新能源汽车动力电池产业分析研究报告课件

新能源汽车动力电池产业分析研究报告新能源汽车动力电池产业分析研究报告新能源汽新能源汽车动车动力力电电池池产业产业分析研究分析研究报报告告1 1一、新能源汽车的背景、趋势一、新能源汽车的背景、趋势一、新能源汽车的背景、趋势一、新能源汽车的背景、趋势 四、投资风险提示四、投资风险提示四、投资风险提示四、投资风险提示三、锂离子电池投资价值链分析三、锂离子电池投资价值链分析三、锂离子电池投资价值链分析三、锂离子电池投资价值链分析目录目录二、二、二、二、新能源汽车产业价值链分析新能源汽车产业价值链分析一、新能源汽一、新能源汽车车的背景、的背景、趋势趋势 四、投四、投资风险资风险提示三、提示三、锂锂离子离子电电2 2一、新能源汽车背景分析一、新能源汽车背景分析能源紧缺、环境污染是当代全球经济的两大特征，也是制约全球经济可持续良性能源紧缺、环境污染是当代全球经济的两大特征，也是制约全球经济可持续良性发展的重要因素发展的重要因素1 1、全球能源紧缺严重、全球能源紧缺严重全球石油储备产量比仅为全球石油储备产量比仅为43.243.2倍。其中，大部分重倍。其中，大部分重要的石油消费国的储采比要的石油消费国的储采比低于低于2020，石油安全问题日，石油安全问题日益严重，降低石油依赖度益严重，降低石油依赖度是各国的重要战略目标是各国的重要战略目标一、新能源汽一、新能源汽车车背景分析能源背景分析能源紧紧缺、缺、环环境境污污染是当代全球染是当代全球经济经济的两大的两大3 3一、新能源汽车背景分析一、新能源汽车背景分析2 2、世界主要汽车消费国石油进口依赖程度高、世界主要汽车消费国石油进口依赖程度高数据来源：招商证券数据来源：招商证券我国目前石油对外依存度较高，能源安全问题日益严重！我国目前石油对外依存度较高，能源安全问题日益严重！一、新能源汽一、新能源汽车车背景分析背景分析2、世界主要汽、世界主要汽车车消消费费国石油国石油进进口依口依赖赖程度程度4 4一、新能源汽车背景分析一、新能源汽车背景分析3 3、传统交运工具是耗油大户、传统交运工具是耗油大户数据来源：国际能源署数据来源：国际能源署过去过去3030年全球交运工具消耗年全球交运工具消耗石油的比例从石油的比例从45.4%45.4%增加到了增加到了60.5%60.5%，减少交通运输领域的，减少交通运输领域的石油消耗是摆脱石油依赖重石油消耗是摆脱石油依赖重要途径。在我国，汽车的石要途径。在我国，汽车的石油需求占总需求量约油需求占总需求量约43%,43%,预预计到计到20202020年，汽车的石油消年，汽车的石油消费量将达到总消费量的费量将达到总消费量的57%57%一、新能源汽一、新能源汽车车背景分析背景分析3、传统传统交运工具是耗油大交运工具是耗油大户户数据来源：国数据来源：国5 5一、新能源汽车背景分析一、新能源汽车背景分析4 4、汽车碳排放占、汽车碳排放占16%16%图四、碳排放构成图四、碳排放构成数据来源数据来源:OICA:OICA国际能源署估计，汽车二氧化碳总排国际能源署估计，汽车二氧化碳总排量将从量将从1990 1990 年的年的30 30 亿吨增加到亿吨增加到2020 2020 年的年的60 60 亿吨。亿吨。中国目前是第二大碳中国目前是第二大碳排放国，根据中国不同排放国，根据中国不同种类燃油的预期需求测算，截止到种类燃油的预期需求测算，截止到2020 2020 年，交通领域的温室气体排放年，交通领域的温室气体排放可以达到可以达到8 8 亿吨，是亿吨，是20102010年的年的1.7 1.7 倍。倍。这仅仅包含了燃油消耗阶段的排放，这仅仅包含了燃油消耗阶段的排放，不包括燃油生产阶段的温室气体排放，不包括燃油生产阶段的温室气体排放，由此可见，未来交通领域的减排压力由此可见，未来交通领域的减排压力仍然较大。仍然较大。一、新能源汽一、新能源汽车车背景分析背景分析4、汽、汽车车碳排放占碳排放占16%图图四、碳排放构成四、碳排放构成6 6一、新能源汽车发展趋势一、新能源汽车发展趋势发展新能源汽车是我国乃至世界重要汽车消费国降低石油对外依存度，发展新能源汽车是我国乃至世界重要汽车消费国降低石油对外依存度，减缓能源安全，实现节能减排目标的不二选择减缓能源安全，实现节能减排目标的不二选择1.1.新能源汽车分类新能源汽车分类一、新能源汽一、新能源汽车发车发展展趋势发趋势发展新能源汽展新能源汽车车是我国乃至世界重要汽是我国乃至世界重要汽车车消消7 7一、新能源汽车发展趋势一、新能源汽车发展趋势2.2.重点新能源汽车比较重点新能源汽车比较一、新能源汽一、新能源汽车发车发展展趋势趋势2.重点新能源汽重点新能源汽车车比比较较8 8一、新能源汽车发展趋势一、新能源汽车发展趋势(1).(1).新能源汽车能耗优势分析新能源汽车能耗优势分析通用汽车通过通用汽车通过WTWWTW分析法（将能耗和碳排放分为分析法（将能耗和碳排放分为WTP-WTP-燃料生产阶段，燃料生产阶段，PTW-PTW-汽车运行阶段分析汽车运行阶段分析)，对新能源汽车进行耗能分析，发现以生物柴油、液态氢、乙醇为主的新能源汽车能耗较大，对新能源汽车进行耗能分析，发现以生物柴油、液态氢、乙醇为主的新能源汽车能耗较大，混合动力汽车混合动力汽车(HEV)(HEV)和纯电力汽车的总能量消耗相对较小。从石油能量消耗情况来看，各种和纯电力汽车的总能量消耗相对较小。从石油能量消耗情况来看，各种使用天然气、电力和生物能源的新能源汽车的石油能量消耗值小。使用天然气、电力和生物能源的新能源汽车的石油能量消耗值小。(2).(2).新能源汽车碳排放优势分析新能源汽车碳排放优势分析使用使用WTWWTW分析法可以得出，燃料电池汽车和电力汽车分析法可以得出，燃料电池汽车和电力汽车PTWPTW过程中过程中GHG(Greenhouse Gas GHG(Greenhouse Gas 的简称）的简称）排放为排放为0 0，但其，但其WTP WTP 过程的过程的GHGGHG排放较多。如果采用清洁方法则排放较多。如果采用清洁方法则GHG GHG 排放将得到有效改善，这取排放将得到有效改善，这取决于技术的发展和成本的下降。决于技术的发展和成本的下降。3.3.新能源汽车优势分析新能源汽车优势分析一、新能源汽一、新能源汽车发车发展展趋势趋势(1).新能源汽新能源汽车车能耗能耗优势优势分析通用汽分析通用汽车车9 9一、新能源汽车发展趋势一、新能源汽车发展趋势4.4.各国新能源汽车扶持政策各国新能源汽车扶持政策一、新能源汽一、新能源汽车发车发展展趋势趋势4.各国新能源汽各国新能源汽车车扶持政策扶持政策1010一、新能源汽车发展趋势一、新能源汽车发展趋势5.5.我国新能源汽车的相关政策我国新能源汽车的相关政策u2009.2.23 2009.2.23 财政部、科技部发布财政部、科技部发布关于开展节能与新能源汽车示范推广试点工作的通知关于开展节能与新能源汽车示范推广试点工作的通知在在1313个城市开展节能与新能源汽车示范个城市开展节能与新能源汽车示范推广试点工作，以财政政策鼓励在公交、出租、公务、环卫和邮政等公共服务领域率先推广使用节能与新能源汽车，对推广使用单推广试点工作，以财政政策鼓励在公交、出租、公务、环卫和邮政等公共服务领域率先推广使用节能与新能源汽车，对推广使用单位购买节能与新能源汽车给予补助。位购买节能与新能源汽车给予补助。补贴标准：轿车：混合动力补贴标准：轿车：混合动力(0.4(0.45 5万元车万元车)；纯电动；纯电动6 6万元车；燃料电池万元车；燃料电池2525万元车；客车：混合动力万元车；客车：混合动力(20(204242万元车万元车)；纯电；纯电动动5050万元车；燃料电池万元车；燃料电池6060万元车万元车u2009.3.20 2009.3.20 国务院发布汽车产业振兴规划要求电动汽车产销形成规模。改造现有生产能力，形成国务院发布汽车产业振兴规划要求电动汽车产销形成规模。改造现有生产能力，形成5050万辆纯电动、充电式混合万辆纯电动、充电式混合动力和普通型混合动力等新能源汽车产能，新能源汽车销量占乘用车销售总量的动力和普通型混合动力等新能源汽车产能，新能源汽车销量占乘用车销售总量的5%5%左右。推动纯电动汽车、充电式混合动力汽车及左右。推动纯电动汽车、充电式混合动力汽车及其关键零部件的产业化。掌握新能源汽车的专用发动机和动力模块其关键零部件的产业化。掌握新能源汽车的专用发动机和动力模块(电机、电池及管理系统等电机、电池及管理系统等)的优化设计技术、规模生产工艺和成的优化设计技术、规模生产工艺和成本控制技术。建立动力模块生产体系，形成本控制技术。建立动力模块生产体系，形成1010亿安时亿安时(Ah)(Ah)车用高性能单体动力电池生产能力。车用高性能单体动力电池生产能力。u2009.8.262009.8.26工信部工信部新能源汽车生产企业及产品准入管理规则新能源汽车生产企业及产品准入管理规则明确新能源汽车概念：新能源汽车包括混合动力汽车、纯电动汽车明确新能源汽车概念：新能源汽车包括混合动力汽车、纯电动汽车(BEV(BEV，包括太阳能汽车，包括太阳能汽车)、燃料电池电动汽车、燃料电池电动汽车(FCEV)(FCEV)、氢发动机汽车、其他新能源、氢发动机汽车、其他新能源(如高效储能器、二甲醚如高效储能器、二甲醚)汽车等各类别产品。汽车等各类别产品。u2009.12.9 2009.12.9 国务院对财政部、科技部此前发出的国务院对财政部、科技部此前发出的关于开展节能与新能源汽车示范推广工作试点工作的通知关于开展节能与新能源汽车示范推广工作试点工作的通知批复，并扩大补贴批复，并扩大补贴范围。范围。试点城市范围：由试点城市范围：由1313个扩大到个扩大到2020个个新能源汽车产业是金融危机之后各国才开始大力发展的产业，在这一新兴领域，各国几乎处新能源汽车产业是金融危机之后各国才开始大力发展的产业，在这一新兴领域，各国几乎处于同一起跑线上。因此，我国会大力发展新能源汽车产业，在这一领域有所突破，预计后续于同一起跑线上。因此，我国会大力发展新能源汽车产业，在这一领域有所突破，预计后续还有重要政策出台！还有重要政策出台！一、新能源汽一、新能源汽车发车发展展趋势趋势5.我国新能源汽我国新能源汽车车的相关政策的相关政策2009.1111一、新能源汽车发展趋势一、新能源汽车发展趋势6.6.全球电动车将呈现爆发式增长全球电动车将呈现爆发式增长在政策和市场的合力下，新能源汽车产业将有爆发式增长，根据在政策和市场的合力下，新能源汽车产业将有爆发式增长，根据 IIT IIT 报告预测，报告预测，2020 2020 年电动汽车产年电动汽车产量将达到量将达到1314 1314 万辆，是万辆，是2010 2010 年的年的5.5 5.5 倍。其中，插电式混合动力汽车产量将会增长倍。其中，插电式混合动力汽车产量将会增长35 35 倍达到倍达到140 140 万万辆，纯电动汽车产量将会达到辆，纯电动汽车产量将会达到75 75 万辆，增长万辆，增长75 75 倍。倍。数据来源：数据来源：IITIIT一、新能源汽一、新能源汽车发车发展展趋势趋势6.全球全球电动车电动车将呈将呈现现爆爆发发式增式增长长在政策和在政策和12127.7.我国电动汽车市场规模预测我国电动汽车市场规模预测一、新能源汽车发展趋势一、新能源汽车发展趋势数据根据各家厂商产能规划测算数据根据各家厂商产能规划测算7.我国我国电动电动汽汽车车市市场规场规模模预测预测一、新能源汽一、新能源汽车发车发展展趋势趋势数据根据各数据根据各13138.8.我国电动汽车市场渗透率预测我国电动汽车市场渗透率预测一、新能源汽车发展趋势一、新能源汽车发展趋势8.我国我国电动电动汽汽车车市市场场渗透率渗透率预测预测一、新能源汽一、新能源汽车发车发展展趋势趋势1414二、新能源汽车产业价值链分析二、新能源汽车产业价值链分析新能源汽车产业链可分为：上游资源、核心零部件、整车制造新能源汽车产业链可分为：上游资源、核心零部件、整车制造上游资源上游资源核心部件核心部件下游整车下游整车锂锂镍镍稀土稀土西藏矿业西藏矿业中信国安中信国安路翔股份路翔股份吉恩镍业吉恩镍业贵研铂业贵研铂业包钢稀土包钢稀土广晟有色广晟有色厦门钨业厦门钨业镍氢电池镍氢电池锂电池锂电池燃料电池燃料电池电机系统电机系统电控系统电控系统科力远科力远中炬高新中炬高新STST春兰春兰包钢稀土包钢稀土当升科技当升科技杉杉股份杉杉股份中信国安中信国安江苏国泰江苏国泰德赛电池德赛电池同济科技同济科技复星医药复星医药 上海上海汽车汽车长城电工长城电工新大洲新大洲A A湘电股份湘电股份时代新材时代新材 宁波韵升宁波韵升 卧龙卧龙电气电气 南车集团南车集团曙光股份曙光股份万向钱潮万向钱潮 客车客车 福田汽车福田汽车安凯客车安凯客车中通客车中通客车金龙汽车金龙汽车宇通客车宇通客车 轿车轿车 长安汽车长安汽车上海汽车上海汽车一汽轿车一汽轿车万向钱潮万向钱潮二、新能源汽二、新能源汽车产业车产业价价值链值链分析新能源汽分析新能源汽车产业链车产业链可分可分为为：上游：上游资资源源1515二、新能源汽车产业价值链分析二、新能源汽车产业价值链分析1.1.为什么是动力电池？为什么是动力电池？应该说，目前市场上的新能源汽车概念鱼龙混杂，让人眼花缭乱，但是根据产业链条和上述新能源汽车种类、特应该说，目前市场上的新能源汽车概念鱼龙混杂，让人眼花缭乱，但是根据产业链条和上述新能源汽车种类、特征分析，新能源汽车相对于传统汽车新增的部件是电池、电机、电控系统等组件，以及充电站系统。根据新能源征分析，新能源汽车相对于传统汽车新增的部件是电池、电机、电控系统等组件，以及充电站系统。根据新能源汽车成本比重以及产业特征，投资价值排序依次为：汽车成本比重以及产业特征，投资价值排序依次为：动力电池动力电池 电机和电控系统电机和电控系统 充电站充电站图八、以混合动力汽车为例，新能源汽车个部件成本比重图八、以混合动力汽车为例，新能源汽车个部件成本比重数据来源：美国能源部数据来源：美国能源部如果是纯电动汽车，那么动力电如果是纯电动汽车，那么动力电池系统的成本比重将达到池系统的成本比重将达到60%60%，再，再加上电池系统对新能源汽车安全加上电池系统对新能源汽车安全稳定的重要作用，动力电池将是稳定的重要作用，动力电池将是新能源汽车产业链皇冠上的明珠新能源汽车产业链皇冠上的明珠二、新能源汽二、新能源汽车产业车产业价价值链值链分析分析1.为为什么是什么是动动力力电电池？池？应该说应该说，目，目1616二、新能源汽车产业链价值分析二、新能源汽车产业链价值分析2.2.为什么是为什么是“锂锂”？各种电池性能对比表各种电池性能对比表锂电池具有能量密度高、容量大、自放电率低、循环寿命长、无记忆性、环保等优点，最符合动力电池的要求，目前需要解决锂电池具有能量密度高、容量大、自放电率低、循环寿命长、无记忆性、环保等优点，最符合动力电池的要求，目前需要解决的问题在于安全性和成本问题。的问题在于安全性和成本问题。二、新能源汽二、新能源汽车产业链车产业链价价值值分析分析2.为为什么是什么是“锂锂”？各种？各种电电池性能池性能1717三、锂离子电池产业价值链分析三、锂离子电池产业价值链分析图九、图九、20092009年全球锂电池市场份额分布年全球锂电池市场份额分布数据来源：日本数据来源：日本IITIIT20092009年全球锂电电芯企业累计出货量年全球锂电电芯企业累计出货量达到了达到了30.6330.63亿颗，较亿颗，较20082008年增长年增长5.5%5.5%。从市场份额看，目前全球锂电子产业，从市场份额看，目前全球锂电子产业，基本上是中、日、韩三国三足鼎立的基本上是中、日、韩三国三足鼎立的局面，而从技术上来讲，局面，而从技术上来讲，日韩企业仍日韩企业仍处于绝对的领先地位，中国落后其处于绝对的领先地位，中国落后其2-32-3年，处于大而不强的位置。年，处于大而不强的位置。三、三、锂锂离子离子电电池池产业产业价价值链值链分析分析图图九、九、2009年全球年全球锂电锂电池市池市场场份份1818三、锂离子电池产业价值链分析三、锂离子电池产业价值链分析图十、图十、20092009年全球锂电池需求分布年全球锂电池需求分布数据来源：日本数据来源：日本IITIIT从统计数据看，目前锂电从统计数据看，目前锂电池的主要运用领域是手机，池的主要运用领域是手机，笔记本等电子消费品领域，笔记本等电子消费品领域，在新能源汽车领域的运用在新能源汽车领域的运用尚处于早期起步阶段尚处于早期起步阶段三、三、锂锂离子离子电电池池产业产业价价值链值链分析分析图图十、十、2009年全球年全球锂电锂电池需求分池需求分1919三、锂离子电池产业价值链分析三、锂离子电池产业价值链分析1.1.锂电池前景分析锂电池前景分析20092009年之前电动汽车主要采用镍氢电池作为动力源，使得锂电池在电动车领域运用较少，从年之前电动汽车主要采用镍氢电池作为动力源，使得锂电池在电动车领域运用较少，从20102010年开始，汽车制造商年开始，汽车制造商开始大幅提高锂电池的使用比例，开始大幅提高锂电池的使用比例，2010201020132013年为锂电池电动汽车的快速成长期，并于年为锂电池电动汽车的快速成长期，并于20132013年达到年达到226226万辆，年均复万辆，年均复合增长率为合增长率为124.78%124.78%，2013201320182018年将进入稳步发展阶段，年将进入稳步发展阶段，20182018年达到近年达到近600600万辆，年均复合增长率为万辆，年均复合增长率为20.90%20.90%。图十一图十一.锂电池在新能源汽车领域运用的比重锂电池在新能源汽车领域运用的比重数据来源：数据来源：ITTITT20102010年将是锂电池产业年将是锂电池产业将步入高速增长周期，将步入高速增长周期，可被视为产业发展元年！可被视为产业发展元年！三、三、锂锂离子离子电电池池产业产业价价值链值链分析分析1.锂电锂电池前景分析池前景分析2009年之前年之前2020三、锂离子电池产业价值链分析三、锂离子电池产业价值链分析1.1.锂电池前景分析锂电池前景分析据测算，一台纯电动汽车需要据测算，一台纯电动汽车需要40-50 40-50 公斤的正极材料和电解液，是单个手机电池耗用公斤的正极材料和电解液，是单个手机电池耗用量的一万左右。而混合动力电池系统锂电池材料需求量是纯电动汽车的量的一万左右。而混合动力电池系统锂电池材料需求量是纯电动汽车的63%63%，即混合动，即混合动力车的锂电池材料需求量是手机的力车的锂电池材料需求量是手机的63006300倍。目前全球手机用锂电池数量在倍。目前全球手机用锂电池数量在1010亿块左右，亿块左右，手机对锂电池的需求量占目前整体锂电池下游需求的手机对锂电池的需求量占目前整体锂电池下游需求的38.98%38.98%，而根据，而根据IITIIT预测，截至预测，截至20202020年，电动车达到年，电动车达到1314 1314 万辆，其中插电式混合动力汽车产量将会增长万辆，其中插电式混合动力汽车产量将会增长35 35 倍达到倍达到140 140 万辆，纯电动汽车产量将会达到万辆，纯电动汽车产量将会达到75 75 万辆，增长万辆，增长75 75 倍。倍。据此可粗略推算，据此可粗略推算，20202020年新能年新能源汽车对锂电池的需求量是目前全球锂电池需求量的源汽车对锂电池的需求量是目前全球锂电池需求量的3434倍左右，年复合增长率高达倍左右，年复合增长率高达42.3%.42.3%.这还未包括其他领域对锂电池需求的增长，锂电池未来产业值得期待！这还未包括其他领域对锂电池需求的增长，锂电池未来产业值得期待！三、三、锂锂离子离子电电池池产业产业价价值链值链分析分析1.锂电锂电池前景分析据池前景分析据测测算，一台算，一台纯纯2121三、锂离子电池产业价值链分析三、锂离子电池产业价值链分析2.2.锂电池产业链分析锂电池产业链分析锂电池产业基本可以分为上游锂资源、中端锂电池材料、下游汽车整车制造商锂电池产业基本可以分为上游锂资源、中端锂电池材料、下游汽车整车制造商上游资源上游资源及深加工及深加工 西藏矿业西藏矿业 中信国安中信国安 路翔股份路翔股份 贛锋锂业贛锋锂业锂锂稀土稀土 包钢稀土包钢稀土 厦门钨业厦门钨业 广晟有色广晟有色中端材料中端材料及组装及组装正极材料正极材料负极材料负极材料电解液电解液隔膜隔膜杉杉股份杉杉股份当升科技当升科技中信国安中信国安中国宝安中国宝安杉杉股份杉杉股份中国宝安中国宝安多氟多多氟多江苏国泰江苏国泰杉杉股份杉杉股份佛塑股份佛塑股份下游整车下游整车客车客车轿车轿车福田汽车福田汽车安凯客车安凯客车中通客车中通客车金龙汽车金龙汽车宇通客车宇通客车长安汽车长安汽车上海汽车上海汽车一汽轿车一汽轿车万向钱潮万向钱潮德赛德赛电池电池三、三、锂锂离子离子电电池池产业产业价价值链值链分析分析2.锂电锂电池池产业链产业链分析分析锂电锂电池池产业产业基基2222三、锂离子电池产业价值链分析三、锂离子电池产业价值链分析2.2.锂电池产业链分析锂电池产业链分析锂电池各主要部件为：正极材料、负极材料、电解液、隔膜。各锂电池各主要部件为：正极材料、负极材料、电解液、隔膜。各部件占电池成本比例如下图表示部件占电池成本比例如下图表示从成本比例结构看，正极材料最大，从成本比例结构看，正极材料最大，其次为电解液，隔膜和负极材料其次为电解液，隔膜和负极材料图十二、各部件成本构成图十二、各部件成本构成三、三、锂锂离子离子电电池池产业产业价价值链值链分析分析2.锂电锂电池池产业链产业链分析分析锂电锂电池各主要池各主要2323三、锂离子电池产业价值链分析三、锂离子电池产业价值链分析2.2.锂电池产业链分析锂电池产业链分析 从毛利水平看，锂电池材料中低端正极材料毛利率从毛利水平看，锂电池材料中低端正极材料毛利率15%15%，高端的能达到，高端的能达到70%70%；负极材料超过；负极材料超过20%20%；电解液达到；电解液达到40%40%左右；隔膜超过左右；隔膜超过70%70%；六氟磷酸锂电解质材料为；六氟磷酸锂电解质材料为70%70%左右。从技术难度上分析，隔左右。从技术难度上分析，隔膜技术难度最高，目前世界上只有日本、美国等少数几个国家拥有锂离子电池聚合物隔膜的生产膜技术难度最高，目前世界上只有日本、美国等少数几个国家拥有锂离子电池聚合物隔膜的生产技术和相应的规模化产业，我国基本依靠进口。因此隔膜可获得非常高的盈利水平，原料成本仅技术和相应的规模化产业，我国基本依靠进口。因此隔膜可获得非常高的盈利水平，原料成本仅8 8 千元千元/吨，加工制成隔膜后，价格可达吨，加工制成隔膜后，价格可达300 300 万元万元/吨，升值数百倍；其次为电解液和正极材料；负吨，升值数百倍；其次为电解液和正极材料；负极材料的技术要求相对较低。极材料的技术要求相对较低。所以，从投资的角度看，正极材料、隔膜和电解液是最核心的部件，所以，从投资的角度看，正极材料、隔膜和电解液是最核心的部件，负极材料主要靠规模优势。负极材料主要靠规模优势。各部件盈利能力和技术要求分析各部件盈利能力和技术要求分析三、三、锂锂离子离子电电池池产业产业价价值链值链分析分析2.锂电锂电池池产业链产业链分析分析 从毛从毛2424三、锂离子电池产业价值链分析三、锂离子电池产业价值链分析2.2.锂电池产业链分析锂电池产业链分析上游资源上游资源毫无疑问，在所有受益上游资源中，锂矿资源最为受益。在全球电动汽车以锂电池为主要发展方向毫无疑问，在所有受益上游资源中，锂矿资源最为受益。在全球电动汽车以锂电池为主要发展方向的带动下，其需求将快速增长。的带动下，其需求将快速增长。20082008年全球碳酸锂产量为年全球碳酸锂产量为9.29.2万吨，其中电池行业的需求大致占万吨，其中电池行业的需求大致占27%27%左右，左右，根据日本根据日本IIT IIT 的预测，的预测，2015 2015 年仅电动车行业对碳酸锂的需求就将达到年仅电动车行业对碳酸锂的需求就将达到7 7 万吨万吨/年，再加上传年，再加上传统行业的需求，预计全球碳酸锂的总需求量将突破统行业的需求，预计全球碳酸锂的总需求量将突破20 20 万吨万吨/年。年。图十三、图十三、20082008年全球碳酸锂需求构成年全球碳酸锂需求构成数据来源数据来源:IIT:IIT三、三、锂锂离子离子电电池池产业产业价价值链值链分析分析2.锂电锂电池池产业链产业链分析分析上游上游资资源毫源毫2525三、锂离子电池产业价值链分析三、锂离子电池产业价值链分析2.2.锂电池产业链分析锂电池产业链分析上游资源相关上市公司上游资源相关上市公司中信国安中信国安目前工业级碳酸锂售价为目前工业级碳酸锂售价为3.53.5万万/吨，电池级为吨，电池级为5 5万万/吨，相关上市公司分析如下吨，相关上市公司分析如下1.1.子公司青海国安拥有西台吉乃尔盐湖独子公司青海国安拥有西台吉乃尔盐湖独家开采权，该盐湖家开采权，该盐湖资源储量为氯化锂资源储量为氯化锂308308万吨、氯化钾万吨、氯化钾26562656万吨、氧化硼万吨、氧化硼163163万吨，万吨，潜在价值潜在价值17001700亿元。亿元。2.2.碳酸锂产能碳酸锂产能2 2万吨万吨/年，远景规划为年，远景规划为3 3万万吨。吨。20092009年生产年生产50005000吨碳酸锂，产能利用吨碳酸锂，产能利用率仅率仅25%25%3.3.打造完整锂电池上下游产业链，已经和打造完整锂电池上下游产业链，已经和日本丰田通商会社、成都开飞高能化学工日本丰田通商会社、成都开飞高能化学工业公司签订了合作意向书。业公司签订了合作意向书。子公司中信国子公司中信国安盟固利目前占据钴酸锂国内市场份额的安盟固利目前占据钴酸锂国内市场份额的40%40%，是首家向市场推出新一代正极材料，是首家向市场推出新一代正极材料锰酸锂和镍酸锂的企业。锰酸锂和镍酸锂的企业。4.4.公司的钾肥业务和有线业务同样值得期公司的钾肥业务和有线业务同样值得期待待西藏矿业西藏矿业1.1.控股子公司扎布耶锂业公司拥有锂储量控股子公司扎布耶锂业公司拥有锂储量全国第一、世界第三大的全国第一、世界第三大的扎布耶盐湖扎布耶盐湖20 20 年开采权年开采权，该湖是世界上唯一天然形式存，该湖是世界上唯一天然形式存在的碳酸锂盐湖在的碳酸锂盐湖,锂资源量除湖岸以及湖锂资源量除湖岸以及湖底自然沉积的碳酸锂外，底自然沉积的碳酸锂外，仅湖面仅湖面299 299 平方平方公里范围内就有公里范围内就有246246万吨碳酸锂万吨碳酸锂.2.2.公司以公司以2459624596万元将万元将22%22%扎布耶股权出售扎布耶股权出售给比亚迪和西藏金浩投资有限公司给比亚迪和西藏金浩投资有限公司(出售出售后持股后持股50.72%)50.72%)，这一举措在不失去控股，这一举措在不失去控股地位的同时，地位的同时，收回了投资成本，获得了后收回了投资成本，获得了后续扩张的现金，以及与比亚迪的潜在合作。续扩张的现金，以及与比亚迪的潜在合作。远景产能远景产能2 2万吨万吨路翔股份路翔股份公司拥有康定呷基卡融达锂业锂辉石矿公司拥有康定呷基卡融达锂业锂辉石矿山的权益锂原矿达到山的权益锂原矿达到511511万吨万吨,目前原矿目前原矿的年处理能力达到的年处理能力达到2424万吨万吨,可生产可生产4 4万吨万吨锂精矿锂精矿.按照目前的开发速度按照目前的开发速度,可供可供2020年年的开发的开发.本项目于本项目于20052005年年5 5月正式开工月正式开工,截截止止20102010年年8 8月已完成露天采矿系统月已完成露天采矿系统,选矿选矿厂厂,尾矿库尾矿库,矿山公路矿山公路,取水供水设施取水供水设施,输输配电设施配电设施,废石场废石场,采矿工业场地等主要采矿工业场地等主要工程及辅助设施工程及辅助设施.三、三、锂锂离子离子电电池池产业产业价价值链值链分析分析2.锂电锂电池池产业链产业链分析分析上游上游资资源相源相2626三、锂离子电池产业价值链分析三、锂离子电池产业价值链分析2.2.锂电池产业链分析锂电池产业链分析正极材料正极材料电池级碳酸锂电池级碳酸锂碳酸钴碳酸钴/四氧化三钴四氧化三钴电解二氧化锰电解二氧化锰乙酸亚铁乙酸亚铁/乙二酸亚铁乙二酸亚铁稀土稀土磷酸二氢铵磷酸二氢铵钴酸锂钴酸锂锰酸锂锰酸锂磷酸铁锂磷酸铁锂不同类型正极不同类型正极材料材料正极材料生产流程图正极材料生产流程图三、三、锂锂离子离子电电池池产业产业价价值链值链分析分析2.锂电锂电池池产业链产业链分析分析正极材料正极材料电电2727三、锂离子电池产业价值链分析三、锂离子电池产业价值链分析2.2.锂电池产业链分析锂电池产业链分析正极材料正极材料各正极材料性能比较各正极材料性能比较通过性能比较可发现，磷酸铁锂应该是最适合的锂电池正极材料，比亚迪就是采用这种材料。但是由于磷酸铁锂的基础专利通过性能比较可发现，磷酸铁锂应该是最适合的锂电池正极材料，比亚迪就是采用这种材料。但是由于磷酸铁锂的基础专利被美国德州大学所有，碳包覆技术被加拿大的被美国德州大学所有，碳包覆技术被加拿大的PhostcehPhostceh所申请，这两个基础专利是无法绕过的，国内企业生产的侵权问题值所申请，这两个基础专利是无法绕过的，国内企业生产的侵权问题值得考虑。正因此，日韩企业选择得考虑。正因此，日韩企业选择“三元材料三元材料+锰酸锂锰酸锂”作为其大型动力锂离子电池的技术路线。未来如何发展，需要跟踪观作为其大型动力锂离子电池的技术路线。未来如何发展，需要跟踪观察察三、三、锂锂离子离子电电池池产业产业价价值链值链分析分析2.锂电锂电池池产业链产业链分析分析正极材料各正极材料各2828三、锂离子电池产业价值链分析三、锂离子电池产业价值链分析2.2.锂电池产业链分析锂电池产业链分析-正极材料正极材料图十四、全球正极材料需求预测图十四、全球正极材料需求预测 (吨吨)数据来源：数据来源：IITIIT报告报告三、三、锂锂离子离子电电池池产业产业价价值链值链分析分析2.锂电锂电池池产业链产业链分析分析-正极材料正极材料图图2929三、锂离子电池产业价值链分析三、锂离子电池产业价值链分析2.2.锂电池产业链分析锂电池产业链分析正极材料相关上市公司正极材料相关上市公司杉杉股份杉杉股份-十年深耕锂电池，技术领先、电池产业链全面十年深耕锂电池，技术领先、电池产业链全面1.1.半年报显示公司锂电池材料收入达到半年报显示公司锂电池材料收入达到6.016.01亿，占总收入亿，占总收入49%49%，增长，增长77.79%77.79%，再创新高。锂电池业务为公司贡献，再创新高。锂电池业务为公司贡献67%67%的净的净利润，公司锂电池的综合毛利水平利润，公司锂电池的综合毛利水平17.89%17.89%，主要以中低端为主，未来随着新能源汽车对高端锂电池的需求增加，必将对，主要以中低端为主，未来随着新能源汽车对高端锂电池的需求增加，必将对公司的锂电池材料收入和毛利水平有较大的拉动。目前公司的产能为：钴酸锂产能公司的锂电池材料收入和毛利水平有较大的拉动。目前公司的产能为：钴酸锂产能40004000吨，负极材料吨，负极材料15001500吨，电解液产吨，电解液产能能35003500吨。通过与拥有锂电池正极材料高端技术的户田工业和拥有全球化市场网络的伊藤忠开展合作，公司有望巩固和吨。通过与拥有锂电池正极材料高端技术的户田工业和拥有全球化市场网络的伊藤忠开展合作，公司有望巩固和提高在正极材料行业的领先地位。提高在正极材料行业的领先地位。2.2.通过股权投资向上下游渗透：与上海空间电源研究所等机构合作组建航天电池技术有限公司，持有航天电池通过股权投资向上下游渗透：与上海空间电源研究所等机构合作组建航天电池技术有限公司，持有航天电池18%18%股权，股权，参与该企业投资将为公司锂电池产业链的下游延伸奠定了基础。参与该企业投资将为公司锂电池产业链的下游延伸奠定了基础。20092009年年5 5月月2828日，公司与日，公司与Heron ResourcesLimitedHeron ResourcesLimited签署签署了关于了关于YerillaYerilla镍钴矿项目的框架合作协议，根据该框架合作协议的约定，镍钴矿项目的框架合作协议，根据该框架合作协议的约定，10 10 月月2 2 日，公司以每股日，公司以每股0.225 0.225 澳元的发行价澳元的发行价认购认购Heron Heron 公司公司4.99%4.99%的普通股，未来将进一步增持到的普通股，未来将进一步增持到15%15%。YerillaYerilla镍钴矿有镍钴矿有81.381.3万吨镍储量和万吨镍储量和4.54.5万吨钴储量。通过万吨钴储量。通过投资，公司初步完成对上游资源的延伸。投资，公司初步完成对上游资源的延伸。3.3.股权投资业务或有惊喜：杉杉持有股权投资业务或有惊喜：杉杉持有1.791.79亿股宁波银行股权，亿股宁波银行股权，20102010年年7 7月月1919日股权解禁，以日股权解禁，以1212元元/股计算市值超过股计算市值超过2020亿；亿；20092009年公司完成了对上海天跃科技有限公司、山西尚风科技股份有限公司的投资。通过介入年公司完成了对上海天跃科技有限公司、山西尚风科技股份有限公司的投资。通过介入PRI-IPOPRI-IPO项目有望获得意外项目有望获得意外惊喜；近期认购稠州银行发行的惊喜；近期认购稠州银行发行的82428242万股万股,共计共计4.954.95亿元亿元,占最近一期经审计净资产的占最近一期经审计净资产的14.18%14.18%，成为第一大股东。据，成为第一大股东。据20102010中国商业银行竞争力评价报告中国商业银行竞争力评价报告显示显示,稠州银行排名中型城市商业银行竞争力第四名稠州银行排名中型城市商业银行竞争力第四名,同时获得同时获得0909年最佳小企业年最佳小企业金融服务城商行金融服务城商行 荣誉荣誉.去年去年,义乌市人民政府已将稠州银行列为拟上市企业义乌市人民政府已将稠州银行列为拟上市企业.三、三、锂锂离子离子电电池池产业产业价价值链值链分析分析2.锂电锂电池池产业链产业链分析分析正极材料相正极材料相3030三、锂离子电池产业价值链分析三、锂离子电池产业价值链分析2.2.锂电池产业链分析锂电池产业链分析正极材料相关上市公司正极材料相关上市公司杉杉股份杉杉股份-估值分析估值分析将杉杉股份按照锂电池、服装、股权投资三部分分别进行价值评估将杉杉股份按照锂电池、服装、股权投资三部分分别进行价值评估以半年报为准：锂电池业务净以半年报为准：锂电池业务净利润利润0.420.42亿，给予亿，给予5050倍倍PEPE，锂电池业务合理市值为，锂电池业务合理市值为4242亿；服装业务净利润亿；服装业务净利润0.2120.212亿，给予服装业平均亿，给予服装业平均3030倍倍PEPE，服装业务合理市值为，服装业务合理市值为12.7212.72亿；宁波银行股权市值亿；宁波银行股权市值20.7620.76亿；三者合计亿；三者合计75.4875.48亿。再加上其持亿。再加上其持有的稠州银行、上海天跃科技、山西尚风科技、有的稠州银行、上海天跃科技、山西尚风科技、YerillaYerilla镍钴矿项目以及上海航天电池公司的股权价镍钴矿项目以及上海航天电池公司的股权价值，与杉杉目前总市值值，与杉杉目前总市值86.3186.31亿相比，估值处于合理区域。未来期待杉杉股份锂电池业务的超预期增亿相比，估值处于合理区域。未来期待杉杉股份锂电池业务的超预期增长，而通过半年报的分析可以看出，这种迹象已经开始显山露水。长，而通过半年报的分析可以看出，这种迹象已经开始显山露水。三、三、锂锂离子离子电电池池产业产业价价值链值链分析分析2.锂电锂电池池产业链产业链分析分析正极材料相正极材料相3131三、锂离子电池产业价值链分析三、锂离子电池产业价值链分析2.2.锂电池产业链分析锂电池产业链分析正极材料相关上市公司正极材料相关上市公司当升科技当升科技-专注于正极材料专注于正极材料1.1.公司目前产能：公司目前产能：39003900吨钴酸锂，三元材料吨钴酸锂，三元材料200200吨，锰酸锂产能吨，锰酸锂产能300300吨，综合产能稳居国内第一，通过募集资金新建项吨，综合产能稳居国内第一，通过募集资金新建项目投产后产能为：钴酸锂目投产后产能为：钴酸锂56505650吨，三原材料吨，三原材料17501750吨，锰酸锂吨，锰酸锂900900吨。公司的优势在于渠道成熟，高温固相合成技术领吨。公司的优势在于渠道成熟，高温固相合成技术领先：先：(1).(1).国际前国际前6 6大锂电巨头中拥有大锂电巨头中拥有5 5家客户，产品出口量位居国内第一。与国际锂电池巨头三星家客户，产品出口量位居国内第一。与国际锂电池巨头三星SDISDI、LG LG 化学、三洋化学、三洋能源、深圳比克和比亚迪的紧密合作，保证了公司能够紧跟下游行业的研发方向。能源、深圳比克和比亚迪的紧密合作，保证了公司能够紧跟下游行业的研发方向。前前1010大厂商锂电池出货量达到大厂商锂电池出货量达到93.12%93.12%，下游市场高度集中使得进入大厂商采购体系成为正极材料供应商长期发展的关键。，下游市场高度集中使得进入大厂商采购体系成为正极材料供应商长期发展的关键。(2).(2).公司技术领先，研发公司技术领先，研发实力雄厚，拥有实力雄厚，拥有9 9项专利技术、项专利技术、5 5项申请中的专利和项申请中的专利和8 8项非专利技术，而且背靠大股东，拥有丰富的潜在研发资源。项非专利技术，而且背靠大股东，拥有丰富的潜在研发资源。2.2.半年报公司锂电池收入半年报公司锂电池收入3.663.66亿，增长亿，增长-9.07%-9.07%锰酸锂和三元材料收入仅占总收入锰酸锂和三元材料收入仅占总收入1.64%1.64%，未来随着锰酸锂和三元材料，未来随着锰酸锂和三元材料的广泛运用，收入增长看好。但是公司的销售毛利水平较低，仅为的广泛运用，收入增长看好。但是公司的销售毛利水平较低，仅为10.49%,10.49%,低于低于13%13%的历史平均水平。未来通过产品结的历史平均水平。未来通过产品结构优化能否实现盈利能力上升值得关注。根据九大券商对公司的盈利预测求均值，公司构优化能否实现盈利能力上升值得关注。根据九大券商对公司的盈利预测求均值，公司10-1210-12年年EPSEPS分别为：分别为：0.850.85、1.421.42、1.931.93，对应，对应PEPE为：为：6767、4040、3030。与创业板平均市盈率相比，估值处于市场平均水平。未来重点看行业增长和公。与创业板平均市盈率相比，估值处于市场平均水平。未来重点看行业增长和公司盈利能力增强。司盈利能力增强。三、三、锂锂离子离子电电池池产业产业价价值链值链分析分析2.锂电锂电池池产业链产业链分析分析正极材料相正极材料相3232三、锂离子电池产业价值链分析三、锂离子电池产业价值链分析2.2.锂电池产业链分析锂电池产业链分析正极材料相关上市公司正极材料相关上市公司中国宝安中国宝安新能源汽车产业链新能源汽车产业链锂电池产业链锂电池产业链负极材料负极材料正极材料正极材料电解液电解液电池测控设备电池测控设备贝特瑞贝特瑞天骄天骄宁波拜特宁波拜特宝宝安安间间接接持持股股75%，预预计计10年年净净利利润润0.61亿亿元元，11年年0.87亿元。亿元。宝宝安安持持股股52.26%，09年年净净利利润润为为0.02亿亿元。元。宝宝安安持持股股62.3%，预预计计10年年净净利利润润1.0亿亿元元，11年年1.40亿元。元。亿元。元。电路管理系统电路管理系统储电设备储电设备三、三、锂锂离子离子电电池池产业产业价价值链值链分析分析2.锂电锂电池池产业链产业链分析分析正极材料相正极材料相3333三、锂离子电池产业价值链分析三、锂离子电池产业价值链分析2.2.锂电池产业链分析锂电池产业链分析正极材料相关上市公司正极材料相关上市公司中国宝安中国宝安估值分析估值分析我们将中国宝安分为新能源汽车、房地产、股权投资三个部分进行价值评估：给予新能源汽车产业我们将中国宝安分为新能源汽车、房地产、股权投资三个部分进行价值评估：给予新能源汽车产业3535亿估值，亿估值，房地产房地产RNAVRNAV估值为估值为104104亿，考虑目前房地产调控所带来的风险，给予亿，考虑目前房地产调控所带来的风险，给予20%20%的折扣，房地产业务估值为的折扣，房地产业务估值为83.283.2亿，亿，加上持有马应龙、鼎龙股份、鼎汉技术股权市值加上持有马应龙、鼎龙股份、鼎汉技术股权市值24.3824.38亿，合理总市值为亿，合理总市值为142.58142.58亿。目前公司市值为亿。目前公司市值为130.8130.8亿，亿，折价折价8.3%8.3%左右。相对于目前公司市值规模，新能源业务占比不高，而未来房地产市场调控将会持续较长时间。左右。相对于目前公司市值规模，新能源业务占比不高，而未来房地产市场调控将会持续较长时间。所以，中国宝安的投资价值来源于低估的估值修复，和新能源业务的拉动，但拉动幅度将小于新能源汽车业所以，中国宝安的投资价值来源于低估的估值修复，和新能源业务的拉动，但拉动幅度将小于新能源汽车业务比重大的公司。务比重大的公司。其他业务说明：公司持有其他业务说明：公司持有360360万平米开发类项目权益建面，以及上海陆家嘴等商业地产约万平米开发类项目权益建面，以及上海陆家嘴等商业地产约2020万平米；持有马应万平米；持有马应龙龙29.27%29.27%，和深鸿基，和深鸿基19.8%19.8%的股权、参股创业板鼎龙股份、鼎汉技术。的股权、参股创业板鼎龙股份、鼎汉技术。三、三、锂锂离子离子电电池池产业产业价价值链值链分析分析2.锂电锂电池池产业链产业链分析分析正极材料相正极材料相3434三、锂离子电池产业价值链分析三、锂离子电池产业价值链分析2.2.锂电池产业链分析锂电池产业链分析电解液电解液 经测算，每生产经测算，每生产100100万辆新能源汽车所需的电解液就是目前全球电解液总需求的的万辆新能源汽车所需的电解液就是目前全球电解液总需求的的3 3倍，随着新能源汽车的扩产，未来电解倍，随着新能源汽车的扩产，未来电解液需求将大幅增长。液需求将大幅增长。锂电池的电解质主要是六氟磷酸锂，占电解液成本的锂电池的电解质主要是六氟磷酸锂，占电解液成本的50%50%左右，其生产成本为左右，其生产成本为10 10 万元万元/吨，售价为吨，售价为40 40 万元万元/吨，毛利率高吨，毛利率高达达75%75%。六氟磷酸锂合成难度较高，整个生产过程涉及高温、低温、真空、高压、腐蚀性强、易燃易爆和剧毒化学品，对设备。六氟磷酸锂合成难度较高，整个生产过程涉及高温、低温、真空、高压、腐蚀性强、易燃易爆和剧毒化学品，对设备和人员要求高、工艺难度极大。其生产的主要原料为无水氢氟酸和五氟化磷，均为氟化工产品。生产过程中，反应流程长，工和人员要求高、工艺难度极大。其生产的主要原料为无水氢氟酸和五氟化磷，均为氟化工产品。生产过程中，反应流程长，工艺条件严苛，产品纯度要求高。目前行业标准要求水分小于艺条件严苛，产品纯度要求高。目前行业标准要求水分小于30ppm30ppm，游离酸小于，游离酸小于10ppm10ppm，要求极为苛刻。因此生产企业若没有重，要求极为苛刻。因此生产企业若没有重化工生产经验，尤其是氟化工的技术积累，很难做到稳定高效的生产出合格产品。森田化工在张家港的建设年产化工生产经验，尤其是氟化工的技术积累，很难做到稳定高效的生产出合格产品。森田化工在张家港的建设年产300 300 吨六氟磷吨六氟磷酸锂的工厂，照搬日本工厂的成熟设备和工艺，仍然历时酸锂的工厂，照搬日本工厂的成熟设备和工艺，仍然历时3 3 年才稳定达产，可见工艺难度之高。年才稳定达产，可见工艺难度之高。六氟磷酸锂材料的热稳定性较差，从六氟磷酸锂材料的热稳定性较差，从6060开始就有少量分解，在较高温度或恶劣的环境下，分解的比例大大增加，产生氢开始就有少量分解，在较高温度或恶劣的环境下，分解的比例大大增加，产生氢氟酸等游离酸，会使电解液酸化，最终导致电极材料的损坏以及电池性能的急剧恶化。同时六氟磷酸锂易潮解，而水分是电解氟酸等游离酸，会使电解液酸化，最终导致电极材料的损坏以及电池性能的急剧恶化。同时六氟磷酸锂易潮解，而水分是电解液的大敌。液的大敌。近些年，草酸硼酸锂盐在电解液中的应用逐渐引起关注。用草酸硼酸锂盐配制成的电解液有抗过充、阻燃等功能，形成的近些年，草酸硼酸锂盐在电解液中的应用逐渐引起关注。用草酸硼酸锂盐配制成的电解液有抗过充、阻燃等功能，形成的SEI SEI 膜非常稳定，满足动力电池高安全性的要求。更长远看，聚合物锂电池可能成为锂电池未来的发展方向。由于用固体电解膜非常稳定，满足动力电池高安全性的要求。更长远看，聚合物锂电池可能成为锂电池未来的发展方向。由于用固体电解质代替了液体电解质质代替了液体电解质,与液态锂离子电池相比，聚合物锂离子电池具有可薄形化、任意面积化与任意形状化等优点，也不会产与液态锂离子电池相比，聚合物锂离子电池具有可薄形化、任意面积化与任意形状化等优点，也不会产生漏液与燃烧爆炸等安全上的问题，因此外壳材质可以更轻，从而可以提高整个电池的比容量。此外生漏液与燃烧爆炸等安全上的问题，因此外壳材质可以更轻，从而可以提高整个电池的比容量。此外,聚合物锂离子电池在工聚合物锂离子电池在工作电压、充放电循环寿命等方面都比普通锂离子电池有所提高。作电压、充放电循环寿命等方面都比普通锂离子电池有所提高。三、三、锂锂离子离子电电池池产业产业价价值链值链分析分析2.锂电锂电池池产业链产业链分析分析电电解液解液 3535三、锂离子电池产业价值链分析三、锂离子电池产业价值链分析2.2.锂电池产业链分析锂电池产业链分析电解液相关上市公司电解液相关上市公司江苏国泰江苏国泰 江苏国泰控股江苏国泰控股78.9%78.9%的国泰荣华化工电解液产能的国泰荣华化工电解液产能25002500吨，电解液产销量位居国内第一，全球第三，吨，电解液产销量位居国内第一，全球第三，20102010年新上年新上30003000吨产能后可能会成为全球第一，公司生产六氟磷酸锂具备后向一体化优势，公司产品质量已达到吨产能后可能会成为全球第一，公司生产六氟磷酸锂具备后向一体化优势，公司产品质量已达到国际领先水平，先后通过了韩国三星、国际领先水平，先后通过了韩国三星、LGLG、日本索尼等国际巨头的认证并实现批量出口，公司也由此积累了、日本索尼等国际巨头的认证并实现批量出口，公司也由此积累了强大的客户资源优势。日本索尼、深圳比克、天津力神、万向电动车等国内著名电池厂商都将公司作为电解强大的客户资源优势。日本索尼、深圳比克、天津力神、万向电动车等国内著名电池厂商都将公司作为电解液的第一供应商，六氟磷酸锂不存在销售问题，而且毛利水平达到液的第一供应商，六氟磷酸锂不存在销售问题，而且毛利水平达到31.87%31.87%，净利润贡献率，净利润贡献率37%37%，但是业务占，但是业务占总收入比例不高，只有总收入比例不高，只有10.64%10.64%。据测算，到据测算，到20152015年，全球锂电汽车销量将达年，全球锂电汽车销量将达300300万辆以上，约需电解液万辆以上，约需电解液2828万万吨，这一规模是当前全球锂电池电解液需求量的吨，这一规模是当前全球锂电池电解液需求量的9 9倍左右。那么电解液的需求年复合增长率将达倍左右。那么电解液的需求年复合增长率将达55.18%55.18%，拥，拥有核心技术的江苏国泰增长将更为可观。有核心技术的江苏国泰增长将更为可观。根据各大券商对公司根据各大券商对公司10-1210-12年年EPSEPS的预测，公司未来三年的每股收益为的预测，公司未来三年的每股收益为0.680.68元、元、0.870.87元、元、1.081.08元，对应元，对应PEPE为为4