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Transparency 7-Transparency 7-11第七章第七章購併與重組策略購併與重組策略Michael A.HittMichael A.HittR.Duane IrelandR.Duane IrelandRobert E.HoskissonRobert E.HoskissonTransparency 7-Transparency 7-22合併與購併合併與購併合併與購併合併與購併合併合併合併合併兩家企業同意以相對平等的方式整合它們的營運作兩家企業同意以相對平等的方式整合它們的營運作兩家企業同意以相對平等的方式整合它們的營運作兩家企業同意以相對平等的方式整合它們的營運作業，因為它們各自擁有的資源與能力如果結合後，業，因為它們各自擁有的資源與能力如果結合後，業，因為它們各自擁有的資源與能力如果結合後，業，因為它們各自擁有的資源與能力如果結合後，可能創造出更強的競爭優勢可能創造出更強的競爭優勢可能創造出更強的競爭優勢可能創造出更強的競爭優勢Transparency 7-Transparency 7-33合併與購併合併與購併合併與購併合併與購併購併購併購併購併一個企業購買百分之百或是足夠控制其他企業一個企業購買百分之百或是足夠控制其他企業一個企業購買百分之百或是足夠控制其他企業一個企業購買百分之百或是足夠控制其他企業的股權，希望以被購企業所經營的事業來加強的股權，希望以被購企業所經營的事業來加強的股權，希望以被購企業所經營的事業來加強的股權，希望以被購企業所經營的事業來加強自己的事業組合自己的事業組合自己的事業組合自己的事業組合Transparency 7-Transparency 7-44合併與購併合併與購併合併與購併合併與購併接管接管接管接管被購買的企業並非要求購買企業前來標購自己被購買的企業並非要求購買企業前來標購自己被購買的企業並非要求購買企業前來標購自己被購買的企業並非要求購買企業前來標購自己購併購併購併購併一個企業購買百分之百或是足夠控制其他企業一個企業購買百分之百或是足夠控制其他企業一個企業購買百分之百或是足夠控制其他企業一個企業購買百分之百或是足夠控制其他企業的股權，希望以被購企業所經營的事業來加強的股權，希望以被購企業所經營的事業來加強的股權，希望以被購企業所經營的事業來加強的股權，希望以被購企業所經營的事業來加強自己的事業組合自己的事業組合自己的事業組合自己的事業組合Transparency 7-Transparency 7-55購併的理由購併的理由購併的理由購併的理由增強市場力量增強市場力量增強市場力量增強市場力量藉著購併競爭者、供應商或配銷商，使企業的核心能藉著購併競爭者、供應商或配銷商，使企業的核心能藉著購併競爭者、供應商或配銷商，使企業的核心能藉著購併競爭者、供應商或配銷商，使企業的核心能力充分發揮，而獲得競爭優勢力充分發揮，而獲得競爭優勢力充分發揮，而獲得競爭優勢力充分發揮，而獲得競爭優勢Transparency 7-Transparency 7-66購併的理由購併的理由購併的理由購併的理由克服進入障礙克服進入障礙克服進入障礙克服進入障礙進入障礙愈高的產業，企業愈可能以購併的方式進入進入障礙愈高的產業，企業愈可能以購併的方式進入進入障礙愈高的產業，企業愈可能以購併的方式進入進入障礙愈高的產業，企業愈可能以購併的方式進入增強市場力量增強市場力量增強市場力量增強市場力量藉著購併競爭者、供應商或配銷商，使企業的核心能藉著購併競爭者、供應商或配銷商，使企業的核心能藉著購併競爭者、供應商或配銷商，使企業的核心能藉著購併競爭者、供應商或配銷商，使企業的核心能力充分發揮，而獲得競爭優勢力充分發揮，而獲得競爭優勢力充分發揮，而獲得競爭優勢力充分發揮，而獲得競爭優勢Transparency 7-Transparency 7-77購買一家現成的企業，可減少開發新產品的風險，並可購買一家現成的企業，可減少開發新產品的風險，並可購買一家現成的企業，可減少開發新產品的風險，並可購買一家現成的企業，可減少開發新產品的風險，並可節省研發與配銷等成本節省研發與配銷等成本節省研發與配銷等成本節省研發與配銷等成本購併的理由購併的理由購併的理由購併的理由克服進入障礙克服進入障礙克服進入障礙克服進入障礙進入障礙愈高的產業，企業愈可能以購併的方式進入進入障礙愈高的產業，企業愈可能以購併的方式進入進入障礙愈高的產業，企業愈可能以購併的方式進入進入障礙愈高的產業，企業愈可能以購併的方式進入降低新產品開發的成本與風險降低新產品開發的成本與風險降低新產品開發的成本與風險降低新產品開發的成本與風險降低新產品開發的成本與風險降低新產品開發的成本與風險增強市場力量增強市場力量增強市場力量增強市場力量藉著購併競爭者、供應商或配銷商，使企業的核心能藉著購併競爭者、供應商或配銷商，使企業的核心能藉著購併競爭者、供應商或配銷商，使企業的核心能藉著購併競爭者、供應商或配銷商，使企業的核心能力充分發揮，而獲得競爭優勢力充分發揮，而獲得競爭優勢力充分發揮，而獲得競爭優勢力充分發揮，而獲得競爭優勢Transparency 7-Transparency 7-88購併的理由購併的理由購併的理由購併的理由增加進入市場的速度增加進入市場的速度增加進入市場的速度增加進入市場的速度企業以購併方式增快自己進入市場的速度企業以購併方式增快自己進入市場的速度企業以購併方式增快自己進入市場的速度企業以購併方式增快自己進入市場的速度BMWBMW購併購併購併購併 RoverRoverTransparency 7-Transparency 7-99購併的理由購併的理由購併的理由購併的理由增加多角化程度增加多角化程度增加多角化程度增加多角化程度企業以購併來快速擴張市場、進軍相關或不相關的事業企業以購併來快速擴張市場、進軍相關或不相關的事業企業以購併來快速擴張市場、進軍相關或不相關的事業企業以購併來快速擴張市場、進軍相關或不相關的事業增加進入市場的速度增加進入市場的速度增加進入市場的速度增加進入市場的速度企業以購併方式增快自己進入市場的速度企業以購併方式增快自己進入市場的速度企業以購併方式增快自己進入市場的速度企業以購併方式增快自己進入市場的速度BMWBMW購併購併購併購併 RoverRoverTransparency 7-Transparency 7-1010購併的理由購併的理由購併的理由購併的理由增加多角化程度增加多角化程度增加多角化程度增加多角化程度企業以購併來快速擴張市場、進軍相關或不相關的事業企業以購併來快速擴張市場、進軍相關或不相關的事業企業以購併來快速擴張市場、進軍相關或不相關的事業企業以購併來快速擴張市場、進軍相關或不相關的事業避免過度競爭避免過度競爭避免過度競爭避免過度競爭避免過度競爭避免過度競爭企業以購併進入其他產業，減低其核心事業的競爭壓力企業以購併進入其他產業，減低其核心事業的競爭壓力企業以購併進入其他產業，減低其核心事業的競爭壓力企業以購併進入其他產業，減低其核心事業的競爭壓力增加進入市場的速度增加進入市場的速度增加進入市場的速度增加進入市場的速度企業以購併方式增快自己進入市場的速度企業以購併方式增快自己進入市場的速度企業以購併方式增快自己進入市場的速度企業以購併方式增快自己進入市場的速度BMWBMW購併購併購併購併 RoverRoverTransparency 7-Transparency 7-1111購併的問題購併的問題購併的問題購併的問題整合困難整合困難整合困難整合困難整合困難整合困難不同的公司文化使購併後的企業的難以整合不同的公司文化使購併後的企業的難以整合不同的公司文化使購併後的企業的難以整合不同的公司文化使購併後的企業的難以整合Transparency 7-Transparency 7-1212購併的問題購併的問題購併的問題購併的問題整合困難整合困難整合困難整合困難不同的公司文化使購併後的企業的難以整合不同的公司文化使購併後的企業的難以整合不同的公司文化使購併後的企業的難以整合不同的公司文化使購併後的企業的難以整合目標的評估不足目標的評估不足目標的評估不足目標的評估不足目標的評估不足目標的評估不足對目標未能有全盤的瞭解，使企業可能以過高的價格買進對目標未能有全盤的瞭解，使企業可能以過高的價格買進對目標未能有全盤的瞭解，使企業可能以過高的價格買進對目標未能有全盤的瞭解，使企業可能以過高的價格買進Transparency 7-Transparency 7-1313購併的問題購併的問題購併的問題購併的問題整合困難整合困難整合困難整合困難不同的公司文化使購併後的企業的難以整合不同的公司文化使購併後的企業的難以整合不同的公司文化使購併後的企業的難以整合不同的公司文化使購併後的企業的難以整合目標的評估不足目標的評估不足目標的評估不足目標的評估不足對目標未能有全盤的瞭解，使企業可能以過高的價格買進對目標未能有全盤的瞭解，使企業可能以過高的價格買進對目標未能有全盤的瞭解，使企業可能以過高的價格買進對目標未能有全盤的瞭解，使企業可能以過高的價格買進Bridgestone acquisition of FirestoneBridgestone acquisition of Firestone巨額債務負擔巨額債務負擔巨額債務負擔巨額債務負擔巨額債務負擔巨額債務負擔在購併後帶來沈重的成本負擔在購併後帶來沈重的成本負擔在購併後帶來沈重的成本負擔在購併後帶來沈重的成本負擔Transparency 7-Transparency 7-1414無法實現綜效無法實現綜效無法實現綜效無法實現綜效企業因購併所發展出來的祕密綜效並非競爭者完全無法企業因購併所發展出來的祕密綜效並非競爭者完全無法企業因購併所發展出來的祕密綜效並非競爭者完全無法企業因購併所發展出來的祕密綜效並非競爭者完全無法仿傚的仿傚的仿傚的仿傚的購併的問題購併的問題Transparency 7-Transparency 7-1515無法實現綜效無法實現綜效無法實現綜效無法實現綜效企業因購併所發展出來的祕密綜效並非競爭者完全無法企業因購併所發展出來的祕密綜效並非競爭者完全無法企業因購併所發展出來的祕密綜效並非競爭者完全無法企業因購併所發展出來的祕密綜效並非競爭者完全無法仿傚的仿傚的仿傚的仿傚的過度多角化過度多角化過度多角化過度多角化過度多角化使企業很難有效管理過度多角化使企業很難有效管理過度多角化使企業很難有效管理過度多角化使企業很難有效管理購併的問題購併的問題Transparency 7-Transparency 7-1616無法實現綜效無法實現綜效無法實現綜效無法實現綜效企業因購併所發展出來的祕密綜效並非競爭者完全無法企業因購併所發展出來的祕密綜效並非競爭者完全無法企業因購併所發展出來的祕密綜效並非競爭者完全無法企業因購併所發展出來的祕密綜效並非競爭者完全無法仿傚的仿傚的仿傚的仿傚的過度多角化過度多角化過度多角化過度多角化過度多角化使企業很難有效管理過度多角化使企業很難有效管理過度多角化使企業很難有效管理過度多角化使企業很難有效管理管理者過於重視購併管理者過於重視購併管理者過於重視購併管理者過於重視購併管理者過於重視購併管理者過於重視購併管理者花費過多的時間與精力在購併上，以至於疏忽核管理者花費過多的時間與精力在購併上，以至於疏忽核管理者花費過多的時間與精力在購併上，以至於疏忽核管理者花費過多的時間與精力在購併上，以至於疏忽核心事業的經營心事業的經營心事業的經營心事業的經營購併的問題購併的問題Transparency 7-Transparency 7-1717無法實現綜效無法實現綜效無法實現綜效無法實現綜效企業因購併所發展出來的祕密綜效並非競爭者完全無法企業因購併所發展出來的祕密綜效並非競爭者完全無法企業因購併所發展出來的祕密綜效並非競爭者完全無法企業因購併所發展出來的祕密綜效並非競爭者完全無法仿傚的仿傚的仿傚的仿傚的過度多角化過度多角化過度多角化過度多角化過度多角化使企業很難有效管理過度多角化使企業很難有效管理過度多角化使企業很難有效管理過度多角化使企業很難有效管理管理者過於重視購併管理者過於重視購併管理者過於重視購併管理者過於重視購併管理者過於重視購併管理者過於重視購併管理者花費過多的時間與精力在購併上，以至於疏忽核管理者花費過多的時間與精力在購併上，以至於疏忽核管理者花費過多的時間與精力在購併上，以至於疏忽核管理者花費過多的時間與精力在購併上，以至於疏忽核心事業的經營心事業的經營心事業的經營心事業的經營規模太大規模太大規模太大規模太大太多的組織層級減少了創新與降低彈性太多的組織層級減少了創新與降低彈性太多的組織層級減少了創新與降低彈性太多的組織層級減少了創新與降低彈性購併的問題購併的問題Transparency 7-Transparency 7-1818互補性資產或資源互補性資產或資源互補性資產或資源互補性資產或資源產生正面綜效與維持競爭優勢產生正面綜效與維持競爭優勢產生正面綜效與維持競爭優勢產生正面綜效與維持競爭優勢有效購併的特性有效購併的特性有效購併的特性有效購併的特性Transparency 7-Transparency 7-1919互補性資產或資源互補性資產或資源互補性資產或資源互補性資產或資源產生正面綜效與維持競爭優勢產生正面綜效與維持競爭優勢產生正面綜效與維持競爭優勢產生正面綜效與維持競爭優勢友善購併友善購併友善購併友善購併友善購併友善購併更快速與更有效的整合；購買價格合理更快速與更有效的整合；購買價格合理更快速與更有效的整合；購買價格合理更快速與更有效的整合；購買價格合理有效購併的特性有效購併的特性有效購併的特性有效購併的特性Transparency 7-Transparency 7-2020互補性資產或資源互補性資產或資源互補性資產或資源互補性資產或資源產生正面綜效與維持競爭優勢產生正面綜效與維持競爭優勢產生正面綜效與維持競爭優勢產生正面綜效與維持競爭優勢友善購併友善購併友善購併友善購併友善購併友善購併更快速與更有效的整合；購買價格合理更快速與更有效的整合；購買價格合理更快速與更有效的整合；購買價格合理更快速與更有效的整合；購買價格合理有效購併的特性有效購併的特性有效購併的特性有效購併的特性謹慎篩選的程序謹慎篩選的程序謹慎篩選的程序謹慎篩選的程序謹慎篩選的程序謹慎篩選的程序購併企業可獲得較有利的互補資源，與避免支付過高價購併企業可獲得較有利的互補資源，與避免支付過高價購併企業可獲得較有利的互補資源，與避免支付過高價購併企業可獲得較有利的互補資源，與避免支付過高價格格格格Transparency 7-Transparency 7-2121互補性資產或資源互補性資產或資源互補性資產或資源互補性資產或資源產生正面綜效與維持競爭優勢產生正面綜效與維持競爭優勢產生正面綜效與維持競爭優勢產生正面綜效與維持競爭優勢友善購併友善購併友善購併友善購併友善購併友善購併更快速與更有效的整合；購買價格合理更快速與更有效的整合；購買價格合理更快速與更有效的整合；購買價格合理更快速與更有效的整合；購買價格合理有效購併的特性有效購併的特性有效購併的特性有效購併的特性謹慎篩選的程序謹慎篩選的程序謹慎篩選的程序謹慎篩選的程序謹慎篩選的程序謹慎篩選的程序購併企業可獲得較有利的互補資源，與避免支付過高價購併企業可獲得較有利的互補資源，與避免支付過高價購併企業可獲得較有利的互補資源，與避免支付過高價購併企業可獲得較有利的互補資源，與避免支付過高價格格格格財務寬鬆財務寬鬆財務寬鬆財務寬鬆財務寬鬆財務寬鬆容易融資與債務成本負擔低容易融資與債務成本負擔低容易融資與債務成本負擔低容易融資與債務成本負擔低Transparency 7-Transparency 7-2222有效購併的特性有效購併的特性有效購併的特性有效購併的特性低至中等負債水準低至中等負債水準低至中等負債水準低至中等負債水準低至中等負債水準低至中等負債水準融資成本較低，風險較低融資成本較低，風險較低融資成本較低，風險較低融資成本較低，風險較低Transparency 7-Transparency 7-2323彈性彈性彈性彈性彈性彈性更快速與更有效的整合，促進綜效的達成更快速與更有效的整合，促進綜效的達成更快速與更有效的整合，促進綜效的達成更快速與更有效的整合，促進綜效的達成有效購併的特性有效購併的特性有效購併的特性有效購併的特性低至中等負債水準低至中等負債水準低至中等負債水準低至中等負債水準低至中等負債水準低至中等負債水準融資成本較低，風險較低融資成本較低，風險較低融資成本較低，風險較低融資成本較低，風險較低Transparency 7-Transparency 7-2424彈性彈性彈性彈性彈性彈性更快速與更有效的整合，促進綜效的達成更快速與更有效的整合，促進綜效的達成更快速與更有效的整合，促進綜效的達成更快速與更有效的整合，促進綜效的達成有效購併的特性有效購併的特性有效購併的特性有效購併的特性重視重視重視重視重視重視R&DR&DR&D與創新與創新與創新與創新與創新與創新維持長期競爭優勢維持長期競爭優勢維持長期競爭優勢維持長期競爭優勢低至中等負債水準低至中等負債水準低至中等負債水準低至中等負債水準低至中等負債水準低至中等負債水準融資成本較低，風險較低融資成本較低，風險較低融資成本較低，風險較低融資成本較低，風險較低Transparency 7-Transparency 7-2525精簡規模精簡規模精簡規模精簡規模精簡規模精簡規模大規模降低員工的數量大規模降低員工的數量大規模降低員工的數量大規模降低員工的數量重組重組重組重組Transparency 7-Transparency 7-2626精簡規模精簡規模精簡規模精簡規模精簡規模精簡規模大規模降低員工的數量大規模降低員工的數量大規模降低員工的數量大規模降低員工的數量通用汽車裁員通用汽車裁員通用汽車裁員通用汽車裁員74,00074,000人，且關閉人，且關閉人，且關閉人，且關閉2121家工廠家工廠家工廠家工廠重組重組重組重組Transparency 7-Transparency 7-2727精簡規模精簡規模精簡規模精簡規模大規模降低員工的數量大規模降低員工的數量大規模降低員工的數量大規模降低員工的數量縮小範圍縮小範圍縮小範圍縮小範圍縮小範圍縮小範圍通用汽車裁員通用汽車裁員通用汽車裁員通用汽車裁員74,00074,000人，且關閉人，且關閉人，且關閉人，且關閉2121家工廠家工廠家工廠家工廠重新以核心事業為經營焦點重新以核心事業為經營焦點重新以核心事業為經營焦點重新以核心事業為經營焦點刪減非核心事業單位刪減非核心事業單位刪減非核心事業單位刪減非核心事業單位重組重組重組重組Transparency 7-Transparency 7-2828以舉債方式買下企業所有的資產以舉債方式買下企業所有的資產以舉債方式買下企業所有的資產以舉債方式買下企業所有的資產以舉債方式買下企業所有的資產以舉債方式買下企業所有的資產舉債買斷舉債買斷舉債買斷舉債買斷Transparency 7-Transparency 7-2929以舉債方式買下企業所有的資產以舉債方式買下企業所有的資產以舉債方式買下企業所有的資產以舉債方式買下企業所有的資產以舉債方式買下企業所有的資產以舉債方式買下企業所有的資產管理者為了擁有公司的所有權而舉債買下公司，並促使管理管理者為了擁有公司的所有權而舉債買下公司，並促使管理管理者為了擁有公司的所有權而舉債買下公司，並促使管理管理者為了擁有公司的所有權而舉債買下公司，並促使管理管理者為了擁有公司的所有權而舉債買下公司，並促使管理管理者為了擁有公司的所有權而舉債買下公司，並促使管理者努力改善經營績效者努力改善經營績效者努力改善經營績效者努力改善經營績效者努力改善經營績效者努力改善經營績效舉債買斷舉債買斷Transparency 7-Transparency 7-3030以舉債方式買下企業所有的資產以舉債方式買下企業所有的資產以舉債方式買下企業所有的資產以舉債方式買下企業所有的資產以舉債方式買下企業所有的資產以舉債方式買下企業所有的資產管理者為了擁有公司的所有權而舉債買下公司，並促使管理管理者為了擁有公司的所有權而舉債買下公司，並促使管理管理者為了擁有公司的所有權而舉債買下公司，並促使管理管理者為了擁有公司的所有權而舉債買下公司，並促使管理管理者為了擁有公司的所有權而舉債買下公司，並促使管理管理者為了擁有公司的所有權而舉債買下公司，並促使管理者努力改善經營績效者努力改善經營績效者努力改善經營績效者努力改善經營績效者努力改善經營績效者努力改善經營績效管理者買斷管理者買斷管理者買斷管理者買斷管理者買斷管理者買斷 (MBO)MBO)MBO)常導致縮小規模、集中核心事業焦點與改善績效常導致縮小規模、集中核心事業焦點與改善績效常導致縮小規模、集中核心事業焦點與改善績效常導致縮小規模、集中核心事業焦點與改善績效常導致縮小規模、集中核心事業焦點與改善績效常導致縮小規模、集中核心事業焦點與改善績效舉債買斷舉債買斷舉債買斷舉債買斷Transparency 7-Transparency 7-3131以舉債方式買下企業所有的資產以舉債方式買下企業所有的資產以舉債方式買下企業所有的資產以舉債方式買下企業所有的資產以舉債方式買下企業所有的資產以舉債方式買下企業所有的資產管理者為了擁有公司的所有權而舉債買下公司，並促使管理管理者為了擁有公司的所有權而舉債買下公司，並促使管理管理者為了擁有公司的所有權而舉債買下公司，並促使管理管理者為了擁有公司的所有權而舉債買下公司，並促使管理管理者為了擁有公司的所有權而舉債買下公司，並促使管理管理者為了擁有公司的所有權而舉債買下公司，並促使管理者努力改善經營績效者努力改善經營績效者努力改善經營績效者努力改善經營績效者努力改善經營績效者努力改善經營績效員工買斷員工買斷員工買斷員工買斷員工買斷員工買斷 (EBO)(EBO)(EBO)可能造成管理者與員工的合作，也可能造成彼此的衝突可能造成管理者與員工的合作，也可能造成彼此的衝突可能造成管理者與員工的合作，也可能造成彼此的衝突可能造成管理者與員工的合作，也可能造成彼此的衝突可能造成管理者與員工的合作，也可能造成彼此的衝突可能造成管理者與員工的合作，也可能造成彼此的衝突管理者買斷管理者買斷管理者買斷管理者買斷管理者買斷管理者買斷 (MBO)MBO)MBO)常導致縮小規模、集中核心事業焦點與改善績效常導致縮小規模、集中核心事業焦點與改善績效常導致縮小規模、集中核心事業焦點與改善績效常導致縮小規模、集中核心事業焦點與改善績效常導致縮小規模、集中核心事業焦點與改善績效常導致縮小規模、集中核心事業焦點與改善績效舉債買斷舉債買斷舉債買斷舉債買斷Transparency 7-Transparency 7-3232以舉債方式買下企業所有的資產以舉債方式買下企業所有的資產以舉債方式買下企業所有的資產以舉債方式買下企業所有的資產以舉債方式買下企業所有的資產以舉債方式買下企業所有的資產管理者為了擁有公司的所有權而舉債買下公司，並促使管理管理者為了擁有公司的所有權而舉債買下公司，並促使管理管理者為了擁有公司的所有權而舉債買下公司，並促使管理管理者為了擁有公司的所有權而舉債買下公司，並促使管理管理者為了擁有公司的所有權而舉債買下公司，並促使管理管理者為了擁有公司的所有權而舉債買下公司，並促使管理者努力改善經營績效者努力改善經營績效者努力改善經營績效者努力改善經營績效者努力改善經營績效者努力改善經營績效員工買斷員工買斷員工買斷員工買斷員工買斷員工買斷 (EBO)(EBO)(EBO)可能造成管理者與員工的合作，也可能造成彼此的衝突可能造成管理者與員工的合作，也可能造成彼此的衝突可能造成管理者與員工的合作，也可能造成彼此的衝突可能造成管理者與員工的合作，也可能造成彼此的衝突可能造成管理者與員工的合作，也可能造成彼此的衝突可能造成管理者與員工的合作，也可能造成彼此的衝突其他企業或合夥人買斷其他企業或合夥人買斷其他企業或合夥人買斷其他企業或合夥人買斷其他企業或合夥人買斷其他企業或合夥人買斷 (LBO)LBO)LBO)管理者買斷管理者買斷管理者買斷管理者買斷管理者買斷管理者買斷 (MBO)MBO)MBO)常導致縮小規模、集中核心事業焦點與改善績效常導致縮小規模、集中核心事業焦點與改善績效常導致縮小規模、集中核心事業焦點與改善績效常導致縮小規模、集中核心事業焦點與改善績效常導致縮小規模、集中核心事業焦點與改善績效常導致縮小規模、集中核心事業焦點與改善績效舉債買斷舉債買斷舉債買斷舉債買斷Transparency 7-Transparency 7-3333以舉債方式買下企業所有的資產以舉債方式買下企業所有的資產以舉債方式買下企業所有的資產以舉債方式買下企業所有的資產以舉債方式買下企業所有的資產以舉債方式買下企業所有的資產管理者為了擁有公司的所有權而舉債買下公司，並促使管理管理者為了擁有公司的所有權而舉債買下公司，並促使管理管理者為了擁有公司的所有權而舉債買下公司，並促使管理管理者為了擁有公司的所有權而舉債買下公司，並促使管理管理者為了擁有公司的所有權而舉債買下公司，並促使管理管理者為了擁有公司的所有權而舉債買下公司，並促使管理者努力改善經營績效者努力改善經營績效者努力改善經營績效者努力改善經營績效者努力改善經營績效者努力改善經營績效員工買斷員工買斷員工買斷員工買斷員工買斷員工買斷 (EBO)(EBO)(EBO)可能造成管理者與員工的合作，也可能造成彼此的衝突可能造成管理者與員工的合作，也可能造成彼此的衝突可能造成管理者與員工的合作，也可能造成彼此的衝突可能造成管理者與員工的合作，也可能造成彼此的衝突可能造成管理者與員工的合作，也可能造成彼此的衝突可能造成管理者與員工的合作，也可能造成彼此的衝突其他企業或合夥人買斷其他企業或合夥人買斷其他企業或合夥人買斷其他企業或合夥人買斷其他企業或合夥人買斷其他企業或合夥人買斷 (LBO)LBO)LBO)管理者買斷管理者買斷管理者買斷管理者買斷管理者買斷管理者買斷 (MBO)MBO)MBO)常導致縮小規模、集中核心事業焦點與改善績效常導致縮小規模、集中核心事業焦點與改善績效常導致縮小規模、集中核心事業焦點與改善績效常導致縮小規模、集中核心事業焦點與改善績效常導致縮小規模、集中核心事業焦點與改善績效常導致縮小規模、集中核心事業焦點與改善績效舉債買斷舉債買斷舉債買斷舉債買斷舉債買斷在成熟事業上表現最好，因成熟期的事業較不需要舉債買斷在成熟事業上表現最好，因成熟期的事業較不需要舉債買斷在成熟事業上表現最好，因成熟期的事業較不需要舉債買斷在成熟事業上表現最好，因成熟期的事業較不需要舉債買斷在成熟事業上表現最好，因成熟期的事業較不需要舉債買斷在成熟事業上表現最好，因成熟期的事業較不需要在在在在在在R&DR&DR&D或其他維持競爭力的行動上大額投資或其他維持競爭力的行動上大額投資或其他維持競爭力的行動上大額投資或其他維持競爭力的行動上大額投資或其他維持競爭力的行動上大額投資或其他維持競爭力的行動上大額投資Transparency 7-Transparency 7-3434重組的結果重組的結果重組的結果重組的結果方法方法方法方法短期結果短期結果短期結果短期結果長期結果長期結果長期結果長期結果Transparency 7-Transparency 7-3535重組的結果重組的結果重組的結果重組的結果精簡規模精簡規模精簡規模精簡規模精簡規模精簡規模縮小範圍縮小範圍縮小範圍縮小範圍縮小範圍縮小範圍舉債買斷舉債買斷舉債買斷舉債買斷舉債買斷舉債買斷方法方法方法方法短期結果短期結果短期結果短期結果長期結果長期結果長期結果長期結果Transparency 7-Transparency 7-3636重組的結果重組的結果重組的結果重組的結果精簡規模精簡規模精簡規模精簡規模精簡規模精簡規模方法方法方法方法短期結果短期結果短期結果短期結果長期結果長期結果長期結果長期結果Transparency 7-Transparency 7-3737精簡規模精簡規模精簡規模精簡規模精簡規模精簡規模降低降低降低降低降低降低勞工成本勞工成本勞工成本勞工成本勞工成本勞工成本方法方法方法方法短期結果短期結果短期結果短期結果長期結果長期結果長期結果長期結果重組的結果重組的結果重組的結果重組的結果Transparency 7-Transparency 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7-4141縮小範圍縮小範圍縮小範圍縮小範圍縮小範圍縮小範圍降低降低降低降低降低降低債務成本債務成本債務成本債務成本債務成本債務成本重視重視重視重視重視重視策略性控制策略性控制策略性控制策略性控制策略性控制策略性控制經營績效經營績效經營績效經營績效經營績效經營績效較高較高較高較高較高較高方法方法方法方法短期結果短期結果短期結果短期結果長期結果長期結果長期結果長期結果重組的結果重組的結果重組的結果重組的結果精簡規模精簡規模精簡規模精簡規模降低降低降低降低勞工成本勞工成本勞工成本勞工成本人力資源人力資源人力資源人力資源的損失的損失的損失的損失經營績效經營績效經營績效經營績效較差較差較差較差Transparency 7-Transparency 7-4242精簡規模精簡規模精簡規模精簡規模縮小範圍縮小範圍縮小範圍縮小範圍舉債買斷舉債買斷舉債買斷舉債買斷舉債買斷舉債買斷降低降低降低降低勞工成本勞工成本勞工成本勞工成本降低降低降低降低債務成本債務成本債務成本債務成本重視重視重視重視策略性控制策略性控制策略性控制策略性控制人力資源人力資源人力資源人力資源的損失的損失的損失的損失經營績效經營績效經營績效經營績效較差較差較差較差經營績效經營績效經營績效經營績效較高較高較高較高方法方法方法方法短期結果短期結果短期結果短期結果長期結果長期結果長期結果長期結果重組的結果重組的結果重組的結果重組的結果Transparency 7-Transparency 7-4343精簡規模精簡規模精簡規模精簡規模縮小範圍縮小範圍縮小範圍縮小範圍舉債買斷舉債買斷舉債買斷舉債買斷舉債買斷舉債買斷降低降低降低降低勞工成本勞工成本勞工成本勞工成本降低降低降低降低債務成本債務成本債務成本債務成本重視重視重視重視重視重視策略性控制策略性控制策略性控制策略性控制策略性控制策略性控制增加增加增加增加增加增加債務成本債務成本債務成本債務成本債務成本債務成本人力資源人力資源人力資源人力資源的損失的損失的損失的損失經營績效經營績效經營績效經營績效較差較差較差較差經營績效經營績效經營績效經營績效較高較高較高較高方法方法方法方法短期結果短期結果短期結果短期結果長期結果長期結果長期結果長期結果重組的結果重組的結果重組的結果重組的結果Transparency 7-Transparency 7-4444精簡規模精簡規模精簡規模精簡規模縮小範圍縮小範圍縮小範圍縮小範圍舉債買斷舉債買斷舉債買斷舉債買斷舉債買斷舉債買斷降低降低降低降低勞工成本勞工成本勞工成本勞工成本降低降低降低降低債務成本債務成本債務成本債務成本增加增加增加增加增加增加債務成本債務成本債務成本債務成本債務成本債務成本人力資源人力資源人力資源人力資源的損失的損失的損失的損失經營績效經營績效經營績效經營績效較差較差較差較差經營績效經營績效經營績效經營績效經營績效經營績效較高較高較高較高較高較高更大的風險更大的風險更大的風險更大的風險更大的風險更大的風險方法方法方法方法短期結果短期結果短期結果短期結果長期結果長期結果長期結果長期結果重組的結果重組的結果重組的結果重組的結果重視重視重視重視重視重視策略性控制策略性控制策略性控制策略性控制策略性控制策略性控制Transparency 7-Transparency 7-45451.更重要的是，娜娜从她身上感受到了一种特殊的气质，而这种气息，让她觉得有些熟悉。不同于蓝轩宇那种无比亲切的熟悉，而是一种物以类聚的熟悉。娜娜主动走上前去，来到这个小女孩儿面前，问道：“你叫什么名字？”小女孩儿眨了眨眼睛，看着娜娜似乎有些畏惧，但还是脆生生的道：“老师好，我叫冻千秋。”毫无疑问，和她娇柔的外表相比，她有一个无比霸气的名字。“冻千秋？”娜娜眼神微动，“几岁六岁半，快七岁了。”冻千秋回答道。2.娜抬起右手，向她头上摸去。冻千秋却吓了一跳，飞速的向后跳开一步，想要避开娜娜的手掌。可娜娜却如影随形一般，根本没有被她拉开距离 当娜娜的手掌轻巧的落在她头上的那一瞬，冻千秋只觉得一切似乎都变得虚幻了，刹那间，周围的一切都变得不真实起来。娜娜的手掌在她头上轻轻的摸了摸，点点头，“我明白了。”说完这句话，她重新走到所有学生们面前，“今天，古武课正式开始。古武教导的，就是上古魂师们的一些战斗方式以及一些战斗技巧。既然是战斗，就是用于实战。所以，我们的古武课程无论是开始还是结束，都是以实战为先。”3.冻千秋依旧站在队伍之中，可她看着娜娜的眼神，分明有些畏惧。粉嫩的小嘴开合，似乎想要说些什么，但又没有说出。但在畏惧的同时，她的眼底深处也多了一抹好奇。这位这么漂亮的娜娜老师，究竟是明白了什么啊？唐乐，我们接下来要前往天罗星巡演了哦。话说，你真的不打算再唱一首歌吗？我承认，你的念实在是太好听了。可是，就一首也太单调了吧。念的歌词就是你自己写的，你写的那么好，为什么不再写一个呢？”4.模拟舱是什么？蓝轩宇其实是很好奇的。这还是他第一次见到模拟舱。倒不是蓝潇和南澄不舍得，而是因为他年纪太小。一般来说，模拟舱要十岁以上，有相对自控行为能力的人才可以使用。因为那将完全进入到另一个世界，年纪太小进入，容易迷失自我，与原本世界的认知错乱。但蓝轩宇还是听说过的，伴随着科技进步，模拟舱已经到了相当高科技的程度，几乎能够百分之百拟真真实世界。譬如机甲师训练，几乎全都是通过模拟器来完成的，不需要承受伤害，却百分之百模拟出战斗和驾驶时的状态，训练效果绝佳。但一般来说，这种训练还是会加入一些痛觉的，以作为刺激，但都不会增加的太强。十台银色模拟舱熠熠生辉，每一台的占地面积都在四平方米左右，足以容纳各种身材的人。在本院老师的指导下，十名学员分别进入到一个模拟舱之中，这模拟舱的座舱非常奇特，并不是专门的座椅，而是看上去如同粘稠液体一般的透明物质 当蓝轩宇迈入其中时，顿时觉得宛如踩入泥塘之中一般，十分的怪 “转身，坐下去。”牧重天亲自指导蓝轩宇，对于这个精神力接近一百的孩子他着实是很感兴趣。蓝轩宇缓缓坐入其中，顿时感觉到整个身体都陷入了进去，眼看着头部也要陷入那透明胶质时他不由得有些慌张。但就在这时，一个金属面具从上方落下，覆盖在他的面庞上，下一刻，他的身体才被那透明胶质彻底浸泡在内。整个人完全沉入那透明胶质，粘稠感却随之消失了，他突然感觉到，自己似乎是自由的，而金属面具上传来阵阵酥麻的感觉，引动的他的精神之海不断的轻微震颤着。们不用惊慌，你们现在感受的一切正常，接下来，你们将进入另一个世界之中。你们要做的，就是在这个世界里面活下来。一旦在其中被杀死，你们的综合考核就结束了。在考核的过程中，那就是生死战场，你们可以无所不用其极。甚至是击败遇到的同学。综合考核，开始。”“嗡”轻微的嗡鸣声中，蓝轩宇只觉得身上骤然一松，整个人仿佛在向下坠落似的，下一瞬，原本漆黑的眼前突然一亮。柔和的阳光带来温暖，蓝轩宇的意识也随之变得清晰起来。眨了眨眼睛，他惊讶的发现，自己在一条小河边，河水正从自己面前淙淙流过，空气清新而充向，小河两边都是茂密的森林。他看看自己的双手，再看看周围的一切，心中充满了震撼。这？这是模拟的世界吗？可是，和真实的世界真的好像、好像啊！他下意识的掐了一下自己的手臂，不怎么疼，只是略有感觉。这才让他找到了一些身在虚拟世界的感受。科技真的是太神奇了啊！这种感觉也实在是太过美妙。他向前跑了两步，一切如常，和自己平时的行动并没有任何区别。感受了一下体内的魂力，也是如此。略微做了做舒展运动，蓝轩宇再朝着四下看看。脑海中回忆着先前那位老师的话语。活下来！这就是这次考核的主题。可这里感觉真的好棒啊！这种身在大森林内部的感觉真的是太美妙了，满眼都是阳光和绿色，还有清新的空气。在现实界中，他从来都没有去过这么美的地方呢。5.略微思考了一下，蓝轩宇心中一动，脸上顿时露出了笑容。因为他突然发现，自己的运气很好。因为，他出现的这个地方，可是有一条小河的啊！6.这条小河其实说是小溪也差不多，宽不过两米，深度能有两尺就不错了。7.可不管怎么说，这也是一条河啊！水元素要比其他地方更加充沛，而拥有水元素掌控的他，无疑在这里能够发挥出更大的实力。8.老师们上课时早就教导过，魂师的实力，和所处环境呈正相关。譬如，植物系魂师在有植物的地方，就能发挥出更强的实力。火属性魂师在正午发挥出的实力就更强。9.毫无疑问，此时所处的这个环境对于蓝轩宇来说肯定是最有利的。他的武魂是蓝银草，本身就是植物系，再加上这里还有充沛的水元素，无形之中，就让他的整体实力上升了几分。10.不就是活下去吗？在这最适合自己武魂的地方，肯定能活的更好吧。想到这里，蓝轩宇已经做好了决定，直接找了块石头坐了下来。看着周围的美景，不亦乐乎。11.紫萝分院体育馆。12.牧重天和其他几位本院老师站在一个大屏幕前，屏幕一共有是个分屏，呈现出十名学员在虚拟世界森林中不同位置的表现。13.被虚拟出的当然不会是一片普通森林，而是一片魂兽森林，至于学生们会在森林中遭遇什么，都是随机的。但他们的表现都会被记录在案，会根据随意遇到的情况和应变来打分。14.因为蓝轩宇先前惊人的九十九点精神力，所以特别被牧重天所注意，他的分屏显示也被放在了中央。15.当牧重天看到这孩子在河边找了块石头坐了下来的时候，脸上的表情顿时变得古怪起来。16.“现在的孩子，确实是缺乏一些常识啊！”牧重天有些无奈的说道。17.旁边另一名老师笑道：“这不是显而易见的吗？他们从小在城市中长大，又何曾去过魂兽森林这种地方。当然也更不知道魂兽的习性了。魂灵的存在，再加上魂兽被隔绝在专门星球生存，让有关于魂兽的知识变得越来越不重要，甚至在高级学院都是选修课。他才八岁吧，又怎么会知道森林中的水源地一定是最容易遇到魂兽的。”18.牧重天耸了耸肩膀，道：“我们这考核的烈度最强到什么程度？”19.“千年魂兽吧。毕竟这些孩子太小，就算是千年魂兽，秒杀他们的可能性都很强。不过我们做过设定，千年魂兽都是相对来说性格较为温和的。省得给这些孩子们留下心理阴影。”20.牧重天微笑道：“那就让我们拭目以待吧。”21.河边。22.蓝轩宇百无聊赖的四下看看，好像也没什么啊！为什么先前那老师说的好像挺危险似的？23.“呼哧、呼哧、呼哧！”正在这时，蓝轩宇听到了一个有些奇怪的声音。他的反应很快，下意识的从大石头上一跃而下，迅速隐藏在石头侧面。24.-25.第六十六章 初战26.如果是在万年前，或者是更久远的时代。所有魂师要学习的最重要课程都和魂兽有关。因为在那个时候，只有了解魂兽，才能更好的去选择自己魂环的方向。27.而最近万年来，魂灵体系的完善，再加上人类与魂兽和平共处，有关于魂兽的课程更多的只有专门研究人员才回去研究了。譬如，蓝潇。28.蓝轩宇小的时候，蓝潇就经常带他看一些魂兽的图册，给他当故事去讲述一些有关于魂兽的知识。所以，在同龄人之中，他肯定是对魂兽最为了解的。毕竟，他有一个研究古魂兽的父亲。29.所以，当他隐藏在石块旁，看到那声音传来的主人时，第一反应是松了口气。30.那是一只身体硕大的魂兽，身长大约在五米开外，高也有一米八左右，全身肥硕，头部巨大，尾巴却很细小。一双眼睛长在头部两侧，摇头晃脑的，缓缓走向河水。31.吞马！32.一种体型非常庞大，力量惊人的魂兽。但也是一种性格特别温和的魂兽。就算是一些小型魂兽在它身上玩闹它一般都不会发脾气。而且是食草魂兽。最喜欢水，在水里游动的速度要比在陆地奔跑更快。最爱做的事情就是睡觉33.因为自身体积硕大、力量惊人，皮肤表面的角质层又特别厚重，所以也没什么天敌。在魂兽中，是典型的老好人。就算是远比它们强大的魂兽，也少有会来找它们麻烦的。吞马身上有很多寄生虫，是食肉动物也不喜欢的，吃了容易肚子疼34.这只吞马体型如此肥硕，就算没有千年也有八百年修为了吧？蓝轩宇心中暗暗的判断着。35.而这也是他第一次见到魂兽，虽然是在虚拟的世界之中，但还是让他非常感兴趣。36.那肥硕的吞马缓缓走到河边，先是张开大嘴喝了几口水，然后再缓缓的向河内走去，把自己硕大的身体全都浸泡在河水之中。37.它实在是太肥硕了，以至于身体浸泡在河水中后，这条小河都要断流了。但它却乐得享受那被河水冲刷的快乐，嘴里依旧发出着“呼哧、呼哧”的声音。38.蓝轩宇笑眯眯的蹲在大石头旁边看着吞马，魂兽，真有意思呢。听爸爸说过，好像最高级别的旅游就是去那两颗魂兽星去看魂兽，只是需要花费特别、特别多的联邦币。等自己长大了，赚了钱，一定要去魂兽星看看，一定会特别有趣吧。39.据说，那两颗星球，一颗叫龙皇星，一颗叫龙王星。不知道会是什么样子呢。那里真的会有巨龙么？40.一想到这些，蓝轩宇就莫名的有些兴奋起来。41.就在这时，突然间，他体内没来由的一热，让正心存兴奋的他顿时惊醒。紧接着，一股恶风就从背后袭来。42.哪怕是在体育馆内观察着学生们表现的老师们，在这一刻都不禁皱起了眉头。这个长得很好看，却站在那里看着吞马傻笑的小家伙，恐怕要被淘汰了啊！43.可就在这时，身在屏幕内，完全背对危险的蓝轩宇，却做出了令他们吃惊的反应。44.他整个身体猛然前扑，看上去就像是要摔倒似的。右手在地面上一撑，已经接近失控的身体变成侧转，右脚脚尖点在地面上，完全是利用脚踝的力量一瞪，整个人竟是在间不容发之际完成了一个变向，横着就弹了出去。45.一道黑影下一刻就扑在了他弹身之前的地方，地面上留下了十道深深的痕迹。46.蓝轩宇一个鱼跃前滚翻，顺势站起，同时骇然朝身后看去。47.他刚刚所做的这些完全都是下意识的反应，是当初和娜娜在一起，每天练习追逐、抓人练就的步法。48.娜娜都说过，他这步法勉强可以算是小成了，想要更好就只能是不断的增加熟练度和提升魂力。49.娜娜走了这些日子，蓝轩宇一天都没有懈怠过。经历过那几件事之后，现在的他特别知道努力。尤其是他非常想达到二十级去找他的娜娜老师。50.娜娜留下的魂导通讯号码，南澄查过了，那需要在天斗星才能打通联系上。也就是说，必须要去天斗星才行。51.南澄已经答应他，等他的魂力快到二十级的时候，就专门带他去天斗星一趟，去找娜娜。52.蓝轩宇得到了这个承诺和保证之后哪能不努力啊！他巴不得早点去找他的娜娜老师呢。53.所以，这步法和当初相比，已经练得越发纯熟了。当然，能够避开这一下，也和他体内一热那种感觉有关。他隐约知道，那应该是和自己的金纹蓝银草有关的，金纹蓝银草在守护自身这方面特别擅长。54.此时他才看清，那突然从背后不声不响袭击自己的，是一头狼。55.通体呈献为淡淡的墨绿色，但身体周围却有一些扭曲的光芒，让它显得似乎有些虚幻。56.身长大约在两米左右，体型偏瘦，不算特别庞大。但一双幽绿色的眼睛看上去却十分渗人。尾巴垂在身后，不声不响的，缓步向蓝轩宇这边逼来。57.这是58.蓝轩宇顿时想起一种魂兽。59.幽冥狼！60.他这时心中除了害怕之外，多少还有些庆幸，庆幸于自己跟爸爸还是学过一些有关于魂兽知识的，有关于幽冥狼的情况，顿时浮现在自己心中。61.幽冥狼，等等！幽冥狼是群居的啊！62.他迅速回身看去。63.果不其然，就在他身边不远处，还有森林边缘，又有两只幽冥狼钻了出来，正不声不响的朝着他这边靠近。64.幽冥狼本身并不是什么特别强的魂兽，它们速度较快，身上会有一种叫做幽冥之光的天赋能力。幽冥之光除了对它们加速之外，还能降低物理攻击造成的伤害。在魂兽之中是较为普通的。65.可是，这普通也是相对而言。对于蓝轩宇这么一个实际年龄只有七岁的孩子来说，那可就不普通了啊！66.怎么办？蓝轩宇心中首先产生的就是这个念头。面对三头幽冥狼，而且从它们身上的幽冥之光就能看出，这三头幽冥狼恐怕都有百年级别了。这绝不是只有十四级魂力的自己所能应对的。恐怕要三十级以上的魂师才能较为从容的去面对它们吧。67.跑？自己人小腿短的，怎么可能跑得过以速度见长的它们？68.如果是娜娜老师知道自己面对这样的情况会怎么告诉自己呢？蓝轩宇搜刮着娜娜留下的印象。69.不要慌，对，娜娜老师一定会先说，遇事不要慌张。然后怎么办？70.-71.第六十七章 优秀72.蓝轩宇的大脑开始飞速的运转起来。73.无论是在哪个时代，魂师面对魂兽，其实最重要的一点都是要对魂兽足够了解，然后才能制定相应的策略去面对魂兽，战胜魂兽。74.蓝轩宇现在脑海中出现的就是有关于幽冥狼的资料。75.除了它们的特性之外，爸爸好像说过，幽冥狼生性多疑，一般不喜欢正面进攻，而是寻找到破绽之后一击制敌。就像先前偷袭自己。也就是说，它们其实也会有害怕么？76.想到这里，蓝轩宇心中一动，左手抬起，一根根银纹蓝银草顿时反卷而下，覆盖住了他的手掌。一枚水球也随之出现在他掌心之上，被他托举在头顶上方。77.果然，当这水球出现的时候，三头正在缓缓靠近的幽冥狼都停下了脚步。幽绿色的眼睛紧紧的盯视着蓝轩宇，然后缓缓向侧方徘徊，围绕着他。78.狼是一种特别有耐心的魂兽，它们也特别擅长寻找机会。甚至可以和目标不断的消耗，消耗到对方疲倦露出破绽为止。79.爸爸当初是这么说的，但至少，在看到水球让幽冥狼暂时停下之后，蓝轩宇略微松了口气。80.他略作思考之后，手中的水球开始出现变化，缓缓的凝结成一枚冰球，散发着淡淡的寒意。81.幽冥狼的步伐顿时变得更慢了几分，警惕的看着他。82.蓝轩宇把冰球交到自己的右手之中，然后左手又凝聚出一枚同样大小的冰球。83.河边水元素充沛，他在操控的时候还是相当容易的。84.然后他缓缓向前走了一步。85.三头幽冥狼几乎是同步跟着他走出一步，依旧保持着先前和他同样的距离。86.蓝轩宇看看周围，突然，他加快了脚步，猛的朝着一个方向跑出三步。87.三头幽冥狼像是吓了一跳，先是后跃，拉开了一点距离，然后才跟了上来。88.而就在这时，蓝轩宇突然发足狂奔起来，认准一个方向就跑。89.逃跑？逃跑的时候可是最容易露出破绽的啊！三头幽冥狼锲而不舍的迅速追了上来。90.正向蓝轩宇判断的那样，论奔跑，他怎么可能比得上以速度见长的幽冥狼呢？91.很快三头幽冥狼就追了上来。92.但就在这个时候，蓝轩宇的脚下却突然出现了变化，他先是向左右各自大幅度的虚晃一下，然后身体旋转，借助前冲的惯性，滴溜溜一个转身，就改变
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