流动负债的管理

流动负债管理流动资产管理第三篇第三篇 营运资金管理营运资金管理 商业信用商业信用 应计费用应计费用 短期借款短期借款 第第七七章章流动负债管理流动负债管理学习目标短期融资是指融资使用时间在一年以内或者超过一年的一个营业周期以内的资金。公司通常以短期资金融通来满足暂时增加的流动资产的需要。但是，每一个特定的融资需要又是通过每一个特定的短期融资来源及方法满足的，因此，短期融资的方式是多种多样的。短期融资极其管理是营运资金管理的一个基本部分，它对公司的流动性及营运能力起着重要的影响作用。要求通过本章的学习，了解短期融资政策的类型及短期融资的利弊，掌握各种短期融资方式的特征及优缺点，重点掌握应付账款放弃现金折扣的成本的计算和营运资金组合策略。重点与难点应付账款融资成本的计算，放弃现金折扣的成本短期借款的信用条件，贴现法付款、加息法等的计算理解。营运资金组合策略的理解第一节第一节 短期负债筹资方式短期负债筹资方式 一、商业信用一、商业信用二、应计费用二、应计费用三、三、短期借款短期借款四、信用证四、信用证五、应付短期债券五、应付短期债券自然融资自然融资协议融资协议融资应付票据应付票据应付账款应付账款预收账款预收账款应付职工薪酬应付职工薪酬应交税费应交税费其他应交款其他应交款一、一、商业信用融资商业信用融资 商商业信用是指商品交易中因信用是指商品交易中因延期付款延期付款或或延期延期交交货等等而形成的借而形成的借贷关系，它是由商品交关系，它是由商品交换中中货与与钱在在时间上和空上和空间上的分离而上的分离而产生的直接信用生的直接信用行行为。商业信用的类型商业信用的类型商业信用的条件商业信用的条件商业信用融资的成本（应付账款）商业信用融资的成本（应付账款）a)应付帐款应付帐款b)应付票据应付票据c)预收账款预收账款（一）商业信用的类型（一）商业信用的类型 赊购商品赊购商品 1（单选）（单选）.在下列各项中，不属于商业信用在下列各项中，不属于商业信用筹资方式的是（筹资方式的是（）A.应付账款应付账款 B.预收账款预收账款C.办理应收票据的贴现办理应收票据的贴现 D.用商业汇票购货用商业汇票购货答案：1.C作练习啦作练习啦1.延期付款但不提供现金折扣延期付款但不提供现金折扣（免费信用）（免费信用）（二）商业信用的条件（二）商业信用的条件 2.延期付款但提前付款能享受现金折扣。延期付款但提前付款能享受现金折扣。如如2/10,n/30如果卖方信用条件是购货后一定期限内付款，公司如果卖方信用条件是购货后一定期限内付款，公司应选择到期付清款项。应选择到期付清款项。公司可以选择：公司可以选择：在折扣期限中付款，取得现金折扣在折扣期限中付款，取得现金折扣（免费信用）（免费信用）在到期日最后一天付款，放弃现金折扣在到期日最后一天付款，放弃现金折扣3.展延期限展延期限 会影响公司声誉，公司应当谨慎决策会影响公司声誉，公司应当谨慎决策【例【例1】某供应商提出的信用条件是】某供应商提出的信用条件是2/10，N/30。甲企业所。甲企业所欠货款为欠货款为100万元，银行年利息率为万元，银行年利息率为10%，那么甲企业应该，那么甲企业应该在在10天付款还是在天付款还是在20天付款合算？天付款合算？如果甲企业在如果甲企业在10天内付款：天内付款：只须偿还只须偿还100*（1-0.02）=98（万元）（万元）如果甲企业如果甲企业30天付款：天付款：须偿还须偿还100万元。万元。比比10天天还款多支付款多支付=2.04%的的货款款 每每20天多支付天多支付2.04%为了从供应商那里取得了为期为了从供应商那里取得了为期2020天的贷款。付出的代天的贷款。付出的代价换算成年资金成本率价换算成年资金成本率=2.04%=2.04%（30-1030-10）360=36.73%360=36.73%分析步骤：分析步骤：1.计算放弃现金折扣的机会成本计算放弃现金折扣的机会成本 公式公式:公式表明：成本与折扣大小、折扣期长短成正比，公式表明：成本与折扣大小、折扣期长短成正比，成本与信用期长短成反比成本与信用期长短成反比（三）商业信用融资的成本（三）商业信用融资的成本 【例例2】某某企企业业按按2/10、N/30的的条条件件购购入入货货物物100万万元元。如如果果该该企企业业在在10天天内内付付款款，便便享享受受了了10天天 的的 免免 费费 信信 用用 期期，并并 获获 得得 折折 扣扣 2万万 元元（1002%），免费信用额为），免费信用额为98万元。万元。若买方企业放弃折扣，在若买方企业放弃折扣，在1010天后（不超过天后（不超过3030天）付款，该天）付款，该企业便要承受因放弃折扣而造成的隐含利息成本。一般而企业便要承受因放弃折扣而造成的隐含利息成本。一般而言，放弃现金折扣的成本可由下式求得：言，放弃现金折扣的成本可由下式求得：运用上式，该企业放弃折扣所负担的成本为运用上式，该企业放弃折扣所负担的成本为2%/（1-2%）360/（30-10）=36.7%【例【例3】：某公司购买货物，假设由四种商业信：某公司购买货物，假设由四种商业信用条件供选择：一是（用条件供选择：一是（2/10,n/30），二是），二是（2/10,n/60），三是（），三是（1/10,n/30），四是，四是（1/10,n/60）。银行利率为。银行利率为20，公司，公司应如何选择？应如何选择？信用条件一时：信用条件一时：机会成本率机会成本率2(12)360(3010)100 36.7由于由于36.7%20%所以不应当放弃现金折扣，在第所以不应当放弃现金折扣，在第10天付款天付款信用条件二时：信用条件二时：机会成本率机会成本率2(12)360(6010)100 14.7由于由于14.7%20%所以应当放弃现金折扣，在第所以应当放弃现金折扣，在第60天付款。天付款。信用条件三时：信用条件三时：机会成本率机会成本率1(11)360(3010)10018.18由于由于18.18%20%所以应当放弃现金折扣，在第所以应当放弃现金折扣，在第30天付款。天付款。信用条件四时：信用条件四时：机会成本率机会成本率1(11)360(6010)1007.27由于由于7.27%短期借款利率，享受现金折扣短期借款利率，享受现金折扣放弃折扣成本放弃折扣成本短期借款利率，放弃现金折扣短期借款利率，放弃现金折扣（2）如如果果在在折折扣扣期期内内将将应应付付账账款款用用于于短短期期投投资资，所所得得的的投投资资收收益益率率高高于于放放弃弃折折扣扣的的隐隐含含利利息息成成本本，则应放弃折扣而去追求更高的收益。则应放弃折扣而去追求更高的收益。当当然然，假假使使企企业业放放弃弃折折扣扣优优惠惠，也也应应将将付付款款日日推推迟迟至至信信用用期期内内的的最最后后一一天天（如如例例3中中信信用用条条件件一一的的第第30天天），以以降降低低放放弃弃折折扣扣的成本。的成本。（3）如如果果企企业业因因缺缺乏乏资资金金而而欲欲展展延延付付款款期期（如如例例3中中信信用用条条件件一一将将付付款款日日推推迟迟到到第第50天天），则则需需在在降降低低了了的的放放弃弃现现金金折折扣扣成成本本与与展展延延付付款款带带来来的的损损失失之之间间做做出出选选择。择。展展延延付付款款带带来来的的损损失失主主要要是是指指因因企企业业信信誉誉恶恶化化而而丧丧失失供供应应商商乃乃至至其其他他贷贷款款人人的的信信用用，或或日日后后招招致致苛苛刻刻的信用条件的信用条件 如果买方企业放弃折扣而获得信用，其如果买方企业放弃折扣而获得信用，其代价是较高的。然而，企业在放弃折扣的情代价是较高的。然而，企业在放弃折扣的情况下，推迟付款的时间越长，其成本就越小。况下，推迟付款的时间越长，其成本就越小。例如，如果企业延至例如，如果企业延至50天付款，其成本则为天付款，其成本则为 2%/（1-2%）360/（50-10）=18.4%（4）如如果果面面对对两两家家以以上上提提供供不不同同信信用用条条件件的的卖卖方方，应应衡衡量量放放弃弃折折扣扣成成本本的的大大小小，选选择择信信用用成成本本最最小小（或所获利益最大）的一家。（或所获利益最大）的一家。即即当当决决定定享享受受“现现金金折折扣扣时时，应应选选择择“放放弃弃现现金金折折扣扣成成本本”最最高高的的一一个个，当当决决定定放放弃弃现现金金折折扣扣时时，应应选选择择“放放弃弃现现金金折折扣扣成成本本”最最低低的的一一个个。放放弃弃时时选低的，享受时选高的。选低的，享受时选高的。上【例上【例3】中有一家供应商提出】中有一家供应商提出2/10、N/60的信用条件，其放弃折扣的成本为：的信用条件，其放弃折扣的成本为：2%/（1-2%）360/（60-20）=14.7%与与上例中上例中1/10、N/30信用条件的情况相比，前信用条件的情况相比，前者的成本较低，如果买方企业估计会拖延付者的成本较低，如果买方企业估计会拖延付款，那么宁肯选择第二家供应商。款，那么宁肯选择第二家供应商。2（单选）放弃现金折扣的成本受折扣百（单选）放弃现金折扣的成本受折扣百分比、折扣期和信用期的影响。下列各项中分比、折扣期和信用期的影响。下列各项中使放弃现金折扣成本提高的是（使放弃现金折扣成本提高的是（）。）。A.信用期、折扣期不变，折扣百分比提高信用期、折扣期不变，折扣百分比提高 B.折扣期，折扣百分比不变，信用期延长折扣期，折扣百分比不变，信用期延长 C.折扣百分比不变，折扣期和信用期延长折扣百分比不变，折扣期和信用期延长 D.折扣百分比、信用期不变，折扣期延长折扣百分比、信用期不变，折扣期延长 课堂练习题课堂练习题答案：2AD3（单选）某企业拟以（单选）某企业拟以“3/15，N/35”的信用条件购进原材料一批，则的信用条件购进原材料一批，则企业放弃现金折扣的信用成本为（企业放弃现金折扣的信用成本为（）。）。A.2%B.36.73%C.18%D.55.67%课堂练习题课堂练习题答案：3D（四）商业信用融资的优缺点（四）商业信用融资的优缺点商业信用融资的商业信用融资的优点优点主要表现在：主要表现在：（1）商业信用融资是一种）商业信用融资是一种“自然性融资自然性融资”，伴，伴随商品交易而自然产生，不需为此办理特别手续，随商品交易而自然产生，不需为此办理特别手续，使用比较方便。使用比较方便。（2）与银行借款融资相比，限制条件较少，不）与银行借款融资相比，限制条件较少，不需要办理什么手续，选择余地较大。需要办理什么手续，选择余地较大。（3）如果没有现金折扣或企业不放弃现金折扣，）如果没有现金折扣或企业不放弃现金折扣，如果是不带息票据，则企业使用商业信用融资并不如果是不带息票据，则企业使用商业信用融资并不发生融资成本。发生融资成本。商业信用融资的商业信用融资的缺点缺点主要表现在：商业信用融资的期主要表现在：商业信用融资的期限较短，对赊购商品引起的应付账款，如果放弃现金折扣，限较短，对赊购商品引起的应付账款，如果放弃现金折扣，必须负担较高的机会成本。容易恶化企业信用水平。必须负担较高的机会成本。容易恶化企业信用水平。二、短期借款二、短期借款短期借款的种类短期借款的种类短期借款的限制条件短期借款的限制条件短期借款的利率及支付方式短期借款的利率及支付方式短期借款筹资的优缺点短期借款筹资的优缺点（一）短期借款的种类（一）短期借款的种类短期借款短期借款是指企业向银行或其他非金融机构借是指企业向银行或其他非金融机构借入的期限在入的期限在1年以内的各种借款，其中主要是银年以内的各种借款，其中主要是银行借款。行借款。1银行短期借款的种类 按照按照目的和用途目的和用途分为分为生产周转借款、临时借款、结算借款等。生产周转借款、临时借款、结算借款等。按按有无担保有无担保可以分为：信用借款、抵押借款。可以分为：信用借款、抵押借款。按按偿还方式偿还方式可以分为：一次性偿还借款、分期偿还借款。可以分为：一次性偿还借款、分期偿还借款。按按利息支付方法利息支付方法可以分为：收款法借款、贴现法可以分为：收款法借款、贴现法借款、加息法借款。借款、加息法借款。（二）短期借款的信用条件（二）短期借款的信用条件短期借款需要一定约束条件。短期借款需要一定约束条件。a)信贷限额信贷限额（银行不承担法律责任）（银行不承担法律责任）无担保借款的最高限额无担保借款的最高限额b)周转信贷协议周转信贷协议（银行承担法律责任）（银行承担法律责任）银行承诺提供不超过某一最高限额的信贷协议银行承诺提供不超过某一最高限额的信贷协议c)补偿性余额补偿性余额 借款公司银行帐户中最低存款余额，通常为借款公司银行帐户中最低存款余额，通常为 1020%，实际提高了借款利率。，实际提高了借款利率。d)借款抵押借款抵押e)清偿条款清偿条款解：承诺费解：承诺费=6000.5%=3（万元）（万元）【例【例4】某企业与银行商定的周转信贷额为某企业与银行商定的周转信贷额为1000万元，万元，承诺费率为承诺费率为0.5%，借款企业年度内使用了，借款企业年度内使用了400万元，余万元，余额为额为600万元。则借款企业应向银行支付承诺费的金额万元。则借款企业应向银行支付承诺费的金额为：为：【例【例5】A公司向银行借款公司向银行借款100万元，期限万元，期限1年，利率年，利率6%，银行要求企业保持，银行要求企业保持15%的补偿性余额，则公司实际可的补偿性余额，则公司实际可用借款只有用借款只有85万元，而实际支付利息万元，而实际支付利息6万元，该项借款万元，该项借款的实际利率为：的实际利率为：解：解：685 100%7.1%3 3（多选）（多选）.关于短期借款的表述不正确的是（关于短期借款的表述不正确的是（）A.A.依利息支付的方法不同，分为收款法借款、贴现法借款和依利息支付的方法不同，分为收款法借款、贴现法借款和加息法借款加息法借款 B.B.在信贷额度内，银行须无条件提供贷款在信贷额度内，银行须无条件提供贷款 C.C.补偿性余额属于提前归还借款补偿性余额属于提前归还借款 D.D.如果存在周转信贷协如果存在周转信贷协定，则要对已经使用的资金支付承诺费定，则要对已经使用的资金支付承诺费4 4（多选）信贷额度与周转信贷协议的不同之处由（多选）信贷额度与周转信贷协议的不同之处由（）。）。A.A.法律效力不同法律效力不同 B.B.企业承担费用不同企业承担费用不同 C.C.贷款利息率不同贷款利息率不同 D.D.贷款付款方式不同贷款付款方式不同课堂练习题课堂练习题答案：答案：3.BCD3.BCD 4 4ABAB5 5（多选）（多选）.下列有关抵押借款和无抵押借款的说法正下列有关抵押借款和无抵押借款的说法正确的是（确的是（）A.A.抵押借款的资本成本通常高于无抵押借款抵押借款的资本成本通常高于无抵押借款 B.B.银行主要向信誉好的客户提供无抵押贷款银行主要向信誉好的客户提供无抵押贷款 C.C.银行对抵押贷款一般收取手续费银行对抵押贷款一般收取手续费 D.D.抵押贷款是一种风险贷款抵押贷款是一种风险贷款课堂练习题课堂练习题答案：答案：5.ABCD5.ABCD（三）短期借款的利率及支付方式（三）短期借款的利率及支付方式 1.借款利率借款利率 优惠利率优惠利率是银行向财力雄厚、经营状况好的企业贷款时是银行向财力雄厚、经营状况好的企业贷款时收取的名义利率，是贷款利率的最低限；收取的名义利率，是贷款利率的最低限；浮动优惠利率浮动优惠利率是一种随其他短期利率的变动而浮动的优是一种随其他短期利率的变动而浮动的优惠利率，随市场条件的变化而随时调整的优惠利率；惠利率，随市场条件的变化而随时调整的优惠利率；非优惠利率非优惠利率是银行借款给一般企业时收取的高于优惠利是银行借款给一般企业时收取的高于优惠利率的利率，通常在优惠利率的基础上加一定的百分比。率的利率，通常在优惠利率的基础上加一定的百分比。2.利息支付方式利息支付方式利息支付方式包括：利息支付方式包括：（1）一次付清法（收款法）一次付清法（收款法）实际利率等于名义利率实际利率等于名义利率【例【例6】某公司从银行取得】某公司从银行取得10000元借款，期限元借款，期限为为1年，年利率为年，年利率为8，到期一次还本付息。求，到期一次还本付息。求该借款实际支付的利息及实际利率。该借款实际支付的利息及实际利率。（2）贴现法）贴现法 指利息从借款额中预先扣除指利息从借款额中预先扣除 实际利率高于名义利率实际利率高于名义利率 【例【例7】：条件如上题，按贴现法计算】：条件如上题，按贴现法计算采用这种方法，企采用这种方法，企业可利用的贷款额业可利用的贷款额只有本金扣除利息只有本金扣除利息后的差额部分，后的差额部分，其其有效利率高于约定有效利率高于约定利率利率。（3）加息法）加息法 银行在发放分期偿还本息贷款时，仍按照银行在发放分期偿还本息贷款时，仍按照 借款总额及名义利率计息。借款总额及名义利率计息。实际利率高于名义利率实际利率高于名义利率【例【例8】条件如上题，借款每月等额偿还一次，按】条件如上题，借款每月等额偿还一次，按加息法计算。加息法计算。由由于于贷贷款款分分期期均均衡衡偿偿还还，借借款款企企业业实实际际上上只只平平均均使使用用了了贷贷款款本本金金的的半半数数，却却支支付付了了全全部部利利息息，这这样样，企企业业负负担担的的有有效效利利率率便便高高于于约约定定利利率率约约一一倍。倍。6 6（单选）（单选）.某企业从银行取得借款某企业从银行取得借款100100万元，按贴现万元，按贴现法支付利息，利息率法支付利息，利息率5%5%，借期一年，借款到期时，借期一年，借款到期时，企业应归还的金额是（企业应归还的金额是（）A.95 B.100 C.105 D.110 A.95 B.100 C.105 D.1107 7（单选）某企业按年利率（单选）某企业按年利率10%10%向银行借款向银行借款2020万元，万元，银行要求保留银行要求保留20%20%的补偿性余额。那么，企业该项借的补偿性余额。那么，企业该项借款的实际利率为（款的实际利率为（）。）。A.10%B.12.5%C.20%D.15%A.10%B.12.5%C.20%D.15%课堂练习题课堂练习题答案：答案：6.B6.B 7 7B B1 1（计算题）（计算题）.某企业从银行取得借款某企业从银行取得借款200200万元，万元，期限一年，名义利率为期限一年，名义利率为10%,10%,求下列几种情况的求下列几种情况的实际利率。实际利率。（1 1）收款法付息；（）收款法付息；（2 2）贴现法付息；）贴现法付息；（3 3）银行规定补偿性余额为）银行规定补偿性余额为20%20%（不考虑补偿性（不考虑补偿性余的存款的利息）；余的存款的利息）；（4 4）银行规定补偿性余额为）银行规定补偿性余额为20%20%（不考虑补偿性（不考虑补偿性余的存款的利息），并按贴现法付息；余的存款的利息），并按贴现法付息；（5 5）银行规定补偿性余额为）银行规定补偿性余额为20%20%（考虑补偿性余（考虑补偿性余的存款的利息），银行存款利率为的存款的利息），银行存款利率为2.5%2.5%。课堂练习题课堂练习题答案答案（1 1）实际利率）实际利率=名义利率名义利率=10%=10%(2)(2)实际利率实际利率=利息利息（贷款额（贷款额-利息）利息）100%100%=20010%=20010%（200-20010%200-20010%）=11.11%=11.11%（3 3）实际利率）实际利率=10%=10%（1-20%1-20%）=12.5%=12.5%（4 4）实际利率）实际利率=利息利息实际可使用的余额实际可使用的余额 =20 =20（200-20010%-20020%200-20010%-20020%）=14.29%=14.29%（5 5）实际利率）实际利率=(=(利息支出利息支出-利息收入利息收入)实际可使用的资实际可使用的资金金=（20-20020%2.5%20-20020%2.5%）（200-20020%200-20020%）=11.88%=11.88%（四）短期借款筹资的优缺点1.优点：优点：筹资速度快；筹资弹性大筹资速度快；筹资弹性大2.缺点：缺点：财务风险大；与其他短期筹资方式比筹资成本高。财务风险大；与其他短期筹资方式比筹资成本高。作练习啦作练习啦8（判断）（判断）.与长期借款相比，短期借款筹与长期借款相比，短期借款筹资的速度快，筹资弹性大，不过由于偿资的速度快，筹资弹性大，不过由于偿还期限短，因此财务风险大（还期限短，因此财务风险大（）答案：1.营运资金营运资金第二节第二节 营运资金政策营运资金政策含义全部流动资产各个项目的投资总和全部流动资产各个项目的投资总和总营运资金总营运资金净营运资金净营运资金流动资产与流动负债的差额流动资产与流动负债的差额在一个企业中，流动资产占其全部资产的比重通常超过50，投资额大且易于变化。很多企业倒闭不是因为重大决策失误，而是企业流动资产出现“小问题”，如现金短缺、坏帐激增、存货积压等。因此，流动资产管理是一项十分重要的 基础性财务管理工作。为实现企业价值达到最大，在保证能够正常生产经营的前提下，企业应该尽量减少流动资产占用，加速流动资金周转，提高其使用效率。流水不腐流动资产管理特点流动资产的特点流动资产的特点:周转期短周转期短流动性强流动性强存量随营业收入而波动存量随营业收入而波动流动负债的特点流动负债的特点:筹资速度快、弹性大、筹资速度快、弹性大、成本低、风险大成本低、风险大按照流动性的强弱，我们可以将流动资产分为：按照流动性的强弱，我们可以将流动资产分为：速动资产现金、交易性金融资产、应收票据、应收账款现金、交易性金融资产、应收票据、应收账款、预付帐款和其他应收款等、预付帐款和其他应收款等非速动资产存货、待摊费用、待处理流动资存货、待摊费用、待处理流动资 产损失、一年内到期的长期投资等产损失、一年内到期的长期投资等分 类会会计计层层面：面：财财务务管管理理层层面：面：永久性流动资产临时性流动资产永久性流动资产临时性流动资产因季节性经营或周期性因素的影响而持因季节性经营或周期性因素的影响而持有的流动资产。又称波动性流动资产。有的流动资产。又称波动性流动资产。即使企业经营处于淡季也必须保留即使企业经营处于淡季也必须保留的流动资产。的流动资产。如季节性存货、销售和经营旺季（如零售业的销售旺季在如季节性存货、销售和经营旺季（如零售业的销售旺季在春节期间等）的应收账款；春节期间等）的应收账款；按资金来源渠道不同按资金来源渠道不同流动负债可流动负债可分为：分为：自发性负债（商业信用）自发性负债（商业信用）非自发性负债或临时性负债（银行信用）非自发性负债或临时性负债（银行信用）应付账款、应付票据、应付费用应付账款、应付票据、应付费用短期借款短期借款如商业零售企业春节前为了满足节日销售需要，超量购入如商业零售企业春节前为了满足节日销售需要，超量购入货物而举借的债务；食品制造企业为赶制季节性食品，大量货物而举借的债务；食品制造企业为赶制季节性食品，大量购入某种原料而发生的借款等等。购入某种原料而发生的借款等等。会会计计层层面：面：短期借款、应付账款、应付票据、应付费用短期借款、应付账款、应付票据、应付费用预收账款、其他应付款预收账款、其他应付款财财务务管管理理层层面：面：营运资金周转是指企业将现金投资入生产经营开始，到最终再是指企业将现金投资入生产经营开始，到最终再转化为现金（增量现金）为止的过程。转化为现金（增量现金）为止的过程。材料材料到货到货产品产品售出售出收回收回货款货款支付支付料款料款存货周转存货周转应收账款周转应收账款周转应付账款周转应付账款周转现金周转现金周转现金周转期现金周转期=存货周转期存货周转期+应收账款周转期应收账款周转期 -应付账款周转期应付账款周转期营运资金管理策略营运资金的持有策略营运资金的持有策略:解决的问题解决的问题在既定的总资在既定的总资产水平下确定产水平下确定流动资产与长期资产流动资产与长期资产投入资金的比例投入资金的比例流动资产比率流动资产比率财务风险财务风险收益水平收益水平 流动资产比率流动资产比率财务风险财务风险收益水平收益水平风险与收益权衡风险与收益权衡保守型投资策略保守型投资策略激进型投资策略激进型投资策略中庸型投资策略中庸型投资策略投投资资策策略略时间资金额长期资产永久性流动资产流动临时性流动资产企业资金需求周期性变化企业资金需求周期性变化营运资金的融资策略营运资金的融资策略解决的问题解决的问题购置流动资产购置流动资产的筹资额中的筹资额中流动负债与长期资本流动负债与长期资本的比例的比例资产负债表表流流动资产流流动负债长期期负债与与所有者所有者权益益长期期资产流动负债比率流动负债比率财务风险财务风险融资成本融资成本流动负债比率流动负债比率财务风险财务风险融资成本融资成本风险与成本权衡风险与成本权衡稳健型融资策略稳健型融资策略激进型融资策略激进型融资策略配合型融资策略配合型融资策略融融资资策策略略 流动资产和流动负债的配合流动资产和流动负债的配合 营营运运资资金金筹筹集集政政策策，主主要要是是就就如如何何安安排排临临时时性性流流动动资资产产和和永永久久性性流流动动资资产产的的资资金金来来源源而言的，一般可以区分为三种：而言的，一般可以区分为三种：1配合型筹资政策配合型筹资政策 2激进型筹资政策激进型筹资政策 3稳健型筹资政策稳健型筹资政策 1配合型筹资政策配合型筹资政策配合型筹资政策的配合型筹资政策的特点特点是：是：对对于于临临时时性性流流动动资资产产，运运用用临临时时性性负负债债筹筹集资金满足其资金需要；集资金满足其资金需要；对对于于永永久久性性流流动动资资产产和和固固定定资资产产（统统称称为为永永久久性性资资产产，下下同同），运运用用长长期期负负债债、自自发发性性负负债债和和权权益益资资本本筹筹集集资资金金满满足足其其资资金金需要。需要。配配合合型型筹筹资资政政策策的的基基本本思思想想是是将将资资产产与与负负债债的的期期间间相相配配合合，以以降降低低企企业业不不能能偿偿还还到到期期债债务的风险和尽可能降低债务的资本成本务的风险和尽可能降低债务的资本成本。由由于于资资产产使使用用寿寿命命的的不不确确定定性性，往往往往达达不不到到资产与负债的完全配合资产与负债的完全配合配配合合型型筹筹资资政政策策是是一一种种理理想想的的、对对企企业业有有着着较高资金使用要求的营运资金筹集政策。较高资金使用要求的营运资金筹集政策。2激进型筹资政策激进型筹资政策 激激进进型型筹筹资资政政策策的的特特点点是是：临临时时性性负负债债不不但但融融通通临临时时性性流流动动资资产产的的资资金金需需要要，还还解解决决部部分分永永久久性性资资产产的资金需要。见下图：的资金需要。见下图：激激进进型型筹筹资资政政策策下下临临时时性性负负债债在在企企业业全全部资金来源中所占比重大于配合型筹资政策。部资金来源中所占比重大于配合型筹资政策。由由于于临临时时性性负负债债（如如短短期期银银行行借借款款）的的资资本本成成本本一一般般低低于于长长期期负负债债和和权权益益资资本本的的资资本本成成本本，而而激激进进型型筹筹资资政政策策下下临临时时性性负负债债所所占占比比重较大，重较大，所以该政策下企业的资本成本较低。所以该政策下企业的资本成本较低。另另一一方方面面，为为了了满满足足永永久久性性资资产产的的长长期期资资金金需需要要，企企业业必必然然要要在在临临时时性性负负债债到到期期后后重重新新举举债债或或申申请请债债务务展展期期，这这样样企企业业便便会会更更为为经经常常地地举举债债和和还还债债，从从而而加加大大筹筹资资困困难难和和风风险险；还还可可能能面面临临由由于于短短期期负负债债利利率率的的变变动动而增加企业资本成本的风险。而增加企业资本成本的风险。所所以以激激进进型型筹筹资资政政策策是是一一种种收收益益性性和和风风险性均较高的营运资金政策。险性均较高的营运资金政策。3稳健型筹资政策稳健型筹资政策 稳稳健健型型筹筹资资政政策策的的特特点点是是：临临时时性性负负债债只只融融通通部部分分临临时时性性流流动动资资产产的的资资金金需需要要，另另一一部部分分临临时时性性流流动动资资产产和和永永久久性性资资产产，则则由由长长期期负负债债、自自发发性性负债和权益资本作为资金来源，见下图：负债和权益资本作为资金来源，见下图：与与配配合合型型筹筹资资政政策策相相比比，稳稳健健型型筹筹资资政政策策下下临临时时性性负债占企业全部资金来源的比例较小负债占企业全部资金来源的比例较小由由于于临临时时性性负负债债所所占占比比重重较较小小，所所以以企企业业无无法法偿偿还还到到期期债债务务的的风风险险较较低低，同同时时蒙蒙受受短短期期利利率率变变动动损损失失的的风风险险也也较较低低。然然而而，另另一一方方面面，却却会会因因长长期期负负债债资资本本成成本本高高于于临临时时性性负负债债的的资资本本成成本本，以以及及经经营营淡淡季时仍需负担长期负债利息，从而季时仍需负担长期负债利息，从而降低企业的收益降低企业的收益所所以以，稳稳健健型型筹筹资资政政策策是是一一种种风风险险性性和和收收益益性性均均较较低的营运资金筹集政策。低的营运资金筹集政策。9（多选）在长期筹资与短期筹资组合（多选）在长期筹资与短期筹资组合策略上，关于激进型策略表述正确的有策略上，关于激进型策略表述正确的有（）。）。A.收益与风险较高收益与风险较高 B.长期负债、自发性负长期负债、自发性负债和权益资本之和大于永久性资产债和权益资本之和大于永久性资产 C.长期负债、自发性负债和权益资本之和小于长期负债、自发性负债和权益资本之和小于永久性资产永久性资产 D.临时性负债小于临时性流动资产临时性负债小于临时性流动资产课堂练习题课堂练习题答案：9AC1（单选）某企业以（单选）某企业以”2/10,n/20”的信用条件购的信用条件购进原材料进原材料100万元，则企业放弃现金折扣的机会成万元，则企业放弃现金折扣的机会成本（本（）。）。A.2%B.19%C.30%D.73.47%2.（单选）甲公司需借入（单选）甲公司需借入200000元的资金，银行要元的资金，银行要求将贷款数额的求将贷款数额的25%作为补偿性余额，则该公司应作为补偿性余额，则该公司应向银行申请（向银行申请（）元的贷款。）元的贷款。A.250000 B.170000 C.266667 D.150000自自 测测 题题答案：1D 2C3（多选）下列各项中，属于商业信用的是（多选）下列各项中，属于商业信用的是（）。）。A.应付工资应付工资 B.应付账款应付账款 C.应付票据应付票据 D.预收账款预收账款4（多选）补偿性余额的约束使借款企业所（多选）补偿性余额的约束使借款企业所受的影响不包括（受的影响不包括（）。）。A.提高了筹资成本提高了筹资成本 B.减少了应付利息减少了应付利息 C.增加了应付利息增加了应付利息 D.减少了可用资金减少了可用资金答案：3BCD 4BC5（多选）按照利息支付方法的不同，将短期借（多选）按照利息支付方法的不同，将短期借款分为（款分为（）。）。A.收款法收款法 B.贴现法贴现法 C.加息法加息法 D.结算法结算法6（多选）在平稳型组合策略中，永久性资产可（多选）在平稳型组合策略中，永久性资产可使用（使用（）来满足。）来满足。A.长期借款筹集的资金长期借款筹集的资金 B.长期债券筹集的资金长期债券筹集的资金 C.权益资金权益资金 D.商业信用筹集的资金商业信用筹集的资金答案：5ABC 6ABCD7（多选）下列关于短期筹资与长期筹资组（多选）下列关于短期筹资与长期筹资组合策略中，正确的表述是（合策略中，正确的表述是（）。）。A.采用积极型组合策略时，企业的风险好收益均较高采用积极型组合策略时，企业的风险好收益均较高 B.如果企业在经营性低谷，除了自发性负债没有其他流动负如果企业在经营性低谷，除了自发性负债没有其他流动负债，则其所采用的是平稳型组合策略债，则其所采用的是平稳型组合策略 C.平稳型组合策略中临时性负债等于临时性流动资产平稳型组合策略中临时性负债等于临时性流动资产 D.积极型组合策略中短期资金占全部资金来源比重最大积极型组合策略中短期资金占全部资金来源比重最大答案：7ABCD