新能源汽车行业专题报告：全球新能源汽车销量展望课件

2020年年10月月27日日新能源新能源汽汽车车行行业业专题专题报报告告全全球新球新能能源汽源汽车车销销量量展展望望中中信信证证券券研研究究部部新新能能源源汽汽车车行行业业 2020年10月27日新能源汽车行业专题报告全球新能源汽车销1核心核心观观点点我我们预们预计计2020年年/2021年全球年全球电动电动车销车销量分量分别别为为276万万辆辆/405万万辆辆，同同比比+17%/+47%，2021年增量年增量约约130万万辆辆（中中国国约约60万万辆辆，海海 外外增增量量约约70万万辆辆）（1）欧洲市欧洲市场场：“补补贴贴+碳排放碳排放新新规规”驱动驱动，预预计计2020年年/2021年年销销量分量分别别为为110万万辆辆/150万万辆辆，同同比比+100%/+36%，2021年有望年有望 新新增增40万万辆辆（2）中国市中国市场场：从：从补贴驱动转补贴驱动转向向市市场驱动场驱动，预预计计2020年年/2021年年销销量量分分别别为为115万万辆辆/178万万辆辆，同，同比比-5%/+55%，2021年有望新增年有望新增60万万辆辆以上以上供给端分析测算：Model Y 10万辆+大众ID.4等10万辆+新势力10万辆+比亚迪10万辆+其它传统车企20万辆=60万辆增量需求端分析测算：2B出租网约恢复性增长10万辆，2C端增长50万辆，且新增为高端市场、低速车升级市场，呈现两端发力（3）美国市美国市场场：政策保：政策保守守，电动电动化化节节奏偏慢，美系奏偏慢，美系车车企供企供给给缺乏。缺乏。预计预计未来三年特斯拉市未来三年特斯拉市场场份份额额占比将占比将达达70%，是是增增长长动动力。力。风险风险因素因素：欧美疫情再次反弹导致下游需求不及预期；美国电动化政策持续保守；电动车自燃等低概率安全事故风险。投投资资建建议议：中国电动车供应链具备全球竞争力，有望受益全球电动车放量，供应链的相关投资机会明确：包括1锂电环节：宁德时代（电池），比亚迪(A+H)、恩捷股份（隔膜）、德方纳米（LFP材料）、璞泰来（负极）、新宙邦（电解液），天赐材料（电解液），建议关注科达利（壳体）、翔丰华（负极）等2上游设备及资源：先导智能（设备）、杭可科技（设备）、赣锋锂业（锂资源）3热管理领域，推荐：三花智控（热管理）、银轮股份（热管理）4零部件方面，精选推荐：拓普集团、福耀玻璃、新泉股份、旭升股份1核心观点我们预计2020年/2021年全球电动车销量分别为22CONTENTS2目目录录一、全球新能源汽一、全球新能源汽车销车销量量预测预测 二、欧洲新能源汽二、欧洲新能源汽车车市市场场三、中国新能源汽三、中国新能源汽车车市市场场 四、美国新能源汽四、美国新能源汽车车市市场场CONTENTS2目录33全全球球销销量量预预测测资料来源：中汽协，Marklines，ACEA，EV sales，中信证券研究部预测全球全球电电动动产销产销量及量及预测预测（单单位：位：万万辆辆）2017201820192020E2021E 2022E2025E中国中国77125121115178236550Y oY62-3-5 553333乘用车57105106100157209503商用车20191415212747海外海外7196115161227297690Y oY352040413132欧洲283855110150194425YoY46100362930欧盟17243982120156343非欧盟11141628303882美国203633304560183YoY-10503545日本55434613YoY-20503530韩国13434613YoY-20503530其它16141916233254YoY-20503520全球全球1482202352764055331240Y oY497 17473232全球整体全球整体：2020年受疫情影响，料21年呈恢复性增长欧洲欧洲：2020、21年料在“碳排放新规+补贴”驱动下爆发增长2025年：年：我们预计全球约1200万辆产销，其中海外接近700万辆，中国550万辆20202021Q1Q2Q3Q4EQ1EQ2EQ3EQ4E中国中国11.225.734.544.025404864Y oY-59-27 4132124564046乘用车 10.022.931.537.622364455商用车1.22.83.17.43449海外海外36.026.042.563.043516172Y oY42-18 445619944429欧洲22.416.933.740.529334148YoY783815712827962019欧盟16.613.124.928.023263238非欧盟5.73.88.89.267810美国11.18.011.08101214YoY-25-818655030日本0.90.31.41.01111YoY韩国0.91.10.51.01111YoY其它8.6-1.12.85567YoY全球全球47.351.877.0100.06891110136Y oY-10-23 4236447542363全球销量预测资料来源：中汽协，Marklines，ACEA4440118 3415中国欧洲美国其它7 全全球球销销量量预预测测资料来源：中汽协，Marklines，ACEA，EV sales，中信证券研究部预测全球全球电电动动车产车产销销渗渗透率及透率及预预测测全球整体全球整体：2020年受疫情影响，料21年呈恢复性增长欧洲欧洲：2020、21年料在“碳排放新规+补贴”驱动下爆发增长2025年：年：我们预计全球约1200万辆产销，其中海外接近700万辆，中国550万辆全球全球电电动动车车市市场场份份额预测额预测2025年年2020年年414423681131554792105101520252 3 2017201820192020E 2021E 2022E2025E美国欧盟中国4401183415中国欧洲美国其它全球销量预测资料5CONTENTS5目目录录一、全球新能源汽一、全球新能源汽车销车销量量预测预测 二、欧洲新能源汽二、欧洲新能源汽车车市市场场三、中国新能源汽三、中国新能源汽车车市市场场 四、美国新能源汽四、美国新能源汽车车市市场场CONTENTS5目录66欧欧洲洲：补贴补贴力力度大，度大，类类似中似中国国2017年行年行业业情情况况补贴补贴、免税、免税结结合合：EV平均补贴6000欧元（约合5万元/辆），PHEV平均补贴2500欧元（约合2万元/辆）资料来源：国际能源署（IEA），各国财政部网站，Marklines，中信证券研究部欧欧洲主洲主要要汽汽车车消消费费大国大国的的新新能能源源汽汽车补车补贴贴、税税收收优优惠政惠政策策梳梳理理2019汽汽车车销销量量(万万辆辆)2019电电动动车车销销量量(万万辆辆)2019电电动动化率化率补补贴贴政政策策补补贴贴执执行行时间时间免免/减税减税购购置税置税注注册册费费汽汽车车消消费费税税所所有有权权税税公公司税司税德国3961134万元：EV 9000欧元、PHEV 6750欧元4-6.5万元：EV 6500欧元、PHEV 4500欧元2020年7月-2021年底法国274626万无补贴2.52.24.73.92.72.82.41.92.72.77.27.00.70.50.70.70.702468ZOE大众Polo Model 3 奔驰C级 e-GolfGolf标致 e-标致208 208Leaf本田思域 奥迪奥迪Q7 e-tron万欧元/辆售价补贴售价6万无补贴法法国市国市场场：电电动动车车与与竞竞品品燃燃油油车车购购置比价置比价7欧洲：补贴力度大，类似中国2017年行业情况补贴、免税结合88欧欧洲：分洲：分国国家家销销量量预预测测资料来源：Marklines，ACEA，中信证券研究部预测2019年及此前增年及此前增长动长动力力高高福福利利国家国家：挪威、荷兰、瑞典（电动渗透率已经较高，2019年都10%）2020年增年增长动长动力力传传统统燃燃油油车车大大国国：德国、法国、西班牙、意大利、英国（2019年电动渗透率都3%）8欧洲：分国家销量预测资料来源：Marklines，ACEA99欧欧洲：分洲：分车车企企销销量量预预测测资料来源：Marklines，中信证券研究部预测2020年增长预计主要依靠老老车车型型预计2021年起，欧洲传统车企（大众、宝马、戴姆勒、沃尔沃）新新车车型型投放继续贡献增量欧洲欧洲电电动动产销产销量及量及预测预测（分分车车企企，单单位：万位：万辆辆）201820192020E2021E2022E特斯拉2.911.110.820.030.0YoY281-38650大众集团5.86.622.531.742.1YoY142434133宝马集团7.18.212.618.325.4YoY16534539戴姆勒集团2.93.412.118.121.6YoY172574919沃尔沃2.63.59.011.613.8YoY341593018雷诺三菱日产10.812.016.420.322.5YoY12362411现代起亚集团2.56.713.515.017.6YoY1621021217PSA集团0.80.69.410.916.3YoY-2714661649FCA集团0.0-0.41.0YoY150其它0.91.95.34.04.0欧洲合欧洲合计计3654110150194YoY49104362920202021H1H2H1H23.77.78.211.8-1817120677.614.012.818.421224068324.77.87.510.8326561353.58.07.410.7182271111243.25.84.86.913117650186.69.58.312.046727224.58.66.28.94614037-14.25.04.56.41382 1466723-0.20.21.04.01.62.4130171-264070618867133552520202021Q1Q2Q3Q4EQ1EQ2EQ3EQ4E2.41.42.74.43.64.65.46.44-39-112353235100474.33.37.16.95.67.28.410.02861483891602911819452.71.93.64.33.34.24.95.8531191542012037342.01.64.14.53.34.24.95.82741165092056616618281.61.62.63.22.12.73.13.794184267133336822163.92.64.55.33.74.75.56.521-146380-77723222.52.04.44.52.73.54.14.85734193119776-962.61.62.82.52.02.53.03.5-2561641-0.10.10.10.10.71.02.40.80.70.91.11.35792502331-3-5460231734362734404889431731061910418319欧洲：分车企销量预测资料来源：Marklines，中信证券1010欧欧洲：洲：车车型型销销售情售情况况资料来源：Marklines2020年增长主要依靠老老车车型型2021年起，欧洲传统车企（大众、宝马、戴姆勒、沃尔沃）新新车车型型投放继续贡献增量欧洲欧洲2019年分年分车车型型销销量量排排行（行（万万辆辆）车车型型2019同比同比Model 39.41-ZOE4.7320BMW i33.2234Leaf3.20-17Outlander3.1746Golf2.82-1Kona2.02700NIRO1.95308Audi e-tron1.83-沃尔沃XC601.5524其它20.206合合计计54.1046欧洲欧洲2020年年1-8月分月分车车型型销销量排量排行行（万（万辆辆）车车型型2020 1-8同比同比ZOE5.3166Model 33.82-18E-Golf3.0979NIRO2.0851Audi e-tron1.93102Kona1.81433 Series1.762288Peugeot 2081.73-Leaf1.71-17Outlander1.66-26其它33.79157合合计计58.699110欧洲：车型销售情况资料来源：Marklines2020年1111欧欧洲洲长长期期：碳排放碳排放政政策保策保障障2025年年需需求求，2030年年目目标标上上调调资料来源：ACEA，中信证券研究部预测2019年4月政策要求：欧盟2021年需要140万万辆辆电动车（2020年考核95%销售），2025年330万万辆辆 注：2019年车企EBIT合计800亿欧元2020年9月：2030年目标从59g/km加强至48g/km，需要690万万辆辆欧洲欧洲碳排碳排放放政策政策要要求下求下，对对应应2021、2025、2030年年电动车电动车需需求求测测算算（单单位位：万：万辆辆、g/km）201820192021E2025E2030E汽油车销销量量707747632641650667486620630652213226240267占比5658505151533849505117181921平均排放123125115110105柴油车销销量量466407344349354363265151161181116123131146占比373127282829211213149101011平均排放122123115110105其它(HV为主)销销量量71100152190254占比68121520平均排放1151151009287PHEV销销量量111447433829656157491031009790占比113.73.43.02.35.24.84.53.98.17.97.67.1平均排放4545403735EV销销量量132592837457262246229196583565548511占比127.36.65.84.520.619.418.115.446.044.643.240.3平均排放0销销量合量合计计12681292126812681268平均碳排放量1211229597981028182848748495154碳排放当年目标值958148电动车销电动车销量合量合计计243913912611286327307287245686665644602电动车渗透率1.93.011.09.98.96.825.824.222.619.354.152.550.847.5C A G R90 80 70 49 43 41 40 36 30 30 29 28 罚款(亿欧元)020408002040800204080电动占比11.09.98.96.825.824.222.619.354.152.550.847.5其中EV比例66808511欧洲长期：碳排放政策保障2025年需求，2030年目标上1212欧欧洲洲长长期期：碳排放碳排放政政策保策保障障2025年年需需求求，2030年年目目标标上上调调欧洲欧洲碳排碳排放放实际实际情情况与况与政政策要策要求求（单单位位：g/km）2015年年130g/km2020/2021年年95g/km2025年年81g/km2030年年48g/km200604080120100140180160200g/km政策目标柴油乘用车的平均CO2排放量汽油乘用车的平均CO2排放量 乘用车的平均CO2排放量资料来源：ACEA（含预测），中信证券研究部；注：2021、2025、2030年为欧盟政策要求非预测。2019年4月政策要求：欧盟2021年需要140万万辆辆电动车（2020年考核95%销售），2025年330万万辆辆2020年9月：2030年目标从59g/km加强至48g/km，需要690万万辆辆12欧洲长期：碳排放政策保障2025年需求，2030年目标上13CONTENTS13目目录录一、全球新能源汽一、全球新能源汽车销车销量量预测预测 二、欧洲新能源汽二、欧洲新能源汽车车市市场场三、中国新能源汽三、中国新能源汽车车市市场场 四、美国新能源汽四、美国新能源汽车车市市场场CONTENTS13目录1414中中国供国供给给端端：分：分车车企企资料来源：中汽协，中信证券研究部预测2021年年60万万辆辆增增量量外资：特斯拉中国工厂Model Y 10万辆合资：大众MEB ID.4等车型10万辆造车新势力：10万辆传统车企：比亚迪10万辆、上通五菱等其他20万辆中国中国电电动动产销产销量及量及预测预测（分分车车企企，单单位：万位：万辆辆）201820192020E2021E2022E中国新中国新能能源汽源汽车车125121115178236商用车1914152127乘用车105106100157209外外资资特斯拉特斯拉1.44.512.825.035.0合合资资合合资资合合计计411132433上汽大众0.43.93.05.27.4一汽大众-0.22.25.67.4一汽奥迪0.30.20.91.31.7华晨宝马2.13.02.95.57.6北京奔驰-0.00.51.32.0广汽丰田0.11.01.11.41.8一汽丰田-0.90.71.01.7其它1.31.32.22.93.6自主自主自主合自主合计计64735788114比亚迪22.621.917.631.845.0上汽自主9.77.85.05.56.5上通五菱2.66.010.920.026.0广汽自主1.14.26.58.410.2北汽新能源15.514.96.06.57.0吉利自主7.47.42.53.13.8沃尔沃0.31.62.53.44.3一汽自主0.42.10.41.93.6长城集团0.94.03.74.44.7长安自主3.63.42.32.73.0造造车车 新新 势势力力新新势势力力合合计计14102027蔚来1.32.04.07.010.0理想-2.45.07.5小鹏0.01.72.24.86.3其他新势力-1.72.73.4其它其它33177101.93.13.44.53.55.87.08.81.74.43.83.53.45.66.88.50.30.80.90.90.71.21.41.80.01.10.60.50.81.31.62.00.10.20.40.30.20.30.40.50.40.90.61.00.81.31.51.90.00.00.20.30.20.30.40.50.20.40.30.20.20.30.40.50.10.20.20.10.10.20.30.40.50.80.60.30.40.70.81.07111822122025312.23.64.67.24.57.38.911.11.21.11.61.30.81.31.51.90.31.15.53.92.84.65.67.00.81.31.82.61.21.92.32.90.91.00.63.40.91.51.82.30.20.60.80.90.40.70.91.10.40.80.60.60.50.80.91.20.30.00.10.00.30.40.50.70.30.71.51.20.61.01.21.50.30.50.80.70.40.60.81.00.72.52.94.22.74.55.46.80.41.11.21.31.01.62.02.50.10.70.90.90.71.21.41.80.10.30.21.40.71.11.31.7-0.50.60.60.40.60.70.90.72.53.20.10.10.20.30.420202020Q1Q2Q3Q4EQ1EQ2EQ3EQ4E112635442540486410.022.931.537.622.036.144.055.01.22.83.17.43.24.04.49.514中国供给端：分车企资料来源：中汽协，中信证券研究部预测21515中中国需求国需求端端：2B，2021年年料料至少至少10万万辆辆增增量量总总量量：2020年因为疫情，运营占总销量比例仅15%，而常态年份为20-30%（中枢25%），若2021年恢复则预计有10万辆增量自下而上自下而上：滴滴占每年需求量65-75%，2018、2019年为8、14万万辆辆，2021年滴滴意向采购比亚迪D1车型订单超超过过6万万辆辆出租、出租、网网约车约车电动电动化情况化情况（单单位位：万：万辆辆）2017年底存年底存量量+2018年内增量 2018年底存年底存量量+2019年内增量 2019年底存年底存量量出租车10930139新能源出租车8出租车电动化率25网约车23160291新能源网约车2112331952网约车电动化率143118资料来源：ThinkerCar，SIC，中信证券研究部网网约车约车电电动动化化明明细细情况（情况（单单位：位：万万辆辆）2017年底存年底存量量+2018年内增量 2018年底存年底存量量+2019年内增量 2019年底存年底存量量滴滴自营(京桔、亚滴等)3.03.08.511.5租赁公司(B2C)18.05.023.05.528.5滴滴小滴滴小计计18.08.026.014.040.0曹操专车1.02.23.21.85.0T3出行0.80.8享道出行0.60.6如祺出行0.50.5欧了出行0.30.3神州专车、首汽约车等其它2.02.04.00.54.5合合计计21123319521825720 15 05101520253035051015202530201820192020年1-8月万辆运营类上牌量占比29 出租、出租、网网约车约车电动电动化情况化情况（单单位位：万：万辆辆）15中国需求端：2B，2021年料至少10万辆增量总量：2016CONTENTS16目目录录一、全球一、全球销销量量预测预测 二、欧洲市二、欧洲市场场三、中国市三、中国市场场 四、美国市四、美国市场场CONTENTS16目录1717美美国：分国：分车车企企车车型型资料来源：InSide EV，Marklines，中信证券研究部预测美国整体美国整体电电动动化化节节奏奏偏偏慢慢（政策政策保保守），守），特特斯斯拉是拉是增增长动长动力：力：好车型+智能化，预计未来三年占美国市场份额70%大众大众MEB：预计2022年起放量（2021年7月投产，节奏晚于欧洲、中国）通通用、福特用、福特、日日产产等等：缺乏有竞争力车型美国美国电电动动产销产销量及量及预测预测（分分车车企企，单单位：万位：万辆辆）201820192020E2021E2022E特斯拉特斯拉1818212943YoY特斯拉占比特斯拉占比52 56 69 64 71 Model 313.814.612.614.015.0Model Y-6.210.015.0Model S2.31.41.31.61.9Model X2.21.91.01.31.6Cybertruck2.09.0Semi、M 2通用集通用集团团合合计计3.72.11.82.22.3YoY福特集福特集团团合合计计0.90.80.60.91.1YoY日日产产1.51.20.71.01.4YoY大众集大众集团团合合计计0.61.31.74.66.1YoY其它其它10.08.65.27.07.0YoY美国合美国合计计353230456020202021Q1Q2Q3Q4EQ1EQ2EQ3EQ4E5.62.65.67.45.26.67.89.220-30 28 38-7 161 40 25 67 60 64 74 65 65 65 65 4.71.92.63.53.33.53.53.70.10.22.43.21.82.22.73.30.50.20.20.40.30.40.40.50.40.20.20.30.30.30.30.40.21.80.60.30.60.40.40.50.60.7-14-50-41 10-34 94 2 70 0.10.10.10.20.20.20.20.3-19-60-35-8 14 94 64 62 0.20.10.20.20.20.20.30.3-27-68-52-46-8 119 41 39 0.40.30.60.70.81.11.21.5237-11 7 42 113 277 124 121 1.51.01.61.11.31.61.92.2-17-54-32-55-14 64 17 104 8491081012149-41 1 8-5 140 39 43 20202021H1H2EH1EH2E8.213.011.817.164 70 65 65 6.66.06.87.20.35.94.06.00.70.60.70.90.50.40.60.72.00.80.70.91.30.20.30.40.50.30.40.40.60.71.21.92.72.42.72.94.11319182617美国：分车企车型资料来源：InSide EV，Markl18小小结结我我们预们预计计2020年年/2021年全球年全球电动电动车销车销量分量分别别为为276万万辆辆/405万万辆辆，同同比比+17%/+47%，2021年增量年增量约约130万万辆辆（中中国国约约60万万辆辆，海海 外外增增量量约约70万万辆辆）（1）欧洲市欧洲市场场：“补补贴贴+碳排放碳排放新新规规”驱动驱动，预预计计2020年年/2021年年销销量分量分别别为为110万万辆辆/150万万辆辆，同同比比+100%/+36%，2021年有望年有望 新新增增40万万辆辆（2）中国市中国市场场：从：从补贴驱动转补贴驱动转向向市市场驱动场驱动，预预计计2020年年/2021年年销销量量分分别别为为115万万辆辆/178万万辆辆，同，同比比-5%/+55%，2021年有望新增年有望新增60万万辆辆以上以上供给端分析测算：Model Y 10万辆+大众ID.4等10万辆+新势力10万辆+比亚迪10万辆+其它传统车企20万辆=60万辆增量需求端分析测算：2B出租网约恢复性增长10万辆，2C端增长50万辆，且新增为高端市场、低速车升级市场，呈现两端发力（3）美国市美国市场场：政策保：政策保守守，电动电动化化节节奏偏慢，美系奏偏慢，美系车车企供企供给给缺乏。缺乏。预计预计未来三年特斯拉市未来三年特斯拉市场场份份额额占比将占比将达达70%，是是增增长长动动力。力。风险风险因素因素：欧美疫情再次反弹导致下游需求不及预期；美国电动化政策持续保守；电动车自燃等低概率安全事故风险。投投资资建建议议：中国电动车供应链具备全球竞争力，有望受益全球电动车放量，供应链的相关投资机会明确：包括1锂电环节：宁德时代（电池），比亚迪(A+H)、恩捷股份（隔膜）、德方纳米（LFP材料）、璞泰来（负极）、新宙邦（电解液），天赐材料（电解液），建议关注科达利（壳体）、翔丰华（负极）等2上游设备及资源：先导智能（设备）、杭可科技（设备）、赣锋锂业（锂资源）3热管理领域，推荐：三花智控（热管理）、银轮股份（热管理）4零部件方面，精选推荐：拓普集团、福耀玻璃、新泉股份、旭升股份18小结我们预计2020年/2021年全球电动车销量分别为27619感感谢谢您您的信任与的信任与支支持持！THANK YOU联联系人系人：XXX感谢您的信任与支持！联系人：XXX20