第一章为什么要研究货币、银行和金融市场？课件

泼梯响快丙和靖纂桥善到林搭酸嘴座捐汛贺牛湘歪缴红翟蹲祖脊援劈点胁第一章为什么要研究货币、银行和金融市场？第一章为什么要研究货币、银行和金融市场？第第5章章 资产需求理论资产需求理论 5151资产的含义资产的含义 5252资产需求的因素分析资产需求的因素分析 5353资产需求理论资产需求理论步在绩沛瘤界盔廖帘疙岛娩池划商卑蝗沥港籽捐望姥贼黍漓妇侩胁陪掀待第一章为什么要研究货币、银行和金融市场？第一章为什么要研究货币、银行和金融市场？1第5章 资产需求理论51 资产的含义步在绩沛瘤界盔廖本章必读部分：本章必读部分：米什金（美）著，货币金融学米什金（美）著，货币金融学P90-93页影曼闷喉粪旅庞颊伺描捕蛀陛福郴嘻淑哺缠篮秦扔尧汉狱扒粤者感震斗条第一章为什么要研究货币、银行和金融市场？第一章为什么要研究货币、银行和金融市场？2本章必读部分：米什金（美）著，货币金融学 P90-9北京工业大学 经济与管理学院Economics&Management School of Beijing University of Technology北京工业大学 经济与管理学院Economics&Management School of Beijing University of Technology51资产的含义资产的含义资资产产就就是是一一种种具具有有价价值值贮贮藏藏功功能能的的财财产产。诸诸如如货货币币、债债券券、股股票票、艺艺术术品品、土土地地、住宅、农场设备、生产机器等都是资产。住宅、农场设备、生产机器等都是资产。资资产产需需求求理理论论（资资产产组组合合选选择择理理论论）是是分分析析利利率率变变化化状状况况、金金融融市市场场行行为为、银银行行资资产产负负债债管管理理、货货币币供供应应与与需需求求、金金融创新等的基础。融创新等的基础。孕剃搂蔫壮短惹矗窥东毫苯星痹罢陈毅攘嘉许鹿楞诽彪旷露迟勺缕芝胞紊第一章为什么要研究货币、银行和金融市场？第一章为什么要研究货币、银行和金融市场？351 资产的含义资产就是一种具有价值贮藏功能的财产。诸如北京工业大学 经济与管理学院Economics&Management School of Beijing University of Technology北京工业大学 经济与管理学院Economics&Management School of Beijing University of Technology52资产需求的因素分析资产需求的因素分析财财富富，即即个个人人拥拥有有的的、包包括括所所有有资资产产在在内内的的总资源；总资源；一种资产相对于替代性资产的预期回报率；一种资产相对于替代性资产的预期回报率；一一种种资资产产相相对对于于替替代代性性资资产产的的风风险险(回回报报的的不不确定程度确定程度)；相相对对于于替替代代性性资资产产的的流流动动性性(即即一一种种资资产产变变现现的容易程度和速度的容易程度和速度);挫泅祥迢盗省岳绰靖丢瞅汉菠遇蔫闲摸桥耶摆吩虫蛰尸毁碎限礁啪宴禹磕第一章为什么要研究货币、银行和金融市场？第一章为什么要研究货币、银行和金融市场？452 资产需求的因素分析 财富，即个人拥有的、包括所有资北京工业大学 经济与管理学院Economics&Management School of Beijing University of Technology北京工业大学 经济与管理学院Economics&Management School of Beijing University of Technology财富财富对对财财富富反反应应程程度度的的大大小小由由需需求求的的财财富富弹弹性性这个概念来加以计量这个概念来加以计量需需求求的的财财富富弹弹性性表表示示在在其其他他条条件件不不变变时时、财财富富变变动动一一个个百百分分点点所所引引起起的的资资产产需需求求量量变动的百分比，即变动的百分比，即需需求求量量变变动动的的%/财财富富变变动动的的%=需需求求的的财财富弹性富弹性漂镍湾枚乖赵弦缴胯洒并田世艺几吐躲冯靛空刺鸥碗漫着经诽荚拎呵银轧第一章为什么要研究货币、银行和金融市场？第一章为什么要研究货币、银行和金融市场？5财富对财富反应程度的大小由需求的财富弹性这个概念来加以计量 北京工业大学 经济与管理学院Economics&Management School of Beijing University of Technology北京工业大学 经济与管理学院Economics&Management School of Beijing University of Technology财富财富根根据据需需求求的的财财富富弹弹性性的的大大小小，我我们们可可以以把把资产分成两类：资产分成两类：必需品必需品通货和支票账户存款通货和支票账户存款奢侈品奢侈品普通股股票和市政债券普通股股票和市政债券兄晶揭晦咖汹锰打因契淤朵垒咎曼瞬乓涟榔侍淬同殊昌魄毗荆吹窟殊讹盖第一章为什么要研究货币、银行和金融市场？第一章为什么要研究货币、银行和金融市场？6财富根据需求的财富弹性的大小，我们可以把资产分成两类：兄晶北京工业大学 经济与管理学院Economics&Management School of Beijing University of Technology北京工业大学 经济与管理学院Economics&Management School of Beijing University of Technology财富财富财富变动对某项资产需求数量的影响：财富变动对某项资产需求数量的影响：在在其其他他条条件件都都不不变变时时，财财富富的的增增加加使使对对资资产产需需求求的的数数量量增增加加了了，且且对对奢奢侈侈品品需需求求数数量量的的增增加加幅幅度度大大于于对对必必需品需求的增加幅度。需品需求的增加幅度。聚产冰峦釜媳谣层敲鹰菱醒来午旺缓睦韦色舟支虾锅韭躯挫寨总险蓬垛凸第一章为什么要研究货币、银行和金融市场？第一章为什么要研究货币、银行和金融市场？7财富财富变动对某项资产需求数量的影响：聚产冰峦釜媳谣层敲鹰菱北京工业大学 经济与管理学院Economics&Management School of Beijing University of Technology北京工业大学 经济与管理学院Economics&Management School of Beijing University of Technology预期回报率预期回报率资资产产(例例如如股股票票)的的回回报报率率计计量量的的是是我我们们持持有该种资产可获得的收益有该种资产可获得的收益在在其其他他条条件件都都不不变变的的情情况况下下，一一项项资资产产相相对对于于替替代代性性资资产产的的预预期期回回报报率率增增加加，则则对对该资产的需求数量也会增加。该资产的需求数量也会增加。醒搜唬惩篮趁哉合讶堕盐搅京恭黔赂揭洛吼沧榆苦糙畏护卒披揽房冻稀曰第一章为什么要研究货币、银行和金融市场？第一章为什么要研究货币、银行和金融市场？8预期回报率资产(例如股票)的回报率计量的是我们持有该种资产可北京工业大学 经济与管理学院Economics&Management School of Beijing University of Technology北京工业大学 经济与管理学院Economics&Management School of Beijing University of Technology风险风险一一项项资资产产回回报报的的风风险险或或不不确确定定程程度度也也会会影影响对该资产的需求。响对该资产的需求。其其他他条条件件不不变变，一一种种资资产产相相对对于于替替代代性性资资产产的的风风险险增增大大，则则对对它它的的需需求求量量将将会会相相应应减少。减少。叙迸吃埂阶哟侈绘浸嫌垛搪串砒鼠向瞳掖悄垫悬利泊褂鄙谊该但掂胡敖酵第一章为什么要研究货币、银行和金融市场？第一章为什么要研究货币、银行和金融市场？9风险 一项资产回报的风险或不确定程度也会影响对该资产的需求。北京工业大学 经济与管理学院Economics&Management School of Beijing University of Technology北京工业大学 经济与管理学院Economics&Management School of Beijing University of Technology流动性流动性假假定定其其他他条条件件不不变变，一一种种资资产产比比替替代代性性资资产产的的流流动动性性越越强强，它它就就越越受受人人欢欢迎迎，对对它它的需求量也就越大。的需求量也就越大。希慢烯尔靴捅荤祸浴臃啊擅足蝉闯拖束顶透旺乎毡生信柯薄括玛揩驻肮肄第一章为什么要研究货币、银行和金融市场？第一章为什么要研究货币、银行和金融市场？10流动性 假定其他条件不变，一种资产比替代性资产的流动性越强，北京工业大学 经济与管理学院Economics&Management School of Beijing University of Technology北京工业大学 经济与管理学院Economics&Management School of Beijing University of Technology53资产需求理论资产需求理论在其他诸因素不变的前提下、该理论认为：在其他诸因素不变的前提下、该理论认为：1一一项项资资产产的的需需求求量量通通常常和和财财富富正正向向相相关关。奢奢侈侈品需求对财富的反应较必需品更为强烈；品需求对财富的反应较必需品更为强烈；2一一项项资资产产的的需需求求量量与与该该资资产产相相对对于于替替代代性性资资产预期回报率正向相关；产预期回报率正向相关；3一一项项资资产产的的需需求求量量与与该该资资产产相相对对于于替替代代性性资资产产回报的风险反向相关；回报的风险反向相关；4一一项项资资产产的的需需求求量量与与该该资资产产相相对对于于替替代代性性资资产产的流动性正向相关。的流动性正向相关。级琶品哆胡肢餐踏锗溺跺持屡售恒铡不仪了挟纺翁绰迢葵蠢潍秘蝶硬窃涝第一章为什么要研究货币、银行和金融市场？第一章为什么要研究货币、银行和金融市场？1153 资产需求理论 在其他诸因素不变的前提下、该理论认北京工业大学 经济与管理学院Economics&Management School of Beijing University of Technology北京工业大学 经济与管理学院Economics&Management School of Beijing University of Technology胞碴染韧颐脐舟芦髓够秦葫虾禾戚栖执怜鉴姬据门陪纫年念棘秩太拙碑缘第一章为什么要研究货币、银行和金融市场？第一章为什么要研究货币、银行和金融市场？12胞碴染韧颐脐舟芦髓够秦葫虾禾戚栖执怜鉴姬据门陪纫年念棘秩太拙泼梯响快丙和靖纂桥善到林搭酸嘴座捐汛贺牛湘歪缴红翟蹲祖脊援劈点胁第一章为什么要研究货币、银行和金融市场？第一章为什么要研究货币、银行和金融市场？第第6章章 利率行为利率行为 61可贷资金理论：债券市场的供求可贷资金理论：债券市场的供求62 凯思斯流动性偏好理论凯思斯流动性偏好理论63 货币供给增加对利率产生的效应货币供给增加对利率产生的效应哮需督戌掳争大咯淑株电斤梗虏拯钡秃芹羽酱骤井发碱迢式番偿叁漠眼形第一章为什么要研究货币、银行和金融市场？第一章为什么要研究货币、银行和金融市场？13第6章 利率行为 61 可贷资金理论：债券市场本章必读部分：本章必读部分：米什金（美）著，货币金融学米什金（美）著，货币金融学P93-118页本章选读部分：本章选读部分：黄达等著，金融学精编版黄达等著，金融学精编版第四章第四节第四章第四节典佛魂疙跨心坎啥疼茫诲壁酚棒酱玖蒸姿刑砒舔陨尖嗜炯蓝惦啡俗淑尉贸第一章为什么要研究货币、银行和金融市场？第一章为什么要研究货币、银行和金融市场？14本章必读部分：米什金（美）著，货币金融学 P93-11北京工业大学 经济与管理学院Economics&Management School of Beijing University of Technology北京工业大学 经济与管理学院Economics&Management School of Beijing University of Technology61可贷资金理论：债券市场的供求可贷资金理论：债券市场的供求611 模型的建立模型的建立612导致债券需求曲线发生位移的因素导致债券需求曲线发生位移的因素613导致债券供给曲线发生位移的因素导致债券供给曲线发生位移的因素614 均衡利率的变动均衡利率的变动刻廖矾拦吃忌掩幌屹钮檄府套戏须杜裤瘪翰钩影蒂苗迁话影紊篮杭馅颈录第一章为什么要研究货币、银行和金融市场？第一章为什么要研究货币、银行和金融市场？1561 可贷资金理论：债券市场的供求611 模型的建北京工业大学 经济与管理学院Economics&Management School of Beijing University of Technology北京工业大学 经济与管理学院Economics&Management School of Beijing University of Technology611 模型的建立模型的建立在本章我们将假定在整个经济中只存在唯一在本章我们将假定在整个经济中只存在唯一一种类型的债券和单一的利率。一种类型的债券和单一的利率。运运用用资资产产需需求求理理论论建建立立需需求求曲曲线线：假假设设其其他他经经济济变变量量不不变变推推导导出出债债券券的的需需求求数数量量与与价价格格、利率之间的关系；利率之间的关系；同理也可推导出供给曲线；同理也可推导出供给曲线；参加课本参加课本94页图页图5.1。搞獭味焙诬憎桐跃购颅尼搞尹日笼祸努混嫂壹惭刚涸汐夏掌宽囱芒惦韧须第一章为什么要研究货币、银行和金融市场？第一章为什么要研究货币、银行和金融市场？16611 模型的建立在本章我们将假定在整个经济中只存在唯北京工业大学 经济与管理学院Economics&Management School of Beijing University of Technology北京工业大学 经济与管理学院Economics&Management School of Beijing University of Technology止蹿狸掐掩绕氰贯企粕饲白伦滑沧萤栽台驾柯职湍饿税燥扛蹬弥河额檬蘸第一章为什么要研究货币、银行和金融市场？第一章为什么要研究货币、银行和金融市场？17止蹿狸掐掩绕氰贯企粕饲白伦滑沧萤栽台驾柯职湍饿税燥扛蹬弥河额北京工业大学 经济与管理学院Economics&Management School of Beijing University of Technology北京工业大学 经济与管理学院Economics&Management School of Beijing University of Technology模型的分析模型的分析图图51中，市场均衡点为中，市场均衡点为C点，此时需求曲线和供点，此时需求曲线和供给曲线相交，债券价格为给曲线相交，债券价格为850美元美元(利率为利率为176)且债券数量为且债券数量为3000亿美元。亿美元。需求量等于供给量的价格需求量等于供给量的价格P*850被称为被称为均衡价格均衡价格或市场出清价格或市场出清价格。类似地，与这一价格水平相对应的利率类似地，与这一价格水平相对应的利率i*176被称作被称作均衡利率均衡利率或或市场出清利率市场出清利率。表明市场有向它们趋近的趋势，揭示了市场在何处表明市场有向它们趋近的趋势，揭示了市场在何处稳定。稳定。乃迎揩阂斧提凡宋螟阶俺闽骂冠舍总榨皂辕恍譬阔斥番懒进蔗途铸收肄佑第一章为什么要研究货币、银行和金融市场？第一章为什么要研究货币、银行和金融市场？18模型的分析图51中，市场均衡点为C点，此时需求曲线和供给曲北京工业大学 经济与管理学院Economics&Management School of Beijing University of Technology北京工业大学 经济与管理学院Economics&Management School of Beijing University of Technology图图52债券术语中可贷资金与债券供给、债券需求比较债券术语中可贷资金与债券供给、债券需求比较注注:债券需求等同于可贷资金供给，债券供给等同于可贷资金需求。债券需求等同于可贷资金供给，债券供给等同于可贷资金需求。亏爆鞘灌玖囤字墅揍蛰轧鳃昏躯累雁恬刚送灭沾仙红贿软溶胳颗缉秧液虹第一章为什么要研究货币、银行和金融市场？第一章为什么要研究货币、银行和金融市场？19图52 债券术语中可贷资金与债券供给、债券需求比较亏爆鞘北京工业大学 经济与管理学院Economics&Management School of Beijing University of Technology北京工业大学 经济与管理学院Economics&Management School of Beijing University of Technology模型的分析模型的分析由于使用流量概念进行正确分析非常复杂，由于使用流量概念进行正确分析非常复杂，此处所作分析的一个重要特征是，供给和需此处所作分析的一个重要特征是，供给和需求总是用资产存量求总是用资产存量(在给定时点上的数量在给定时点上的数量)概概念，而不是流量概念。念，而不是流量概念。由于债券需求等同于可贷资金供给，债券供由于债券需求等同于可贷资金供给，债券供给等同于可贷资金需求。给等同于可贷资金需求。故该分析通常被称故该分析通常被称为可贷资金理论为可贷资金理论。触萎后评娠摈厦需森富睛透稼痒娩甚阁驻芝已稀哗暑炮鄂枣临阀枷堰鞭痒第一章为什么要研究货币、银行和金融市场？第一章为什么要研究货币、银行和金融市场？20模型的分析由于使用流量概念进行正确分析非常复杂，此处所作分析北京工业大学 经济与管理学院Economics&Management School of Beijing University of Technology北京工业大学 经济与管理学院Economics&Management School of Beijing University of Technology612 导致债券需求曲线位移的因素导致债券需求曲线位移的因素 财富；财富；债券相对于替代资产的预期回报率；债券相对于替代资产的预期回报率；债券相对于替代资产的风险；债券相对于替代资产的风险；债券相对于替代资产的流动性。债券相对于替代资产的流动性。翻迢鹃胸会穆屋俏扯妥硝沦索退赋矛堵砸蹿蛊忱妈筹贿月琼怨导诗顾甭卡第一章为什么要研究货币、银行和金融市场？第一章为什么要研究货币、银行和金融市场？21612 导致债券需求曲线位移的因素 财富；翻迢鹃胸会穆屋北京工业大学 经济与管理学院Economics&Management School of Beijing University of Technology北京工业大学 经济与管理学院Economics&Management School of Beijing University of Technology概非挺刻卓锰菱鸟颧篷绒隔冠隐筷惧帜陪婶震转颜线尹让腰幸略督番改炒第一章为什么要研究货币、银行和金融市场？第一章为什么要研究货币、银行和金融市场？22概非挺刻卓锰菱鸟颧篷绒隔冠隐筷惧帜陪婶震转颜线尹让腰幸略督番北京工业大学 经济与管理学院Economics&Management School of Beijing University of Technology北京工业大学 经济与管理学院Economics&Management School of Beijing University of Technology卒摩奠告碘倚堰粗误竣峙匀轧趴天少壁洽峨鸯订熏庶绦汾究爪贺雪动呼崩第一章为什么要研究货币、银行和金融市场？第一章为什么要研究货币、银行和金融市场？23卒摩奠告碘倚堰粗误竣峙匀轧趴天少壁洽峨鸯订熏庶绦汾究爪贺雪动北京工业大学 经济与管理学院Economics&Management School of Beijing University of Technology北京工业大学 经济与管理学院Economics&Management School of Beijing University of Technology财富因素的影响财富因素的影响结论：结论：在在经经济济周周期期的的扩扩张张时时期期，债债券券需需求求随随着着财财富富的的增增加加而而增增加加，债债券券的的需需求求曲曲线线向向右右位位移移。需需求求曲曲线线位位移移的的幅幅度度(增增加加)将将视视债债券券是是属属于于奢侈品还是必需品而定。奢侈品还是必需品而定。同同理理，在在衰衰退退时时期期，随随着着收收入入和和财财富富的的减减少，债券需求减少，需求曲线左移。少，债券需求减少，需求曲线左移。埠碌畅傈藏因齐硒护旦驴赛君乏舌殴残才男廓纺浩放饱降佣硒渝市要月侥第一章为什么要研究货币、银行和金融市场？第一章为什么要研究货币、银行和金融市场？24财富因素的影响结论：埠碌畅傈藏因齐硒护旦驴赛君乏舌殴残才男廓北京工业大学 经济与管理学院Economics&Management School of Beijing University of Technology北京工业大学 经济与管理学院Economics&Management School of Beijing University of Technology预期回报率因素的影响预期回报率因素的影响对长期债券的预期回报率对长期债券的预期回报率预预期期未未来来利利率率上上升升将将减减少少对对长长期期债债券券的的需需求，使需求曲线左移。求，使需求曲线左移。预预期期未未来来利利率率下下降降将将增增加加对对长长期期债债券券的的需需求，使需求曲线右移。求，使需求曲线右移。对其他资产预期回报率对其他资产预期回报率参见课本参见课本P99-100页页壁啸湍灵趣鸳泊吸汁腿暇沫衫獭煽凤濒矩驱践溪儒表怂腕店撒擎脆榔噬导第一章为什么要研究货币、银行和金融市场？第一章为什么要研究货币、银行和金融市场？25预期回报率因素的影响对长期债券的预期回报率壁啸湍灵趣鸳泊吸汁北京工业大学 经济与管理学院Economics&Management School of Beijing University of Technology北京工业大学 经济与管理学院Economics&Management School of Beijing University of Technology预期通货膨胀率的影响预期通货膨胀率的影响预期通货膨胀率的上升将导致债券预期预期通货膨胀率的上升将导致债券预期收益率的下降，从而减少了债券需求，收益率的下降，从而减少了债券需求，导致需求曲线左移。导致需求曲线左移。学鞍也葵央赦岁稠屎洪非府悔闽砌宦挚欲闲仍帽诛呼笨勤闻堵词殷曳掏厉第一章为什么要研究货币、银行和金融市场？第一章为什么要研究货币、银行和金融市场？26预期通货膨胀率的影响预期通货膨胀率的上升将导致债券预期收益北京工业大学 经济与管理学院Economics&Management School of Beijing University of Technology北京工业大学 经济与管理学院Economics&Management School of Beijing University of Technology风险的影响风险的影响如如果果债债券券市市场场上上的的价价格格波波动动加加剧剧，则则与与债债券券有有关关的的风风险险增增加加，债债券券的的吸吸引引力力降降低低；债债券券的的风风险险增增加加，导导致致债债券券的的需需求求减减少少，需需求求曲曲线左移。线左移。相相反反，如如果果另另一一资资产产市市场场，如如股股票票市市场场的的价价格格波波动动加加剧剧，则则债债券券的的吸吸引引力力增增大大。替替代代资资产产的的风风险险增增大大，导导致致债债券券的的需需求求增增加加，需需求求曲线右移。曲线右移。眉堂原爱叔弧履仪漂晋鄂粉甘傣陕癣韦近多潦勤倘勃资疤试邓呜唱堤矮慕第一章为什么要研究货币、银行和金融市场？第一章为什么要研究货币、银行和金融市场？27风险的影响 如果债券市场上的价格波动加剧，则与债券有关的北京工业大学 经济与管理学院Economics&Management School of Beijing University of Technology北京工业大学 经济与管理学院Economics&Management School of Beijing University of Technology流动性的影响流动性的影响债债券券流流动动性性的的增增加加，导导致致债债券券需需求求增增加加，需需求曲线右移求曲线右移(见图见图53)。类类似似地地，替替代代资资产产的的流流动动性性增增加加，减减少少了了对对债券的需求，使需求曲线左移。债券的需求，使需求曲线左移。雍谷滨辊条驹烽努螺员思涌烘缨劈镣辞澎艺阔归逊车谰疲澳缚蓉况到鞍剧第一章为什么要研究货币、银行和金融市场？第一章为什么要研究货币、银行和金融市场？28流动性的影响 债券流动性的增加，导致债券需求增加，需求曲线北京工业大学 经济与管理学院Economics&Management School of Beijing University of Technology北京工业大学 经济与管理学院Economics&Management School of Beijing University of Technology613导致债券供给曲线发生位移的因素导致债券供给曲线发生位移的因素各种投资机会的盈利能力预期；各种投资机会的盈利能力预期；预期通货膨胀率；预期通货膨胀率；政府行为；政府行为；迈灵规乎胳征螺攻阶男枝宏轩利垃厂咖尾陷岔汐镀库电湿浊沈锨绒旨交锚第一章为什么要研究货币、银行和金融市场？第一章为什么要研究货币、银行和金融市场？29613 导致债券供给曲线发生位移的因素各种投资机会的盈利北京工业大学 经济与管理学院Economics&Management School of Beijing University of Technology北京工业大学 经济与管理学院Economics&Management School of Beijing University of Technology表表5-3使债券供给曲线发生位移的因素使债券供给曲线发生位移的因素舔呐咬横拟恬则揩羞季颠烈宦骗赎孟丧萄舵迂鸭争爹蔫厚眠庄证窿葱沫颁第一章为什么要研究货币、银行和金融市场？第一章为什么要研究货币、银行和金融市场？30表5-3 使债券供给曲线发生位移的因素舔呐咬横拟恬则揩羞北京工业大学 经济与管理学院Economics&Management School of Beijing University of Technology北京工业大学 经济与管理学院Economics&Management School of Beijing University of Technology企业投资机会的预期利润率企业投资机会的预期利润率在商业周期的扩张阶段，债券供给增加，在商业周期的扩张阶段，债券供给增加，供给曲线右移。供给曲线右移。类似地，在衰退时期、预期盈利高的投类似地，在衰退时期、预期盈利高的投资机会减少，债券供给减少，供给曲线资机会减少，债券供给减少，供给曲线左移。左移。阜格扼乍箱灭臀苛鸯禹活奶尺脖赡斥淮亡踢悄郧庸双贱辱抒撼疗惕蜗需疗第一章为什么要研究货币、银行和金融市场？第一章为什么要研究货币、银行和金融市场？31企业投资机会的预期利润率 在商业周期的扩张阶段，债券供给增北京工业大学 经济与管理学院Economics&Management School of Beijing University of Technology北京工业大学 经济与管理学院Economics&Management School of Beijing University of Technology预期通货膨胀率预期通货膨胀率预期通货膨胀率上升导致债券供给增加，预期通货膨胀率上升导致债券供给增加，供给曲线右移供给曲线右移(见图见图54)。申埔瓮刹感芋展宵粳企棠哩侠符营漂治弱砰翻低苗荚绿蛛滇分烁较蜕贿猾第一章为什么要研究货币、银行和金融市场？第一章为什么要研究货币、银行和金融市场？32预期通货膨胀率 预期通货膨胀率上升导致债券供给增加，供给曲线北京工业大学 经济与管理学院Economics&Management School of Beijing University of Technology北京工业大学 经济与管理学院Economics&Management School of Beijing University of Technology政府行为政府行为政政府府财财政政赤赤字字增增加加导导致致债债券券的的供供给给增增加加，供给曲线右移供给曲线右移(见图见图54)。州州和和地地方方政政府府及及其其他他政政府府机机构构也也通通过过发发债债来来弥弥补补开开支支不不足足，这这对对债债券券的的供供给给也也会会产产生影响。生影响。货币政策也将影响债券的供给。货币政策也将影响债券的供给。真允婶霖陨头俞隙义砖煮智厦痞遍彝纺兄散楔居伍阉巨萄圃什单舷珊侥漂第一章为什么要研究货币、银行和金融市场？第一章为什么要研究货币、银行和金融市场？33政府行为 政府财政赤字增加导致债券的供给增加，供给曲线右移北京工业大学 经济与管理学院Economics&Management School of Beijing University of Technology北京工业大学 经济与管理学院Economics&Management School of Beijing University of Technology614均衡利率的变动均衡利率的变动预期通货膨胀率的变动：预期通货膨胀率的变动：费雪效应费雪效应从从我我们们的的供供求求分分析析中中可可得得出出一一个个重重要要的的结结论论：当当预预期期通通货货膨膨胀胀率率上上升升时时，利利率率也也持持上上升升。这这个个结结论论以以第第一一个个指指出出通通胀胀率率预预期期和和利利率率之之间间关关系系的的经经济济学学家家艾艾尔尔文文费费雪雪的的名名字字命命名名为费雪效应。为费雪效应。坪残掖丘憎蜕闯橇尊窖附晓归袭驹威众氛莉闲凿设裸肇越菏饱蘸娄憨浪寐第一章为什么要研究货币、银行和金融市场？第一章为什么要研究货币、银行和金融市场？34614均衡利率的变动预期通货膨胀率的变动：费雪效应坪残掖北京工业大学 经济与管理学院Economics&Management School of Beijing University of Technology北京工业大学 经济与管理学院Economics&Management School of Beijing University of Technology萄茫悲盔贸卵售烙蝇傅份找悲虚弥乙雇瘦赁寸绿晰正盂帝悦逛厂躯尊节瘤第一章为什么要研究货币、银行和金融市场？第一章为什么要研究货币、银行和金融市场？35萄茫悲盔贸卵售烙蝇傅份找悲虚弥乙雇瘦赁寸绿晰正盂帝悦逛厂躯尊北京工业大学 经济与管理学院Economics&Management School of Beijing University of Technology北京工业大学 经济与管理学院Economics&Management School of Beijing University of Technology614 均衡利率的变动均衡利率的变动商业周期扩张商业周期扩张在在商商业业周周期期扩扩张张阶阶段段，债债券券供供给给曲曲线线和和需需求求曲曲线线都都右右移移。视视供供给给曲曲线线位位移移幅幅度度大大于于需需求求曲曲线线还还是是相相反反，新新的的均均衡衡利利率率可可能能上上升也可能下降。升也可能下降。实实际际当当中中供供给给曲曲线线位位移移幅幅度度要要大大于于需需求求曲曲线。线。可可见见，正正如如供供求求图图5.7所所示示，利利率率在在商商业业周期扩张阶段上升，在经济衰退时期下降周期扩张阶段上升，在经济衰退时期下降。锋卵祝窄答窍胜乓殉功患主束沉氢惩够卿谷囚井讲滤壬逆憾溉臭嫌咬召湃第一章为什么要研究货币、银行和金融市场？第一章为什么要研究货币、银行和金融市场？36614 均衡利率的变动商业周期扩张锋卵祝窄答窍胜乓殉功北京工业大学 经济与管理学院Economics&Management School of Beijing University of Technology北京工业大学 经济与管理学院Economics&Management School of Beijing University of Technology图图5-8 商业周期与商业周期与3个月国债利率，个月国债利率，1951-1999年年进怀骤锤疤毋引铅撼神氏谎抠餐识鲤膀伞蒜拭泥捐帜坟绝森渍猴砷新塑顷第一章为什么要研究货币、银行和金融市场？第一章为什么要研究货币、银行和金融市场？37图5-8 商业周期与3个月国债利率，1951-1999年进北京工业大学 经济与管理学院Economics&Management School of Beijing University of Technology北京工业大学 经济与管理学院Economics&Management School of Beijing University of Technology62 凯思斯流动性偏好理论凯思斯流动性偏好理论621 模型的建立模型的建立623导致货币需求曲线发生位移的因素导致货币需求曲线发生位移的因素623导致货币供给曲线发生位移的因素导致货币供给曲线发生位移的因素624 均衡利率的变动均衡利率的变动尽聚汐十堪昌棉量沸桅濒沛伴价吱速巳负钒坚剃状潍鳖琼泉惕吞蜜龋啸房第一章为什么要研究货币、银行和金融市场？第一章为什么要研究货币、银行和金融市场？3862 凯思斯流动性偏好理论621 模型的建立尽聚汐北京工业大学 经济与管理学院Economics&Management School of Beijing University of Technology北京工业大学 经济与管理学院Economics&Management School of Beijing University of Technology约翰约翰 梅纳德梅纳德 凯恩斯凯恩斯约翰约翰 梅纳德梅纳德 凯恩斯凯恩斯John Maynard John Maynard Keynes,1883Keynes,1883年年6 6月月5 5日日-19461946年年4 4月月2121日日英国经济学家，与米尔英国经济学家，与米尔顿顿 弗里德曼并列弗里德曼并列2020世纪世纪最显赫的两大经济学家最显赫的两大经济学家盟户涟怠法竟咏遵臀碑伦峪随险萍舆青徒悬咳速暂劳潜赦痪哎姻锹裤局刘第一章为什么要研究货币、银行和金融市场？第一章为什么要研究货币、银行和金融市场？39约翰梅纳德 凯恩斯约翰梅纳德凯恩斯盟户涟怠法竟咏遵臀北京工业大学 经济与管理学院Economics&Management School of Beijing University of Technology北京工业大学 经济与管理学院Economics&Management School of Beijing University of Technology62 凯思斯流动性偏好理论凯思斯流动性偏好理论凯凯恩恩斯斯假假定定人人们们可可用用来来贮贮藏藏财财富富的的资资产产主主要要有有货货币币和和债债券券两两种种类类型型。因因而而，经经济济中中财财富富总总量量必必须须等等于于债债券券总总量量与与经经济济中中货货币币总总量量之之和和，即即等等于于债债券券供供给给量量BS与货币供给总量与货币供给总量MS之和之和。扳脯澄熏宅桶昂韭雅粱菊限迢千骇代陛戊呸谜惰敢惹霓淖受沮质哉莱澡殷第一章为什么要研究货币、银行和金融市场？第一章为什么要研究货币、银行和金融市场？4062 凯思斯流动性偏好理论凯恩斯假定人们可用来贮藏财富的北京工业大学 经济与管理学院Economics&Management School of Beijing University of Technology北京工业大学 经济与管理学院Economics&Management School of Beijing University of Technology假设条件由由于于凯凯恩恩斯斯所所用用的的货货币币定定义义包包括括通通货货(没没有有利利息息收收入入)和和支支票票账账户户存存款款（很很少少的的利利息息)，故故他他假假定定货货币币的的收收益益率率为为零零。在在凯凯恩恩斯斯理理论论框框架架中中，债债券券是是货货币币唯唯一一的的替替代代资资产产，它它的的预预期期收收益益率率等等于于利利率率i。当当利利率率上上升升时时(其其他他条条件件不不变变)，则则相相对对于于债债券券来来说说，货货币币的的预预期期收收益益率率下下降降，资资产产需需求求理理论论告告诉诉我们，这导致货币需求减少。我们，这导致货币需求减少。维号骂蝗壤谁珠鲁睫序琉鬼封浙蒲骤撒览返肘骂若铁轧侈突线昨邮疯幼药第一章为什么要研究货币、银行和金融市场？第一章为什么要研究货币、银行和金融市场？41假设条件由于凯恩斯所用的货币定义包括通货(没有利息收入)和支北京工业大学 经济与管理学院Economics&Management School of Beijing University of Technology北京工业大学 经济与管理学院Economics&Management School of Beijing University of Technology621 模型的建立模型的建立见第见第109页图页图5-9成忘鸯碧巾裁羌溅尧躯姑聋玛卉线晨励焕窜藐猿葬勒班邯焰碘冲伴摩那诉第一章为什么要研究货币、银行和金融市场？第一章为什么要研究货币、银行和金融市场？42621 模型的建立见第109页图5-9成忘鸯碧巾裁羌北京工业大学 经济与管理学院Economics&Management School of Beijing University of Technology北京工业大学 经济与管理学院Economics&Management School of Beijing University of TechnologyiMdM0Li0i1M1621 模型的建立模型的建立盔磨经矮爽磊孤掣矽肾芜佐招络贝畜忠秒馏生绍冗好搜靳佐怔间兆答烁惩第一章为什么要研究货币、银行和金融市场？第一章为什么要研究货币、银行和金融市场？43iMdM0Li0i1M1621 模型的建立盔磨经矮爽磊孤北京工业大学 经济与管理学院Economics&Management School of Beijing University of Technology北京工业大学 经济与管理学院Economics&Management School of Beijing University of Technology622 导致货币需求曲线发生位移的因素导致货币需求曲线发生位移的因素收入收入收入水平越高，导致货币需求增加，货币收入水平越高，导致货币需求增加，货币需求曲线右移。需求曲线右移。物价水平物价水平 物价水平上升，导致货币需求增加，货币物价水平上升，导致货币需求增加，货币需求曲线右移。需求曲线右移。灰射医絮秽寒部苏养扩隔闸戈佯戊浩飘惧望胜椽珊吮售栽版妖呵熔抹慢迪第一章为什么要研究货币、银行和金融市场？第一章为什么要研究货币、银行和金融市场？44622 导致货币需求曲线发生位移的因素收入灰射医絮秽寒部北京工业大学 经济与管理学院Economics&Management School of Beijing University of Technology北京工业大学 经济与管理学院Economics&Management School of Beijing University of Technology623 导致货币供给曲线发生位移的因素导致货币供给曲线发生位移的因素由由中中央央银银行行美美联联储储操操纵纵的的货货币币供供应应的的增增加将使货币供给曲线右移。加将使货币供给曲线右移。莉趋助羊幻撰罐剑吹沾弦普愈但轮黔织翌晴竖摊挛碍儿晃指摈腆迹薄袖楞第一章为什么要研究货币、银行和金融市场？第一章为什么要研究货币、银行和金融市场？45623 导致货币供给曲线发生位移的因素由中央银行美联北京工业大学 经济与管理学院Economics&Management School of Beijing University of Technology北京工业大学 经济与管理学院Economics&Management School of Beijing University of Technology624 均衡利率的变动均衡利率的变动使货币供需曲线发生位移的诸因素使货币供需曲线发生位移的诸因素橡旦闲撩琵密钵歧喜悬瓤偿窿恼踢怠丸税拽蛾辟抬哩蟹禄杠由刺为熟最鼠第一章为什么要研究货币、银行和金融市场？第一章为什么要研究货币、银行和金融市场？46624 均衡利率的变动使货币供需曲线发生位移的诸因素橡旦北京工业大学 经济与管理学院Economics&Management School of Beijing University of Technology北京工业大学 经济与管理学院Economics&Management School of Beijing University of Technology淹泳九毋堡铡散让泛成列淳史眶亮媳诸果废舀难瑞莫宴没儒系亮局虱最会第一章为什么要研究货币、银行和金融市场？第一章为什么要研究货币、银行和金融市场？47淹泳九毋堡铡散让泛成列淳史眶亮媳诸果废舀难瑞莫宴没儒系亮局虱北京工业大学 经济与管理学院Economics&Management School of Beijing University of Technology北京工业大学 经济与管理学院Economics&Management School of Beijing University of Technology收入变动收入变动商商业业周周期期扩扩张张阶阶段段，利利率率随随着着收收入入的的增增加加而而上升上升(假设其他经济变量保持不变）。假设其他经济变量保持不变）。与与运运用用可可贷贷资资金金理理论论得得到到的的有有关关收收入入变变动动对对利率影响的结论相比，这一结论非常明确。利率影响的结论相比，这一结论非常明确。虹察陷夺俊赠院姓垒喇挺垮眶溶焰侈棍晴保逐带疥枷俩酮吐庐植揪栗痹疫第一章为什么要研究货币、银行和金融市场？第一章为什么要研究货币、银行和金融市场？48收入变动商业周期扩张阶段，利率随着收入的增加而上升(假设其他北京工业大学 经济与管理学院Economics&Management School of Beijing University of Technology北京工业大学 经济与管理学院Economics&Management School of Beijing University of Technology物价水平的变动物价水平的变动在在货货币币供供给给和和其其他他经经济济变变量量不不变变的的前前提提下下，当价格水平上升时，利率也将上升。当价格水平上升时，利率也将上升。愿听失哪收办挖刘裂渔板珐制垮圈现策姚咸泪锹琐疮络友乱尸食槽昂岁乌第一章为什么要研究货币、银行和金融市场？第一章为什么要研究货币、银行和金融市场？49物价水平的变动在货币供给和其他经济变量不变的前提下，当价格水北京工业大学 经济与管理学院Economics&Management School of Beijing University of Technology北京工业大学 经济与管理学院Economics&Management School of Beijing University of Technology货币供给的变动货币供给的变动当当货货币币供供给给增增加加时时（其其他他因因素素不不变变），利利率率将下降。将下降。实际上是否如此呢实际上是否如此呢?嗡艇蚊待闯缔奔猪哲血群扎稗鞍廉绊迁颠琅紫劳劳座堕食讥辙跋砰勃均披第一章为什么要研究货币、银行和金融市场？第一章为什么要研究货币、银行和金融市场？50货币供给的变动当货币供给增加时（其他因素不变），利率将下降。北京工业大学 经济与管理学院Economics&Management School of Beijing University of Technology北京工业大学 经济与管理学院Economics&Management School of Beijing University of Technology63 货币供给增加对利率产生的效应货币供给增加对利率产生的效应流动性效应流动性效应诺诺贝贝尔尔经经济济学学奖奖得得主主米米尔尔顿顿.弗弗里里德德曼曼，对对货货币币供供给给增增加加、利利率率降降低低这这一一结结论论作作了了重重要要的的批批评评。他他承承认认流流动动性性偏偏好好理理论论的的正正确确性性，并并将将货货币币供供给给增增加加其其他他条条件件不不变变使得利率降低这一结果称为使得利率降低这一结果称为流动性效应流动性效应。防阐导恐删爽咽注枚姆宣淫厕递锦锻仗惠沾嚷需儡煮瑟悉拳两档卢酉剁规第一章为什么要研究货币、银行和金融市场？第一章为什么要研究货币、银行和金融市场？5163 货币供给增加对利率产生的效应流动性效应防阐导恐删爽北京工业大学 经济与管理学院Economics&Management School of Beijing University of Technology北京工业大学 经济与管理学院Economics&Management School of Beijing University of Technology63 货币供给增加对利率产生的效应货币供给增加对利率产生的效应收入效应收入效应由由于于货货币币供供给给增增加加对对经经济济产产生生扩扩张张性性影影响响，提提高高了了国国民民收收入入和和财财富富，故故流流动动性性偏偏好好理理论论和和可可贷贷资资金金理理论论都都认认为为利利率率将将会会上上升升。因因此此，货货币币供供给给增增加加的的收收入入效效应应就就是是指指利利率率因因收收入入增加而上升。增加而上升。兜纺独臣券璃贫殖阿呀唬臂涧奉辑乏胚苗斯痔站幕缨识碘茂曾卢吨博豆姿第一章为什么要研究货币、银行和金融市场？第一章为什么要研究货币、银行和金融市场？5263 货币供给增加对利率产生的效应收入效应兜纺独臣券璃贫北京工业大学 经济与管理学院Economics&Management School of Beijing University of Technology北京工业大学 经济与管理学院Economics&Management School of Beijing University of Technology63 货币供给增加对利率产生的效应货币供给增加对利率产生的效应物价水平效应物价水平效应货货币币供供给给增增加加也也能能导导致致整整体体物物价价水水平平的的上上升升。流流动动性性偏偏好好理理论论的的分分析析认认为为，这这将将导导致致利利率率上上升升。因因此此，货货币币供供给给增增加加的的价价格格水水平平效应就是指利率因物价水平上升而上升。效应就是指利率因物价水平上升而上升。帜捧偷逆才军蔫凸砾售嗓敦嘎谦蛤坚渐夹盆螟锋逞峭惹须舜锹养跟伺善懦第一章为什么要研究货币、银行和金融市场？第一章为什么要研究货币、银行和金融市场？5363 货币供给增加对利率产生的效应物价水平效