第3章财务管理基础观念课件

第三章第三章财务管理财务管理基础观念基础观念第三章财务管理基础观念l l时间价值观念时间价值观念l l现金流量概念现金流量概念l l风险及风险价值风险及风险价值l l成本效益观念成本效益观念时间价值观念货币时间价值货币时间价值货币时间价值货币时间价值指货币经历一定时间的指货币经历一定时间的投资和再投资所增加的价值投资和再投资所增加的价值l l是没有风险和没有通货膨胀条件下的社是没有风险和没有通货膨胀条件下的社会平均资金利润率。会平均资金利润率。l l通常用短期国债利率或银行存款利率来通常用短期国债利率或银行存款利率来衡量。衡量。货币时间价值货币时间价值指货币经历一定时间的投资和再投资所增货币时间价值货币时间价值、货币时间价值的计量：货币时间价值的计量：l l终值（终值（FV）：指一定量货币按规定利率：指一定量货币按规定利率折算的未来价值折算的未来价值l l现值（现值（PV）：）：指一定量的未来货币按规指一定量的未来货币按规定利率折算的现在价值定利率折算的现在价值货币时间价值、货币时间价值的计量：货币时间价值货币时间价值二二二二、复利的计算、复利的计算l l复利终值公式复利终值公式：l l复利现值公式：复利现值公式：国际惯例，时期在俩个或俩个以上，通常国际惯例，时期在俩个或俩个以上，通常按按复利复利计算利息。计算利息。货币时间价值二、复利的计算货币时间价值货币时间价值案例案例1：l l某公司决定将某公司决定将10万元存入银行，准备万元存入银行，准备5年后更新设备。如年后更新设备。如5年定期存款利率为年定期存款利率为12%，每年复利一次，试问，每年复利一次，试问5年后公司年后公司可有多少资金更新设备？可有多少资金更新设备？货币时间价值案例1：货币时间价值货币时间价值l l案例案例案例案例1 1答案答案答案答案 ：FVFVPVPV（1 1i i）n n 1010（1 112%12%）5 5 10 FV10 FV（1212，5 5）101.7623101.762317.62317.623复利终值系数：复利终值系数：复利终值系数：复利终值系数：FVFV（i i，n n）货币时间价值案例1答案：货币时间价值货币时间价值案例案例2：l l假设某公司希望假设某公司希望6年后用年后用10万元购买一台万元购买一台设备，如目前银行存款利率为设备，如目前银行存款利率为12%，每，每年复利一次，试问现在需一次存入银行年复利一次，试问现在需一次存入银行多少钱？多少钱？货币时间价值案例2：货币时间价值货币时间价值案例案例2答案：答案：FV PV（1i）nPV 10（1+12%）6 10 PV（12，6）100.5066=5.066 复利现值系数：复利现值系数：PV（i，n）货币时间价值案例2答案：货币时间价值货币时间价值三、年金三、年金 年金年金是指每隔相等时间收入或支出相等是指每隔相等时间收入或支出相等金额的系列款项。金额的系列款项。l l后付年金后付年金 在相等间隔的期末在相等间隔的期末l l先付年金先付年金l l递延年金递延年金l l永续年金永续年金 普通年金普通年金货币时间价值三、年金普通年金货币时间价值货币时间价值三、年金三、年金l l普通年金的终值普通年金的终值：是指每期期：是指每期期末末收入或收入或支出等额款项的复利终值之和支出等额款项的复利终值之和 年金终值系数年金终值系数FA（i，n）货币时间价值三、年金货币时间价值货币时间价值案例案例3 l l某公司有一基建项目，分某公司有一基建项目，分5年投资，每年投资，每年末投入年末投入40万元，预计万元，预计5年后建成。如年后建成。如该项目的投资来自银行借款，利率为该项目的投资来自银行借款，利率为14%，试问，试问5年后该项目的投资总额是年后该项目的投资总额是多少？多少？货币时间价值案例3 货币时间价值货币时间价值案例案例3答案：答案：l lFAA FA（i，n）40 FA（14，5）406.610 26.44 货币时间价值案例3答案：货币时间价值货币时间价值三、年金三、年金l l普通年金的现值普通年金的现值：是指每期期：是指每期期末末收入或收入或支出等额款项的复利现值之和支出等额款项的复利现值之和.年金现值系数年金现值系数PA（i，n）货币时间价值三、年金货币时间价值货币时间价值案例案例4l l贷款贷款30万，年利率为万，年利率为12%，银行提供，银行提供5年年按揭贷款，按揭贷款，（1）则每年应付款多少？则每年应付款多少？（按年复利按年复利）（2）则每月应付款多少？（按月复利）则每月应付款多少？（按月复利）货币时间价值案例4货币时间价值货币时间价值答案答案4：PAAPA（i，n）（1）80APA（12%，5）A803.604822.1926（2）80APA（1%，60）A8044.95501.7796货币时间价值答案4：思考题思考题l l按年复利，每年还按年复利，每年还22.1926l l按月复利，每月还按月复利，每月还1.7796，1.77961221.3552问题：问题：为什么按月复利后，年总还款额为什么按月复利后，年总还款额小于按年复利的年还款额小于按年复利的年还款额思考题按年复利，每年还22.1926货币时间价值货币时间价值三、年金三、年金l l永续年金的现值永续年金的现值：PAAi永续年金无终值永续年金无终值货币时间价值三、年金货币时间价值货币时间价值三、年金三、年金l l先付年金的现值先付年金的现值/终值终值：普通年金的现值普通年金的现值/终值终值（1i）货币时间价值三、年金货币时间价值货币时间价值三、年金三、年金l l递延年金的现值和终值递延年金的现值和终值：l l递延年金本身可以是先付年金，也可以递延年金本身可以是先付年金，也可以是后付年金是后付年金货币时间价值三、年金货币时间价值货币时间价值案例案例5l l某项目，运营期共某项目，运营期共10年，前三年无净流年，前三年无净流入，以后每年净流入现金入，以后每年净流入现金12万，年利率万，年利率12，求该方案的净流入现值，求该方案的净流入现值。货币时间价值案例5货币时间价值货币时间价值案例案例案例案例5 5答案答案答案答案（1 1）1212（5.6502-2.40185.6502-2.4018）38.980838.9808（2 2）124.56380.7113124.56380.7113 38.954838.9548货币时间价值案例5答案货币时间价值货币时间价值货币时间价值概念对财务管理行为的影响：货币时间价值概念对财务管理行为的影响：货币时间价值概念对财务管理行为的影响：货币时间价值概念对财务管理行为的影响：1.1.货币能够自然增值，不同时点的货币不能直接货币能够自然增值，不同时点的货币不能直接货币能够自然增值，不同时点的货币不能直接货币能够自然增值，不同时点的货币不能直接进行数量上的比较。进行数量上的比较。进行数量上的比较。进行数量上的比较。2.2.由于货币时间价值和时点相联系，在财务决策由于货币时间价值和时点相联系，在财务决策由于货币时间价值和时点相联系，在财务决策由于货币时间价值和时点相联系，在财务决策中会计利润（和期间相联系）不能作为衡量经中会计利润（和期间相联系）不能作为衡量经中会计利润（和期间相联系）不能作为衡量经中会计利润（和期间相联系）不能作为衡量经济效益，考核经营成果的依据。由此产生了现济效益，考核经营成果的依据。由此产生了现济效益，考核经营成果的依据。由此产生了现济效益，考核经营成果的依据。由此产生了现金流概念。金流概念。金流概念。金流概念。3.3.货币时间价值代表着无风险的社会平均资金利货币时间价值代表着无风险的社会平均资金利货币时间价值代表着无风险的社会平均资金利货币时间价值代表着无风险的社会平均资金利润率，它是企业资金利润率的最低限度（保本润率，它是企业资金利润率的最低限度（保本润率，它是企业资金利润率的最低限度（保本润率，它是企业资金利润率的最低限度（保本而已）。而已）。而已）。而已）。货币时间价值货币时间价值概念对财务管理行为的影响：现金流量概念现金流量概念l l会计会计用用“利润利润”来反映企业资金的使用来反映企业资金的使用成果，但会计利润是以权责发生制为基成果，但会计利润是以权责发生制为基础的，不涉及货币的实际收付，也即把础的，不涉及货币的实际收付，也即把不同时点上的货币在同一期间内进行简不同时点上的货币在同一期间内进行简单的数量加减，不考虑货币时间价值，单的数量加减，不考虑货币时间价值，因此在财务上，我们通常使用因此在财务上，我们通常使用“现金流现金流量量”概念。概念。现金流量概念会计用“利润”来反映企业资金的使用成果，但会计利现金流量概念现金流量概念现金流入量现金流入量现金流出量现金流出量净现金流量流入流出净现金流量流入流出从利润到现金流量的转换：从利润到现金流量的转换：现金净流量现金净流量=利润利润+折旧折旧现金流量概念现金流入量现金流量概念现金流量概念项目现金流项目现金流（增量现金流）：因某一特定（增量现金流）：因某一特定项目而产生的现金流。是进行项目决策项目而产生的现金流。是进行项目决策的主要依据。的主要依据。增量现金流的确定：增量现金流的确定：l l沉没成本沉没成本l l机会成本机会成本l l对其它经营活动的影响对其它经营活动的影响l l对净营运资金的影响对净营运资金的影响现金流量概念项目现金流（增量现金流）：因某一特定项目而产生的现金流量概念现金流量概念l l项目现金流确定案例项目现金流确定案例项目现金流确定案例项目现金流确定案例1 1：某公司现有一台旧设备，由于生产能力低下，现某公司现有一台旧设备，由于生产能力低下，现某公司现有一台旧设备，由于生产能力低下，现某公司现有一台旧设备，由于生产能力低下，现正在考虑是否更新的问题，有关资料如下：正在考虑是否更新的问题，有关资料如下：正在考虑是否更新的问题，有关资料如下：正在考虑是否更新的问题，有关资料如下：（1 1）旧设备原值）旧设备原值）旧设备原值）旧设备原值1500015000元，预计使用年限元，预计使用年限元，预计使用年限元，预计使用年限1010年，现已使用年，现已使用年，现已使用年，现已使用6 6年，最终残值年，最终残值年，最终残值年，最终残值10001000元，变现价元，变现价元，变现价元，变现价值值值值60006000元，年付现成本元，年付现成本元，年付现成本元，年付现成本80008000元；元；元；元；（2 2）新设备原值）新设备原值）新设备原值）新设备原值2000020000元，预计使用元，预计使用元，预计使用元，预计使用4 4年，最年，最年，最年，最终残值终残值终残值终残值20002000元，年付现成本元，年付现成本元，年付现成本元，年付现成本60006000元；元；元；元；（3 3）新旧设备的年现金流入均为）新旧设备的年现金流入均为）新旧设备的年现金流入均为）新旧设备的年现金流入均为1000010000元元元元现金流量概念项目现金流确定案例1：现金流量概念现金流量概念l l项目现金流确定案例项目现金流确定案例2：见见SMC新型灯具项目投资分析新型灯具项目投资分析现金流量概念项目现金流确定案例2：风险及风险价值风险及风险价值风风险险是是指指在在一一定定条条件件下下和和一一定定时时期期内内可可能能发发生生的的各各种种结结果果的的变变动动程程度度，在在财财务务学学中中，风风险险就就是是不不确确定定性性，是是指指偏偏离离预预订订目目标标的的程程度度，即即实实际际结结果果与与预预期期结结果果的的差异差异。风险及风险价值风险是指在一定条件下和一定时期内可能发生的各种风险及风险价值风险及风险价值风险市场风险公司风险财务风险经营风险风险及风险价值风险市场风险公司风险财务风险经营风险风险及风险价值风险及风险价值市市市市场场场场风风风风险险险险是是是是指指指指那那那那些些些些影影影影响响响响所所所所有有有有公公公公司司司司的的的的因因因因素素素素引引引引起起起起的的的的风风风风险险险险，如如如如战战战战争争争争、经经经经济济济济衰衰衰衰退退退退、通通通通货货货货膨膨膨膨胀胀胀胀、高高高高利利利利率率率率等等等等，不不不不能能能能通通通通过过过过多多多多角角角角化化化化投投投投资资资资来来来来分分分分散散散散，又又又又称称称称为为为为不不不不可可可可分分分分散散散散风险或系统风险。风险或系统风险。风险或系统风险。风险或系统风险。公公公公司司司司特特特特有有有有风风风风险险险险是是是是指指指指发发发发生生生生于于于于个个个个别别别别公公公公司司司司的的的的特特特特有有有有事事事事件件件件造造造造成成成成的的的的风风风风险险险险，如如如如罢罢罢罢工工工工、新新新新产产产产品品品品开开开开发发发发失失失失败败败败、没没没没有有有有争争争争取取取取到到到到重重重重要要要要合合合合同同同同、诉诉诉诉讼讼讼讼失失失失败败败败等等等等，可可可可以以以以通通通通过过过过多多多多角角角角化化化化投资来分散，又称为投资来分散，又称为投资来分散，又称为投资来分散，又称为可分散风险或非系统风险可分散风险或非系统风险可分散风险或非系统风险可分散风险或非系统风险。风险及风险价值市场风险是指那些影响所有公司的因素引起的风险，风险及风险价值风险及风险价值经经经经营营营营风风风风险险险险是是是是指指指指生生生生产产产产经经经经营营营营的的的的不不不不确确确确定定定定性性性性带带带带来来来来的的的的风风风风险险险险，市市市市场场场场销销销销售售售售、生生生生产产产产成成成成本本本本、生生生生产产产产技技技技术术术术、外外外外部部部部环环环环境境境境变变变变化化化化（天天天天灾灾灾灾、经经经经济济济济不不不不景景景景气气气气、通通通通货货货货膨膨膨膨胀胀胀胀、有有有有协协协协作作作作关关关关系的企业没有履行合同等）系的企业没有履行合同等）系的企业没有履行合同等）系的企业没有履行合同等）财务风险财务风险财务风险财务风险是指因借款而增加的风险。是指因借款而增加的风险。是指因借款而增加的风险。是指因借款而增加的风险。经营风险和财务风险的互动问题经营风险和财务风险的互动问题经营风险和财务风险的互动问题经营风险和财务风险的互动问题风险及风险价值经营风险是指生产经营的不确定性带来的风险，市场风险及风险价值风险及风险价值一、风险的衡量一、风险的衡量一、风险的衡量一、风险的衡量1 1、期望报酬率、期望报酬率、期望报酬率、期望报酬率2 2、标准离差、标准离差、标准离差、标准离差3 3、标准离差率、标准离差率、标准离差率、标准离差率风险及风险价值一、风险的衡量风险及风险价值风险及风险价值二、风险和报酬的基本关系：二、风险和报酬的基本关系：二、风险和报酬的基本关系：二、风险和报酬的基本关系：风险风险风险报酬率风险报酬率无风险报酬率无风险报酬率期望报酬率期望报酬率报酬报酬的确定？的确定？风险及风险价值二、风险和报酬的基本关系：风险风险报酬率无风险风险及风险价值风险及风险价值三、投资组合三、投资组合1.目的：分散公司目的：分散公司风险风险 让公司风险相互抵消。让公司风险相互抵消。风险及风险价值三、投资组合风险及风险价值风险及风险价值三、投资组合三、投资组合2.组合的收益：个别证券收益的加权平组合的收益：个别证券收益的加权平均数均数风险及风险价值三、投资组合风险及风险价值风险及风险价值三、投资组合三、投资组合三、投资组合三、投资组合3.3.组合的风险：组合的风险：组合的风险：组合的风险：组合的风险随组合内的证券种类增加而下降。组合的风险随组合内的证券种类增加而下降。组合的风险随组合内的证券种类增加而下降。组合的风险随组合内的证券种类增加而下降。风险及风险价值三、投资组合风险及风险价值风险及风险价值四、资本资产定价模型四、资本资产定价模型系数：某一证券对市场变动的敏感程度。系数：某一证券对市场变动的敏感程度。也称为也称为风险报酬系数风险报酬系数风险及风险价值四、资本资产定价模型成本效益概念成本效益概念l l成本效益的行为才是可行的成本效益的行为才是可行的效益的衡量？效益的衡量？成本效益概念成本效益的行为才是可行的