投资学图片汇总课件

上传人:痛*** 文档编号:241362290 上传时间:2024-06-20 格式:PPT 页数:43 大小:3.25MB
返回 下载 相关 举报
投资学图片汇总课件_第1页
第1页 / 共43页
投资学图片汇总课件_第2页
第2页 / 共43页
投资学图片汇总课件_第3页
第3页 / 共43页
点击查看更多>>
资源描述
投投资学学图片片汇总l在在绘绘制制和和分分析析自自己己的的因因果果关关系系图图时时,必必须须考考虑虑到到三三个个因因素素:时时间间、距距离和影响对象。离和影响对象。l一一个个元元素素离离股股市市的的发发展展中中心心距距离离越越远远,那那么么它它还还没没有有发发生生的的可可能能性性也也就越大。就越大。l同同时时,当当某某个个元元素素离离发发展展中中心心距距离离越越远远时时,它它收收到到外外来来因因素素的的影影响响而而改改变变逻逻辑辑发发展展的的可可能能性性也就越大。也就越大。l所所以以,对对于于在在自自己己的的逻逻辑辑链链中中出出于于偏偏远远位位置置的的元元素素,一一定定要要保保持持警警惕惕态态度度。除除非非他他提提前前获获得得迹迹象象表表明明这这些些元元素素确确实实存存在在,否否则则他他完完全全可可以以放弃追踪这些元素。放弃追踪这些元素。130年收益曲线(年收益曲线(20%和和25%年回报率)年回报率)取1万是为了标准化。如果你初始投资10万元,每年增加投资10万元,那么结果就直接成10。第一,你可以看到,前面15年的差异是很小的。真正的区别在于后面10年。所以,投资不要着急。你可以用15年的时间去犯错,积累经验,建立和修改自己的投资体系。所谓“将以有为也”,在投资中是成立的。第二,你需要构建什么样的投资体系?对于长期投资而言,重要的是时间,或者说投资收益的持续性。20%的年收益只要有很好的持续性,结果会非常可观的。你需要问的是,你对这样的结果满意么?如果满意的话,那就不要去做可能会伤害你能够持续获得20%收益的事情。比如说,去购买妖艳的股票,不要频繁地操作等。第三,这个图另外告诉大家的一个事情是,给定投资收益率,要想达到目标金额,你初始投资金额和需要的时间之间的关系。如果你一开始就有72万(15年那个点),20%收益率,你只需要15年就能达到1181万元。2不同投资者的年均收益与持续时间不同投资者的年均收益与持续时间3美国市场不同金融资产回报率美国市场不同金融资产回报率.4A History of Share Price5美国历史上最长的牛市美国历史上最长的牛市6美国市场相关数据美国市场相关数据l股市收益率状况股市收益率状况7美国市场相关数据美国市场相关数据l波动性情况波动性情况8厚尾厚尾l股价的分布与正态分布对比股价的分布与正态分布对比9关于黑天鹅关于黑天鹅l1987年年10月月19日,全球股市大崩盘,道琼斯指数一天跌幅日,全球股市大崩盘,道琼斯指数一天跌幅23%。l有有人人计计算算,如如果果美美股股股股市市从从宇宇宙宙存存在在的的那那一一天天开开始始天天天天开开门门交交易易,这这样的跌法出现的概率依然是微不足道的。样的跌法出现的概率依然是微不足道的。l如如果果我我们们的的宇宇宙宙能能够够重重复复存存在在10亿亿次次,这这样样跌跌法法的的可可能能性性不不再再是是微微不不足道,但仍然可以忽略不计。足道,但仍然可以忽略不计。10美国市场相关数据美国市场相关数据l效用函数效用函数11美国市场相关数据美国市场相关数据l无差异曲线无差异曲线12风险规避程度与投资组合选择风险规避程度与投资组合选择l投资组合边界投资组合边界13风险规避程度与投资组合选择风险规避程度与投资组合选择l214风险规避程度与投资组合选择风险规避程度与投资组合选择l315卖空限制的影响卖空限制的影响l卖空限制会导致可行集范围缩小卖空限制会导致可行集范围缩小16卖空限制的影响卖空限制的影响l美国的数据美国的数据17如何看待分散化投资(如何看待分散化投资(1)l618如何看待分散化投资(如何看待分散化投资(2)lN的作用的作用l增加资产个数,会使可行集外扩。单个资产都会在边界的内部。增加资产个数,会使可行集外扩。单个资产都会在边界的内部。19如何看待分散化投资(如何看待分散化投资(3)l420如何看待分散化投资(如何看待分散化投资(3)l相关系数的作用相关系数的作用21如何看待分散化投资(如何看待分散化投资(3)l相关系数的作用相关系数的作用22如何看待分散化投资(如何看待分散化投资(4)l1、降低了个体风险,同时,也降低了获得异常高收益的可能。、降低了个体风险,同时,也降低了获得异常高收益的可能。l2、是是在在Sharp-ratio的的概概念念上上的的最最优优结结果果,即即能能够够获获得得单单位位风风险险的的最最高回报。高回报。l3、实际投资中,分散化还面临着有限关注的限制、实际投资中,分散化还面临着有限关注的限制l4、往往是精选了少量几个股票之后,在精选的股票上进行分散化投资。、往往是精选了少量几个股票之后,在精选的股票上进行分散化投资。23Under-diversification(1)lHome Biasl1.Correlations vary over timel2.Exchange rate riskl3.Transaction costsl4.Asymmetric informationl5.Behavioral biasespeople simply prefer to invest in the familiarcountries whose residents are less patriotic exhibit less home bias24Home Bias美国的数据美国的数据l图形图形25NON-PARTICIPATION IN THE STOCK MARKETl很多家庭不参与股票投资很多家庭不参与股票投资lPanel Study of Income Dynamics(PSID)lSurvey of Consumer Finances(SCF)26NON-PARTICIPATION IN THE STOCK MARKETl1.Investors do not have mean-variance utility.l2.Participation costs.transaction costsexpense of becoming financially educatedthe“psychic”cost of overcoming fears of investingl3.Social factors.Social trustConnection27SENSITIVITY TO INPUTSl输入值的微小变化都会导致最优结果的巨大改变输入值的微小变化都会导致最优结果的巨大改变lFrom January 1970 to December 2011,the mean of U.S.equity returns in this sample is 10.3%.Suppose we change the mean to 13.0%.28SENSITIVITY TO INPUTSlWhat to do?Change UtilityUse ConstraintsUse Robust StatisticsDont Just Use Historical DataUse Economic ModelsKeep It Simple(equally weighted portfolio)29我的投资逻辑我的投资逻辑l投资是一个体系投资是一个体系3031市场情绪市场情绪资料来源:端宏斌,“下一轮牛市的路线图”32基本面分析基本面分析33波动率之谜(波动率之谜(Volatility Puzzle)l注:图中PDV,Constant Discount Rate是用常数进行贴现(样本期内指数的几何平均回报率,6.61)的红利现值;PDV,Interest Rates是用一年期利率进行贴现的红利现值;PDV,Consumption是用相对风险规避系数为3的代表性个体的消费边际替代率进行贴现的红利现值;Real Stock Price(S&P500)是标普500指数价格。34长期价格反转长期价格反转(Long-term Price Reversals)lDeBondt and Thaler(1985)发发现现,在在一一段段时时间间内内,表表现现最最好好的的股股票票在在接着会表现非常差。接着会表现非常差。l如如果果对对股股票票业业绩绩进进行行为为期期5年年的的排排序序,基基期期表表现现不不好好的的股股票票组组(含含35种种业业绩绩最最差差的的股股票票)在在以以后后的的3年年中中的的平平均均累累计计收收益益,比比基基期期表表现现最最好好的的股股票票组组(含含35种种业业绩绩最最好好的的股股票票)的的累累计计收益高出收益高出25。l注注意意:这这些些企企业业本本身身的的经经营营业业绩绩并并没没有有提提高高多多少少,而而股股价价却却上升不少。上升不少。35认知偏差认知偏差l哪个颜色深?哪个颜色深?36你的眼睛欺骗了你的心你的眼睛欺骗了你的心37Twin Shares3838板块的轮动板块的轮动39市场情绪市场情绪资料来源:端宏斌,“下一轮牛市的路线图”40投资者的心理投资者的心理41谢谢大家!结结 语语
展开阅读全文
相关资源
相关搜索

最新文档


当前位置:首页 > 管理文书 > 施工组织


copyright@ 2023-2025  zhuangpeitu.com 装配图网版权所有   联系电话:18123376007

备案号:ICP2024067431-1 川公网安备51140202000466号


本站为文档C2C交易模式,即用户上传的文档直接被用户下载,本站只是中间服务平台,本站所有文档下载所得的收益归上传人(含作者)所有。装配图网仅提供信息存储空间,仅对用户上传内容的表现方式做保护处理,对上载内容本身不做任何修改或编辑。若文档所含内容侵犯了您的版权或隐私,请立即通知装配图网,我们立即给予删除!