收入或支付款项的金额相等收入或支付款项的金额相等 B.收入或支付款项的间隔期相同收入或支付款项的间隔期相同vC.收入或支付款项的间隔期一定为一年收入或支付款项的间隔期一定为一年D.收入或支付款项的时间是在收入或支付款项的时间是在每一期的期初每一期的期初v3.递延年金的特点有递延年金的特点有()。vA.最初若干期没有收付款项最初若干期没有收付款项 B.最后若干期没有收付款项最后若干期没有收付款项vC.其终值计算与普通年金相同其终值计算与普通年金相同 D.其现值计算与普通年金相同其现值计算与普通年金相同v4.永续年金具有永续年金具有()特点。特点。vA.没有终值没有终值 B.没有期限没有期限 C.每期不等额支付每期不等额支付 D.每期等额支付每期等额支付v5.下列年金中，可计算终值与现值的有下列年金中，可计算终值与现值的有()。vA.普通年金普通年金 B.预付年金预付年金 C.递延年金递延年金 D.永续年金永续年金v6.在复利计息方式下，影响复利息大小的因素主要包括在复利计息方式下，影响复利息大小的因素主要包括()。vA.计息频率计息频率 B.资金额资金额 C.期限期限 D.利率利率32ppt课件第二节第二节 风险报酬风险报酬一、风险的概念一、风险的概念二、单项资产的风险报酬二、单项资产的风险报酬三、证券组合的风险报酬三、证券组合的风险报酬33ppt课件一定条件下和一定时一定条件下和一定时期内可能发生的各种期内可能发生的各种结果的变动程度结果的变动程度风风险险公公司司本本身身风风险险来来源源经营风险经营风险财务风险财务风险系统风险系统风险非系统风险非系统风险风险报酬：因为风险投资而得到额外报酬风险报酬：因为风险投资而得到额外报酬34ppt课件（一）确定概率分布（一）确定概率分布1 1、概念：用来表示随机事件发生可能性大小的数值，、概念：用来表示随机事件发生可能性大小的数值，用用P Pi i 来表示。来表示。2 2、特点：概率越大就表示该事件发生的可能性越大。、特点：概率越大就表示该事件发生的可能性越大。所有的概率即所有的概率即P Pi i 都在都在0 0和和1 1之间，所有结果的概率之和之间，所有结果的概率之和等于等于1 1，即，即n为可能出现的结果的个数为可能出现的结果的个数风险的衡量风险的衡量35ppt课件（二）计算期望报酬率（二）计算期望报酬率(平均报酬率平均报酬率)1 1、概念：随机变量的各个取值以相应的概率为权、概念：随机变量的各个取值以相应的概率为权数的加权平均数叫随机变量的预期值。它反映数的加权平均数叫随机变量的预期值。它反映随机随机变量取值的平均化。变量取值的平均化。2 2、公式、公式：pi 第第i种种 结果出现的概率结果出现的概率 Ki 第第i种结果出现的预期报酬率种结果出现的预期报酬率n所有可能结果的数目所有可能结果的数目36ppt课件公式中，公式中，2 2、公式、公式：-期望报酬率的标准离差；期望报酬率的标准离差；-期望报酬率；期望报酬率；-第第i种可能结果的报酬率；种可能结果的报酬率；-第第i 种可能结果的概率种可能结果的概率；n -可能结果的个数。可能结果的个数。1 1、概念：标准离差是各种可能的报酬率偏离期望报酬率、概念：标准离差是各种可能的报酬率偏离期望报酬率的综合差异，是反映离散度的一种量度。的综合差异，是反映离散度的一种量度。（三）计算标准离差（三）计算标准离差 但是，标准差是一个绝对数，不便于不同规模投资项目的比较。但是，标准差是一个绝对数，不便于不同规模投资项目的比较。37ppt课件（四）计算标准离差率（四）计算标准离差率 期望值不同时，利用标准离差率来比较，它反映期望值不同时，利用标准离差率来比较，它反映风险程度。风险程度。公式：公式：38ppt课件（五）计算风险报酬率（五）计算风险报酬率 1 1、公式：、公式：R RR R=b bV V R RR R 风险报酬率风险报酬率 b b 风险报酬率系数风险报酬率系数 V V 标准离差率标准离差率 投资报酬率投资报酬率=无风险报酬率无风险报酬率+风险报酬率风险报酬率 K=RK=RF F+R+RR R=R RF F+b+bV V式中：式中：K-K-投资报酬率投资报酬率 R RF F-无风险报酬率无风险报酬率39ppt课件单项资产的风险报酬单项资产的风险报酬确定概率分布确定概率分布Pi计算期望报酬率计算期望报酬率;计算标准离差计算标准离差;计算标准离差率计算标准离差率;计算投资报酬率计算投资报酬率;K=RF+bV40ppt课件 东方制造公司和西京自来水公司股票的报酬率及其概率分东方制造公司和西京自来水公司股票的报酬率及其概率分布情况详见下表，假设无风险报酬率为布情况详见下表，假设无风险报酬率为10%10%，西京自来水公司，西京自来水公司风险报酬系数为风险报酬系数为5%5%，东方制造公司的为，东方制造公司的为8%8%，试计算两家公司的，试计算两家公司的标准离差率和投资报酬率标准离差率和投资报酬率?经济情况经济情况该种经济情况发该种经济情况发生的概率生的概率(p pi i)报酬率报酬率(K Ki i)西京自来水公司西京自来水公司东方制造公司东方制造公司繁荣繁荣0.200.2040%40%70%70%一般一般0.600.6020%20%20%20%衰退衰退0.200.200%0%-30%-30%东方制造公司和西京自来水公司股票报酬率的概率分布东方制造公司和西京自来水公司股票报酬率的概率分布41ppt课件=40%0.20+20%0.60+0%0.20=20%=70%0.20+20%0.60+(-30%)0.20=20%期望报酬率的缺陷：只能衡量平均收益水平，不能衡量风险。期望报酬率的缺陷：只能衡量平均收益水平，不能衡量风险。结结论论42ppt课件西京自来水公司的标离差：西京自来水公司的标离差：=12.65%东方制造公司的标准离差东方制造公司的标准离差：=31.62%在两家公司期望报酬率相同的情况下，标准离差越小，说明离在两家公司期望报酬率相同的情况下，标准离差越小，说明离散程度越小，风险也就越小；反之，亦然。散程度越小，风险也就越小；反之，亦然。结结论论43ppt课件 V=12.65%20%=63.25%K=10%+5%63.25%=13.16%西京自来水公司的标离差率和投资报酬率：西京自来水公司的标离差率和投资报酬率：东方制造公司的标准离差率和投资报酬率东方制造公司的标准离差率和投资报酬率：V=31.62%20%=158.1%K=10%+8%158.1%=22.65%44ppt课件证券投资组合的风险报酬证券投资组合的风险报酬1 1、风险分散理论：、风险分散理论：若干种股票组成的投资组合，其收益是这些股若干种股票组成的投资组合，其收益是这些股票收益的平均数，但其风险不是这些股票风险的票收益的平均数，但其风险不是这些股票风险的平均风险，故投资组合能降低风险平均风险，故投资组合能降低风险。2 2、贝他系数、贝他系数分析：分析：反映个别股票相对于平均风险股票的变动程度反映个别股票相对于平均风险股票的变动程度的指标。它可以衡量出个别股票的市场风险，而不的指标。它可以衡量出个别股票的市场风险，而不是特有风险。是特有风险。45ppt课件 当当 =0.5 说明该股票的风险只有整个市说明该股票的风险只有整个市 场股票场股票 的风险一半。的风险一半。当当 =1 说明该股票的风险等于整个市场说明该股票的风险等于整个市场股票的股票的 风险。风险。当当 =2 说明该股票的风险是整个市说明该股票的风险是整个市场股票的风险的场股票的风险的2倍。倍。46ppt课件现实中的现实中的 系数系数普通股普通股BetaBeta系数系数普通股普通股BetaBeta系数系数阿列克斯阿列克斯 布布朗朗1.901.90波音公司波音公司1.001.00表格马表格马 库博库博尔尔1.651.65波克施尔波克施尔 哈兹伟哈兹伟0.950.95耐克公司耐克公司B B1.501.50明尼苏达采矿明尼苏达采矿0.950.95微软公司微软公司1.401.40夸克夸克 奥茨奥茨0.900.90ITTITT公司公司1.201.20AT AT T T公司公司0.850.85百事可乐百事可乐1.101.10吉普森吉普森 格雷斯汀格雷斯汀0.850.85J JP P摩根公司摩根公司1.151.15波士顿波士顿 爱迪生爱迪生0.750.75通用电气通用电气1.101.10佛罗里达程序处理公司佛罗里达程序处理公司0.650.65内曼内曼 马克斯马克斯1.001.00施乐公司施乐公司0.600.60麦当劳公司麦当劳公司1.051.05爱德荷能源公司爱德荷能源公司0.600.6047ppt课件证券组合系数的计算证券组合系数的计算 公式：公式：48ppt课件证券组合的风险报酬证券组合的风险报酬概念：证券组合的风险报酬是投资者因承担不概念：证券组合的风险报酬是投资者因承担不可分散风险而要求的、超过时间价值的那部分可分散风险而要求的、超过时间价值的那部分额外报酬。额外报酬。公式中公式中：-证券组合的风险报酬率证券组合的风险报酬率-证券组合的系数证券组合的系数 K Km m-所有股票的平均报酬率或市场报酬率所有股票的平均报酬率或市场报酬率49ppt课件系数的经济意义在于：它告诉我们相对于市场组系数的经济意义在于：它告诉我们相对于市场组合而言特定资产的系统风险是多少合而言特定资产的系统风险是多少某一项股票的某一项股票的值得大小反映了这种股票的收益变值得大小反映了这种股票的收益变动与整个股票市场变动之间的相关关系动与整个股票市场变动之间的相关关系 j j=COV(K=COV(Kj j，K Km m)2 2m m=（r rjmjmj jm m2 2m m=r rjmjm(j jm m)在均衡状态下（在均衡状态下（K Km mR Rf f）是投资者为补偿承担超过是投资者为补偿承担超过无风险收益的平均风险而要求的额外的收益无风险收益的平均风险而要求的额外的收益 几点说明：几点说明：50ppt课件风险与报酬的关系风险与报酬的关系（一）基本关系：风险越大，要求的报酬率越高。（一）基本关系：风险越大，要求的报酬率越高。风险和期望投资报酬率的关系：风险和期望投资报酬率的关系：期望投资报酬率期望投资报酬率=无风险报酬率无风险报酬率+风险报酬率风险报酬率（二）公式：资本资产定价模式：（二）公式：资本资产定价模式：-第第i i种股票的系数种股票的系数 KiKi-第第i i种股票或证券组合的必要报酬率种股票或证券组合的必要报酬率 Km-Km-所有股票的平均报酬率或市场报酬率所有股票的平均报酬率或市场报酬率 RF-RF-无风险报酬率无风险报酬率51ppt课件资本资产定价模型的假设资本资产定价模型的假设（1 1）所所有有投投资资者者均均追追求求单单期期财财富富的的期期望望效效应应最最大大化化，并并以以各备选组合的期望收益率和标准差为基础进行组合选择。各备选组合的期望收益率和标准差为基础进行组合选择。（2 2）所所有有投投资资者者均均可可以以无无风风险险利利率率、无无限限制制地地借借出出或或借借入入资金。资金。（3 3）所所有有投投资资者者拥拥有有同同样样的的预预期期，即即对对所所有有资资产产收收益益的的均均值、方差、和协方差等，投资者均有完全相同的主观估计。值、方差、和协方差等，投资者均有完全相同的主观估计。（4 4）所所有有的的资资金金均均可可以以被被完完全全细细分分，拥拥有有充充分分的的流流动动性性而而且没有交易成本。且没有交易成本。（5 5）没有税金。）没有税金。（6 6）所所有有投投资资者者均均为为价价格格接接受受者者，即即日日任任何何一一个个投投资资者者的的买卖行为都不会对股票价格产生影响。买卖行为都不会对股票价格产生影响。（7 7）所有投资者的数量是给定的和固定不变的。）所有投资者的数量是给定的和固定不变的。52ppt课件例题：国库券的利息率为例题：国库券的利息率为8%8%，证券市场股票的平均率为，证券市场股票的平均率为15%15%。要求：要求：(1)(1)如果某一投资计划的如果某一投资计划的系数为系数为1.21.2，其短期投资的报酬率，其短期投资的报酬率为为16%16%，问是否应该投资？，问是否应该投资？(2)(2)如果某证券的必要报酬率是如果某证券的必要报酬率是16%16%，则其，则其系数是多少？系数是多少？答案：答案：(1)(1)必要报酬率必要报酬率=8%+1.2=8%+1.2(15%-8%)=16.4%(15%-8%)=16.4%16%16%由于预期报酬率小于报酬率，不应该投资。由于预期报酬率小于报酬率，不应该投资。(2)16%=8%+(2)16%=8%+(15%-8%)(15%-8%)=1.14=1.1453ppt课件证券组合风险证券组合风险系数系数证券组合风险报酬证券组合风险报酬证券组合报酬证券组合报酬证券组合风险证券组合风险54ppt课件 风风 险险证券种类证券种类市市场场平平均均风风险险公司特有风险公司特有风险系统风险（市场风险）系统风险（市场风险）55ppt课件 某公司拟购买股票市场中的某公司拟购买股票市场中的A、B、C、D四种股票组成一四种股票组成一投资组合，投资组合，A、B、C、D四种股票分别占四种股票分别占40%、20%、10%、30%的贝他系数分别为的贝他系数分别为2、1.2、1和和0.5，证券市场中国库券的，证券市场中国库券的收益率为收益率为6%，市场平均风险股票的必要报酬率为，市场平均风险股票的必要报酬率为10%。求：求：(1)投资组合的贝他系数；投资组合的贝他系数；(2)投资组合的预期收益率。投资组合的预期收益率。组合贝他系数组合贝他系数 =240%+1.220%+110%+0.530%=1.29组合报酬率组合报酬率 =6%+1.29(10%-6%)=11.16%56ppt课件复习思考复习思考1 1、什么是时间价值、什么是时间价值？如何计算？如何计算？2 2、什么是风险报酬？如何计算？、什么是风险报酬？如何计算？57ppt课件