期货交易导论教学课件

期货交易导论期货交易导论1 1、舟遥遥以轻飏，风飘飘而吹衣。、舟遥遥以轻飏，风飘飘而吹衣。、舟遥遥以轻飏，风飘飘而吹衣。、舟遥遥以轻飏，风飘飘而吹衣。2 2、秋菊有佳色，裛露掇其英。、秋菊有佳色，裛露掇其英。、秋菊有佳色，裛露掇其英。、秋菊有佳色，裛露掇其英。3 3、日月掷人去，有志不获骋。、日月掷人去，有志不获骋。、日月掷人去，有志不获骋。、日月掷人去，有志不获骋。4 4、未言心相醉，不再接杯酒。、未言心相醉，不再接杯酒。、未言心相醉，不再接杯酒。、未言心相醉，不再接杯酒。5 5、黄发垂髫，并怡然自乐。、黄发垂髫，并怡然自乐。、黄发垂髫，并怡然自乐。、黄发垂髫，并怡然自乐。警示：期市风险莫测 入世谨慎抉择！6/30/20246期货交易导论风险n东南亚金融危机n长期资本公司n巴林银行n327国债n你的风险？n中国经济运行中的风险？6/30/20247期货交易导论课程结构n期货n期货市场n期货定价n套期保值n商品期货n金融期货n期权n期权市场n期权交易n课堂讨论n上机实验6/30/20248期货交易导论课程特点n理论与实务兼顾，更注重实务n大量概念充斥其中n高度抽象n绕口令n一幅对联n上联：买入买权卖出卖权n下联：卖出买权买入卖权n横批：买空卖空6/30/20249期货交易导论基本原则n风险意识n时间价值6/30/202410期货交易导论参考数目n期货市场的理论政策与管理/()格罗斯曼(Grossman,W.D.)，山东人民出版社n期货知识与风险防范/中国证券监督管理委员会期货监管部编，中国发展出版社n期货市场风险控制论/姬广坡著中国财政经济出版社n期货与期权市场基本原理:第4版/John C.Hull著，清华大学出版社n期货经济学教程/陶琲,王献立主编，商务印书馆n风险理论/邹公明主编，上海财经大学出版社n风险资本市场的生成与演进研究/蔡 莉、杨如冰著，社科 6/30/202411期货交易导论主要站点nWWW.CBOT.COMnWWW.CME.COMnWWW.SHFE.COM.CNnWWW.CZCE.COM.CNnWWW.LIFFE.COMnWWW.EEX.COM6/30/202412期货交易导论CBOT交易场景6/30/202413期货交易导论SHFE交易场景6/30/202414期货交易导论2期货市场基本概念6/30/202415期货交易导论现货合约现货合约（现货合约（Spot Contracts）立即成交或在较短的时间内完成交易的买卖协议。局限性局限性市场信息片面价格风险较大交易成本较高6/30/202416期货交易导论远期合约远期合约远期合约(Forward Contracts)在确定的将来时间按确定的价格购买或出售某项资产的协议。局限性信息不完全合约人格化交易成本高6/30/202417期货交易导论远期合约实例n黄岩农贸公司预计今年秋天收获蜜桔3，850，000吨。于是，该公司与杭州果品公司签订一份合约。合约规定黄岩农贸公司于10月15日以600元/吨的价格向杭州果品公司出售蜜桔3，850，000吨。n空方或空头(short position)：黄岩农贸公司n多方或多头(long position)：杭州果品公司n到期日（maturity）：10月15日n交割价格（delivery price）：600元/吨 6/30/202418期货交易导论期货合约期货合约期货合约(Futures Contracts)在确定的将来时间按确定的价格购买或出售某项资产的标准化协议。优越性优越性合约标准化交易规范化结算中介化合约流动化6/30/202419期货交易导论远期合约标准化n标准化的主要内容n商品品质的标准化n合约规模的标准化n交割月份的标准化n交割地点的标准化n标准化的意义n较少纠纷n便利交易n便利议价n加速流转n标准化的结果n期货合约简单明了，交易者只需就买卖品种、交割期限、买卖方向、买卖手数、买卖价格进行磋商。6/30/202420期货交易导论期货合约实例n黄岩农贸公司预计今年秋天收获蜜桔3850000吨，其中一级蜜桔2000000吨。该公司将预计收获的一级蜜桔等分为2000份出售，每份1000吨。杭州果品公司以每份700000元/份的价格向黄岩农贸公司购买50份。合约规定黄岩农贸公司于10月份第一个礼拜五到第二个礼拜五在杭州交货。n空方或空头(short position)：黄岩农贸公司n多方或多头(long position)：杭州果品公司n到期日（maturity）：10月份第一个礼拜五到第二个礼拜五n交割价格（delivery price）：700元/吨n交割地点（delivery locations）：杭州n合约规模（contract size）：1000吨n标准等级（standard grade）：一级黄岩蜜桔6/30/202421期货交易导论3期货合约的基本要素6/30/202422期货交易导论期货合约的基本要素1)资产（asset）2)合约规模（交易单位）（contract size）3)交割安排（delivery arrangement）4)交割月份（delivery months）5)期货标价方式（price quotes）6)最小价格变动（minimum price movement）7)每日价格变动限制（daily price movement limits）8)部位限额（position limits）6/30/202423期货交易导论资产n商品资产：商品质量的差异性决定商品期货合约必须对标的资产的质量做出明确规定。n金融资产：金融资产往往具有同质性。因此，金融期货合约对标的资产的质量规定相对简单。n郑州商品交易所小麦合约交割质量标准 普通小麦期货合约：n标准品：符合GB 1351-1999的二等硬冬白小麦。n替代品及升贴水：1、符合GB 1351-1999的一等硬冬白小麦按交割结算价升水30元/吨；2、符合GB 1351-1999的三等硬冬白小麦按交割结算价贴水50元/吨；n同等级硬冬白小麦的不完善粒大于6.0%小于10.0%（其中，生芽粒小于等于2.0%，霉变粒小于等于2.0%）扣价30元/吨。6/30/202424期货交易导论合约规模n合约规模规定一份合约中交割资产的数量n股指期货一种特殊的期货合约：股票指数规模系数nIMM主要货币合约规模币 种合约规模英镑62，500欧元125，000瑞士法郎125，000加拿大元100，000日元12，500，0006/30/202425期货交易导论交割安排n交割安排的意义 使期货价格与现货价格（spot price）联系起来n交割地点 对于商品期货合约尤为重要，因为商品运输费用很高。6/30/202426期货交易导论6/30/202427期货交易导论交割月份n按交割月份划分的期货合约。n如：CME外汇期货合约交割月份有3、6、9、12月份；郑州商品交易所小麦期货合约交割月份有1、3、5、7、9、11月份。n开始交易日n交易所一般制定特定月份的期货合约的开始交易日。n最后交易日n交易所规定各种合约在到期月份中的最后交易日。n如：纽约期货交易所纽约证券交易所综合指数期货合约最后交易日为合约月份的第三个星期五前的星期四。6/30/202428期货交易导论期货标价方式n期货标价方式n期货标价方式以尊重传统和容易理解为原则n以CBOT的5年期国债标价方式为例，假如报价为95-165$，则 95-165$=95$+16/32$+5/320$=95.515625$95.52$6/30/202429期货交易导论最小变动价位n又称一个刻度（tick），指由交易所规定的、在期货交易中每一次价格变动的最小幅度，具体数值因合约品种而异。n如：n在IMM，英镑期货合约的最小变动价位为2点（1点=1/10000$）；nCBOT的10、30年期国债期货的最小变动价位为1/32$；nCBOT的5年期国债期货的最小变动价位为1/64$nSHFE（上海期货交易所）铜、铝期货合约的最小变动价位为10元/吨。6/30/202430期货交易导论每日价格变动限额n价格变动限额（daily price limit）n为了防止期货价格发生过分剧烈的波动，各交易所通常对期货合约的每日价格波动幅度进行限制。n涨停板（limit up）n价格上升金额等于每日价格限额n跌停板（limit down）n价格下降金额等于每日价格限额n实例：nCBOT美国长期国债期货的每日价格变动幅度为上一交易日结算价格的3%；nSHFE期货合约规定铜、铝、天然橡胶涨跌停板为上一交易日结算价的3%。6/30/202431期货交易导论部位（头寸）限额n部位限制n投资者最多可持有的合约数量n目的n防止过度投机6/30/202432期货交易导论部位限额实例：部位限额实例：SHFE部位限额部位限额6/30/202433期货交易导论6/30/202434期货交易导论交易品种阴极铜交易单位5吨/手报价单位元人民币/吨最小变动价位10元/吨每日价格最大波动限制不超过上一交易日结算价的3合约交割月份112月交易时间上午9:0011:30,下午13:3015:00最后交易日合约交割月份15日（遇法定假日顺延）交割日期合约交割月份1620日（遇法定假日顺延）交割等级1）标准品：标准阴极铜，符合国标GB/T4671997标准阴级铜规定，其中主成份铜加银含量不小于99.95%。2）替代品：a：高级阴级铜，符合国标GB/T4671997高级阴级铜规定，经本所指定的质检单位检查合格，由本所公告后实行升水；b：LME注册阴级铜，符合BS EN1978：1998标准（阴级铜级别代号CUCATH1）。交割地点交易所指定交割仓库交易保证金合约价值的5交易手续费不高于成交金额的万分之二（含风险准备金）交割方式实物交割交易代码CU6/30/202435期货交易导论交易品种天然橡胶交易单位5吨/手报价单位元（人民币）/吨最小变动价位5元/吨每日价格最大波动限制不超过上一交易日结算价的3合约交割月份1、3、4、5、6、7、8、9、10、11月上午9:0010:15,10：3011：30下午13:3014:10，14：2015：00最后交易日合约交割月份的15日（遇法定假日顺延）交割日期合约交割月份的16至20日（遇法定假日顺延）交割等级标准品：1、国产一级标准橡胶（SCR5），质量符合国标GB808119992、进口3号烟胶片（RSS3），质量符合天然橡胶等级的品质与包装国际标准（绿皮书）（1979年版）交割地点交易所指定交割仓库交易保证金合约价值的5交易手续费不高于成交金额的万分之一点五（含风险准备金）交割方式实物交割交易代码RU上市交易所上海期货交易所6/30/202436期货交易导论交易品种黄大豆1号交易单位10吨/手报价单位人民币最小变动价位1元/吨涨跌停板幅度上一交易日结算价的3合约交割月份1,3,5,7,9,11交易时间每周一至周五上午9:0011:30,下午13:3015:00最后交易日合约月份第十个交易日最后交割日最后交易日后七日(遇法定节假日顺延)交割等级具体内容见附表交割地点大连商品交易所指定交割仓库交易保证金合约价值的5交易手续费4元/手交割方式集中交割交易代码A上市交易所大连商品交易所 6/30/202437期货交易导论设计期货合约基本要求n标的资产现货市场交易量大n标的资产质量容易鉴别，便于期货合约标准化n标的资产价格由竞争机制决定n标的资产价格具有较差的可测性n相关市场信息系统较为发达n期货合约具有较强的独立性6/30/202438期货交易导论4期货合约、远期合约、现货合约比较6/30/202439期货交易导论期货合约与远期合约比较6/30/202440期货交易导论期货市场、现货市场比较6/30/202441期货交易导论5期货交易历史6/30/202442期货交易导论期货市场断代年代交易方式市场特征远古时代产品交换零星的物物交换中世纪商品交易货币问世，交易由零星到频繁，由分散到集中。1848年现货交易为主集中现货交易。1851年远期合约诞生交易未来渐渐为市场所接受。1865年期货市场形成保证金制度的实施标志着现代期货市场的问世。1972年金融期货诞生衍生金融产品成为期货市场主力品种。1973年期权市场诞生期权交易实现标准化并集中进行。1982年股指期货问世股票指数成为期货交易新品种。6/30/202443期货交易导论中国期货交易所（1995年）6/30/202444期货交易导论小结n远期合约远期合约(Forward Contracts)n期货合约期货合约(Futures Contracts)n远期合约标准化远期合约标准化n期货合约的基本要素期货合约的基本要素n成功期货合约特点成功期货合约特点n期货合约、远期合约、现货合约比较期货合约、远期合约、现货合约比较n期货交易历史期货交易历史6/30/202445期货交易导论 31、只有永远躺在泥坑里的人，才不会再掉进坑里。黑格尔32、希望的灯一旦熄灭，生活刹那间变成了一片黑暗。普列姆昌德33、希望是人生的乳母。科策布34、形成天才的决定因素应该是勤奋。郭沫若35、学到很多东西的诀窍，就是一下子不要学很多。洛克