债券筹资管理课件

第三章第三章 筹资管理（上）筹资管理（上）第一节 筹资概述第二节 筹资规模第三节 股权资本筹集第四节 负债筹资第三章 筹资管理（上）第一节 筹资概述1第一节第一节 筹资概述筹资概述一、筹资概念一、筹资概念一、筹资概念一、筹资概念 筹资是企业根据其生产经营、对外投资及调整资筹资是企业根据其生产经营、对外投资及调整资本结构的需要，通过筹资渠道和资金市场，并运用筹本结构的需要，通过筹资渠道和资金市场，并运用筹资方式，经济有效地筹集企业所需资金的财务行为。资方式，经济有效地筹集企业所需资金的财务行为。二、筹资目标二、筹资目标二、筹资目标二、筹资目标 以较低的筹资成本和较小的筹资风险，获取较多以较低的筹资成本和较小的筹资风险，获取较多的资金。的资金。三、筹资目的三、筹资目的三、筹资目的三、筹资目的 基本目的是为了自身的正常生产经营与发展。基本目的是为了自身的正常生产经营与发展。具体可概括为两类：具体可概括为两类：满足其生产经营需要；满足其生产经营需要；满足其资本结构调整需要。满足其资本结构调整需要。第一节 筹资概述一、筹资概念2第一节第一节 筹资概述筹资概述四、筹资渠道四、筹资渠道四、筹资渠道四、筹资渠道资金来源的方向和通道资金来源的方向和通道 AA、国家财政资金国家财政资金 BB、银行信贷资金银行信贷资金 CC、非银行金融机构资金非银行金融机构资金 DD、其他企业资金其他企业资金 E E、居民个人资金居民个人资金 F F、企业自留资金企业自留资金 GG、外商资金外商资金五、筹资方式五、筹资方式五、筹资方式五、筹资方式-企业筹措资金所采用的具体方式企业筹措资金所采用的具体方式 A A、吸收直接投资、吸收直接投资 B B、发行股票、发行股票 C C、银行借款、银行借款 D D、商业信用、商业信用 E E、发行债券、发行债券 F F、融资租赁、融资租赁第一节 筹资概述四、筹资渠道资金来源的方向和通道3第一节第一节 筹资概述筹资概述六、筹资种类六、筹资种类六、筹资种类六、筹资种类 资金的权益性质：资金的权益性质：股权资本股权资本-高成本、低风险资本高成本、低风险资本 负债资金负债资金-低成本、高风险资金低成本、高风险资金 资金期限：资金期限：长期资金长期资金-高成本、低风险高成本、低风险 短期资金短期资金-低成本、高风险低成本、高风险 筹资是否通过金融机构：筹资是否通过金融机构：直接筹资、间接筹资直接筹资、间接筹资 资金的取得方式：资金的取得方式：内部筹资、外部筹资内部筹资、外部筹资第一节 筹资概述六、筹资种类4第一节第一节 筹资概述筹资概述七、筹资原则七、筹资原则七、筹资原则七、筹资原则1 1、筹资须考虑的因素、筹资须考虑的因素 经济性因素：经济性因素：筹资成本筹资成本 筹资风险筹资风险 投资项目及其收益能力投资项目及其收益能力 资本结构及其弹性资本结构及其弹性 非经济性因素：筹资的顺利程度非经济性因素：筹资的顺利程度 资金使用的约束程度资金使用的约束程度 筹资的社会效应筹资的社会效应 筹资对企业控制权的影响筹资对企业控制权的影响2 2、筹资原则、筹资原则 规模适度规模适度 结构合理结构合理 成本节约成本节约 时机得当时机得当 依法筹措依法筹措第一节 筹资概述七、筹资原则5第二节第二节 筹资规模筹资规模一、确定依据一、确定依据一、确定依据一、确定依据 法律依据法律依据 投资规模依据投资规模依据二、特征二、特征二、特征二、特征层次性层次性 筹资规模与资产占用的对应性筹资规模与资产占用的对应性 长期稳定占用资产不变资金规模长期稳定占用资产不变资金规模 波动性资产波动性资产 变动资金规模变动资金规模时间性时间性自有资本规模 对外筹资规模筹资总规模资金来源资金来源资产占用资产占用 流动负债流动负债 长期负债长期负债 股权资本股权资本波动性流动资产波动性流动资产储备性流动资产储备性流动资产固定资产固定资产第二节 筹资规模一、确定依据自有资本规模 6第二节第二节 筹资规模筹资规模三、确定方法三、确定方法三、确定方法三、确定方法 销售百分比法销售百分比法 线性回归法线性回归法 实际预算法实际预算法1 1、销售百分比法、销售百分比法、销售百分比法、销售百分比法 利用前一年实际数计算出损益表有关项目与销售的百利用前一年实际数计算出损益表有关项目与销售的百分比；分比；用下一年销售预计数与有关项目百分比计算出损益表用下一年销售预计数与有关项目百分比计算出损益表上各项目预计数，编制预计损益表；上各项目预计数，编制预计损益表；用预计损益表上得出的税后利润乘以留用比例，得出用预计损益表上得出的税后利润乘以留用比例，得出预计留用利润数；预计留用利润数；利用前一年实际数计算出资产负债表上有关项目（敏利用前一年实际数计算出资产负债表上有关项目（敏感项目）感项目）与销售的百分比；与销售的百分比；用销售预计数与有关项目百分比计算出敏感项目预计用销售预计数与有关项目百分比计算出敏感项目预计数；数；第二节 筹资规模三、确定方法7第二节第二节 筹资规模筹资规模 利用资产负债表上预计数（或实际数）计算出需追加利用资产负债表上预计数（或实际数）计算出需追加 筹资额；筹资额；追加筹资额资产总额负债合计所有者权益合计追加筹资额资产总额负债合计所有者权益合计 计算出对外筹资规模追加筹资额留用利润数计算出对外筹资规模追加筹资额留用利润数简易算法：简易算法：利用资产负债表上有关项目（敏感项目）利用资产负债表上有关项目（敏感项目）与销售的百与销售的百分比计算出由于销售扩大而需要增加的资金数；分比计算出由于销售扩大而需要增加的资金数；利用损益表各项目与销售的百分比计算出由于销售扩利用损益表各项目与销售的百分比计算出由于销售扩大而增加的利润数，再乘以留用比例，即得自有资金大而增加的利润数，再乘以留用比例，即得自有资金数；数；计算出对外筹资规模需追加资金额自有资金数计算出对外筹资规模需追加资金额自有资金数 需追加对外筹资规模需追加对外筹资规模SS（aaII）E E第二节 筹资规模利用资产负债表上预计数（或实际数）计8第二节第二节 筹资规模筹资规模2 2、线性回归法、线性回归法、线性回归法、线性回归法 线性回归模型线性回归模型 y=a+bxy=a+bx 利用销售量（利用销售量（x x）与资金需要量（）与资金需要量（y y）的历史资料，求）的历史资料，求得得xx、yy、xyxy、xx2 2，代入，代入 y=na+bx y=na+bx xy=ax+bx xy=ax+bx2 2,求出求出a a、b b；建立回归模型建立回归模型 y=a+bx y=a+bx 将预计销售量代入模型，求得筹资总规模。将预计销售量代入模型，求得筹资总规模。3 3、实际预算法、实际预算法、实际预算法、实际预算法 确定投资需要额；确定投资需要额；确定筹资总额；确定筹资总额；计算出企业内部筹资额；计算出企业内部筹资额；确定对外筹资规模。确定对外筹资规模。第二节 筹资规模2、线性回归法9第三节第三节 股权资本的筹集股权资本的筹集 股权资本的筹集形式有：股权资本的筹集形式有：吸收直接投资吸收直接投资 发行股票发行股票一、吸收直接投资一、吸收直接投资一、吸收直接投资一、吸收直接投资1 1、吸收直接投资吸收直接投资是企业以协议合同等形式吸收国家、其是企业以协议合同等形式吸收国家、其他企业、个人及外商直接投入资金，形成企业资本金他企业、个人及外商直接投入资金，形成企业资本金的一种筹资方式。它不以股票为媒介，适用于非股份的一种筹资方式。它不以股票为媒介，适用于非股份制企业。制企业。2 2、吸收直接投资的吸收直接投资的方式方式：现金投资现金投资 非现金投资非现金投资第三节 股权资本的筹集 股权资本的筹集形式有：10一、吸收直接投资一、吸收直接投资（第三节股权资本的筹集）第三节股权资本的筹集）第三节股权资本的筹集）第三节股权资本的筹集）3 3、吸收直接投资的、吸收直接投资的管理管理：合理确定吸收直接投资的总量；合理确定吸收直接投资的总量；正确选择出资形式，保持合理的出资结构与资产正确选择出资形式，保持合理的出资结构与资产结构；结构；明确投资过程中产权关系。明确投资过程中产权关系。4 4、优点：优点：提高负债能力；提高负债能力；尽快投入生产；尽快投入生产；筹资速度相对较快；筹资速度相对较快；有利于资产结构调整。有利于资产结构调整。缺点：缺点：成本高；成本高；易产生产权纠纷；易产生产权纠纷；不利于吸引投资。不利于吸引投资。一、吸收直接投资（第三节股权资本的筹集）3、吸收直接投资的管111.1.股票的概念及特征股票的概念及特征股票的概念及特征股票的概念及特征 股票是股份公司为筹集股权资本而发行的，表示其股票是股份公司为筹集股权资本而发行的，表示其股东按其持有的股份享有权益和承担义务的可转让的股东按其持有的股份享有权益和承担义务的可转让的书面凭证。筹资是股份公司筹集资本的主要方法。书面凭证。筹资是股份公司筹集资本的主要方法。一种长期投资长期占用的资金一种长期投资长期占用的资金 投资风险较大财务风险较低投资风险较大财务风险较低 流动性和变现能力较强流动性和变现能力较强 持有者具有一定的权利和义务持有者具有一定的权利和义务2.2.股票的种类股票的种类股票的种类股票的种类 按照股东权利和义务的不同，股票可分为：按照股东权利和义务的不同，股票可分为：普通股和优先股普通股和优先股二、股票筹资管理二、股票筹资管理（第三节股权资本的筹集）第三节股权资本的筹集）第三节股权资本的筹集）第三节股权资本的筹集）1.股票的概念及特征二、股票筹资管理（第三节股权资本的筹集）12普通股普通股普通股普通股oo普通股股东的权利普通股股东的权利 经营收益的剩余请求权经营收益的剩余请求权 优先认股权优先认股权 投票权投票权 股票转让权股票转让权 普通股的种类普通股的种类有无记名记名股和不记名股有无记名记名股和不记名股是否标明金额面值股票和无面值股票是否标明金额面值股票和无面值股票 普通股融资的优缺点普通股融资的优缺点 优：形成资本，具有永久性；筹资风险小；优：形成资本，具有永久性；筹资风险小；可增强公司举债能力；易吸收社会闲散资金可增强公司举债能力；易吸收社会闲散资金 缺：资本成本较高；缺：资本成本较高；稀释旧股，分散控制权；影响股票市价稀释旧股，分散控制权；影响股票市价 二、股票筹资管理二、股票筹资管理（第三节股权资本的筹集）第三节股权资本的筹集）第三节股权资本的筹集）第三节股权资本的筹集）普通股二、股票筹资管理（第三节股权资本的筹集）13优先股优先股优先股优先股 特征特征：筹资构成股本，大多数情况下没有到期日，股：筹资构成股本，大多数情况下没有到期日，股 息从税后收益中支取，能分配公司剩余财产，并承担息从税后收益中支取，能分配公司剩余财产，并承担有限责任与普通股相似；有限责任与普通股相似；股息固定，不受经营状况和盈利的影响，没有股息固定，不受经营状况和盈利的影响，没有表决权和管理权同债券。表决权和管理权同债券。种类种类：累积优先股与非累积优先股：累积优先股与非累积优先股 参与优先股与非参与优先股参与优先股与非参与优先股 可转换优先股与不可转换优先股可转换优先股与不可转换优先股 有表决权的优先股与无表决权的优先股有表决权的优先股与无表决权的优先股 发行目的发行目的：防止股权分散化：防止股权分散化 维持举债能力维持举债能力 增加普通股股东权益增加普通股股东权益 调整资本结构调整资本结构 发行时机发行时机：公司初创时；财务状况欠佳时；：公司初创时；财务状况欠佳时；为避免股权稀释时。为避免股权稀释时。二、股票筹资管理二、股票筹资管理（第三节股权资本的筹集）第三节股权资本的筹集）第三节股权资本的筹集）第三节股权资本的筹集）优先股二、股票筹资管理（第三节股权资本的筹集）143.3.股票的发行与定价股票的发行与定价股票的发行与定价股票的发行与定价o股票的发行股票的发行股票的发行股票的发行 新股公开发行新股公开发行 配股发行配股发行 私募发行私募发行二、股票筹资管理二、股票筹资管理（第三节股权资本的筹集）第三节股权资本的筹集）第三节股权资本的筹集）第三节股权资本的筹集）代销发行费用较低包销发行风险较小未来收益现值法预期可收到的全部股息的现值每股净资产法可成为确定发行价格的依据清算价值法公司股票发行的底价 市盈率法预期每股收益市盈率股票价值固定价格定价法市场询价法竞价发行股票内在投资价值的确定方法股票发行实际定价方式发行股票的定价问题发行股票的定价问题3.股票的发行与定价二、股票筹资管理（第三节股权资本的筹集）15第四节第四节 负债筹资负债筹资o负债筹资的形式有：银行借款、发行债券、融负债筹资的形式有：银行借款、发行债券、融资租赁、商业信用等。资租赁、商业信用等。一、长期借款一、长期借款一、长期借款一、长期借款1 1、种类：政策性银行贷款、商业银行贷款、种类：政策性银行贷款、商业银行贷款 抵押借款、信用借款（是否提供担保）抵押借款、信用借款（是否提供担保）固定资产投资借款、更新改造借款、科技开发固定资产投资借款、更新改造借款、科技开发和新产品试制借款和新产品试制借款2 2、借款协议的保护性条款、借款协议的保护性条款o o 一般保护性条款流动资本要求、红利与股票一般保护性条款流动资本要求、红利与股票再购买的现金限制、资本支出限制以及其他债务限制再购买的现金限制、资本支出限制以及其他债务限制o o 例行性保护条款常规条例例行性保护条款常规条例o o 特殊性保护条款针对特殊情况特殊性保护条款针对特殊情况第四节 负债筹资负债筹资的形式有：银行借款、发行债16一、长期借款一、长期借款（第四节第四节第四节第四节 负债筹资负债筹资负债筹资负债筹资）3 3、影响长期借款利率的因素是借款期限和借款企业的信、影响长期借款利率的因素是借款期限和借款企业的信用。用。4 4、长期贷款利率制度有固定利率制与浮动利率制。、长期贷款利率制度有固定利率制与浮动利率制。5 5、长期借款偿还的管理（见教材、长期借款偿还的管理（见教材P83P83）6 6、长期借款的优劣分析、长期借款的优劣分析 优：筹资迅速；优：筹资迅速；借款弹性较大；借款弹性较大；成本低；成本低；易保守秘密。易保守秘密。劣：筹资风险大；劣：筹资风险大；使用限制多；使用限制多；筹资数量有限。筹资数量有限。一、长期借款（第四节 负债筹资）3、影响长期借款利率的因17二、企业债券二、企业债券（第四节第四节第四节第四节 负债筹资负债筹资负债筹资负债筹资）企业债券企业债券企业债券企业债券是企业为筹集资金而发行的、约期还本付息是企业为筹集资金而发行的、约期还本付息的具有借贷关系的有价证券。的具有借贷关系的有价证券。1 1、类型：、类型：、类型：、类型：有无担保无担保债券和有担保债券有无担保无担保债券和有担保债券 是否记名记名债券和无记名债券是否记名记名债券和无记名债券 能否转换可转换债券和不可转换债券能否转换可转换债券和不可转换债券 能否提前收兑可提前收兑债券和不可提前收兑债能否提前收兑可提前收兑债券和不可提前收兑债券券2 2、不同类别不同类别债券的特性债券的特性债券的特性债券的特性 归还条件归还条件 偿还优先权偿还优先权 财务风险财务风险 利率利率二、企业债券（第四节 负债筹资）企业债券是企业为筹18二、企业债券二、企业债券（第四节第四节第四节第四节 负债筹资负债筹资负债筹资负债筹资）3 3、债券的等级、债券的等级、债券的等级、债券的等级穆迪公司穆迪公司穆迪公司穆迪公司标准普尔公司标准普尔公司标准普尔公司标准普尔公司级别级别级别级别信用程度信用程度信用程度信用程度级别级别级别级别信用程度信用程度信用程度信用程度AaaAaa最优等级最优等级AAAAAA最优等级最优等级AaAa高等级高等级AAAA中高级中高级AA较高等级较高等级AA中等偏上等级中等偏上等级BbbBbb一般等级一般等级BBBBBB中等中等BbBb具有投机因素的等级具有投机因素的等级BBBB中等偏下中等偏下BB一般不宜考虑投资的等级一般不宜考虑投资的等级BB投机性等级投机性等级CccCcc容易失败的等级容易失败的等级CCCCCC、CCCC完全投机性等级完全投机性等级CcCc高度投机的等级高度投机的等级CC失败的等级失败的等级CC最差的投资等级最差的投资等级DDDDDD、DDDD失败的等级失败的等级二、企业债券（第四节 负债筹资）3、债券的等级穆迪公司标19二、企业债券二、企业债券（第四节第四节第四节第四节 负债筹资负债筹资负债筹资负债筹资）4 4、债券筹资管理、债券筹资管理、债券筹资管理、债券筹资管理 （1 1）债券发行资格）债券发行资格 只有股份有限公司、国有独资只有股份有限公司、国有独资公司和两个以上的国有企业或者其他两个以上的国有公司和两个以上的国有企业或者其他两个以上的国有投资主体设立的有限责任公司，才有资格发行企业债投资主体设立的有限责任公司，才有资格发行企业债券。券。（2 2）发行价格决策）发行价格决策 影响发行价格的因素有：债券面额、票面利率、市影响发行价格的因素有：债券面额、票面利率、市场利率、债券期限等。场利率、债券期限等。从资金的时间价值来考虑，债券的发行价格由债券从资金的时间价值来考虑，债券的发行价格由债券到期还本面额按市场利率折现的现值与债券各期债息到期还本面额按市场利率折现的现值与债券各期债息的现值两部分组成。的现值两部分组成。债券发行价格债券面额债券发行价格债券面额/（1 1市场利率）市场利率）n n+债券面额债券面额 票面利率票面利率/（1 1市场利率）市场利率）t t 二、企业债券（第四节 负债筹资）4、债券筹资管理 20二、企业债券二、企业债券（第四节第四节第四节第四节 负债筹资负债筹资负债筹资负债筹资）由于票面利率与市场利率的差异，因此债券的发行由于票面利率与市场利率的差异，因此债券的发行价格有三种情况：价格有三种情况：等价市场利率与债券利率一致等价市场利率与债券利率一致 折价市场利率高于债券利率折价市场利率高于债券利率 溢价市场利率低于债券利率溢价市场利率低于债券利率例：例：例：例：企业拟发行面值为企业拟发行面值为100100元，票面利率为元，票面利率为12%12%，期，期限为限为3 3年的债券一批。试计算当市场利率分别为年的债券一批。试计算当市场利率分别为10%10%、12%12%和和15%15%时的发行价格。时的发行价格。二、企业债券（第四节 负债筹资）由于票面利率与市场利率的21I=10%发行价格100PVIF10，312PVIFA10，3 1000.751122.487105I12 发行价格100PVIF12，312PVIFA12，3 1000.712122.402100I15 发行价格100PVIF15，312PVIFA15，3 1000.658122.28393 二、企业债券二、企业债券（第四节第四节第四节第四节 负债筹资负债筹资负债筹资负债筹资）I=10%I12I15二、企业债券（22二、企业债券二、企业债券（第四节第四节第四节第四节 负债筹资负债筹资负债筹资负债筹资）（3 3）债券发行种类的选择）债券发行种类的选择 影响选择债券发行种类的因素：影响选择债券发行种类的因素：债券筹资的市场吸引力债券筹资的市场吸引力 法律限制法律限制 资本结构调整的需要资本结构调整的需要 可转换债券筹资的优点（该债券的发行仅限于上市公可转换债券筹资的优点（该债券的发行仅限于上市公司）司）有利于企业筹资；有利于企业筹资；有利于减少普通股股数；有利于减少普通股股数；有利于节约利息支出；有利于节约利息支出；有利于改善企业财务形象，同时有利企业调整财务有利于改善企业财务形象，同时有利企业调整财务结构。结构。二、企业债券（第四节 负债筹资）（3）债券发行种类的选23二、企业债券二、企业债券（第四节第四节第四节第四节 负债筹资负债筹资负债筹资负债筹资）5 5、债券筹资的优劣分析、债券筹资的优劣分析、债券筹资的优劣分析、债券筹资的优劣分析 优优优优：债券成本低；：债券成本低；可利用财务杠杆作用；可利用财务杠杆作用；有利于保障股东的控制权；有利于保障股东的控制权；有利于调整资本结构。有利于调整资本结构。劣劣劣劣：偿债压力大；：偿债压力大；不利于现金流量安排；不利于现金流量安排；数量有限。数量有限。二、企业债券（第四节 负债筹资）5、债券筹资的优劣分析24三、融资租赁三、融资租赁（第四节第四节第四节第四节 负债筹资负债筹资负债筹资负债筹资）按租赁业务性质，租赁分为经营租赁、融资租按租赁业务性质，租赁分为经营租赁、融资租赁两种。赁两种。1 1、概念、特点、类型、概念、特点、类型、概念、特点、类型、概念、特点、类型 融资租赁融资租赁是由出租人（租赁公司）按照承租人（租赁是由出租人（租赁公司）按照承租人（租赁企业）的要求融资购买设备，并在契约或合同规定的企业）的要求融资购买设备，并在契约或合同规定的较长时期内提供给承租人使用的信用业务。较长时期内提供给承租人使用的信用业务。特点：设备租赁期长；特点：设备租赁期长；不得任意中止租赁合同或契约；不得任意中止租赁合同或契约；租赁期满后，按约定的方式处置资产；租赁期满后，按约定的方式处置资产；租金较高。租金较高。类型：直接租赁类型：直接租赁 、售后回租、杠杆租赁、售后回租、杠杆租赁三、融资租赁（第四节 负债筹资）按租赁业务性质，租赁分为25三、融资租赁三、融资租赁（第四节第四节第四节第四节 负债筹资负债筹资负债筹资负债筹资）2 2、融资的财务决策、融资的财务决策、融资的财务决策、融资的财务决策o o某企业需投入一设备，价值某企业需投入一设备，价值2020万元，折旧期万元，折旧期5 5年（直年（直线法），无残值。现有两方案：一是借款购入，借款线法），无残值。现有两方案：一是借款购入，借款年利率为年利率为1010，并且要求在，并且要求在5 5年内均衡还清；二是采年内均衡还清；二是采用租入方式，每年需支付用租入方式，每年需支付4.54.5万元租金。假设企业所得万元租金。假设企业所得税为税为4040。如何进行财务决策？。如何进行财务决策？oo 第一步，求出贷款购置设备每年需还款的数额；第一步，求出贷款购置设备每年需还款的数额；oo 第二步，列表求出借款购入设备的净现金流出量；第二步，列表求出借款购入设备的净现金流出量；oo 第三步，对借款购入设备的现金流出量进行折现；第三步，对借款购入设备的现金流出量进行折现；oo 第四步，分析融资租入设备的现金净流出量的现值；第四步，分析融资租入设备的现金净流出量的现值；oo 第五步，比较两种方案的现值总额，作出抉择。第五步，比较两种方案的现值总额，作出抉择。三、融资租赁（第四节 负债筹资）2、融资的财务决策26三、融资租赁三、融资租赁（第四节第四节第四节第四节 负债筹资负债筹资负债筹资负债筹资）3 3、租金的构成及计算、租金的构成及计算、租金的构成及计算、租金的构成及计算oo租金主要包括：租金主要包括：租赁设备的购置成本（买价、运杂费、途中保险费）；租赁设备的购置成本（买价、运杂费、途中保险费）；预计设备的残值（作为减项）；预计设备的残值（作为减项）；利息；利息；租赁手续费；租赁手续费；利润。（其中后两项可统称手续费）利润。（其中后两项可统称手续费）oo租金的计算可采用平均分摊法和等额年金法。租金的计算可采用平均分摊法和等额年金法。平均分摊法平均分摊法平均分摊法平均分摊法 （不考虑时间价值）：（不考虑时间价值）：每次支付租金（设备成本预计残值）每次支付租金（设备成本预计残值）租期内利息租赁手续费租期内利息租赁手续费/租期租期三、融资租赁（第四节 负债筹资）3、租金的构成及计算27三、融资租赁三、融资租赁（第四节第四节第四节第四节 负债筹资负债筹资负债筹资负债筹资）例：例：例：例：某企业融资租入设备一台，价值某企业融资租入设备一台，价值200200万元，租期为万元，租期为6 6年，预计残值年，预计残值1010万元，租期内年利率为万元，租期内年利率为1010，租赁手，租赁手续费为设备价值的续费为设备价值的3 3，租金采用平均分摊法，每年末，租金采用平均分摊法，每年末支付一次，则每年应付租金为多少？支付一次，则每年应付租金为多少？租期内利息租期内利息200(1200(11010)6 6200200154.4154.4（万元）（万元）租赁手续费租赁手续费200320036 6（万元）（万元）每年支付租金（每年支付租金（2002001010154.4154.46 6）/6/658.458.4（万元）（万元）等额年金法等额年金法等额年金法等额年金法 利息率与手续费率综合成贴现率，用年金现值方法利息率与手续费率综合成贴现率，用年金现值方法 每年支付租金等额租金现值总额每年支付租金等额租金现值总额/等额租金的现值系等额租金的现值系数数三、融资租赁（第四节 负债筹资）例：某企业融资租入设备一28三、融资租赁三、融资租赁（第四节第四节第四节第四节 负债筹资负债筹资负债筹资负债筹资）例：例：例：例：某企业融资租入设备一台，价款为某企业融资租入设备一台，价款为200200万元，租期为万元，租期为4 4年，到期后设备归企业所有，租赁期内贴现率为年，到期后设备归企业所有，租赁期内贴现率为1515，采用普通年金方式支付租金。计算每年应付租金额。采用普通年金方式支付租金。计算每年应付租金额。每年应付租金每年应付租金200/200/PVIFAPVIFA1515，4 4200/2.855200/2.85570.0570.05（万（万元）元）4 4、融资租赁的优劣分析、融资租赁的优劣分析、融资租赁的优劣分析、融资租赁的优劣分析 优：节约资金，提高资金的使用效益；优：节约资金，提高资金的使用效益；简化管理，降低管理成本；简化管理，降低管理成本；增加资金调度的灵活性。增加资金调度的灵活性。劣：租金高，成本大。劣：租金高，成本大。三、融资租赁（第四节 负债筹资）例：某企业融资租入设备一29四、商业信用四、商业信用（第四节第四节第四节第四节 负债筹资负债筹资负债筹资负债筹资）1 1、概念、概念、概念、概念：商业信用商业信用是企业在商品购销活动过程中因延期付款是企业在商品购销活动过程中因延期付款或预收货款而形成的借贷关系，它是由商品交易中货或预收货款而形成的借贷关系，它是由商品交易中货与钱在时间与空间上的分离而形成的企业间的直接信与钱在时间与空间上的分离而形成的企业间的直接信用行为。用行为。商业信用的偿还压力和风险较大，但成本低，有时商业信用的偿还压力和风险较大，但成本低，有时无成本。无成本。2 2、类型、类型、类型、类型：应付账款、应付票据、预收货款。：应付账款、应付票据、预收货款。3 3、商业信用筹资管理、商业信用筹资管理、商业信用筹资管理、商业信用筹资管理（主要是应付账款管理）（主要是应付账款管理）商业信用筹资量的多少取决于：商业信用筹资量的多少取决于：信用额度多少信用额度多少 允许按发票面额付款的最迟期限允许按发票面额付款的最迟期限 享有现金折扣期的长短享有现金折扣期的长短 享有现金折扣率的大小享有现金折扣率的大小四、商业信用（第四节 负债筹资）1、概念：30四、商业信用四、商业信用（第四节第四节第四节第四节 负债筹资负债筹资负债筹资负债筹资）信用筹资管理的重点是如何在扩大筹资数量、免费使信用筹资管理的重点是如何在扩大筹资数量、免费使用他人资金与享有现金折扣、减少机会成本间进行比用他人资金与享有现金折扣、减少机会成本间进行比较。较。企业可以享有现金折扣、放弃现金折扣、逾期付款。企业可以享有现金折扣、放弃现金折扣、逾期付款。放弃现金折扣有一个放弃成本，企业应将放弃成本率放弃现金折扣有一个放弃成本，企业应将放弃成本率与银行借款年利率相比，如大，则代价大，对企业不与银行借款年利率相比，如大，则代价大，对企业不利。利。计算放弃折扣成本率的公式：计算放弃折扣成本率的公式：四、商业信用（第四节 负债筹资）信用筹资管理的重点是如何31四、商业信用四、商业信用（第四节第四节第四节第四节 负债筹资负债筹资负债筹资负债筹资）例：例：例：例：某企业购入一批设备，对方开出的信用条件是某企业购入一批设备，对方开出的信用条件是 “2/10“2/10，N/30”N/30”。试问：该公司是否应该争取享受这试问：该公司是否应该争取享受这个现金折扣。个现金折扣。放弃折扣成本率（放弃折扣成本率（2 2360360）100100/（1 12 2）（30301 10 0）36.736.74 4、商业信用筹资的优劣分析、商业信用筹资的优劣分析、商业信用筹资的优劣分析、商业信用筹资的优劣分析 优：筹资方便；优：筹资方便；限制条件少；限制条件少；成本低。成本低。劣：期限短；劣：期限短；风险大风险大。四、商业信用（第四节 负债筹资）例：某企业购入一批设备，32五、短期借款五、短期借款（第四节第四节第四节第四节 负债筹资负债筹资负债筹资负债筹资）1.1.短期借款的信用条件短期借款的信用条件 信贷限额信贷限额 周转信贷协定周转信贷协定 补偿性余额补偿性余额 借款抵押借款抵押2.2.支付短期借款利息的方式支付短期借款利息的方式 收款法收款法 贴现法贴现法 加息法加息法例例例例1 1：某企业按年利率：某企业按年利率8 8向银行借款向银行借款1010万元，银行要求万元，银行要求维持贷款限额维持贷款限额1515的的补偿性余额补偿性余额。该项借款的实际利。该项借款的实际利率为：率为：108 108/8.5*100%=9.4%/8.5*100%=9.4%例例例例2 2：某企业从银行取得借款：某企业从银行取得借款1000010000元，期限元，期限1 1年，年利年，年利率率8 8，按，按贴现法贴现法付息，则该项贷款的实际利率为：付息，则该项贷款的实际利率为：800/(10000-800)100 800/(10000-800)1008.78.7五、短期借款（第四节 负债筹资）1.短期借款的信用条件33股权筹资和债务筹资对比表股权筹资和债务筹资对比表特征特征特征特征股权股权股权股权债务债务债务债务收入收入股利股利利息利息税收税收地位地位股利应纳个人所得股利应纳个人所得税，它不属于经营税，它不属于经营费用费用利息应纳个人所得税它属于利息应纳个人所得税它属于经营费用，在计算公司应纳经营费用，在计算公司应纳税义务时，公司可以扣除利税义务时，公司可以扣除利息费用息费用控制权控制权普通股和优先股的普通股和优先股的股东通常具有表决股东通常具有表决权权通过债务契约行使控制权通过债务契约行使控制权违约违约公司不会因为没有公司不会因为没有支付股利而破产支付股利而破产未偿还的债务是公司的一项未偿还的债务是公司的一项责任，公司无力清偿债务将责任，公司无力清偿债务将导致公司破产导致公司破产股权筹资和债务筹资对比表特征股权债务收入股利利息税收股利应纳34